李佩娜

(中山大學(xué)新華學(xué)院，廣東　廣州　510520)

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論金融信托在企業(yè)管理中的運(yùn)用

李佩娜

(中山大學(xué)新華學(xué)院，廣東廣州510520)

信托是商品經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，在西方發(fā)達(dá)國家，金融信托業(yè)已成為現(xiàn)代金融體系的一個重要組成部分，與銀行、證券、保險(xiǎn)鼎足而立，構(gòu)成了現(xiàn)代金融業(yè)的四大支柱。但在我國信托尚屬新生事物，它在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要地位尚未被完全發(fā)現(xiàn)。本文通過對金融信托的發(fā)展歷史、職能的研究，分析其在公司決策、融資、人力資源管理中的運(yùn)用，突出其有別于其他金融業(yè)務(wù)的獨(dú)特優(yōu)點(diǎn)，充分發(fā)揮信托公司在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的積極作用，全面提升金融信托在金融體系中的地位。

金融信托；企業(yè)管理；運(yùn)用

1.研究背景、目的和意義

長期以來，中國信托業(yè)的行業(yè)地位并未被充分理解。其實(shí)，現(xiàn)代信托業(yè)以其獨(dú)特的服務(wù)和功能，填補(bǔ)了中國金融體系的結(jié)構(gòu)性缺陷。我國正處于市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，需要通過投資來帶動經(jīng)濟(jì)增長；隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，百姓收入提高，社會閑散資金增加，也急需一種穩(wěn)健的投資方式來滿足投資者的需求。由于信托制度的獨(dú)特安排，相比其他金融資產(chǎn)更能滿足實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)活動對金融服務(wù)的多樣性需求。 本文通過論述金融信托在企業(yè)管理中的運(yùn)用，重新認(rèn)識金融信托在我國金融體系中的地位和作用，以及通過指導(dǎo)企業(yè)的決策、人力資源管理、融資、證券發(fā)行等管理活動，提高企業(yè)活力，完善企業(yè)管理機(jī)制，發(fā)揮金融信托在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要作用。

2.金融信托的歷史及發(fā)展現(xiàn)狀

2.1 國外金融信托發(fā)展?fàn)顩r

現(xiàn)代信托制度可以追溯到公元13世紀(jì)英國的“尤斯”制度。19世紀(jì)初，英國的民事信托制度傳入美國。19世紀(jì)中葉以來，西方發(fā)達(dá)國家金融制度逐漸建立，債權(quán)和股票以及其他投資工具的出現(xiàn)，使人們由以前消極地保持財(cái)產(chǎn)到主動管理財(cái)產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)增值保值。此時(shí)的信托由于其財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性應(yīng)用于資產(chǎn)管理更能發(fā)揮高效便捷的優(yōu)勢。90年代末，美國、加拿大金融業(yè)改分業(yè)為混業(yè)經(jīng)營。

2.2 國內(nèi)金融信托發(fā)展歷史及現(xiàn)狀

1979年10月5日中國國際信托投資公司經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)成立。20世紀(jì)90年代初，信托投資公司已經(jīng)在中國大中城市頻繁出現(xiàn)，跟銀行一樣向公眾吸收存款，對企業(yè)發(fā)放貸款。從1982年到1997年，中國信托業(yè)經(jīng)歷了四次大的整頓，關(guān)閉了一些違規(guī)的公司，6年后有56家獲準(zhǔn)重新開業(yè)。2001年10月《中華人民共和國信托法》正式頒布。2007年3月，銀監(jiān)會“新兩規(guī)”使信托公司的功能定位更加清晰，信托行業(yè)開始步入高速發(fā)展的新時(shí)期。

3.理論綜述

3.1 基本定義

美國管理學(xué)家哈羅德·孔茨認(rèn)為，管理就是設(shè)計(jì)和保持一種良好環(huán)境，使人在群體里高效率地完成既定目標(biāo)。

信托是指委托人基于對受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或特定目的，進(jìn)行管理或處分的的行為。

