張鵬

【摘 要】政府在每年制定財(cái)政預(yù)算時(shí)都會(huì)安排一定的財(cái)政赤字，以保證下一年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的整體環(huán)境平穩(wěn)，及提供公共產(chǎn)品和提高公共服務(wù)水平。目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，財(cái)政收入增速下滑，而財(cái)政支出具有持續(xù)性難以削減，財(cái)政收支不平衡的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)引起高度重視。

【關(guān)鍵詞】財(cái)政赤字;財(cái)政風(fēng)險(xiǎn);預(yù)算;經(jīng)濟(jì)下行

我國(guó)2015年推行積極的財(cái)政政策，財(cái)政的赤字率達(dá)2.3%，財(cái)政赤字率雖然未達(dá)到警戒線(xiàn)，但是今年2016年我國(guó)的財(cái)政赤字率將會(huì)突破3%，而國(guó)際上公認(rèn)的赤字率不得超過(guò)3%，負(fù)債率不得超過(guò)60%，我國(guó)的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)增加。如果，再考慮隱形赤字，那么我國(guó)的財(cái)政赤字將不止2%-3%。一旦經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)衰退，在過(guò)度依賴(lài)赤字支出政策的情況下，也很容易出現(xiàn)政策困境。[1]財(cái)政赤字的過(guò)大將會(huì)導(dǎo)致財(cái)政資金的調(diào)度緊張，難以規(guī)范資金，專(zhuān)項(xiàng)資金被挪用等后果;另一方面財(cái)政支出不到位使財(cái)政職能萎縮，很多地方不能保住工資、救災(zāi)、社會(huì)穩(wěn)定等重點(diǎn)支出的兌現(xiàn)，甚至不能維持政府的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

一、財(cái)政赤字給財(cái)政運(yùn)行帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)

（一）財(cái)政赤字長(zhǎng)期存在，絕對(duì)量不斷增加

財(cái)政赤字反映的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)是財(cái)政支出需要與收入能力之間的缺口。短期的財(cái)政赤字對(duì)財(cái)政安全、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不會(huì)有太大影響。而財(cái)政赤字一旦呈現(xiàn)出長(zhǎng)期化、經(jīng)?；⒁?guī)模不斷擴(kuò)大地趨勢(shì)，會(huì)直接影響到財(cái)政安全和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，成為財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的一種最主要的外在表現(xiàn)。從1978年至2015年，中國(guó)有33個(gè)年份出現(xiàn)赤字。近十年來(lái)，財(cái)政赤字起伏變化較大，2008年以前財(cái)政赤字率較低，2007年更是出現(xiàn)財(cái)政盈余;自金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，我國(guó)賬面的財(cái)政赤字總體表現(xiàn)為，在1.5%左右徘徊，上升趨勢(shì)較為明顯。2015年更是達(dá)到了2.3%。因此，我們應(yīng)當(dāng)重視財(cái)政收支不平衡帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

（二）實(shí)際赤字比賬面赤字更為嚴(yán)重

中國(guó)的財(cái)政赤字基本出現(xiàn)在地方，地方財(cái)政赤字的比重要更高一些，近十年地方政府赤字占財(cái)政收入的比重都在65%以上，2015年地方財(cái)政缺口高達(dá)67236億元。與此同時(shí)，從中央財(cái)政到地方財(cái)政，都存在大量由社會(huì)保障制度轉(zhuǎn)軌和社會(huì)保障資金不足而導(dǎo)致的未來(lái)或有支出;由地方政府債務(wù)而形成的隱性財(cái)政赤字;因金融風(fēng)險(xiǎn)財(cái)政化而導(dǎo)致的未來(lái)政府支出;重大工程項(xiàng)目和欠發(fā)達(dá)地區(qū)戰(zhàn)略性開(kāi)發(fā)的投資而形成的“隱性赤字”?？h級(jí)財(cái)政赤字狀況不容忽視，財(cái)政赤字規(guī)模也有增長(zhǎng)趨勢(shì)，赤字縣占全國(guó)縣級(jí)單位比例由1985年的22%上升到1993年的63%，到2008年約為75%。

