羅方珍，熊廣勤，周文鋒

（1、武漢學(xué)院 會(huì)計(jì)及金融學(xué)院，湖北 武漢 430212

2、中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 金融學(xué)院，湖北 武漢 430073）

我國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)創(chuàng)新及其風(fēng)險(xiǎn)管理研究

羅方珍1，熊廣勤2，周文鋒2

（1、武漢學(xué)院 會(huì)計(jì)及金融學(xué)院，湖北 武漢 430212

2、中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 金融學(xué)院，湖北 武漢 430073）

產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題是我國(guó)理論界與實(shí)踐部門關(guān)心的問(wèn)題之一。本文結(jié)合我國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展與創(chuàng)新現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題，從產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的功能定位、交易品種、市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)監(jiān)管體系等五個(gè)方面，凝練出我國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)創(chuàng)新的方向及具體內(nèi)容，完成產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)創(chuàng)新模式的設(shè)計(jì)。并針對(duì)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，在明確多層次資本市場(chǎng)體系下產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的基本功能和定位基礎(chǔ)上，從建立健全產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制和監(jiān)管體系角度分析了產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)創(chuàng)新模式下的風(fēng)險(xiǎn)管理思路，從而使我國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)成為多層次資本市場(chǎng)體系的重要一環(huán)，真正實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)配置資源的主體作用。

產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)；多層次資本市場(chǎng)體系；資源配置；風(fēng)險(xiǎn)管理

我國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)形成于上世紀(jì)九十年代國(guó)企改革過(guò)程中，主要服務(wù)于國(guó)企改革重組和產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，對(duì)各類資產(chǎn)的保值和產(chǎn)權(quán)的流動(dòng)重組起到了重要作用?！昂卑自七吂煞莨竟蓹?quán)轉(zhuǎn)讓”、“天津狗不理轉(zhuǎn)讓”、“福建雪津啤酒股權(quán)轉(zhuǎn)讓”等經(jīng)典案例，凝聚著產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)從業(yè)人員創(chuàng)新的勇氣與智慧。然而，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的推進(jìn)，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的生存環(huán)境及該環(huán)境下的運(yùn)作機(jī)制不是一成不變的。當(dāng)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)生存環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，就需要?jiǎng)?chuàng)新運(yùn)作機(jī)制，才能更好地提高產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的效率。為此，需要全面、準(zhǔn)確地了解我國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)發(fā)展與創(chuàng)新的現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題，通過(guò)全方位、多維度創(chuàng)新，探究我國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)創(chuàng)新的方向，進(jìn)而構(gòu)建該創(chuàng)新模式下的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，將資本市場(chǎng)邊界延伸惠及眾多中小企業(yè)，彌補(bǔ)目前證券市場(chǎng)只為大中型骨干企業(yè)、少部分中小企業(yè)和創(chuàng)新企業(yè)服務(wù)的融資制度設(shè)計(jì)缺陷，從而使我國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)真正成為多層次資本市場(chǎng)體系的重要一環(huán)。

