冀相豹

（齊魯銀行戰(zhàn)略發(fā)展部，山東 濟(jì)南，250001）

新常態(tài)下我國(guó)發(fā)展消費(fèi)金融的綜合性研究*

冀相豹

（齊魯銀行戰(zhàn)略發(fā)展部，山東 濟(jì)南，250001）

該文在系統(tǒng)性理論研究的基礎(chǔ)上，采用SGMM方法對(duì)影響消費(fèi)金融發(fā)展的具體因素及機(jī)制進(jìn)行了全面檢驗(yàn)，結(jié)果表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、金融發(fā)展程度、政府服務(wù)能力、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度以及個(gè)人消費(fèi)傾向、受教育程度等都會(huì)對(duì)它產(chǎn)生重要影響，且存在區(qū)域性差異。基于SWOT模型分析了發(fā)展消費(fèi)金融的優(yōu)劣勢(shì)以及面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，并提出對(duì)策和建議。

新常態(tài)；消費(fèi)金融；SGMM方法；SWOT模型

引言

長(zhǎng)期以來(lái)，作為拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的三駕馬車之一，消費(fèi)始終發(fā)揮著十分重要的作用。尤其是在新常態(tài)下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式正由政府主導(dǎo)、投資密集、出口導(dǎo)向型，逐步向全面釋放消費(fèi)潛力、積極擴(kuò)大內(nèi)需轉(zhuǎn)變，以尋求可持續(xù)健康發(fā)展的新動(dòng)能。消費(fèi)金融作為一種能夠有效提供消費(fèi)信貸支持，刺激消費(fèi)需要，促進(jìn)消費(fèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的綜合化服務(wù)方式，在經(jīng)濟(jì)金融生態(tài)格局中的重要性日益顯現(xiàn)，已成為我國(guó)金融服務(wù)體系的重要組成部分之一。同時(shí)，作為落實(shí)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，踐行普惠金融的新窗口和豐富金融市場(chǎng)主體層次的重要環(huán)節(jié)，消費(fèi)金融的發(fā)展可以有效彌補(bǔ)商業(yè)銀行體系的不足，拓展消費(fèi)資金借貸渠道的選擇空間，豐富金融市場(chǎng)的產(chǎn)品種類，為廣大社會(huì)消費(fèi)群體提供切實(shí)有效的金融服務(wù)，切實(shí)助力推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)從投資主導(dǎo)型向消費(fèi)主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變。

據(jù)波士頓咨詢公司近期公布的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2014年我國(guó)消費(fèi)信貸規(guī)模達(dá)15.4萬(wàn)億元，其中消費(fèi)金融的市場(chǎng)規(guī)模為2.96萬(wàn)億，消費(fèi)信貸占GDP、貸款總額的比重分別為24.2%和18.8%。總體上看，隨著社會(huì)財(cái)富的快速積累、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的迅速發(fā)展、信用消費(fèi)理念的逐步增強(qiáng)以及鼓勵(lì)性政策的大量出臺(tái)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)金融在規(guī)模、結(jié)構(gòu)和滲透率等方面均已呈現(xiàn)出較強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿?。相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，到2017年，我國(guó)消費(fèi)信貸余額將增長(zhǎng)至30萬(wàn)億元，消費(fèi)金融市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)8萬(wàn)億，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)40%。

目前已有國(guó)內(nèi)外專家學(xué)者從影響因素（Allen and Gale.,2000;Kartik and Athreya., 2008;Ozgur and Karan.,2010；張艾蓮等，2012等）、風(fēng)險(xiǎn)管控（Rutherford L and Devaney S A.,2009; McGee and James.,2012；郭田勇，2009等）、經(jīng)濟(jì)效應(yīng)（Chaves M M and Maroco O P et al., 2003;Morrison D C and Ryan J L.,2010；金能斗，2011等）以及發(fā)展方向或趨勢(shì)（Cardak B and Wilkins R.,2008；王勇，2007；郭世清，2010等）等方面對(duì)消費(fèi)金融進(jìn)行了相關(guān)研究，并取得了較為豐富的成果。總體來(lái)看，國(guó)外在理論和實(shí)證等角度就消費(fèi)金融在滿足社會(huì)消費(fèi)需求、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面發(fā)揮的影響作用進(jìn)行了相對(duì)深入的研究，對(duì)其發(fā)展機(jī)制、盈利模式、影響因素等也進(jìn)行了較為充分的討論。相對(duì)而言，我國(guó)發(fā)展消費(fèi)金融的時(shí)間并不長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)專家學(xué)者雖然對(duì)該領(lǐng)域開(kāi)展了積極研究，并取得了一些成果，但尚未形成較為系統(tǒng)完整的理論分析及實(shí)證檢驗(yàn)體系，研究結(jié)論也存在較大的差異性，尤其缺乏在新常態(tài)下與我國(guó)實(shí)際發(fā)展情況相結(jié)合的針對(duì)性探索，有待于進(jìn)行更加全面和深入的研究分析。因此，有必要在充分借鑒已有研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合新常態(tài)下我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需求，深入探討消費(fèi)金融的影響因素、作用機(jī)制與相應(yīng)策略，以促進(jìn)其快速穩(wěn)健發(fā)展。

