任 靜，朱方明

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生態(tài)系統(tǒng)視角下中美互聯(lián)網(wǎng)金融競爭力的比較研究

任 靜，朱方明

互聯(lián)網(wǎng)金融是否深刻地改變了金融業(yè)的競爭格局，是否會(huì)引起金融業(yè)的革命性變革，引起人們廣泛關(guān)注與爭議。從生態(tài)系統(tǒng)視角看，美國的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)種類齊全、創(chuàng)新領(lǐng)先，但缺乏控制者進(jìn)行頂層設(shè)計(jì)，亦無優(yōu)勢種激發(fā)系統(tǒng)活力，業(yè)態(tài)發(fā)展相對獨(dú)立，對傳統(tǒng)金融系統(tǒng)威脅弱，競爭力不足；中國的互聯(lián)網(wǎng)金融起步稍晚，但有強(qiáng)勢的控制者統(tǒng)籌規(guī)劃，優(yōu)勢種潛力無限，業(yè)態(tài)發(fā)展形成強(qiáng)烈協(xié)同效應(yīng)，整體競爭力強(qiáng)。美國互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)相對獨(dú)立，采用的是分類監(jiān)管；中國互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)性強(qiáng)，一旦發(fā)生金融風(fēng)險(xiǎn)，其傳染性會(huì)更強(qiáng)、傳播速度會(huì)更快，應(yīng)采用聯(lián)合監(jiān)管。為保持中國互聯(lián)網(wǎng)金融競爭優(yōu)勢，政府監(jiān)管應(yīng)從原則式向規(guī)則式過渡。

互聯(lián)網(wǎng)金融；競爭力；生態(tài)系統(tǒng)；中美比較研究

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)是否正在開啟新一輪工業(yè)革命，尚未有定論。但是，“互聯(lián)網(wǎng)+行業(yè)”的魅力已深入人心。資本市場上，各種“互聯(lián)網(wǎng)+”概念興起，其中“互聯(lián)網(wǎng)+金融”尤具想象力和爆發(fā)力。與互聯(lián)網(wǎng)金融概念沾邊的上市公司，市值屢創(chuàng)新高。2013年，被稱之為中國互聯(lián)網(wǎng)金融元年，其標(biāo)志性事件是余額寶的出現(xiàn)。①中國人民銀行：《互聯(lián)網(wǎng)金融穩(wěn)定報(bào)告2014》，北京：中國金融出版社，2014年，第4頁。余額寶是互聯(lián)網(wǎng)第三方支付工具支付寶的衍生品，以便捷、靈活的方式售賣貨幣基金，因利率優(yōu)勢在存款領(lǐng)域特別是活期存款領(lǐng)域?qū)鹘y(tǒng)商業(yè)銀行形成威脅。于是，互聯(lián)網(wǎng)金融是否深刻地改變了金融業(yè)的競爭格局，并將引起金融業(yè)態(tài)的革命性變革，在業(yè)界、學(xué)界和金融監(jiān)管當(dāng)局引起廣泛關(guān)注與爭論。

縱觀互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展先驅(qū)美國的歷史，答案似乎是否定的。但是，中美兩國互聯(lián)網(wǎng)金融誕生的時(shí)機(jī)、土壤與形成的生態(tài)系統(tǒng)特性存在顯著差異，不能因當(dāng)前美國互聯(lián)網(wǎng)金融對其傳統(tǒng)金融體系的影響有限，就簡單地認(rèn)為中國的互聯(lián)網(wǎng)金融不會(huì)深刻地改變金融業(yè)的競爭格局。

一、中美互聯(lián)網(wǎng)金融典型業(yè)態(tài)發(fā)展比較

互聯(lián)網(wǎng)主要金融業(yè)態(tài)最早出現(xiàn)于美國，但迄今為止，美國都未把互聯(lián)網(wǎng)金融作為涵蓋全互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)的獨(dú)立概念使用。②美國對互聯(lián)網(wǎng)金融的討論，多分類進(jìn)行，如第三方支付(the Third-party Payment)、電子銀行(E-bank)、人人貸(Peer-to-Peer)、眾籌(Crowdfunding)等。謝平于2012年提出互聯(lián)網(wǎng)金融(Internet Finance)這一概念，并對各種互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)進(jìn)行了概念統(tǒng)合。③參見謝平、鄒傳偉：《互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究》，《金融研究》2012 年第12期?；ヂ?lián)網(wǎng)金融廣義指“傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息通信技術(shù)實(shí)現(xiàn)資金融通、支付、投資和信息中介服務(wù)的新型金融業(yè)務(wù)模式”；④2015年7月，人民銀行等十部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，《意見》對互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行了定義。狹義只指互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息通信技術(shù)開展的金融業(yè)務(wù)。

