宋 華 陳思潔

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供應(yīng)鏈金融的演進與互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融：一個理論框架

宋 華 陳思潔

近年來，立足于實體經(jīng)濟、旨在解決中小企業(yè)融資難的供應(yīng)鏈金融成為廣受關(guān)注的話題。但以往關(guān)于供應(yīng)鏈金融的理論研究只是停留在對概念和現(xiàn)象的分析上，忽略了供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生的理論基礎(chǔ)，以及在供應(yīng)鏈金融不同發(fā)展階段上主體要素、客體要素及追求目標(biāo)的差異。在供應(yīng)鏈金融發(fā)展的不同階段（供應(yīng)鏈金融1.0、供應(yīng)鏈金融2.0和互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融）上，供應(yīng)鏈金融的客體要素，即結(jié)構(gòu)、流程和要素顯現(xiàn)出不同的特征，而供應(yīng)鏈金融的主體要素，即供應(yīng)鏈金融的推動者的業(yè)務(wù)運營能力和信息系統(tǒng)建構(gòu)能力也不盡相同，二者共同對供應(yīng)鏈金融的作用的發(fā)揮產(chǎn)生影響。

供應(yīng)鏈金融；理論演進；互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融；理論框架

供應(yīng)鏈參與企業(yè)融資難、融資貴一直是供應(yīng)鏈發(fā)展過程中的“瓶頸”，因此，在整合供應(yīng)鏈中的物流和信息流時，資金流開始被越來越多的企業(yè)所關(guān)注。人們開始考慮是否有可能將供應(yīng)鏈中的物流、信息流和資金流協(xié)同起來，優(yōu)化供應(yīng)鏈內(nèi)部的資金配置，從而為供應(yīng)鏈整體創(chuàng)造更大的價值。正是在這一背景下，近年來以供應(yīng)鏈真實貿(mào)易或物流為基礎(chǔ)產(chǎn)生的供應(yīng)鏈金融得到了迅猛發(fā)展。根據(jù)國外研究機構(gòu)Demica統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，從2011年到2013年，國際銀行的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)年增長率約為30%至40%，在2020年之前，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的年增長速度都將不會低于10%。[1]在我國，供應(yīng)鏈金融的發(fā)展也非常迅速，據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院供應(yīng)鏈金融行業(yè)報告數(shù)據(jù)顯示，到2020年，我國供應(yīng)鏈金融的市場規(guī)模可達14.98萬億元左右。[2]由此可見，供應(yīng)鏈金融已成為目前企業(yè)變革發(fā)展的又一重要趨勢。然而，如何深入理解供應(yīng)鏈金融的演進，特別是供應(yīng)鏈金融的最新發(fā)展——互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融的實質(zhì)是什么，互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融需要企業(yè)具備什么樣的能力，需要實現(xiàn)什么目標(biāo)，這些都是需要探索的重要理論課題。

一、供應(yīng)鏈金融理論研究的主要脈絡(luò)

供應(yīng)鏈金融是一種特定的微觀金融范疇，它既不同于傳統(tǒng)的銀行借貸，也有別于風(fēng)險投資等其他形態(tài)的金融活動，它是一種立足于產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈，根據(jù)供應(yīng)鏈運營中商流、物流和信息流，針對供應(yīng)鏈參與者而展開的綜合性金融活動。其目的是通過金融優(yōu)化和夯實產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈，依托產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈運營，產(chǎn)生金融增值，從而促進產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈和各參與主體良性互動、持續(xù)健康發(fā)展。由于供應(yīng)鏈金融剛剛興起，因此，國內(nèi)外對供應(yīng)鏈金融的理論探索主要集中在供應(yīng)鏈金融的實質(zhì)以及運作形態(tài)上。

在國外學(xué)者中，最早提出供應(yīng)鏈金融概念的是Timme 等。他們在一篇有關(guān)企業(yè)資金狀況的調(diào)查報告中，提出供應(yīng)鏈金融是供應(yīng)鏈參與者與外部金融機構(gòu)合作而產(chǎn)生的新業(yè)務(wù)，目的是為了輔助實現(xiàn)供應(yīng)鏈目標(biāo)。[3]此后，很多研究者提出了供應(yīng)鏈金融的內(nèi)涵和實質(zhì)，其中最具代表性的觀點有：Hoffmann提出，供應(yīng)鏈金融可以理解為供應(yīng)鏈中包括外部服務(wù)提供者在內(nèi)的兩個以上的組織，通過計劃、執(zhí)行和控制金融資源在組織間的流動，以共同創(chuàng)造價值的一種途徑。[4]Atkinson認為，供應(yīng)鏈金融可以定義為一個服務(wù)與技術(shù)方案的結(jié)合體，這種結(jié)合體將需求方、供應(yīng)方和金融服務(wù)提供者聯(lián)系在一起，當(dāng)供應(yīng)鏈成立后，能夠優(yōu)化其透明度、金融成本、可用性和現(xiàn)金交付。[5]Lamoureux和Evans則認為，供應(yīng)鏈金融是一種在核心企業(yè)主導(dǎo)的企業(yè)生態(tài)圈中，對資金的可得性和成本進行系統(tǒng)優(yōu)化的過程。這種優(yōu)化主要是通過對供應(yīng)鏈內(nèi)的信息流進行歸集、整合、打包和利用，嵌入成本分析、成本管理和各類融資手段而實現(xiàn)的。[6]Randall和Farris將供應(yīng)鏈金融定義為供應(yīng)鏈中上下游之間在資金流方面的合作，目的是為了降低平均成本，提升供應(yīng)鏈?zhǔn)找妗7]Wuttke等則認為供應(yīng)鏈金融就是實現(xiàn)現(xiàn)金流的實時監(jiān)視、控制以及優(yōu)化，通過在供應(yīng)鏈的供需雙方之間提供墊資、結(jié)算等服務(wù)，從而降低供應(yīng)商的資金成本。[8]不難看出，隨著供應(yīng)鏈金融研究的深入，其主要的研究領(lǐng)域也隨之發(fā)生了一些變化和轉(zhuǎn)移。從最初的只關(guān)注基本的融資功能，到后來逐漸拓展到資金的使用和資金的流轉(zhuǎn)周期上。此外，國外學(xué)者主要是站在供應(yīng)鏈整體乃至生態(tài)圈的視角來看待供應(yīng)鏈，認為供應(yīng)鏈最終的目的是實現(xiàn)供應(yīng)鏈當(dāng)中資金流整體效率的提升。