本文研究的重點(diǎn)和可能存在的創(chuàng)新點(diǎn)主要在于：結(jié)合新常態(tài)下我國(guó)實(shí)際情況，對(duì)發(fā)展消費(fèi)金融進(jìn)行了較為深入的理論分析，引入SMM估計(jì)方法和SWOT模型，采取定性與定量相結(jié)合的方式系統(tǒng)地研究了影響消費(fèi)金融發(fā)展的主要因素、作用機(jī)制以及存在的優(yōu)劣勢(shì)以及面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，并針對(duì)性地提出對(duì)策建議。

1 相關(guān)理論分析

作為一個(gè)正在快速興起的重要研究領(lǐng)域，消費(fèi)金融涉及的范疇十分廣泛，既與個(gè)人或家庭等消費(fèi)主體所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融市場(chǎng)、政府服務(wù)以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等外部環(huán)境有著密切聯(lián)系，又與消費(fèi)主體的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、消費(fèi)能力、風(fēng)險(xiǎn)偏好等自身因素息息相關(guān)。為此，本文主要選擇從外部環(huán)境和消費(fèi)主體自身狀況兩個(gè)方面就新常態(tài)下我國(guó)發(fā)展消費(fèi)金融進(jìn)行相關(guān)理論分析。

1.1 外部環(huán)境影響

首先，從經(jīng)濟(jì)環(huán)境的角度。歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)表明，一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的高低是影響消費(fèi)金融的主要決定因素之一，只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到較高水平時(shí)，消費(fèi)金融才能獲得快速發(fā)展的基礎(chǔ)和機(jī)遇。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持了長(zhǎng)期快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，在經(jīng)濟(jì)總量、市場(chǎng)規(guī)模、居民收入、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等方面取得了巨大成就，奠定了消費(fèi)金融在國(guó)內(nèi)產(chǎn)生與發(fā)展的基石。尤其是在新常態(tài)下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在持續(xù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，優(yōu)化配置、提質(zhì)增效已成為發(fā)展的主線，將更加注重和突出平衡性、包容性和可持續(xù)性，拉動(dòng)內(nèi)需、擴(kuò)大消費(fèi)已上升到國(guó)家戰(zhàn)略高度，隨之而來(lái)的將是消費(fèi)金融在總量上的爆發(fā)性增長(zhǎng)。其次，從金融市場(chǎng)的角度。作為金融體系的主要?jiǎng)?chuàng)新模式和重要組成部分，消費(fèi)金融的發(fā)展離不開(kāi)其所處的金融環(huán)境，金融市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)所能提供的產(chǎn)品、工具及服務(wù)直接影響著整個(gè)社會(huì)的消費(fèi)需求和能力。消費(fèi)主體的決策在很大程度上取決于其擁有的金融服務(wù)選擇，豐富便利的支付手段、多樣簡(jiǎn)捷的融資渠道、普惠大眾的產(chǎn)品服務(wù)等是刺激和促進(jìn)個(gè)人或家庭消費(fèi)的重要因素。從全球經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,當(dāng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)逐漸走向成熟后,消費(fèi)服務(wù)將逐漸成為資本市場(chǎng)的主導(dǎo)，而較高的金融市場(chǎng)發(fā)展程度則可以為消費(fèi)金融的持續(xù)發(fā)展提供強(qiáng)大的資金支持和良好的市場(chǎng)環(huán)境。再次，從政府服務(wù)的角度。王江等（2010）研究指出，政府支持力度和服務(wù)水平的提高對(duì)消費(fèi)金融發(fā)展發(fā)揮著十分重要的促進(jìn)作用。在新常態(tài)的宏觀背景下，我國(guó)各級(jí)政府已將發(fā)展消費(fèi)金融作為支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要策略，在培育發(fā)展消費(fèi)金融組織體系、加快推進(jìn)消費(fèi)信貸創(chuàng)新、改善優(yōu)化消費(fèi)金融發(fā)展環(huán)境等方面制定了一系列激勵(lì)性政策措施，并持續(xù)建立完善法律與監(jiān)管制度，調(diào)整優(yōu)化收入分配和社會(huì)保障體系，提升強(qiáng)化監(jiān)管引導(dǎo)等綜合服務(wù)能力，為消費(fèi)金融發(fā)展打造了日趨良好的制度環(huán)境。尤其是隨著我國(guó)電子政務(wù)體系的不斷建設(shè)完善，各項(xiàng)服務(wù)更加方便、快捷、公開(kāi)、公平，有效提升了政府在消費(fèi)金融領(lǐng)域的綜合化服務(wù)能力和水平。最后，從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的角度。消費(fèi)金融作為第三產(chǎn)業(yè)（可引申為消費(fèi)產(chǎn)業(yè)）的重要構(gòu)成部分，其發(fā)展規(guī)模、速度、空間等均與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化程度息息相關(guān)。一般而言，當(dāng)一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的第三產(chǎn)業(yè)越發(fā)達(dá)時(shí)，其消費(fèi)服務(wù)體系將會(huì)越加完善，支撐消費(fèi)金融發(fā)展的土壤更加豐沃，空間也更為廣闊。近年來(lái)，我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，2015年第三產(chǎn)業(yè)增加值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為50.5%，高于第二產(chǎn)業(yè)10個(gè)百分點(diǎn)，全年最終消費(fèi)支出對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為66.4%，為消費(fèi)金融的發(fā)展提供了可靠的保證。