雖然學(xué)界提出了互聯(lián)網(wǎng)金融這一譜系概念，但在學(xué)術(shù)研究中，多采用分類研究。互聯(lián)網(wǎng)金融一般可分為四大類：傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)化、基于互聯(lián)網(wǎng)的金融支付體系、互聯(lián)網(wǎng)信用業(yè)務(wù)以及網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣。*鄭聯(lián)盛等：《互聯(lián)網(wǎng)金融的現(xiàn)狀、模式與風(fēng)險(xiǎn)：基于美國經(jīng)驗(yàn)的分析》，《金融市場研究》2014年第2期。傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)化，指銀行、證券、保險(xiǎn)等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)主營業(yè)務(wù)的信息化升級，包括網(wǎng)上銀行、網(wǎng)絡(luò)券商、網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)等業(yè)態(tài)?；ヂ?lián)網(wǎng)的金融支付體系，指以第三方支付、移動(dòng)支付為基礎(chǔ)的新型支付體系，典型代表如支付寶。互聯(lián)網(wǎng)信用業(yè)務(wù)，指P2P、眾籌、互聯(lián)網(wǎng)銀行等新興網(wǎng)絡(luò)金融信用業(yè)務(wù)。網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣，是非真實(shí)貨幣，如比特幣、萊特幣等。無論在美國還是中國，網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣都受到嚴(yán)格控制，影響極小，筆者暫不討論?；ヂ?lián)網(wǎng)金融四大類型包含七種典型業(yè)態(tài)——第三方支付、互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、眾籌、互聯(lián)網(wǎng)銀行、網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)、網(wǎng)絡(luò)證券，這些業(yè)態(tài)在美國和中國的發(fā)展各有特色，如表1所示。

表1 中美互聯(lián)網(wǎng)金融典型業(yè)態(tài)發(fā)展對比

資料來源：根據(jù)艾瑞咨詢網(wǎng)(http:∥www.iresearch.cn/)等網(wǎng)站的公開資料整理而成

從表1看，中美互聯(lián)網(wǎng)金融不同業(yè)態(tài)的競爭力有差別：中國互聯(lián)網(wǎng)第三方支付規(guī)模更大，用戶增速更快，但國際競爭力不如美國；中國互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金發(fā)展方興未艾，美國則高潮已過；中國的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸快速增長，不時(shí)爆發(fā)的欺詐風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重影響行業(yè)競爭力，美國則進(jìn)入成熟期，形成寡頭壟斷；中國的眾籌受法律約束，以獎(jiǎng)勵(lì)模式為主，而美國則通過豁免條例，使股權(quán)眾籌成為未來發(fā)展方向；中國互聯(lián)網(wǎng)銀行定位為普惠金融、以大數(shù)據(jù)為依托，發(fā)展?jié)摿薮?，美國則定位為提供差別化服務(wù)，規(guī)模較小；無論中國還是美國，網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)與網(wǎng)絡(luò)證券都是以傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)信息化升級為主，純網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)與網(wǎng)絡(luò)證券競爭力不足、影響有限。因此，分類對比研究中美互聯(lián)網(wǎng)金融各業(yè)態(tài)的發(fā)展特征與競爭力，很難得出一致性結(jié)論。但若采用系統(tǒng)論的方法加以研究，則可發(fā)現(xiàn)中國互聯(lián)網(wǎng)金融比美國更具競爭力。

二、基于生態(tài)系統(tǒng)視角比較：中國互聯(lián)網(wǎng)金融更具競爭力

1935年，英國生態(tài)學(xué)家坦斯利提出生態(tài)系統(tǒng)概念，指在一定時(shí)空范圍內(nèi)，在各種生物之間、生物群落與其無機(jī)環(huán)境之間，通過能量循環(huán)和物質(zhì)循環(huán)而相互作用形成一個(gè)統(tǒng)一整體。1993年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家穆爾借用這一概念，提出“商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)概念”(Business Ecosystem)。商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)即商業(yè)世界的個(gè)體與組織相互作用形成的有機(jī)經(jīng)濟(jì)整體。*詹姆斯·弗·穆爾：《競爭的衰亡——商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)時(shí)代的領(lǐng)導(dǎo)與戰(zhàn)略》，梁駿譯，北京：北京出版社，1999年，第12頁?；ヂ?lián)網(wǎng)金融生態(tài)系統(tǒng)則是一類特殊商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)，是金融消費(fèi)者、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、金融組織之間分工、合作，并與金融環(huán)境交互作用形成的一種動(dòng)態(tài)平衡系統(tǒng)。一個(gè)強(qiáng)大、充滿生機(jī)并能夠?qū)崿F(xiàn)自循環(huán)的金融生態(tài)系統(tǒng)的形成是有條件的。

