肖璐

（銅仁學(xué)院，貴州銅仁554300）

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非股權(quán)眾籌的法律風(fēng)險(xiǎn)防范

肖璐

（銅仁學(xué)院，貴州銅仁554300）

摘要：眾籌模式是一種新興的融資模式，是互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的產(chǎn)物，經(jīng)過短短幾年的發(fā)展，已經(jīng)成為了互聯(lián)網(wǎng)金融融資的主要形式之一。眾籌模式的發(fā)展，不僅提高了普通民眾參與金融業(yè)務(wù)的廣度，具有普惠金融的價(jià)值，還提高了參與的深度，促進(jìn)投融資雙方形成高效、平等、協(xié)作的契約精神，具有金融平等的價(jià)值。非股權(quán)眾籌作為眾籌模式的一種，越來越被民眾所喜愛，但它運(yùn)行中的法律風(fēng)險(xiǎn)也是不容忽視的，如何進(jìn)行監(jiān)管，對(duì)其進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)防范，也是至關(guān)重要的。關(guān)鍵詞：非股權(quán)眾籌；特征；法律風(fēng)險(xiǎn)

一、眾籌模式的定義與分類

（一）眾籌的定義

眾籌，即大眾籌資，由crowdfunding一詞翻譯而來，即“通過互聯(lián)網(wǎng)向眾人籌集小額資金為某個(gè)項(xiàng)目或企業(yè)融資的做法”。

相對(duì)于傳統(tǒng)的融資方式，眾籌更為開放，項(xiàng)目的商業(yè)價(jià)值不再是評(píng)判融資成功的唯一標(biāo)準(zhǔn)，項(xiàng)目只要能引起互聯(lián)網(wǎng)上的大眾的興趣，就可以通過眾籌方式獲得資金，為更多富有創(chuàng)業(yè)卻缺乏資金的人提供實(shí)現(xiàn)夢(mèng)想的機(jī)會(huì)。

（二）眾籌的基本模式

1.組成部分

通常，眾籌模式由三部分組成，即：

發(fā)起人：又稱項(xiàng)目所有者、項(xiàng)目創(chuàng)建者、籌資者，有產(chǎn)品、有創(chuàng)意或設(shè)想，但缺乏資金的人。

支持者：又稱項(xiàng)目支持者、投資者、捐贈(zèng)者，對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人的項(xiàng)目和回報(bào)感興趣，并給予資金支持的人。

眾籌平臺(tái)：這也是眾籌模式的核心，是連接發(fā)起人和支持者，并為雙方提供信息和服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)終端。

2.運(yùn)作流程

項(xiàng)目發(fā)起人在眾籌平臺(tái)發(fā)起申請(qǐng)，為融資項(xiàng)目制作宣傳資料，制定融資金額、進(jìn)度等目標(biāo)，眾籌平臺(tái)對(duì)眾籌計(jì)劃進(jìn)行審查并篩選，以保證項(xiàng)目質(zhì)量，控制風(fēng)險(xiǎn)。審核通過后，眾籌平臺(tái)展示項(xiàng)目，并積極發(fā)揮發(fā)起人和投資者的溝通橋梁作用，吸引潛在投資者，促進(jìn)項(xiàng)目融資成果。如在規(guī)定時(shí)間，項(xiàng)目所有人達(dá)到融資目標(biāo)，則融資成功，項(xiàng)目發(fā)起人獲得融資款項(xiàng)，反之，眾籌平臺(tái)會(huì)將融到的資金退還給投資者，項(xiàng)目停止。融資成功后，項(xiàng)目進(jìn)入實(shí)施階段，發(fā)起人向投資者兌現(xiàn)之前所承諾的回報(bào)。

（三）眾籌模式的分類

根據(jù)眾籌融資的法律關(guān)系及回報(bào)內(nèi)容，理論上可以將其分為兩大類，股權(quán)眾籌和非股權(quán)眾籌。

股權(quán)眾籌，即項(xiàng)目發(fā)起人給予投資人一定的公司股份作為回報(bào)，投資者能否獲取收益取決于公司的實(shí)際經(jīng)營情況。如澳大利亞的ASSOB，英國的Crowdcube等，都是目前世界上比較著名的股權(quán)眾籌網(wǎng)站。

