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        芻議貨幣政策對金融市場的調(diào)控作用及影響

        2017-02-04 08:22:20吳典澤
        財經(jīng)界·學(xué)術(shù)版 2016年24期
        關(guān)鍵詞:市場貨幣政策調(diào)控

        吳典澤

        摘要:宏觀經(jīng)濟在運行過程中會出現(xiàn)周期性波動的特點。本文主要介紹了貨幣政策的內(nèi)容以及在金融市場對貨幣市場、股票市場、債券市場的控作用及影響,貨幣政策促進著金融市場健康穩(wěn)定的發(fā)展。

        關(guān)鍵詞:貨幣政策 市場 調(diào)控

        宏觀調(diào)控是我國市場經(jīng)濟調(diào)節(jié)經(jīng)濟的方式,貨幣政策作為干預(yù)和調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟最為重要的手段是建立在市場經(jīng)濟的基礎(chǔ)之上。宏觀調(diào)控在市場經(jīng)濟發(fā)展的中是必要的,而不是以逆市場經(jīng)濟的行為。每個國家的市場制度有所不同,因此實施的貨幣政策也不同。我國目前的貨幣政策可以總結(jié)為以貨幣數(shù)量調(diào)控為主、利率調(diào)控為輔的方式進行操作。宏觀經(jīng)濟在運行過程中因為其內(nèi)生變量具有流動性和順周期性,所以會出現(xiàn)周期性波動的特點。貨幣政策可以積極有效的調(diào)節(jié)金融失衡,確保金融和宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定,讓中國的經(jīng)濟持續(xù)快速地健康發(fā)展。

        一、貨幣政策

        貨幣政策的制定和實施是根據(jù)本國的貨幣政策環(huán)境,可以從國內(nèi)外環(huán)境進行分析,也可以從不同的層面進行微觀環(huán)境和宏觀環(huán)境的分析。在最近10年里,貨幣政策環(huán)境不斷地變化,中國的貨幣政策也在不斷的修改和制定適應(yīng)當(dāng)前的貨幣政策環(huán)境。中國當(dāng)前實行的貨幣政策可以從以下四個方面進行說明:一是貨幣政策工具包括存款準(zhǔn)備金、利率、流動性創(chuàng)新管理工具、公開市場操作、窗口指導(dǎo)等;二是貨幣政策操作目標(biāo)包括利率和基礎(chǔ)貨幣;三是貨幣政策中介目標(biāo)包括新增人民幣貸款和貨幣供應(yīng)量;四是貨幣政策最終目標(biāo)包括充分就業(yè)、物價穩(wěn)定、經(jīng)濟增長、匯率穩(wěn)定和國際收支平衡。貨幣政策的工具、操作目標(biāo)、中介目標(biāo)與最終目標(biāo)構(gòu)成了貨幣政策傳導(dǎo)機制。貨幣政策的傳導(dǎo)機制在促進經(jīng)濟增長、保持充分就業(yè)、維持幣值穩(wěn)定和平衡國際收支等方面發(fā)揮了極其重要的作用。

        二、貨幣政策對金融市場的調(diào)控作用及影響

        (一)貨幣政策對貨幣市場的調(diào)控作用及影響

        貨幣市場是貨幣政策調(diào)控能夠最直接體現(xiàn)的金融市場,這是因為貨幣市場對貨幣政策調(diào)控的反應(yīng)最直接明顯,反應(yīng)更迅速。貨幣市場的走勢可以根據(jù)其貨幣市場利率這一指標(biāo)來反映同時也是對資金面的反映。如果人民幣匯率升值較為強烈就會出現(xiàn)大量的錢涌入國內(nèi),這個時候就會出現(xiàn)資產(chǎn)價格和通貨膨脹也會大幅度上升。為了控制資產(chǎn)價格和通貨膨脹,則需要通過貨幣政策的工具利率,就是加息,大量的資金又會進入銀行,也會影響到中央銀行對沖基礎(chǔ)貨幣投放。