國內(nèi)對于供應(yīng)鏈金融的研究起步較晚。與國外學(xué)者的發(fā)端不同，國內(nèi)學(xué)者的供應(yīng)鏈金融研究始于結(jié)構(gòu)化貿(mào)易融資和物流金融的相關(guān)探索。因此，在國外學(xué)者著重探討基于供應(yīng)鏈協(xié)作的供應(yīng)鏈金融時，國內(nèi)學(xué)者最開始探討的則是商流要素或物流要素（實際上就是供應(yīng)鏈中的要素）與金融的結(jié)合。陳祥鋒與朱道立梳理了一系列物流金融的形態(tài)，包括替代采購、信用證擔(dān)保、倉單質(zhì)押、買方信貸、授信融資、反向擔(dān)保等。[9]其中倉單質(zhì)押是指借方企業(yè)以物流企業(yè)（中介方）開出的倉單作為質(zhì)押物向銀行申請貸款的信貸業(yè)務(wù)，是物流企業(yè)參與下的權(quán)利質(zhì)押業(yè)務(wù)。[10]保兌倉是供應(yīng)商（稱賣方）在承諾向銀行退回承兌金額與發(fā)貨金額差價的前提下，向銀行申請以賣方在銀行指定倉庫的既定倉單為質(zhì)押的貸款融資，并由銀行控制其提貨權(quán)為條件的業(yè)務(wù)模式。[11]融通倉則更為綜合，它要求物流企業(yè)成立一個以質(zhì)押物資倉管與監(jiān)管、價值評估、公共倉儲、物流配送、拍賣為核心的綜合性第三方物流平臺，從而解決質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)的外部條件“瓶頸”，實現(xiàn)中小企業(yè)的信用整合與信用再造。[12]而另外的學(xué)者則是從商業(yè)銀行提供的結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資服務(wù)出發(fā)考慮供應(yīng)鏈金融。例如，楊紹輝從商業(yè)銀行的角度出發(fā)，給出供應(yīng)鏈金融的定義，認為供應(yīng)鏈金融是為中小型企業(yè)量身定做的一種新型融資模式，它將資金流有效地整合到供應(yīng)鏈管理中，既為供應(yīng)鏈各個環(huán)節(jié)的企業(yè)提供商業(yè)貿(mào)易資金服務(wù)，又為供應(yīng)鏈弱勢企業(yè)提供新型貸款融資服務(wù)[13]；閆俊宏、許祥秦研究了基于供應(yīng)鏈金融的中小企業(yè)融資，分析其在解決中小企業(yè)融資難等問題上的優(yōu)勢[14]；閆俊宏提出供應(yīng)鏈金融的三種基本模式，即應(yīng)收賬款融資模式、存貨融資模式和預(yù)付賬款融資模式，并對各模式的特點、流程進行了介紹[15]。

這個階段中最具代表性的是深圳發(fā)展銀行（即平安銀行）與中歐國際工商學(xué)院“供應(yīng)鏈金融”課題組對于供應(yīng)鏈金融的定義：供應(yīng)鏈金融是指在對供應(yīng)鏈內(nèi)部的交易結(jié)構(gòu)進行分析的基礎(chǔ)上，運用自償性貿(mào)易融資的信貸模型，并引入核心企業(yè)、物流監(jiān)管公司、資金流引導(dǎo)工具等新的風(fēng)險控制變量，對供應(yīng)鏈不同節(jié)點提供封閉的授信支持及其他結(jié)算、理財?shù)染C合金融服務(wù)。[16]之后，深圳發(fā)展銀行將其概括為M+1+N，即抓住產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)（即1），依托其供應(yīng)鏈，向其上游M個供應(yīng)商及N個客戶提供綜合性的融資等解決方案。[17]與之相似，閆俊宏認為供應(yīng)鏈金融是對一個產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中的單個企業(yè)或上下游多個企業(yè)提供全面的金融服務(wù)，以促進供應(yīng)鏈核心企業(yè)及上下游配套企業(yè)“產(chǎn)—供—銷”鏈條的穩(wěn)固和流轉(zhuǎn)順暢，并通過金融資本與實體經(jīng)濟協(xié)作，構(gòu)筑銀行、企業(yè)和商品供應(yīng)鏈互利共存、持續(xù)發(fā)展、良性互動的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。[18]