(一)是否存在強(qiáng)力的控制者

美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家穆爾認(rèn)為，一個(gè)商業(yè)系統(tǒng)應(yīng)該包括企業(yè)自身、顧客、市場媒介、供應(yīng)商等初級物種，此外，還應(yīng)包括初級物種的所有者和控制者。在互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)系統(tǒng)中，強(qiáng)而有力的控制者能夠進(jìn)行頂層設(shè)計(jì)，發(fā)揮平臺(tái)優(yōu)勢，協(xié)調(diào)金融物種間的資源分配與數(shù)據(jù)共享，有效加速正向網(wǎng)絡(luò)外部效應(yīng)擴(kuò)散，實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)的涌現(xiàn)進(jìn)化。*涌現(xiàn)是指微觀主體通過學(xué)習(xí)，在適應(yīng)環(huán)境進(jìn)化的基礎(chǔ)上導(dǎo)致宏觀系統(tǒng)在性能和結(jié)構(gòu)上的突變。涌現(xiàn)進(jìn)化是一種自組織，沒有外在的推動(dòng)力。

中國互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)系統(tǒng)中，存在決定其發(fā)展?jié)摿胺较虻目刂普?。這些控制者是致力于電子商務(wù)、社交網(wǎng)絡(luò)或搜索引擎等業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)型企業(yè)。中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭BAT(百度Baidu、阿里巴巴Alibaba與騰訊Tencent)是控制者中的典型代表。其中，阿里巴巴的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)鏈最完整，控制的金融物種類型最齊全。阿里巴巴控股的螞蟻小微金融服務(wù)集團(tuán)，業(yè)務(wù)覆蓋“匯、存、貸”三大板塊，涵蓋網(wǎng)絡(luò)支付(支付寶)、理財(cái)(螞蟻聚寶*2015年8月18日，阿里旗下螞蟻小微金服推出螞蟻聚寶，集合了余額寶、招財(cái)寶和基金等三種理財(cái)類型。)、小貸(螞蟻微貸)、保險(xiǎn)(眾安在線保險(xiǎn))、擔(dān)保(重慶商誠融資擔(dān)保公司)、信托(阿里星信托計(jì)劃)以及銀行(浙江網(wǎng)商銀行)等領(lǐng)域，形成了一條近乎完美的產(chǎn)業(yè)鏈。騰訊金融平臺(tái)上的物種包括第三方支付(財(cái)付通)、理財(cái)(理財(cái)通)、保險(xiǎn)(參股眾安在線保險(xiǎn))、網(wǎng)絡(luò)券商(騰訊企業(yè)QQ證券理財(cái)服務(wù)平臺(tái))等，尤為引人注目的是，2014年12月騰訊公司控股的深圳前海微眾銀行成立——這既是中國第一家民營銀行，也是中國第一家純網(wǎng)絡(luò)銀行。BAT中發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融相對較弱的百度，亦正積極發(fā)展第三方支付(百付寶)、互聯(lián)網(wǎng)基金(百度百發(fā))，申請銀行牌照。

中國互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)系統(tǒng)有明顯的控制者，他們擁有大數(shù)據(jù)優(yōu)勢、用戶黏性強(qiáng)的平臺(tái)型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。這些企業(yè)，不僅力爭實(shí)現(xiàn)金融全牌照、打造金融全產(chǎn)業(yè)鏈，還努力創(chuàng)新互聯(lián)網(wǎng)金融工具。強(qiáng)勢而野心勃勃的控制者，相互間競爭博弈，共同拓展了互聯(lián)網(wǎng)金融的市場空間。

美國互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)系統(tǒng)不存在強(qiáng)力的控制者。美國金融體系很成熟，金融觸網(wǎng)較早。1992年，美國第一家網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)商E-TRADE誕生，1995年安全第一網(wǎng)絡(luò)銀行(Security First Network Bank)和純網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)公司INSWEB相繼問世。*王達(dá)：《美國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展及中美互聯(lián)網(wǎng)金融的比較——基于網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)學(xué)視角的研究與思考》，《國際金融研究》2014年第12期。當(dāng)前知名的美國互聯(lián)網(wǎng)巨頭的誕生甚至晚于這些互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)。比如，亞馬遜(Amazon)和易貝(Ebay)1995年成立，谷歌(Google)1998年組建，臉譜公司(Facebook)2004年上線。由于出現(xiàn)的時(shí)序以及美國金融業(yè)的利潤吸引力相對不足，基于電子商務(wù)、搜索引擎或社交網(wǎng)絡(luò)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭忙于自身核心業(yè)務(wù)的發(fā)展，并未積極涉足金融領(lǐng)域。因此，美國互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的發(fā)展較為獨(dú)立，缺乏依托，并遭到傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的強(qiáng)力反擊。比如，美國安全第一網(wǎng)絡(luò)銀行在1998年被加拿大皇家銀行金融集團(tuán)收購，成為其旗下的全資子公司。而第一家網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)商E-Trade的發(fā)展規(guī)模，至今仍不及美林證券。

