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2016年中國外經(jīng)貿(mào)新春形勢分析會(huì)專家發(fā)言摘選

編者按：2016年1月16日，中國國際貿(mào)易學(xué)會(huì)在京召開2016年中國外經(jīng)貿(mào)新春形勢分析會(huì)，會(huì)議的主題是“中國外經(jīng)貿(mào)2016：攻堅(jiān)克難謀發(fā)展 攜手金融繪新篇”。商務(wù)部副部長錢克明、原外經(jīng)貿(mào)部部長石廣生、副部長沈覺人、中國國際貿(mào)易學(xué)會(huì)會(huì)長王俊文、原外交部副部長、中國駐俄羅斯前大使、中國國際問題研究基金會(huì)理事長劉古昌、中國外匯投資研究院院長譚雅玲、商務(wù)部政研室副主任劉日紅、國家開發(fā)銀行研究院副院長曹紅輝等領(lǐng)導(dǎo)和專家學(xué)者做了精彩演講，本刊節(jié)選了三位專家發(fā)言的主要內(nèi)容，供讀者分享。

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與我國的對(duì)外開放

劉日紅

(商務(wù)部政研室副主任)

自2001年加入WTO以來，中國對(duì)外貿(mào)易一直是一枝獨(dú)秀。但這種局面在發(fā)生改變，2015年1—10月我國與美國對(duì)外貿(mào)易總額僅相差566億美元，從2016年1月份上旬的貿(mào)易數(shù)據(jù)看，情況仍不樂觀。

一、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，指出了克服經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的藥方。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是大文章，里面的內(nèi)容非常豐富，最重要一條就是怎樣改善中國要素配置機(jī)制，最根本目的是提高要素配備效率，盡快提高產(chǎn)業(yè)要素生產(chǎn)率，走出中低端增長的陷阱。此次結(jié)構(gòu)性改革就是要讓市場在資源配置中發(fā)揮決定作用，這是問題的癥結(jié)所在和重點(diǎn)。

商務(wù)部門、經(jīng)貿(mào)部門在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革當(dāng)中大有可為。經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域有兩個(gè)利器，一個(gè)是市場，一個(gè)是開放，這都是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不可缺少的。要充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，通過進(jìn)一步完善市場機(jī)制，矯正以前過多依靠行政配置資源帶來的要素配備。

二、我國對(duì)外開放中出現(xiàn)的問題

1.產(chǎn)能過剩。對(duì)剛剛過去的“十二五”規(guī)劃進(jìn)行梳理，有16個(gè)省重點(diǎn)發(fā)展鋼鐵，23個(gè)省重點(diǎn)發(fā)展汽車，30個(gè)省市重點(diǎn)發(fā)展新能源，導(dǎo)致當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的突出矛盾就是產(chǎn)能過剩。實(shí)際上“十二五”很多方面在走一種行政配置資源驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的路，以政府理性代替了市場理性，以財(cái)稅為目標(biāo)，以國有資本為杠桿，以地方政府為老板，參與競爭。產(chǎn)能過剩集中在工業(yè)領(lǐng)域，包括鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃和船舶等。2014年，鋼鐵領(lǐng)域國有控股企業(yè)的資產(chǎn)比重為52%，有色金屬領(lǐng)域?yàn)?0%，汽車船舶為56%，如算上不控股的企業(yè)比重更高?？梢缘贸霎a(chǎn)能過剩主要是在國有經(jīng)濟(jì)部門的觀點(diǎn)。

2.法律政策與負(fù)面清單不符。近幾年中國對(duì)外開放有一個(gè)特別重大的進(jìn)展，就是負(fù)面清單，是中美投資協(xié)定談判時(shí)引入的概念。按照負(fù)面清單模式來衡量我國的產(chǎn)業(yè)政策，衡量我國法律體系，全國大概有17萬件法律政策和負(fù)面清單不符，僅在中央層面就有一千多部法律不是按照負(fù)面清單的模式制定的。

