李雪仁　付鵬

最近在國內(nèi)，一談起P2P，很多人的第一反應(yīng)就是：誰又跑路了？而反觀P2P發(fā)展較早的美國，其P2P的發(fā)展卻呈現(xiàn)截然不同的“態(tài)勢”，“跑路”之說似乎與美國P2P平臺絕緣，這其中原因何在？

不跑路的美國P2P

經(jīng)過仔細(xì)研究，不難發(fā)現(xiàn)，美國的P2P平臺之所以沒有出現(xiàn)“跑路”，原因概括起來有以下幾方面。

第一，市場環(huán)境筑起護城墻。在美國，P2P網(wǎng)貸行業(yè)受到美國證券交易委員會（SEC）的嚴(yán)厲監(jiān)管，其復(fù)雜的透明化披露手續(xù)、高額的保障金、巨額的注冊成本、煩瑣的流程……都是P2P行業(yè)難以逾越的屏障。

第二，高準(zhǔn)入讓人望而卻步。美國證券交易委員會（SEC）的注冊要求設(shè)立了很高的市場準(zhǔn)入門檻，新參與者必須符合這些標(biāo)準(zhǔn)才能合法地進入P2P市場。在接受SEC監(jiān)管之后，P2P網(wǎng)貸平臺每天需向SEC至少提交一次報告。

第三，法律架構(gòu)無可乘之機。美國關(guān)于P2P監(jiān)管架構(gòu)的復(fù)雜程度超乎想象，根據(jù)Chapman&CutlerLLP 2014年4月《白皮書》的不完全統(tǒng)計，這一監(jiān)管架構(gòu)涵蓋了美國的幾十項法律、法案、法規(guī)（見下頁表）。

第四，持續(xù)的信息披露機制。首先，SEC要求P2P網(wǎng)貸平臺對所發(fā)行的收益權(quán)憑證和對應(yīng)的借款信息做全面的披露，并且信息變更需要進行動態(tài)披露，從而形成一種“持續(xù)的信息公開披露機制”。其次，美國證券交易委員會對P2P網(wǎng)絡(luò)平臺的發(fā)行說明書及相關(guān)材料進行審核，以保障投資者能夠獲得決策的信息。如果網(wǎng)絡(luò)借貸平臺發(fā)行說明書的遺漏、錯誤等引致?lián)p失，投資者可以對其進行追責(zé)。最后，監(jiān)管部門要求借款人的信息真實性要高，同時，要求交易必須公平。

第五，社會信用體系是核心。美國的社會信用體系是以個人信用制度為基礎(chǔ)，具有完善的個人信用檔案登記制度、規(guī)范的個人信用評分機制、嚴(yán)密的個人信用風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)和管理辦法及健全的信用法律體系。

中美P2P的差異

通過前文分析可以看出，美國P2P網(wǎng)貸平臺在整個交易流程中僅作為一個信息中介而存在，投資者主要依據(jù)借款方的FICO信用評級分?jǐn)?shù)對投資者進行信用評估，平臺對投資活動不進行擔(dān)保。

相比較于美國市場的情形，我國國內(nèi)的情況則有很大不同。國內(nèi)火爆的P2P網(wǎng)貸市場目前建立在一個幾乎無準(zhǔn)入門檻、無行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、無政策監(jiān)管的“三無”環(huán)境中，幾乎沒有任何金融背景的企業(yè)甚至都能借助于互聯(lián)網(wǎng)P2P網(wǎng)貸市場分得一杯羹。

這其中除了相關(guān)法律監(jiān)管不完善之外，最核心的問題還是國內(nèi)個人信用體系的嚴(yán)重缺失，導(dǎo)致絕大多數(shù)平臺在線上無法準(zhǔn)確判斷借款人的身份真?zhèn)我约斑€款能力，只能到線下獲取借款人。

可以看出，中美之間金融市場化程度以及政策環(huán)境等因素的不同導(dǎo)致同樣是P2P，但卻在中美市場上呈現(xiàn)出截然不同的發(fā)展態(tài)勢。這同時也折射出國內(nèi)存在諸多不利因素，如金融市場化程度低、社會征信體系極不完善、政策不明朗等問題。

專業(yè)從業(yè)人員稱，P2P網(wǎng)貸之所以在兩個國家差距如此之大，其重要原因是：P2P網(wǎng)貸在美國以慈善為導(dǎo)向，在中國體現(xiàn)的是商業(yè)利益。

在中美兩國市場環(huán)境差異化比較大的今天，我們不得不承認(rèn)國內(nèi)的P2P市場無論是從市場環(huán)境還是監(jiān)管強度乃至整個行業(yè)的發(fā)展程度上來講都是落后于美國的。但是所有的新生事物的發(fā)展都是曲折的。隨著市場監(jiān)管的加強和行業(yè)的成熟，我們應(yīng)該相信，國內(nèi)P2P行業(yè)會逐步走上正軌。中國需要健康、公正的金融體系

什么叫公正？有兩層含義。

第一層，社會財富的分配向底層民眾傾斜，抑制上層人群的膨脹，從而刺激全社會消費潛力。

第二層，社會財富獎賞勞動、智慧和價值創(chuàng)造，而非獎賞坑蒙拐騙、資本運作和制度套利。

然而，在全民理財和全民并購的狂潮中，受損的是那些將養(yǎng)老儲蓄投向跑路P2P平臺的中老年投資者和將工作積攢投向股市的白領(lǐng)，是全社會所有持幣的人，因為貨幣的泛濫和資產(chǎn)的升值使現(xiàn)金連年縮水，得益的正是那些踩著法律紅線玩弄坑蒙拐騙、資本運作和制度套利的人。

一個健康、公正的金融體系，是遏制互聯(lián)網(wǎng)金融亂象，促進行業(yè)持續(xù)、健康發(fā)展的重要抓手，也是確保民眾享有現(xiàn)代、安全、便捷的金融服務(wù)的首要前提。