□ 郭子儀

三大石油公司業(yè)績分化

□ 郭子儀

低油價讓石油企業(yè)很受傷。李曉東 供圖

煉化業(yè)務(wù)在這個油價的寒冬成了對沖低油價風(fēng)險的一把利器。

隨著冬季的到來，各大公司2016年三季報披露也圓滿收官，各個明星企業(yè)的業(yè)績又一次成為輿論的焦點。其中，在中國舉足輕重的三家公司，老百姓口中津津樂道的“三桶油”中國石化（600028.SH）、中國石油（601857. SH）和中國海油（00883.HK）業(yè)績的分化程度遠遠超出眾人的想象，將“三桶油”再度推上風(fēng)口浪尖。

根據(jù)三季報顯示，中國石化憑借煉油業(yè)務(wù)大賺416億元，公司實現(xiàn)凈利潤291.66億元，同比增長12.6%；而中國石油同期凈利潤僅有17.31億元，同比下降94.4%；中國海油更是慘淡到以虧損收場。

煉化業(yè)務(wù)對沖油價風(fēng)險

究竟是何因素造成三家巨頭公司業(yè)績差異如此之大，在未來又將如何發(fā)展？中國石油是中國境內(nèi)最大的原油、天然氣生產(chǎn)供應(yīng)商，中國石化是以煉油化工產(chǎn)品生產(chǎn)供應(yīng)為主，而中國海油則是中國最大的海上油氣生產(chǎn)商。所以，中國石油與中國海油在油氣開采方面比中國石化更具有優(yōu)勢，中國石油擁有比中國石化更多的陸上油田，而中國海油則擁有絕大部分的海上油田，因此中國石油與中國海油屬于典型的資源型企業(yè)；而中國石化雖然在油氣儲量及開采量等方面不及中國石油與中國海油，但是國內(nèi)最大的石化企業(yè)，在石化產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售方面較中國石油與中國海油更具競爭力，屬于典型的化工類企業(yè)。因此，A股板塊劃分中也存在一定的問題，雖然中國石化與中國石油都是石油行業(yè)的A股上市公司，但是中國石油更應(yīng)該劃分在資源板塊中，而中國石化則應(yīng)該劃分在化工板塊里。這就不難解釋出現(xiàn)這種分化行情的誘因——在油價低迷的情況下，面對高企的開采成本，曾經(jīng)引以為豪的資源卻成累贅，而借助低油價大力發(fā)展下游煉化業(yè)務(wù)，在這個油價的寒冬卻成了對沖低油價風(fēng)險的一把利器。

在這個油價的寒冬，石油石化企業(yè)的營業(yè)額本年度呈現(xiàn)下降趨勢，當(dāng)然也包括業(yè)績突出的中國石化。三季報顯示，2016年1～9月，中國石化的營業(yè)額為1.36萬億，同比下降11.3%，但是利潤卻不減反增，凈利潤達291.66億元，同比增長12.6%。能有如此驕人的業(yè)績，憑借的就是下游煉化業(yè)務(wù)的巨大優(yōu)勢，在同行業(yè)中脫穎而出。

只能說是此一時彼一時，君不見當(dāng)年油價高高在上，中國石油與中國海油業(yè)績一路披荊斬棘高歌猛進，而中國石化卻被高昂的煉化成本所拖累以致嚴重虧損。如今油價持續(xù)低迷，中國石油與中國海油不堪重負嚴重拖累業(yè)績，而中國石化曾經(jīng)的絆腳石——煉化業(yè)務(wù)卻搖身一變成了冬日里的暖陽，成為公司利潤的亮點。

優(yōu)化結(jié)構(gòu)才能走出困境

目前，美原油指數(shù)尚未出現(xiàn)企穩(wěn)信號，國際油價未來的走勢尚不明朗。歐佩克的原油出口達到2900萬桶/日，創(chuàng)下歷史新高。因為真正對原油的供求關(guān)系產(chǎn)生影響的是主要原油輸出國的原油出口量，原油生產(chǎn)量并不直接參與貿(mào)易，對國際市場的供求關(guān)系影響并不直接，各國生產(chǎn)的原油只有通過出口才能在國際市場中進行貿(mào)易，因此，所謂的減產(chǎn)協(xié)議對油價的影響甚微。而各個產(chǎn)油國都在嘴上高喊著減產(chǎn)，但實際上卻瘋狂增加產(chǎn)量并且不斷提高出口量，這也進一步增加了歐佩克減產(chǎn)細則落實效果的不確定性。

那么在油價持續(xù)低迷且未來走勢仍不明朗的條件下，中國石油與中國海油該如何盡快走出困境，中國石化又該如何保持高增長勢頭？目前來看，“三桶油”都需要優(yōu)化自身的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，促進技術(shù)升級，去除過剩產(chǎn)能，努力將自身的生產(chǎn)經(jīng)營成本進行優(yōu)化，在有效控制成本的條件下，努力提高自身的生產(chǎn)效率，有效利用自身的優(yōu)勢，同時發(fā)展多元化經(jīng)營業(yè)務(wù)以對沖風(fēng)險。中國石油和中國海油應(yīng)該立足自身的主營業(yè)務(wù)，努力鞏固并提升核心業(yè)務(wù)能力，在油價低迷時積極進行優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的引進及推廣工作，努力熬過這個寒冬才是明智之舉。因為任何一種經(jīng)濟現(xiàn)象都有其固有的周期，國際油價不會一直低迷，趁油價低迷時做好準備，待到油價回暖之日再度大展拳腳。

財政部時隔10年，終于在近期宣布恢復(fù)成品油出口退稅，便是一個積極的信號。而對中國石化來說，也不應(yīng)該盲目擴大產(chǎn)能。由于中國經(jīng)濟增速放緩使得中國這一全球主要的石油消費國的需求增速放緩，而中國的煉油產(chǎn)能已經(jīng)過剩，目前已經(jīng)成為成品油凈出口國。在整個亞洲地區(qū)，中國的汽柴油正不斷涌入市場，也加劇了亞太地區(qū)的成品油供過于求，成品油供應(yīng)過剩已經(jīng)影響煉油業(yè)務(wù)的利潤率。因此，中國石化更應(yīng)該在此時積極儲備“過冬的糧食”，待到油價高企時幫助自身渡過難關(guān)。