一、產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理文獻(xiàn)回顧

產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題是我國(guó)理論界與實(shí)踐部門關(guān)注的焦點(diǎn)。之所以成為焦點(diǎn)，是因?yàn)殡S著我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革與市場(chǎng)化的推進(jìn)，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理已不容回避。從現(xiàn)有的文獻(xiàn)來(lái)看，學(xué)者們對(duì)這一問(wèn)題已進(jìn)行了一些研究，但比較零散。例如，有的學(xué)者通過(guò)案例對(duì)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的創(chuàng)新形式進(jìn)行了探討，分析了在我國(guó)特殊約束條件下中小國(guó)有企業(yè)的創(chuàng)新轉(zhuǎn)讓模式（熊焰，2008；張承惠，2011）；有的學(xué)者同樣通過(guò)案例對(duì)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管模式提出了創(chuàng)新構(gòu)建思路（查雪松，2008；皇甫曉濤、賴章德，2011）；田增瑞、段秉乾（2007）則從合謀風(fēng)險(xiǎn)入手，有針對(duì)性地提出規(guī)避技術(shù)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策；周茂清（2011，2009）從市場(chǎng)配置效率的角度分析了產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)創(chuàng)新問(wèn)題，著重分析了交易品種、交易方式的創(chuàng)新，認(rèn)為應(yīng)該積極發(fā)展股權(quán)、基金、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的交易來(lái)降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。鄧路、孫龍建（2009）分析了現(xiàn)階段我國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的本質(zhì)特征以及發(fā)展方向，提出了從建立公司制產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，采取做市商制度和發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的作用三個(gè)方面構(gòu)建我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的路徑選擇。還有學(xué)者從產(chǎn)權(quán)交易品種和交易方式的創(chuàng)新上進(jìn)行了研究，認(rèn)為網(wǎng)絡(luò)化的競(jìng)價(jià)交易方式并引入做市商制度是一種選擇（譚小琴，2007；田增瑞，2011）。徐春江（2013）針對(duì)湖北產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r，提出了從產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域、交易平臺(tái)、服務(wù)功能、市場(chǎng)體系及發(fā)展環(huán)境等五個(gè)方面進(jìn)行創(chuàng)新。李彬、潘愛(ài)玲（2015）提出從綜合定位、運(yùn)行機(jī)制與監(jiān)管體系等方面重構(gòu)我國(guó)文化產(chǎn)權(quán)交易中心的整體框架及關(guān)鍵創(chuàng)新點(diǎn)。

國(guó)外學(xué)者也進(jìn)行了相關(guān)研究。如蓋·H.杰佛森、托·G.拉斯基（2004）認(rèn)為產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)情況距科斯理論所要求的理想條件假設(shè)還有很大的距離，市場(chǎng)的創(chuàng)新是必然趨勢(shì)?；诖耍琄.S.Anand（2007），H.Harmsen（2006）和D. Rousseau（2004）分別對(duì)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制、規(guī)范監(jiān)管和價(jià)格發(fā)現(xiàn)進(jìn)行了研究，認(rèn)為產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)該著重增強(qiáng)投資人發(fā)現(xiàn)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。關(guān)于產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)中的合謀問(wèn)題，Ishiguro（2001）從顯性歧視的不對(duì)稱機(jī)制角度分析了產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)上的合謀問(wèn)題可能導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，提出了合謀風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)新思路。Park&Lippoddt（2012，2008）和Taylor（2010）從知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)角度論證了產(chǎn)權(quán)保護(hù)對(duì)文化版權(quán)流轉(zhuǎn)的影響，強(qiáng)調(diào)定價(jià)方式創(chuàng)新的針對(duì)性。Talia（2012）研究了產(chǎn)權(quán)可交易性與不同交易方式對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，強(qiáng)調(diào)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)創(chuàng)新的重要性，探討了產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)考慮的關(guān)鍵因素。

毫無(wú)疑問(wèn)，以上這些研究都有一定意義。但是，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)創(chuàng)新形式與種類多種多樣，情況千差萬(wàn)別，通過(guò)個(gè)案研究很難得出具有一般性的結(jié)論，同時(shí)，在過(guò)分抽象的前提下討論產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的創(chuàng)新行為及相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理，顯然是忽視了產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)創(chuàng)新的復(fù)雜性。至于規(guī)范問(wèn)題，對(duì)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行一定的規(guī)范是非常必要的，但僅僅強(qiáng)調(diào)規(guī)范還不夠，還必須設(shè)計(jì)科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。如果我國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的運(yùn)作機(jī)制和發(fā)展模式不能得到適時(shí)地創(chuàng)新，那么其發(fā)展將偏離資本市場(chǎng)的正常軌道，難以起到資源有效配置的作用，由此積累的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也將越來(lái)越大。

二、產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)運(yùn)作發(fā)展與創(chuàng)新的現(xiàn)狀及問(wèn)題

1、產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)運(yùn)作發(fā)展與創(chuàng)新現(xiàn)狀