3.國民待遇和市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一。中國改革開放30多年，市場形成了三種國民待遇，第一種是國有企業(yè)，或國有資本、國有經(jīng)濟(jì)的待遇，可以投向任何領(lǐng)域。二是外資，利用正面清單和行政許可的模式，部分限制，但制度和規(guī)則比較透明。三是民營企業(yè)。新36條和舊36條規(guī)定了政策的意向，但實(shí)際操作中有很多手段可以調(diào)控經(jīng)濟(jì)和企業(yè)運(yùn)行。三類待遇，國有企業(yè)最高，外資企業(yè)次之，民營企業(yè)最低。外國企業(yè)要求獲得準(zhǔn)入前國民待遇是中國國有企業(yè)的特殊待遇，但是依照我國的體制和制度不可能給予。所以如果國內(nèi)企業(yè)市場主體地位和市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，很難對(duì)外進(jìn)行談判。

4.資源錯(cuò)配。談到中國國有經(jīng)濟(jì)、國有企業(yè)就非常敏感本身是個(gè)誤區(qū)。資本主義國家也有國有企業(yè)，20世紀(jì)80年代以來，西方包括美國也經(jīng)歷了國有企業(yè)市場化的過程。統(tǒng)計(jì)顯示，目前在OECD國家，國有企業(yè)數(shù)量非常少，平均每個(gè)國家70個(gè)左右；這些國有企業(yè)基本上主要分布在公共事業(yè)領(lǐng)域，如電力、天然氣等；國有企業(yè)基本上不涉足一般競爭性領(lǐng)域，在農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)的比重基本為5%、7%和2%。西方國有企業(yè)功能和角色已經(jīng)完成大的轉(zhuǎn)換。十四屆五中全會(huì)明確國有經(jīng)濟(jì)在我國關(guān)系國民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域占支配地位，包括軍工、電網(wǎng)、電力、石油石化、電信、煤炭、民航和航運(yùn)，要求在這七大行業(yè)保持絕對(duì)的控制力。在裝備制造、汽車、電子信息、建筑、鋼鐵、有色金屬、化工、勘察設(shè)計(jì)、科技九大支柱性領(lǐng)域保持較強(qiáng)控制力。但從實(shí)際情況運(yùn)行來看，政策目標(biāo)和當(dāng)時(shí)的初衷發(fā)生嚴(yán)重背離。2014年，國有經(jīng)濟(jì)布局行業(yè)分布特別廣，國有經(jīng)濟(jì)、國有資產(chǎn)涉及到我國所有產(chǎn)業(yè)部門，2014年末規(guī)模以上國有資產(chǎn)總比是40%，其中比重最高是煙草行業(yè)99%，最低是制鞋業(yè)約占1%。戰(zhàn)略導(dǎo)向不明確，當(dāng)時(shí)規(guī)定的是7個(gè)重要行業(yè)和9個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域的行業(yè)，2011年以后，在這16個(gè)行業(yè)國有資產(chǎn)比重反而下降了10個(gè)百分點(diǎn)，而在一般競爭性領(lǐng)域國有資產(chǎn)比重提高了10個(gè)百分點(diǎn)，這實(shí)際是一種資源的錯(cuò)配。

5.國有企業(yè)保持絕對(duì)控股與TPP沖突。從TPP條款來看，最核心的就是強(qiáng)調(diào)市場，減少行政配置，跟我國國有經(jīng)濟(jì)布局一一對(duì)照起來，2014年我國國有獨(dú)資企業(yè)有19萬家，如果按照TPP的標(biāo)準(zhǔn)，19萬家企業(yè)都將進(jìn)入TPP條款約束范圍內(nèi)，影響非常巨大。如果十八屆三中全會(huì)明確要從管企業(yè)到管資本轉(zhuǎn)變，推進(jìn)混合所有制改革，這個(gè)難題是可以克服的?，F(xiàn)在的爭議點(diǎn)在商業(yè)領(lǐng)域，我國國有企業(yè)改革分為公益類和商業(yè)類，排除公益類，在商業(yè)領(lǐng)域的重要產(chǎn)業(yè)和行業(yè)要保持絕對(duì)的控股地位就是問題所在。如果在這些領(lǐng)域國有企業(yè)必須得保持絕對(duì)性的控股將和TPP和中美投資協(xié)定談判等產(chǎn)生非常大的體制上的沖突。未來決定這么多行業(yè)是否都要保持國有企業(yè)控股是一個(gè)難題。

