◎ 常玉春（黑龍江聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所，哈爾濱150028）

貫徹落實“32號令”進(jìn)一步做好國資交易工作

◎ 常玉春（黑龍江聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所，哈爾濱150028）

產(chǎn)權(quán)市場是國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革和國有產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)的專業(yè)市場，是政府的陽光平臺，《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》（國務(wù)院國資委、財政部令第3號）（以下簡稱“3號令”）在實施以來的12年里促進(jìn)了產(chǎn)權(quán)市場規(guī)范化、陽光化和公開化的快速發(fā)展。今年6月24日，正式頒布實施的《企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》（國務(wù)院國資委、財政部令第32號）（以下簡稱“32號令”）則將為產(chǎn)權(quán)市場全面發(fā)展提供了更強(qiáng)大的動力。

1 32號令為產(chǎn)權(quán)市場帶來的新機(jī)遇

在多年實踐經(jīng)驗積累的基礎(chǔ)上，新出臺的32號令更加科學(xué)、合理、完整和規(guī)范，同時還理順了國有資產(chǎn)管理體制，對產(chǎn)權(quán)交易的指導(dǎo)性、實操性更強(qiáng)，為產(chǎn)權(quán)市場的發(fā)展帶來了新機(jī)遇。

1.1 擴(kuò)大了進(jìn)場交易業(yè)務(wù)品種

由于立法背景和實踐經(jīng)驗限制，3號令僅僅停留在“企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓”層面，隨著實踐的發(fā)展，企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的內(nèi)涵不僅局限于“產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓”，還包括多種形式?！?2號令”發(fā)布之前，對于國有企業(yè)增資業(yè)務(wù)是否需要進(jìn)場交易，一直存在不同看法，針對資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)是否需要進(jìn)場交易，各地方的國資委也規(guī)定不一，有的地方甚至沒有明確的規(guī)定。此次，32號令明確了企業(yè)國有資產(chǎn)交易行為包括企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)增資、企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，進(jìn)一步擴(kuò)大了進(jìn)場交易的業(yè)務(wù)范圍，并將三類業(yè)務(wù)統(tǒng)一到一個監(jiān)管框架下，實現(xiàn)了統(tǒng)一管理。

1.2 強(qiáng)化了“程序優(yōu)先”規(guī)則

32號令以專門章節(jié)詳細(xì)規(guī)定了企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)增資、企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓三種交易類型的內(nèi)部審議程序、批準(zhǔn)程序、信息披露程序等，既統(tǒng)一了國有資產(chǎn)交易的監(jiān)管精神，又結(jié)合了三種交易行為的自身特點，進(jìn)一步強(qiáng)化和強(qiáng)調(diào)了國有資產(chǎn)交易的公開、公平、公正、透明、規(guī)范。在強(qiáng)調(diào)公開進(jìn)場交易為原則、非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓為例外的同時，對各類采取非公開協(xié)議方式的交易事項，均要求在提交審核文件中有“法律意見書”，以此對非公開交易事項的程序合法性進(jìn)行認(rèn)定與背書?？梢钥闯?，32號令強(qiáng)調(diào)了程序依法合規(guī)的重要性。

1.3 明確進(jìn)場的企業(yè)范圍

在實踐過程中，經(jīng)常出現(xiàn)各地國資監(jiān)管部門、交易雙方、交易機(jī)構(gòu)等對“國有及國有控股企業(yè)”理解上的不一致，更對國有及國有控股企業(yè)的子企業(yè)是否接受國資監(jiān)管的看法不一。32號令參考上市公司相關(guān)規(guī)則、會計準(zhǔn)則等規(guī)范性文件中關(guān)于對控股企業(yè)、控股公司的規(guī)定，從國資實質(zhì)監(jiān)管的角度，明確了國有及國有控股企業(yè)、國有實際控制企業(yè)的含義，并將其置于總則之中要求進(jìn)場交易。

