任姝雅 郭蘭英

（北方工業(yè)大學 經(jīng)濟管理學院，北京 100144）

北京地區(qū)上市高新技術企業(yè)融資問題研究

任姝雅 郭蘭英

（北方工業(yè)大學 經(jīng)濟管理學院，北京 100144）

高新技術企業(yè)是知識與技術密集度高，成長空間大、帶動性強，對我國社會、經(jīng)濟發(fā)展有著深遠影響的前沿技術產(chǎn)業(yè)。高新技術企業(yè)已經(jīng)成為我國國民經(jīng)濟新的增長點和優(yōu)化區(qū)域經(jīng)濟結構的先導力量，在經(jīng)濟發(fā)展中具有重要作用。本文在概括闡述北京地區(qū)高新技術上市公司現(xiàn)狀的基礎上，分析了北京地區(qū)高新技術上市公司融資的現(xiàn)狀，提出了改進融資方式的建議。

北京地區(qū) 高新技術企業(yè) 上市現(xiàn)狀 發(fā)展分析

1 北京地區(qū)上市高新技術企業(yè)現(xiàn)狀

高新技術已經(jīng)成為我國經(jīng)濟發(fā)展主要的增長點，黨的十八大明確提出要推進高新技術產(chǎn)業(yè)化，深化科技體制改革，推動科技和經(jīng)濟緊密結合，加快建設國家創(chuàng)新體系，高新技術企業(yè)對國民經(jīng)濟增長的作用越來越大。

1988年5月經(jīng)國務院批準，北京建立了我國第一家新技術開發(fā)試驗區(qū)——中關村科技園區(qū)的前身。經(jīng)過20多年的發(fā)展建設，在中關村科技園區(qū)已經(jīng)聚集以聯(lián)想、百度為代表的高新技術企業(yè)近2萬家，形成了下一代互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)和新一代移動通信、衛(wèi)星應用、生物和健康、節(jié)能環(huán)保、軌道交通等六大優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)集群，集成電路、新材料、高端裝備與通用航空、新能源和新能源汽車等四大潛力產(chǎn)業(yè)集群和高端發(fā)展的現(xiàn)代服務業(yè)，成為首都跨行政區(qū)的高端產(chǎn)業(yè)功能區(qū)。據(jù)北京市科學技術委員會官網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)，至2015年3月底，北京市經(jīng)認定的高新技術企業(yè)已有10404家，占全國高新技術企業(yè)數(shù)量達20%，技術先進型服務企業(yè)76家，獲得2014-2016國家高新技術企業(yè)證書的1641家，北京轄區(qū)上市公司共244家，其中主板公司132家，中小板公司42家，創(chuàng)業(yè)板公司70家。在2014年國家火炬計劃重點的上市高新技術企業(yè)98家中北京地區(qū)占據(jù)了50多家，并且在近期的資料中顯示在最近等待上市的千家企業(yè)中有近700家都是北京的高新技術企業(yè)。

2 北京地區(qū)上市高新技術企業(yè)融資狀況

近年來我國高新技術產(chǎn)業(yè)獲得了較好發(fā)展，但與發(fā)達國家相比，無論在規(guī)模還是競爭力方面都處于弱勢地位，從融資方式與國外比較來看，也存在一些問題，主要表現(xiàn)為：