三、強(qiáng)調(diào)三個(gè)觀點(diǎn)

在國有經(jīng)濟(jì)改革上，包括在市場主體地位的構(gòu)建上始終要強(qiáng)調(diào)三個(gè)觀點(diǎn)：第一，國有企業(yè)在這么多領(lǐng)域都保持控股地位并不意味著國家安全。改革開放30多年，始終是一個(gè)經(jīng)濟(jì)開放搞活的過程。國有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)線變短了，但活力更加集中，大部分領(lǐng)域放開，一般企業(yè)都在競爭，促成了我國30多年來經(jīng)濟(jì)的高速增長。國有企業(yè)不控股，不一定意味著國有資產(chǎn)總量在減少，30多年來國有企業(yè)控股領(lǐng)域越來越少，但國有資產(chǎn)的比重翻了好幾倍。

第二，不會(huì)影響公有制的主體地位。這是比較敏感的問題，公有制和私有制是相對(duì)而言的，公有制包括全民所有制和勞動(dòng)群眾集體所有制，但要思考的問題是公有制等于國有制嗎？公有制等于國有企業(yè)嗎？這三者能劃等號(hào)嗎？公有制叫全民所有制，中國的土地、礦山、水等一些資源屬于全民所有，在這種情況下，要思考公有制的實(shí)現(xiàn)形勢，即使在中國的民營企業(yè)，有黨組織、雇傭中國工人，依法繳稅，在利用全民所有的生產(chǎn)資料在生產(chǎn)，某種意義上講，也算公有制的實(shí)現(xiàn)形式。

第三，不會(huì)造成所有制私有化。私有化是把國有資產(chǎn)出賣給私人，十八屆三中全會(huì)指出要從管企業(yè)到管資本，國有資本還在國家手中。資本進(jìn)出某個(gè)企業(yè)，改變企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)，改變的不是資本本身的所屬性質(zhì)，不能說推進(jìn)國有企業(yè)重新布局、推進(jìn)混合所有制就是私有化。

四、反對(duì)四個(gè)觀點(diǎn)

推進(jìn)開放，尤其對(duì)照TPP這樣高標(biāo)準(zhǔn)條款推進(jìn)國內(nèi)改革時(shí)，要緊緊圍繞我國發(fā)展生產(chǎn)力觀點(diǎn)，社會(huì)主義初級(jí)階段最根本任務(wù)是解放和發(fā)展生產(chǎn)力，這是中國特色社會(huì)主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心。任何束縛和阻礙社會(huì)生產(chǎn)力的言行都背離社會(huì)主義的本質(zhì)要求，必須堅(jiān)決反對(duì)四個(gè)觀點(diǎn)：第一，對(duì)外開放中的“陰謀論”，把什么都理解成陰謀，所有問題都是別人在背后搗亂，這樣的觀點(diǎn)有弊無益；第二，反對(duì)開放中的“姓社姓資論”，一提開放，一提讓步，一提改革，就分社會(huì)主義和資本主義，要淡化這樣一種觀點(diǎn)。從經(jīng)濟(jì)角度出發(fā)，不能把經(jīng)濟(jì)問題泛意識(shí)形態(tài)化；第三，反對(duì)開放中的“賣國論”。大家知道做生意、對(duì)外開放談判總要有妥協(xié)和讓步，不能說做出妥協(xié)和讓步就是賣國；第四，反對(duì)對(duì)外開放的“泛安全觀”，什么都跟國家安全沾上邊，本來是局部利益的妥協(xié)退讓，非要上升到國家安全的高度。如果有這樣四種觀點(diǎn)的存在，恐怕會(huì)阻礙我國的發(fā)展。

