宋新偉

(中國(guó)人民銀行青島市中心支行，山東　青島　266071)

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國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)國(guó)際上應(yīng)對(duì)貿(mào)易融資短缺的主要措施及啟示

宋新偉

(中國(guó)人民銀行青島市中心支行，山東青島266071)

發(fā)源于美國(guó)的國(guó)際金融危機(jī)給全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)了巨大的負(fù)面影響，從全球貿(mào)易角度看，銀行修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表產(chǎn)生的信貸短缺和全球貿(mào)易下滑導(dǎo)致的貿(mào)易融資需求不足相互影響，加劇了全球特別是發(fā)展中國(guó)家的貿(mào)易困境?；诖耍珿20、WTO等國(guó)際組織都采取了一些措施應(yīng)對(duì)并取得了一定的效果。本文對(duì)金融危機(jī)以來(lái)國(guó)際貿(mào)易融資變化情況及國(guó)際應(yīng)對(duì)措施進(jìn)行了回顧和分析，并針對(duì)中國(guó)貿(mào)易融資發(fā)展提出思路和建議。

貿(mào)易融資；措施；啟示

一、貿(mào)易融資的界定

國(guó)際貿(mào)易融資這一術(shù)語(yǔ)，頻頻出現(xiàn)于國(guó)際金融與國(guó)際貿(mào)易相關(guān)資料中，從含義上主要有以下幾種闡述。

(一)《巴塞爾協(xié)議》對(duì)貿(mào)易融資的界定

貿(mào)易融資隨著結(jié)算業(yè)務(wù)以及結(jié)算技術(shù)的發(fā)展而發(fā)展，因此，在有關(guān)國(guó)際結(jié)算方面的書(shū)籍中經(jīng)常會(huì)提到貿(mào)易融資，但一般僅從銀行業(yè)務(wù)種類(lèi)上對(duì)貿(mào)易融資進(jìn)行闡述?！栋腿麪枀f(xié)議》(2004年6月版)認(rèn)為，貿(mào)易融資是指在商品交易中，銀行運(yùn)用結(jié)構(gòu)性短期融資工具，基于商品交易(如原油、金屬、谷物等)中的存貨、預(yù)付款、應(yīng)收賬款等資產(chǎn)的融資。[1]

(二)國(guó)際貿(mào)易融資的界定

狹義上，國(guó)際貿(mào)易融資是指銀行在為進(jìn)出口商辦理匯款、托收和信用證項(xiàng)下的結(jié)算業(yè)務(wù)時(shí)，對(duì)進(jìn)出口商提供的與結(jié)算相關(guān)的短期或中長(zhǎng)期的融資便利。

廣義的國(guó)際貿(mào)易融資是指，對(duì)進(jìn)口商和出口商提供的與進(jìn)出口貿(mào)易有關(guān)的一切融資活動(dòng)。不僅僅包括銀行提供的貿(mào)易融資，還包括各種形式的貸款、擔(dān)保及保險(xiǎn)，以及在其基礎(chǔ)上產(chǎn)生的各種創(chuàng)新，如結(jié)構(gòu)貿(mào)易融資。

由于貿(mào)易融資的復(fù)雜性，國(guó)際清算銀行(BIS，2014)指出目前并無(wú)單一的涵蓋性廣泛的貿(mào)易融資規(guī)模和結(jié)構(gòu)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)。國(guó)際清算銀行貿(mào)易融資的數(shù)據(jù)僅限于銀行作為中介的貿(mào)易融資，且數(shù)據(jù)在不同國(guó)家存在顯著不同。根據(jù)IMF和銀行間貿(mào)易金融協(xié)會(huì)(BATF)最近的一次全球貿(mào)易融資調(diào)查顯示，銀行為中介的貿(mào)易融資大約超過(guò)貿(mào)易融資的三分之一，非銀行中介貿(mào)易融資超過(guò)40%，預(yù)售預(yù)付類(lèi)融資大約超過(guò)20%[2]。

