汪春廷

吉林財(cái)經(jīng)大學(xué)法學(xué)院，吉林 長(zhǎng)春 130117

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眾籌融資的法律風(fēng)險(xiǎn)初探

汪春廷

吉林財(cái)經(jīng)大學(xué)法學(xué)院，吉林 長(zhǎng)春 130117

21世紀(jì)互聯(lián)網(wǎng)蓬勃發(fā)展，伴隨著互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展以及大數(shù)據(jù)時(shí)代的來臨，各類網(wǎng)絡(luò)信息共享平臺(tái)應(yīng)運(yùn)而生，金融領(lǐng)域正逐漸成為互聯(lián)網(wǎng)的新寵。新型的網(wǎng)絡(luò)金融模式開始出現(xiàn)并被廣泛應(yīng)用的同時(shí)，面臨著來自法律方面的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，本文意在對(duì)相關(guān)法律風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行梳理，希望眾籌這一新型融資模式給傳統(tǒng)領(lǐng)域金融機(jī)構(gòu)帶來挑戰(zhàn)的同時(shí)又能與傳統(tǒng)金融模式相互融合，共同發(fā)展。

眾籌融資；眾籌風(fēng)險(xiǎn)

[1]汪瑩，王光岐.我國(guó)眾籌融資的運(yùn)作模式及風(fēng)險(xiǎn)研究[J].浙江金融，2014，4：62-65.

D922.28；F

A

2095-4379-(2017)14-0249-01

汪春廷，男，漢族，吉林長(zhǎng)春人，吉林財(cái)經(jīng)大學(xué)法學(xué)院，2014級(jí)民商法學(xué)碩士研究生。

我國(guó)眾籌融資面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)首先體現(xiàn)在可能涉嫌犯罪活動(dòng)。在債權(quán)眾籌模式下，根據(jù)《證券法》、《公司法》和《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》的有關(guān)規(guī)定，發(fā)行公司債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：1、股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元；2、本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過最近一期期末凈資產(chǎn)額的40%；3、金融類公司的累計(jì)公司債券余額按金融企業(yè)的有關(guān)規(guī)定計(jì)算；4、公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，募集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；5、最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券1年的利息；6、債券的利率不超過國(guó)務(wù)院規(guī)定的利率水平；7、公司內(nèi)部控制制度健全，內(nèi)部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；8、經(jīng)資信評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，債券信用級(jí)別良好。不難看出，立法者的原意在于保護(hù)投資者，嚴(yán)控資金風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定，但在對(duì)公司的規(guī)模、流動(dòng)性、償債能力、合規(guī)性做出了較為嚴(yán)格的限定的同時(shí)，卻將眾籌融資這一新興融資模式扼殺在搖籃中。同理，在股權(quán)眾籌模式下，根據(jù)《最高人民法院關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》第六條的規(guī)定：“未經(jīng)國(guó)家有關(guān)主管部門批準(zhǔn)，向社會(huì)不特定對(duì)象發(fā)行、以轉(zhuǎn)讓股權(quán)等方式變相發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券，或者向特定對(duì)象發(fā)行、變相發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券累計(jì)超過200人的，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為刑法第一百七十九條規(guī)定的‘擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券’。構(gòu)成犯罪的，以擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券罪定罪處罰?！苯Y(jié)合法律對(duì)于擅自發(fā)行股票的數(shù)額和人數(shù)的規(guī)定，股權(quán)式眾籌融資由于其回報(bào)方式和投資者的人數(shù)，發(fā)起人可能會(huì)涉嫌擅自發(fā)行股票活動(dòng)。其次，傳統(tǒng)融資模式下，資金需求者與投資者通常具有實(shí)際聯(lián)系。而眾籌融資模式下投資者可能來自世界各地。這使得投資者與融資者之間缺乏互動(dòng)與實(shí)際了解，對(duì)擬投資企業(yè)的了解只限于項(xiàng)目發(fā)起人在眾籌平臺(tái)上提供的信息。這就大大增加了可能被詐騙的風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目發(fā)起人要想在眾籌平臺(tái)上發(fā)布項(xiàng)目，首先應(yīng)當(dāng)通過眾籌平臺(tái)的審核，然而在我國(guó)，目前并沒有眾籌平臺(tái)的審核標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于發(fā)起人提供信息的真實(shí)性根本難以保證。其次，眾籌平臺(tái)從項(xiàng)目發(fā)起人處收取服務(wù)費(fèi)用，在缺乏監(jiān)督的情況下，眾籌平臺(tái)對(duì)于項(xiàng)目發(fā)起人和項(xiàng)目資質(zhì)的審核很難保證其客觀性。最后，項(xiàng)目發(fā)起人的完成融資目標(biāo)后，對(duì)資金的使用情況主要依靠項(xiàng)目發(fā)起人的信息披露，并沒有法律的監(jiān)督，這些監(jiān)管空白極易引發(fā)道德危險(xiǎn)，加劇了發(fā)起人信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

