李祎雯 張 兵

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非正規(guī)金融對(duì)農(nóng)村家庭創(chuàng)業(yè)的影響機(jī)制研究*

李祎雯 張 兵

（南京農(nóng)業(yè)大學(xué)金融學(xué)院 江蘇南京 210095）

本文基于內(nèi)生性金融的視角闡述了非正規(guī)金融通過(guò)緩解信貸約束進(jìn)而影響家庭創(chuàng)業(yè)決策和創(chuàng)業(yè)動(dòng)機(jī)的微觀作用機(jī)制，并使用江蘇省農(nóng)村家庭調(diào)查數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。研究表明，非正規(guī)金融基于信息獲取、契約執(zhí)行和交易成本優(yōu)勢(shì)，通過(guò)緩解供給型與需求型信貸約束進(jìn)而影響了農(nóng)村家庭創(chuàng)業(yè)決策，并促進(jìn)其發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)和資源進(jìn)而成為機(jī)會(huì)型創(chuàng)業(yè)者，從而為我國(guó)農(nóng)村家庭為何能在面臨信貸約束和缺乏正規(guī)金融支持的背景下識(shí)別創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)并進(jìn)行創(chuàng)業(yè)活動(dòng)提供一種機(jī)理解釋。

非正規(guī)金融 農(nóng)村家庭創(chuàng)業(yè) 信貸約束 內(nèi)生性金融

一、引 言

創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新對(duì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和就業(yè)具有雙重意義。對(duì)于我國(guó)農(nóng)村而言，家庭創(chuàng)業(yè)是農(nóng)戶(hù)由小規(guī)模的純農(nóng)業(yè)生產(chǎn)發(fā)展為適度規(guī)模農(nóng)業(yè)生產(chǎn)與非農(nóng)生產(chǎn)分化的重要途徑，對(duì)于創(chuàng)造農(nóng)村就業(yè)機(jī)會(huì)、增加農(nóng)民收入和促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有積極作用（Mohapatra et al，2007；Han 和 Hare，2013），甚至被看作中國(guó)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和增長(zhǎng)的重要引擎。根據(jù)熊彼特的創(chuàng)新理論，創(chuàng)業(yè)活動(dòng)可以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而金融體系的作用在于篩選出具有創(chuàng)新精神的潛在創(chuàng)業(yè)者，通過(guò)為其提供資金以實(shí)現(xiàn)要素組合創(chuàng)新。中國(guó)農(nóng)村金融市場(chǎng)主要存在兩種融資渠道，一種是以銀行為主的正規(guī)金融渠道，①另一種是處于正規(guī)金融體系之外、不受當(dāng)局監(jiān)督和控制的非正規(guī)金融渠道，主要包括親戚、朋友和民間金融組織等。然而，我國(guó)農(nóng)村地區(qū)金融約束程度較高，農(nóng)村金融市場(chǎng)的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題更為嚴(yán)重（Pellegrina，2011），家庭資產(chǎn)收入狀況難以達(dá)到各種正規(guī)信貸產(chǎn)品的條件，進(jìn)而約束了其創(chuàng)業(yè)選擇。中國(guó)農(nóng)村金融發(fā)展的事實(shí)也表明，對(duì)于農(nóng)村家庭而言政府主導(dǎo)的外生金融是失靈的。那么，非正規(guī)金融作為一種內(nèi)生于農(nóng)村地區(qū)并廣泛存在的融資安排，能否服務(wù)于具有創(chuàng)業(yè)精神的農(nóng)村家庭、緩解其信貸約束、進(jìn)而影響其創(chuàng)業(yè)選擇？本文將就其影響機(jī)制進(jìn)行探索。

對(duì)于金融與家庭創(chuàng)業(yè)的關(guān)系，多數(shù)研究表明金融約束會(huì)對(duì)家庭創(chuàng)業(yè)決策產(chǎn)生影響（Evans 和 Jovanovic，1989；Nykvist，2008；Karaivanov，2012；張海寧等，2013），但也有學(xué)者認(rèn)為金融約束不會(huì)直接作用于創(chuàng)業(yè)決策，而是影響創(chuàng)業(yè)規(guī)?；蛩剑℉urst 和 Lusardi，2004；程郁、羅丹，2009）。然而，已有文獻(xiàn)普遍認(rèn)為，金融發(fā)展可以通過(guò)有效分配資源、緩解潛在創(chuàng)業(yè)者的流動(dòng)性約束進(jìn)而促進(jìn)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)（Bianchi，2010；張龍耀等，2013；李磊等，2014），從而建立金融市場(chǎng)、融資與創(chuàng)業(yè)之間的理論分析框架。但是，已有文獻(xiàn)多關(guān)注于金融與創(chuàng)業(yè)之間關(guān)系的驗(yàn)證，而較少考慮到非正規(guī)金融市場(chǎng)，并且囿于數(shù)據(jù)可得性，沒(méi)有討論非正規(guī)金融市場(chǎng)對(duì)農(nóng)村家庭創(chuàng)業(yè)產(chǎn)生影響的微觀機(jī)理和具體作用機(jī)制；另外，已有研究對(duì)信貸約束的認(rèn)識(shí)多集中于供給方角度，基于此認(rèn)為正規(guī)和非正規(guī)金融之間存在一定互補(bǔ)關(guān)系，往往忽視了需求方因素。