需要注意的是，回顧十幾年來，我們對(duì)國際經(jīng)濟(jì)形勢的判斷存在一定的誤差，主要有兩個(gè)原因，一是基礎(chǔ)數(shù)據(jù)、基礎(chǔ)模型的建立投入還不夠。通過查找數(shù)據(jù)可以體會(huì)到，發(fā)達(dá)國家數(shù)據(jù)非常詳盡、詳實(shí)，而卻很難找到我國準(zhǔn)確全面的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，缺少扎實(shí)做具體工作的人。二是工作邏輯存在問題。過多關(guān)注短期形勢，對(duì)形勢的分析基本上還是針對(duì)過去情況，中間加一個(gè)變量，分析出未來形勢。但恰恰短期經(jīng)濟(jì)形勢變量多，最難預(yù)測，如果過于被短期形勢牽著走，很難對(duì)未來經(jīng)濟(jì)形勢做出準(zhǔn)確判斷。

我們對(duì)對(duì)外開放的認(rèn)識(shí)經(jīng)歷了一個(gè)很長的過程，現(xiàn)在應(yīng)有緊迫感，沒有開放中國每一步進(jìn)步都很艱難，所以應(yīng)堅(jiān)定地對(duì)外開放。越南經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和我們相差較大，500多家上市企業(yè)，國有控股基本在50%以上，但越南還坦然接受TPP這樣高標(biāo)準(zhǔn)的改革和條款，接受工會(huì)自由和獨(dú)立條款。我們更應(yīng)該有決心和勇氣做好開放工作、做好改革工作，有一種位置感和歷史感?？傮w來講，中國條件和環(huán)境都在逐步完善，應(yīng)有勇氣挑戰(zhàn)國際高標(biāo)準(zhǔn)目標(biāo)。

國內(nèi)外貨幣競爭對(duì)外貿(mào)的影響

譚雅玲

(中國外匯投資研究院院長)

當(dāng)下的匯率問題，包括對(duì)產(chǎn)業(yè)的影響問題，已經(jīng)到了一個(gè)非常復(fù)雜、非常重要的時(shí)刻。討論貨幣競爭這一話題應(yīng)涉及四個(gè)層面，即美元、籃子貨幣、新興市場貨幣和人民幣，這四組貨幣的關(guān)聯(lián)性、主導(dǎo)性和側(cè)重性非常復(fù)雜，但輿論導(dǎo)向?qū)⑵浣庾x得過于簡單，這樣在匯率的認(rèn)知上和匯率的把握上，會(huì)存在偏差。

第一個(gè)討論的話題是美元，觀察美元時(shí)要將目光放遠(yuǎn)。要求貨幣升值或貶值時(shí)應(yīng)與其實(shí)體經(jīng)濟(jì)的競爭力相關(guān)聯(lián)，要從實(shí)體經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)這一角度去重視貨幣的作用和影響，不能單純?nèi)ビ懻撠泿艈栴}，弄清主次關(guān)系對(duì)認(rèn)識(shí)匯率水平是一重要前提。因此，在討論美國貨幣時(shí)，應(yīng)以實(shí)體為主、以經(jīng)濟(jì)為主。近年來，美國高度重視出口，尤其是重視實(shí)體經(jīng)濟(jì)。美國以海外投資、海外消費(fèi)、海外并購為主，而我國以國內(nèi)為主，這是最基本的定位，必須弄清這一邏輯關(guān)系和自身內(nèi)在因素。如果從這一角度出發(fā)，去討論美聯(lián)儲(chǔ)的問題和美國的貨幣政策問題，一定要搞清楚其特殊性，這個(gè)特殊性就是霸權(quán)。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣的根基在于世界，而中國貨幣的根基在于國內(nèi)，兩個(gè)載體的取向和基礎(chǔ)完全不同。美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣定性是美元的霸權(quán)，所有的政策都是圍繞美元霸權(quán)在綢繆、在運(yùn)作。國際金融危機(jī)來了，依然是被美元的霸權(quán)，因?yàn)閲H金融危機(jī)通過釋放流動(dòng)性，它擴(kuò)大了美元的勢力范圍。過去國際金融包括外匯、資本、黃金、利率、銀行五個(gè)板塊，而如今這五個(gè)板塊擴(kuò)張到石油、資源、商品、農(nóng)產(chǎn)品，美元定價(jià)、報(bào)價(jià)已經(jīng)統(tǒng)領(lǐng)了全世界金融，已經(jīng)統(tǒng)領(lǐng)了全世界的商品，美國贏得了全世界最大范圍的市場。所以從這一角度去看，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣的定性在于要保持其特權(quán)。故現(xiàn)在討論去美元化，不要盯住美元，還不到時(shí)機(jī)，因?yàn)槊涝奶貦?quán)、霸權(quán)在短期、中期內(nèi)是很難消除的，可見討論美元的問題一定要遠(yuǎn)、要準(zhǔn)，這對(duì)我國市場的重要意義非常突出。