第二個階段，對供應(yīng)鏈金融的理解開始從銀行走向了產(chǎn)業(yè)，與此同時，供應(yīng)鏈金融開展的基礎(chǔ)也逐漸從要素走向結(jié)構(gòu)和流程。具體講，第一階段中提出的M+1+N有其內(nèi)在的缺陷和問題，這主要表現(xiàn)為：一方面，金融活動實施的主體是商業(yè)銀行，而傳統(tǒng)的商業(yè)銀行由于不參與供應(yīng)鏈運營，因此，較難知曉真實的貿(mào)易過程和物流過程，而綜合完整信息的缺失就會產(chǎn)生巨大的金融風(fēng)險，為了有效地控制因為信息缺失產(chǎn)生的融資風(fēng)險，商業(yè)銀行只能依托產(chǎn)業(yè)中的核心企業(yè)，以其強大的信用作為基礎(chǔ)，延伸金融服務(wù)，產(chǎn)生銀行所謂的“中間業(yè)務(wù)”。然而，這種模式具有內(nèi)在的不穩(wěn)定性，作為金融活動主體的傳統(tǒng)商業(yè)銀行并沒有真正起到綜合風(fēng)險管理者的作用，加之不是所有的“1”都具有良好的契約精神，很容易造成商業(yè)銀行最終承擔(dān)因為違約甚至欺詐產(chǎn)生的損失，這一點在2013年發(fā)生的青島港事件中就有所體現(xiàn)。[19]另一方面，從供應(yīng)鏈管理的角度看，供應(yīng)鏈金融是一種基于供應(yīng)鏈運行而產(chǎn)生的綜合金融業(yè)務(wù)，它依托整個供應(yīng)鏈參與者之間的協(xié)同與合作，企業(yè)與企業(yè)之間如果缺乏合作的基礎(chǔ)，或者說合作的平等性和交互性一旦喪失，供應(yīng)鏈金融就會名存實亡，所以，不能說誰是供應(yīng)鏈的唯一核心或主導(dǎo)，而其他企業(yè)或組織是依附在“1”基礎(chǔ)上的“M”或“N”。正是基于這樣一種狀況，隨著實踐的發(fā)展，人們逐漸拓展了供應(yīng)鏈金融的內(nèi)涵，即供應(yīng)鏈金融的基礎(chǔ)不僅包括供應(yīng)鏈內(nèi)部的要素與流程，整個供應(yīng)鏈的結(jié)構(gòu)也扮演著非常重要的作用。中小企業(yè)的信用基礎(chǔ)不一定來自于所謂的核心企業(yè)，供應(yīng)鏈金融中業(yè)務(wù)閉合化、收入自償化、管理垂直化、交易信息化和風(fēng)險結(jié)構(gòu)化是企業(yè)真正的信用來源。[20]為此，供應(yīng)鏈金融是集物流運作、商業(yè)運作和金融管理為一體的管理行為和過程，它將貿(mào)易中的買方、賣方、第三方物流以及金融機構(gòu)緊密地聯(lián)系在一起，實現(xiàn)了用供應(yīng)鏈物流盤活資金，同時用資金拉動供應(yīng)鏈物流的作用。而在這個過程中，金融機構(gòu)如何更有效地嵌入供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，與供應(yīng)鏈經(jīng)營企業(yè)相結(jié)合，實現(xiàn)有效的供應(yīng)鏈資金運行，同時又能合理地控制風(fēng)險，成為供應(yīng)鏈金融的關(guān)鍵問題。趙志艷、Zhao等的研究支持了這一結(jié)論。[21]在一整套閉合的供應(yīng)鏈流程中，中小企業(yè)在物流與商流方面體現(xiàn)出的能力是其融資的基礎(chǔ)。這一理解已經(jīng)超越了單純探討融資的內(nèi)容，而是從商業(yè)模式的高度認識供應(yīng)鏈金融對于整個供應(yīng)鏈原有要素、流程和結(jié)構(gòu)的重構(gòu)，開啟了對于供應(yīng)鏈金融的全新認識。

進入2014年，供應(yīng)鏈金融與互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合再次將供應(yīng)鏈金融的內(nèi)涵進行了拓展，亦即供應(yīng)鏈金融進入到了第三個階段——互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融。[22]由于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)極大地緩解了網(wǎng)絡(luò)中參與各方的信息不對稱問題，并大幅度降低了信息獲取與處理的成本，因此，基于互聯(lián)網(wǎng)的供應(yīng)鏈金融能夠批量化處理供應(yīng)鏈中企業(yè)的融資或其他金融服務(wù)需求，相比信貸工廠模式，基于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)的供應(yīng)鏈金融能夠從更多維度動態(tài)衡量企業(yè)真實經(jīng)營狀況和其他各種行為，評估融資風(fēng)險，帶來更多可能性。[23]也就是說，如今的供應(yīng)鏈金融是通過互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)手段，在平臺建設(shè)上搭建了跨條線、跨部門、跨區(qū)域的，與政府、企業(yè)、行業(yè)協(xié)會等廣結(jié)聯(lián)盟，物聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)相融合的產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈和金融生態(tài)平臺（E-Supply Chain Finance，簡稱E2S Finance），同時考慮到商流、物流、信息流、知識流、溝通流及資金流，計劃、執(zhí)行和控制金融資源在組織間的流動，為產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中的中小企業(yè)解決融資難、融資貴、融資亂的問題，共同創(chuàng)造價值，最終完成通過金融資源優(yōu)化產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈，同時又通過產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈運營實現(xiàn)金融增值的過程。

二、供應(yīng)鏈金融的客體要素：結(jié)構(gòu)、流程與要素

從以上的理論梳理可以看出，供應(yīng)鏈金融概念的形成經(jīng)歷了一個不斷發(fā)展的過程，它逐漸從要素金融活動走向了流程化金融，逐漸從單一的借貸走向了生態(tài)化金融，從而實現(xiàn)了依托供應(yīng)鏈中的商流、物流和信息流帶動金融資源在組織間的流動，同時又反過來推動產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的發(fā)展，并且這一過程在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟下表現(xiàn)得更為顯著。然而，以往的研究雖然探索了供應(yīng)鏈金融的發(fā)展，特別是互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融的出現(xiàn)，但更多的是從現(xiàn)象和概念界定上進行的探索，對互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融的實質(zhì)缺乏系統(tǒng)的解構(gòu)和分析，特別是互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融與第一階段和第二階段的供應(yīng)鏈金融有什么本質(zhì)上的差異，沒有在理論上加以系統(tǒng)闡述。我們認為，對供應(yīng)鏈金融實質(zhì)的把握，可以從客體和主體兩個方面進行，所謂客體，是指主體實踐活動和認識活動指向的對象，即供應(yīng)鏈金融活動本身，而主體則是實踐活動和認識活動的承擔(dān)者，即推動供應(yīng)鏈金融的組織。