與以往研究不同，本文基于內(nèi)生性金融的視角，關(guān)注非正規(guī)金融對(duì)農(nóng)村家庭創(chuàng)業(yè)的影響機(jī)制。首先，根據(jù)實(shí)施主體差異，采用直接誘導(dǎo)式詢(xún)問(wèn)方法（DEM）甄別出受到供給型信貸約束和需求型信貸約束的家庭，并基于此從微觀層面分析非正規(guī)金融對(duì)農(nóng)村家庭創(chuàng)業(yè)決策和創(chuàng)業(yè)動(dòng)機(jī)的影響機(jī)理，進(jìn)而使用調(diào)研數(shù)據(jù)做出實(shí)證檢驗(yàn)，從而將非正規(guī)金融、信貸約束與家庭創(chuàng)業(yè)納入同一分析框架，對(duì)已有研究進(jìn)行了補(bǔ)充和完善。針對(duì)以上問(wèn)題的分析，首先，有助于從微觀層面探明非正規(guī)金融市場(chǎng)對(duì)農(nóng)村家庭創(chuàng)業(yè)的影響機(jī)制，為我國(guó)農(nóng)村家庭為何能在面臨信貸約束和缺乏正規(guī)金融支持的背景下識(shí)別創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)并進(jìn)行創(chuàng)業(yè)活動(dòng)提供機(jī)理解釋與經(jīng)驗(yàn)證據(jù)；其次，在現(xiàn)階段我國(guó)農(nóng)村金融市場(chǎng)化和家庭收入多元化的背景下，研究農(nóng)村家庭的創(chuàng)業(yè)融資行為更具有現(xiàn)實(shí)意義，本文分析有助于在了解正規(guī)金融部門(mén)放貸限制的基礎(chǔ)上，得到非正規(guī)金融部門(mén)在為農(nóng)村家庭創(chuàng)業(yè)提供金融服務(wù)中的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，以期為農(nóng)村金融改革方向提供建議，同時(shí)更好地利用民間資本支持農(nóng)戶(hù)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，發(fā)掘出農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛在動(dòng)力。本文第二部分進(jìn)行理論分析并提出研究假說(shuō)，第三部分為數(shù)據(jù)來(lái)源與統(tǒng)計(jì)分析，第四部分介紹實(shí)證設(shè)計(jì)及結(jié)果，第五部分為結(jié)論及啟示。

二、理論分析與研究假說(shuō)

（一）非正規(guī)金融促進(jìn)農(nóng)村家庭創(chuàng)業(yè)的拉力因素：正規(guī)信貸約束

信息經(jīng)濟(jì)學(xué)分析框架下的非對(duì)稱(chēng)信息和交易成本假說(shuō)（Hoff和Stiglitz，1990）認(rèn)為由于信息不對(duì)稱(chēng)所導(dǎo)致的逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)會(huì)造成市場(chǎng)失靈及利率失衡，此時(shí)正規(guī)貸款者會(huì)通過(guò)信貸配給基于非價(jià)格條件分配貸款，以此達(dá)到市場(chǎng)均衡。岡薩雷斯-維加（Gonzalez-Vega，1984）提出正規(guī)金融機(jī)構(gòu)在信息不對(duì)稱(chēng)下會(huì)減少貸款數(shù)額，形成來(lái)自于供給方的數(shù)量配給；鮑徹等（Boucher et al，2005）進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)當(dāng)信貸交易成本或合約風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高時(shí)，需求方也會(huì)因自主決策導(dǎo)致自我配給。基于此，潛在信貸需求向有效需求的轉(zhuǎn)變不僅取決于信貸可獲性，還取決于交易成本和合約風(fēng)險(xiǎn)。

具體到中國(guó)農(nóng)村創(chuàng)業(yè)家庭，潛在創(chuàng)業(yè)者在初始投資前信息更為不透明，往往缺乏固定資產(chǎn)等能夠向正規(guī)金融機(jī)構(gòu)顯示其良好信譽(yù)的標(biāo)準(zhǔn)信息稟賦，面臨更嚴(yán)重的融資約束。在上述分析框架下，當(dāng)農(nóng)村正規(guī)金融市場(chǎng)中與信貸合約相關(guān)的信息不對(duì)稱(chēng)和執(zhí)行問(wèn)題導(dǎo)致利率出清市場(chǎng)的功能受限時(shí)，會(huì)產(chǎn)生非價(jià)格信貸配給。②其中，數(shù)量配給的產(chǎn)生是由于信息不對(duì)稱(chēng)導(dǎo)致正規(guī)金融機(jī)構(gòu)供給意愿降低，其抵押物要求使得部分創(chuàng)業(yè)家庭被以數(shù)量配給的方式從正規(guī)金融市場(chǎng)排除，使得創(chuàng)業(yè)融資者面臨正規(guī)金融決策所導(dǎo)致的供給型信貸約束；與此相對(duì)，交易成本配給和風(fēng)險(xiǎn)配給的產(chǎn)生是由于信息不對(duì)稱(chēng)造成潛在創(chuàng)業(yè)者的融資需求降低，產(chǎn)生“無(wú)信心申貸”（Kon和Storey，2003；張龍耀、江春，2011）而主動(dòng)退出正規(guī)金融市場(chǎng)，使得創(chuàng)業(yè)融資者面臨因自主決策所導(dǎo)致的需求型信貸約束。

基于此，本文認(rèn)為非正規(guī)金融也通過(guò)兩種途徑促進(jìn)農(nóng)村家庭創(chuàng)業(yè)。一方面，非正規(guī)金融作為正規(guī)金融的有益補(bǔ)充，服務(wù)于受到供給型信貸約束的創(chuàng)業(yè)家庭；此時(shí)，創(chuàng)業(yè)融資者在無(wú)法獲得足夠正規(guī)貸款的情況下，被動(dòng)選擇非正規(guī)金融。對(duì)于這部分資金需求，相對(duì)于僅存在正規(guī)金融市場(chǎng)的情況，非正規(guī)金融的存在更有利于農(nóng)村家庭創(chuàng)業(yè)。另一方面，非正規(guī)金融基于其信息優(yōu)勢(shì)以及甄別、審查監(jiān)督與交易成本優(yōu)勢(shì)，服務(wù)于對(duì)正規(guī)金融部門(mén)產(chǎn)生需求型信貸約束的創(chuàng)業(yè)家庭；此時(shí)，具有外部資金需求并基于對(duì)貸款交易成本及合約風(fēng)險(xiǎn)等因素考慮的創(chuàng)業(yè)融資者，因其本身對(duì)投資機(jī)會(huì)以及對(duì)正規(guī)金融機(jī)構(gòu)決策的判斷等因素而放棄正規(guī)信貸供給，主動(dòng)選擇非正規(guī)金融。對(duì)于這部分資金需求，非正規(guī)金融相對(duì)于正規(guī)金融部門(mén)具有內(nèi)生金融優(yōu)勢(shì)。

（二）非正規(guī)金融促進(jìn)農(nóng)村家庭創(chuàng)業(yè)的推力因素：內(nèi)生金融優(yōu)勢(shì)

