文/丁百永

資本運作在企業(yè)成長中的策略研究

文/丁百永

目前，隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，國內的經(jīng)濟宏觀大環(huán)境也變得更加的寬松。企業(yè)在當前形勢下的發(fā)展面臨著更多的機遇。然而市場經(jīng)濟環(huán)境下企業(yè)的生存和發(fā)展是一個優(yōu)勝劣汰、適者生存的競爭過程。在企業(yè)發(fā)展的不同階段，根據(jù)企業(yè)發(fā)展的狀態(tài)對企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略進行修正，并實行企業(yè)資本運作模式對于延長企業(yè)壽命和增強企業(yè)競爭力有著重要的作用。企業(yè)的成長要經(jīng)歷不同的發(fā)展階段，在不同的階段企業(yè)資本運作模式也不相同。本文通過對企業(yè)成長中資本運作模式和問題的分析，對資本運作在企業(yè)成長中的策略做了簡要的研究。

企業(yè)成長；階段；資本運作

一、企業(yè)成長中的資本運作模式

企業(yè)的資本運作模式可以主要分為融資和資產(chǎn)經(jīng)營兩大類。作為企業(yè)擴大經(jīng)營規(guī)模的主要手段，資本運作主要代指企業(yè)在經(jīng)營過程中一種建立在資本基礎上的資本運營手段，即企業(yè)將其一切存量資本，包括有形資本和無形資本，通過流通、組合、優(yōu)化等手段經(jīng)過一定的運營變?yōu)榭稍鲋档幕罨Y本。企業(yè)的資本運作對企業(yè)有效利用企業(yè)資源、實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益、有效規(guī)避市場風險上有著重要的作用。

（一）企業(yè)融資

企業(yè)的融資可以分為債務融資和股權融資兩種。企業(yè)發(fā)展的起步必然要經(jīng)過一個融資的過程。合理的企業(yè)融資可以拓寬企業(yè)的經(jīng)營渠道、增強資本實力并保持企業(yè)有活力的可持續(xù)發(fā)展過程。

債務融資指的是企業(yè)通過借款的方式籌集資金的一種融資方式。常見的企業(yè)債務融資有銀行借款、公司債券、融資租賃等手段。銀行借款是大多數(shù)企業(yè)起步時必要資金的來源。銀行借款相較于其他融資方式有著省時、費用相對較低、處理方式較為便利的特點，適用于企業(yè)起步時期的小規(guī)模的資金融資。相對的，企業(yè)債券借款與企業(yè)規(guī)模、企業(yè)信用評級、發(fā)債金額大小等存在著關聯(lián)，不同條件也影響著資金成本高低。債券的發(fā)行對于企業(yè)融資來說，債券融資可以將企業(yè)經(jīng)營中資金風險的一部分分攤到金融市場的投資者身上，同時提高企業(yè)資金構成的靈活性。銀行借款和公司債券的融資方法是較為傳統(tǒng)的公司融資方式。相較于這兩種融資辦法，融資租賃是指企業(yè)向專門的融資租賃公司租用所需設備。公司不再擁有設備的所有權，而是只擁有使用權。目前，融資租賃方式已經(jīng)成為僅次于貸款的一種被公司企業(yè)廣為采納的籌資方式。對于承租方的公司來說，融資租賃信用審查手續(xù)相比傳統(tǒng)融資方式更為簡便、并享受一部分稅務優(yōu)惠政策。對減少企業(yè)資金壓力和資金風險、促進企業(yè)成長良性循環(huán)有著重要的作用。

