吳典澤

摘要：宏觀經(jīng)濟(jì)在運(yùn)行過程中會(huì)出現(xiàn)周期性波動(dòng)的特點(diǎn)。本文主要介紹了貨幣政策的內(nèi)容以及在金融市場(chǎng)對(duì)貨幣市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)的控作用及影響，貨幣政策促進(jìn)著金融市場(chǎng)健康穩(wěn)定的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：貨幣政策 市場(chǎng) 調(diào)控

宏觀調(diào)控是我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的方式，貨幣政策作為干預(yù)和調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)最為重要的手段是建立在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)之上。宏觀調(diào)控在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中是必要的，而不是以逆市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的行為。每個(gè)國(guó)家的市場(chǎng)制度有所不同，因此實(shí)施的貨幣政策也不同。我國(guó)目前的貨幣政策可以總結(jié)為以貨幣數(shù)量調(diào)控為主、利率調(diào)控為輔的方式進(jìn)行操作。宏觀經(jīng)濟(jì)在運(yùn)行過程中因?yàn)槠鋬?nèi)生變量具有流動(dòng)性和順周期性，所以會(huì)出現(xiàn)周期性波動(dòng)的特點(diǎn)。貨幣政策可以積極有效的調(diào)節(jié)金融失衡，確保金融和宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，讓中國(guó)的經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速地健康發(fā)展。

一、貨幣政策

貨幣政策的制定和實(shí)施是根據(jù)本國(guó)的貨幣政策環(huán)境，可以從國(guó)內(nèi)外環(huán)境進(jìn)行分析，也可以從不同的層面進(jìn)行微觀環(huán)境和宏觀環(huán)境的分析。在最近10年里，貨幣政策環(huán)境不斷地變化，中國(guó)的貨幣政策也在不斷的修改和制定適應(yīng)當(dāng)前的貨幣政策環(huán)境。中國(guó)當(dāng)前實(shí)行的貨幣政策可以從以下四個(gè)方面進(jìn)行說明：一是貨幣政策工具包括存款準(zhǔn)備金、利率、流動(dòng)性創(chuàng)新管理工具、公開市場(chǎng)操作、窗口指導(dǎo)等；二是貨幣政策操作目標(biāo)包括利率和基礎(chǔ)貨幣；三是貨幣政策中介目標(biāo)包括新增人民幣貸款和貨幣供應(yīng)量；四是貨幣政策最終目標(biāo)包括充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、匯率穩(wěn)定和國(guó)際收支平衡。貨幣政策的工具、操作目標(biāo)、中介目標(biāo)與最終目標(biāo)構(gòu)成了貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、保持充分就業(yè)、維持幣值穩(wěn)定和平衡國(guó)際收支等方面發(fā)揮了極其重要的作用。

二、貨幣政策對(duì)金融市場(chǎng)的調(diào)控作用及影響

（一）貨幣政策對(duì)貨幣市場(chǎng)的調(diào)控作用及影響

貨幣市場(chǎng)是貨幣政策調(diào)控能夠最直接體現(xiàn)的金融市場(chǎng)，這是因?yàn)樨泿攀袌?chǎng)對(duì)貨幣政策調(diào)控的反應(yīng)最直接明顯，反應(yīng)更迅速。貨幣市場(chǎng)的走勢(shì)可以根據(jù)其貨幣市場(chǎng)利率這一指標(biāo)來反映同時(shí)也是對(duì)資金面的反映。如果人民幣匯率升值較為強(qiáng)烈就會(huì)出現(xiàn)大量的錢涌入國(guó)內(nèi)，這個(gè)時(shí)候就會(huì)出現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格和通貨膨脹也會(huì)大幅度上升。為了控制資產(chǎn)價(jià)格和通貨膨脹，則需要通過貨幣政策的工具利率，就是加息，大量的資金又會(huì)進(jìn)入銀行，也會(huì)影響到中央銀行對(duì)沖基礎(chǔ)貨幣投放。

