何 平

（湖南化工職業(yè)技術(shù)學(xué)院，湖南 株洲 412008）

金融類上市公司財務(wù)預(yù)測信息披露研究

何 平

（湖南化工職業(yè)技術(shù)學(xué)院，湖南 株洲 412008）

隨著我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，資本市場在國民經(jīng)濟(jì)體系中的作用愈發(fā)凸顯，而信息披露制度是資本市場得以存在和發(fā)展的基礎(chǔ)，是實(shí)現(xiàn)證券市場公平、公正、公開和保護(hù)證券市場投資者利益的根本前提。本文在探討金融類上市公司財務(wù)預(yù)測信息披露存在問題的基礎(chǔ)上，分析了其原因，以期為金融類上市公司財務(wù)預(yù)測信息披露制度的建立提供依據(jù)。

金融類上市公司；財務(wù)預(yù)測；信息披露

近幾十年來，尤其是加入世貿(mào)組織以來，金融業(yè)逐步開放，國內(nèi)許多大型的金融企業(yè)引入境內(nèi)外，各類投資者紛紛上市融資，此外，我國與國外的經(jīng)濟(jì)交流不斷加強(qiáng)，資本市場得到快速發(fā)展。然而，金融業(yè)在快速發(fā)展的同時也遇到了不少問題，尤其是美國次貸危機(jī)以來，金融類上市公司財務(wù)信息的披露受到了國內(nèi)外政府與學(xué)者的廣泛關(guān)注。財務(wù)預(yù)測信息，作為重要的關(guān)于未來趨勢的信息，相比于歷史財務(wù)信息，更有助于信息使用者了解上市公司未來一段時間的生產(chǎn)經(jīng)營情況，幫助投資者更好地分析與決策，所以其對于投資者防范和化解風(fēng)險有著更為重要的意義。

1　金融類上市公司財務(wù)預(yù)測信息披露概述

1.1金融類上市公司概述

金融企業(yè)是指基于執(zhí)行業(yè)務(wù)的需要從國家有關(guān)金融監(jiān)管部門取得金融業(yè)務(wù)許可證的企業(yè)，這些企業(yè)不僅包括取得銀行業(yè)務(wù)許可證的國有商業(yè)銀行、政策性銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司、金融租賃公司及財務(wù)公司等，又包括取得保險業(yè)務(wù)許可證的各類保險公司，還包括取得證券業(yè)務(wù)許可證的基金管理公司、證券公司、期貨公司等。壟斷性、指標(biāo)性、效益依賴性、高風(fēng)險性和高負(fù)債經(jīng)營性是金融類上市公司的特點(diǎn)。

1.2財務(wù)預(yù)測信息的含義

財務(wù)預(yù)測信息是一種關(guān)于未來的預(yù)測信息，是在企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)計劃和生產(chǎn)規(guī)模的基礎(chǔ)上而作出的預(yù)測，這些預(yù)測信息主要涉及企業(yè)未來的經(jīng)營業(yè)績、財務(wù)狀況、現(xiàn)金流量及其相關(guān)信息等。財務(wù)預(yù)測信息比歷史財務(wù)信息更加具有決策相關(guān)性，它有助于信息使用者了解與分析企業(yè)未來的發(fā)展前景和生產(chǎn)經(jīng)營狀況，從而減少不確定性，防范和化解潛在的風(fēng)險，據(jù)此作出更科學(xué)的決策。

1.3財務(wù)預(yù)測信息披露的內(nèi)容與方式

國際上很多國家對財務(wù)預(yù)測信息的內(nèi)容做出了比較具體的規(guī)定，他們認(rèn)為偶然性與經(jīng)常性項目、成本、收入、所得稅與收益項等基本內(nèi)容是必須披露的財務(wù)預(yù)測信息的最低要求。我國的《論改進(jìn)企業(yè)報告》把計劃和目標(biāo)、機(jī)會和風(fēng)險、實(shí)際業(yè)績與之前披露的業(yè)績進(jìn)行比較等信息總結(jié)為財務(wù)預(yù)測信息披露的基本內(nèi)容。總之，上巿公司財務(wù)預(yù)測信息至少應(yīng)包括如下三個方面的內(nèi)容：一是財務(wù)預(yù)測選用的會計政策、所依據(jù)的基本假設(shè)及編制基礎(chǔ)和其他相關(guān)事項等；二是涉及年度經(jīng)營計劃、管理者討論與分析與業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)等方面的盈利預(yù)測、前瞻性信息與業(yè)績預(yù)告等；三是獨(dú)立第三者出具的關(guān)于財務(wù)預(yù)測信息的鑒證報告。此外，財務(wù)預(yù)測信息披露有強(qiáng)制性披露與自愿性披露兩種方式。