1.2 消費(fèi)主體自身因素

歸根結(jié)底，消費(fèi)金融最終服務(wù)的對(duì)象是進(jìn)行消費(fèi)行為的個(gè)人或家庭主體，因此其發(fā)展的進(jìn)程在很大程度上受消費(fèi)主體自身狀況的影響。就本文而言，主要從消費(fèi)狀況、儲(chǔ)蓄狀況以及受教育程度等三個(gè)方面進(jìn)行分析。首先，對(duì)于消費(fèi)狀況。居民消費(fèi)支出越多表明消費(fèi)市場(chǎng)的需求越旺盛，在自身當(dāng)期支付能力既定的條件下，為實(shí)現(xiàn)超額或提前消費(fèi)，消費(fèi)者將不得不依靠商業(yè)銀行、消費(fèi)金融公司或互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等進(jìn)行消費(fèi)借貸，尤其是隨著80后和90后超前享受、注重品質(zhì)、休閑娛樂(lè)等消費(fèi)理念的日益普及，為消費(fèi)金融提供了穩(wěn)定廣闊的市場(chǎng)空間。其次，對(duì)于儲(chǔ)蓄狀況。一般而言，在收入水平既定的情況下，居民儲(chǔ)蓄增多意味著消費(fèi)意愿或傾向的降低，在一定程度上或許不利于消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的開(kāi)展。但也可能會(huì)存在相反的情況，例如居民儲(chǔ)蓄的增加可以為商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)提供有效的資金來(lái)源和支持，有利于促進(jìn)金融行業(yè)整體發(fā)展壯大和創(chuàng)新升級(jí)，為消費(fèi)金融的產(chǎn)生和發(fā)展提供支撐，對(duì)消費(fèi)金融產(chǎn)生間接的支持作用。再次，對(duì)于受教育程度。接受教育程度的高低會(huì)對(duì)人們的收入分配、財(cái)富規(guī)劃、消費(fèi)觀念、商品價(jià)值取向等產(chǎn)生重要影響。整體而言，居民接受的教育程度越高，對(duì)生活質(zhì)量或品味的追求度會(huì)越高，對(duì)新興消費(fèi)物品的接受能力以及超前消費(fèi)的意識(shí)也會(huì)相應(yīng)越強(qiáng)，選擇信用卡、分期消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)P2P等方式參與消費(fèi)金融的可能性和積極性也會(huì)越高。