二、金融危機(jī)以來(lái)國(guó)際貿(mào)易融資的新變化

融資是貿(mào)易的潤(rùn)滑劑。據(jù)WTO估計(jì)，大約80%-90%的全球貿(mào)易依賴(lài)各種形式的貿(mào)易融資的支持。BIS估計(jì)，大約三分之一的全球貿(mào)易依賴(lài)銀行為中介的貿(mào)易融資產(chǎn)品。通常情況下，銀行為中介的貿(mào)易融資屬于低風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品，但隨著金融危機(jī)造成的全球流動(dòng)性收縮，全球銀行貿(mào)易信貸供應(yīng)受到重創(chuàng)。

(一)全球流動(dòng)性緊缺導(dǎo)致貿(mào)易融資缺口加大

隨著全球經(jīng)濟(jì)萎縮，貿(mào)易融資和借貸受到全球風(fēng)險(xiǎn)再定價(jià)的影響，短期貿(mào)易信貸利率水平飆升到高出LIBOR基準(zhǔn)300-600個(gè)基點(diǎn)，遠(yuǎn)高于通常高出10-20個(gè)基點(diǎn)的水平。價(jià)格提高的同時(shí)，貿(mào)易信貸缺口也日益增加，僅2008年一年，主要的華爾街銀行不能為高達(dá)1萬(wàn)億美元的貿(mào)易提供融資支持。國(guó)際清算銀行(BIS，2014)認(rèn)為，國(guó)際金融危機(jī)期間，信貸短缺導(dǎo)致的貿(mào)易下降大約占全部貿(mào)易降幅的15%-20%。亞洲開(kāi)發(fā)銀行估算，僅2013年全球未滿足的貿(mào)易融資缺口大約在1.9萬(wàn)億美元，其中亞洲地區(qū)缺口1.1萬(wàn)億美元，僅印度和中國(guó)的貿(mào)易融資缺口就高達(dá)7000億美元。[3]

(二)發(fā)展中國(guó)家貿(mào)易融資短缺現(xiàn)象尤為嚴(yán)重

隨著金融危機(jī)的加劇，流動(dòng)性緊張問(wèn)題進(jìn)一步蔓延到發(fā)展中國(guó)家。這些國(guó)家的貿(mào)易客戶面臨信用證和其他傳統(tǒng)貿(mào)易融資工具供應(yīng)不足問(wèn)題。根據(jù)IMF和BATF調(diào)查顯示，相比貿(mào)易進(jìn)出口的下降，貿(mào)易融資的下降比例大約高出6%-8%。[4]據(jù)BIS估算，緊縮金融環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)偏好降低及美元融資短缺都是造成貿(mào)易融資短缺的原因，這也說(shuō)明，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體比發(fā)達(dá)國(guó)家受到貿(mào)易融資短缺的影響更深。

(三)貿(mào)易融資短缺在一定程度上影響了貿(mào)易增長(zhǎng)

2008年底到2009年底全球貿(mào)易超出全球GDP下降速度的萎縮，引起了關(guān)于貿(mào)易融資短缺是否影響了貿(mào)易增長(zhǎng)的討論。大多數(shù)學(xué)者仍然認(rèn)為需求萎縮是導(dǎo)致全球貿(mào)易萎縮的主要原因，爭(zhēng)論主要集中在在多大程度上貿(mào)易融資短缺等其他因素加速了貿(mào)易的萎縮。由于缺乏全面的數(shù)據(jù)，具體明確的結(jié)論可能難以得出。但是研究表明，在金融環(huán)境、貿(mào)易信貸和貿(mào)易之間確實(shí)有著相互影響的聯(lián)系。Auboin(2009)認(rèn)為，短期看，確實(shí)存在一定程度的貿(mào)易融資短缺；長(zhǎng)期看，貿(mào)易融資市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題會(huì)影響到一部分貿(mào)易商特別是發(fā)展中國(guó)家貿(mào)易融資的融資需求。Amiti和Wesinstein(2011)、Bricongne et al.(2012)、Chor and Manova(2012)的有關(guān)研究都證實(shí)了此種觀點(diǎn)。Auboin and Engemann(2013)對(duì)91個(gè)國(guó)家2005-50011年的季度貿(mào)易數(shù)據(jù)研究表明，貿(mào)易信貸每增長(zhǎng)1%，該國(guó)的進(jìn)口增長(zhǎng)0.4%。世界經(jīng)濟(jì)論壇(WEF)2014年全球貿(mào)易報(bào)告中認(rèn)為，貿(mào)易融資短缺是阻礙非洲、拉丁美洲、加勒比海及太平洋地區(qū)貿(mào)易發(fā)展的重要原因之一。國(guó)際商會(huì)2014年針對(duì)127個(gè)國(guó)家的298家銀行的調(diào)查結(jié)果也證實(shí)了這一結(jié)論。[5]