商業(yè)信托是與個人信托或贈與型信托相對的，他們不是簡單地為受益人保護(hù)或保存財(cái)產(chǎn)的安排，它的目的是作為一種盈利業(yè)務(wù)的工具，為商業(yè)目的而設(shè)立。

3.2 信托的職能與優(yōu)點(diǎn)

“受人之托，代人理財(cái)”是信托的基本職能，分別是資金融通職能、金融服務(wù)功能、社會福利職能和信托投資職能。信托公司的專業(yè)理財(cái)優(yōu)勢主要來自兩個方面：一是管理的專業(yè)性，信托機(jī)構(gòu)的專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)利用自己的行業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)和投資技能，為委托人實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)的增值保值。二是投資的規(guī)?；?，信托公司通過自身的誠信吸收社會上大量資金，在一定的基礎(chǔ)進(jìn)行集合投資，獲取較大收益。

4.金融信托在企業(yè)中的決策功能

企業(yè)的決策指為了實(shí)現(xiàn)某一目的而從若干可行方案中選擇一個相對滿意方案的分析判斷過程。許多公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，中小股東手中的表決權(quán)形同虛設(shè)，拖慢了公司的決策速度，錯過重要的商業(yè)機(jī)遇，而表決權(quán)信托的出現(xiàn)則很好地解決了這個問題。表決權(quán)信托，是由公司全體或多數(shù)股東將其所持股票的商務(wù)管理信托給信托機(jī)構(gòu)，由后者在信托期間行使表決權(quán)的信托。表決權(quán)信托在企業(yè)決策中發(fā)揮了巨大的作用。

(1)表決權(quán)信托制度可以有效匯集中小股東的表決權(quán)，保護(hù)中小股東利益。公司股東持有股票有兩個好處：一是得到分紅，即享有收益權(quán)；二是在股東大會上行使表決權(quán)。我國《公司法》規(guī)定，股份有限公司股東出席股東大會會議，所持每一股份有一表決權(quán)。目前，由于中小股東的股份具有高度分散性，加劇了大股東的控制表決權(quán)行為。通過表決權(quán)信托，信托公司以自己的名義在股東大會上使用大量集合股權(quán)進(jìn)行表決，可以在一定程度上抗衡和制約大股東，最終影響公司的決策，達(dá)到維護(hù)中小股東權(quán)益的目的。

(2)表決權(quán)信托可以改善公司組織管理，保證公司穩(wěn)健經(jīng)營。表決權(quán)信托將股東的收益權(quán)與表決權(quán)分離，使股東從公司的管理事務(wù)中抽身出來，專注于公司效益。而信托公司大多由專業(yè)人員組成，能夠更好地管理公司，彌補(bǔ)中小股東管理能力不強(qiáng)的缺陷。如“青島啤酒股權(quán)變更案”，安海斯——布希公司是世界最大的啤酒釀造商，如果與青島啤酒合作，將會促進(jìn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，但是青島啤酒是國有企業(yè)，貿(mào)然合作會使國企大權(quán)旁落。該案例通過信托公司持有表決權(quán)的方式，保證了青啤的國有控股地位，也得以引進(jìn)先進(jìn)的市場管理、公司治理模式、生產(chǎn)技術(shù)和資金等資源，使青島啤酒的核心競爭力和盈利能力大大提高。另外，由于信托管理具有延續(xù)性，就算信托公司終止，信托關(guān)系也不會終止，而是移交給其他信托公司，防止公司股東變動帶來的管理人員不穩(wěn)、公司股價(jià)劇烈波動等風(fēng)險(xiǎn)。第一，保證了公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定以及管理層的一致性，在投資者中樹立了良好的大企業(yè)形象，加強(qiáng)投資者對企業(yè)的信心。第二，使管理層隊(duì)伍專注于企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃和生產(chǎn)運(yùn)營，保證公司長遠(yuǎn)規(guī)劃的順利實(shí)施。第三，表決權(quán)信托使公司避免耗費(fèi)資金與時(shí)間召集中小股東參與股東大會，提升公司決策效率。第四，由于多數(shù)股權(quán)由信托機(jī)構(gòu)代為行使，防止公司面臨外來并購?fù){時(shí)，大量的股權(quán)流入惡意并購者手中，保證了公司的安全。

