張弢 姜維權(quán) 張擁

2008年金融危機后，國際貿(mào)易保護現(xiàn)象抬頭，西方國家尤其是美國緊緊盯住人民幣匯率形成機制，公開表示人民幣價值低估，匯率方面的爭議客觀反映了貿(mào)易領域的矛盾。理論界普遍認同貨幣升值有利于進口而不利于出口，但是，現(xiàn)實中人民幣幣值問題是否是中國與美國等國家之間貿(mào)易摩擦的關鍵？本文運用相關分析方法，分別對人民幣匯率和進出口之間的關系進行了分析，并進一步對影響進出口的非匯率因素展開了深入的剖析。同時，對如何完善匯率形成機制、提升匯率在進出口調(diào)節(jié)中的作用及如何形成政策合力給出了政策建議。

人民幣匯率改革與中國進出口相關性分析

人民幣匯率形成機制改革與走勢

按照匯率形成機制，我國人民幣匯率市場化改革大致可以分成兩個階段。第一階段為1994～2005年7月，該階段主要是實行人民幣官方匯率與外匯調(diào)劑價并軌，建立以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制度和統(tǒng)一規(guī)范的外匯市場，逐步使人民幣成為可兌換的貨幣。1994年以后，人民幣對美元的名義匯率除了在1994年1月到1995年8月期間有過小幅度升值外，始終保持相對穩(wěn)定狀態(tài)。第二階段為2005年7月后至今。2005年7月21日，我國對完善人民幣匯率形成機制進行改革。人民幣匯率不再盯住單一美元，而是選擇若干種主要貨幣組成一個貨幣籃子，實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。2005年人民幣匯率形成機制改革以來，以市場供求為基礎，人民幣總體上以升值為主，但2015年三季度開始，我國人民幣兌美元和歐元匯率走出一輪貶值行情。2005年以來人民幣升值與貶值總體上反映了我國國際收支和外匯儲備變動趨勢。

中國進出口的總體情況

從1995年到2015年20年海關統(tǒng)計的進出口數(shù)據(jù)來看，以2008年為界，我國進出口情況總體上也分成兩個階段。兩個階段的主體部分進出口額度逐年增加，但增速卻明顯存在差異：1995～2008年階段進出口增速均是保持上升態(tài)勢，而2009～2014年階段進出口增速卻是以下降為主。從進出口差額來看，第二階段雖然進出口增速下滑，但是貿(mào)易順差卻保持了逐年擴大走勢。除了兩個階段的主體走勢外，有兩個關鍵時點值得關注，分別為2009年和2015年。這兩年，進出口額較上年均出現(xiàn)下降，將1995～2015年分成兩個相對獨立的波段。第二階段的波段長度較第一波段短了許多，說明進出口波動頻率增強，影響我國貨物貿(mào)易均衡的不穩(wěn)定性因素在復雜化。

人民幣匯率與進出口相關性分析

1995年以來，總體上人民幣升值伴隨的是進口和出口額度雙雙逐年增加，二者之間存在明顯的負相關性。通過相關系數(shù)的計算和檢驗，對我國匯率和進出口關系進行了進一步的論證。數(shù)據(jù)為1998～2016年3月末的季度數(shù)據(jù)，口徑為國家外匯管理局國際收支統(tǒng)計口徑。分析結(jié)果為：1998～2016年3月末，進口與人民幣匯率之間的相關系數(shù)為-0.96107，呈較強的負相關關系，與傳統(tǒng)認識一致；而出口與人民幣匯率之間的相關系數(shù)為-0.95953，也呈較強的負相關關系，與傳統(tǒng)認識相悖。上述相關性分析結(jié)果均通過了相關的檢驗。此外，根據(jù)我國外貿(mào)的階段性特征，分階段進行了相關性分析，分段分析的結(jié)果與前述觀點基本一致。相關性分析顯示了我國人民幣匯率與出口之間的并沒有顯示出理論上的正相關性，因此，分析我國的進出口走勢還須從影響進出口的非匯率因素方面進行考察，分析非匯率因素對出口的正面影響是否覆蓋了匯率升值對出口的負面影響。

影響進出口的非匯率因素分析

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和貨物貿(mào)易產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變遷

