羅麗娟

12月3日，中國證監(jiān)會主席劉士余在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會會員代表大會上嚴厲表態(tài)，指責(zé)部分金融持牌機構(gòu)，利用風(fēng)險承受能力較低的大眾資金進行風(fēng)險不對等的杠桿收購，挑戰(zhàn)法律底線。雖未明確表明，但是大家卻也清楚“喊話”對象正是保險系資金。

根據(jù)東方財富數(shù)據(jù)顯示，截至2016年第三季度，近百家險企在A股共投資了703家上市公司，持倉總市值合計約1.03萬億元，約占A股總市值的2.04%，流通市值的2.64%。

恒大增持萬科、陽光保險增持伊利、安邦保險增持中國建筑……險資們的“僅是財務(wù)投資”事件仍在發(fā)酵。近兩年來，險資在A股市場上，動作頻頻，壓著舉牌線增持、減持的事層出不窮。舉牌最為活躍的分別有恒大系、寶能系、安邦系、陽光保險系及華夏人壽系等。

以恒大人壽為例，其旗下產(chǎn)品今年中報時曾現(xiàn)身金科股份、京運通、凱迪生態(tài)、粵宏遠A等多家公司前十大股東或前十大流通股東名單，但在今年三季報時已不見蹤影，綜合數(shù)據(jù)可知，相關(guān)產(chǎn)品大概率對這些股票進行了減倉或清倉操作。有媒體做過保守統(tǒng)計，截至目前恒大集團（包括恒大地產(chǎn)和恒大人壽）在A股市場浮盈已超122億元?！百u房一年，不如炒股數(shù)月”成為業(yè)內(nèi)對恒大多次舉牌，并且收益頗豐的評價。

一般來說，保險機構(gòu)屬于追求長線投資理念的價值型投資者，實踐長期投資。但是近年來，隨著萬能險等帶有投資理財性質(zhì)險種的大發(fā)展，為給客戶兌付利息，在收益率上的壓力促使投資端發(fā)生改變，投資行為趨于短期化。

除了純粹財務(wù)性投資以外，爭奪控股權(quán)也是另一種結(jié)果。險資們意圖通過持續(xù)舉牌獲得大股東地位，實現(xiàn)資本運作的目的。這一類舉牌前期較為隱秘，后期往往容易促發(fā)股權(quán)之爭，從而造成股價因哄搶而推高，例如康達爾、萬科A等。

實際上，在當前資產(chǎn)荒背景下，一部分公司的萬能險帳戶已出現(xiàn)投資收益低于結(jié)算利率甚至帳戶資產(chǎn)低于負債。

因此，建立起一個健康的市場空間似乎不得不提上日程。不僅要維護“守門人”的上市公司基本利益，更要規(guī)范“敲門人”的行為。為實現(xiàn)各方利益的最大化，進一步推動制度和監(jiān)管的完善，讓保險資金真正成為穩(wěn)定資本市場的價值投資者已經(jīng)迫在眉睫，否則，到頭來只能刀口舔血，兩敗俱傷。