文/劉傳學(xué)

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創(chuàng)業(yè)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)

文/劉傳學(xué)

國有企業(yè)進(jìn)行混合所有制改革，創(chuàng)業(yè)公司（創(chuàng)業(yè)公司是指處于創(chuàng)業(yè)和發(fā)展階段的中小型民營企業(yè)，下同）亦應(yīng)突破股權(quán)結(jié)構(gòu)單一的現(xiàn)狀，引進(jìn)和優(yōu)化配置各類資源：即對股東權(quán)利進(jìn)行籌劃保證公司創(chuàng)始人對公司的控制力，同時通過股權(quán)分配幫助公司獲取更多資源，以保證創(chuàng)業(yè)公司健康穩(wěn)定的發(fā)展。

一、股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及其變化趨勢

（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

1.股權(quán)結(jié)構(gòu)單一。我國的民營企業(yè)基本都是一個或幾個具有一定特長的自然人在家庭或親朋好友的支持下，逐漸成長壯大起來的。股權(quán)結(jié)構(gòu)單一不利于企業(yè)的融資和擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，并且經(jīng)營風(fēng)險集中也降低了承受風(fēng)險的能力。

2.股權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)一定的親緣性。股權(quán)結(jié)構(gòu)的親緣性，使企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)不分離，造成民營企業(yè)內(nèi)部人控制，企業(yè)內(nèi)部的重要部門基本都是由“自己人”所主管。

3.原始產(chǎn)權(quán)主體界定不清晰。在分配股利之前，創(chuàng)業(yè)公司股東基本不關(guān)注和清晰的界定各自在企業(yè)中的產(chǎn)權(quán)，等到分配股利時才去界定，由于此時利益已經(jīng)非常大非常清晰已經(jīng)很難界定。

（二）股權(quán)結(jié)構(gòu)變化趨勢

1.民營企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀產(chǎn)生的基礎(chǔ)。創(chuàng)業(yè)公司為保持降低成本的優(yōu)勢，不允許建立完善的內(nèi)部控制，就必然產(chǎn)生對家族的信賴和依賴，使民營企業(yè)對股權(quán)多元化產(chǎn)生一種內(nèi)在的排斥；家族控制管理模式在創(chuàng)業(yè)初期表現(xiàn)出巨大凝聚力和效率優(yōu)勢。

2.民營企業(yè)股權(quán)現(xiàn)狀基礎(chǔ)條件的變化。計(jì)劃生育的實(shí)施使家族規(guī)模在縮小，小的家族控制一個較大的企業(yè)就會力不從心，從提高管理的角度需要引進(jìn)朋友或戰(zhàn)略投資者的加入；信息化技術(shù)的成熟使基本的內(nèi)部控制為企業(yè)所接受，不再一定依賴家族控制；中小企業(yè)融資環(huán)境的逐步改善；受西方文化的滲透，年青人的觀念已逐步適應(yīng)多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)。

二、股東

（一）股東

1.在研發(fā)、運(yùn)營、資金、渠道等方面能夠獨(dú)當(dāng)一面，并且能夠長期獨(dú)擋一面的骨干員工可以成為股東。

（1）家族成員。為安排家族成員及將來接班，股東的安排要優(yōu)先考慮家族成員（當(dāng)然要既有經(jīng)營能力且長期在創(chuàng)業(yè)公司工作）。

（2）核心員工。在研發(fā)、運(yùn)營、資金、渠道等方面能夠長期獨(dú)擋一面的骨干員工可以成為股東，極大的調(diào)動了骨干員工乃至全體員工的積極性。

（3）戰(zhàn)略投資者。為優(yōu)化創(chuàng)業(yè)公司的資源，需要調(diào)動產(chǎn)品的供應(yīng)商、銷售商、合作方、風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)、個人等的積極性，根據(jù)創(chuàng)業(yè)公司的需要可以讓這些人成為創(chuàng)業(yè)公司的股東。