2 實(shí)證檢驗(yàn)分析

上一部分主要就新常態(tài)下我國(guó)發(fā)展消費(fèi)金融進(jìn)行了相關(guān)理論分析，接下來(lái)選擇從定量分析的角度，采用SGMM估計(jì)方法，對(duì)主要影響因素及具體作用機(jī)制進(jìn)行一系列的實(shí)證檢驗(yàn)分析。

2.1 數(shù)據(jù)采集和變量構(gòu)建

現(xiàn)有相關(guān)文獻(xiàn)大都采取VAR模型或主成分分析等方法，從時(shí)間序列的角度對(duì)消費(fèi)金融進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。單就檢驗(yàn)方法而言，并不存在好壞與優(yōu)劣之分，主要是要與選取的樣本數(shù)據(jù)相結(jié)合?？紤]到相對(duì)于時(shí)間序列，面板數(shù)據(jù)可以較為有效地克服多重共線性的困擾,能夠提供更多的信息、更多的變化、更多的自由度和更高的估計(jì)效率，本文選擇構(gòu)建面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)分析。同時(shí)，基于上文已有分析，參考已有相關(guān)研究文獻(xiàn)，并鑒于實(shí)際數(shù)據(jù)的可獲得性。本文最終選取2005至2014年中國(guó)各省市的人均消費(fèi)信貸余額、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、金融發(fā)展程度、政府服務(wù)水平、產(chǎn)業(yè)優(yōu)化結(jié)構(gòu)、人均消費(fèi)余額、人均儲(chǔ)蓄存款、人均受教育程度等八個(gè)變量的年度數(shù)據(jù)構(gòu)建進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)分析的面板數(shù)據(jù)。具體的數(shù)據(jù)來(lái)源包括：各省市歷年的《統(tǒng)計(jì)年鑒》《金融統(tǒng)計(jì)年鑒》《經(jīng)濟(jì)普查年鑒》等①基于數(shù)據(jù)的可獲得性，共選擇了黑龍江、吉林、遼寧、北京、天津、河北、山東、浙江、江蘇、上海、福建、廣東、廣西、內(nèi)蒙古、河南、安徽、湖南、湖北、山西、四川、重慶、江西、新疆、寧夏、甘肅、陜西、江西、云南、貴州等29個(gè)省、直轄市或自治區(qū)。同時(shí)，為了消除價(jià)格變動(dòng)可能產(chǎn)生的影響，選擇以2005年為基期，按照居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI)對(duì)上述指標(biāo)進(jìn)行了平減處理。

2.1.1 被解釋變量（CF）

考慮到消費(fèi)貸款是當(dāng)前我國(guó)消費(fèi)金融的主要形式，本文選取個(gè)人消費(fèi)貸款余額占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重（CF，個(gè)人消費(fèi)貸款余額/國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）作為被解釋變量，來(lái)衡量消費(fèi)金融的發(fā)展水平。

2.1.2.解釋變量

（1）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（EDI）

本文選用人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（EDI,國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值/常住人口），來(lái)衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平。

（2）金融發(fā)展程度（FDD）

本文選用社會(huì)融資規(guī)模存量占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重（FDD,社會(huì)融資規(guī)模存量/國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值），來(lái)衡量金融發(fā)展程度。

（3）政府服務(wù)水平（GSI）

鑒于數(shù)據(jù)的可獲得性，并參考冀相豹（2014），本文以中國(guó)軟件評(píng)測(cè)中心發(fā)布的政府電子政務(wù)總績(jī)效得分來(lái)衡量各省市的政府服務(wù)水平。該指標(biāo)從信息公開(kāi)、互動(dòng)交流、服務(wù)效率等多個(gè)方面對(duì)政府服務(wù)水平進(jìn)行評(píng)估，能較全面反映各地區(qū)的政府服務(wù)水平。

（4）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)狀況（IS）

選用第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重（IS,第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值/國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重），來(lái)衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度。

（5）消費(fèi)主體自身狀況

基于理論分析部分的相關(guān)論述，本文選擇人均消費(fèi)水平（PCC,居民人均消費(fèi)）、人均儲(chǔ)蓄存款（PCS,城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額/人口數(shù)量）、人均受教育程度(PCE,六歲及以上人口平均受教育年限）來(lái)衡量消費(fèi)者自身的狀況。