非股權(quán)眾籌，即項(xiàng)目發(fā)起人給予投資人具體的實(shí)物作為回報(bào)，回報(bào)內(nèi)容大致包括項(xiàng)目最終產(chǎn)品、項(xiàng)目附屬品及鳴謝三大類，如唱片、門票、書籍、產(chǎn)品等，所以非股權(quán)眾籌也叫商品眾籌，如Kickstarter，國內(nèi)的點(diǎn)名時(shí)間等網(wǎng)站都是這種類型。

鑒于我國相關(guān)金融法律法規(guī)和國家政策的規(guī)定，我國的眾籌模式基本采用非股權(quán)眾籌模式，即設(shè)定的回報(bào)不涉及股權(quán)、債券、分紅、利息等形式，而是以其相應(yīng)的實(shí)物、服務(wù)或者媒體內(nèi)容等作為回報(bào)，從商業(yè)模式上看非股權(quán)眾籌更像是商品的預(yù)購或團(tuán)購，但也有少部分眾籌網(wǎng)站從我國法律環(huán)境出發(fā)，小心翼翼地進(jìn)行著疑似股權(quán)眾籌的嘗試和探索，如天使匯等。

二、非股權(quán)眾籌的特征和法律風(fēng)險(xiǎn)

（一）非股權(quán)眾籌的特征

非股權(quán)眾籌模式是一種新興的，有別于傳統(tǒng)金融的融資方式，它借助于互聯(lián)網(wǎng)的開放、公開、靈活、便捷等特點(diǎn)，依托信息平臺(tái)和社交網(wǎng)絡(luò)，幫助項(xiàng)目發(fā)起人迅速把握市場(chǎng)脈搏，贏得目標(biāo)客戶群，籌集到項(xiàng)目啟動(dòng)金，滿足了創(chuàng)意經(jīng)濟(jì)、小微經(jīng)濟(jì)融資的需要。其主要特征如下。

1.開放性

無論身份、職業(yè)、年齡、性別，只要有創(chuàng)意、有創(chuàng)造能力，都可以作為項(xiàng)目發(fā)起人。無論是否有投資經(jīng)驗(yàn)，出資金額多少，只要對(duì)創(chuàng)意感興趣，都可以為項(xiàng)目投資。眾籌模式為普通民眾提供了直接參與金融市場(chǎng)的渠道，緩解了資本市場(chǎng)資金緊缺而民間資本投資無門的雙重問題。

2.額度小

首先是單筆融資規(guī)模較小，從數(shù)百元開始，大多在1萬-10萬元的規(guī)模，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)融資機(jī)構(gòu)動(dòng)輒百萬、千萬的規(guī)模。其次是投資方大多是普通民眾，有的抱著試試看的態(tài)度，個(gè)人支持的資金從幾元到幾千元不等，但是“眾人拾柴火焰高”，聚少成多，聚沙成塔。

3.風(fēng)險(xiǎn)低

傳統(tǒng)融資模式下，投資者數(shù)量少，單筆投資金融高，風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)集中，眾籌模式的核心思想體現(xiàn)在“大眾”，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的無界性，可以在短時(shí)間內(nèi)聚集數(shù)量龐大的參與者，而每位投資人的投資額度可以很低，有利于通過分散化的方式降低融資風(fēng)險(xiǎn)。

4.效率高

眾籌融資相對(duì)于傳統(tǒng)渠道來說，手續(xù)簡(jiǎn)便，效率很高。對(duì)于細(xì)節(jié)完善、可操作性強(qiáng)的項(xiàng)目，一經(jīng)眾籌網(wǎng)站發(fā)布，就很容易獲得投資者的關(guān)注并融資成功，融資效率大大高于傳統(tǒng)渠道。

