黨慧立

(中國人民銀行營業(yè)管理部，北京　100045)

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互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險與監(jiān)管研究

黨慧立

(中國人民銀行營業(yè)管理部，北京100045)

摘要：信息技術(shù)的不斷發(fā)展和計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)的普及使得互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)借助電子商務(wù)和信息數(shù)據(jù)優(yōu)勢大舉進(jìn)入金融領(lǐng)域，產(chǎn)生了互聯(lián)網(wǎng)金融，不僅對傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)造成了巨大的沖擊，更對金融模式創(chuàng)新和金融監(jiān)管帶來了新的挑戰(zhàn)。本文在對互聯(lián)網(wǎng)金融的定義和特點(diǎn)進(jìn)行闡釋的基礎(chǔ)上分析了互聯(lián)網(wǎng)金融所面臨的技術(shù)、法律、信用、貨幣等風(fēng)險，對互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管內(nèi)容和監(jiān)管措施進(jìn)行了探討，以期對我國互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展有所幫助。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；風(fēng)險；監(jiān)管

2013年余額寶的出現(xiàn)標(biāo)志著互聯(lián)網(wǎng)金融時代的到來，2014年3月5日十二屆全國人民代表大會第二次會議上，國務(wù)院總理李克強(qiáng)首次在政府報告中明確提出“促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制”的要求，標(biāo)志著互聯(lián)網(wǎng)金融正式進(jìn)入決策層視野。所謂互聯(lián)網(wǎng)金融是指以互聯(lián)網(wǎng)為平臺進(jìn)行的一切金融活動如線上支付、線上資金籌集、線上理財?shù)?，具有資源開放化、成本集約化、選擇市場化、渠道自主化、用戶行為價值化、行業(yè)風(fēng)險擴(kuò)大化、營銷網(wǎng)絡(luò)化、模式多樣化等特征。這些特征和互聯(lián)網(wǎng)固有的特性決定了互聯(lián)網(wǎng)金融所面臨的風(fēng)險也有別于傳統(tǒng)金融，因此深入分析互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險類型，有針對性的采取監(jiān)管措施對于互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。

1.互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險類型

1.1 技術(shù)風(fēng)險。互聯(lián)網(wǎng)金融依托于網(wǎng)絡(luò)平臺，相關(guān)技術(shù)水平的高低決定了互聯(lián)網(wǎng)金融能否持續(xù)健康發(fā)展。從當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展來看，其所面臨的技術(shù)風(fēng)險大致可以分為三種類型：一種是物理風(fēng)險?；ヂ?lián)網(wǎng)金融雖然屬于虛擬化金融，但其運(yùn)作是以計算機(jī)設(shè)備為支撐的，這種情況下一旦設(shè)備出現(xiàn)問題，其保存的信息就會丟失，進(jìn)而引發(fā)更多的風(fēng)險；另一種是操作風(fēng)險。交易雙方的人為失誤、賬戶的使用權(quán)限不清晰、數(shù)據(jù)保密性較差等都會引發(fā)互聯(lián)網(wǎng)金融的操作風(fēng)險，造成不必要的資金損失；第三種是互聯(lián)網(wǎng)本身所存在的系統(tǒng)風(fēng)險。由于網(wǎng)絡(luò)環(huán)境的先天抵抗能力較弱，即便有專業(yè)的殺毒軟件能夠避免網(wǎng)絡(luò)威脅，但這并不是絕對的。事實(shí)上，因互聯(lián)網(wǎng)漏洞造成的風(fēng)險層出不窮。如2013年5月網(wǎng)上銀行木馬病毒“弼馬溫”感染50多萬網(wǎng)銀用戶，使得部分用戶資金損失、同年3月支付寶搜索引擎漏洞被利用導(dǎo)致用戶隱私數(shù)據(jù)大量泄漏等。