3.2 實(shí)證檢驗(yàn)分析

在進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)分析之前先檢驗(yàn)主要變量之間是否存在嚴(yán)重的共線性，由表1可知，各變量的相關(guān)系數(shù)均在-0.400-0.450的范圍以內(nèi)，并不存在嚴(yán)重的多重共線性問(wèn)題。為了精確起見(jiàn)，進(jìn)一步考察膨脹方差因子（Variance Inflation Factor,VIF）②根據(jù)經(jīng)驗(yàn)法則，如果最大膨脹方差因子VIF= max{VIF1,VIF2,……VIFn}≤10，則說(shuō)明不存在系統(tǒng)的多重共線性，發(fā)現(xiàn)均小于8，因而進(jìn)一步確認(rèn)不存在多重共線性問(wèn)題。

表1 相關(guān)系數(shù)矩陣

2.2.1 模型設(shè)定

參照已有研究文獻(xiàn)，將模型設(shè)定為：

其中，iδ和tμ分別表示省份和時(shí)間效應(yīng)；itε表示隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

在進(jìn)行具體檢驗(yàn)分析時(shí)，考慮到消費(fèi)金融與各解釋變量之間可能會(huì)存在由聯(lián)立性（雙向因果關(guān)系）、遺漏變量等原因引起的內(nèi)生性問(wèn)題，如不解決可能會(huì)在一定程度上錯(cuò)誤估計(jì)各解釋變量的影響作用。對(duì)此，參照冀相豹（2014）等做法，選擇使用Blundell and Bond（1998）提出的系統(tǒng)廣義矩估計(jì)方法（SGMM）。SGMM 可有效解決內(nèi)生性問(wèn)題，且該方法利用了更多的樣本信息，在通常情況下比差分GMM 估計(jì)更合理。SGMM可分為一步法和兩步法估計(jì)，考慮到兩步法不容易受到異方差的干擾，在具體檢驗(yàn)時(shí)選擇采用兩步法進(jìn)行估計(jì)。鑒于Bowshers(2002)研究指出滯后3階的Sargan檢驗(yàn)最有效，本文所有方程中工具變量的最大滯后階數(shù)為3。同時(shí)，為減輕可能出現(xiàn)異方差的情況，變量都釆用對(duì)數(shù)形式表示。

2.2.2 模型檢驗(yàn)和計(jì)量結(jié)果分析

（1）全部樣本回歸結(jié)果分析

首先，利用全部樣本數(shù)據(jù)對(duì)模型進(jìn)行估計(jì)。作為參考，同時(shí)給出了使用OLS的估計(jì)結(jié)果③對(duì)于面板數(shù)據(jù)，檢驗(yàn)方法可有混合估計(jì)、固定效應(yīng)和隨機(jī)效應(yīng)等形式。首先，進(jìn)行拉格朗日乘數(shù)檢驗(yàn)（LM檢驗(yàn)），其結(jié)果拒絕了采用混合估計(jì)的原假設(shè)；其次，進(jìn)行Hausman檢驗(yàn)，其結(jié)果拒絕了采用隨機(jī)效應(yīng)效應(yīng)，同時(shí)考慮到實(shí)際研究的需要，選擇采用固定效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)。正如韓雪亮（2012）所指出的“具體研究中選擇固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型，應(yīng)該結(jié)合研究需要，而不是Hausman檢驗(yàn)結(jié)果。Hausman檢驗(yàn)在某種程度上來(lái)說(shuō)，是沒(méi)有任何意義的，因?yàn)闊o(wú)論結(jié)果如何，選擇固定效應(yīng)模型總不會(huì)錯(cuò)”。，具體結(jié)果如表2所示。