第二個(gè)討論的話題是籃子貨幣?；@子貨幣主要是發(fā)達(dá)國家的貨幣，與美國之間保持著既合作又競爭的關(guān)系，但是合作大于競爭。加拿大、西歐國家及日本均與美國是以合作關(guān)系為主，競爭關(guān)系為輔，所以這些貨幣的不自主性非常突出。美國人也正是揣摩瑞郎、英鎊、澳元、新西蘭元、加元、日元等貨幣的“心態(tài)”并進(jìn)行組合。從剛剛過去的一個(gè)星期可以看到，美元兌歐元是在漲，美元兌英鎊是在跌，美元兌瑞郎是保持穩(wěn)定，美元兌日元是在漲，其策略非常靈活，所以這樣一種阻隔出現(xiàn)了，美元指數(shù)就在90多徘徊，其不升值的意愿非常突出。怎樣看這個(gè)市場，對(duì)認(rèn)識(shí)貨幣非常重要，所以我們期待把歐元給保存下來，對(duì)美元是一種抗衡。歐元是美元的對(duì)手，歐洲是美國的戰(zhàn)略同盟。這種定位對(duì)認(rèn)識(shí)貨幣的意義至關(guān)重要。所以在討論籃子貨幣的時(shí)候，是要有所區(qū)分，就與討論人民幣是一樣的，人民幣對(duì)美元是貶值，人民幣對(duì)籃子貨幣則升值，這就是貨幣格局的復(fù)雜局面。如果沒有將這些復(fù)雜的關(guān)系搞透，我們就是輿論導(dǎo)向的 “一窩蜂”、輿論導(dǎo)向的“一邊倒”，這樣對(duì)認(rèn)識(shí)整個(gè)國際貨幣市場的準(zhǔn)確性和時(shí)效性非常不利。

所以從這個(gè)角度去看的話，人民幣應(yīng)該是我們的一條主線，那么應(yīng)怎樣看待人民幣？

第一個(gè)問題是人民幣和美元對(duì)等嗎？目前所討論的人民幣和美元是完全對(duì)等的。但如果從貨幣資質(zhì)的角度去看，美元是權(quán)利性貨幣、可自由兌換貨幣、可儲(chǔ)備貨幣，是定價(jià)和報(bào)價(jià)貨幣，但人民幣并沒有這一特權(quán)，人民幣的基礎(chǔ)在于實(shí)體，而不是金融與投資。

第二個(gè)問題是中國的外貿(mào)難點(diǎn)在哪兒？出口目的地在哪兒？過去東南亞和北美所占份額最大，而持續(xù)八年的人民幣升值致使我國的海外份額已被瓜分，因此應(yīng)通過產(chǎn)品創(chuàng)新和技術(shù)競爭來引導(dǎo)企業(yè)去爭取海外份額?？梢?，我國已經(jīng)處于一種全新的局面。第一，匯率如何拿捏貿(mào)易，外貿(mào)如何有所突破。外貿(mào)是第一駕馬車，對(duì)任何一個(gè)發(fā)展中國家、新興市場國家來說都至關(guān)重要，我國還沒有到投資時(shí)代，沒有擁有貨幣的定價(jià)權(quán)和完整的金融市場。