伴隨我國三次產(chǎn)業(yè)及內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化，我國進出口商品結(jié)構(gòu)有了明顯的調(diào)整。尤其是隨著工業(yè)化進程的加快，貿(mào)易產(chǎn)品結(jié)構(gòu)由早期的進口工業(yè)制成品為主向進口原材和工業(yè)制成品并重，同時出口由早期初級產(chǎn)品向出口工業(yè)制成品發(fā)展。1995～2015年的20年間，我國工業(yè)制品類產(chǎn)品進口由81.5%下降至71.9%，出口占到全部出口額的比例由85.6%提高到95.4%。貿(mào)易產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變遷是我國進口替代和出口導向政策在改革開放取得的顯著成果。貨物貿(mào)易結(jié)構(gòu)的變遷對我國人民幣匯率和進出口相關性影響的關鍵在于貿(mào)易結(jié)構(gòu)變遷過程中的進出口交易產(chǎn)品的價格彈性的變化。價格彈性變化為匯率政策調(diào)控提供了重要條件。在改革開放初期，我國進口品主要以社會主義建設必需的工業(yè)制品為主，因為這類產(chǎn)品國內(nèi)缺乏相應的替代品，所以產(chǎn)品缺乏價格彈性，進口受匯率波動的影響很小。但隨著工業(yè)化進程加快，我國實現(xiàn)了大部分工業(yè)制品的自給自足，工業(yè)制品的進口價格彈性在逐漸增強，匯率與進口之間的負相關性表現(xiàn)的更加明顯。而出口方面，在開放初期由于我國市場競爭能力較弱，初級產(chǎn)品在市場上的話語權(quán)較小，國際上對我國出口商品的需求主要還在于我國商品價格相對低廉。即使我國目前工業(yè)化水平得到了明顯提升并且我國的產(chǎn)品和國際上的相關產(chǎn)品存在重疊，我國產(chǎn)品在價格上有優(yōu)勢仍然存在。人民幣匯率小范圍波動所產(chǎn)生的價格變化對出口的影響有限。

貿(mào)易條件改變和相對價格變化

國際間的商品交易能否發(fā)生取決于本國商品和外國產(chǎn)品之間的相對價格，如果相對價格趨近于1的時候，貿(mào)易基本不會發(fā)生，只有當價格出現(xiàn)經(jīng)銷商有利可圖時才會重新開啟，其中影響經(jīng)銷商的盈利除了關稅、運輸成本和損耗外，匯率起著很主要的作用。當直接標價方式下，本幣貶值（即匯率提高）后，外國商品在國內(nèi)以本幣價格計價的售價提升，有利于控制國外商品的進口。同時在本國商品用外國貨幣計價下降，有利于促進本國商品的出口。引入上述貿(mào)易條件理論重點不是論述匯率對進出口影響，而是著眼兩國之間商品價格差異有時對進出口的影響要遠遠大于匯率變動帶來的影響程度。以2008～2015年中美之間的情況為例，2008～2015年美國核心生產(chǎn)者物價指數(shù)累計增長14.86%，而我國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)累計增長0.67%。雖然二者在編制方面存在差異，但對本國生產(chǎn)者價格變化情況均能客觀的反應。期間，人民幣兌美元升值率為6.99%，扣除人民幣匯率升值因素后，美國生產(chǎn)者價格指數(shù)仍然高于我國工業(yè)出產(chǎn)品價格。從2008年以來中國對美國的進出口具體情況來看，除了2009年對美國出口下降外，其他年份均為增長。

國際分工中的外商投資

改革開放以來，外資企業(yè)在引資、引智、設備引入，推動我國參與國際分工的廣度和深度，促進了國際貿(mào)易的發(fā)展起到了關鍵性作用。2015年，我國外商投資企業(yè)進口和出口額分別占到全國的49.3%和44.2%，保持相對較高的水平。外商投資企業(yè)成為我國進出口最主要的載體是國際資本、境外產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的結(jié)果，我國吸引外商直接投資優(yōu)勢的反映，尤其是生產(chǎn)要素（如土地、人工、原材料）成本優(yōu)勢和政策性（如稅收）優(yōu)勢。但是隨著我國經(jīng)濟發(fā)展和人均收入的提高，生產(chǎn)要素價格也不斷攀升，傳統(tǒng)中外商投資比較集中的制造業(yè)領域?qū)ν馍掏顿Y企業(yè)的吸引力減弱。2015年制造業(yè)領域外商投資額較2005年下降了6.86%，并且在2005～2015年期間多數(shù)年份制造業(yè)領域外商投資額在下降。外商直接投資增速和結(jié)構(gòu)性變化對我國貿(mào)易的影響是比較深刻的。