表2 全樣本檢驗(yàn)結(jié)果

如上表結(jié)果所示，除人均儲(chǔ)蓄存款（PCS）外，其他解釋變量均在1%至5%的水平上顯著，有效驗(yàn)證了前文相關(guān)理論分析。即經(jīng)濟(jì)作為金融創(chuàng)新發(fā)展的重要基礎(chǔ)和發(fā)力點(diǎn)，當(dāng)其發(fā)展水平越高時(shí)，居民的消費(fèi)意識(shí)和消費(fèi)欲望也就越強(qiáng)，將更加傾向于多樣化和超前化，對(duì)于消費(fèi)的需求會(huì)日益升級(jí)，各類機(jī)構(gòu)開(kāi)展消費(fèi)金融的積極性和便利性越強(qiáng)，為消費(fèi)金融的發(fā)展提供了更加廣闊的空間。伴隨著新常態(tài)下金融市場(chǎng)轉(zhuǎn)型升級(jí)的不斷深化，消費(fèi)金融作為踐行普惠金融的主要方式之一，在金融資源配置、資金來(lái)源拓展、服務(wù)模式創(chuàng)新等方面與金融發(fā)展程度的聯(lián)系程度日趨緊密，當(dāng)金融發(fā)展程度越高時(shí)，對(duì)消費(fèi)金融的支持力度也就越為顯著，從而越有利于消費(fèi)金融的進(jìn)一步發(fā)展。同時(shí)，政府服務(wù)水平對(duì)消費(fèi)金融發(fā)展有著顯著、穩(wěn)定、積極的促進(jìn)作用。當(dāng)?shù)谌a(chǎn)業(yè)越發(fā)達(dá)時(shí)，消費(fèi)服務(wù)體系將會(huì)越加完善，可以為消費(fèi)金融的發(fā)展提供良好的土壤和支撐。此外，個(gè)人作為消費(fèi)金融的服務(wù)對(duì)象，收入水平、受教育程度均會(huì)影響其消費(fèi)能力、消費(fèi)傾向、消費(fèi)理念，進(jìn)而對(duì)消費(fèi)金融的發(fā)展產(chǎn)生重要影響作用。此外，殘差序列相關(guān)性檢驗(yàn)AR（2）驗(yàn)證了一階差分方程中的殘差項(xiàng)不再存在自相關(guān)；Sargan檢驗(yàn)接受原假設(shè)即工具變量有效的，表明整體檢驗(yàn)結(jié)果的合理性和有效性。

（2）東部地區(qū)和中西部地區(qū)回歸結(jié)果分析

考慮到當(dāng)前我國(guó)東部沿海發(fā)達(dá)省份與中西部省份在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、金融發(fā)展程度、政府服務(wù)能力、產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)優(yōu)化以及消費(fèi)意識(shí)、教育普及程度等方面尚存在較大差異性，本文將樣本劃分為東部和中西部，分別進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)與分析,以求結(jié)果更具說(shuō)服力④基于本文樣本所涉及到的省市范圍，將黑龍江、吉林、遼寧、北京、天津、河北、山東、浙江、江蘇、上海、福建、廣東等省份化為東部地區(qū)，其余省份劃為中西部地區(qū)。。

表3 按區(qū)域劃分的分組估計(jì)結(jié)果

由上表可知，除人均儲(chǔ)蓄存款（PCS）外，東部地區(qū)各指標(biāo)回歸系數(shù)的顯著性水平和絕對(duì)數(shù)值都要大于全樣本，這表明無(wú)論是經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、金融發(fā)展程度、政府服務(wù)水平、產(chǎn)業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)等外部環(huán)境還是消費(fèi)能力、受教育程度等個(gè)人狀況均對(duì)東部地區(qū)消費(fèi)金融的發(fā)展具有更加明顯的促進(jìn)作用。對(duì)于中西部地區(qū)而言，雖然各個(gè)指標(biāo)的系數(shù)仍然顯著為正，但無(wú)論是在顯著性水平還是具體數(shù)值上，都要小于東部地區(qū)，造成上述差異的原因可能在于當(dāng)前我國(guó)中西部地方的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、金融發(fā)展程度、電子政府服務(wù)體系建設(shè)、產(chǎn)業(yè)優(yōu)化程度以及個(gè)人消費(fèi)能力、消費(fèi)意識(shí)等要明顯弱于東部發(fā)達(dá)地區(qū)，進(jìn)而弱化了對(duì)消費(fèi)金融的影響作用。需要注意的是，與全樣本和東部地區(qū)不同，中西部地區(qū)的人均儲(chǔ)蓄存款（PCS）在10%水平下顯著為正，原因應(yīng)該在于中西部地區(qū)的金融業(yè)尤其是消費(fèi)金融發(fā)展相對(duì)較為薄弱，而居民儲(chǔ)蓄的增長(zhǎng)有利于為該地區(qū)金融業(yè)提供資金來(lái)源和支持，促進(jìn)金融業(yè)的發(fā)展壯大，進(jìn)而增強(qiáng)了開(kāi)展消費(fèi)金融的能力。

