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豆粕：美豆天氣市逐漸結(jié)束，豐產(chǎn)格局日漸明朗

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8月美國農(nóng)業(yè)部（USDA）報告利空，美豆振蕩趨弱，伴隨著產(chǎn)區(qū)天氣的逐步改善，豐產(chǎn)預(yù)期不斷增強，前期因為部分產(chǎn)區(qū)干旱而對市場造成的支撐逐漸消失，市場對于天氣題材的敏感度不斷降低；國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨跟隨外盤振蕩整理，環(huán)保督查造成的局部地區(qū)油廠停機限產(chǎn)，但對市場價格的影響有限，從目前市場局面來看，各方對后市分歧依然明顯，總體來說市場信心仍顯不足，具體分析如下：

1 國際方面

7～8月份的美豆關(guān)鍵生長期逐漸結(jié)束，天氣題材對盤面的影響逐漸弱化，市場重新回到供求基本面來。美國農(nóng)業(yè)部8月供需報告利空，市場一度缺乏方向指引，中國的買盤對市場起到支撐，但美國中西部天氣改善使得美豆優(yōu)良率提高及豐產(chǎn)預(yù)期不斷增強仍抑制期價反彈空間。

8月25日ProFarmer中西部作物巡查結(jié)果顯示，2017年美國大豆平均單產(chǎn)為48.5蒲/英畝，產(chǎn)量將達到創(chuàng)紀錄的43.31億蒲，但低于美國農(nóng)業(yè)部8月份供需報告中49.4蒲/英畝的單產(chǎn)預(yù)估以及43.81億蒲的產(chǎn)量預(yù)估值；而2016年美豆單產(chǎn)為52.1蒲/英畝，產(chǎn)量為43.07億蒲。

另外一方面，美國商務(wù)部對阿根廷和印尼生物柴油的關(guān)稅政策也適當(dāng)提升了國內(nèi)豆油的需求，盤面也獲得部分支撐。加之近期中國油廠榨利較好，國內(nèi)買船較為積極，尤其是對于9～10月船期美豆的采購，使得美豆11月最高反彈至950美分附近?；旧犀F(xiàn)階段美豆價格水平所反映的就是單產(chǎn)49～50美分/蒲狀態(tài)。9月份中西部北部早霜威脅也開始引發(fā)關(guān)注，一般夏季高溫后秋季霜凍會有所提前。繼續(xù)關(guān)注美豆生長末期生長情況變化對畝產(chǎn)的進一步影響。

2 國內(nèi)市場

2.1 供給方面

由于盤面榨利改善，以及外盤價格低位，中國在外盤市場上采購9月船期的大豆680萬t，不僅完成目標，還超買了一部分，采購目標量也上調(diào)至730萬～740萬t，此外10～11月采購進度分別接近30%和5%，去年同期為75%和40%；目前預(yù)計8、9、10月的到港量分別約為820萬t、660萬t和700萬t。中國廠商持續(xù)買盤也給國內(nèi)市場以及近月豆粕基差帶來壓力，與此同時，目前國內(nèi)部分地區(qū)現(xiàn)貨豆粕出貨節(jié)奏明顯放慢，目前市場更多關(guān)注10月到明年1月基差的變化。

2.2 價格方面

8月份以來，我國主流油廠豆粕報價跟盤波動，但幅度相對有限，主流油廠豆粕報價區(qū)間2,800～2,900元/t，當(dāng)前以執(zhí)行合同及預(yù)售遠期基差合同為主。

2.3 養(yǎng)殖方面

北方部分地區(qū)受環(huán)保禁養(yǎng)影響，大量禁養(yǎng)區(qū)內(nèi)的養(yǎng)殖棚舍遭到強制拆除；養(yǎng)殖利潤的走低和各地環(huán)保整治力度增大，導(dǎo)致大型養(yǎng)殖場和散養(yǎng)戶補欄消極，生豬存欄和能繁母豬存欄持續(xù)下降，這也令貿(mào)易商對豆粕采購比較謹慎。而華南地區(qū)，“天鴿”和“帕卡”攜風(fēng)帶雨襲擊多地，養(yǎng)殖業(yè)受傷嚴重，命途多舛。

諸多不利因素影響了8月份的豆粕現(xiàn)貨出貨量，當(dāng)前國內(nèi)大部分油廠大豆、豆粕供應(yīng)充足，加上環(huán)保督查沖擊部分地區(qū)飼料需求，市場對后市的信心整體不足。

綜上所述，美豆的天氣市逐漸結(jié)束，產(chǎn)區(qū)天氣基本正常，豐產(chǎn)格局逐步明朗，市場關(guān)注9月份是否有早霜威脅，以及USDA9月報告中關(guān)于美豆單產(chǎn)和產(chǎn)量數(shù)字的調(diào)整；國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場跟盤振蕩，油廠仍有挺價意愿，但下游市場采購心態(tài)仍然較為謹慎，在美豆豐產(chǎn)格局基本已定的大背景下，需求端如果沒有靚麗的表現(xiàn)，后期國內(nèi)豆粕市場將難見反轉(zhuǎn)表現(xiàn)，以弱勢振蕩為主。

交，需要密切關(guān)注；同時，國內(nèi)近期仍面臨著大量的到港以及庫存的逐節(jié)攀升，現(xiàn)貨的壓力不言而喻，后期需要良好的需求來配合，近期需要關(guān)注華南地區(qū)的天氣形勢以及各港口的庫存消耗進度。