眾籌最早源于美國(guó)，近幾年在世界各地出現(xiàn)并被大家廣泛認(rèn)可。在我國(guó)，自出現(xiàn)起就受到廣大中小企業(yè)的追捧，不過對(duì)于當(dāng)下而言，眾籌融資模式離規(guī)范運(yùn)營(yíng)仍然存在很多法律風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)眾籌融資當(dāng)前的發(fā)展十分不利，因此，應(yīng)當(dāng)及早發(fā)現(xiàn)并糾正其風(fēng)險(xiǎn)，為眾籌融資在我國(guó)的發(fā)展，奠定良好的根基。根據(jù)眾籌融資過程中，項(xiàng)目發(fā)起者對(duì)投資者提供的回報(bào)方式的不同，筆者將眾籌融資分為捐贈(zèng)式眾籌融資、獎(jiǎng)勵(lì)式眾籌融資、債權(quán)式眾籌融資和股權(quán)式眾籌融資四種類型。捐贈(zèng)式眾籌融資是指?jìng)€(gè)人以贊助、捐款、慈善等方式為企業(yè)或項(xiàng)目提供財(cái)物支持，不以實(shí)質(zhì)性的財(cái)物回報(bào)為投資條件。獎(jiǎng)勵(lì)式眾籌融資是指投資者對(duì)創(chuàng)意和項(xiàng)目進(jìn)行投資，以該創(chuàng)意或項(xiàng)目最終形成的產(chǎn)品或服務(wù)作為回報(bào)，也可以看作是商品或服務(wù)的預(yù)購(gòu)。債權(quán)式眾籌融資是指項(xiàng)目發(fā)起人在眾籌平臺(tái)發(fā)布項(xiàng)目，投資者參與投資，項(xiàng)目發(fā)起人在規(guī)定時(shí)間內(nèi)完成融資目標(biāo)使得項(xiàng)目順利運(yùn)行后，按照承諾的時(shí)間和方式對(duì)投資者以償還出資作為回報(bào)的項(xiàng)目融資方式。股權(quán)式眾籌融資是指項(xiàng)目發(fā)起人在眾籌平臺(tái)上發(fā)布擬籌資的項(xiàng)目，其中包括項(xiàng)目的基本情況，資金需求和項(xiàng)目發(fā)起人出讓的股份份額，投資者對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行投資，同時(shí)認(rèn)購(gòu)該項(xiàng)目的股份，在項(xiàng)目發(fā)起人完成融資使得項(xiàng)目順利運(yùn)行后，按照承諾的方式給予投資者與該項(xiàng)目投資金額相對(duì)應(yīng)的股權(quán)作為回報(bào)的融資方式。

通過以上分析，現(xiàn)有的法律紅線本身以及對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人與眾籌平臺(tái)的監(jiān)管缺失極度限制了眾籌融資的發(fā)展，難以全面發(fā)揮眾籌融資對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的益處。因此，亟待出臺(tái)相關(guān)法律對(duì)眾籌融資加以明確規(guī)制，既能防止其觸犯法律，損害投資者的利益，又能給予眾籌融資發(fā)展帶來空間，促進(jìn)其穩(wěn)健發(fā)展。