羅雪峰

雖然結(jié)合一二季度披露的前十大重倉(cāng)股變動(dòng)情況來(lái)看，基金在A股市場(chǎng)的調(diào)倉(cāng)并無(wú)大的失誤，但在大方向上錯(cuò)失港股機(jī)會(huì)卻是公司必須面對(duì)和改進(jìn)的環(huán)節(jié)

8月31日，深交所召集市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)，從業(yè)務(wù)和技術(shù)層面對(duì)“深港通”進(jìn)行了一輪培訓(xùn)。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出，此舉再次指向深港通的保障開(kāi)通，業(yè)務(wù)和技術(shù)準(zhǔn)備將在11月中旬全部完成。顯然，深港通已經(jīng)箭在弦上。

深港通的呼之欲出，令投資者對(duì)“滬港深”基金充滿期待。但《投資者報(bào)》對(duì)全市場(chǎng) “滬港深”基金進(jìn)行系統(tǒng)排查發(fā)現(xiàn)，盡管基金名稱中都含有“滬港深”字樣，但今年以來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻差異較大。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，得益于港股今年表現(xiàn)不錯(cuò)，滬港深基金中，今年以來(lái)復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率超過(guò)10%的不在少數(shù)，但也有個(gè)別復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為負(fù)數(shù)的產(chǎn)品。

同為“滬港深”基金，彼此投資范圍接近，為何在規(guī)模、業(yè)績(jī)方面相差如此之大？目前，業(yè)績(jī)落后的“滬港深”基金是因?yàn)檎{(diào)倉(cāng)失誤，還是別的什么原因？是不是當(dāng)前業(yè)績(jī)暫時(shí)落后的基金投資者就不能信任？

帶著這些持有人關(guān)心的問(wèn)題，《投資者報(bào)》記者第一時(shí)間采訪了在“滬港深”基金中明顯落后的安信新常態(tài)滬港深基金。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至8月31日，安信新常態(tài)滬港深精選今年以來(lái)虧損8.84%，且規(guī)模只有0.33億元。

“安信新常態(tài)今年以來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)整體尚可。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，安信新常態(tài)2016年以來(lái)的投資業(yè)績(jī)?cè)?47只普通股票型基金之中排名第60位，屬于行業(yè)中上水平。在2015年12月23日至2016年1月28日A股市場(chǎng)暴跌（‘熔斷）期間，安信新常態(tài)滬港深精選在130只成立于2015年四季度之前（考慮新基金建倉(cāng)期因素）的普通股票型基金之中排名第32，表現(xiàn)出不俗的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。由于該類型基金倉(cāng)位始終較高，因此，風(fēng)險(xiǎn)控制能力也是選股能力的體現(xiàn)?！卑残呕鹣嚓P(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)說(shuō)。

今年以來(lái)虧損超8%

業(yè)績(jī)墊底“滬港深”

如果與普通股票型基金比較，安信新常態(tài)滬港深精選的業(yè)績(jī)看上去似乎尚可。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，該產(chǎn)品今年以來(lái)虧損8.84%，在147只普通股票型基金之中排名第65位，屬于行業(yè)中上水平。同期滬深300指數(shù)下跌了10.81%，普通股票型基金平均虧損9.18%。但這樣的成績(jī)，放在可比的9只“滬港深”基金中卻排名墊底。

“安信新常態(tài)屬于普通股票型基金，按照法規(guī)規(guī)定本基金的股票倉(cāng)位為80%～95%。而排名靠前的幾只‘滬港深基金，不但成立時(shí)間較晚，而且屬于靈活配置型基金，股票投資占基金資產(chǎn)的比例為0～95%。因此，從這個(gè)層面來(lái)說(shuō)，高倉(cāng)位的普通股票型基金和可以‘空倉(cāng)的靈活配置型基金是不適合進(jìn)行比較的。理論上，靈活配置型基金可以通過(guò)倉(cāng)位控制進(jìn)行擇時(shí)，但普通股票型基金對(duì)此無(wú)能為力。2016年以來(lái)市場(chǎng)總體表現(xiàn)是‘大跌—震蕩，尤其年初出現(xiàn)了極端行情，至今上證指數(shù)的累計(jì)跌幅也在15%左右。在這樣的背景下，兩只產(chǎn)品在設(shè)計(jì)上的差異對(duì)投資業(yè)績(jī)的影響非常顯著?！睂?duì)于業(yè)績(jī)墊底當(dāng)下“滬港深”的說(shuō)法，安信基金上述負(fù)責(zé)人這樣解釋。