農(nóng)村家庭創(chuàng)業(yè)初始融資依賴(lài)“軟信息”，只有便于獲取并處理這類(lèi)信息的金融交易主體才能克服融資中的信息不對(duì)稱(chēng)。非正規(guī)金融市場(chǎng)參與者通常生活在同一社會(huì)網(wǎng)絡(luò)中，貸款者不僅擁有關(guān)于借款者的先驗(yàn)知識(shí)，也便于收集更多相關(guān)信息；此外，非正規(guī)金融還具有范圍經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，這種跨市場(chǎng)的合約關(guān)聯(lián)降低了甄別、審查、監(jiān)督以及貸款回收的成本，也有助于防止貸款者采取強(qiáng)制追款措施（Guirkinger，2008）。這些內(nèi)生性和本土化特性使得非正規(guī)金融的貸款技術(shù)與合約條件不同于正規(guī)金融，其市場(chǎng)信息不對(duì)稱(chēng)程度較低，運(yùn)作機(jī)制靈活，并且與當(dāng)?shù)厣a(chǎn)力發(fā)展水平相適應(yīng)（張寧、張兵，2015），具有內(nèi)生性金融特征。

進(jìn)一步而言，非正規(guī)金融對(duì)農(nóng)村家庭創(chuàng)業(yè)的影響也源于其內(nèi)生性，具體原因包括：（1）信息獲取方面：與正規(guī)金融相比，農(nóng)村非正規(guī)金融由于其地理和社會(huì)關(guān)系方面的臨近性而具有信息優(yōu)勢(shì)，能夠有效甄別借款者信息，并且作為其市場(chǎng)基礎(chǔ)的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)可發(fā)揮隱性擔(dān)保（楊農(nóng)、匡樺，2013）作用，使其無(wú)需依靠家庭實(shí)物資產(chǎn)作為抵押擔(dān)保，從而緩解家庭信貸約束，提高其創(chuàng)業(yè)資金可獲性，進(jìn)而影響農(nóng)村家庭創(chuàng)業(yè)選擇；（2）契約執(zhí)行方面：非正規(guī)金融通過(guò)農(nóng)村熟人社會(huì)網(wǎng)絡(luò)內(nèi)部的聲譽(yù)機(jī)制、共同利益和道德規(guī)范等來(lái)進(jìn)行信息密集型的審查和監(jiān)督（Conning，1996；Hoff和Stiglitz，1990），有助于降低融資風(fēng)險(xiǎn)，緩解信貸約束并影響家庭創(chuàng)業(yè)選擇；（3）交易規(guī)則和成本方面：農(nóng)村非正規(guī)金融市場(chǎng)時(shí)滯較短、操作程序簡(jiǎn)單，并且其規(guī)則靈活，往往根據(jù)實(shí)際情況對(duì)貸款擔(dān)保物、歸還期限、利率和還款方式等進(jìn)行創(chuàng)新——對(duì)于創(chuàng)業(yè)家庭而言獲取便利，對(duì)于借貸雙方而言則可降低交易成本，通過(guò)提高金融支持促進(jìn)創(chuàng)業(yè)選擇。

綜上所述，由外部經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)植入并自上而下設(shè)立的農(nóng)村正規(guī)金融機(jī)構(gòu)具有資金及規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，但由于在地理和社會(huì)關(guān)系方面距離借款者較遠(yuǎn)，在向信息不透明的農(nóng)村創(chuàng)業(yè)家庭提供金融服務(wù)方面處于信息劣勢(shì)，因而正規(guī)金融往往使用基于抵押物的貸款技術(shù)進(jìn)行甄別、監(jiān)督以及強(qiáng)制性的合同機(jī)制進(jìn)行違約懲罰，以克服信息不對(duì)稱(chēng)；此外，在面對(duì)潛在創(chuàng)業(yè)家庭分散、小額的信貸需求時(shí)，正規(guī)貸款所依賴(lài)的正式制度安排會(huì)面臨較高交易成本（林毅夫，2003）。這些因素共同導(dǎo)致正規(guī)金融難以為具有創(chuàng)新精神和企業(yè)家才能但缺乏抵押物的農(nóng)村家庭提供服務(wù)，使其創(chuàng)業(yè)面臨信貸約束。相比之下，基于親緣、地緣等社會(huì)網(wǎng)絡(luò)內(nèi)生形成的非正規(guī)金融在向信息不透明、缺乏抵押物的創(chuàng)業(yè)家庭提供融資時(shí)具有信息獲取、契約執(zhí)行和交易成本等方面的優(yōu)勢(shì)，提高其市場(chǎng)效率并相應(yīng)降低了違約率，使其能夠服務(wù)于受到需求型和供給型信貸約束的潛在創(chuàng)業(yè)家庭，從而緩解創(chuàng)業(yè)融資約束，促進(jìn)家庭實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)選擇。

進(jìn)一步考慮創(chuàng)業(yè)者內(nèi)部差異，全球創(chuàng)業(yè)觀察（GEM，2014）的研究表明，在不同的創(chuàng)業(yè)動(dòng)機(jī)下，創(chuàng)業(yè)效應(yīng)也存在差異。相對(duì)于生存型創(chuàng)業(yè)，家庭主動(dòng)進(jìn)行的機(jī)會(huì)型創(chuàng)業(yè)有助于帶來(lái)“更多的就業(yè)、更好的創(chuàng)新、更新的市場(chǎng)和更大的成長(zhǎng)潛力”。因此，幫助潛在創(chuàng)業(yè)者把握創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)、增強(qiáng)其創(chuàng)業(yè)動(dòng)機(jī)是支持創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的重點(diǎn)（尹志超等，2015）。20世紀(jì)90年代產(chǎn)生的“金融發(fā)展與企業(yè)家精神”理論提出金融資源配置可以通過(guò)創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)影響潛在創(chuàng)業(yè)者選擇自我雇傭（創(chuàng)業(yè)）或是受雇（Bianchi，2010）。根據(jù)該理論，金融市場(chǎng)會(huì)影響經(jīng)濟(jì)機(jī)會(huì)，而內(nèi)生于農(nóng)村地區(qū)的非正規(guī)金融基于信息獲取、契約執(zhí)行和交易成本等方面的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)不斷降低金融服務(wù)門(mén)檻，支持貧窮卻具有創(chuàng)新精神和企業(yè)家才能的潛在創(chuàng)業(yè)者把握并利用經(jīng)濟(jì)機(jī)會(huì)和資源，進(jìn)而影響創(chuàng)業(yè)動(dòng)機(jī)，使其更易成為機(jī)會(huì)型創(chuàng)業(yè)者。