5.社交化

眾籌融資其實(shí)是發(fā)動(dòng)網(wǎng)絡(luò)上的“陌生人”參與項(xiàng)目的投資，正式借助互聯(lián)網(wǎng)的社交屬性，讓互不相識(shí)的投融資雙方在眾籌平臺(tái)上進(jìn)行交流互動(dòng)，了解項(xiàng)目的創(chuàng)新性和可行性，從而促成融資的成功。眾籌平臺(tái)的網(wǎng)絡(luò)社交影響力決定了眾籌項(xiàng)目的成功率。

（二）非股權(quán)眾籌的法律風(fēng)險(xiǎn)分析

盡管非股權(quán)眾籌模式有諸多的方便與快捷，但作為一種類似于預(yù)購的行為，從項(xiàng)目發(fā)起到項(xiàng)目支持，仍然存在一些法律風(fēng)險(xiǎn)。

1.大多平臺(tái)沒有采用第三方機(jī)構(gòu)托管平臺(tái)資金

目前，我國大多眾籌平臺(tái)的支付方式一般是由項(xiàng)目支付人把募集的資金充值到眾籌平臺(tái)的專用賬戶，如果項(xiàng)目募集成功，由眾籌平臺(tái)直接把相應(yīng)款項(xiàng)撥付或分批撥付到項(xiàng)目發(fā)起人的資金賬戶；如果項(xiàng)目募集失敗，眾籌平臺(tái)負(fù)責(zé)把募集的資金退還給項(xiàng)目支持人。在這種資金管理模式下，眾籌平臺(tái)和項(xiàng)目支持人的資金并沒有進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)隔離，存在自建“資金池”和“非法挪用”籌集資金的風(fēng)險(xiǎn)。

2.信用體系不發(fā)達(dá)導(dǎo)致信任風(fēng)險(xiǎn)

目前，由于我國公民的信用體系建設(shè)依然滯后，陌生人之間的信用度存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱。不法分子有可能利用眾籌項(xiàng)目進(jìn)行金融詐騙。同時(shí)，滯后的信用體系容易使眾籌平臺(tái)上創(chuàng)意項(xiàng)目的真實(shí)性遭到質(zhì)疑，這就會(huì)導(dǎo)致好的項(xiàng)目支持率可能受到信用質(zhì)疑，從而導(dǎo)致其支持率偏低，打擊眾籌業(yè)務(wù)的發(fā)展。

3.項(xiàng)目存在知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于項(xiàng)目發(fā)起人而言，為了募資成功，他們需要通過互聯(lián)網(wǎng)把項(xiàng)目最大程度地展示給公眾，互聯(lián)網(wǎng)的開放性和及時(shí)性特征使得項(xiàng)目信息迅速傳播，一旦項(xiàng)目受到熱捧，就會(huì)被迅速模仿并大量生產(chǎn)，這也使得項(xiàng)目發(fā)起人的知識(shí)產(chǎn)權(quán)無法得到有效保護(hù)。

三、非股權(quán)眾籌的風(fēng)險(xiǎn)防范措施

（一）嚴(yán)格審查項(xiàng)目發(fā)布人的信息、相關(guān)產(chǎn)品或創(chuàng)意的成熟度，避免虛假信息發(fā)布

由于信息的不對(duì)稱，投資人和項(xiàng)目的發(fā)起人通常無法見面，投資人對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人的信用信息、資產(chǎn)信息和相關(guān)產(chǎn)品的效果也無法詳細(xì)辨識(shí)，這就需要眾籌平臺(tái)嚴(yán)格審查項(xiàng)目發(fā)起人的信息，包括其信用狀況、資產(chǎn)狀況、相關(guān)產(chǎn)品或創(chuàng)意的成熟度等，必要情況下，還應(yīng)進(jìn)行實(shí)地考察，做好風(fēng)險(xiǎn)防控，避免發(fā)布虛假信息，最大限度地保持信息的真實(shí)性和完整性，給投資人一個(gè)理性的投資判斷機(jī)會(huì)。