從客體的視角看，Lambert 和 Cooper曾提出供應(yīng)鏈運營可以從供應(yīng)鏈的結(jié)構(gòu)、供應(yīng)鏈的流程和供應(yīng)鏈的要素這三個維度進行刻畫[24]，Blackman等在此基礎(chǔ)上，提出了一個擴展的供應(yīng)鏈金融三維模型，認為供應(yīng)鏈金融活動可以從供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)、供應(yīng)鏈金融流程管理以及供應(yīng)鏈金融中的要素來進行分析[25]。因此，本研究根據(jù)上述框架對于供應(yīng)鏈金融發(fā)展中結(jié)構(gòu)、流程以及要素和信息流分別進行刻畫，以清晰地展現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融的實質(zhì)。

（一）供應(yīng)鏈金融的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)

供應(yīng)鏈金融的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)是供應(yīng)鏈金融運行中各種社會關(guān)系構(gòu)成的結(jié)構(gòu)，這種關(guān)聯(lián)模式通過提供不同的機會或者限制，影響了參與者的行為。[26]從結(jié)構(gòu)形態(tài)來看，三個階段的供應(yīng)鏈金融呈現(xiàn)出完全不同的結(jié)構(gòu)狀態(tài)，分別反映了不同組織連接的方式，以及如何獲得稀缺的金融資源。在第一階段（供應(yīng)鏈金融1.0），商業(yè)銀行是供應(yīng)鏈金融的主體，產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的參與各方與銀行之間是資金的借貸關(guān)系。[27]商業(yè)銀行希望通過核心企業(yè)的信用將自己的業(yè)務(wù)擴展到核心企業(yè)的上下游。傳統(tǒng)的借貸方式是點對點的關(guān)系（銀行與借款人之間的關(guān)系），而供應(yīng)鏈金融1.0則變?yōu)辄c對線的關(guān)系（銀行與供應(yīng)鏈參與各方之間的關(guān)系，見圖1）。

圖1 供應(yīng)鏈金融1.0的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)

到了第二個階段（供應(yīng)鏈金融2.0），金融服務(wù)的主體及其在供應(yīng)鏈中的位置發(fā)生了變化。供應(yīng)鏈金融服務(wù)的提供者逐漸從單一的商業(yè)銀行轉(zhuǎn)向供應(yīng)鏈中各個參與者，如供應(yīng)鏈中的生產(chǎn)企業(yè)、流通企業(yè)、第三方或第四方物流等，甚至其他金融機構(gòu)（如保理、信托、擔(dān)保等）也可能成為供應(yīng)鏈金融服務(wù)的提供方。[28]在這一供應(yīng)鏈金融發(fā)展階段，出現(xiàn)了生態(tài)主體的分工，供應(yīng)鏈直接參與方（即特定的供應(yīng)鏈參與者，或稱焦點企業(yè)）成為供應(yīng)鏈金融交易服務(wù)提供商（供應(yīng)鏈運營信息的聚合）和綜合風(fēng)險管理者（供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的設(shè)計和提供），而傳統(tǒng)的商業(yè)銀行則成為流動性提供者（提供資金方）。由于焦點企業(yè)不僅與上下游企業(yè)、物流服務(wù)提供商、商業(yè)銀行產(chǎn)生關(guān)聯(lián)，而且整個交易過程、物流過程和資金流過程是由焦點企業(yè)設(shè)計和組織的，因此焦點企業(yè)處于供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞的位置（見圖2）。1992年，Burt提出了“結(jié)構(gòu)洞”理論（Structural Holes）。他指出，“結(jié)構(gòu)洞”是指社會網(wǎng)絡(luò)中的空隙，占據(jù)結(jié)構(gòu)洞的個人或者企業(yè)能夠作為第三方中介將無法相互聯(lián)系的橋接起來，這樣，占據(jù)結(jié)構(gòu)洞的企業(yè)就獲得了信息優(yōu)勢和控制優(yōu)勢，并且能從中獲益。[29]

圖2 供應(yīng)鏈金融2.0的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)

進入第三個階段（互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融），焦點企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)打造了一個產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)，系統(tǒng)中的參與主體范圍得到了極大擴展，不僅供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)都形成了復(fù)雜的群落（如不再是單一的上游或下游，而是上游或下游本身就形成相互作用、相互影響的網(wǎng)絡(luò)），而且供應(yīng)鏈的參與方從直接利益相關(guān)方延伸到各種間接利益相關(guān)方（如一些政府管理部門、行業(yè)協(xié)會等），產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)中的角色極為豐富。[30]焦點企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化了各種信息系統(tǒng)的接入界面，因此能夠掌握整個供應(yīng)運營的信息流、商流、資金流以及物流，使自己成為系統(tǒng)中的神經(jīng)中樞，并且還能根據(jù)運營需要及時調(diào)配其他參與者的資源，從而使得焦點企業(yè)的結(jié)構(gòu)洞更加豐富。與此同時，由于焦點企業(yè)掌握了整個供應(yīng)鏈的運作信息，更能夠發(fā)掘供應(yīng)鏈運營中的痛點，能夠由此衍生提供更多、更完善的配套服務(wù)，使生態(tài)圈中的參與者更加關(guān)注于自己的核心競爭力的發(fā)展，這進一步促進了產(chǎn)業(yè)分工，生態(tài)圈參與者之間形成了更加松散耦合的結(jié)構(gòu)（見圖3）。

