譚慶美，周運(yùn)馨，徐華敏

(天津大學(xué) 管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)部，天津 300072)

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雙重上市對盈余質(zhì)量的影響研究

譚慶美，周運(yùn)馨，徐華敏

(天津大學(xué) 管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)部，天津 300072)

以A+H上市企業(yè)2003—2012年數(shù)據(jù)為樣本，同時(shí)選取A股上市企業(yè)作為對照組，分別以操縱性應(yīng)計(jì)利潤和線下項(xiàng)目衡量企業(yè)盈余質(zhì)量，采用分組對照和多元回歸方法，分析了雙重上市對盈余質(zhì)量的影響，并對綁定假說進(jìn)行了檢驗(yàn)。實(shí)證結(jié)果表明，雙重上市能夠顯著抑制企業(yè)通過操縱性應(yīng)計(jì)利潤實(shí)施盈余管理的行為，但未能改善企業(yè)通過線下項(xiàng)目對會(huì)計(jì)盈余進(jìn)行包裝的情況，卻對盈余質(zhì)量的積極效應(yīng)更強(qiáng)。研究結(jié)論不完全符合綁定假說。

雙重上市；盈余質(zhì)量；操縱性應(yīng)計(jì)利潤；線下項(xiàng)目

香港是著名國際金融中心，資本市場成熟，證券等監(jiān)管體制健全，國際投資者參與度高。截至2013年底，在中國大陸和香港兩地雙重上市的企業(yè)(以下簡稱A+H上市企業(yè))共計(jì)達(dá)到84家[1]。根據(jù)綁定假說，雙重上市企業(yè)能夠與上市地的環(huán)境綁定在一起，從而改善公司治理，更好地保護(hù)投資者特別是中小投資者的利益[2-6]。企業(yè)到成熟的海外市場上市后，企業(yè)管理層應(yīng)能更好地保護(hù)投資者利益，更加重視企業(yè)的盈余質(zhì)量和財(cái)務(wù)報(bào)告的穩(wěn)健性。企業(yè)可以采用不同的手段調(diào)整會(huì)計(jì)盈余，如通過非操縱性應(yīng)計(jì)利潤對會(huì)計(jì)盈余進(jìn)行調(diào)整，或利用線下項(xiàng)目對會(huì)計(jì)盈余進(jìn)行包裝，從而影響盈余質(zhì)量。盈余質(zhì)量的高低關(guān)系到利益相關(guān)者尤其是投資者基于會(huì)計(jì)信息的各項(xiàng)決策的正確性，高質(zhì)量的會(huì)計(jì)盈余，能夠保護(hù)利益相關(guān)者特別是中小投資者的利益。鑒于不同的文化背景和社會(huì)理念等原因，我國企業(yè)在大陸和香港兩地實(shí)施雙重上市對操縱性應(yīng)計(jì)利潤和線下項(xiàng)目可能會(huì)有不同的影響。因此，筆者將以A+H上市企業(yè)為研究對象，以僅在中國大陸上市的A股企業(yè)作為對照樣本，分別考察雙重上市對操縱性應(yīng)計(jì)利潤和線下項(xiàng)目的影響，并檢驗(yàn)企業(yè)雙重上市后盈余質(zhì)量的變化是否支持綁定假說。