1.4 更加重視“三公”原則

首先，延長了信息披露周期。32號令規(guī)定，“正式披露信息時間不得少于20個工作日。因產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓導(dǎo)致轉(zhuǎn)讓標(biāo)的企業(yè)的實際控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移的，轉(zhuǎn)讓方應(yīng)當(dāng)在轉(zhuǎn)讓行為獲批后10個工作日內(nèi)，通過產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)進(jìn)行信息預(yù)披露，時間不得少于20個工作日”、“企業(yè)增資通過產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)網(wǎng)站對外披露信息公開征集投資方，時間不得少于40個工作日”。同時，還要求產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)將交易結(jié)果通過交易機(jī)構(gòu)網(wǎng)站對外公告。這就使得產(chǎn)權(quán)交易的信息披露更加充分，增加了信息的受眾面和公開性，也給意向投資方更多的時間來了解、熟悉、調(diào)查項目標(biāo)的，增加了交易成交率。

其次，不得隨意設(shè)置資格條件。32號令嘗試改變產(chǎn)權(quán)交易中隨意設(shè)定資格條件的亂象，要求“產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓原則上不得針對受讓方設(shè)置資格條件，確需設(shè)置的，不得有明確指向性或違反公平競爭原則，所設(shè)資格條件相關(guān)內(nèi)容應(yīng)當(dāng)在信息披露前報同級國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案”、“除國家法律法規(guī)或相關(guān)規(guī)定另有要求的外，資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓不得對受讓方設(shè)置資格條件”。這些規(guī)定充分體現(xiàn)了“三公”原則，將會減少“手拉手”進(jìn)場、通過設(shè)置受讓門檻達(dá)成內(nèi)幕交易等情況。

1.5 規(guī)定協(xié)議轉(zhuǎn)讓范圍

與3號令的做法相比，32號令對產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)增資、企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓中的協(xié)議處置方式、可以采取的情形、有權(quán)審核的機(jī)關(guān)以及審核機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)審查文件的范圍等都作了詳細(xì)規(guī)定，操作性強(qiáng)，具備較強(qiáng)的現(xiàn)實指導(dǎo)意義。32號令還明確了，多個國有股東在轉(zhuǎn)讓同一標(biāo)的時報批責(zé)任的分配問題、要求“僵尸”項目（超過12個月未征集到意向方）必須重新履行相關(guān)程序、對企業(yè)經(jīng)營性損益進(jìn)行了約定、明確了價款結(jié)算方式等，不僅豐富了企業(yè)國資監(jiān)管的內(nèi)容，而且提出了許多操作性強(qiáng)的解決方案。

2 32號令對產(chǎn)權(quán)市場提出了的新挑戰(zhàn)

去年8月24日，中共中央、國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》（中發(fā)〔2015〕22號）首次明確將產(chǎn)權(quán)市場定位于資本市場，這既是對產(chǎn)權(quán)市場建設(shè)發(fā)展成果的充分肯定，又對產(chǎn)權(quán)市場的進(jìn)一步發(fā)展提出了更高要求。目前，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的服務(wù)能力和水平離資本市場的要求還有一定的差距，可以說是任重道遠(yuǎn)，32號令對產(chǎn)權(quán)市場提出了的新挑戰(zhàn)。

2.1 認(rèn)清市場定位和法律責(zé)任

3號令對產(chǎn)權(quán)交易市場的定位是“公開交易場所和信息公告發(fā)布渠道”，但未明確具體的權(quán)利、義務(wù)和責(zé)任，導(dǎo)致部分產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)容易走向兩種極端：一是部分產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)為保證交易的合法性和規(guī)范性，過多干預(yù)交易雙方的自由商事行為，甚至插手企業(yè)內(nèi)部決策程序的細(xì)節(jié)；二是個別產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)在法律責(zé)任不明確時，趨利避害地選擇以合同約定的方式，在信息披露、受讓方資格審核等環(huán)節(jié)將所有義務(wù)全部轉(zhuǎn)嫁給交易雙方，不承擔(dān)任何責(zé)任，形成了法律責(zé)任角色中嚴(yán)重的“虛位”狀態(tài)。針對上述問題，32號令進(jìn)行了分類處理：