        (二)貨幣政策對股票市場的調(diào)控作用及影響

        在貨幣政策中,貨幣調(diào)控政策的常用工具又可分為價格型工具和數(shù)量型工具,而這兩種類型對股票市場的影響方式也大不相同。價格型工具對于股票市場的影響從以下兩種理論理解:一是托賓的資產(chǎn)選擇理論認為影響途的機制是:代替和積累效應(yīng),如果銀行的利率下降,則從安全資產(chǎn)收益方面來說則減小,為了自身的利益和收益目標(biāo),就會出現(xiàn)投資者購買高風(fēng)險收益的資產(chǎn),用來彌補安全收益減少的這部分,股票的價格也將會隨之上升;二是凱恩斯的流動性偏好理論給出了相反的影響途徑,他認為如果銀行當(dāng)前利率下降,會有越來越多的人會相信在未來的某個時間利率還是會漲的,如果現(xiàn)在拋售股票將資金準(zhǔn)備好等待再買進股票,在這種情況下,股票的價格肯定會下降。

        數(shù)量型工具對股票市場的影響可以理解為:按照資產(chǎn)組合理論來說,不能把所有雞蛋放在同一個籃子里,如果投資者手中持有的貨幣比原來大,而增加的這部分是沒有任何風(fēng)險的。這就使得安全資產(chǎn)增加,在總資產(chǎn)中占得比例較大。為了平衡這種資產(chǎn)組合比例,投資者則會拿出來一部分投資于風(fēng)險性投資。但是如果風(fēng)險資產(chǎn)不變,從經(jīng)濟學(xué)的角度來說,則會導(dǎo)致風(fēng)險資產(chǎn)價格上升。因此,在一定程度上可以預(yù)期如果貨幣的供給量增加,其股票的價格也會隨之增加。可以通過以下的一個例子說明,中央銀行如果上調(diào)了法定存款準(zhǔn)備金率,則銀行的一部分資金就會被鎖定,然后通過貨幣乘數(shù),這樣就會導(dǎo)致貨幣的供給量減少股票的價格也會隨之下跌。從中央銀行的政策導(dǎo)向和股市的現(xiàn)狀,利率調(diào)控作為將會直接影響國債和貨幣存款等安全資產(chǎn)的利率,從資產(chǎn)組合理論來說會對資金造成分流,進一步影響股票價格。中央銀行利率上調(diào)后,股市作為風(fēng)險性投資就會有資金流入安全性投資,企業(yè)的運營成本也會隨之增加,不利于企業(yè)的發(fā)展,在短時間內(nèi)會對股市產(chǎn)生不利的影響。利率可以作為宏觀經(jīng)濟運行狀態(tài)的標(biāo)志,如果中央銀行利率下調(diào)則證明當(dāng)前經(jīng)濟不景氣,風(fēng)險性的投資風(fēng)險會更大,更多的人則會選擇觀望,另一方面可能會令投資人的收入減少,大大減弱了投資意愿,導(dǎo)致股票價格下降。

        (三)貨幣政策對債券市場的調(diào)控作用及影響

        債券市場可以體現(xiàn)貨幣政策調(diào)控措施的先導(dǎo)性。債券市場不僅能逐漸消化貨幣調(diào)控政策,而且還能對未來如何進行貨幣政策的調(diào)控有一定的預(yù)測性。從過去幾年的經(jīng)濟數(shù)字表明,貨幣政策的數(shù)量型工具比價格型工具較對債券市場影響較小,換句話說中央銀行數(shù)量型工具對債券市場的影響程度要低于價格型工具的影響程度。

        三、結(jié)束語

        綜上所述,貨幣政策是干預(yù)和調(diào)控宏觀經(jīng)濟的手段,在金融市場中有不可忽視的作用的地位。貨幣政策的對貨幣市場的影響反應(yīng)迅速、直接、明顯,而對股票市場的影響有限,不會立即表現(xiàn)出來,對債券市場的影響是逐漸的緩慢的。貨幣政策促進著金融市場健康穩(wěn)定的發(fā)展,經(jīng)濟繁榮。

        參考文獻:

        [1]李方,段福印.新貨幣政策環(huán)境下的中國貨幣政策框架完善[J].經(jīng)濟學(xué)家,2013(10):62-69

        [2]李躍華,李祖?zhèn)?,謝玲芳.金融市場對貨幣調(diào)控的反應(yīng)與影響研究[J].中國貨幣市場,2008(03):39-43

        [3]張金城.貨幣政策調(diào)控、流動性管理與宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定[J].國際金融研究,2014(03):7-20

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