根據(jù)以上分析，提出本文研究假說(shuō)：

假說(shuō)1：非正規(guī)金融通過(guò)緩解供給型與需求型信貸約束進(jìn)而影響了農(nóng)村家庭創(chuàng)業(yè)決策。

假說(shuō)2：非正規(guī)金融促使農(nóng)村家庭成為機(jī)會(huì)型創(chuàng)業(yè)者。

三、數(shù)據(jù)來(lái)源、變量選擇與統(tǒng)計(jì)分析

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源

本文所采用的數(shù)據(jù)來(lái)自于2015年7月，依托江蘇農(nóng)村金融發(fā)展研究中心課題組開(kāi)展的一次江蘇農(nóng)村家庭（包括家庭農(nóng)場(chǎng)和家庭經(jīng)營(yíng)型初創(chuàng)企業(yè)）融資和創(chuàng)業(yè)行為調(diào)查。調(diào)研區(qū)域江蘇農(nóng)村具有獨(dú)特的分布特征，蘇南和蘇北地區(qū)在經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展水平和結(jié)構(gòu)方面差異較大，具備一定的研究代表性。

調(diào)查采用分層抽樣與隨機(jī)抽樣相結(jié)合的方法。首先，根據(jù)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異，分別在蘇南和蘇北共抽取10個(gè)樣本縣（市、區(qū)）；其次，對(duì)每個(gè)樣本縣（市、區(qū)）抽取其中具代表性的鄉(xiāng)鎮(zhèn)，并按類(lèi)似方式從中抽取村或社區(qū)。最后，根據(jù)村或社區(qū)干部提供的信息，將村內(nèi)居民按照收入水平差異分組，對(duì)每組抽取若干家庭作為樣本。最終確定的抽樣調(diào)研點(diǎn)中，蘇南地區(qū)包括鎮(zhèn)江句容和丹徒、南京高淳和六合，蘇北地區(qū)包括宿遷泗洪和沭陽(yáng)、連云港灌南和東海，共涉及25個(gè)鎮(zhèn)，55個(gè)村，收回有效問(wèn)卷865份。③問(wèn)卷內(nèi)容涵蓋2013年—2015年間家庭特征、創(chuàng)業(yè)及經(jīng)營(yíng)情況、資產(chǎn)、收支、資金需求與借貸行為等信息。

（二）變量選擇

1、非正規(guī)金融，主要包括親戚、朋友和民間金融組織等借款形式。根據(jù)研究?jī)?nèi)容，本文討論僅涉及其中用于創(chuàng)業(yè)投資、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的商業(yè)性付息借款，而不包括用于生活消費(fèi)的零息互助性借貸。

2、信貸約束。正規(guī)信貸約束指無(wú)法從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得創(chuàng)業(yè)所需資金，本文參考鮑徹等（Boucher et al，2005）的直接誘導(dǎo)式詢(xún)問(wèn)方法設(shè)計(jì)問(wèn)卷以識(shí)別家庭創(chuàng)業(yè)過(guò)程中的信貸約束類(lèi)型。④

3、農(nóng)村家庭創(chuàng)業(yè)。已有文獻(xiàn)多從職業(yè)轉(zhuǎn)換角度出發(fā)，將創(chuàng)業(yè)定義為創(chuàng)建企業(yè)或自我雇傭（Evans 和 Jovanovic，1989；Hurst和Lusardi，2004；Cagetti和De Nardi，2006）。而在農(nóng)村地區(qū)，多數(shù)家庭原本就是農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)形式的自我雇傭，并且農(nóng)村創(chuàng)業(yè)活動(dòng)往往依賴(lài)家庭這種非企業(yè)化的組織形式，并非必須成立企業(yè)（張應(yīng)良等，2015）?；诖?，本文一方面將農(nóng)村家庭的非農(nóng)工商經(jīng)營(yíng)視為非農(nóng)創(chuàng)業(yè)，另一方面，將租入土地從事較大規(guī)模農(nóng)業(yè)生產(chǎn)⑤或改變?cè)猩a(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式⑥的農(nóng)村家庭視為農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)。在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步考察創(chuàng)業(yè)動(dòng)機(jī)，將家庭因缺乏就業(yè)選擇、迫于生存壓力而產(chǎn)生的創(chuàng)業(yè)視為生存型創(chuàng)業(yè)，將因發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)和資源并主動(dòng)進(jìn)行的創(chuàng)業(yè)視為機(jī)會(huì)型創(chuàng)業(yè)⑦。

由樣本數(shù)據(jù)可知，農(nóng)村家庭選擇創(chuàng)業(yè)的比例為29.36%，其中機(jī)會(huì)型創(chuàng)業(yè)占比達(dá)80.71%。進(jìn)一步細(xì)分，在已創(chuàng)業(yè)家庭的資金來(lái)源方面，有48.43%的創(chuàng)業(yè)家庭得到正規(guī)金融市場(chǎng)借款，59.45%的家庭通過(guò)非正規(guī)金融市場(chǎng)融資，42.91%的家庭面臨信貸約束，其中包括24.80%的需求型約束和18.11%的供給型約束。因此，對(duì)于存在創(chuàng)業(yè)融資需求的農(nóng)村家庭而言，面臨的來(lái)自于需求方自身的信貸約束情況明顯大于其所受到的正規(guī)金融市場(chǎng)約束。并且較之于銀行等正規(guī)金融渠道，農(nóng)村家庭創(chuàng)業(yè)過(guò)程更多依靠非正規(guī)金融市場(chǎng)融資。樣本家庭創(chuàng)業(yè)選擇、信貸市場(chǎng)參與和所受信貸約束情況見(jiàn)表1。