經(jīng)比較可知，美國互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)沒有得到其他互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的數(shù)據(jù)與資源支撐，也未能獨(dú)自發(fā)展出強(qiáng)大的客戶黏性；而中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭控制下的金融企業(yè)則直接嫁接于母公司的海量數(shù)據(jù)庫和客戶基礎(chǔ)，發(fā)展迅速，后來居上。

(二)銀行是否是優(yōu)勢種

優(yōu)勢種是對生態(tài)環(huán)境產(chǎn)生重大影響的物種，具有高度的生態(tài)適應(yīng)性，它很大程度上決定著群落內(nèi)部的環(huán)境條件，對其他物種的生存與發(fā)展有帶動(dòng)作用。金融的三大基本功能——跨期交換、流動(dòng)性交換、價(jià)值交換，決定了傳統(tǒng)金融的核心(優(yōu)勢種)是銀行部門。觀察金融業(yè)的網(wǎng)絡(luò)鏡像，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注網(wǎng)絡(luò)銀行。網(wǎng)絡(luò)銀行是否能成為優(yōu)勢種，預(yù)示了互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)系統(tǒng)是否能欣欣向榮、蓬勃發(fā)展。

從美國兩家主要互聯(lián)網(wǎng)銀行——美國安全第一網(wǎng)絡(luò)銀行與BOFI控股的發(fā)展歷程看，美國的純網(wǎng)絡(luò)銀行沒有成為其互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)系統(tǒng)的優(yōu)勢種。美國第一家純網(wǎng)絡(luò)銀行安全第一網(wǎng)絡(luò)銀行曾一度繁榮。安全第一網(wǎng)絡(luò)銀行于1995年10月在網(wǎng)上開業(yè)，迅速吸引了上千萬的瀏覽量。它定位于中低端客戶以及便捷的聯(lián)機(jī)服務(wù)，在2～3年內(nèi)累積了1260億美元的資產(chǎn)，在兼并Newark銀行和費(fèi)城First Fidelity銀行后，成為美國第六大銀行。*王北建：《美國銀行利用Internet運(yùn)營》，《信息系統(tǒng)工程》1997年第4期。但隨著傳統(tǒng)銀行部門信息化升級的提速，差別化競爭優(yōu)勢的減弱，安全第一網(wǎng)絡(luò)銀行的規(guī)模劣勢開始顯現(xiàn)。1998年，因經(jīng)營困難、巨額虧損，安全第一網(wǎng)絡(luò)銀行被加拿大皇家銀行金融集團(tuán)以2000萬美元收購。

圖1 2016年第一季度末美國前四大商業(yè)銀行與BOFI控股資產(chǎn)規(guī)模比較數(shù)據(jù)來源：美國聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行官網(wǎng)

BOFI控股是Bank of Internet Bank USA的控股公司，被視為美國網(wǎng)絡(luò)銀行發(fā)展的另一標(biāo)桿。BOFI控股成立于1999年，前期業(yè)務(wù)聚焦于住房抵押貸款，后期業(yè)務(wù)延伸至各個(gè)消費(fèi)領(lǐng)域，2005年在納斯達(dá)克成功上市，贏得快速發(fā)展契機(jī)。盡管如此，據(jù)納斯達(dá)克公開市場數(shù)據(jù)顯示，截至2016年3月底，BOFI控股的資產(chǎn)約為77億美元。而據(jù)同期美聯(lián)儲(chǔ)公布的銀行業(yè)數(shù)據(jù)，全美資產(chǎn)排名前四的銀行中，摩根大通約2.02萬億美元，富國銀行約1.67萬億美元，美國銀行約1.65萬億美元，花旗銀行約1.34萬億美元，四大行都是萬億當(dāng)量，如圖1所示。新興網(wǎng)絡(luò)銀行與老牌金融機(jī)構(gòu)差距甚大，完全不是一個(gè)量級。純網(wǎng)絡(luò)銀行刺激了傳統(tǒng)商業(yè)銀行的信息化發(fā)展，卻難以撼動(dòng)商業(yè)銀行的競爭格局。