3 發(fā)展策略研究

本部分主要基于實(shí)證檢驗(yàn)取得的結(jié)果，采用SWOT模型對(duì)發(fā)展消費(fèi)金融的優(yōu)劣勢(shì)和面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)進(jìn)行系統(tǒng)性梳理，并提出對(duì)應(yīng)策略。

3.1 優(yōu)勢(shì)分析

主要包括：（1）明確的客戶定位。消費(fèi)金融的目標(biāo)客戶主要為年輕人群和家庭等具有相對(duì)穩(wěn)定收入的中低端客戶。隨著80后、90后等新生一代逐漸成為社會(huì)的主體，消費(fèi)理念和模式等正在發(fā)生較大變化，為消費(fèi)金融的持續(xù)快速發(fā)展提供了巨大的客戶資源。（2）靈活的服務(wù)方式。相對(duì)于銀行信貸等傳統(tǒng)金融服務(wù)模式，消費(fèi)金融具有靈活便捷的優(yōu)勢(shì)，可以在較短的時(shí)間內(nèi)為客戶提供便利的消費(fèi)融資服務(wù)。例如，消費(fèi)金融公司通過(guò)與商戶合作，可以使借款人在貸款的同時(shí)完成消費(fèi)，實(shí)現(xiàn)零時(shí)間差服務(wù)。（3）快捷的審批速度?？蛻粼谏暾?qǐng)消費(fèi)貸款的過(guò)程中，無(wú)需提交過(guò)多的證明材料，申請(qǐng)手續(xù)和流程十分簡(jiǎn)化，有效縮短了審批和辦理時(shí)間。（4）較低的門檻。一般情況下，客戶無(wú)需向消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保物或抵押物便可申請(qǐng)貸款，極大地減輕了客戶的負(fù)擔(dān)。

3.2 劣勢(shì)分析

主要包括：（1）管理運(yùn)作不成熟。由于起步相對(duì)較晚，國(guó)內(nèi)消費(fèi)金融的經(jīng)營(yíng)模式尚不夠成熟，在管理和運(yùn)作等方面存在一定問(wèn)題或不足。（2）專業(yè)人才匱乏。目前國(guó)內(nèi)從事消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的人員大多來(lái)自商業(yè)銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，存在專業(yè)知識(shí)欠缺、風(fēng)險(xiǎn)管控能力不足、不具備綜合性服務(wù)能力等問(wèn)題。（3）產(chǎn)品種類單調(diào)，創(chuàng)新能力不足。國(guó)內(nèi)涉足消費(fèi)金融領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)和創(chuàng)新等方面的能力尚比較薄弱，提供的產(chǎn)品種類較為單一，缺乏提供個(gè)性化、多元化和綜合化產(chǎn)品或服務(wù)的能力。（4）信用風(fēng)險(xiǎn)較大。相對(duì)于傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)，消費(fèi)金融的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在要求條件少、審批速度快等方面，而這種模式在很大程度上增加了消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)。

3.3 機(jī)遇分析

主要包括：（1）經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)雄厚。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的快速發(fā)展，為消費(fèi)金融發(fā)展提供了充足的資金支撐和良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。（2）激勵(lì)政策支持。在新常態(tài)的背景下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正經(jīng)歷著重大改革調(diào)整，積極發(fā)展普惠金融，構(gòu)建新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，已成為當(dāng)前亟待解決的問(wèn)題。消費(fèi)金融的發(fā)展符合了這一時(shí)期的現(xiàn)實(shí)需求，國(guó)家和地方各級(jí)政府已經(jīng)制定出臺(tái)了多項(xiàng)激勵(lì)政策，為消費(fèi)金融的發(fā)展提供了良好的政策環(huán)境。（3）市場(chǎng)需求旺盛。目前我國(guó)從事消費(fèi)金融的機(jī)構(gòu)類型較少，業(yè)務(wù)集中于住房、汽車貸款等大額消費(fèi)方面，發(fā)展規(guī)模、服務(wù)范圍和專業(yè)化程度都存在一定缺陷或不足，隨著我國(guó)居民消費(fèi)觀念的改善，對(duì)消費(fèi)金融的多樣性個(gè)性化需求日益旺盛，為消費(fèi)金融的發(fā)展提供了廣闊空間。

