Market 市場

焦點(diǎn)事件 世界銀行將首次在中國發(fā)行SDR債券

8月12日，中國人民銀行發(fā)布公告稱，世界銀行獲準(zhǔn)在中國銀行間債券市場發(fā)行特別提款權(quán)（SDR）計價債券，總規(guī)模為20億SDR，相當(dāng)于28億美元，結(jié)算貨幣為人民幣。此次世界銀行發(fā)行的SDR債券，將是1981年以來國際市場首只SDR計價債券，具有重大的創(chuàng)新意義，也引發(fā)各方的關(guān)注。

去年11月末，國際貨幣基金組織同意將人民幣納入SDR貨幣籃子，人民幣在該籃子中的權(quán)重將為10.92%。SDR分為O-SDR（Official SDR，由IMF官方分配的SDR，僅由指定官方部門持有），以及M-SDR（Market SDR，市場上以SDR計價的金融工具）。 M-SDR不牽涉IMF分配的官方SDR，可隨時由任何一方持有和發(fā)行，不論是私人還是官方部門，無需IMF批準(zhǔn)，且發(fā)行利率、結(jié)算貨幣也由發(fā)行方?jīng)Q定。此次世界銀行將要發(fā)行的SDR債券便屬于M-SDR。

在1980年以前，國際市場一共發(fā)行過13只SDR計價債券，累計金額僅為5.94億美元。本次世界銀行發(fā)行的SDR債券，將是1981年以來國際市場上首只SDR計價債券。

對此，世界銀行集團(tuán)行長金墉表示，“無論對于中國債券市場，還是對于SDR作為國際儲備資產(chǎn)，這都是標(biāo)志性的發(fā)展?！敝袊嗣胥y行認(rèn)為，世界銀行在中國銀行間債券市場發(fā)行SDR計價債券，是推動SDR金融工具市場化的有益嘗試，有利于進(jìn)一步促進(jìn)擴(kuò)大SDR的使用，從而增強(qiáng)國際貨幣體系的穩(wěn)定性和韌性。特別提款權(quán)計價債券能夠規(guī)避單一貨幣工具的利率和匯率風(fēng)險，使境內(nèi)及國際投資者的資產(chǎn)配置多元化，并將豐富中國債券市場的交易品種，促進(jìn)債券市場的開放與發(fā)展。

許多機(jī)構(gòu)和分析人士也表示，此次世界銀行在中國首次發(fā)行SDR債券，具有十分積極的意義。對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)校長助理丁志杰認(rèn)為，超主權(quán)貨幣是個很偉大的構(gòu)想，SDR債券的發(fā)行，有助于發(fā)揮SDR在國際貨幣體系中的作用。上海發(fā)展研究基金會秘書長喬依德表示，“從國際貨幣體系角度來說，這無疑是一種多元化；從統(tǒng)計角度來看，用SDR計價比單一貨幣計價的債券波動性更低，可降低風(fēng)險敞口；此外，對資本賬戶尚未完全開放的中國而言，購買SDR計價資產(chǎn)等于是資源配置多元化?！?/p>

不過，也有市場人士認(rèn)為，SDR債券在發(fā)行上存在一些難題。丁志杰表示，目前，SDR只有短期利率，是基于籃子貨幣國家的3個月的國債利率加權(quán)計算而成，但是沒有更長時間的利率，因此，難以形成長期的債券收益率曲線；其次，目前，SDR的利率水平較低，其債券的吸引力也會受到影響，可能不構(gòu)成資產(chǎn)管理的工具。

當(dāng)月市場新聞

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

美股漲勢能否持續(xù)

近期，美股持續(xù)攀升，其漲勢能否持續(xù)？

高盛認(rèn)為，股市這輪上漲已接近尾聲。未來3個月，歐美股市可能面臨約10%的回調(diào)。高盛稱，風(fēng)險偏好在轉(zhuǎn)向，而宏觀基本面沒有改善，增加了股市回調(diào)的概率。高盛的風(fēng)險偏好指標(biāo)顯示，當(dāng)前市場風(fēng)險偏好在轉(zhuǎn)向，這意味著未來股市在缺乏有利的宏觀環(huán)境下，有可能受到?jīng)_擊，并預(yù)計標(biāo)普500指數(shù)將下跌約10%。