表1 農(nóng)村家庭創(chuàng)業(yè)選擇及信貸市場(chǎng)參與 （單位：%）

注：比重a、比重b、比重c分別指代占本類(lèi)別比重、占總樣本比重、占創(chuàng)業(yè)家庭比重。

4、控制變量。參考已有研究，本文選取反映家庭和戶(hù)主特征的變量作為控制變量，包括家庭資產(chǎn)、家庭規(guī)模、勞動(dòng)力比例、戶(hù)主年齡、受教育年限、健康狀況和手藝技能等。除此外還包括地區(qū)特征變量。具體變量說(shuō)明及描述性統(tǒng)計(jì)見(jiàn)表2。

表2 變量選擇與說(shuō)明

四、實(shí)證分析與結(jié)果

（一）非正規(guī)金融影響農(nóng)村家庭創(chuàng)業(yè)的機(jī)制檢驗(yàn)

為初步驗(yàn)證假說(shuō)1，本文首先通過(guò)Probit模型分析非正規(guī)金融的服務(wù)范圍。模型設(shè)定如下：

表3 非正規(guī)金融對(duì)農(nóng)村家庭創(chuàng)業(yè)影響機(jī)制的實(shí)證分析

注：***、**、*分別表示在1%、5%、10%的水平下顯著，括號(hào)中為標(biāo)準(zhǔn)誤。以下各表同。

表3前四列匯報(bào)了使用總樣本的Probit模型估計(jì)結(jié)果及其邊際效應(yīng)。模型（1）結(jié)果表明，受到供給型或需求型信貸約束的家庭均比未受信貸約束家庭更可能發(fā)生非正規(guī)金融市場(chǎng)融資；從邊際效應(yīng)來(lái)看，二者概率分別高出37.92%和45.11%，且非正規(guī)金融市場(chǎng)對(duì)緩解需求型信貸約束所起的作用更大。模型（2）將需求型和供給型信貸約束歸為一類(lèi)，估計(jì)結(jié)果同樣證實(shí)受到信貸約束的家庭相對(duì)于未受信貸約束的家庭而言更可能向非正規(guī)金融市場(chǎng)借款，且其概率高出41.77%。此外，模型結(jié)果也表明家庭人口規(guī)模和戶(hù)主年齡分別會(huì)提高和降低向非正規(guī)金融市場(chǎng)借款的概率，并且蘇北地區(qū)的農(nóng)戶(hù)對(duì)非正規(guī)金融市場(chǎng)參與度更高。

基礎(chǔ)回歸結(jié)果顯示非正規(guī)金融市場(chǎng)借款概率與信貸約束之間存在顯著正向關(guān)系，但非正規(guī)金融并非家庭唯一融資渠道，有無(wú)信貸約束家庭在非正規(guī)金融市場(chǎng)參與方面的差異可能受到正規(guī)金融的影響。另外，考察非正規(guī)金融與信貸約束的關(guān)系是為驗(yàn)證其對(duì)家庭創(chuàng)業(yè)的影響機(jī)制，因此有必要將樣本限定于創(chuàng)業(yè)家庭進(jìn)行分析?；诖耍覀冞x取無(wú)正規(guī)金融市場(chǎng)借款的子樣本和創(chuàng)業(yè)家庭子樣本分別進(jìn)行重新估計(jì)，結(jié)果列于表3后四列。其中，模型（3）估計(jì)結(jié)果表明，在未借入正規(guī)借款的家庭中，受到供給型和需求型信貸約束的家庭發(fā)生非正規(guī)借款的概率仍然顯著高于未受信貸約束的家庭，進(jìn)而證實(shí)基礎(chǔ)模型中受信貸約束家庭和非信貸約束家庭在非正規(guī)金融市場(chǎng)參與方面存在的差異，并非是由多數(shù)正規(guī)借款者不受信貸約束這一現(xiàn)象引起。在針對(duì)創(chuàng)業(yè)家庭樣本的模型（4）中，估計(jì)結(jié)果仍顯示非正規(guī)金融能夠緩解創(chuàng)業(yè)家庭面臨的不同類(lèi)型信貸約束，并且對(duì)受供給方和需求方信貸約束家庭的邊際效應(yīng)分別達(dá)到52.42%和45.75%。除此外基礎(chǔ)模型中的其他主要發(fā)現(xiàn)基本不變。

綜上，實(shí)證結(jié)果驗(yàn)證了農(nóng)村正規(guī)金融與非正規(guī)金融市場(chǎng)之間存在一定替代關(guān)系，農(nóng)村非正規(guī)金融部門(mén)既服務(wù)于受到正規(guī)金融排斥即供給型信貸約束的家庭，也服務(wù)于因交易成本及風(fēng)險(xiǎn)等原因而受到需求型信貸約束的家庭。

（二）非正規(guī)金融對(duì)農(nóng)村家庭創(chuàng)業(yè)選擇的影響

為進(jìn)一步考察非正規(guī)金融對(duì)農(nóng)村家庭創(chuàng)業(yè)行為的具體影響及其作用機(jī)制，本文將創(chuàng)業(yè)選擇作為被解釋變量，具體指標(biāo)包括家庭是否創(chuàng)業(yè)及是否為機(jī)會(huì)型創(chuàng)業(yè)。

1．非正規(guī)金融對(duì)創(chuàng)業(yè)決策的影響。采用Probit模型進(jìn)行檢驗(yàn)，基礎(chǔ)模型設(shè)定如下：

除此之外，正規(guī)金融變量在1%的水平上顯著，對(duì)創(chuàng)業(yè)決策產(chǎn)生影響的邊際效應(yīng)為10.67%，略低于非正規(guī)金融；家庭資產(chǎn)變量在1%的水平上顯著為正，表明家庭選擇進(jìn)行創(chuàng)業(yè)的可能性會(huì)隨其財(cái)富的增加而提高，這與張龍耀等（2013）的發(fā)現(xiàn)一致，反映出家庭創(chuàng)業(yè)決策在實(shí)際中面臨融資約束；家庭勞動(dòng)力比重會(huì)對(duì)其創(chuàng)業(yè)決策產(chǎn)生顯著的正向影響，表明家庭提供勞動(dòng)的成員占比越高，能夠?yàn)閯?chuàng)業(yè)活動(dòng)所獲取和利用的資源與經(jīng)濟(jì)機(jī)會(huì)也隨之增加，從而促進(jìn)創(chuàng)業(yè)；戶(hù)主身體健康狀況越好、年齡越小，進(jìn)行創(chuàng)業(yè)的可能性越大，另外蘇南地區(qū)的農(nóng)戶(hù)相對(duì)蘇北地區(qū)創(chuàng)業(yè)活躍度更高。

