董希淼

4月10日前后，不少商業(yè)銀行網(wǎng)點(diǎn)被黑壓壓的人群“占領(lǐng)”，大爺大媽們打起地鋪通宵排隊(duì)，翹首以盼。就這樣，不少人還是空手而歸，滿臉失望……

這情形，比iPhone剛上市時(shí)還夸張。大概也只有春節(jié)前火車站售票處的搶購場(chǎng)面，才能與之相比。那么問題來了，他們到底在搶什么寶貝？

原來，他們搶的，是今年銀行在代理銷售的首期電子式儲(chǔ)蓄國債。

在很多“90后”的字典里，可能很難找到國債這個(gè)詞了。國債是債券的一種，是指由財(cái)政部代表中央政府為籌集財(cái)政資金向社會(huì)公開發(fā)行的國家債券，是在一定時(shí)期中央政府向投資者承諾支付利息和到期償還本金的債權(quán)憑證。2016年國債發(fā)行計(jì)劃見右表。

4月10日，是本期國債銷售的第一天。不少中老年投資者早早就備好“糧草”，提前一天去銀行熬夜守候。但是，電子式圍債除了在銀行網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行銷售外，也可通過網(wǎng)上銀行購買。由于網(wǎng)銀和柜臺(tái)同時(shí)開售，部分銀行網(wǎng)點(diǎn)甚至來不及賣出一筆，就發(fā)現(xiàn)額度已被全部搶光。

那么，通過網(wǎng)銀渠道就能順利搶到嗎？據(jù)說，此期國債剛開賣時(shí)，有人迅速點(diǎn)擊鼠標(biāo)搶購，系統(tǒng)還是顯示額度已經(jīng)沒有，前后不超過兩分鐘，完全又是秒殺的節(jié)奏。

當(dāng)天上午10點(diǎn)，此期電子式儲(chǔ)蓄國債最高400億元的額度全部售罄。搶到的人暗暗慶幸，搶不到的不禁感嘆：“這買國債怎么跟搶春運(yùn)火車票一樣，不但拼體力還拼‘人品?！?/p>

近年來，在金融脫媒、利率市場(chǎng)化等多重因素影響下，銀行存款分流趨勢(shì)不斷加劇，而隨著網(wǎng)絡(luò)渠道替代率不斷上升，銀行網(wǎng)點(diǎn)很久沒有過這么熱鬧的景象了。 “要是客戶來網(wǎng)點(diǎn)存款有這么踴躍就好了”，某銀行員工心想。

那么問題出現(xiàn)了，為什么這次國債會(huì)如此受追捧？

大家認(rèn)為，目前理財(cái)市場(chǎng)低迷，國債是普通百姓理財(cái)?shù)目孔V選擇。從收益看，本次3年期國債利率4%，5年期的利率4.42%，高于銀行同檔次的定期存款，與年化收益率普遍低于4%的銀行理財(cái)產(chǎn)品相比，具有一定優(yōu)勢(shì)。從門檻看，國債100元起買，門檻遠(yuǎn)低于大額存款的30萬元及理財(cái)產(chǎn)品的5萬元。從風(fēng)險(xiǎn)看，國債的背后是國家信用，百姓信得過，尤其是中老年人深信不疑。當(dāng)然，國債的投資期限較長，但在降息通道下，很多人認(rèn)為這能鎖定收益，缺點(diǎn)反而變?yōu)閮?yōu)點(diǎn)?？傊?，國債現(xiàn)在成了渾身都是寶的“香餑餑”。

說到這里，不少人還以為，是因?yàn)槟壳肮墒胁痪皻?、網(wǎng)絡(luò)理財(cái)平臺(tái)不靠譜，以中老年人為主的投資者才選擇國債。其實(shí)，真相并不完全是這樣。筆者前幾年在某大型銀行擔(dān)任支行行長時(shí)，每次國債銷售，這些投資者也都是一批批前來搶購的，網(wǎng)點(diǎn)門口排起的長隊(duì)并不亞于此次。

作為風(fēng)險(xiǎn)低、收益穩(wěn)的固定收益類產(chǎn)品，國債一直是中老年投資者眼里的“靠譜青年”。當(dāng)然，國債并不只是適用于中老年人。對(duì)于一些有現(xiàn)金管理需求的機(jī)構(gòu)投資者而言，國債具有成本低、收益好、安全性高、流通性強(qiáng)等特點(diǎn)，可以在一定程度上滿足其資產(chǎn)保值、增值需求。

當(dāng)然，無論是普通投資者還是機(jī)構(gòu)投資者，購買國債的意義遠(yuǎn)不止這些。他們投資國債，其實(shí)是一種資產(chǎn)配置的行為，而資產(chǎn)配置恰恰正是投資理財(cái)?shù)暮诵摹?/p>

近幾年來，無論股市還是樓市，推波助瀾地上漲和觸目驚心地下跌，既讓投資者既感受到了歡欣，也感受到了痛苦。事實(shí)上，無論投資哪一類資產(chǎn)，無論實(shí)際的投資收益情況如何，對(duì)于絕大多數(shù)普通投資者而言，其理財(cái)?shù)哪康亩际呛唵味嗨频模簩?shí)現(xiàn)個(gè)人資產(chǎn)的保值與增值，在可以承受的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)，實(shí)現(xiàn)投資收益最大化。

那么，是什么決定投資者的投資收益呢？美國學(xué)者研究表明：投資收益的91.5%由資產(chǎn)配置決定。國內(nèi)市場(chǎng)有效性不及美國市場(chǎng)，但相關(guān)研究的結(jié)論大多也支持70%左右的投資收益來自資產(chǎn)配置。

但在我國，大多數(shù)投資者缺乏資產(chǎn)配置的理念和行為。有人說股市要漲到8000點(diǎn)，砸鍋賣鐵將全部身家押寶股市；有人說P2P收益率很高，蜂擁而上全都去投資P2P；有人說泛亞模式很先進(jìn)，就把養(yǎng)老的錢都砸給泛亞……面對(duì)形形色色的理財(cái)產(chǎn)品和五花八門的投資渠道，老百姓理財(cái)投資要走出誤區(qū)，返璞歸真，最重要的就是要進(jìn)行資產(chǎn)配置，通過科學(xué)合理的資產(chǎn)配置達(dá)到理財(cái)投資目標(biāo)。而購買國債，在資產(chǎn)組合里配置一部分穩(wěn)健的理財(cái)產(chǎn)品，是進(jìn)行資產(chǎn)配置的樸素行為，值得肯定和學(xué)習(xí)。

前兩年，“余額寶”剛剛問世時(shí)，不少人以為這種模式天下無敵，甚至還認(rèn)為它將吞噬銀行全部活期存款……可是，現(xiàn)在呢？實(shí)際情況已經(jīng)不言自明。很多人在認(rèn)識(shí)和分析理財(cái)市場(chǎng)時(shí)，在看待和理解投資行為時(shí)，總是習(xí)慣站在自己的立場(chǎng)上，以自己的偏見去詮釋這個(gè)豐富多彩的世界。大爺大媽們瘋搶國債，并不是他們有多“LOW”，而是你完全不懂他們。

一滴水可以折射出太陽的光輝，但一滴水絕不是太陽。