路思遠

摘要：國家統(tǒng)計局從2016年1月起，對CPI構(gòu)成分類及相應(yīng)權(quán)重進行了調(diào)整。由于CPI構(gòu)成權(quán)重是對CPI走勢預(yù)測的重要前提，而國家統(tǒng)計局并沒有公布新權(quán)重的具體數(shù)據(jù)，因此本文依據(jù)國家統(tǒng)計局公布的權(quán)重變動幅度，以及各分項對CPI的貢獻度變化等可得信息，對CPI構(gòu)成項目權(quán)重進行了估算，并且在此基礎(chǔ)上對2016年CPI走勢進行了預(yù)測，初步預(yù)判2016年CPI年漲幅為2.4%～2.5%。

關(guān)鍵字：CPI 權(quán)重 通脹預(yù)測

根據(jù)五年一調(diào)的慣例，同時根據(jù)居民消費結(jié)構(gòu)等變化，國家統(tǒng)計局從2016年1月起，對CPI構(gòu)成分類及相應(yīng)權(quán)重進行了調(diào)整。

CPI大類及構(gòu)成變化

在本次CPI構(gòu)成項目調(diào)整中，國家統(tǒng)計局將煙酒和原食品大類合并為“食品煙酒”，另外新增“其他用品和服務(wù)”大類，一并一增之后，CPI籃子大類數(shù)量仍維持八個不變。

CPI權(quán)重變化

由于CPI構(gòu)成權(quán)重是對CPI走勢預(yù)測的重要前提，而國家統(tǒng)計局并沒有公布新權(quán)重分布情況，因此下文將依據(jù)統(tǒng)計局公布的權(quán)重變動幅度，以及各分項在上一輪基期以及本輪基期對CPI的貢獻度變化等可得信息，對CPI籃子的八大類構(gòu)成權(quán)重進行估算。

根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，1月份“食品煙酒”同比漲幅3.6%，對CPI同比貢獻1.07%，因此可推算出新“食品煙酒”項占CPI的比重為29.7%。

國家統(tǒng)計局網(wǎng)站發(fā)表的《國家統(tǒng)計局城市司負責(zé)人就CPI基期輪換接受中國信息報專訪》一文顯示，“與上輪基期相比，本輪基期的食品煙酒權(quán)數(shù)下降3.4個百分點（其中，舊口徑食品權(quán)數(shù)下降3.2個百分點），生活用品及服務(wù)權(quán)數(shù)下降1.1個百分點；居住權(quán)數(shù)上升2.2個百分點，交通和通信權(quán)數(shù)上升1.1個百分點，醫(yī)療保健權(quán)數(shù)上升1.3個百分點，其他分類權(quán)數(shù)變動相對較小。”

根據(jù)上一輪2011—2015年基期期間八大類的權(quán)重（根據(jù)當(dāng)期各大類同比及其對CPI同比的貢獻率推算出的權(quán)重平均值），以及上述新聞稿和專訪中公布的權(quán)重變化率，測算新一輪基期即2016—2020年CPI的八大類權(quán)重如表2所示。

根據(jù)初步匡算結(jié)果，本輪基期的食品權(quán)重從原有的31.4%被大幅下調(diào)至26%，相應(yīng)非食品權(quán)重則由原有的68.6%上調(diào)至74%，其中新增的“其他用品及服務(wù)”大類占比并不高，僅約2.2%。這一變化與現(xiàn)階段居民消費結(jié)構(gòu)變動相適應(yīng)。

此次權(quán)重調(diào)整中，價格漲幅較為明顯、波動相對較大的食品大類權(quán)重被顯著調(diào)低，可能導(dǎo)致2016年CPI漲幅在數(shù)據(jù)上進一步降低、波動變得更平穩(wěn)。需注意的是，上述權(quán)重數(shù)據(jù)是在現(xiàn)有可得信息下所做的初步匡算，后期仍需根據(jù)統(tǒng)計局公布的后續(xù)信息繼續(xù)調(diào)整和完善估算方法及結(jié)果。

3月10日，國家統(tǒng)計局公布了2月CPI數(shù)據(jù)，同比漲幅為2.3%，超出市場預(yù)期，時隔半年重回“2時代”。我們利用統(tǒng)計局公布的2月份八大類同比價格變動及總同比變動情況，對上文推算的新權(quán)重數(shù)據(jù)進行初步驗證。2月份，食品煙酒價格同比上漲5.8%；醫(yī)療保健、衣著、居住、教育文化和娛樂、其他用品和服務(wù)、生活用品及服務(wù)價格分別上漲2.8%、1.6%、1.3%、0.9%、0.4%、0.3%，交通和通信價格下降1.6%。

由于八大類中，統(tǒng)計局僅公布“食品和煙酒”項對CPI的貢獻（2月份該項促使CPI上漲約1.74個百分點），因此第一步，首先用其驗證前文測算的“食品和煙酒”項新權(quán)重29.7%是否合理。由于5.8%×29.7%≈1.723%，同統(tǒng)計局公布的貢獻率1.74%較為接近，因此可以認為前文的匡算結(jié)果相對合理。

第二步，驗證其他七類新權(quán)重匡算結(jié)果是否合理。由于∑（八大類各類2月同比×各類新權(quán)重估值）=2.389%，與統(tǒng)計局公布的2月總同比漲幅2.3%較為接近，因此可以認為，前文對其他各類的權(quán)重匡算結(jié)果對于新基期下CPI的測算有一定參考價值。

此外，還需注意的問題是：在原“食品”口徑中占比較大1的“在外餐飲”，以及“茶和飲料”被剔除出新“食品”口徑，雖仍保留在CPI籃子內(nèi)，但被分流入其他七個類別，這對后期CPI的預(yù)測是否有影響，仍待進一步確認。當(dāng)然這一細節(jié)對于CPI數(shù)據(jù)的影響應(yīng)僅為變動幅度上的輕微影響，而不會引起趨勢性、方向性的誤判。

2016年CPI變動預(yù)測

根據(jù)前文匡算的CPI本輪基期權(quán)重（食品26%、非食品74%），以及2002—2014年各月食品、非食品環(huán)比變化規(guī)律和2015年環(huán)比變動整體下移、波動幅度變低的通脹“新常態(tài)”，利用定基環(huán)比方法，測算得到2016年度CPI同比漲幅均值在2.4%～2.5%，較此前預(yù)期有所上調(diào)。

從年內(nèi)變化形態(tài)看：2016年1月的CPI同比增長1.8%可能為年內(nèi)最低點；此后幾個月CPI同比將處于上漲通道，第一個年內(nèi)高點可能在5月或6月出現(xiàn)，隨后CPI同比將有所下行，第二個年內(nèi)低點可能在8月或9月出現(xiàn)，此后CPI再度上行，第二個年內(nèi)高點可能在節(jié)假日和購物節(jié)效應(yīng)疊加的10月或11月出現(xiàn)（見圖1）。（本文僅代表作者個人觀點，不代表所在機構(gòu)觀點）