（二）供應(yīng)鏈金融流程管理

供應(yīng)鏈中的業(yè)務(wù)流程涉及供應(yīng)鏈成員之間是如何連接的，它決定了供應(yīng)鏈不同連接過程中如何有效地分配稀缺資源的方式。[31]從供應(yīng)鏈金融的流程管理看，第一階段的服務(wù)主體——商業(yè)銀行只強調(diào)對供應(yīng)鏈中資金流狀況的監(jiān)控，關(guān)注融資企業(yè)資金使用的目的、使用的過程和效果，確保資金能準(zhǔn)時收回。對于供應(yīng)鏈中的其他流程，諸如供應(yīng)鏈能力管理、需求管理、客戶關(guān)系管理、采購與供應(yīng)商管理、服務(wù)傳遞管理等則缺乏關(guān)注，因為商業(yè)銀行只是利用焦點企業(yè)的信用為其上下游進行融資，因此，商業(yè)銀行與供應(yīng)鏈所有參與方之間以及供應(yīng)鏈參與者之間只有典型的序列依存關(guān)系。Thompson指出,企業(yè)之間往往存在著三種形式的依存關(guān)系，即池依存（pooled interdependence）、序列依存（sequential interdependence）和相互依存（reciprocal interdependence）。[32]序列依存是一種次序性的關(guān)系，前一個環(huán)節(jié)的產(chǎn)出是后一個環(huán)節(jié)的投入，相互形成了前后依存關(guān)系。而商業(yè)銀行和供應(yīng)鏈參與者分別作為資金的投入者和資金的消耗者，兩者是點對點的對接關(guān)系，沒有考慮供應(yīng)鏈的整個運作流程。因此，商業(yè)銀行對于供應(yīng)鏈資金流的管理難以滲透到供應(yīng)鏈整體業(yè)務(wù)運行的過程中。

圖3 互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)

而在供應(yīng)鏈金融2.0階段，流程管理開始復(fù)雜化。這時供應(yīng)鏈金融服務(wù)的提供主體從商業(yè)銀行變?yōu)楣?yīng)鏈中的焦點企業(yè)。由于焦點企業(yè)本身就是嵌入在供應(yīng)鏈的運營網(wǎng)絡(luò)中，因此對于供應(yīng)鏈的運作流程和信息能夠全面把握。[33]為了全面掌握供應(yīng)鏈參與者，特別是資金需求方的狀況和能力，焦點企業(yè)需要全方位地管理供應(yīng)鏈各個流程，包括參與企業(yè)的能力、供應(yīng)鏈計劃、供應(yīng)鏈采購、供應(yīng)鏈生產(chǎn)、供應(yīng)鏈分銷、供應(yīng)鏈退貨以及各種保障流程和措施，因此，其管理的流程呈現(xiàn)出多維的特點。另外，為了確保融資能夠獲利并且能夠最大限度地控制融資風(fēng)險，焦點企業(yè)還會促進不同流程之間進行頻繁互動，由此產(chǎn)生更多的結(jié)構(gòu)化信息并能夠在反復(fù)的交互中發(fā)現(xiàn)運營中的問題。因此，在第二個階段，焦點企業(yè)與供應(yīng)鏈其他成員之間形成了序列依存關(guān)系和相互依存關(guān)系。相互依存是一種更為復(fù)雜的關(guān)系體系，一個主體的投入是另一個主體的產(chǎn)出，反之亦然，也就是說，它們之間互相影響，互相作用，從而形成了高度復(fù)雜的交互式的關(guān)系。[34]

到了互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融階段，由于其網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出平臺化、高度關(guān)聯(lián)化的特征，因而管理流程也呈現(xiàn)出既高度復(fù)雜又互動化的特點。焦點企業(yè)需要進行橫向價值鏈流程、縱向價值鏈流程以及空間價值鏈流程的全方位流程管理。[35]橫向價值鏈?zhǔn)撬性谝唤M相互平行的縱向價值鏈上處于同等地位的企業(yè)間的內(nèi)在有機聯(lián)系，橫向價值鏈如果能夠有機集聚，就會形成良好的產(chǎn)業(yè)內(nèi)部分工，形成有序集群。縱向價值鏈將企業(yè)、供應(yīng)商和顧客都分別視作一個整體，它們之間通過上述的各種聯(lián)系構(gòu)成一種鏈條關(guān)系，這種鏈條關(guān)系可以向上延伸至原材料的最初生產(chǎn)者（或供應(yīng)者），也可以向下延伸到產(chǎn)品的最終用戶，縱向強化上下游之間的協(xié)同和互動。[36]空間價值鏈跨越了單一地區(qū)，不僅在行業(yè)內(nèi)部，以及上下游之間形成有機結(jié)合，而且能與其他地區(qū)形成有機整合，真正實現(xiàn)了生態(tài)圈。[37]橫向、縱向以及空間價值鏈之間的交互，形成了價值網(wǎng)，不但拓寬了焦點企業(yè)的信息來源渠道，并且增加了焦點企業(yè)提供額外服務(wù)的空間，為供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的發(fā)展開辟了市場。因此，在這一階段焦點企業(yè)與所有的供應(yīng)鏈參與者之間不僅存在著序列依存和相互依存，而且還存在著池依存。池依存指的是群體中的個體都能為既定的任務(wù)做出細微的積極貢獻，也就是說，這種貢獻是由松耦合的組織做出，從某種意義上講，組織之間的關(guān)系趨向于相對獨立。[38]如此，池依存中的企業(yè)能夠更好地獲得多樣化的知識，并且相互之間通過產(chǎn)品和服務(wù)直接或間接交換知識。另外，由于組織間關(guān)系趨向于松耦合，較容易通過采用新的技術(shù)和模式來尋求利益和發(fā)展，從而帶來更多的網(wǎng)絡(luò)外部性。