當(dāng)前，我國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)規(guī)?？涨皬?qiáng)大，交易品種已覆蓋了除上市公司流通股以外的其他多數(shù)資本要素資源，如非上市公司股（產(chǎn)）權(quán)交易、技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易、林（礦）權(quán)產(chǎn)權(quán)交易、文化（藝術(shù)品）產(chǎn)權(quán)交易等，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)主體也正在從國(guó)有資本獨(dú)大向國(guó)有資本、民營(yíng)資本及外資共同驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變。首先，從產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的數(shù)量和結(jié)構(gòu)來(lái)看，我國(guó)目前有超過(guò)300多家產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，大致形成了三層結(jié)構(gòu)：第一層是以北京、上海、青島、陜西為中心的北方產(chǎn)權(quán)交易共同市場(chǎng)、長(zhǎng)江流域產(chǎn)權(quán)交易共同市場(chǎng)、黃河流域產(chǎn)權(quán)交易共同市場(chǎng)以及西部產(chǎn)權(quán)交易共同市場(chǎng)等區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)；第二層是省一級(jí)產(chǎn)權(quán)交易所（中心）；第三層是各市、縣（區(qū)）一級(jí)的產(chǎn)權(quán)交易所（中心）。其次，從總量規(guī)模和地理分布上來(lái)看，我國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的交易規(guī)模一直在保持持續(xù)增長(zhǎng)，并且主要集中于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)，其中北京、天津、上海的三家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)市場(chǎng)交易尤其活躍，在全國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)中占據(jù)了主體地位。再次，從產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)客體方面來(lái)看，包括實(shí)物資產(chǎn)類、非上市公司股權(quán)類、企業(yè)并購(gòu)、股權(quán)托管、版權(quán)類、技術(shù)類等。從交易客體的性質(zhì)來(lái)看，既包含國(guó)有、集體性質(zhì)的產(chǎn)權(quán)（股）權(quán)，也包含民營(yíng)、外資性質(zhì)的產(chǎn)（股）權(quán)轉(zhuǎn)讓。

2、當(dāng)今我國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)存在的一些問(wèn)題

（1）缺乏一個(gè)活躍的全國(guó)性產(chǎn)權(quán)交易大市場(chǎng)。隨著產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的發(fā)展，其對(duì)跨地區(qū)、跨區(qū)域協(xié)作、擴(kuò)大資源整合與配置范圍的要求日益提高，僅僅依靠割裂的區(qū)域或地方性產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的簡(jiǎn)單合并、聯(lián)盟難以滿足市場(chǎng)的新需求，期待在更大范圍的市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)流通。因此，建立全國(guó)統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)交易大市場(chǎng)勢(shì)在必行，這一市場(chǎng)可以通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易所和區(qū)域產(chǎn)權(quán)交易共同市場(chǎng)間的橫向、縱向聯(lián)合形成，并處于中國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)金字塔的頂部，由此形成即統(tǒng)一又具有多層次的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。

（2）產(chǎn)權(quán)交易所的功能定位不清晰，缺乏法律法規(guī)依據(jù)。當(dāng)前，我國(guó)大部分產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)定位于事業(yè)單位，實(shí)行企業(yè)化管理模式的交易還占少數(shù)，近年來(lái)有不少產(chǎn)權(quán)交易所選擇事業(yè)編制企業(yè)化管理模式。而現(xiàn)行法律法規(guī)對(duì)產(chǎn)權(quán)交易所的性質(zhì)應(yīng)定位于服務(wù)機(jī)構(gòu)還是盈利機(jī)構(gòu)也缺乏明確的規(guī)定。在交易方式方面，一些交易所表面采取的形式和實(shí)際運(yùn)作中不完全相同，表面上是為了符合政策規(guī)定的相關(guān)程序，實(shí)際上執(zhí)行起來(lái)卻采取的是另一套模式，比如默許小額產(chǎn)權(quán)交易和連續(xù)競(jìng)價(jià)交易，甚至存在事先合謀的情況。