1.2 法律風(fēng)險?；ヂ?lián)網(wǎng)金融誕生至今僅有寥寥數(shù)年，在相關(guān)法律制度上存在較大缺陷，從而加大了互聯(lián)網(wǎng)金融的法律風(fēng)險。具體而言，互聯(lián)網(wǎng)金融法律風(fēng)險主要體現(xiàn)在以下三個方面：首先是監(jiān)管法律缺失所帶來的風(fēng)險。傳統(tǒng)金融領(lǐng)域有《中國人民銀行法》和《商業(yè)銀行法》等法律法規(guī)對其監(jiān)管，而互聯(lián)網(wǎng)金融只有《電子簽名法》對小部分網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管。雖然2015年人民銀行等十部門發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確了業(yè)務(wù)邊界和監(jiān)管職責(zé)分工，但從目前來看，各部門對所分管的互聯(lián)網(wǎng)金融具體業(yè)務(wù)尚無成熟的監(jiān)管制度，從而導(dǎo)致了互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管仍處在無法可依的狀態(tài)；其次是違反法律法規(guī)所帶來的風(fēng)險。法律制度的不健全意味著互聯(lián)網(wǎng)金融存在較多的漏洞，從而為不法分子利用互聯(lián)網(wǎng)金融謀取私利創(chuàng)造可乘之機(jī)。如第三方支付企業(yè)的套現(xiàn)、P2P網(wǎng)貸領(lǐng)域的非法集資等；最后是跨區(qū)司法管轄權(quán)法律風(fēng)險。開放性是互聯(lián)網(wǎng)的一大特征，在互聯(lián)網(wǎng)金融中跨區(qū)域交易現(xiàn)象十分常見，但相關(guān)法律的缺失難以對其形成有效監(jiān)管，加大了互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險。

1.3 信用風(fēng)險。信用風(fēng)險是金融領(lǐng)域固有的一種風(fēng)險，由于傳統(tǒng)金融在長期發(fā)展實(shí)踐中逐步形成了相對完善的信用評估體系，因而能夠有效的控制金融業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險。而互聯(lián)網(wǎng)金融一方面發(fā)展時間較短，另一方面互聯(lián)網(wǎng)的虛擬性決定了互聯(lián)網(wǎng)金融的信用風(fēng)險更加難以控制。例如，互聯(lián)網(wǎng)金融的一個主要特點(diǎn)就是通過網(wǎng)絡(luò)來確立聯(lián)系，從而加大了企業(yè)和客戶在認(rèn)證身份、查詢征信的難度。雖然說很多互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)借鑒了西方國家的信用風(fēng)險評價系統(tǒng)，但由于互聯(lián)網(wǎng)金融至今沒有實(shí)現(xiàn)和央行征信系統(tǒng)的對接，因而對于身份信息和相關(guān)材料的認(rèn)證存在一定難度。2014年4月至12月，僅8個月國內(nèi)就有近百家P2P網(wǎng)貸公司發(fā)生信用風(fēng)險而破產(chǎn)。

1.4 貨幣風(fēng)險。貨幣政策是國家宏觀調(diào)控的主要手段之一，政府通過對貨幣供給的調(diào)整來控制經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。而互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)導(dǎo)致了現(xiàn)實(shí)貨幣的供應(yīng)量難以被有效的估算，從而產(chǎn)生了貨幣風(fēng)險，其主要體現(xiàn)在兩個方面：一是增加央行貨幣調(diào)控的難度。當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)并沒有存款準(zhǔn)備金、風(fēng)險撥備、資本充足率等方面的要求，也就是說余額寶之類的貨幣基金可以無上限的增加貨幣供應(yīng)量，從而放大貨幣乘數(shù)，影響國家的貨幣政策。此外Q幣和比特幣這類能夠和現(xiàn)實(shí)貨幣流通兌換的虛擬貨幣也加大了貨幣乘數(shù)的不穩(wěn)定性，極易引發(fā)貨幣風(fēng)險；二是削弱了政府信貸政策的效果。信貸政策本是國家宏觀調(diào)控的一種重要手段，但對于那些未取得環(huán)保部門批復(fù)而銀行不為其提供貸款支持的新建項(xiàng)目，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展使得這些新建項(xiàng)目找到了新的籌資渠道，即通過P2P網(wǎng)貸來籌集資金，從而導(dǎo)致了政府通過信貸政策來調(diào)控行業(yè)發(fā)展的作用被大幅度削弱。

2.互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管內(nèi)容

2.1 市場的準(zhǔn)入與退出。當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融迅速發(fā)展，風(fēng)險也隨之加大。其中風(fēng)險加大的一個主要原因就是準(zhǔn)入與退出機(jī)制不完善，存在一定的隨意性，使得部分投資者產(chǎn)生投機(jī)心理。對此，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)盡快出臺相關(guān)政策，對于不同模式的互聯(lián)網(wǎng)金融明確其準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、注冊制度、地域界定、業(yè)務(wù)范圍、高管資質(zhì)等?；ヂ?lián)網(wǎng)金融市場準(zhǔn)入制度的確立將會有效降低市場中“撈一筆就走”的現(xiàn)象，避免市場遭到破壞。對于互聯(lián)網(wǎng)金融市場的退出，監(jiān)管部門也要以法律的形式對退出背景、資金清算、投資者補(bǔ)償?shù)戎T多事宜進(jìn)行明確的規(guī)定。此外，與傳統(tǒng)金融市場退出不同，互聯(lián)網(wǎng)金融市場退出還牽涉到以數(shù)據(jù)形式保存的消費(fèi)信息、交易信息等客戶資料的轉(zhuǎn)移等問題，對此也應(yīng)當(dāng)出臺相應(yīng)的政策來進(jìn)行規(guī)定。