（三）供應(yīng)鏈金融中的要素

要素是一個企業(yè)所擁有的資源狀態(tài)，分為有形和無形兩種。[39]供應(yīng)鏈金融1.0較強調(diào)有形要素，即為了控制和降低供應(yīng)鏈金融運營中的風(fēng)險，資金提供方強調(diào)對于“物”的控制，如對與“物”交易相關(guān)的應(yīng)收賬款、庫存和預(yù)付款的把控。[40]這些業(yè)務(wù)的管理核心是保證“物”的真實性、保全性和價值性。該階段的供應(yīng)鏈金融服務(wù)提供商對于信息流的掌握不夠深入，只是強調(diào)通過信息化手段去及時掌握“物”的狀態(tài)以及企業(yè)資金運用和償還的情況。供應(yīng)鏈金融2.0階段也強調(diào)對于“物”的控制，但該階段強調(diào)的是流動中的“物”，而不是絕對的“物”。[41]由于焦點企業(yè)參與了供應(yīng)鏈的運作，因此能夠把握供應(yīng)鏈中的交易結(jié)構(gòu)和運營情況，也更了解供應(yīng)鏈各參與者的資金需求情況和企業(yè)的能力，由此不僅能夠通過結(jié)構(gòu)化的運營信息來為融資服務(wù)提供決策支持，還有豐富的社會化關(guān)系信息為決策提供輔助支撐。[42]因為該階段的供應(yīng)鏈金融強調(diào)流動中的“物”的狀態(tài)，即基于真正貿(mào)易的商流和物流，因此，服務(wù)提供商非常重視無形的信息流，強調(diào)及時、準(zhǔn)確地掌握供應(yīng)鏈運營的物流以及商流信息。進入互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融階段，服務(wù)提供商立足于產(chǎn)業(yè)打造了一個生態(tài)平臺，平臺不僅是交易場所也是資源配置場所，焦點企業(yè)能夠通過基于互聯(lián)網(wǎng)的生態(tài)平臺了解整個生態(tài)圈的交易結(jié)構(gòu)和交易關(guān)系。[43]平臺成為產(chǎn)業(yè)交易的信息匯集中心，由于互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)的進一步擴展使用，信息來源渠道也得到了極大的擴展。該階段的焦點企業(yè)運用大數(shù)據(jù)技術(shù)和云計算技術(shù)等無形的資源要素來刻畫供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)的狀態(tài)和活動，由此控制金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險和尋找新的業(yè)務(wù)市場。

互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融與第一階段和第二階段供應(yīng)鏈金融在結(jié)構(gòu)、流程和要素上的差異見表1。

表1 供應(yīng)鏈金融各個階段的表現(xiàn)

三、供應(yīng)鏈金融的主體要素與實現(xiàn)目標(biāo)

基于上述對供應(yīng)鏈金融不同階段的特質(zhì)進行分析，可以看出，供應(yīng)鏈金融的發(fā)展不僅是融資這種金融性行為，更是整個業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和模式的變革和發(fā)展，顯然，要實現(xiàn)這一轉(zhuǎn)變和發(fā)展，就需要供應(yīng)鏈金融服務(wù)企業(yè)（即主體）在業(yè)務(wù)能力和信息系統(tǒng)方面形成相應(yīng)的能力，并且實現(xiàn)與之相對應(yīng)的供應(yīng)鏈金融目標(biāo)。

在供應(yīng)鏈金融第一階段，由于商業(yè)銀行并不掌握商流與流動的“物”，不能對“物”流與整個供應(yīng)鏈的運營產(chǎn)生影響，因此，商業(yè)銀行只能根據(jù)自己對于“核心企業(yè)”的信任向流動性需求者提供金融服務(wù)，只是將自己的“金融服務(wù)”作為一項額外的“產(chǎn)品”提供給客戶。為了使該產(chǎn)品能較好地服務(wù)于供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)或客戶，在業(yè)務(wù)能力方面，供應(yīng)鏈金融服務(wù)者（即商業(yè)銀行）需要核心企業(yè)實現(xiàn)跨職能之間的協(xié)同。Parker 和 Russell在分析信息技術(shù)外包的過程中就指出，如何協(xié)調(diào)跨職能和跨組織兩對關(guān)系是供應(yīng)鏈管理中的一個戰(zhàn)略性問題，但是在該階段，核心企業(yè)只是重視內(nèi)部的協(xié)調(diào)以形成內(nèi)涵的信任關(guān)系，因此供應(yīng)鏈商流強調(diào)不同職能部門之間能夠協(xié)同計劃以及業(yè)務(wù)活動安排，由此開始建立銷售與運營匹配系統(tǒng)。[44]在物流方面，企業(yè)也是強調(diào)產(chǎn)品物流的優(yōu)化，通過作業(yè)成本法，清晰地刻畫各個環(huán)節(jié)和運轉(zhuǎn)流程，以便能夠有效地反映和計量特定物流服務(wù)或活動的費用和績效，最終達到優(yōu)化物流活動的目的。[45]為了實現(xiàn)商流和物流信息在企業(yè)內(nèi)部的有效傳遞，在信息系統(tǒng)的建設(shè)方面，企業(yè)需要整合的、協(xié)同整個業(yè)務(wù)流程的系統(tǒng)架構(gòu)，即企業(yè)級的ERP系統(tǒng)。通過ERP系統(tǒng)，企業(yè)各個職能模塊能夠無縫對接，優(yōu)化業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)中內(nèi)部和外部的溝通流程，通過整合企業(yè)價值鏈活動的所有信息達到強化決策的目的。[46]在供應(yīng)鏈目標(biāo)方面，這一階段追求的是縮短企業(yè)現(xiàn)金流量周期，這一目標(biāo)的實現(xiàn)不僅取決于通過企業(yè)內(nèi)部系統(tǒng)化的業(yè)務(wù)整合和信息化能力，降低可能的庫存，而且還需要減少企業(yè)的應(yīng)收、增加應(yīng)付。但是單純地減少應(yīng)收和增加應(yīng)付勢必會損害供應(yīng)鏈上其他成員的利益，因此，借助于供應(yīng)鏈金融就可以消除這一弊端，例如企業(yè)通過與金融機構(gòu)合作，將應(yīng)收進行轉(zhuǎn)讓。[47]而整合化的企業(yè)信息系統(tǒng)能夠使金融服務(wù)提供商清楚地了解企業(yè)的經(jīng)營運作情況并獲取相關(guān)的輔助評價信息，這為商業(yè)銀行控制風(fēng)險提供了基礎(chǔ)，也支撐了供應(yīng)鏈金融1.0的產(chǎn)生和運營。