中國網(wǎng)絡(luò)銀行因其先天稟賦與美國同行截然不同，發(fā)展前景也不相同。中國的第一家網(wǎng)絡(luò)銀行深圳前海微眾銀行，依托于最大的社交網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)騰訊公司，在發(fā)展個(gè)人消費(fèi)信貸上擁有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢。2015年5月，微眾銀行推出首款金融創(chuàng)新產(chǎn)品“微粒貸”，其后，又陸續(xù)推出“微車貸”與“微裝貸”。 微眾銀行的運(yùn)營邏輯與其大股東騰訊公司高度一致，都重視社交與生活情景，依托于QQ、微信累積的大量非結(jié)構(gòu)化的文本資源，積極發(fā)展個(gè)人消費(fèi)信貸。雖然目前微眾銀行與“微粒貸”的發(fā)展受到技術(shù)與資金的制約，但可以預(yù)期的是，以“微粒貸”為代表的一系列個(gè)人信貸產(chǎn)品，將復(fù)制微信發(fā)展歷程，依托強(qiáng)大的用戶黏性和客戶數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，迅速占領(lǐng)智能終端。

相比微眾銀行發(fā)展個(gè)人消費(fèi)信貸的優(yōu)勢，阿里巴巴控股的浙江網(wǎng)商銀行發(fā)展小微企業(yè)的信貸業(yè)務(wù)則更有經(jīng)驗(yàn)與基礎(chǔ)。與發(fā)展阿里小貸的邏輯一致，網(wǎng)商銀行可以貸款給阿里巴巴、淘寶、天貓、阿里媽媽等阿里系電商平臺(tái)上運(yùn)營的小微企業(yè)，發(fā)展普惠金融。普通商業(yè)銀行貸款給小微企業(yè)，一方面難以發(fā)掘有效潛在客戶，另一方面亦擔(dān)心企業(yè)還貸能力。但是，浙江網(wǎng)商銀行服務(wù)小微企業(yè)卻不存在以上問題。首先，在阿里系電商平臺(tái)上運(yùn)營的2200多萬家小微企業(yè)，都是浙江網(wǎng)商銀行的目標(biāo)客戶。其次，由于控股股東相同或是關(guān)聯(lián)方，浙江網(wǎng)商銀行還可能與阿里系電商平臺(tái)共享這些企業(yè)的銷售收入、利潤、現(xiàn)金流與信用狀況等重要數(shù)據(jù)。再次，浙江網(wǎng)商銀行可以做到傳統(tǒng)商業(yè)銀行做不到的一件事，那就是隨時(shí)動(dòng)態(tài)追蹤千萬家小微企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與經(jīng)營發(fā)展?fàn)顩r，真正有效控制風(fēng)險(xiǎn)。另外，眾多網(wǎng)絡(luò)店鋪還須繳納保證金給浙江網(wǎng)商銀行的關(guān)聯(lián)企業(yè)——阿里系電商平臺(tái)，日常運(yùn)營也離不開電商平臺(tái)的推廣，信貸違約成本大增。

經(jīng)比較可知，美國網(wǎng)絡(luò)銀行的出現(xiàn)與發(fā)展，不是由知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)主導(dǎo)，未能與電子商務(wù)、搜索引擎與社交網(wǎng)絡(luò)等互聯(lián)網(wǎng)業(yè)態(tài)形成強(qiáng)大的協(xié)同效應(yīng)，沒有成為互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)系統(tǒng)中的優(yōu)勢種，與傳統(tǒng)銀行部門相比，規(guī)模太小、潛力有限、競爭力不足。中國網(wǎng)絡(luò)銀行雖出現(xiàn)較晚，但發(fā)展基礎(chǔ)牢固，能高效復(fù)制、利用關(guān)聯(lián)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的客戶基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，迅速形成網(wǎng)絡(luò)正外部效應(yīng)，有成為系統(tǒng)內(nèi)優(yōu)勢種的巨大潛力。盡管互聯(lián)網(wǎng)金融中，P2P、眾籌等被描述為該領(lǐng)域的最新發(fā)展，但縱觀全局，新舊金融格局的交替，核心還是銀行部門間的競爭?？紤]規(guī)模、功能與潛力，只有網(wǎng)絡(luò)銀行才可能在金融核心領(lǐng)域與傳統(tǒng)金融業(yè)展開真正較量。