5.雇員收益信托與企業(yè)人力資源管理

雇員收益信托是指公司為雇員提供各種利益的信托，公司定期從雇員的工資及公司利潤中扣除一定比例的資金，委托給信托機(jī)構(gòu)加以管理和運(yùn)用，實(shí)現(xiàn)的信托收益由公司雇員享受。

人力資源管理是指根據(jù)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的要求，有計(jì)劃地對人力資源進(jìn)行合理配置，通過對企業(yè)中員工的招聘、培訓(xùn)、使用、考核、激勵、調(diào)整等一系列過程，調(diào)動員工的積極性，發(fā)揮員工的潛能，為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，確保企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。企業(yè)可以將雇員收益信托中的員工持股制度和企業(yè)年金制度作為員工激勵手段，充分發(fā)揮員工的工作積極性，提高員工對企業(yè)的貢獻(xiàn)率。

5.1 員工持股信托

員工持股信托是指將員工買入的本公司股票委托給信托機(jī)構(gòu)管理和運(yùn)用，待員工退休后再享受信托收益的一種信托安排。根據(jù)馬斯洛的需求層次理論，員工持股信托滿足了員工的尊重需求，包括對自尊、自主和成就感的需要。

從管理層面上來看，員工持股計(jì)劃的意義在于：第一、使公司更容易獲得投資者的信任，吸引戰(zhàn)略投資者，推動企業(yè)上市，提高企業(yè)價(jià)值，降低資本風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，股權(quán)的分散也降低了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。第二，避免惡意收購。員工通過持股計(jì)劃成為公司的股東后，一般不會輕易離開，比一般股東更穩(wěn)定。例如，在美國，只有為企業(yè)服務(wù)五年以上的員工才有權(quán)利認(rèn)購員工股，或者在工作三年后獲得相應(yīng)股份的20%，之后逐年增加20%，七年后獲得全部股份。員工持股信托使員工擁有勞動者和所有者雙重身份，參與到企業(yè)的利潤分享中，有利于隊(duì)伍穩(wěn)定。第三，所有者的身份使員工具有歸屬感，可以提高員工的工作滿意度，降低離職率，減少人力資源成本，提高企業(yè)績效。

5.2 企業(yè)年金

在我國，企業(yè)年金是指信托機(jī)構(gòu)接受委托人定期支付的養(yǎng)老基金，負(fù)責(zé)基金財(cái)產(chǎn)的管理運(yùn)用，并在雇員退休后定期向其支付退休金的一種信托業(yè)務(wù)，具有職工激勵、收入分配、養(yǎng)老保障及優(yōu)惠等方面的功能。在中國人口老齡化日益嚴(yán)重的情況下，城市職工對于養(yǎng)老問題的擔(dān)憂日益加深，社會保險(xiǎn)養(yǎng)老金缺口逐漸增大，職工每月養(yǎng)老金數(shù)額偏低，難以跟上日益增長的物價(jià)指數(shù)，而企業(yè)年金制度則能很好地彌補(bǔ)這個空缺。

從激勵角度看，企業(yè)年金計(jì)劃在考慮職工當(dāng)前利益的情況下兼顧了員工的長遠(yuǎn)利益，可以讓員工沒有長遠(yuǎn)之憂，安心留在企業(yè)工作，既充分調(diào)動了員工的積極性和創(chuàng)造性，也減少了人員流失率，吸引了高素質(zhì)人才。

從收入分配角度看，企業(yè)年金是由信托機(jī)構(gòu)中具備專業(yè)理財(cái)能力的專家為客戶制訂全面的投資計(jì)劃，將資金投向多個理財(cái)工具，從而確保了資金的回報(bào)率。很多國家對養(yǎng)老金的投資要求遵循“審慎管理原則”，保證了投資的安全性。通過企業(yè)年金制度，可以提高職工退休后的養(yǎng)老金待遇水平，縮小職工退休前后的收入差距，保障退休人員較高的生活質(zhì)量。同時(shí)，很多政府普遍對企業(yè)年金實(shí)行較為優(yōu)惠的稅收政策，企業(yè)獲得合法的避稅機(jī)會。