（二）眾籌平臺(tái)做好風(fēng)險(xiǎn)提示和信息披露

眾籌平臺(tái)必須在其網(wǎng)站上詳細(xì)介紹項(xiàng)目的運(yùn)作流程和標(biāo)準(zhǔn)，特別是在顯著位置向出資人提示可能存在的法律風(fēng)險(xiǎn)，明確各方的法律責(zé)任和義務(wù)及可能發(fā)生爭(zhēng)議時(shí)的處理辦法。

（三）保障資金安全

保障資金安全，項(xiàng)目的有序管理既是眾籌平臺(tái)的應(yīng)盡義務(wù)，也是防范其自身法律風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，眾籌平臺(tái)應(yīng)當(dāng)引入第三方資金托管，隔離平臺(tái)自身與資金運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。眾籌平臺(tái)對(duì)涉及資金的環(huán)節(jié)，如從公眾手中籌款、扣除一定比例的服務(wù)費(fèi)、向項(xiàng)目發(fā)起人撥款或退回公眾的預(yù)付款等，要嚴(yán)格管理，加強(qiáng)自律，還需要引入外部監(jiān)督機(jī)制。

（四）積極與政府溝通，盡快完善法律監(jiān)管

眾籌商業(yè)模式是一種涉及成百上千人的投資活動(dòng)，屬于比較松散的合伙關(guān)系，發(fā)生糾紛的概率很高，而且通過網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建的信任基礎(chǔ)比較薄弱，一旦出現(xiàn)項(xiàng)目失敗，資金又難以返還，可能引發(fā)激烈矛盾。這要求眾籌平臺(tái)需要積極與政府主管部門溝通，取得相應(yīng)的政策指導(dǎo)、法律監(jiān)管或進(jìn)行項(xiàng)目備案，化解在法律模糊地帶的法律風(fēng)險(xiǎn)。

（五）完善電子合同，避開民事法律風(fēng)險(xiǎn)

眾籌還存在諸多的民事法律風(fēng)險(xiǎn)，為了避免不必要的民事法律爭(zhēng)議，在眾籌模式設(shè)計(jì)及具體的交易流程設(shè)計(jì)上，要關(guān)注每一個(gè)細(xì)節(jié)，把每一個(gè)細(xì)節(jié)用一個(gè)個(gè)法律文本固化下來，避免約定不明發(fā)生爭(zhēng)議。具體如下。

1.作為眾籌平臺(tái)，應(yīng)當(dāng)設(shè)立好眾籌規(guī)則，參與者必須遵守眾籌規(guī)則，相關(guān)各方與眾籌平臺(tái)應(yīng)當(dāng)有一份比較完整的協(xié)議，這個(gè)協(xié)議如果在線上完成，則運(yùn)用電子簽名方式進(jìn)行，平臺(tái)應(yīng)做好流程及文檔管理。

2.對(duì)于需求雙方，就具體的債、股權(quán)投融資應(yīng)做好具體協(xié)議的簽署工作，如果在線上進(jìn)行的話，可運(yùn)用電子簽名方式進(jìn)行，平臺(tái)應(yīng)保管好整個(gè)電子文檔備查。

3.作為眾籌結(jié)構(gòu)中的三方，投資方、平臺(tái)及需求方（眾籌發(fā)起人），應(yīng)各自明確責(zé)任，根據(jù)各自在交易中的地位簽署相應(yīng)的法律協(xié)議。如果眾籌結(jié)構(gòu)中因需要涉及更多的第三方（如資金監(jiān)管方，擔(dān)保方），應(yīng)根據(jù)其在眾籌中權(quán)利義務(wù)做好協(xié)議安排，明確權(quán)責(zé)。

如果能夠在眾籌中做好以上幾個(gè)方面，眾籌可能會(huì)避免不必要的民事法律爭(zhēng)議，從而有效地避開民事法律風(fēng)險(xiǎn)。

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［責(zé)任編輯：金永紅］

中圖分類號(hào)：D922.87

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1005-913X（2016）07-0071-02

收稿日期：2016-05-13

作者簡(jiǎn)介：肖璐（1982-），女，貴州銅仁人，副教授，碩士，研究方向：經(jīng)濟(jì)法。