第三個(gè)問題是匯率與產(chǎn)業(yè)哪一個(gè)更重要？一定是產(chǎn)業(yè)重要，我國的重心在于產(chǎn)業(yè)，需要加緊對(duì)行業(yè)、對(duì)外貿(mào)本身的推動(dòng)，以外貿(mào)為主，因?yàn)橥赓Q(mào)輻射到各個(gè)產(chǎn)業(yè)、各個(gè)領(lǐng)域，加快外貿(mào)發(fā)展，可促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，因此要把握主次關(guān)系、先后順序。

人民幣匯率波動(dòng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響

曹紅輝

(國家開發(fā)銀行研究院副院長)

首先是怎么看當(dāng)前人民幣匯率波動(dòng)？

不能僅僅從金融層面去看貨幣問題，看貨幣匯率波動(dòng)問題，還應(yīng)該從經(jīng)濟(jì)的基本面來看。

從內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)基本面來看。首先，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展長期以來要素成本在發(fā)生根本轉(zhuǎn)變。要素成本過高過快增長，會(huì)極大削弱中國經(jīng)濟(jì)的總體競爭力，過快過早導(dǎo)致中國增長基本面發(fā)生變化。其次，關(guān)于勞動(dòng)力成本問題，隨著人口結(jié)構(gòu)老齡化，有效勞動(dòng)力供給在下降，養(yǎng)老成本急劇上升。經(jīng)濟(jì)增長要背負(fù)巨大的成本壓力。除此之外社會(huì)負(fù)擔(dān)在上升，農(nóng)村老齡問題突出，老年人家庭空巢化、獨(dú)居化加速，未富先老的特點(diǎn)非常明顯。第三，從環(huán)保因素來看，綠色生態(tài)發(fā)展模式會(huì)增加企業(yè)環(huán)保成本，從而削弱盈利水平。第四，傳統(tǒng)的三駕馬車的增速都在下降。第五，企業(yè)的杠桿率，特別是非金融類企業(yè)杠桿率急劇上升。第六，全要素生產(chǎn)率增速下滑，人民幣匯率面臨著貶值的壓力就不足為奇。

從外部因素來看。第一，全球性的拐點(diǎn)，流動(dòng)性拐點(diǎn)出現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)從2015年12月調(diào)息，進(jìn)入加息周期，收縮流動(dòng)性，這一動(dòng)作會(huì)導(dǎo)致全球流動(dòng)性緊縮，出現(xiàn)拐點(diǎn)。第二，傳統(tǒng)來看，由于當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)處于深刻復(fù)雜的變動(dòng)過程中，美國今后加息的動(dòng)作幅度不會(huì)太大，頻次也不會(huì)像市場預(yù)期那么高，過快、過緊收縮貨幣供應(yīng)，會(huì)出現(xiàn)拉抽屜的尷尬的局面，事實(shí)上美國在這方面保持了高度的警惕。第三，從大宗商品情況來看，以原油為代表的大宗商品價(jià)格出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，要跌破30美元，這個(gè)走勢除了經(jīng)濟(jì)層面的因素影響以外，跟其他的地緣政治和國際因素的影響密切掛鉤。大宗商品價(jià)格波動(dòng)事實(shí)上對(duì)中國海外貸款，或者在境內(nèi)外匯貸款抵押物影響極大。

另外從人民幣國際化和所謂的匯率去美元化來看，2015年央行提出新的以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，有管理的浮動(dòng)匯率制度。造成所謂人民幣兌美元貶值，但實(shí)際上是對(duì)其他籃子貨幣是升值的，而且這種升值的幅度略微高了一點(diǎn)。

投資者，特別是境外央行在投資與人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)的時(shí)候，通過儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化來分散風(fēng)險(xiǎn)。長期來看，隨著人民幣的國際化，它的核心內(nèi)容就是在人民幣匯率形成機(jī)制當(dāng)中去美元化。要想讓全球接受人民幣也需要避免人民幣出現(xiàn)對(duì)美元大幅度的波動(dòng)，過度的貶值，過度的反應(yīng)，是要注意避免的?；@子貨幣整體穩(wěn)定，而且呈雙向波動(dòng)的人民幣匯率是符合中國的整體國家利益的。