2　金融類上市公司財務(wù)預(yù)測信息披露存在的問題

2.1財務(wù)預(yù)測信息披露質(zhì)量不高

金融類上市公司財務(wù)預(yù)測信息披露的質(zhì)量要求主要體現(xiàn)在可靠性與相關(guān)性兩個方面，然而，現(xiàn)實(shí)中大部分金融類上市公司財務(wù)預(yù)測信息披露均達(dá)不到這兩個質(zhì)量要求，虛假、違法和誤導(dǎo)泛濫。上市公司有時候會刻意隱瞞詳細(xì)真實(shí)的信息或故意歪曲信息，使披露的財務(wù)預(yù)測信息的真實(shí)性大打折扣，無法滿足投資者對會計信息披露的期望。

2.2財務(wù)預(yù)測信息供給不足

目前，金融類上市公司財務(wù)預(yù)測信息披露內(nèi)容不完整，積極性不高，信息含量低，更為重要的是，這些信息往往局限于盈利預(yù)測，并且供給數(shù)量嚴(yán)重不足。過于簡略和重大遺漏是財務(wù)預(yù)測信息供給不足的兩大表現(xiàn)。過于簡略是上市公司有意或是無意遺漏必須公開披露的重要事項。重大遺漏是上市公司對相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定應(yīng)予披露的事項不予披露的一種行為。過于簡略和重大遺漏的存在會給投資者帶來不利，投資者在不知情的狀況下進(jìn)行投資，容易出現(xiàn)投資虧損。過于簡略和重大遺漏的原因主要是一些上市公司擔(dān)心提供詳細(xì)的財務(wù)預(yù)測信息會使公司的商業(yè)秘密泄露，不利于與同行的競爭。

2.3財務(wù)預(yù)測信息披露不及時

在當(dāng)今這個信息化時代，數(shù)據(jù)傳播十分迅速，且更新高速，任何信息的變動都有可能影響投資者的決策。在資本市場上，金融類上市公司應(yīng)該及時披露相關(guān)的會計信息，尤其是財務(wù)預(yù)測信息，因為如果公司信息披露不及時，就有可能會出現(xiàn)內(nèi)部交易和市場操縱行為，影響投資者的切身利益。目前，不利的會計信息延遲披露與對上市公司有利的會計信息的提前披露是財務(wù)預(yù)測信息披露不及時的兩大表現(xiàn)。一些公司故意延遲披露其盈利預(yù)測信息，企圖進(jìn)行內(nèi)幕交易和操控股票價格，損害資本市場上投資者的利益。另外，一些公司提前披露對上市公司有利的會計信息，影響投資者的分析判斷。

3　金融類上市公司財務(wù)預(yù)測信息披露存在問題的原因分析

3.1公司治理結(jié)構(gòu)不合理

公司治理結(jié)構(gòu)是一種制度安排與企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，用來明確所有者、董事會和高級執(zhí)行人員之間的制衡關(guān)系與權(quán)利分配，股東大會、董事會和經(jīng)理人員職責(zé)及功能三者的關(guān)系是其需要解決的問題。目前，我國金融類上市公司治理結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象比較嚴(yán)重。一是股權(quán)高度集中，股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。國有企業(yè)是我國絕大部分金融類上市公司的前身，投資比重較大，與此同時，流通股股東分散，沒有形成規(guī)模，無法與大股東相抗衡。二是董事會、監(jiān)事會結(jié)構(gòu)的不合理。我國金融類上市公司董事會的構(gòu)成以公司內(nèi)部管理層為主，董事長與總經(jīng)理往往是同一人兼顧，從而造成職能權(quán)力與管理層劃分不清晰。此外，對于監(jiān)事會的運(yùn)作目前仍沒有具體的法律規(guī)定可供遵行，難以操作。在許多金融類上市公司中，監(jiān)事會往往是一個受到董事會制約、沒有獨(dú)立監(jiān)督權(quán)的機(jī)構(gòu)?？傊覈鹑陬惿鲜泄緵]有合理地分配董事會、監(jiān)事會的職能，董事會的獨(dú)立性不能得到保證，獨(dú)立決策和監(jiān)督的作用得不到發(fā)揮，自主披露的動力蕩然無存。