管理人比較會(huì)“賣股票”

調(diào)倉(cāng)并無(wú)大的失誤

如果只和A股基金對(duì)比，8.84%的虧損數(shù)據(jù)表現(xiàn)還行，說(shuō)明倉(cāng)位限制不是主要問(wèn)題，甚至在調(diào)倉(cāng)換股上，該基金還有自己的特點(diǎn)。

結(jié)合一二季度披露的前十大重倉(cāng)股變動(dòng)情況來(lái)看，《投資者報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，安信新常態(tài)滬港深調(diào)倉(cāng)并無(wú)大的失誤。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，安信新常態(tài)滬港深精選二季度重倉(cāng)股為蘇交科、科大訊飛、久立特材、維爾利、恒生電子、東方網(wǎng)力、西藏城投、銀邦股份、思創(chuàng)醫(yī)惠、邁克生物；一季度重倉(cāng)股為眾和股份、科大訊飛、應(yīng)流股份、西藏礦業(yè)、貴州茅臺(tái)、煉石有色、恒生電子、蘇交科、澳洋科技、正海磁材。

兩相對(duì)比之后，不難發(fā)現(xiàn)二季度賣出了眾和股份、應(yīng)流股份、西藏礦業(yè)、貴州茅臺(tái)、煉石有色、澳洋科技、正海磁材；買進(jìn)了久立特材、維爾利、東方網(wǎng)力、西藏城投、銀邦股份、思創(chuàng)醫(yī)惠、邁克生物。

另外，結(jié)合盤面來(lái)看，截至8月31日，其二季度賣出的7只個(gè)股中，眾和股份、西藏礦業(yè)、應(yīng)流股份、正海磁材年初至今仍然分別下跌10.94%、22.66%、30.81%、9.09%。

值得一提的是，這4只個(gè)股近60日分別下跌32.18%、24.47%、12.27%和15.8%，對(duì)比這兩組數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，安信新常態(tài)滬港深精選對(duì)這4只個(gè)股的賣出時(shí)機(jī)把握得不錯(cuò)，避免了后市的加速下跌。

不過(guò)，二季度賣出的貴州茅臺(tái)、澳洋科技則稍顯過(guò)早，澳洋科技近60日上漲7.24%；貴州茅臺(tái)近60日上漲14.61%。顯然，從賣出股票的時(shí)機(jī)來(lái)看，基金管理人的調(diào)倉(cāng)并無(wú)大的失誤。

那么墊底“滬港深”的主要原因，實(shí)際上是踏空了港股。在大方向的布局上，落后于其他“滬港深”基金。

買入股票能力還需提升

尋找符合投資邏輯標(biāo)的

另外，安信新常態(tài)滬港深精選買股票的能力相對(duì)而言還需有所提升。

同樣結(jié)合盤面表現(xiàn)來(lái)考察，其二季度買進(jìn)7只重倉(cāng)股。截至8月31日，東方網(wǎng)力、思創(chuàng)醫(yī)惠、邁克生物近60日分別下跌8.77%、2.34%、17.49%。顯然，這三只個(gè)股買進(jìn)的時(shí)機(jī)并不恰當(dāng)。而維爾利、西藏城投這兩只個(gè)股目前處于停牌階段，復(fù)牌后的走勢(shì)目前很難判斷，但從資金使用效率來(lái)看，顯然較為不利。

雖然減分項(xiàng)較多，但也還是有加分項(xiàng)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，安信新常態(tài)滬港深精選二季度買進(jìn)的銀邦股份近60日上漲25.7%；久立特材近60日上漲14.52%。

“藍(lán)雁書、袁瑋兩位基金經(jīng)理接手本基金的時(shí)間均不足一年，短的只有幾個(gè)月，短期的市場(chǎng)表現(xiàn)不確定性很大，短期基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也不足以完整體現(xiàn)基金經(jīng)理的投資管理能力。但他倆都具有豐富的投資研究經(jīng)驗(yàn)，且均在我司任職超過(guò)5年（含籌備期），團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性很好。”安信基金負(fù)責(zé)人告訴《投資者報(bào)》記者。

公司還表示，將認(rèn)真對(duì)待、深度調(diào)研“滬港通”，充分運(yùn)用這個(gè)產(chǎn)品靈活的AH股市場(chǎng)倉(cāng)位特點(diǎn)，積極尋找符合我們投資邏輯的標(biāo)的，努力為投資者創(chuàng)造可觀的回報(bào)。