從金融層面來看。中國外債結(jié)構(gòu)發(fā)生深刻變化，短期外債占比上升。市場選擇配置美元資產(chǎn)偏好在提高，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備急劇下降。另外一個(gè)因素是利差問題，中美兩國十年期長期國債的收益率的利差已經(jīng)降到70個(gè)基點(diǎn)，這些因素都會(huì)導(dǎo)致中國境內(nèi)資本出現(xiàn)外流的現(xiàn)象，投資人民幣長期債券不如投資美元長期債券，資本出現(xiàn)外流。

人民幣匯率波動(dòng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響。

第一，出口依存度高的企業(yè)，特別中低端制造業(yè)，特別是紡織服裝、文化辦公用品、家具制造、通訊設(shè)備等，來料加工和進(jìn)料加工貿(mào)易占一般貿(mào)易的比例，從2006年的94%左右，降到2015年的58%，持續(xù)下降，降幅巨大。外貿(mào)結(jié)構(gòu)決定，雖然貶值對(duì)出口企業(yè)表面上看是利好，但由于出口企業(yè)議價(jià)能力很弱，采購方會(huì)在很短時(shí)間調(diào)整定單價(jià)格，貶值的好處其實(shí)被采購方或者中間商拿走，出口企業(yè)沒有拿到這個(gè)好處，貶值意義不大。

第二，匯率的波動(dòng)主要是通過利率的渠道來影響人民幣流動(dòng)性。但是美元流出對(duì)人民幣基礎(chǔ)貨幣具有回籠作用。人民幣過去是長期單邊升值，突然一下轉(zhuǎn)向，所謂突然其實(shí)也是長期壓制的結(jié)果。人民幣兌美元的匯率出現(xiàn)10%左右的貶值，實(shí)際是一種糾正。通過一系列公開市場操作，SLF、MLF等手段，央行加劇了對(duì)流動(dòng)性的預(yù)調(diào)和微調(diào)。目前市場來看，人民幣匯率并沒有過多影響國內(nèi)的流動(dòng)性水平。銀行間市場利率大體上平穩(wěn)，流動(dòng)性也是比較充裕的。

最后談一些基本的判斷。

首先，人民幣不存在持續(xù)大幅度貶值的基礎(chǔ)，中長期來看，人民幣還具有成為國際強(qiáng)勢貨幣的可能性。當(dāng)然短期的壓力是客觀存在的。另外一方面看，人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)回報(bào)率雖然在下降，但仍然高于其他發(fā)達(dá)國家水平，這樣橫向比較，人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)還不是特別具有劣勢。其次，截至2015年，我們外匯儲(chǔ)備高達(dá)3.3萬億美元，總體是穩(wěn)健的。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率并不是特別高，有能力保持這種穩(wěn)定性。第三，大規(guī)模貿(mào)易順差為匯率提供堅(jiān)定的持續(xù)的支撐。最終經(jīng)常項(xiàng)目的盈余仍然是維護(hù)人民幣匯率穩(wěn)定的基石。第四，2015年以來人民幣國際化進(jìn)程在加快，境外主體在貿(mào)易和資產(chǎn)配置方面對(duì)人民幣有較大需求空間。

短期內(nèi)人民幣存在一定貶值壓力，但是長期內(nèi)隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的深入，中國經(jīng)濟(jì)有能力保持中高速增長。這樣的話，我們有能力保持人民幣持續(xù)的穩(wěn)定。

維護(hù)人民幣積極穩(wěn)定、加速經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整重要的是從產(chǎn)業(yè)層面加快去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿，要推動(dòng)創(chuàng)新，加速產(chǎn)業(yè)升級(jí)的進(jìn)程。另外就是國有企業(yè)改革，通過增加供給側(cè)的改革來提升競爭力。通過建立一個(gè)更加積極的產(chǎn)業(yè)援助政策，來協(xié)助產(chǎn)業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)。