1 文獻(xiàn)回顧與理論分析

綁定假說認(rèn)為，來自法律制度相對不完善國家或地區(qū)的企業(yè)到美國上市，在遵守美國證券交易所的規(guī)章制度時(shí)，必須承擔(dān)更加嚴(yán)格的信息披露責(zé)任，并接受投資者更加嚴(yán)厲的監(jiān)管，遏制管理層的侵占行為，限制控股股東獲取個(gè)人利益的行為，可以增強(qiáng)企業(yè)的自我約束，提高盈余質(zhì)量，保護(hù)中小股東的利益。根據(jù)綁定假說，到成熟的海外市場雙重上市，意味著企業(yè)主動(dòng)選擇更嚴(yán)格的上市要求和治理規(guī)則，表明企業(yè)愿意提高公司的治理質(zhì)量，以此來提高投資者對企業(yè)的信心。同時(shí)系統(tǒng)論觀點(diǎn)認(rèn)為，海外市場嚴(yán)格的上市資格和監(jiān)管程序?qū)﹄p重上市的企業(yè)具有更高的治理要求，包括對財(cái)務(wù)報(bào)告和信息披露的要求，以及獨(dú)立董事履行職責(zé)的要求等[7]。因此，根據(jù)綁定假說和系統(tǒng)論觀點(diǎn)，到成熟的海外市場雙重上市的企業(yè)比僅發(fā)行A股的企業(yè)具有更高的公司治理水平，對少數(shù)股東保護(hù)程度的加強(qiáng)和法律系統(tǒng)的完善能有效地限制企業(yè)內(nèi)部人員的權(quán)力，保護(hù)外部會(huì)計(jì)信息使用者的利益，進(jìn)而降低信息不對稱程度，提高盈余質(zhì)量。企業(yè)在中國大陸和香港雙重上市符合國際上普遍認(rèn)可的綁定假說。因?yàn)橄愀鄯蓪儆谄胀ǚㄏ担箨懫髽I(yè)赴香港上市，需要遵守其法律約束，而普通法系國家和地區(qū)能更好地保護(hù)少數(shù)股東權(quán)益[8]。香港投資者保護(hù)水平名列世界前茅，相比于內(nèi)地資本市場，香港資本市場更為成熟，投資者保護(hù)和法律執(zhí)行力更強(qiáng)[9]。而且，香港廉政公署擁有相當(dāng)獨(dú)立的執(zhí)法地位，能夠保證證券法律法規(guī)的有效執(zhí)行。大陸企業(yè)到香港市場雙重上市，能夠與香港資本市場的法律等環(huán)境綁定在一起，遵守其法律法規(guī)和準(zhǔn)則制度，接受更為嚴(yán)格的市場監(jiān)管和外部審計(jì)監(jiān)督，能更好地改善公司治理，加強(qiáng)對投資者特別是少數(shù)股東的保護(hù)，從而限制管理層或控股股東獲取私利的能力，減少通過會(huì)計(jì)手段實(shí)施盈余管理的活動(dòng)。此外，相比于中國大陸，香港資本市場的財(cái)務(wù)分析師更活躍、覆蓋率更高，更能全方位地對上市企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督。因此，在嚴(yán)格的法律法規(guī)和市場的雙重監(jiān)管下，企業(yè)更可能減少通過操縱性應(yīng)計(jì)利潤實(shí)施盈余管理的行為，從而提高盈余質(zhì)量?；谝陨戏治?，筆者提出假設(shè)1：

假設(shè)1 我國企業(yè)實(shí)施雙重上市能夠抑制企業(yè)通過操縱性應(yīng)計(jì)利潤改變盈余質(zhì)量的行為，符合綁定假說。

相對于企業(yè)正常的營業(yè)利潤，線下項(xiàng)目的大小可作為盈余質(zhì)量最為直接的衡量。而計(jì)入線下項(xiàng)目的關(guān)聯(lián)交易是我國上市企業(yè)為避免虧損而實(shí)施財(cái)務(wù)包裝的重要手段。隨著投資者財(cái)務(wù)知識水平和中國大陸資本市場監(jiān)管力度的提高，A股企業(yè)的線下項(xiàng)目越來越容易被識別，A股企業(yè)通過線下項(xiàng)目實(shí)施盈余管理的動(dòng)機(jī)減弱。一部分A股企業(yè)盈余操縱行為越來越隱秘，開始從線下項(xiàng)目管理逐步轉(zhuǎn)移到線上項(xiàng)目管理。另外，在香港上市的大部分大陸企業(yè)是由國有企業(yè)轉(zhuǎn)化而來，政府扶持力度較大，相比于僅在中國大陸上市的A股企業(yè)，A+H上市企業(yè)的政府補(bǔ)助等線下項(xiàng)目應(yīng)該較高。因此，中國大陸企業(yè)在香港資本市場上市并不能有效降低線下項(xiàng)目的規(guī)模，基于以上分析，筆者提出假設(shè)2：

假設(shè)2 我國企業(yè)實(shí)施雙重上市不能降低企業(yè)通過線下項(xiàng)目改變盈余質(zhì)量的行為，不符合綁定假說。

根據(jù)綁定假說，企業(yè)實(shí)施雙重上市必須承擔(dān)更加嚴(yán)格的信息披露責(zé)任，并接受投資者更加嚴(yán)厲的監(jiān)管，遏制管理層的侵占行為，限制控股股東獲取個(gè)人利益的行為。所以實(shí)施雙重上市的企業(yè)必然具有很強(qiáng)的自我約束力，愿意主動(dòng)減少運(yùn)用會(huì)計(jì)手段操縱利潤的行為。從雙重上市的動(dòng)機(jī)來看，主動(dòng)將自身置于更嚴(yán)格的市場環(huán)境中，實(shí)際上是想與其他只在中國大陸上市的A股企業(yè)相區(qū)別，表明自身具有高質(zhì)量的公司治理水平和更少的盈余管理行為，以提高自身的聲譽(yù)和投資者的信心。而A+H上市企業(yè)大部分為國有優(yōu)質(zhì)企業(yè)，政府補(bǔ)助力度大，但是增加了企業(yè)線下項(xiàng)目的規(guī)模，會(huì)給投資者傳遞企業(yè)進(jìn)行盈余管理的消極信號。因此，A+H上市企業(yè)增加線下項(xiàng)目規(guī)模的同時(shí)，會(huì)主動(dòng)降低通過會(huì)計(jì)手段操縱利潤的行為，以保證自身的盈余質(zhì)量，向外部信息使用者尤其是投資者發(fā)出積極的信號表明企業(yè)存在更少的盈余管理問題。基于以上分析，筆者提出假設(shè)3：