第一，企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。在信息披露環(huán)節(jié)，規(guī)定“轉(zhuǎn)讓方應(yīng)當(dāng)對披露內(nèi)容和所提供材料的真實性、完整性、準(zhǔn)確性負(fù)責(zé)，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對信息披露的規(guī)范性負(fù)責(zé)?！?；在意向受讓方報名環(huán)節(jié)，規(guī)定“產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)意向受讓方的登記工作，對意向受讓方是否符合受讓條件提出意見并反饋轉(zhuǎn)讓方。產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)與轉(zhuǎn)讓方意見不一致的，由轉(zhuǎn)讓行為批準(zhǔn)單位決定意向受讓方是否符合受讓條件?！?/p>

第二，企業(yè)增資。明確規(guī)定“產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)接受增資企業(yè)的委托提供項目推介服務(wù)，負(fù)責(zé)意向投資方的登記工作，協(xié)助企業(yè)開展投資方資格審查”、“產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)統(tǒng)一接收意向投資方的投標(biāo)和報價文件，協(xié)助企業(yè)開展投資方遴選有關(guān)工作。企業(yè)董事會或股東會以資產(chǎn)評估結(jié)果為基礎(chǔ)，結(jié)合意向投資方的條件和報價等因素審議選定投資方”。

第三，企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。規(guī)定了“企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的具體工作流程參照本辦法關(guān)于企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的規(guī)定執(zhí)行”，雖未專門強(qiáng)調(diào)，但明確了產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)在企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓中的地位和法律責(zé)任與在企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓中一致。

因此，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)應(yīng)結(jié)合32號令文件精神，重新梳理和認(rèn)清自身定位和法律責(zé)任，努力做到“定位不失位，到位不越位”，合理規(guī)避交易風(fēng)險。

2.2 同行業(yè)間將面臨的激烈競爭

32號令要求國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)“建立對交易機(jī)構(gòu)的檢查評審機(jī)制”，并提出“省級以上國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在全國范圍選擇開展企業(yè)國有資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，并對外公布名單”。就是這說，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)從事企業(yè)國有資產(chǎn)交易并非一勞永逸，必須滿足相應(yīng)的制度規(guī)定、技術(shù)設(shè)施、專業(yè)人員等軟硬件條件要求并接受國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督考核。產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)下一步將面臨跨區(qū)域承接業(yè)務(wù)和同業(yè)競爭的態(tài)勢，為此，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)要以貫徹32號令為契機(jī)，推動機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，苦練內(nèi)功，提高管理水平和服務(wù)能力，創(chuàng)新交易模式，全面提升市場競爭能力，走市場化發(fā)展之路。

2.3 找準(zhǔn)差距補(bǔ)足短板

一方面，32號令對企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的各個關(guān)鍵環(huán)節(jié)提出了新的要求，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)需要組織人員重新梳理現(xiàn)有的業(yè)務(wù)操作流程，健全和完善交易程序，制定相應(yīng)的規(guī)章制度。另一方面，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)要盡快適應(yīng)并做好企業(yè)增資擴(kuò)股業(yè)務(wù)。企業(yè)增資擴(kuò)股是典型的資本市場業(yè)務(wù)范疇，對于大多數(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場是新業(yè)務(wù)，要求產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)提高服務(wù)能力，整合各類市場資源，集聚各類資本平臺，與其他中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行分工與合作，包括引入相應(yīng)的法律事務(wù)所、審計評估機(jī)構(gòu)、投行等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)共同制定方案，還要引入金融機(jī)構(gòu)、股權(quán)投資基金等提供融資方面的支持等。產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)更要在人才儲備、案例積累、以及規(guī)則細(xì)化等方面做大量工作，盡快補(bǔ)足短板。

3 32號令有待于進(jìn)一步細(xì)化的環(huán)節(jié)