貿(mào)易國雙方經(jīng)濟增長的影響

西方關于國際收支的理論（如吸收論、乘數(shù)論）對國民收入和進出口之間的關系均有論述。改革開放以來，我國國民經(jīng)濟保持了長期的快速發(fā)展，GDP總量不斷攀升。GDP是我國進口增長的基礎，同時經(jīng)濟增長對進口的作用和匯率升值對進口的作用二者是疊加關系，但隨著我國GDP增速放緩，GDP同樣會拉低進口的增速。2007年我國GDP增速為14.2%，為改革開放以來最高，之后總體呈現(xiàn)下滑走勢，2015年為6.9%，近20年來最低。國際經(jīng)濟交往和貿(mào)易中，二者的影響是互相的，會彼此之間產(chǎn)生溢出效應和回波效應。我國經(jīng)濟增長會增加我國對他國的進口，同時他國的經(jīng)濟增長也會增加我國的出口。2008年后，主要貿(mào)易國家經(jīng)濟均出現(xiàn)了下滑甚至負增長，同時經(jīng)濟波動性加大，抑制了對上述國家對我國出口商品的需求增長，導致了我國出口增速的減緩。在其他因素不變的條件下，匯率波動對出口的影響更主要體現(xiàn)在量的方面。2008年以后，我國人民幣持續(xù)升值，我國出口量并沒有下降，更多的體現(xiàn)在增速下滑方面。而貿(mào)易國家經(jīng)濟增速與我國出口增速之間的關系表現(xiàn)的更為直接，因此在出口變化過程中，貿(mào)易國家的經(jīng)濟增長因素表現(xiàn)的更為突出，而匯率變動對出口的影響被經(jīng)濟增長因素抵消。

總體來看，當前階段匯率與進出口之間體現(xiàn)的高度負相關性其實是上述因素共同作用的結(jié)果。匯率對進口的影響在相關系數(shù)上直接體現(xiàn)了出來，而匯率對出口的影響則被其他非匯率因素所覆蓋。

保持進出口均衡增長的政策建議

推動人民幣國際化，建立與我國經(jīng)濟和進出口國際地位上相適應的匯率制度和外匯市場體系。2015年我國GDP達到10萬億美元，位于全球第二位，比美國少6萬億美元，比日本多5萬多億美元；進出口總額近4萬億美元，比美國多了1000多億美元，位于全球首位。2015年12月1日國際貨幣基金組織通過人民幣加入特別提款權(quán)貨幣籃子，并以10.92%的權(quán)重超越日元和英鎊，連同美元、歐元，組成新籃子五種貨幣中的一員。即使在人民幣國際化過程中取得了這些成果，但是人民幣匯率對我國進出口均衡的調(diào)節(jié)機制尚不完善，尤其是在出口方面調(diào)控效果往往被非匯率因素所抵消。推動人民幣國際化、增強人民幣儲備貨幣功能，必須推進多層次外匯市場體系建設。在現(xiàn)有的意愿結(jié)售匯基礎上，放寬外匯買賣的時需原則，推動外匯合人民幣之間的雙向自主交易，提高外匯買賣的便利化，促進外匯市場的深度，提升匯率市場決定機制，積極推動藏匯于民。加強與貨幣當局之間的聯(lián)系，增加與其他地區(qū)國家之間貨幣當局的貨幣互換額度，改善國際市場上人民幣供求情況，為人民幣市場機制建設打基礎，共同維護人民幣匯率市場的穩(wěn)定。同時建立匯率目標調(diào)控機制，根據(jù)進出口、國際收支、外匯儲備等相關變量變化進行微調(diào)，提高貨幣當局對人民幣匯率市場進行干預和管控能力，保持進出口的總體平衡，發(fā)揮匯率的自動調(diào)節(jié)功能。

推動制造業(yè)領域結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級。從上面分析來看，我國進出口在行業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面均有了很大的變化。但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與國際上其他國家的產(chǎn)業(yè)重疊現(xiàn)象嚴重，我國出口的產(chǎn)品在國際上的替代產(chǎn)品眾多。同時，我國產(chǎn)品成本優(yōu)勢正在消失，對促進出口和抑制進口的作用在減弱。就出口而言，我國同時面對發(fā)達國家的和發(fā)展中國家雙重競爭壓力。只有不斷推動供給測改革，加強產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，實現(xiàn)產(chǎn)品升級，出口才能突破受價格、匯率、經(jīng)濟形勢變化的影響。當前加快國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級關鍵在于解決底端產(chǎn)能過剩和高端產(chǎn)能短缺問題。我國目前很多產(chǎn)業(yè)都面臨這產(chǎn)業(yè)過剩的問題，尤其是鋼鐵、電解鋁等重工業(yè)領域方面比較突出，國際上對我國出口產(chǎn)品反傾銷、反補貼頻繁。產(chǎn)能過剩加劇了我國行業(yè)的盈利水平惡化，進一步加劇了科研投入和產(chǎn)品提升。產(chǎn)能過剩已經(jīng)成為我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關鍵點。因此，加快產(chǎn)能過剩行業(yè)的落后產(chǎn)能退出和高科技產(chǎn)品的研發(fā)和投資是當務之急。

