崔鵬

在市道動(dòng)蕩之時(shí)，讀者的來(lái)信就會(huì)變多。特別是最近房地產(chǎn)市場(chǎng)限購(gòu)，很多人想知道此時(shí)此刻是不是該投資了。

這些問(wèn)題基本可以分為兩類，第一類是讓我預(yù)期房地產(chǎn)市場(chǎng)受壓制后，股票市場(chǎng)什么時(shí)候能漲起來(lái)，投資股票一年能獲得多少收益，或者股市會(huì)漲到多少點(diǎn)。另一類是提問(wèn)中央決策層是不是已經(jīng)決定讓股市上漲，決策層用讓資本市場(chǎng)價(jià)格上漲的方式能不能對(duì)抗美元上漲……

首先非常感謝各位的來(lái)信。但是這些問(wèn)題我都沒(méi)有答案。

先說(shuō)那些希望知道指數(shù)會(huì)漲到多少的。的確，由于中國(guó)內(nèi)地股票市場(chǎng)一些公司的估值比較低，再加上現(xiàn)在流動(dòng)性相對(duì)充沛，接下來(lái)的一年，這些資產(chǎn)價(jià)格上漲的概率非常大。但是，誰(shuí)知道這些股票在人們不同的情緒中會(huì)賣個(gè)什么價(jià)錢。收益率和股市能上漲多少都是這個(gè)問(wèn)題。

其實(shí)我覺(jué)得這兩件事的邏輯順序應(yīng)該是反過(guò)來(lái)的。股市點(diǎn)數(shù)對(duì)投資者來(lái)說(shuō)有點(diǎn)像計(jì)時(shí)器。投資者更應(yīng)該像參加爬梯那樣，偶爾看一下時(shí)間，以免太晚而影響你回家；而不是像上下班一樣，看到時(shí)針指著六點(diǎn)，你就立刻提包離開。投資是件快樂(lè)的事，它總的來(lái)看更應(yīng)該像參加爬梯。

當(dāng)然預(yù)測(cè)股票市場(chǎng)的點(diǎn)位是徒勞的，那就像是比一比誰(shuí)更蠢的比賽，建議不夠蠢的人不要參加。

第二類問(wèn)題，關(guān)于那些復(fù)雜的決策層的宏觀政策。你關(guān)注它們對(duì)投資當(dāng)然是有用處的，但是從大家的問(wèn)題來(lái)看，這些公司人可能陷入了一種“放大過(guò)敏癥”。

關(guān)于“放大過(guò)敏癥”，我可以舉個(gè)自己的例子—我的一次不成功的戀愛(ài)。好家伙，我對(duì)一個(gè)杭州的女孩一見鐘情。由于我們不在一個(gè)城市，這種異地戀非常辛苦。我很珍惜她在每個(gè)星期的幾次通話中（當(dāng)時(shí)還沒(méi)有智能手機(jī)）對(duì)我透露的一些信息，然后根據(jù)這些信息揣測(cè)她當(dāng)時(shí)的狀態(tài)以及我怎樣才能討她喜歡。

一見鐘情導(dǎo)致激素分泌過(guò)剩，然后異地戀。這就是戀愛(ài)中的“放大過(guò)敏癥”的產(chǎn)生條件。其實(shí)那個(gè)女孩和其他人沒(méi)什么太大不同，也是一日三餐，以及吃喝拉撒睡。但是我這個(gè)異地戀者把她無(wú)意間透露的生活信息放大了，以為她隨機(jī)透露的信息都是她生活中最具標(biāo)志性的信息，而且誤以為她生活中最重要的事是和我的關(guān)系—在我的概念中，她是個(gè)“戀愛(ài)人”。

而實(shí)際上，根本不是那么回事。我由于不知道這個(gè)女孩除了和我的關(guān)系之外的其他問(wèn)題在她生活中的權(quán)重，所以對(duì)她隨機(jī)信息的表意分析（以為是以戀愛(ài)為核心的）全都扭曲了。因此，根據(jù)我領(lǐng)會(huì)她的意思而作出的反應(yīng)也都是有問(wèn)題的。

這里我有兩個(gè)錯(cuò)的地方，第一，我對(duì)被分析標(biāo)的的權(quán)重分配不夠了解，第二，我不應(yīng)該敏感地因?yàn)檫@些分析做出改變，這是因?yàn)榕⑼ǔ２幌矚g那種變來(lái)變?nèi)サ膫窝b完美者?？傊@是一場(chǎng)失敗的戀愛(ài)。

那些聰明的投資者分析宏觀政策時(shí)往往也會(huì)出現(xiàn)這種異地戀者容易有的毛病。那些投資者因?yàn)樽约涸谕顿Y，所以會(huì)把經(jīng)濟(jì)決策層的一些政策都想象成是針對(duì)股票投資的。再加上對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況不那么了解，所以也不了解中央決策層面對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的權(quán)重分配。這樣，很多投資者根據(jù)宏觀政策分析得出的結(jié)論都是有問(wèn)題的，作出的判斷也都無(wú) 效。

不要說(shuō)普通投資者，即使是頂級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的投資判斷也往往失準(zhǔn)（這也是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家很少有靠投資，而更多是靠寫書致富的原因）。這種通過(guò)分析宏觀政策而得出精準(zhǔn)投資決策的行為是根本不必要的，投資者只要做到模糊正確就可以了。