（3）產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)過(guò)度擴(kuò)張，市場(chǎng)專業(yè)化管理與經(jīng)營(yíng)水平良莠不齊。隨著國(guó)企改革的推進(jìn)與完成，以國(guó)有資產(chǎn)為主的產(chǎn)權(quán)交易客體越來(lái)越少，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的生存壓力加大，促使各交易市場(chǎng)過(guò)度擴(kuò)張，這既體現(xiàn)在產(chǎn)權(quán)交易主體的轉(zhuǎn)移，也體現(xiàn)在產(chǎn)權(quán)交易新領(lǐng)域的開(kāi)拓，使得產(chǎn)權(quán)交易所面臨越來(lái)越嚴(yán)重的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。此外，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的生存、發(fā)展需要與之相適應(yīng)的高素質(zhì)從業(yè)人員和具有高專業(yè)水準(zhǔn)、高誠(chéng)信度的專業(yè)性中介機(jī)構(gòu)。由于產(chǎn)權(quán)交易所設(shè)立過(guò)多過(guò)濫，專業(yè)從業(yè)人員的培養(yǎng)、培訓(xùn)和認(rèn)證工作不免出現(xiàn)滯后現(xiàn)象，無(wú)法為產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的發(fā)展提供具有專業(yè)技能的高素質(zhì)人才，尤其是缺乏市場(chǎng)職業(yè)經(jīng)理人員的存在，使得產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)專業(yè)化運(yùn)作與管理水平不高。

（4）產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的價(jià)格形成機(jī)制不健全。市場(chǎng)的核心功能是發(fā)現(xiàn)價(jià)格，產(chǎn)權(quán)交易價(jià)格也應(yīng)該由供求雙方的市場(chǎng)博弈決定，但實(shí)際上產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的價(jià)格形成機(jī)制很多時(shí)候并沒(méi)有真正擺脫政府的干預(yù)，同時(shí)還時(shí)常受到來(lái)自原企業(yè)內(nèi)部人的干涉。因此，企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易應(yīng)以市場(chǎng)為基礎(chǔ)，接受法律法規(guī)的引導(dǎo)。消除政府以及企業(yè)內(nèi)部人對(duì)企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中的不必要的干預(yù)，加速產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的發(fā)育，逐步建立以市場(chǎng)為導(dǎo)向的產(chǎn)權(quán)流動(dòng)機(jī)制。

三、產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)創(chuàng)新模式的設(shè)計(jì)

要使我國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)融入多層次資本市場(chǎng)，除了要做好相關(guān)的基礎(chǔ)性工作外，還必須對(duì)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行必要的創(chuàng)新。科學(xué)的創(chuàng)新模式不僅要能滿足產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)當(dāng)前的需求，更要有利于促進(jìn)其長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展思路。一般而言，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的創(chuàng)新是全方位、立體式的，因此其創(chuàng)新的角度也是多維度的，具體包括以下幾個(gè)方面。

1、產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的功能定位創(chuàng)新

產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的功能和定位，在很大程度上決定了產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)創(chuàng)新的方向。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的存在彌補(bǔ)了證券市場(chǎng)只為大中型骨干企業(yè)和少部分中小企業(yè)、創(chuàng)新企業(yè)服務(wù)的融資制度設(shè)計(jì)的缺陷，可以將市場(chǎng)邊界延伸惠及中小企業(yè)，成為多層次資本市場(chǎng)體系的一部分。從本質(zhì)上來(lái)看，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)最基本的功能在于其資本市場(chǎng)功能，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)應(yīng)該定位于多層次資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)性市場(chǎng)平臺(tái)，具體應(yīng)該表現(xiàn)為有形并購(gòu)、要素市場(chǎng)化、公共資源交易平臺(tái)以及中小企業(yè)融資功能。

2、交易品種的創(chuàng)新

隨著我國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的不斷發(fā)展，產(chǎn)權(quán)交易品種創(chuàng)新的趨勢(shì)是實(shí)物產(chǎn)權(quán)向虛擬金融產(chǎn)權(quán)、有形產(chǎn)權(quán)向無(wú)形產(chǎn)權(quán)、非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)權(quán)向標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)變，具體的交易品種創(chuàng)新有未上市公司股權(quán)、投資基金、資產(chǎn)證券化、期權(quán)等。