三、國(guó)際上應(yīng)對(duì)貿(mào)易融資短缺的應(yīng)對(duì)措施

(一)G20及國(guó)際金融組織的努力

針對(duì)貿(mào)易融資供應(yīng)不足問(wèn)題，G20在2009年倫敦峰會(huì)和2011年首爾峰會(huì)上要求各相關(guān)方采取措施提高發(fā)展中國(guó)家貿(mào)易融資的可獲得性，并持續(xù)評(píng)估和監(jiān)測(cè)貿(mào)易融資發(fā)展情況和貿(mào)易融資監(jiān)管方面對(duì)貿(mào)易融資的影響。國(guó)際金融公司(IFC)和亞洲開(kāi)發(fā)銀行、歐洲復(fù)興和開(kāi)發(fā)銀行都采取了一些類(lèi)似措施給予貿(mào)易融資支持?？傮w看，僅2013年上述國(guó)際組織為全球貿(mào)易提供了300億美元的融資支持。[6]

(二)WTO致力于加強(qiáng)與相關(guān)金融組織的合作

世界貿(mào)易組織一直致力于推動(dòng)提高全球貿(mào)易融資特別是發(fā)展中國(guó)家和最不發(fā)達(dá)國(guó)家的貿(mào)易融資短缺問(wèn)題。WTO主要通過(guò)和其他國(guó)際金融組織、出口信貸機(jī)構(gòu)、大型商業(yè)銀行和區(qū)域性發(fā)展銀行進(jìn)行合作的方式推動(dòng)貿(mào)易融資的發(fā)展。本輪國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，WTO成立了貿(mào)易融資專(zhuān)家工作組(Expert Group on Trade Finance)，根據(jù)專(zhuān)家組的研究結(jié)果，WTO于2009年3月向G20提交了針對(duì)貿(mào)易融資短缺問(wèn)題的建議(WTO Document WT/WGTDF/W/44)，并成為G20倫敦峰會(huì)關(guān)于貿(mào)易融資方案一攬子方案的藍(lán)本。2014年4月，WTO還發(fā)布報(bào)告(WTO Document WT/WGTDF/W72)對(duì)國(guó)際上應(yīng)對(duì)貿(mào)易融資短缺的措施進(jìn)行了評(píng)估。[7]

(三)巴塞爾委員會(huì)放松有關(guān)貿(mào)易融資監(jiān)管方面的相關(guān)規(guī)定

傳統(tǒng)上，信用證等貿(mào)易融資具有自償性，因此是一種最為安全，風(fēng)險(xiǎn)最低的融資方式，因此巴塞爾I將貿(mào)易融資的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換系數(shù)定為20%。但在更加注重銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)和風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重計(jì)算的巴塞爾II中貿(mào)易融資的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換系數(shù)被定為100%，這為因銀行資本不足引發(fā)貿(mào)易融資供應(yīng)不足埋下了隱患。國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，關(guān)于信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換系數(shù)的問(wèn)題成為焦點(diǎn)。為降低銀行貿(mào)易融資表外業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)資本占用，響應(yīng)各方號(hào)召，巴塞爾委員會(huì)先后三次對(duì)有關(guān)低風(fēng)險(xiǎn)貿(mào)易融資進(jìn)行了調(diào)整，2014年1月12日，巴塞爾委員會(huì)宣布，將短期信用證業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換系數(shù)從原來(lái)的100%降到20%，大大減少了銀行信用證等表外貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的資本占用，有利于商業(yè)銀行進(jìn)一步通過(guò)信用證等貿(mào)易融資方式支持貿(mào)易發(fā)展。[8]