（三）結(jié)構(gòu)性赤字難以消除

郭慶旺[2]（2004年）在消除法和潛在產(chǎn)出法的基礎(chǔ)上估算出了我國(guó)的結(jié)構(gòu)性赤字，同時(shí)也得出了“改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)現(xiàn)實(shí)財(cái)政赤字與結(jié)構(gòu)性赤字的變化趨勢(shì)總體上保持了一致，實(shí)現(xiàn)財(cái)政赤字的變化主要取決于我國(guó)結(jié)構(gòu)性赤字的變化”。

而我國(guó)經(jīng)濟(jì)自2008年金融危機(jī)以來(lái)，一直以投資為主，這就造成了我國(guó)財(cái)政支出的壓力不斷加大，財(cái)政赤字業(yè)不斷的在擴(kuò)大。因此，我國(guó)的財(cái)政赤字主要以結(jié)構(gòu)性赤字為主。尤其是進(jìn)入新常態(tài)以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)的巨大壓力，財(cái)政赤字具有慣性難以消除。

二、赤字財(cái)政政策的國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)分析

第一，我國(guó)的債務(wù)依存度逐年增加，這表明我國(guó)的財(cái)政支出過(guò)于依賴(lài)財(cái)政收入，將來(lái)在財(cái)政收入下降的情況下，很難保證正常的財(cái)政支出。第二，國(guó)債還本付息壓力加大。2015年全年國(guó)債發(fā)行規(guī)模首次超過(guò)2萬(wàn)億元，達(dá)到2.1萬(wàn)億元，如果統(tǒng)一按照3年利率4.92%來(lái)估算，則一年的利息至少就是1033.2億元。第三，國(guó)家財(cái)政隱形債務(wù)規(guī)模巨大，對(duì)國(guó)家財(cái)政構(gòu)成了巨大的威脅，在中國(guó)由于國(guó)有銀行、國(guó)有企業(yè)的存在，他們最終的債務(wù)負(fù)擔(dān)也要有政府來(lái)負(fù)擔(dān)。

三、地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

地方政府債務(wù)的規(guī)模擴(kuò)大，在一定程度上綁架了國(guó)家的財(cái)政政策，以至于國(guó)家在制定財(cái)政政策與貨幣政策時(shí)，不得不考慮地方的負(fù)債率。同時(shí)，地方政府負(fù)債增加后，會(huì)形成對(duì)資金的強(qiáng)烈需求，資金的供不應(yīng)求會(huì)導(dǎo)致利率上升。而政府的收入也主要來(lái)源于稅收，因此會(huì)在無(wú)形之中增加企業(yè)和家庭的負(fù)擔(dān)。再由于中國(guó)存在著城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)，地方政府債務(wù)將主要用于城市的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這也無(wú)疑會(huì)擴(kuò)大我國(guó)的城鄉(xiāng)差距。

四、赤字財(cái)政政策的“擠出效應(yīng)”分析

增加財(cái)政支出必然會(huì)出現(xiàn)政府同私人部門(mén)爭(zhēng)資源、爭(zhēng)人才、爭(zhēng)市場(chǎng)現(xiàn)象，在資源并不充裕的情況下，使原用于私人部門(mén)的資源，轉(zhuǎn)而用于公共領(lǐng)域，減少了私人投資。發(fā)行國(guó)債后，在貨幣市場(chǎng)上會(huì)形成國(guó)債與公司債券等競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)資金的現(xiàn)象，私人投資會(huì)因?yàn)榻璨坏劫Y金而被擠出市場(chǎng)。另外，增發(fā)國(guó)債和擴(kuò)大財(cái)政赤字都擴(kuò)大了政府支出的規(guī)模，增加了政府對(duì)資源的占有和控制，相應(yīng)減少了企業(yè)和個(gè)人對(duì)資源的占有和控制，削弱了企業(yè)和個(gè)人參與市場(chǎng)投資的競(jìng)爭(zhēng)力，從而把企業(yè)和個(gè)人“擠出”了投資市場(chǎng)。李振躍[3]（2014年）就用SVAR模型驗(yàn)證了我國(guó)擴(kuò)張性的財(cái)政政策可以增加產(chǎn)出，但是對(duì)國(guó)內(nèi)私人消費(fèi)具有擠出效應(yīng)。