（二）非股東

1.不能持續(xù)提供資源者及兼職者。這些人即使成為股東也要弱化股東權(quán)利。

2.早期員工。初創(chuàng)公司的股權(quán)，在員工眼里是不值錢，起不到激勵作用。

上述人員可給予附條件（獨(dú)擋一面且有3年以上全職投入）的股權(quán)，即將來符合條件時從股權(quán)池中受讓股權(quán)。

三、股權(quán)比例及股權(quán)池

（一）股權(quán)池

創(chuàng)業(yè)公司為吸引優(yōu)秀骨干員工或戰(zhàn)略投資者預(yù)留出一部分股份作為股權(quán)池，這部分作為股權(quán)池預(yù)留的股份一般可以由創(chuàng)始股東代持。

（二）股權(quán)代持

為減少初創(chuàng)期因核心團(tuán)隊(duì)離職而造成的頻繁股權(quán)變更或股東太多不利于議事等問題，可以采用股權(quán)代持進(jìn)行工商登記。

（三）股權(quán)比例

1.綜合評估每個股東的優(yōu)勢及貢獻(xiàn)。綜合評估每個股東在創(chuàng)業(yè)公司各個階段的優(yōu)勢，對資源提供者給予相對多的股權(quán)。

2.必須要有明顯的股權(quán)梯次，絕對不能是均等的比例；可以公司創(chuàng)始人占50％，其他股東占50％。

（四）股東權(quán)利結(jié)構(gòu)

為了創(chuàng)業(yè)公司健康穩(wěn)定的發(fā)展，需要在公司成立之初做相應(yīng)的股東權(quán)利設(shè)計(jì)：運(yùn)用公司章程、股東合同等形式約束相關(guān)股東之間的權(quán)利取舍，以保證創(chuàng)業(yè)公司在創(chuàng)始股東的控制下集中精力發(fā)展。

（五）控股股東

實(shí)現(xiàn)控股股東的三條途徑：1.直接實(shí)際出資達(dá)百分之五十以上是最有效的方式。2.直接實(shí)際出資沒有達(dá)到百分之五十,但股權(quán)比例最大,再通過吸收關(guān)聯(lián)股東等形式,以聯(lián)盟形式在公司形成控股局勢。3.通過公司章程或股東合同來擴(kuò)大創(chuàng)始股東的表決權(quán)數(shù)，如公司章程可以規(guī)定公司創(chuàng)始股東具有一票否決權(quán)。

四、股權(quán)轉(zhuǎn)讓

（一）退出機(jī)制

提前設(shè)定好股權(quán)退出機(jī)制，約定好在什么階段股東退出公司后，要退回的股權(quán)和退回形式。一方面對于繼續(xù)在公司里做事的其他股東更公平，另一方面也便于公司的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

（二）回購價格

股權(quán)回購必須承認(rèn)合伙人的歷史貢獻(xiàn)，按照一定溢價/或折價回購股權(quán)。

（三）高額違約金

為了防止股東退出公司但卻不同意公司回購股權(quán)，可以在股東協(xié)議中設(shè)定高額的違約金條款；公司章程與股東協(xié)議盡量不沖突，在股東協(xié)議約定，如果公司章程與股東協(xié)議相沖突，以股東協(xié)議為準(zhǔn)。

（四）婚變股權(quán)

配偶之間可以約定配偶放棄就公司股權(quán)主張任何權(quán)利，補(bǔ)償其他經(jīng)濟(jì)性權(quán)利。

（五）退出手續(xù)

1.需要進(jìn)行公正。

2.去工商行政管理局更改相關(guān)信息。

3.落成合乎法律效應(yīng)的文件。

總之，創(chuàng)業(yè)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，能夠充分調(diào)動廣大員工特別是骨干員工的積極性和創(chuàng)造性；并且能夠降低創(chuàng)業(yè)公司的資產(chǎn)負(fù)債率，使創(chuàng)業(yè)公司在創(chuàng)始股東的控制下健康穩(wěn)定的發(fā)展。

（作者單位：山東啟新有限責(zé)任會計(jì)師事務(wù)所）

可以約定股東的股權(quán)是附條件的：如約定所持有的股權(quán)，分三年成熟（或約定按成果成熟），每年成熟三分之一；股權(quán)的分期成熟需要股權(quán)池。