總體看，國(guó)際上采取的應(yīng)對(duì)貿(mào)易融資短缺的措施，起到了積極作用。根據(jù)WTO2014年文件的評(píng)估，盡管貿(mào)易融資短缺問(wèn)題并未完全解決，但類(lèi)似亞洲開(kāi)發(fā)銀行等區(qū)域性發(fā)展銀行針對(duì)貿(mào)易融資短缺問(wèn)題提供的有關(guān)信貸支持已經(jīng)發(fā)揮了作用。WTO的相關(guān)成員，如巴基斯坦等也表示亞洲開(kāi)發(fā)銀行在幫助本國(guó)企業(yè)解決貿(mào)易融資問(wèn)題上發(fā)揮了相當(dāng)積極的作用。針對(duì)貿(mào)易融資數(shù)據(jù)缺乏統(tǒng)計(jì)的問(wèn)題，當(dāng)前，國(guó)際社會(huì)正在就如何建立貿(mào)易融資數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)體系進(jìn)行努力。目前，貿(mào)易和金融銀行業(yè)協(xié)會(huì)和國(guó)際商會(huì)的市場(chǎng)調(diào)查正在發(fā)揮積極作用，國(guó)際商會(huì)正在會(huì)同SWIFT致力于建立系統(tǒng)性收集貿(mào)易信貸數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)體系。[9]

四、對(duì)中國(guó)貿(mào)易融資發(fā)展的啟示

(一)加強(qiáng)對(duì)貿(mào)易融資數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)和監(jiān)測(cè)

目前國(guó)內(nèi)關(guān)于貿(mào)易融資數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)也存在有待統(tǒng)一之處。如人民銀行金融統(tǒng)計(jì)部門(mén)對(duì)貿(mào)易融資指標(biāo)釋義為“金融性公司為進(jìn)出口商提供的與國(guó)際結(jié)算相關(guān)的融資或信用便利。”外匯局的貨物貿(mào)易外匯監(jiān)測(cè)系統(tǒng)和銀行貿(mào)易融資業(yè)務(wù)調(diào)查分別統(tǒng)計(jì)的是企業(yè)實(shí)時(shí)貿(mào)易融資數(shù)據(jù)和銀行月度貿(mào)易融資數(shù)據(jù)，三個(gè)貿(mào)易融資指標(biāo)亟待同意。建議相關(guān)監(jiān)管部門(mén)跟蹤國(guó)際貿(mào)易融資數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)進(jìn)展情況，適時(shí)推進(jìn)我國(guó)貿(mào)易融資數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)體系建立，為貿(mào)易融資發(fā)揮貿(mào)易潤(rùn)滑劑作用提供數(shù)據(jù)支持。

(二)為貿(mào)易融資業(yè)務(wù)發(fā)展提供寬松的監(jiān)管環(huán)境

根據(jù)巴塞爾協(xié)議III關(guān)于杠桿率國(guó)際規(guī)則的最新規(guī)定，中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管部門(mén)已于2015年1月修訂了《商業(yè)銀行杠桿率管理辦法》，將承兌匯票、保函、跟單信用證、貿(mào)易融資等表外項(xiàng)目不再采用100%的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換系數(shù)，相應(yīng)按照10%、20%等系數(shù)進(jìn)行折算，預(yù)計(jì)將提高國(guó)內(nèi)銀行貿(mào)易融資業(yè)務(wù)杠桿率，有利于銀行開(kāi)展貿(mào)易融資業(yè)務(wù)發(fā)展。當(dāng)前，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)跟蹤貿(mào)易融資業(yè)務(wù)發(fā)展和國(guó)際上關(guān)于貿(mào)易融資監(jiān)管方面的最新改革進(jìn)展，及時(shí)對(duì)相關(guān)信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換系數(shù)、杠桿率等進(jìn)行調(diào)整，鼓勵(lì)銀行更多的開(kāi)展貿(mào)易融資業(yè)務(wù)。