(三)物種的共生性、互生性與依賴性

圖2 阿里巴巴控制下的金融生態(tài)系統(tǒng)物種關(guān)系示意圖

物種要具有多樣性，且彼此間建立共生、互生和依賴關(guān)系，協(xié)同發(fā)展，才能實(shí)現(xiàn)生態(tài)系統(tǒng)的自組織與不斷進(jìn)化。金融物種間具有千絲萬縷的內(nèi)在聯(lián)系，其發(fā)展相互促進(jìn)。中美都積極發(fā)展了基于網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的第三方支付。縱觀金融發(fā)展史，立足支付功能，金融工具不斷創(chuàng)新，金融功能向縱深發(fā)展。美國的第三方支付工具的代表是易貝(PayPal)。易貝為了增強(qiáng)客戶路徑依賴，曾在網(wǎng)絡(luò)上售賣貨幣市場基金——即美國版的余額寶。但經(jīng)過一段時(shí)期爆炸式發(fā)展后，在2008年遭遇金融風(fēng)暴，易貝停止販?zhǔn)劾碡?cái)產(chǎn)品，金融物種的協(xié)同發(fā)展戛然而止。*諸悅：《美國互聯(lián)網(wǎng)金融先驅(qū)的“倒掉”》，《小康(財(cái)智)》2013年第9期。支付寶則衍生出了余額寶、招財(cái)寶，不僅提升了支付寶使用活躍度，還帶來新的利潤增長點(diǎn)。余額寶的成功，刺激了阿里巴巴發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融的熱情。有了匯、存，自然會(huì)有貸，于是，阿里小貸誕生。阿里巴巴集團(tuán)早期發(fā)展的財(cái)富通和財(cái)富通指數(shù)、與中國建設(shè)銀行合作期間建立的信用評級體系以及芝麻信用，幫助阿里小貸精準(zhǔn)定位客戶、有效控制了貸款風(fēng)險(xiǎn)，貸款不良率長期低于1%，低于商業(yè)銀行平均水平。而為了給電商平臺(tái)上的企業(yè)增信與擴(kuò)大貸款，阿里小貸還發(fā)展了擔(dān)保公司。但無論是小貸公司，還是擔(dān)保公司，皆難滿足目標(biāo)客戶貸款需要，由此催生了網(wǎng)絡(luò)銀行和淘寶眾籌。至此，阿里金融生態(tài)系統(tǒng)已然成形，如圖2所示。騰訊與百度主導(dǎo)的金融生態(tài)系統(tǒng)的演進(jìn)邏輯與阿里相同。另外，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)鏈還與其他互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)形成共振與互生。我國互聯(lián)網(wǎng)金融，其誕生與發(fā)展本就離不開電子商務(wù)、社交網(wǎng)絡(luò)等互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，同時(shí)，也反哺和促進(jìn)了這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

經(jīng)比較可知，美國的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)種類齊全、創(chuàng)新領(lǐng)先，但缺乏控制者的頂層設(shè)計(jì)，亦無優(yōu)勢種激發(fā)活力，各業(yè)態(tài)發(fā)展相對獨(dú)立，難以產(chǎn)生業(yè)態(tài)共振，彼此間缺乏共生性、互生性與依賴性。中國互聯(lián)金融生態(tài)系統(tǒng)中，強(qiáng)勢的控制者統(tǒng)籌規(guī)劃，優(yōu)勢種潛力無限，物種間的聯(lián)系千絲萬縷，業(yè)態(tài)發(fā)展形成強(qiáng)烈的協(xié)同效應(yīng)，造就了生態(tài)系統(tǒng)的活力。

(四)互聯(lián)網(wǎng)金融的生長環(huán)境

特定的物種通常只能生長于特定的環(huán)境之中。美國是一個(gè)以私有制和自由企業(yè)制度為基礎(chǔ)的成熟市場經(jīng)濟(jì)國家，也是世界上金融業(yè)最發(fā)達(dá)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平最高的國家。美國互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新能力均較強(qiáng)，因此，各業(yè)態(tài)能夠相對獨(dú)立發(fā)展。中國是以公有制為主體、國有企業(yè)擁有很強(qiáng)控制力和影響力的國家，也是正處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級過程中的發(fā)展中國家，市場經(jīng)濟(jì)很不成熟。傳統(tǒng)金融企業(yè)基本上是國有銀行，技術(shù)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新不僅受到監(jiān)管系統(tǒng)和自身?xiàng)l件的諸多約束，而且受到客戶需求偏好的限制。當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)給金融市場帶來新的機(jī)會(huì)，而傳統(tǒng)金融企業(yè)又跟不上新技術(shù)變革的步伐時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融就有了特殊的生長土壤?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)利用其全新的技術(shù)優(yōu)勢，介入傳統(tǒng)金融企業(yè)留下的市場空缺，獲得了快速生長和擴(kuò)張的機(jī)會(huì)。

綜上所述， 中美互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)系統(tǒng)有明顯差異，對比控制種、優(yōu)勢種、物種聯(lián)系與生長環(huán)境等生態(tài)系統(tǒng)要素，中國的互聯(lián)網(wǎng)金融更具競爭力，如表2所示。