（1）政府財政資金扶持不均衡。國家大力推動高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展，對上市高新技術企業(yè)融資有一系列的扶持政策，使得上市高新技術企業(yè)在并不缺少資金的情形下，仍然獲得大額的專項資金扶持。例如，北京久其軟件股份有限公司年度2012至2014年度，確認政府補貼收入382萬元、335萬元和85萬元，北京北緯通信科技股份有限公司2012至2014年度，確認補貼收入133萬元、188萬元和614萬元，而民營北京綿世集團投資股份有限公司這項指標3年均為零。大多數(shù)民營的高新技術企業(yè)規(guī)模小、資金少、技術力量薄弱，加之存在嚴重的信息不對稱等問題，使得這些民營高新技術企業(yè)融資困難，存在一定的融資缺口，導致了新技術、新產(chǎn)品開發(fā)研究緩慢，科技成果產(chǎn)業(yè)化低。（2）從金融機構貸款難。商業(yè)銀行向客戶提供貸款，一般要有資產(chǎn)或權利的抵押，但高新技術企業(yè)無形資產(chǎn)比重較大，可用于抵押貸款的實物資產(chǎn)不足，因此，在企業(yè)成長的初級階段，金融機構認為貸款風險太高因而產(chǎn)生惜貸現(xiàn)象，即便企業(yè)能申請到一些貸款，往往期限也較短，不能獲得長期穩(wěn)定的資金支持。據(jù)一項調查顯示，中小型民營高科技企業(yè)想獲得銀行貸款的成功率不足10%。（3）有增資擴股的偏好。上市公司一般偏好通過原股東增加投資或吸收新股東投資認而增加企業(yè)的資本。這種融資方式的優(yōu)點在于能增加營運資金，從而增加研發(fā)技術和生產(chǎn)產(chǎn)品所帶來的收益，減輕負債。問題是如果不能保證對增加資金的使用有很大的獲利能力，有可能出現(xiàn)研發(fā)瓶頸或者技術難關難以攻克，導致資金損耗。擴股如果沒有價值鏈互補效應，不能產(chǎn)生安全、穩(wěn)定、超出成本的回報，對于現(xiàn)有股東幾乎全面是弊害，既要出錢又攤薄股權。

3 優(yōu)化北京地區(qū)上市高新技術企業(yè)融資的對策

（1）改善融資環(huán)境，完善相關政策。政府一方面應堅持加大對高新技術企業(yè)研究和開發(fā)資金投入的力度，積極鼓勵高新技術產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；但同時也要加大對高新技術企業(yè)研發(fā)資金的監(jiān)管力度，對上市公司的融資行為，建立約束機制和激勵機制，為高新技術企業(yè)的發(fā)展、效益和提升社會責任，創(chuàng)造良好的政策環(huán)境和市場環(huán)境。北京是國家定位的科技創(chuàng)新中心，對其他地區(qū)的科技創(chuàng)新與相關服務具有示范作用，政府應把各項工作做細、做實。（2）加強企業(yè)自身管理。企業(yè)在發(fā)展的不同階段應該采取不同的融資策略，在企業(yè)成立及發(fā)展的初期階段，由于企業(yè)規(guī)模還比較小，市場知名度、認可度都比較低，此時如果采取上市融資、發(fā)行債券融資等方式籌集資金的難度較大，籌資成本也會很高。因此，首先應該依靠股東出資，其次再借助于銀行貸款。雖然銀行貸款的門檻較高、期限較短、額度不大，利率較高，但籌資方便靈活，期限和類型較多，一般不涉及稅務、法律、產(chǎn)權風險，資金的使用效率較高。隨著現(xiàn)代科學、技術、信息、互聯(lián)網(wǎng)、經(jīng)營、管理等觀念的不斷創(chuàng)新，政府、行業(yè)組織、金融機構及其他有關機構的職能進一步到位，高新技術企業(yè)的發(fā)展迎來了更好的機遇。

［1］姚利輝，曹立新，劉桂.我國上市公司融資偏好探析［J］.湖南科技大學學報（社會科學版），2010（6）：90-93.

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［3］李雪靜.眾籌融資模式的發(fā)展探析［J］.上海金融學院學報，2013 （6）：73-75.

［4］柏亮.眾籌服務行業(yè)白皮書（2014）［M］.北京：中國經(jīng)濟出版社，2014.

課題：本文系2015年北京市大學生科學研究與創(chuàng)業(yè)行動計劃項目《北京地區(qū)高新技術企業(yè)發(fā)展問題研究》的部分成果。

任姝雅（1994—），女，北京人，北方工業(yè)大學2012級會計專業(yè)本科生；郭蘭英（1964—），女，山西盂縣人，本科，畢業(yè)于山西財經(jīng)學院，副教授，研究方向：財務會計。