表4 非正規(guī)金融影響家庭創(chuàng)業(yè)決策的實(shí)證分析

但在以上回歸中，非正規(guī)借款變量可能因反向因果關(guān)系和遺漏變量而導(dǎo)致內(nèi)生性問(wèn)題。一方面，選擇創(chuàng)業(yè)的家庭可能相應(yīng)資金需求也高；另一方面，家庭內(nèi)部難以觀測(cè)的能力和偏好因素可能會(huì)同時(shí)影響其借款和創(chuàng)業(yè)選擇。為解決內(nèi)生性問(wèn)題可能導(dǎo)致的估計(jì)偏誤，本文選取全村非正規(guī)金融發(fā)展水平作為家庭非正規(guī)借款的工具變量。一個(gè)村的非正規(guī)金融發(fā)展水平會(huì)影響單個(gè)家庭是否向非正規(guī)金融市場(chǎng)借款，但與家庭內(nèi)部不可觀測(cè)因素?zé)o關(guān)，且不受家庭創(chuàng)業(yè)決策影響。模型（6）為工具變量回歸，其中Wald檢驗(yàn)顯示在1%的顯著性水平上拒絕變量外生假設(shè)，也即原模型存在內(nèi)生性；一階段估計(jì)中工具變量在1%的水平上顯著，因此，使用整村非正規(guī)金融市場(chǎng)發(fā)展水平作為農(nóng)村家庭非正規(guī)金融的工具變量是合適的；估計(jì)結(jié)果表明，非正規(guī)金融對(duì)創(chuàng)業(yè)決策的影響仍然在1%水平上顯著為正，而正規(guī)借款變量變?yōu)椴伙@著，進(jìn)一步證實(shí)非正規(guī)金融是影響家庭創(chuàng)業(yè)精神的重要因素。

那么，非正規(guī)金融市場(chǎng)是否是通過(guò)緩解信貸約束而提高家庭選擇創(chuàng)業(yè)的概率呢？為檢驗(yàn)非正規(guī)金融對(duì)家庭創(chuàng)業(yè)決策的作用機(jī)制，本文進(jìn)一步區(qū)分受到信貸約束和不受信貸約束的子樣本以分別估計(jì)兩組家庭的創(chuàng)業(yè)決策行為；并在基礎(chǔ)模型中引入非正規(guī)金融與信貸約束虛擬變量的交互項(xiàng)，以考察非正規(guī)金融能否放松正規(guī)信貸約束對(duì)家庭創(chuàng)業(yè)決策的制約，從而驗(yàn)證假說(shuō)1。估計(jì)結(jié)果見(jiàn)表4模型（7）-（9）。

在模型（7）針對(duì)受信貸約束子樣本的估計(jì)中，非正規(guī)金融變量對(duì)創(chuàng)業(yè)決策的影響在1%的水平上顯著為正，表明非正規(guī)金融具有緩解創(chuàng)業(yè)資金約束的作用，并顯著提高了受約束家庭的創(chuàng)業(yè)概率；⑨從邊際效應(yīng)來(lái)看，非正規(guī)金融對(duì)于提高受信貸約束家庭創(chuàng)業(yè)概率的邊際效應(yīng)為未受信貸約束家庭的1.7倍，⑩從而驗(yàn)證了“非正規(guī)金融——信貸約束——家庭創(chuàng)業(yè)”這一作用機(jī)制的成立。從兩組模型其他變量差異來(lái)看，戶(hù)主受教育程度只在受信貸約束子樣本中對(duì)創(chuàng)業(yè)決策產(chǎn)生顯著正向影響，表明信貸約束的存在使得家庭創(chuàng)業(yè)決策對(duì)教育產(chǎn)生更高依賴(lài)性；正規(guī)金融、家庭規(guī)模、戶(hù)主技能和健康程度只在不受信貸約束子樣本中顯著，可能反映出這些因素難以在信貸約束條件下發(fā)揮作用。

進(jìn)一步，模型（9）納入信貸約束虛擬變量及其與非正規(guī)金融的交互項(xiàng)，結(jié)果顯示信貸約束變量估計(jì)系數(shù)為負(fù)，其與非正規(guī)金融變量的交互項(xiàng)為正，兩者分別在5%和1%的水平上顯著；從估計(jì)系數(shù)來(lái)看，信貸約束對(duì)家庭創(chuàng)業(yè)決策抑制效應(yīng)為-37.58%，而兩者交互項(xiàng)系數(shù)為69.74%，表明家庭創(chuàng)業(yè)決策確實(shí)受到信貸約束的抑制，而非正規(guī)金融市場(chǎng)可以通過(guò)緩解家庭信貸約束而顯著促進(jìn)其創(chuàng)業(yè)選擇，進(jìn)一步驗(yàn)證假說(shuō)1。其他控制變量的估計(jì)結(jié)果與基礎(chǔ)模型基本一致，表明結(jié)論穩(wěn)健。

2．非正規(guī)金融對(duì)創(chuàng)業(yè)動(dòng)機(jī)的影響。為驗(yàn)證假說(shuō)2，將家庭創(chuàng)業(yè)動(dòng)機(jī)作為因變量，取1表示機(jī)會(huì)型創(chuàng)業(yè)，取0表示生存性創(chuàng)業(yè)。估計(jì)結(jié)果見(jiàn)表5。其中，模型（10）為基礎(chǔ)Probit回歸，結(jié)果表明非正規(guī)金融變量在1%水平上顯著，也即非正規(guī)金融會(huì)促進(jìn)創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)的識(shí)別與創(chuàng)業(yè)資源的把握，從而提高主動(dòng)創(chuàng)業(yè)概率?？紤]到基礎(chǔ)回歸中非正規(guī)金融變量潛在的內(nèi)生性，再次使用整村非正規(guī)金融市場(chǎng)發(fā)展水平作為其工具變量進(jìn)行估計(jì)，結(jié)果見(jiàn)模型（11）。