3.2財務(wù)預(yù)測信息供給成本較高

控制成本是任何上市公司的必要要求，而上市公司的任何經(jīng)濟(jì)活動都必然會產(chǎn)生相應(yīng)的成本，財務(wù)預(yù)測信息披露也不例外，如信息采集、編制、披露前需要的審計都會產(chǎn)生費(fèi)用。財務(wù)預(yù)測信息供給成本較高會影響其信息披露，第一，增加財務(wù)預(yù)測信息的供給，其相應(yīng)的培訓(xùn)成本、編制成本、信息收集成本就會增加，影響其財務(wù)信息供給。第二，行為約束成本。上市公司披露的財務(wù)預(yù)測信息將使其必須按照公布的預(yù)測業(yè)績?yōu)槟繕?biāo)，當(dāng)出現(xiàn)新的投資機(jī)會或市場環(huán)境發(fā)生變化時，上市公司可能會放棄更好的投資機(jī)會而產(chǎn)生機(jī)會成本。第三，更新更正成本。市場環(huán)境的不斷變化會導(dǎo)致財務(wù)預(yù)測信息發(fā)生變化，上市公司的相關(guān)部門要更新更正財務(wù)預(yù)測信息必然會產(chǎn)生新的成本。第四，訴訟成本。上市公司在實(shí)際經(jīng)營過程中不能完全按照預(yù)計的路徑發(fā)展時，可能會偏移預(yù)測值導(dǎo)致法律訴訟從而產(chǎn)生訴訟成本。最后，泄密成本。有時上市公司披露的財務(wù)預(yù)測信息可能會被金融業(yè)的競爭對手利用，從而喪失本公司的競爭優(yōu)勢，產(chǎn)生泄密成本。

3.3監(jiān)管不到位

監(jiān)管部門監(jiān)管的不到位也是造成上市公司財務(wù)預(yù)測信息披露出現(xiàn)問題的主要原因。首先，證監(jiān)會，我國資本市場的主要監(jiān)督力量，往往不能有效地處罰金融類上市公司虛假披露財務(wù)預(yù)測信息，或者是打擊力度不夠，或者重行政處罰輕民事責(zé)任，無法起到警示作用，金融類上市公司違法披露成本太低。其次，中介機(jī)構(gòu)不能有效發(fā)揮對財務(wù)預(yù)測信息披露的監(jiān)督作用。會計師事務(wù)所，作為財務(wù)預(yù)測信息監(jiān)督的主要中介機(jī)構(gòu)，往往缺乏足夠的專業(yè)技術(shù)對上市公司進(jìn)行有效的監(jiān)督。最后，證券市場上財務(wù)分析師也缺乏對上市公司的有效監(jiān)督。目前我國缺乏專業(yè)的財務(wù)分析師隊伍，導(dǎo)致財務(wù)預(yù)測信息供給不足。

3.4財務(wù)預(yù)測編制和披露準(zhǔn)則不完善

我國的證券市場目前尚未系統(tǒng)地建立完善財務(wù)預(yù)測編制和披露準(zhǔn)則，仍處于弱勢有效的市場階段。目前，只有關(guān)于發(fā)布《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1號——招股說明書》的通知與關(guān)于發(fā)布《公開發(fā)行股票公司信息披露的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第六號〈法律意見書的內(nèi)容與格式〉（修訂）》的通知涉及對財務(wù)預(yù)測信息披露的相關(guān)內(nèi)容，但是仍不完善。一是沒有涉及上市公司在定期報告中財務(wù)預(yù)測信息的編制和披露，只有對金融類上市公司前發(fā)布的招股說明書的內(nèi)容規(guī)定；二是只涉及盈利預(yù)測信息，沒有對預(yù)測信息披露的完整性作出具體的要求，像現(xiàn)金流量、股東權(quán)益變動、資產(chǎn)負(fù)債等情況也沒有全面具體的規(guī)定；三是證監(jiān)會對財務(wù)預(yù)測信息的規(guī)定不夠完善。

主要參考文獻(xiàn)

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10.3969/j.issn.1673 - 0194.2016.16.011

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1673-0194（2016）16-0020-02

2016-07-08