強調(diào)三次產(chǎn)業(yè)的協(xié)調(diào)發(fā)展，增強經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)生動力。2008年后，伴隨著第三產(chǎn)業(yè)對國民經(jīng)濟增長的貢獻度提升，第二產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟中的比例下降。2015年，我國第三產(chǎn)業(yè)增加值增長8.3%，占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重達到50.5%。雖然在第二產(chǎn)業(yè)增速換擋之際，第三產(chǎn)業(yè)的增長發(fā)揮了穩(wěn)定器作用。但我們應該看到，第二產(chǎn)業(yè)的比重下降的同時也降低了我國進出口的水平。另外，我國外商投資在加工制造業(yè)領域的比重下降同樣對我國進出口能力的下降產(chǎn)生影響。因此，我國經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)型升級的重點應該保持第二產(chǎn)業(yè)在原有的基礎上提檔升級，通過第二產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶動第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展，而不是第三產(chǎn)業(yè)對第二產(chǎn)業(yè)的替代。面對目前我國第二產(chǎn)業(yè)大而不強，應該把第二產(chǎn)業(yè)的升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整作為長期目標，以工業(yè)企業(yè)為主體，積極培育企業(yè)的自主創(chuàng)新能力，打造一流國際一流企業(yè)，加大制造業(yè)的技術含量，提高產(chǎn)品性價比，增強國際競爭力。同時改善第三產(chǎn)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)，解決我國第三產(chǎn)業(yè)長期缺乏自我發(fā)展的能力、活力和動力問題，推動我國第三產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由餐飲、交通運輸?shù)膫鹘y(tǒng)服務業(yè)占主導向信息、咨詢、科技、金融服務等新興服務產(chǎn)業(yè)方向發(fā)展。通過三次產(chǎn)業(yè)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，尤其是第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化提升我國整體的進出口競爭能力。

協(xié)調(diào)宏觀政策，發(fā)揮政策合力。近年來由于我國生產(chǎn)要素優(yōu)勢等傳統(tǒng)競爭優(yōu)勢削弱，全球產(chǎn)業(yè)鏈參與份額面臨產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移風險。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移既有外國投資者降低我國的投資意愿，也有我國居民開展的境外投資。近年來二者之間存在此起披伏現(xiàn)象。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移客觀反映了我國制造業(yè)成本的提升對產(chǎn)品競爭的影響。成本方面優(yōu)勢的保持在政策層面上需要形成合力。貨幣政策應以穩(wěn)健的貨幣為主，防止多發(fā)超發(fā)，積極創(chuàng)造保持生產(chǎn)要素和商品的價格總體穩(wěn)定的貨幣環(huán)境。區(qū)域經(jīng)濟政策方面，要加快推進區(qū)域經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，充分利用東西地區(qū)的產(chǎn)品生產(chǎn)要素差異，尤其是土地價格和勞動力成本方面的差異推動東部地區(qū)勞動密集型產(chǎn)業(yè)向西部轉(zhuǎn)移，加快推進“一帶一路”在西部地區(qū)落地生根。在引導東部產(chǎn)業(yè)向中西部有序轉(zhuǎn)移，實現(xiàn)區(qū)域梯度、聯(lián)動、協(xié)調(diào)發(fā)展，不斷擴大中西部外貿(mào)規(guī)模。涉外經(jīng)濟政策方面，按照國際通用的方法提高我國商品競爭能力，如出口退稅，避免反傾銷反補貼制裁，減少貿(mào)易摩擦。同時推動貿(mào)易便利化，積極轉(zhuǎn)變貿(mào)易方式和推動自貿(mào)區(qū)建設，促進我國自貿(mào)區(qū)成為我國參與國際分工的新的突破點，保持我國在國際貿(mào)易和招商引資領域方面的優(yōu)勢，增強我國區(qū)域性和跨區(qū)域貿(mào)易合作體系。

（作者單位：中國人民銀行鞍山支行）