在考慮了潛在的內(nèi)生性后，回歸結(jié)果顯示非正規(guī)金融的邊際影響為1.66，進(jìn)一步證實(shí)非正規(guī)金融會(huì)促進(jìn)機(jī)會(huì)型創(chuàng)業(yè)。但是，以上做法忽略了家庭創(chuàng)業(yè)決策對(duì)其創(chuàng)業(yè)動(dòng)機(jī)的影響，可能會(huì)因樣本選擇問(wèn)題而導(dǎo)致估計(jì)偏差。對(duì)此，采用模型（12）Heckman兩階段選擇模型進(jìn)行修正。其中，Wald檢驗(yàn)拒絕了兩式相互獨(dú)立的原假設(shè)，表明將創(chuàng)業(yè)動(dòng)機(jī)作為因變量進(jìn)行直接回歸確實(shí)存在樣本選擇問(wèn)題；Heckman兩階段估計(jì)結(jié)果顯示，非正規(guī)金融對(duì)創(chuàng)業(yè)動(dòng)機(jī)的影響仍然顯著為正。以上實(shí)證結(jié)果均表明非正規(guī)金融會(huì)促進(jìn)家庭發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)和資源并成為機(jī)會(huì)型創(chuàng)業(yè)者，從而驗(yàn)證假說(shuō)2。

表5 非正規(guī)金融影響家庭創(chuàng)業(yè)動(dòng)機(jī)的實(shí)證分析

另外，我們參考Wooldridge（2010）及Menkhoff和Rungruxsirivorn（2011）的做法，綜合考慮樣本選擇性偏差和內(nèi)生性問(wèn)題，嘗試結(jié)合Heckman兩階段模型和工具變量法進(jìn)行估計(jì)?；舅枷胧抢肏eckman第一階段選擇方程的回歸結(jié)果，得到逆米爾斯比率并將其加入到工具變量回歸中得到模型（13），估計(jì)結(jié)果同樣支持文章結(jié)論。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為提高結(jié)果的穩(wěn)健性和可信度，本文首先使用非正規(guī)借款額代替前文模型中的非正規(guī)借款變量進(jìn)行重新估計(jì)；其次，借鑒馬光榮、楊恩艷（2011）對(duì)非正規(guī)融資的衡量指標(biāo)，使用“在需要用錢(qián)時(shí)愿意借錢(qián)的親友數(shù)量”來(lái)衡量非正規(guī)融資渠道，重復(fù)以上檢驗(yàn)。11估計(jì)結(jié)果仍支持非正規(guī)金融通過(guò)緩解信貸約束進(jìn)而作用于農(nóng)村家庭創(chuàng)業(yè)決策和創(chuàng)業(yè)動(dòng)機(jī)，進(jìn)一步支持了文章研究結(jié)論。

五、結(jié)論與啟示

本文闡述了非正規(guī)金融通過(guò)緩解信貸約束進(jìn)而影響家庭創(chuàng)業(yè)決策和創(chuàng)業(yè)動(dòng)機(jī)的微觀作用機(jī)制，并使用江蘇省農(nóng)村家庭調(diào)查數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。研究結(jié)果表明，正規(guī)金融體系的信息不對(duì)稱(chēng)和市場(chǎng)不完善會(huì)造成農(nóng)村家庭面臨信貸約束，而內(nèi)生于農(nóng)村地區(qū)的非正規(guī)金融在信息獲取、契約執(zhí)行和交易成本方面均存在比較優(yōu)勢(shì)，不僅服務(wù)于面臨正規(guī)金融排斥和數(shù)量配給的創(chuàng)業(yè)農(nóng)戶(hù)，也同樣服務(wù)于出于對(duì)交易成本和合約風(fēng)險(xiǎn)等條件的考慮而偏好非正規(guī)金融的創(chuàng)業(yè)農(nóng)戶(hù)，也即非正規(guī)金融通過(guò)緩解供給型與需求型信貸約束進(jìn)而影響了農(nóng)村家庭創(chuàng)業(yè)選擇，并使其更容易成為機(jī)會(huì)型創(chuàng)業(yè)者。該影響機(jī)制的驗(yàn)證也說(shuō)明農(nóng)村正規(guī)金融與非正規(guī)金融市場(chǎng)間存在部分替代關(guān)系，其隱含意為，如果潛在創(chuàng)業(yè)家庭較多受到需求方信貸約束和自我配給，那么推行土地抵押貸款等措施對(duì)于家庭創(chuàng)業(yè)所起的作用可能并不明顯。