從目前的產(chǎn)權(quán)交易實踐來看，32號令尚有些亟待完善和細(xì)化的地方。

3.1 協(xié)議增資的程序有規(guī)避嫌疑

32號令規(guī)定，可以采取非公開協(xié)議方式進(jìn)行增資，特別是第46條，債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)、企業(yè)原股東增資情形經(jīng)國家出資企業(yè)審議決策，可以采取非公開協(xié)議方式進(jìn)行增資，這無疑將成為規(guī)避國有產(chǎn)權(quán)公開交易的灰色途徑，即通過先借款給國有企業(yè)再轉(zhuǎn)股或原股東非同比例增資等方式實現(xiàn)非公開化操作，不乏存在表面公平交易，實質(zhì)是規(guī)避政策的內(nèi)幕交易行為之情形。

3.2 交易周期長帶來相應(yīng)的市場風(fēng)險

32號令規(guī)定，“采取信息預(yù)披露和正式披露相結(jié)合的方式”，且“交易雙方不得以交易期間企業(yè)經(jīng)營性損益等理由對已達(dá)成的交易條件和交易價格進(jìn)行調(diào)整”、“企業(yè)增資對外披露信息時間不得少于40個工作日”。以此推算，包括決議審批、信息披露、簽署合同、產(chǎn)權(quán)交割、工商變更等程序在內(nèi)，一個交易項目在產(chǎn)權(quán)市場內(nèi)正常辦理時間可能需要3個月以上。3號令規(guī)定的交易周期，在實際工作中就常遇到當(dāng)事人提出辦理時間過長的意見。事實上，信息披露時間的長短與意向受讓方的多少并不完全成正比。在經(jīng)濟(jì)形勢不穩(wěn)定的情況下，交易周期過長不利于體現(xiàn)交易價格的公允穩(wěn)定，也不利于國有資產(chǎn)快速變現(xiàn)，更不利于提高交易工作效率，極易產(chǎn)生交易風(fēng)險。經(jīng)過多年實踐，產(chǎn)權(quán)市場已形成了完善高效的交易服務(wù)體系，因此，應(yīng)該繼續(xù)探索根據(jù)標(biāo)的規(guī)模、性質(zhì)、復(fù)雜程度等確定靈活的公告時間，既保證交易公開透明，又能提高成交率。

3.3 重大資產(chǎn)金額及范圍界定問題

32號令規(guī)定，企業(yè)重大資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓行為、企業(yè)一定金額以上的資產(chǎn)對外轉(zhuǎn)讓應(yīng)當(dāng)在產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)公開進(jìn)行，而沒有明確什么樣的資產(chǎn)是重大資產(chǎn)，多大金額的資產(chǎn)必須進(jìn)場，也沒有具體甄別并分類加以明確規(guī)范，這給實際操作帶來了問題。

3.4 分期付款的法律責(zé)任問題

32號令規(guī)定，“因特殊情況不能通過產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)結(jié)算的，轉(zhuǎn)讓方應(yīng)當(dāng)向產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)提供轉(zhuǎn)讓行為批準(zhǔn)單位的書面意見以及受讓方付款憑證?！痹摋l規(guī)定賦予了產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)新的職責(zé)，增加了結(jié)算范圍。試想，交易雙方領(lǐng)取了產(chǎn)權(quán)交易憑證后，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)應(yīng)通過什么方式約束轉(zhuǎn)讓方提供轉(zhuǎn)讓行為批準(zhǔn)單位的書面意見以及受讓方付款憑證。

32號令在國有企業(yè)定義、國有資產(chǎn)交易行為審批及交易程序等多方面做出了更為詳盡，操作性更強(qiáng)的規(guī)定，有利于國企深化改革，使國有企業(yè)、社會資本及監(jiān)管機(jī)構(gòu)清晰了解國企深化改革中相關(guān)資本運(yùn)作方式的監(jiān)管要求及行為準(zhǔn)則，一定會促進(jìn)國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓依法合規(guī)、陽光透明。下一步，期待著落實32號令的配套規(guī)定能盡快出臺。

（作者為黑龍江聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所總裁）