表2 中美互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)系統(tǒng)要素對比

三、結(jié)論與啟示

美國互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新領(lǐng)先，新業(yè)態(tài)層出不窮，而中國作為模仿者、跟隨者，已建立后發(fā)優(yōu)勢、發(fā)展出完整的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)。若靜態(tài)、割裂地對比考察中美互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展階段、模式與特征，中美在不同互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)間的競爭優(yōu)勢并不一致。但若用動(dòng)態(tài)、聯(lián)系的觀點(diǎn)，把互聯(lián)網(wǎng)金融視為一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)，則可以得出一致的結(jié)論與幾點(diǎn)重要的啟示。

(一)從生態(tài)系統(tǒng)視角考察，中國互聯(lián)網(wǎng)金融更具競爭力

美國互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)齊全，但互聯(lián)網(wǎng)金融作為一個(gè)集合概念卻是由中國學(xué)者提出的。這并非偶然。與美國互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)發(fā)展相對獨(dú)立相比，中國互聯(lián)網(wǎng)金融有明顯系統(tǒng)性特征。比如，新興互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)——阿里金融、騰訊金融、百度金融與京東金融等，正積極發(fā)展第三方支付、眾籌、P2P借貸、網(wǎng)絡(luò)擔(dān)保與互聯(lián)網(wǎng)銀行等業(yè)態(tài)，試圖搭建覆蓋互聯(lián)網(wǎng)金融全產(chǎn)業(yè)鏈的網(wǎng)絡(luò)，并已初步實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)供給渠道的集成?？v覽中國互聯(lián)網(wǎng)金融全景，有網(wǎng)絡(luò)核心企業(yè)(控制種)進(jìn)行頂層設(shè)計(jì)，有支配主宰型企業(yè)(優(yōu)勢種)激發(fā)系統(tǒng)活力，有市場縫隙型企業(yè)(初級種)聯(lián)結(jié)利基市場，業(yè)態(tài)發(fā)展形成共振與協(xié)同，一個(gè)生機(jī)勃勃的互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)系統(tǒng)已蔚然成型。與美國相比，中國互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)系統(tǒng)的整體競爭力更強(qiáng)。

(二)中美兩國互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)系統(tǒng)的差異，決定了美國互聯(lián)網(wǎng)金融宜采用分類監(jiān)管，中國則宜采用聯(lián)合監(jiān)管

正因?yàn)槊绹幕ヂ?lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)發(fā)展相對獨(dú)立、彼此聯(lián)系不強(qiáng)，在金融監(jiān)管上也是采用分類監(jiān)管。從監(jiān)管主體看，如果不屬于金融機(jī)構(gòu)，就由聯(lián)邦通訊委員會(huì)和聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管；如果屬于金融機(jī)構(gòu)，聯(lián)邦層面由消費(fèi)者金融保護(hù)局、美聯(lián)儲(chǔ)、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司、貨幣監(jiān)理署、美國證監(jiān)會(huì)從不同角度加以監(jiān)管。比如，美國認(rèn)為P2P平臺(tái)向消費(fèi)者發(fā)行、銷售的是收益權(quán)憑證，因此監(jiān)管主體是美國證券交易委員會(huì)(Securities and Exchange Commission)，根據(jù)《證券法》予以監(jiān)管。而在監(jiān)管法規(guī)上，如果原有金融監(jiān)管法規(guī)可以覆蓋，就沿襲原有法規(guī)；如果存在立法空白，就建立新法規(guī)。比如，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)第三方支付并非全新支付體系，只是借助新渠道接入傳統(tǒng)平臺(tái)，因此，只需將現(xiàn)有對ATM、信用卡的監(jiān)管規(guī)則擴(kuò)展并覆蓋即可。*魯政委：《互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管：美國的經(jīng)驗(yàn)及其對中國的鏡鑒》，《金融市場研究》2014年第6期。而為了使眾籌平臺(tái)合法化和規(guī)范化，美國則針對立法空白，制定了《創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法案》(Jumpstart Our Business Startups Act)，簡稱《JOBS 法案》。*薛曉倩：《美國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展與監(jiān)管的啟示》，《國際金融》2014年第9期。