綜上，本文研究結(jié)論驗(yàn)證了非正規(guī)金融對(duì)不同類(lèi)型信貸約束的緩解作用，進(jìn)而肯定其對(duì)農(nóng)村家庭創(chuàng)業(yè)產(chǎn)生的積極影響；同時(shí)，本文也對(duì)將創(chuàng)業(yè)家庭非正規(guī)金融市場(chǎng)融資行為簡(jiǎn)單歸因?yàn)闊o(wú)法獲得正規(guī)借款的觀點(diǎn)提出質(zhì)疑?；诖耍磥?lái)農(nóng)村金融改革應(yīng)充分考慮非正規(guī)金融的積極作用，并給予其明晰定位和市場(chǎng)化環(huán)境；為提高農(nóng)村金融市場(chǎng)的資金配置效率，在推行現(xiàn)有的增量改革（金融廣化）時(shí)更應(yīng)推動(dòng)農(nóng)村金融體系降低服務(wù)門(mén)檻（金融深化），考慮融資主體的需求偏好，通過(guò)創(chuàng)新貸款技術(shù)和金融產(chǎn)品使創(chuàng)業(yè)家庭更好的獲得金融服務(wù)。具體包括以下三個(gè)方面：第一，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)提高家庭層面的風(fēng)險(xiǎn)管理能力并改進(jìn)內(nèi)部治理機(jī)制，降低對(duì)少數(shù)農(nóng)戶(hù)的重復(fù)放貸偏好；第二，為降低交易成本，需改善行政管理體系并簡(jiǎn)化貸款審批流程，降低抵押物品登記成本和貸款時(shí)滯，提高監(jiān)督效率；從外部環(huán)境而言，減少行政干預(yù)、培育競(jìng)爭(zhēng)性環(huán)境可能是有效的措施；第三，風(fēng)險(xiǎn)較高并且保險(xiǎn)市場(chǎng)缺失的金融環(huán)境會(huì)使正規(guī)貸款者成為風(fēng)險(xiǎn)厭惡型，往往傾向于通過(guò)信貸合約條件將過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)傳遞給借款者。因此，應(yīng)積極探索信用評(píng)價(jià)和抵押替代機(jī)制，完善農(nóng)村保險(xiǎn)市場(chǎng)，通過(guò)潛在地提高信貸供給、降低合約風(fēng)險(xiǎn)來(lái)提高市場(chǎng)效率，更好的服務(wù)于具有創(chuàng)新精神和企業(yè)家才能的農(nóng)村家庭?？傊?，中國(guó)未來(lái)的農(nóng)村金融改革應(yīng)結(jié)合利用非正規(guī)金融的內(nèi)生信息優(yōu)勢(shì)和范圍經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)以及正規(guī)金融的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，緩解當(dāng)前農(nóng)村地區(qū)潛在創(chuàng)業(yè)群體所面臨的不同類(lèi)型信貸約束，促進(jìn)農(nóng)村家庭從生存型向經(jīng)營(yíng)型轉(zhuǎn)變，并促進(jìn)農(nóng)村金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的完善、構(gòu)建出能夠有效服務(wù)于農(nóng)村家庭創(chuàng)業(yè)的金融體系，更好地實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的包容性增長(zhǎng)。

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（LF）

①主要包括國(guó)有商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行、政策性銀行以及新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)等。

②任劼等（2015）指出正規(guī)信貸約束背后存在著配給機(jī)制。如要識(shí)別創(chuàng)業(yè)家庭的正規(guī)信貸約束，可將其轉(zhuǎn)化為對(duì)不同信貸配給方式的衡量（Zeller，1994；Barham et al. ，1996；Duong和Izumida，2002；劉西川、程恩江，2009）。

③其中蘇北地區(qū)418戶(hù)，蘇南地區(qū)447戶(hù)。

④信貸約束類(lèi)型的識(shí)別通過(guò)詢(xún)問(wèn)：A. 是否向銀行申請(qǐng)貸款；B. 如果向銀行申請(qǐng)過(guò)貸款，是否全部獲得批準(zhǔn)；C. 未申請(qǐng)銀行貸款的原因這三個(gè)問(wèn)題來(lái)進(jìn)行。問(wèn)卷中關(guān)于未申請(qǐng)銀行貸款的原因是：1-即使申請(qǐng)也得不到；2-害怕失去抵押物；3-不需要貸款；4-利率太高；5-申請(qǐng)程序復(fù)雜、花時(shí)間；6-擔(dān)心投資失敗不能按時(shí)還款；7-不知道貸款手續(xù)；8-貸款額度太小不能滿(mǎn)足需要；9-有其他貸款。對(duì)于提出貸款申請(qǐng)但未獲批準(zhǔn)或者未獲全額批準(zhǔn)的家庭以及在問(wèn)題③中選擇1和8項(xiàng)的家庭，認(rèn)為其不符合正規(guī)金融機(jī)構(gòu)貸款條件，受到供給型信貸約束；在問(wèn)題③中選擇2、5、6、7項(xiàng)的家庭，認(rèn)為其出于交易成本和風(fēng)險(xiǎn)等因素的考慮，受到需求型信貸約束。

⑤問(wèn)卷中農(nóng)村家庭的土地流轉(zhuǎn)（轉(zhuǎn)入）方式包括轉(zhuǎn)包、轉(zhuǎn)讓、租賃、互換、入股、代耕和其他，本文將其中鄰居或親友間出于互助目的的小規(guī)模代耕代種排除在創(chuàng)業(yè)之外。

⑥例如從大田耕作轉(zhuǎn)變?yōu)榇笈锷a(chǎn)、引入設(shè)施農(nóng)業(yè)等。

⑦在問(wèn)卷中，如果農(nóng)村家庭初始創(chuàng)業(yè)動(dòng)機(jī)為“想自己當(dāng)老板”、“更靈活自由”、“掙得更多”，則視為機(jī)會(huì)型創(chuàng)業(yè)，如果創(chuàng)業(yè)原因是“找不到其他工作機(jī)會(huì)”或“生活所迫”則視為生存型創(chuàng)業(yè)。

⑧未受到信貸約束可視為Boucher，Guirkinger 和Trivelli（2005）信貸配給理論框架下發(fā)生價(jià)格配給的情形，具體包括兩類(lèi)：一類(lèi)是獲得正規(guī)金融市場(chǎng)借款且借款額能滿(mǎn)足其需求的家庭，一類(lèi)是因不具有收益率高于利率的投資項(xiàng)目而未發(fā)生借款行為（不具有有效借款需求）的家庭。

⑨這與程郁等（2009）的結(jié)論不同，本文認(rèn)為這是由于先前研究并沒(méi)有區(qū)分非正規(guī)借款用途所導(dǎo)致。

⑩根據(jù)模型（7）和（8）的估計(jì)結(jié)果，非正規(guī)金融對(duì)于促進(jìn)受信貸約束家庭創(chuàng)業(yè)決策的邊際效應(yīng)為14.48%，對(duì)于不受信貸約束家庭創(chuàng)業(yè)的邊際效應(yīng)為8.48%，前者約為后者的1.7倍。

11 由于篇幅限制，具體估計(jì)結(jié)果在此不再展示，如有需求請(qǐng)聯(lián)系作者。

* 本研究由國(guó)家自然科學(xué)基金青年項(xiàng)目“農(nóng)村非正規(guī)金融的收入效應(yīng)及其正規(guī)化研究”（項(xiàng)目編號(hào)：71403124）和江蘇省2015年度普通高校研究生科研創(chuàng)新計(jì)劃項(xiàng)目“普惠金融體系下農(nóng)村金融市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻降低的影響”（項(xiàng)目編號(hào)：KYZZ15_0165）資助。