3、產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制的創(chuàng)新

良好的定價(jià)機(jī)制對(duì)產(chǎn)權(quán)交易的影響非常重要，產(chǎn)權(quán)交易價(jià)格也應(yīng)該由供求雙方的市場(chǎng)博弈決定。至于轉(zhuǎn)讓定價(jià)的具體方式，主要包括協(xié)議轉(zhuǎn)讓、招投標(biāo)和拍賣三種。在產(chǎn)權(quán)交易掛牌轉(zhuǎn)讓的第一階段會(huì)公開(kāi)披露待轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)的相關(guān)信息，最大范圍地征集買方。如果通過(guò)征集，只產(chǎn)生了一個(gè)有意向的購(gòu)買者，則定價(jià)方式為協(xié)議轉(zhuǎn)讓，由買賣雙方在資產(chǎn)評(píng)估價(jià)基礎(chǔ)上協(xié)商成交的價(jià)格與非價(jià)格條款。如果通過(guò)征集產(chǎn)生了多個(gè)有意向的購(gòu)買者，則產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓推進(jìn)到第二階段，即選用招投標(biāo)定價(jià)方式。倘若招投標(biāo)階段只有一個(gè)意向買方達(dá)到及格線，則按其標(biāo)書(shū)報(bào)出的價(jià)格及非價(jià)格條款成交。若同時(shí)有兩個(gè)以上的買方達(dá)到及格線，則進(jìn)入第三階段，即公開(kāi)市場(chǎng)拍賣階段，然后由這幾個(gè)達(dá)到及格線的買方公開(kāi)競(jìng)價(jià)，按照“價(jià)高者得”原則成交。在具體的交易定價(jià)方式上，也可從傳統(tǒng)的拍賣招投標(biāo)過(guò)度到互聯(lián)網(wǎng)競(jìng)價(jià)模式，交易方式借助互聯(lián)網(wǎng)媒介，開(kāi)創(chuàng)了產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)全時(shí)空、全流程動(dòng)態(tài)競(jìng)價(jià)方式。

4、產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新

我國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新方向應(yīng)該是標(biāo)準(zhǔn)化，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展的核心內(nèi)容是統(tǒng)一產(chǎn)權(quán)交易信息披露制度和統(tǒng)一產(chǎn)權(quán)交易的行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。只有如此，才能更好地依托電子化和網(wǎng)絡(luò)化手段結(jié)合產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的特點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)信息工具與市場(chǎng)機(jī)制的完美結(jié)合，并最終實(shí)現(xiàn)全國(guó)各大區(qū)域性產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的技術(shù)與交易平臺(tái)的對(duì)接，由此形成全國(guó)性產(chǎn)權(quán)交易大市場(chǎng)，真正提高產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)運(yùn)作效率。

5、產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)監(jiān)管體系的創(chuàng)新

產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)監(jiān)管體系的創(chuàng)新主要包括政策監(jiān)管、社會(huì)監(jiān)管、行業(yè)自律和責(zé)任追究制度等方面的創(chuàng)新。隨著產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)亟需進(jìn)行監(jiān)管體制方面的創(chuàng)新，這就需要國(guó)務(wù)院授權(quán)或通過(guò)立法的形式確立產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的主管部門，依法設(shè)立全國(guó)性產(chǎn)權(quán)交易監(jiān)管機(jī)構(gòu)，并制定全國(guó)性的產(chǎn)權(quán)交易法，從國(guó)家經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行的大局出發(fā)來(lái)監(jiān)管全國(guó)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，做到“有法可依，有法必依，執(zhí)法必嚴(yán)，違法必究”。

四、產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)創(chuàng)新模式下的風(fēng)險(xiǎn)管理思路