五、赤字和國(guó)債引發(fā)通脹風(fēng)險(xiǎn)分析

把公債收入用于投資總得來(lái)說(shuō)是一種擴(kuò)張性的財(cái)政政策，有可能誘發(fā)通貨膨脹，如果把公債收入用于經(jīng)濟(jì)建設(shè)投資，投資效益高于由于公債投資所帶來(lái)的貨幣擴(kuò)張量，它又會(huì)抑制通貨膨脹。[4]如果，央行在市場(chǎng)上大量收購(gòu)公債，那么市場(chǎng)上的流動(dòng)資金將會(huì)增加，會(huì)引起通貨膨脹;如果央行在市場(chǎng)上大量拋售公債，那么市場(chǎng)上的流動(dòng)資金將會(huì)減少，則會(huì)抑制通貨膨脹。

（一）國(guó)債償債率正逐步上升

國(guó)債償債率是指一國(guó)國(guó)債的當(dāng)年還本付息額占當(dāng)年財(cái)政收入的比重，它直接反映國(guó)債所引起的財(cái)政負(fù)擔(dān)問(wèn)題。這一指標(biāo)反映了國(guó)債發(fā)行規(guī)模與財(cái)政收入的適應(yīng)度，指標(biāo)值越低，說(shuō)明該國(guó)的財(cái)政償債能力越強(qiáng);指標(biāo)值越高，說(shuō)明中央政府支出的相當(dāng)一部分是用來(lái)償還債務(wù)的，償債能力越弱。國(guó)際公認(rèn)的警戒線(xiàn)為8%至10%。我國(guó)近十年來(lái)，隨著政府赤字和國(guó)家債務(wù)規(guī)模的膨脹，加之我國(guó)債務(wù)的債期較短，還未付息支出負(fù)擔(dān)驟然上升，國(guó)債償債率正在逐步逼近警戒線(xiàn)。2011年至2014年分別為7109.53億元，8445.02億元，9737.65億元，11104.40億元。當(dāng)前的國(guó)債運(yùn)行正在步入借新債還舊債的高度債務(wù)時(shí)期，可用于國(guó)家建設(shè)性的債務(wù)支出比重逐步下降，而且投資經(jīng)濟(jì)效益不佳，這就進(jìn)一步弱化和降低了未來(lái)政府的償債能力。

總之，政府一定要在防范財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)中起主導(dǎo)作用，提前做好防范，才能在我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑中做好準(zhǔn)備，減少市場(chǎng)的震蕩，保證人民的基本生活水平和消費(fèi)，將財(cái)政收支不平衡的風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

【參考文獻(xiàn)】

[1]弗朗索瓦， 沙奈.金融全球化[M].北京：中央編譯出版社， 2001. 99.

[2]郭慶旺， 賈俊雪.中國(guó)周期性赤字和結(jié)構(gòu)性赤字的估算[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)， 2004， （6）： 36-42.

[3]李振躍.我國(guó)財(cái)政政策對(duì)產(chǎn)出與消費(fèi)的影響--基于結(jié)構(gòu)性赤字的研究[J].宏觀經(jīng)濟(jì)研究， 2014， （6）： 58-62.

[4]曹新. 赤字、國(guó)債與通貨膨脹研究[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)學(xué)， 1995， （3）： 10-14.