摩根大通分析師Mislav Matejka認(rèn)為，企業(yè)利潤正在惡化，在過去七年間，美股的反彈很大程度上得益于盈利狀況的改善，但考慮到目前企業(yè)定價和薪資增長之間的差距正在拉大，盈利的改善可能到頭了。因此，美股的中期上漲空間有限，股市可能跑輸其他資產(chǎn)類別。

英鎊能否繼續(xù)下跌

近期，英國央行宣布降息，那么，未來英鎊走勢又會如何？

總體上看，2018上半年產(chǎn)蛋雞存欄同比降幅較大。由于今年產(chǎn)蛋雞存欄與需求比較匹配，因此預(yù)計2018年蛋雞產(chǎn)業(yè)全年盈利29元/只。預(yù)計2019年受環(huán)保的高壓的影響，該擴(kuò)欄的不擴(kuò)，該上雞的不上，該育雛的不育，不該淘汰的會加速淘汰。因此，2019年上半年行情沒有問題，下半年應(yīng)表現(xiàn)平穩(wěn)，全年盈利已成定局。

德銀認(rèn)為，英國央行的刺激舉措可能會導(dǎo)致英國政府債券需求走軟。由于英國央行的進(jìn)一步刺激，英國與歐洲的長期國債收益差可能收窄。而英國債券需求疲軟則意味著需要英鎊來購買其債券的海外投資者將減少，不利于英鎊走勢。

高盛認(rèn)為，未來英鎊恐將持續(xù)下行。英國脫歐后，英鎊加權(quán)貿(mào)易指數(shù)已下跌約11%，而未來三至十二個月，英國經(jīng)濟(jì)增長的放緩料拉低英鎊。高盛預(yù)計，英鎊兌美元三個月及一年目標(biāo)分別為1.20和1.25，歐元兌英鎊三個月及一年目標(biāo)分別為0.90和0.80。

加元前景如何

近期，加元呈下跌走勢，那么，其前景如何？

法國農(nóng)業(yè)銀行認(rèn)為，盡管加元當(dāng)前與國際油價間的關(guān)聯(lián)已減弱，但過去兩周油價的續(xù)跌阻止加元走強(qiáng)，當(dāng)前進(jìn)一步下跌空間料有限。

摩根士丹利表示看跌加元。摩根士丹利認(rèn)為，加拿大當(dāng)前名義赤字規(guī)模創(chuàng)記錄水平，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍令人失望，因此加央行對于出口主導(dǎo)的加拿大經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇太過樂觀了。加央行降息的幾率上升，將不利于加元走勢。

央行動態(tài)

英國央行

8月4日，英國央行宣布降息25個基點(diǎn)至0.25%，且擴(kuò)大資產(chǎn)購買規(guī)模600億英鎊至4350億英鎊，這是七年來英國央行首次降息。自2009年3月以來，英國央行基準(zhǔn)利率一直維持在0.5%。英國央行行長卡尼表示，大多數(shù)英國央行貨幣政策委員會委員都預(yù)計英國今年會進(jìn)一步降息，但是英國央行擔(dān)心進(jìn)一步降息會損害銀行業(yè)，因此將來不會將利率降至負(fù)值。

韓國央行

8月11日，韓國央行召開金融貨幣委員會全體會議，決定維持基準(zhǔn)利率1.25%不變。韓國央行行長李柱烈表示，韓國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)步增長，靠近年底的時候，韓國通脹率將上升。他同時表示，韓國的貨幣政策仍維持寬松。貨幣政策使得利率更接近于下限，韓國還有實(shí)施政策的空間。

新西蘭央行

8月11日，新西蘭央行宣布，將基準(zhǔn)利率從2.25%下調(diào)25個基點(diǎn)至2%，創(chuàng)下歷史新低水平。新西蘭央行行長格雷姆·惠勒當(dāng)日表示，新西蘭元匯率現(xiàn)階段仍處高位，給國內(nèi)出口及進(jìn)口競爭型行業(yè)帶來較大壓力，也讓央行實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)變得更加困難，因此新西蘭元需要貶值。

印度央行

8月9日，印度央行發(fā)布貨幣政策聲明稱，基于對當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)狀況及其展望的評估，印度央行決定分別維持關(guān)鍵政策利率（央行回購利率）6.5%不變，存款準(zhǔn)備金率4%和逆回購利率6%也不變，同時維持邊際貸款工具利率和銀行利率7%不變。