進入供應(yīng)鏈金融的第二階段，焦點企業(yè)開始由產(chǎn)品提供者向服務(wù)提供商轉(zhuǎn)變，因此焦點企業(yè)需要進行跨組織之間的協(xié)作。在業(yè)務(wù)能力上，使各個參與者就產(chǎn)品、生產(chǎn)過程、計劃和能力等方面進行充分的信息溝通，形成一致的戰(zhàn)略目標(biāo)，從而提升供應(yīng)鏈整體績效[48]，并且還為服務(wù)價值創(chuàng)造增加機會。在物流管理上，焦點企業(yè)為了降低整個供應(yīng)鏈的庫存水平，促進參與者合作管理庫存，實行諸如VMI（供應(yīng)商管理庫存），以進一步進行資源整合，提高供應(yīng)鏈的整體價值。為了實現(xiàn)這種能力，焦點企業(yè)在信息系統(tǒng)建設(shè)能力上，需要建構(gòu)B2B產(chǎn)業(yè)互聯(lián)的信息系統(tǒng)，保證各個參與者之間的企業(yè)級ERP系統(tǒng)能夠無縫對接，由此打造跨組織集成供應(yīng)鏈信息系統(tǒng)，打通供應(yīng)鏈運營的信息（包括一定程度的交易信息、物流信息）傳遞渠道，以實現(xiàn)主數(shù)據(jù)流程、采購訂單流程、銷售訂單流程、倉儲協(xié)同流程、關(guān)務(wù)協(xié)同流程和運輸協(xié)同流程的一體化。在這個階段，企業(yè)追求的是縮短拓展的現(xiàn)金流量周期，即焦點企業(yè)服務(wù)的價值在于幫助供應(yīng)鏈整體縮短供應(yīng)鏈現(xiàn)金流量周期，以增強供應(yīng)鏈整體的競爭優(yōu)勢。供應(yīng)鏈現(xiàn)金流量周期的縮短不僅依賴于供應(yīng)鏈整體的作業(yè)協(xié)同和信息協(xié)同，而且強調(diào)資金在整個供應(yīng)鏈中的合理配置。對供應(yīng)鏈資金整體配置的需求推動了供應(yīng)鏈金融2.0的發(fā)展。而供應(yīng)鏈金融2.0進一步增強了供應(yīng)鏈之間的合作關(guān)系，它借助供應(yīng)鏈協(xié)同化的交易、整合的物流和信息流，能夠及時、有效地為參與者提供資金。而服務(wù)提供者又能通過結(jié)構(gòu)化的交易信息以及對整個產(chǎn)業(yè)運營的把控來控制融資風(fēng)險。這一階段，供應(yīng)鏈金融服務(wù)提供商并不強調(diào)利用該項業(yè)務(wù)獲取盈利，而是強調(diào)利用金融杠桿夯實產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈，同時通過產(chǎn)業(yè)運營，產(chǎn)生良好的現(xiàn)金流，實現(xiàn)金融增值，也即供應(yīng)鏈金融是焦點企業(yè)進行產(chǎn)業(yè)整體布局規(guī)劃的服務(wù)工具。

