作為農(nóng)商行，江陰銀行的各項財務指標都差強人意，不僅營收和利潤雙下降，而且不良率還持續(xù)上升，主要緣于中小企業(yè)在L型經(jīng)濟中的艱難處境

銀行扎堆上市補充資本，但是上市銀行的資產(chǎn)質量如何？是否值得投資？需要數(shù)據(jù)說話。作為三季度不良率最高的上市銀行，三季報也是江陰銀行（002807.SZ）上市以來的第一份財報。

不僅不良率居高不下，其他財務數(shù)據(jù)指標也紛紛下滑，這讓江陰銀行在上市銀行之中顯得格格不入。業(yè)績大降的原因是什么？不良率高企的真實狀況如何？遺憾的是，截至記者發(fā)稿時，《投資者報》并未收到江陰銀行對相關問題的回復。

唯一營收和利潤雙降的銀行

作為三季度唯一一家營業(yè)收入和凈利潤同比均下降的上市銀行，江陰銀行似乎對此早有預計。

數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度江陰銀行營業(yè)收入18.5億元，同比下滑0.97%；歸屬于上市銀行股東的凈利潤為5.1億元，同比下降6.51%。

而今年9月初，江陰銀行在《首次公開發(fā)行股票上市公告書》中稱，預計2016年1～9月本行營業(yè)收入為17.16億元至18.65億元之間，較上年同期下降0%～8%；歸屬于母公司的凈利潤為5.11億元至5.55億元，較上年同期下降0%～8%。由此看來，江陰銀行此前的預測數(shù)據(jù)和三季報實際經(jīng)營情況基本吻合。

三季報中，江陰銀行預計全年實現(xiàn)凈利潤7.49億～8.15億元，對應同比增長為-8%-0%。至于業(yè)績變動的主要原因，江陰銀行表示是整體宏觀經(jīng)濟形勢不佳，企業(yè)經(jīng)營環(huán)境變差所致。

據(jù)悉，江陰銀行前身是1987年成立的江陰市農(nóng)信社，2001年改制為農(nóng)商行，是全國首批三家農(nóng)村商業(yè)銀行之一，總部位于江蘇省江陰市，90%的業(yè)務和資產(chǎn)集中在江陰市。

江陰地區(qū)民營經(jīng)濟活躍，在全國縣級市中居前列，紡織、通用設備制造、精細化工等構成江陰市支柱產(chǎn)業(yè)，孕育上市公司已有36家，被譽為“中國資本第一縣”。雖然江陰地區(qū)銀行業(yè)競爭激烈，全國主要銀行都在江陰所有網(wǎng)點，但江陰銀行的存款份額20%，貸款份額18%，穩(wěn)居地區(qū)第一。

不過，由于客戶結構上堅持根植本土經(jīng)濟與民營的中小企業(yè)，作為主要客戶，中小企業(yè)貸款占到公司貸款70%以上，多數(shù)以1年內(nèi)的流動貸款為主，對于利率和資產(chǎn)質量高度敏感，受相關產(chǎn)業(yè)和宏觀經(jīng)濟大環(huán)境的影響，江陰銀行的業(yè)績波動更明顯。

居高的真相比想象的復雜

不過，相比營業(yè)收入和凈利潤的雙降，江陰銀行令投資者擔憂的還有資產(chǎn)質量，資產(chǎn)質量成為制約公司近幾年業(yè)績表現(xiàn)的核心因素。

截至三季度末，江陰銀行不良率2.42%，較二季度的2.21%，環(huán)比上升0.21%。成為上市新軍中不良率最高的代表（杭州銀行未披露），在22家上市銀行中成為不良率“第一高”。

數(shù)據(jù)顯示，即便是同一區(qū)域的南京銀行、江蘇銀行、無錫銀行、常熟銀行的今年三季報不良貸款率也才不過0.87%、1.43%、1.29%和1.41%。

此外，公司的撥備覆蓋率并不高，僅有172.84%，為9家城商行和農(nóng)商行中最低。三季度報告顯示，最高的是南京銀行為459.75%，其次是寧波銀行為368.75%。即使新上市銀行也都超過了200%。公司撥備覆蓋率顯示了公司規(guī)模未來釋放的增長空間。

據(jù)了解，江陰銀行的不良貸款主要來自于制造業(yè)和批零業(yè)的中小型企業(yè)，工業(yè)產(chǎn)值和房地產(chǎn)價格已在2015年先后轉正，帶動公司的客戶現(xiàn)金流改善和抵押物價值上升，緩解貸款質量壓力，但是業(yè)內(nèi)認為不良拐點仍需觀察。

順周期的特征在江陰銀行體現(xiàn)地較為明顯。過度依賴傳統(tǒng)對公業(yè)務，尤其是中小企業(yè)業(yè)務的貢獻也使其受區(qū)域影響較大。

截至三季度末，僅公司貸款和墊款（不含貼現(xiàn)）一項372億元就占公司總貸款的72.46%。除此之外，公司前三季度利息凈收入16.39億元，占營業(yè)收入的88.74%。

“當前銀行行業(yè)面臨整體利差收窄、凈利持續(xù)下降，面臨業(yè)內(nèi)其他金融機構搶奪業(yè)務份額，甚至還面臨互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的跨界競爭等多個難題，銀行不良率顯著升高，多家銀行采取多項舉措預防和化解風險，對于已出現(xiàn)逾期的不良貸款以探索資產(chǎn)證券化等方式予以處置。”格上理財研究員歐陽嵐對《投資者報》記者說。

但很顯然，轉型之路對江陰銀行來說仍很遙遠。

“江陰銀行以傳統(tǒng)的信貸業(yè)務為主，更容易受經(jīng)濟下行影響，而作為小銀行，風險管控能力相對較弱?！苯隳炽y行人士指出。

“上市無疑給銀行增添了很多的活力，給商業(yè)銀行補充了更多的資本金，這樣可以去拓展更多的業(yè)務，提高自身競爭力的同時，為銀行帶來了更多的利潤，其不良率會隨規(guī)模的擴張而下降。另外，上市也對商業(yè)銀行的監(jiān)管提出了更高的要求，這會促進商業(yè)銀行的決策更市場化，流程效率更優(yōu)化?！敝泻叫磐泻暧^策略總監(jiān)吳照銀表示。

“作為次新股，由于發(fā)行量較少，存量博弈主導，估值偏高，規(guī)模較小也有溢價。但是，對江陰銀行這樣資產(chǎn)質量、客戶結構等均處于劣勢的農(nóng)商行遇到當前經(jīng)濟‘L型，更應該提示增強抵御風險的能力，畢竟市場最后還是要看實力。”上述江浙銀行人士表示。