（二）貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)的調(diào)控作用及影響

在貨幣政策中，貨幣調(diào)控政策的常用工具又可分為價(jià)格型工具和數(shù)量型工具，而這兩種類型對(duì)股票市場(chǎng)的影響方式也大不相同。價(jià)格型工具對(duì)于股票市場(chǎng)的影響從以下兩種理論理解：一是托賓的資產(chǎn)選擇理論認(rèn)為影響途的機(jī)制是：代替和積累效應(yīng)，如果銀行的利率下降，則從安全資產(chǎn)收益方面來說則減小，為了自身的利益和收益目標(biāo)，就會(huì)出現(xiàn)投資者購(gòu)買高風(fēng)險(xiǎn)收益的資產(chǎn)，用來彌補(bǔ)安全收益減少的這部分，股票的價(jià)格也將會(huì)隨之上升；二是凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論給出了相反的影響途徑，他認(rèn)為如果銀行當(dāng)前利率下降，會(huì)有越來越多的人會(huì)相信在未來的某個(gè)時(shí)間利率還是會(huì)漲的，如果現(xiàn)在拋售股票將資金準(zhǔn)備好等待再買進(jìn)股票，在這種情況下，股票的價(jià)格肯定會(huì)下降。

數(shù)量型工具對(duì)股票市場(chǎng)的影響可以理解為：按照資產(chǎn)組合理論來說，不能把所有雞蛋放在同一個(gè)籃子里，如果投資者手中持有的貨幣比原來大，而增加的這部分是沒有任何風(fēng)險(xiǎn)的。這就使得安全資產(chǎn)增加，在總資產(chǎn)中占得比例較大。為了平衡這種資產(chǎn)組合比例，投資者則會(huì)拿出來一部分投資于風(fēng)險(xiǎn)性投資。但是如果風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)不變，從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來說，則會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格上升。因此，在一定程度上可以預(yù)期如果貨幣的供給量增加，其股票的價(jià)格也會(huì)隨之增加。可以通過以下的一個(gè)例子說明，中央銀行如果上調(diào)了法定存款準(zhǔn)備金率，則銀行的一部分資金就會(huì)被鎖定，然后通過貨幣乘數(shù)，這樣就會(huì)導(dǎo)致貨幣的供給量減少股票的價(jià)格也會(huì)隨之下跌。從中央銀行的政策導(dǎo)向和股市的現(xiàn)狀，利率調(diào)控作為將會(huì)直接影響國(guó)債和貨幣存款等安全資產(chǎn)的利率，從資產(chǎn)組合理論來說會(huì)對(duì)資金造成分流，進(jìn)一步影響股票價(jià)格。中央銀行利率上調(diào)后，股市作為風(fēng)險(xiǎn)性投資就會(huì)有資金流入安全性投資，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本也會(huì)隨之增加，不利于企業(yè)的發(fā)展，在短時(shí)間內(nèi)會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生不利的影響。利率可以作為宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)的標(biāo)志，如果中央銀行利率下調(diào)則證明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)不景氣，風(fēng)險(xiǎn)性的投資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更大，更多的人則會(huì)選擇觀望，另一方面可能會(huì)令投資人的收入減少，大大減弱了投資意愿，導(dǎo)致股票價(jià)格下降。

（三）貨幣政策對(duì)債券市場(chǎng)的調(diào)控作用及影響

債券市場(chǎng)可以體現(xiàn)貨幣政策調(diào)控措施的先導(dǎo)性。債券市場(chǎng)不僅能逐漸消化貨幣調(diào)控政策，而且還能對(duì)未來如何進(jìn)行貨幣政策的調(diào)控有一定的預(yù)測(cè)性。從過去幾年的經(jīng)濟(jì)數(shù)字表明，貨幣政策的數(shù)量型工具比價(jià)格型工具較對(duì)債券市場(chǎng)影響較小，換句話說中央銀行數(shù)量型工具對(duì)債券市場(chǎng)的影響程度要低于價(jià)格型工具的影響程度。

三、結(jié)束語

綜上所述，貨幣政策是干預(yù)和調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的手段，在金融市場(chǎng)中有不可忽視的作用的地位。貨幣政策的對(duì)貨幣市場(chǎng)的影響反應(yīng)迅速、直接、明顯，而對(duì)股票市場(chǎng)的影響有限，不會(huì)立即表現(xiàn)出來，對(duì)債券市場(chǎng)的影響是逐漸的緩慢的。貨幣政策促進(jìn)著金融市場(chǎng)健康穩(wěn)定的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)繁榮。

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