風(fēng)險(xiǎn)管理與控制是市場(chǎng)健康運(yùn)行的保障，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)越活躍，面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)也就越大，建立健全產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制和監(jiān)管體系已成為當(dāng)務(wù)之急。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)需要成為一個(gè)規(guī)范、透明的公開(kāi)市場(chǎng)，如此才能具有社會(huì)公信力。任何一家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，若發(fā)生因不規(guī)范、不合法而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)事件，將會(huì)波及整個(gè)市場(chǎng)，使得整個(gè)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的社會(huì)公信力受到損害。因此，這就要求產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)要充分認(rèn)識(shí)到產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的基本特性，根據(jù)各類交易標(biāo)的的不同特點(diǎn)，有針對(duì)性地采取有效措施加以防范、控制和化解。另外，各項(xiàng)產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)是否符合相關(guān)法律法規(guī)，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)從業(yè)人員的業(yè)務(wù)能力與風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)非常關(guān)鍵。如果產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)從業(yè)人員精通交易規(guī)則，并具有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)憂患意識(shí)和防范措施，就能有效地識(shí)別和管理風(fēng)險(xiǎn)。為此，應(yīng)首先加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)從業(yè)人員的業(yè)務(wù)知識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)培訓(xùn)。另外，從產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的總體要求來(lái)看，要以完善風(fēng)險(xiǎn)管控制度為基礎(chǔ)，以建立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督機(jī)制為工作重點(diǎn)，形成科學(xué)嚴(yán)密、管用有效的風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制；從實(shí)現(xiàn)路徑來(lái)看，應(yīng)該以分類管理（不同維度和不同創(chuàng)新內(nèi)容）的思路來(lái)對(duì)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，形成產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)創(chuàng)新的成套風(fēng)險(xiǎn)管理體系。考慮到當(dāng)前產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的定量判斷缺乏系統(tǒng)管理和技術(shù)手段，因此在對(duì)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)創(chuàng)新進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分類管理之前，還應(yīng)該借助Var風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型對(duì)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的各種風(fēng)險(xiǎn)先進(jìn)行定量評(píng)估。

［1］鄧路、孫龍建：中國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的創(chuàng)新與發(fā)展——從國(guó)資流轉(zhuǎn)平臺(tái)到構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)的跨越［J］.云南社會(huì)科學(xué)，2009（3）.

［2］高巒：淺談產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的創(chuàng)新［J］.產(chǎn)權(quán)導(dǎo)刊，2011（4）.

［3］李錚：再議產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制［J］.產(chǎn)權(quán)導(dǎo)刊，2012（10）.

［4］李彬、潘愛(ài)玲：文化產(chǎn)權(quán)交易中心：中國(guó)情境下的定位、異象與創(chuàng)新［J］.貴州社會(huì)科學(xué)，2015（7）.

［5］田增瑞：產(chǎn)權(quán)交易品種和交易方式的創(chuàng)新研究［J］.西安交通大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2011，31（3）.

［6］譚小琴：基于產(chǎn)權(quán)交易的“規(guī)范化—?jiǎng)?chuàng)新”雙螺旋［J］.科學(xué)學(xué)研究，2007（25）.

［7］王國(guó)慶、李符虹：關(guān)于產(chǎn)權(quán)交易風(fēng)險(xiǎn)管控的探索與思考［J］.產(chǎn)權(quán)導(dǎo)刊，2016（2）.

［8］吳汝川：動(dòng)態(tài)報(bào)價(jià)：中國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)創(chuàng)新的重大突破［J］.產(chǎn)權(quán)導(dǎo)刊，2011（9）.

［9］熊廣勤：企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的機(jī)制創(chuàng)新：基于特殊供求視角的分析［J］.華東經(jīng)濟(jì)管理，2011（2）.

［10］周茂清：產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)創(chuàng)新研究［M］.北京：中國(guó)金融出版社，2009.

［11］張承惠：后金融危機(jī)時(shí)期我國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)發(fā)展研究［J］.經(jīng)濟(jì)縱橫，2011（12）.

［12］Talia.：Cultural Property and Innovation in Developing Countries［J］.Journal of Development Economics，2012（78）.

（責(zé)任編輯：張瓊芳）

國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目，我國(guó)文化產(chǎn)權(quán)交易的定價(jià)機(jī)制研究，編號(hào)：12CJY085；中央高?；究蒲袠I(yè)務(wù)費(fèi)專項(xiàng)資金資助項(xiàng)目，編號(hào)：2014070。