中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)本科,哈佛大學(xué)管理碩士,長期就職華夏基金及子公司華夏資本,2014年參與創(chuàng)立大明投資管理有限公司,擔(dān)任首席風(fēng)險官,后任基金經(jīng)理,管理的基金產(chǎn)品成立1年多來,經(jīng)受住去年8月、今年1月的股市暴跌,超越同期上證指數(shù)14個百分點。
2016年就在以熔斷股災(zāi)開始、蘿卜章債災(zāi)結(jié)束了。這一年,股市除了短時間的“煤飛色舞”、“一帶一路”的板塊輪動外,沒有什么亮點。2016年新成立的基金躲過了熔斷,還有幾分說道;跨年的基金大多數(shù)折戟沉沙,能夠理直氣壯站出來秀業(yè)績的,大抵是2015年倉位較低、收益表現(xiàn)平平的基金。總之,投資人在歷經(jīng)15、16年的折騰后,心力都有所不足。
展望2017之前,我倒想先說說最近的一部高評分電影《血戰(zhàn)鋼鋸嶺》,影片描述了一位堅持信仰的美國士兵不帶武器、戰(zhàn)場上冒死救助傷員的感人事跡。出于職業(yè)習(xí)慣,我就把電影和2017年的股票市場聯(lián)系起來,也許年底放這部電影,對股市算是應(yīng)景。
首先,A股市場每次牛市之后,可能會在次年或者后半年出現(xiàn)一個反彈,但很快進入一個漫漫牛市。2001年到2007年,2008年到2015年,這是由當(dāng)時的發(fā)行制度和資金特點決定的。因此,在2015年上半年喧囂和下半年的反彈后,不要指望在短期會有像樣的反彈,這個短期是按年算的,這么看來,牛市還是要等幾年。就像鋼鋸嶺,任你巡航艦多大的火炮轟擊(政策利好),垂死的日本軍隊躲在地道里還和美國士兵反復(fù)爭奪了六七次,給美軍造成重大傷亡。2016年大家很大程度上的感覺也類似,好不容易干了一個季度,覺得站穩(wěn)了陣地,幾天就被趕下去了。能在上面躲過掃蕩,也是遍體鱗傷。不過,與過去不同,目前的發(fā)行制度可以看作是準(zhǔn)注冊制,可選的優(yōu)秀標(biāo)的增加很多,也魚龍混雜了一些善做報表的企業(yè),因為這樣的制度變化,演變成慢牛的概率大大增加,而不是過去的瘋牛。
其次,慢牛就是分化牛,大家認可的主線很多,國企改革、一帶一路、低估值藍籌,等等。我再補充一個,新科學(xué)技術(shù)包括醫(yī)療、制藥以及自動駕駛等。此外,傳統(tǒng)的消費板塊,比如高端白酒等,也是攻防兼具的好品種。但是想踏準(zhǔn)市場在這些板塊的每一個節(jié)奏,就很難了。你不知道敵人主攻方向是哪個陣地,所以有一個策略就是均勻分布你的力量。這樣的話,布局股票的倉位就無法下來。
A股不是沒有烏云,天上還是有兩朵大烏云,定增解禁和人民幣貶值壓力,前者相當(dāng)大程度壓制了成長股,導(dǎo)致做超額收益難,后者則是在投資人資產(chǎn)配置上的負能量。這兩者的沖擊,是系統(tǒng)性的,鑒于前面的倉位策略被設(shè)置成中高倉位,因此只能強行著陸雙手抱頭做準(zhǔn)備撞擊的姿勢。
基于這樣的邏輯,對于投資人來說,中高股票倉位,但相對分散、行業(yè)布局合理、個股再做篩選的策略是所有策略中最優(yōu)的。這就回到了《血戰(zhàn)鋼鋸嶺》的一幕,在其他戰(zhàn)友都撤退的情況下,多斯不帶武器,只帶著救人的信念,踏入血與火的戰(zhàn)場。如果其他投資人都退卻了,你能夠敢于進去,你肯定是個勝利者。