（二）企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營

企業(yè)的資產(chǎn)經(jīng)營可以分為企業(yè)并購、企業(yè)多元化經(jīng)營和企業(yè)集團化經(jīng)營三個主要的方面。首先，企業(yè)并購有合并和收購兩種不同的方式。企業(yè)的并購可以促進企業(yè)的擴張，擴大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營的規(guī)模，從而促使企業(yè)在市場環(huán)境下形成核心競爭實力，從而擴大企業(yè)在市場中所占份額并增強其在抵御風險的能力。其次，企業(yè)多元化經(jīng)營是指企業(yè)在市場的需求下，根據(jù)市場異質性對產(chǎn)品和服務跨越產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營模式。企業(yè)根據(jù)現(xiàn)有的技術經(jīng)驗和經(jīng)營特長以同心多角模式、水平多角模式、縱向多角模式和集團多交模式的發(fā)展方案，根據(jù)市場和消費者的特定需求向外圍及其他行業(yè)逐步擴大經(jīng)營范圍。企業(yè)多元化經(jīng)營有利于企業(yè)最大限度的開拓市場并提升在市場綜合競爭中的應變能力和靈活性，并保障企業(yè)在行業(yè)發(fā)展中的活力，以應對多變的市場環(huán)境給企業(yè)帶來的不利影響。再次，企業(yè)集團化是現(xiàn)代企業(yè)在產(chǎn)業(yè)高度房展的基礎上為適應經(jīng)濟市場的需求和壓力而形成的一種企業(yè)聯(lián)合的形態(tài)。企業(yè)集團化是社會化大生產(chǎn)和經(jīng)濟矛盾不斷發(fā)展和深化之下出現(xiàn)的必然產(chǎn)物。從實質上來講，一個企業(yè)集團就是以資本為紐帶的企業(yè)群體。企業(yè)集團通過對集團內資本的控制，以股東大會的形式構成母公司和子公司經(jīng)營上的控制關系。通過加強集團內部的管理和協(xié)作，從而實現(xiàn)整體利益的最大化，為集團中企業(yè)的長遠發(fā)展提供動力并增強了企業(yè)在競爭中的抗壓和抗風險的能力。

二、資本運作在企業(yè)成長中存在的問題

（一）企業(yè)成長的外部環(huán)境

隨著市場經(jīng)濟體制改革的發(fā)展和不斷深化，目前國內的宏觀經(jīng)濟大環(huán)境產(chǎn)生了翻天覆地的變化。目前，我國市場經(jīng)濟體制和體制下的各種制度還在逐步趨于完善的過程之中，企業(yè)的成長還面臨著一些問題。首先，由于我國市場經(jīng)濟還處在轉型期，我國資本市場的發(fā)展還不夠完善。在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)應該是資本市場的主體。然而，我國目前企業(yè)中還存在著主體缺位的現(xiàn)象，政企不分和責權不明的狀況導致了企業(yè)管理中缺乏必要的約束力和發(fā)展動力。其次，我國目前證券市場的發(fā)展同國外相比還有一定的差距。股市規(guī)模在一定程度上限制了我國國民經(jīng)濟和企業(yè)的發(fā)展。同時，由于證券市場制度的不健全，信息披露制度和利益保障制度還處在起步的階段。因此我國企業(yè)債券的發(fā)行和買賣過程得不到應有的保障，導致了投資和擴大生產(chǎn)的市場風險過大，打擊了市場發(fā)展的積極性。

（二）企業(yè)成長的內部環(huán)境

對于資本運作這個概念的認識，許多企業(yè)管理者還處在模棱兩可的狀態(tài)。由于缺乏對資本運作的必要認識，企業(yè)在發(fā)展戰(zhàn)略的制定上就會缺乏前瞻性，單純的誤以為企業(yè)規(guī)模的擴大就是經(jīng)濟規(guī)模的擴大。同時，一旦企業(yè)的資本運營脫離了企業(yè)的主要發(fā)展路線，很容易給企業(yè)的發(fā)展造成更大的內耗。目前，企業(yè)的發(fā)展中普遍存在管理上領導個人色彩嚴重、企業(yè)內部控制制度不健全給企業(yè)的發(fā)展帶了了巨大的阻礙。

三、不同成長階段資本運作策略的運用

企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展需要經(jīng)過起步、成長、成熟和衰退的循環(huán)過程。根據(jù)企業(yè)在不同的發(fā)展階段的特征。企業(yè)需要調整自身資本運作的方式來配合當前發(fā)展階段的需求，從而為企業(yè)的發(fā)展提供更大的動力。

（一）創(chuàng)業(yè)階段

在企業(yè)的創(chuàng)業(yè)階段的最初期，企業(yè)發(fā)

下接（第221頁）