2.2 風(fēng)險控制的監(jiān)管。風(fēng)險控制一直以來都是金融領(lǐng)域的重要內(nèi)容，由于互聯(lián)網(wǎng)金融尚處于蓬勃發(fā)展期，導(dǎo)致其發(fā)展的重心在于相關(guān)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新與開展而忽視了對風(fēng)險的控制。因此，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)承擔(dān)起責(zé)任，將互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險控制作為主要的監(jiān)管內(nèi)容，為互聯(lián)網(wǎng)金融體系的穩(wěn)定提供重要的保障。例如，監(jiān)管部門通過制定系列制度明確要求互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)要有健全的組織機(jī)構(gòu)、符合規(guī)定的營業(yè)場所、配套的IT設(shè)備、專業(yè)的風(fēng)險管理目標(biāo)以及相應(yīng)的風(fēng)險預(yù)警機(jī)制等。

2.3 消費(fèi)者權(quán)益的監(jiān)管。從當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展現(xiàn)狀看，互聯(lián)網(wǎng)金融的消費(fèi)者在金融知識、風(fēng)險意識等方面遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于金融機(jī)構(gòu)，存在嚴(yán)重的信息不對稱現(xiàn)象，使得部分金融機(jī)構(gòu)利用信息不對稱這一“優(yōu)勢”引導(dǎo)消費(fèi)者進(jìn)行金融投資，即經(jīng)濟(jì)學(xué)上所稱的隱含欺詐傾向，對消費(fèi)者權(quán)益造成了極大的影響。對此，監(jiān)管部門可以采用強(qiáng)制進(jìn)行信息披露，暢通維權(quán)渠道，利用互聯(lián)網(wǎng)信息傳播快、覆蓋廣的特點(diǎn)將相關(guān)問題產(chǎn)品及時公布等舉措，加強(qiáng)對消費(fèi)者權(quán)益的監(jiān)管。此外，也可以通過在消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)部門基礎(chǔ)上將互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)這一職能單獨(dú)劃分出來，從而加強(qiáng)對互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者權(quán)益的監(jiān)管，例如澳大利亞在2000年成立的金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)所等。

2.4 數(shù)據(jù)信息的監(jiān)管。信息時代的到來造就了互聯(lián)網(wǎng)金融時代，數(shù)據(jù)為王是互聯(lián)網(wǎng)金融的最大特色，數(shù)據(jù)信息的篩選、對比、分析、應(yīng)用是互聯(lián)網(wǎng)金融迅速發(fā)展的重要保障。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的重心應(yīng)當(dāng)也必須是對數(shù)據(jù)信息的監(jiān)管。對此，筆者認(rèn)為需要注意以下幾點(diǎn)：首先是數(shù)據(jù)信息的保存。作為信息的載體，計算機(jī)硬件設(shè)備應(yīng)當(dāng)能夠始終處于相對安全的環(huán)境，避免因意外事件導(dǎo)致數(shù)據(jù)信息損失，同時要建立異地數(shù)據(jù)災(zāi)備中心，以此來保證互聯(lián)網(wǎng)金融數(shù)據(jù)信息的安全和完整性；其次是保護(hù)用戶的隱私數(shù)據(jù)。近年來多次出現(xiàn)的互聯(lián)網(wǎng)金融用戶隱私數(shù)據(jù)泄露說明了在該方面的監(jiān)管依舊存在較多的漏洞。對此，監(jiān)管部門需要界定哪些數(shù)據(jù)信息屬于隱私數(shù)據(jù)，規(guī)定隱私數(shù)據(jù)的使用范圍、方式和保護(hù)責(zé)任，同時規(guī)定禁止違規(guī)條款、侵權(quán)認(rèn)定和罰責(zé)等；最后是對互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，通過嚴(yán)格的制度約束和控制措施，防范有關(guān)機(jī)構(gòu)隨意對信息數(shù)據(jù)進(jìn)行篡改，確?；ヂ?lián)網(wǎng)金融數(shù)據(jù)信息的原始性。

3.互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管措施

3.1 強(qiáng)制建立信息披露制度。信息披露制度之所以重要是因?yàn)槿绻麖?qiáng)制互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)向利益相關(guān)者披露其財務(wù)信息和風(fēng)險信息，那么企業(yè)為了讓自身的信息能夠得到利益相關(guān) 者的滿意，會努力規(guī)范經(jīng)營并注重風(fēng)險的管控，這就相當(dāng)于敦促企業(yè)做好這些方面的工作，而如果能做好自然對企業(yè)自身也是大有裨益的，有助于引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融走入良性循環(huán)。此外，還有助于增強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融投資者的信任度，使投資者能夠更加安心地涉足互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域。而對于監(jiān)管部門來說，信息披露會使監(jiān)管部門有跡可循，知道哪些企業(yè)或哪些業(yè)務(wù)需要重點(diǎn)關(guān)注，為監(jiān)管指明方向。