而中國互聯(lián)網(wǎng)金融的系統(tǒng)性特征較強(qiáng)，業(yè)態(tài)協(xié)同發(fā)展，還存在控制者和優(yōu)勢種，一旦關(guān)鍵業(yè)態(tài)或企業(yè)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)的傳染性可能更強(qiáng)、傳播速度可能更快。因此，與美國分類監(jiān)管不同，我國互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體系應(yīng)強(qiáng)化多部門的聯(lián)合監(jiān)管。2015年7月發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，確認(rèn)了我國互聯(lián)網(wǎng)金融各業(yè)態(tài)的監(jiān)管責(zé)任主體：互聯(lián)網(wǎng)支付由人民銀行負(fù)責(zé)監(jiān)管，網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)信托和互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融由銀監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管，股權(quán)眾籌融資與互聯(lián)網(wǎng)基金銷售業(yè)務(wù)由證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)由保監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管?！耙恍腥龝?huì)”監(jiān)管責(zé)任明確到位，同時(shí)，《意見》也明確了各部門“協(xié)同監(jiān)管”的原則。但由于互聯(lián)網(wǎng)金融是新事物，風(fēng)險(xiǎn)的傳染機(jī)理有待觀察，各部門如何協(xié)同監(jiān)管尚須專題研究并制定細(xì)則。

(三)從中國互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)系統(tǒng)的生命周期看，應(yīng)逐步引導(dǎo)監(jiān)管從原則式向規(guī)則式過渡*任何國家的金融監(jiān)管法，都是原則、規(guī)則等監(jiān)管規(guī)范構(gòu)成的共同體。原則，即基本行為準(zhǔn)則，不規(guī)定具體的權(quán)利和義務(wù)，而規(guī)則針對特定監(jiān)管事項(xiàng)，規(guī)定了具體的權(quán)利與義務(wù)。在監(jiān)管規(guī)范體系中，原則處于主導(dǎo)地位，就是原則式監(jiān)管(principles-based regulation)，規(guī)則處于主導(dǎo)地位，則是規(guī)則式監(jiān)管(rules-based regulation)。

全球范圍看，規(guī)則式監(jiān)管是主流，美國是規(guī)則式監(jiān)管的典范。但在2005年，英國改革監(jiān)管規(guī)范，開始采用原則式監(jiān)管，以應(yīng)對金融危機(jī)，此后，原則式監(jiān)管因其靈活性備受推崇。在學(xué)術(shù)界，甚至出現(xiàn)原則式監(jiān)管替代規(guī)則式監(jiān)管的呼聲。加強(qiáng)對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管，并不意味著一定采用純粹的原則式監(jiān)管或規(guī)則式監(jiān)管，須結(jié)合行業(yè)發(fā)展周期及業(yè)態(tài)特點(diǎn)考慮。筆者認(rèn)為在互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)系統(tǒng)發(fā)展早期，業(yè)態(tài)發(fā)展不成熟，風(fēng)險(xiǎn)隱蔽性強(qiáng)，難以制定規(guī)則，宜采用原則式監(jiān)管，給予新興金融業(yè)態(tài)充分發(fā)展的空間。隨著業(yè)態(tài)走向成熟以及風(fēng)險(xiǎn)的暴露，風(fēng)控規(guī)則增多，原則式監(jiān)管須向規(guī)則式監(jiān)管過渡。前文提到的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》明確了中國互聯(lián)網(wǎng)金融“依法監(jiān)管、適度監(jiān)管、分類監(jiān)管、協(xié)同監(jiān)管、創(chuàng)新監(jiān)管”的原則，可見，當(dāng)前的監(jiān)管主要是原則式監(jiān)管。隨著細(xì)則的制定和規(guī)則的完善，原則式監(jiān)管將向規(guī)則式監(jiān)管轉(zhuǎn)變。

(責(zé)任編輯:李慧宇)

A Comparative Study on the Competitiveness of the Internet Finance between China and the United States from the Perspective of Ecological System

Ren Jing, Zhu Fangming

From the perspective of ecological system, comparing the development of internet finance between China and the USA，we can draw some conclusions. USA has a full range of internet finance and play a leading role in innovation, but there is no controller which can design the whole financial system and no dominant which can stimulate system activity. The development of various financial formats is relatively independent and it is difficult to form resonance of financial formats. So, American internet finance is a weak threat to traditional financial system and lacks competitiveness. Chinese internet finance started later, but, it has powerful controllers which can develop an overall plan and dominants of infinite potential. Furthermore, the development of Chinese financial format has formed a strong synergy effect. Overall competitiveness of Chinese internet finance is strong. USA government adopts classification regulation. However, Chinese internet finance has systematic features，so joint supervision should be better for China. In addition, to maintain the long-term competitive advantage of internet finance in China, principles-based regulation should turn to rules-based regulation.

internet finance, ecological system, competitiveness, comparative study

任靜，西南政法大學(xué)管理學(xué)院副教授(重慶 401120)；朱方明，四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授(成都 610064)

2016年重慶市教委科學(xué)技術(shù)研究項(xiàng)目“重慶市互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)系統(tǒng)健康診斷與價(jià)值提升研究”(KJ1600109)

F830.3

A

1006-0766(2016)06-0060-07

§經(jīng)濟(jì)增長與制度建設(shè)研究§