6.金融信托保證企業(yè)的融資功能

企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中最重要的項(xiàng)目就是現(xiàn)金流。價(jià)值投資的鼻祖格雷厄姆很重視流動比率這一指標(biāo)，在《聰明的投資人》一書中他指出有投資價(jià)值的企業(yè)的一個標(biāo)準(zhǔn)就是“強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)狀況”，指就工業(yè)公司來說，流動資產(chǎn)至少為流動負(fù)債的兩倍，長期負(fù)債不可超過凈流動資產(chǎn)。公司必須要足夠的流動資金，才能投入資金更新機(jī)器設(shè)備，開發(fā)新產(chǎn)品，提高企業(yè)市場競爭力。金融信托有多種信托產(chǎn)品，可以保證企業(yè)的融資功能，提高企業(yè)的資金流動性，如動產(chǎn)信托、集合資金信托等。

動產(chǎn)信托是由設(shè)備的所有者或制造商作為委托人，與作為受托人的信托機(jī)構(gòu)簽訂信托協(xié)議，將設(shè)備信托給信托機(jī)構(gòu)，并同時(shí)將設(shè)備的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給受托人，由受托人將設(shè)備出租或以分期付款的方式出售給資金緊張的設(shè)備使用單位的一種信托。動產(chǎn)信托的標(biāo)的物通常是價(jià)格昂貴、資金需要量大的產(chǎn)品，如大型機(jī)器、設(shè)備等。我國《公司法》規(guī)定，設(shè)立有限責(zé)任公司的注冊資本最低是3萬元，這就決定了我國大部分的初創(chuàng)型企業(yè)、民營企業(yè)都是中小型企業(yè)，資金有限，而制造業(yè)的機(jī)器設(shè)備大部分價(jià)格高昂，如果沒有合理的融資渠道，很多企業(yè)根本無法開展業(yè)務(wù)。通過動產(chǎn)信托的方式，使中小企業(yè)可以通過支付租金或分期付款的方式取得設(shè)備的使用權(quán)，減少一次性投資，既有充足的機(jī)器設(shè)備可供使用，同時(shí)也盤活了企業(yè)的流動資金，提高了企業(yè)的活力。

集合資金信托一般由信托機(jī)構(gòu)選定信托資金運(yùn)用項(xiàng)目和確定資金運(yùn)用方式，然后向不特定委托人發(fā)出設(shè)立信托的要約，委托人予以承諾，信托成立。信托機(jī)構(gòu)為籌集資金主動地創(chuàng)設(shè)信托，不僅大大拓寬了客戶群體，還使得信托業(yè)的長期融資功能得到了充分發(fā)揮。如“國賓世貿(mào)中心(B座)項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃”，由信托公司向投資者發(fā)起資金募集計(jì)劃，將募集到的信托資金貸款給北京中實(shí)恒業(yè)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司用于其開發(fā)建設(shè)的國賓世貿(mào)中心(B座)房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目，該項(xiàng)目計(jì)劃期限為2年，預(yù)計(jì)年收益率是6%。通過集合資金信托的方式，既滿足了投資者的投資需求，也滿足了企業(yè)的融資需求，推進(jìn)了國貿(mào)中心項(xiàng)目的順利開展。

金融信托作為我國金融體系的一種有效補(bǔ)充，在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和企業(yè)管理中發(fā)揮著重要的作用。對于發(fā)展和完善中的中國信托業(yè)，我們應(yīng)該大力扶持其健康發(fā)展。而對于當(dāng)中一些公司和從業(yè)中的不規(guī)范行為，應(yīng)該通過加強(qiáng)法律監(jiān)管予以糾正，保證合規(guī)信托公司的合法經(jīng)營權(quán)利，充分尊重信托業(yè)在我國金融體系中的行業(yè)地位。

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