3.2 強(qiáng)化日常監(jiān)管的作用。所謂“冰凍三尺非一日之寒”、“千里之堤毀于蟻穴”，要想真正保證互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險在可控的范圍內(nèi)，首先要從每一天、每一筆業(yè)務(wù)抓起，尤其是我國互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險管控水平參差不齊，風(fēng)險管控意識匱乏，更應(yīng)該強(qiáng)化日常監(jiān)管。對此，監(jiān)管部門應(yīng)制定相關(guān)法規(guī)，要求所有互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)設(shè)立風(fēng)險管理部門，并配備專門的合規(guī)性檢查人員，制定詳細(xì)的、可操作性強(qiáng)的規(guī)章制度。通過規(guī)章規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)員工行為，培養(yǎng)每位員工的風(fēng)險控制意識，營造企業(yè)風(fēng)險管理文化。同時，監(jiān)管部門還應(yīng)加強(qiáng)對互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)日常風(fēng)險的監(jiān)測分析與風(fēng)險預(yù)警，進(jìn)行定期與不定期的現(xiàn)場檢查。除此之外，由于互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)營的特殊性，非現(xiàn)場檢查在日常監(jiān)管中的重要性也不容忽視。監(jiān)管部門應(yīng)盡快建立互聯(lián)網(wǎng)實(shí)時監(jiān)測平臺，以達(dá)到排查和消除風(fēng)險隱患的目的。同時，對有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險行為及時進(jìn)行提示和糾正，最大程度上降低風(fēng)險發(fā)生的概率。

3.3 完善征信體系。由于互聯(lián)網(wǎng)金融活動具有匿名性和跨時空性的特征，因此，對交易雙方的誠信度要求就更高。一旦一方違約，不僅對手方的資金會受損失，可能會因資金鏈中的一環(huán)斷裂而導(dǎo)致整條資金鏈的崩潰，而且互聯(lián)網(wǎng)金融中比傳統(tǒng)金融中的追討更是難上加難。由于互聯(lián)網(wǎng)金融交易是一種包含資金支付與歸流的信用交易，在整個過程中交易雙方的誠信尤為重要，因而，構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融的征信體系迫在眉睫。目前國內(nèi)的征信體系主要是央行的征信系統(tǒng)，有個人征信記錄的僅有約3.5億人，僅占總?cè)丝诘?3.7%。而沒有被現(xiàn)有征信體系所覆蓋的人群恰恰是互聯(lián)網(wǎng)金融的服務(wù)對象。對此，筆者認(rèn)為可以借鑒Zest Finance公司的做法利用大數(shù)據(jù)對消費(fèi)者用戶進(jìn)行評估，以此來彌補(bǔ)政府征信體系的不足之處。

3.4 完善相關(guān)法律法規(guī)。完善互聯(lián)網(wǎng)金融法律法規(guī)是保證互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的基礎(chǔ)。然而，我國目前并沒有針對互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行規(guī)范的法律法規(guī)，只有一些規(guī)范，包括《電子簽名法》、《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》等，其核心規(guī)定不僅法律效力不夠，而且不夠全面。對此，筆者認(rèn)為可以借鑒發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)對我國現(xiàn)行金融法律法規(guī)進(jìn)行修改和完善，滿足互聯(lián)網(wǎng)金融迅速發(fā)展的需求。此外，也可以單獨(dú)制定互聯(lián)網(wǎng)金融新法規(guī)，出臺意見、條例、指引等來引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展。值得注意的是在互聯(lián)網(wǎng)金融立法過程中，一方面要針對互聯(lián)網(wǎng)金融的信息安全保密進(jìn)行立法，以此來打造一個良好的互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境，這是互聯(lián)網(wǎng)金融先天存在的技術(shù)風(fēng)險所決定的；另一方面則要加快對互聯(lián)網(wǎng)知識產(chǎn)權(quán)的立法工作，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展迅速與否很大程度上取決于互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新，而互聯(lián)網(wǎng)知識產(chǎn)權(quán)的缺失將會導(dǎo)致創(chuàng)新難以有效的應(yīng)用于實(shí)踐中，長此以往對于互聯(lián)網(wǎng)金融的持續(xù)健康發(fā)展是有害無利的，因此，加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)知識產(chǎn)權(quán)的立法必要且緊迫。

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