到了第三階段，即進入互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融階段，焦點企業(yè)不再滿足于打造服務(wù)供應(yīng)鏈，而是要拓展價值創(chuàng)造空間，著手打造服務(wù)生態(tài)系統(tǒng)。從業(yè)務(wù)能力看，這一階段需要產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈參與各方真正形成一致的目標(biāo)，以打造共生、互生和再生的生態(tài)系統(tǒng)。共生的核心在于打造一個價值平臺，生態(tài)圈中的各個行動主體能夠利用平臺進行資源匯集、資源分享、資源搜尋，整合的產(chǎn)業(yè)資源通過平臺進行系統(tǒng)化的組織配置，進而創(chuàng)造價值，例如平臺參與者通過聯(lián)合庫存管理、協(xié)同預(yù)測/規(guī)劃等活動降低產(chǎn)業(yè)整體的運營成本、提高產(chǎn)業(yè)的運作效率，由此實現(xiàn)整體價值的提升?；ド鷱娬{(diào)的是平臺參與者的利益彼此相連，并且各成員的利益也與平臺生態(tài)的健康息息相關(guān)，不僅如此，平臺參與所創(chuàng)造的價值不能獨占，需要在整個平臺進行共享。如果缺乏這種分享機制，生態(tài)圈的發(fā)展就會受到威脅，利益分配機制的缺失可能會導(dǎo)致成員的退出，因此，生態(tài)平臺維系的基礎(chǔ)在于建立一套可低成本分享價值的機制。再生是生態(tài)平臺發(fā)展的最高目標(biāo)，通過增強平臺的產(chǎn)業(yè)感知能力，發(fā)掘市場的新機會，并通過整合的資源配置能力，分配資源對新的領(lǐng)域進行探索，以挖掘新的價值點，而基礎(chǔ)就在于平臺促進行動主體的交互。要實現(xiàn)共生、互生和再生的目標(biāo)，在信息系統(tǒng)方面，就需要平臺能夠打造出一個開放式的互聯(lián)網(wǎng)信息架構(gòu)。[49]這種互聯(lián)網(wǎng)信息架構(gòu)包括如下幾個方面：（1）數(shù)據(jù)整合平臺：通過該平臺能高效整合各種渠道、各個領(lǐng)域的數(shù)據(jù)，實現(xiàn)系統(tǒng)數(shù)據(jù)的一致性和完整性；（2）數(shù)據(jù)服務(wù)平臺：該平臺能夠通過轉(zhuǎn)化整合業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，以統(tǒng)一的數(shù)據(jù)形式導(dǎo)入業(yè)務(wù)庫和數(shù)據(jù)倉庫，為系統(tǒng)決策提供基礎(chǔ)數(shù)據(jù)；（3）基礎(chǔ)框架：主要是建立一個開放式的云計算服務(wù)平臺，保證整個系統(tǒng)的高可用、高擴展、高可靠、高安全和高性能；（4）應(yīng)用服務(wù)：這層服務(wù)的目的在于通過整合各種行業(yè)的應(yīng)用，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)量身定制相應(yīng)的解決方案；（5）應(yīng)用集成：這層服務(wù)在開放的平臺架構(gòu)基礎(chǔ)上，整合了運營商、CP/SP、CRM、ERP、其他合作伙伴應(yīng)用的接口，有力支撐業(yè)務(wù)拓展；（6）SaaS服務(wù)平臺（Software as a Service，軟件即服務(wù)）：該平臺主要將應(yīng)用作為服務(wù)提供給客戶；（7）多渠道整合：該項活動的目的旨在整合多種類型客戶接入渠道，支撐成員企業(yè)之間的互動。這一階段的最終目標(biāo)是縮短產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)金流量周期，通過服務(wù)交互創(chuàng)造價值，即通過促進產(chǎn)業(yè)成員、客戶之間的互動，不僅高效地完成客戶的訂單，還要在互動中發(fā)現(xiàn)客戶的需求，進而為整個生態(tài)創(chuàng)造訂單，并且通過平臺整合的資金管理能力、融通能力并輔之以合理的利潤分配機制，實現(xiàn)金融與產(chǎn)業(yè)活動的循環(huán)迭代。最終的目的不僅是加快資金在各個主體之間的流轉(zhuǎn)速度，更是通過金融，作為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的催化劑和潤滑劑，促進產(chǎn)業(yè)的迭代發(fā)展，同時又通過產(chǎn)業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造出更多的金融服務(wù)價值，以實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)與金融的真正融合。

四、小結(jié)

本研究在總結(jié)近年來供應(yīng)鏈金融研究文獻的基礎(chǔ)上，探索了供應(yīng)鏈金融發(fā)展的三個階段，提出了供應(yīng)鏈金融刻畫的客體三個維度，即結(jié)構(gòu)、流程和要素，探索了這些維度在不同階段的特征，并從供應(yīng)鏈金融推動者的視角（即主體視角）分析了不同階段的能力要求（包括業(yè)務(wù)運營能力和信息系統(tǒng)建構(gòu)能力），這些都對供應(yīng)鏈金融發(fā)揮作用產(chǎn)生影響。我們特別對于供應(yīng)鏈金融的新發(fā)展——互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融的特質(zhì)進行了理論探索，我們認為上述這些要素相互影響，供應(yīng)鏈金融客體的三個維度直接決定了互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融的績效目標(biāo)，作為主體要素的業(yè)務(wù)運營能力和信息系統(tǒng)建構(gòu)能力則有助于目標(biāo)的實現(xiàn)（見圖4）。

盡管本研究有上述貢獻，但由于篇幅的原因，本文對每個影響因素沒有進行更多深入探討，這也成為我們下一個探索的話題。此外，本文在研究方法上是一篇純理論的文章，盡管對于最初的探索是必要而且有意義的，但未來如果能進行相應(yīng)的案例研究和大樣本實證檢驗，相信可以加深對此話題的理解，增加研究結(jié)論的可靠性。

圖4 供應(yīng)鏈金融的理論框架

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（責(zé)任編輯 武京閩）

Development of Supply Chain Finance and Internet Supply Chain Finance：A Theoretical Framework

SONG Hua，CHEN Si-jie

（School of Business，Renmin University of China，Beijing 100872）

In recent years，Supply Chain Financing（SCF）,which aims at solving financing difficulties of SMEs, has attracted more attention in both academic and practical world.Based on the literature review，this paper proposed that understanding of SCF has undergone different stages，and previous studies are constrained to mere analysis concept and phenomenon，which is regarded negligence of theoretical foundation of supply chain finance.Moreover objective features and subjective behavior in each stage need to be explored.This paper proposes three type of supply chain based on structure，process and elements，and further analyze corresponding finance behaviors.

Supply Chain Finance；research evolution；Internet Supply Chain Finance；theoretical framework

國家自然科學(xué)基金面上項目“產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈服務(wù)化條件下的服務(wù)外包決策與風(fēng)險管理”（71272155）

宋華：中國人民大學(xué)商學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師；陳思潔：中國人民大學(xué)商學(xué)院博士研究生（北京 100872）