3.4 挑戰(zhàn)分析

主要包括：（1）居民消費(fèi)觀念有待進(jìn)一步轉(zhuǎn)變和提升。由于長(zhǎng)期受傳統(tǒng)觀念影響，我國(guó)居民大都遵循量入為出、節(jié)儉樸素的生活理念，缺乏科學(xué)合理的超前消費(fèi)意識(shí)，在一定程度上制約了消費(fèi)金融的發(fā)展。（2）收入分配和社會(huì)保障體系不健全。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)收入分配體系存在一些缺陷，導(dǎo)致分配不公現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，居民收入差距持續(xù)拉大，在一定程度上降低了社會(huì)整體的消費(fèi)意愿或傾向。同時(shí)，我國(guó)缺乏較為有效的社會(huì)保障體系，增加了居民對(duì)未來(lái)的不確定感和危機(jī)意識(shí)，使其不敢去消費(fèi)尤其是借款消費(fèi)，制約了消費(fèi)金融的發(fā)展。（3）法律制度體系不完善。目前，國(guó)內(nèi)針對(duì)消費(fèi)金融的法律體系尚不健全和完善，缺乏專門、明確的法律規(guī)范。同時(shí)，政府監(jiān)管部門對(duì)消費(fèi)金融存在監(jiān)管過(guò)度或不足的現(xiàn)象。（4）社會(huì)信用體系亟待建立。目前，我國(guó)的社會(huì)信用體系尚處于建立的初級(jí)階段，消費(fèi)金融領(lǐng)域違約現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，增加了開(kāi)展消費(fèi)金融時(shí)面臨的不確定性。

基于上述分析，本文提出以下建議：一方面，在新常態(tài)的背景下，政府部門應(yīng)從供需兩端加大經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革力度，以創(chuàng)新供給帶動(dòng)需求擴(kuò)展，以擴(kuò)大有效需求倒逼供給升級(jí)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期平穩(wěn)增長(zhǎng)，同時(shí)持續(xù)優(yōu)化收入分配體系，健全完善社會(huì)信用體系，提升社會(huì)整體消費(fèi)能力，為消費(fèi)金融發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)和客戶基礎(chǔ)。另一方面，應(yīng)在現(xiàn)有法律政策和監(jiān)管允許、風(fēng)險(xiǎn)可控的基礎(chǔ)上，積極鼓勵(lì)商業(yè)銀行開(kāi)展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，逐步放寬消費(fèi)金融公司和汽車金融公司等機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍，引導(dǎo)小額貸款公司開(kāi)展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，并考慮讓零售企業(yè)、制造企業(yè)等更多的機(jī)構(gòu)進(jìn)入消費(fèi)金融領(lǐng)域，形成多元化、分層次的市場(chǎng)參與主體，持續(xù)創(chuàng)新服務(wù)產(chǎn)品，不斷擴(kuò)大服務(wù)范圍。同時(shí)，積極加強(qiáng)政府電子政務(wù)平臺(tái)建設(shè)，提升綜合服務(wù)能力和效率，促進(jìn)各項(xiàng)政策措施落地實(shí)施，為消費(fèi)金融營(yíng)造良好的制度氛圍。

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An Integrated Research on Developing Consumer Finance in China Undev the New Normal

Ji Xiang-bao
(Department of Strategic Development of QiLu Bank, Ji’nan, Shandong, 250001)

On the basis of a research on the systems theovy, this paper adopted the SGMM method and conducted a comprehensive inspection on the specific factors affecting the development of consumer finance. The results showed that it is affected significantly by the degrees of economic development, financial development, capacities of government service and levels of industrial optimization, as well as individual consumption propensity and levels of education, there also exist regional differences. Based on the SWOT model, researcher analyzed the advantages and disadvantages, opportunities and challenges of developing consumer finance and proposed corresponding strategies and suggestions.

new normal; consumer finance; SGMM method; SWOT model

F830.9

A

1674-3083（2016）06-0001-08

2016-11-14

山東省金融學(xué)會(huì)2016年度重點(diǎn)研究課題“新常態(tài)下個(gè)人消費(fèi)金融發(fā)展策略研究”（2015SDJR23）；濟(jì)南市社科規(guī)劃項(xiàng)目“濟(jì)南加速打造區(qū)域性金融中心對(duì)策研究”（JNSK16B15）。

冀相豹（1984—），男，山東聊城人，博士研究生，研究方向：跨國(guó)公司治理與對(duì)外直接投資。