(三)鼓勵(lì)銀行貿(mào)易融資創(chuàng)新

目前商業(yè)銀行一般以傳統(tǒng)的貿(mào)易融資業(yè)務(wù)為主，在國(guó)際貿(mào)易融資領(lǐng)域創(chuàng)新速度緩慢，未能很好的順應(yīng)企業(yè)結(jié)算方式變化而產(chǎn)生的新的融資需求。在風(fēng)險(xiǎn)可控的基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行應(yīng)大力開(kāi)展貿(mào)易融資創(chuàng)新，開(kāi)發(fā)全方位、多系列的貿(mào)易融資產(chǎn)品。比如針對(duì)涉外企業(yè)對(duì)商業(yè)銀行服務(wù)從最初的交易支付和現(xiàn)金流量控制的需求，發(fā)展到對(duì)資金利用率及財(cái)務(wù)管理增值功能的需求，商業(yè)銀行應(yīng)針對(duì)這一變化積極創(chuàng)新，從僅僅提供商品交易中的資金運(yùn)作服務(wù)(傳統(tǒng)的國(guó)際貿(mào)易結(jié)算和貿(mào)易融資)，發(fā)展到介入商品交易的全部環(huán)節(jié)，形成供應(yīng)鏈融資的新理念：將供應(yīng)環(huán)節(jié)中商品、信息、資金三方面的循環(huán)進(jìn)行一體化整合管理，將國(guó)際貿(mào)易周期各個(gè)環(huán)節(jié)上的服務(wù)綜合為一個(gè)產(chǎn)品包，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)貿(mào)易融資創(chuàng)新。

(四)積極利用一帶一路建設(shè)及金磚國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行等加強(qiáng)對(duì)相關(guān)國(guó)家與中國(guó)貿(mào)易融資的支持

國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，區(qū)域性金融組織在應(yīng)對(duì)貿(mào)易融資短方面缺發(fā)揮了重要作用。但亞洲開(kāi)發(fā)銀行等區(qū)域性金融組織主要將其重點(diǎn)放在低收入發(fā)展中國(guó)家。對(duì)于中國(guó)這樣的發(fā)展中大國(guó)，投入的金錢(qián)和精力較少，作為貿(mào)易大國(guó)，中國(guó)貿(mào)易融資的需求非常的強(qiáng)勁，單靠商業(yè)銀行可能難以滿足。為此，中國(guó)可利用新成立的金磚國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行的新的區(qū)域性金融組織為中國(guó)與相關(guān)國(guó)家的貿(mào)易提供融資支持，更好的便利中國(guó)與這些國(guó)家貿(mào)易的開(kāi)展。同時(shí)，利用一帶一路建設(shè)契機(jī)，積極通過(guò)貿(mào)易融資等方式助推中國(guó)與一帶一路沿線國(guó)家的貿(mào)易投資便利化。

[1] 袁佳.我國(guó)貿(mào)易融資發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)防范[J].國(guó)際金融，2014(9).

[2] IMF-BAFT(International Monetary Fund-Bankers’ Association for Finance and Trade)(2009)，“IMFBAFT Trade Finance.Survey：A Survey among Banks Assessing the Current Trade Finance Environment.”

[3] The challenges of trade financing，https：//www.wto.org/english/thewto_e/coher_e/challenges_e.htm

[4] IMF-BAFT(International Monetary Fund-Bankers’ Association for Finance and Trade)(2009)，“IMFBAFT Trade Finance.Survey：A Survey among Banks Assessing the Current Trade Finance Environment.”

[5] Improving the availability of trade finance in developing countries- an assessment of remaining gaps，Marc Auboin，Staff Working Paper ERSD-2015-06，WTO.

[6] The challenges of trade financing，https：//www.wto.org/english/thewto_e/coher_e/challenges_e.htm

[7] World Trade Organization(2013)，“Trade finance in periods of crisis：what have we learned in recent years”，by Auboin，M.，and Engemann，M.，ERSD Working Paper，Geneva：WTO.

[8] The Impact of Basel III on Trade Finance_The Potential Unintended Consequences of the Leverage Ratio，Marc Auboin and Isabella Blengini，Staff Working Paper ERSD-2014-02，WTO.

[9] Restoring trade finance during a period of financial crisis_ Stock-taking of recent initiatives，Marc Auboin，Staff Working Paper ERSD-2009-16，WTO.