假設(shè)3 我國企業(yè)實(shí)施雙重上市降低企業(yè)操縱性應(yīng)計(jì)利潤的效應(yīng)大于企業(yè)通過線下項(xiàng)目包裝盈余質(zhì)量的效應(yīng)，即雙重上市對盈余質(zhì)量的積極影響更大。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 樣本選擇

筆者選擇A+H上市企業(yè)2003—2012年數(shù)據(jù)為研究對象，剔除金融保險(xiǎn)類上市企業(yè)及數(shù)據(jù)異常或缺失的企業(yè)后，共得到64家A+H上市企業(yè)的418個(gè)數(shù)據(jù)樣本。為了對比分析A股企業(yè)和A+H上市企業(yè)盈余質(zhì)量的區(qū)別，筆者同時(shí)選擇相匹配的A股企業(yè)作為對照樣本。借鑒LANG等[10]的研究，對照樣本按照如下規(guī)則選擇：①上市年份相同；②行業(yè)一致；③年末總資產(chǎn)規(guī)模最為接近。最終得到836個(gè)觀測值，所用數(shù)據(jù)均來源于國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫和巨潮資訊網(wǎng)，并經(jīng)整理計(jì)算得到。

2.2 變量選擇

2.2.1 盈余質(zhì)量

借鑒文獻(xiàn)[11]和文獻(xiàn)[12]的研究，分別選取操縱性應(yīng)計(jì)利潤和線下項(xiàng)目兩個(gè)指標(biāo)衡量盈余質(zhì)量。

(1)操縱性應(yīng)計(jì)利潤。LEUZ等[13]認(rèn)為，企業(yè)內(nèi)部人員能夠利用經(jīng)營決策權(quán)和財(cái)務(wù)報(bào)告選擇權(quán)來隱藏經(jīng)營績效，通過改變會(huì)計(jì)盈余的構(gòu)成來影響財(cái)務(wù)報(bào)告的穩(wěn)健性?；跈?quán)責(zé)發(fā)生制得到的應(yīng)計(jì)利潤分為操縱性應(yīng)計(jì)利潤和非操縱性應(yīng)計(jì)利潤兩部分，其中，操縱性應(yīng)計(jì)利潤是企業(yè)運(yùn)用會(huì)計(jì)手段故意對報(bào)告盈余進(jìn)行調(diào)整的部分，操縱性應(yīng)計(jì)利潤越大，盈余質(zhì)量越低，操縱性應(yīng)計(jì)利潤可表示為：

(1)

TAt=OPt-CFOt

(2)

式中：TAt為第t年的總體應(yīng)計(jì)利潤；At-1為第t-1年末的資產(chǎn)總額；ΔREVt為第t年?duì)I業(yè)收入的改變量；PPEt為第t年末的固定資產(chǎn)凈額；ROAt為第t年的總資產(chǎn)收益率；εt為隨機(jī)誤差項(xiàng)；OPt為第t年的營業(yè)利潤；CFOt為第t年的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量。通過對式(1)進(jìn)行分行業(yè)回歸，將所得到的各企業(yè)殘差作為操縱性應(yīng)計(jì)利潤的衡量指標(biāo)，記為DA。DA的數(shù)值越大，操縱性應(yīng)計(jì)利潤越大，盈余質(zhì)量越差。

(2)線下項(xiàng)目。線下項(xiàng)目是指利潤表中營業(yè)利潤以下的非核心收益，即營業(yè)外收支凈額。利用可操縱性應(yīng)計(jì)利潤操縱盈余只有短期效果，上市企業(yè)有通過線下項(xiàng)目進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)[14]，線下項(xiàng)目已成為我國上市企業(yè)盈余管理的重要手段[15]。企業(yè)通常通過資產(chǎn)置換、債務(wù)重組及政府補(bǔ)貼等線下項(xiàng)目操縱會(huì)計(jì)盈余，如果線下項(xiàng)目占企業(yè)總資產(chǎn)或凈資產(chǎn)規(guī)模的比值顯著高于市場水平，表明發(fā)生了大量利用線下項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)包裝的行為。因此，線下項(xiàng)目可以作為衡量盈余質(zhì)量的指標(biāo)之一，其計(jì)算公式為：

BLt=NOPt/OEt

(3)

式中：BLt為線下項(xiàng)目；NOPt為第t年的營業(yè)外收支凈額，即營業(yè)外收入與營業(yè)外支出的差額；OEt為第t年的所有者權(quán)益。

2.2.2 雙重上市

筆者采用虛擬變量衡量雙重上市，樣本企業(yè)為A+H上市企業(yè)則其取值為1；樣本企業(yè)為A股企業(yè)則其取值為0。

2.2.3 控制變量

[12]的研究，筆者選取的控制變量有：企業(yè)規(guī)模(SI)，財(cái)務(wù)杠桿(LEV)，盈利能力(ROE)，管理層持股(MO)，管理層薪酬(MC)，審計(jì)質(zhì)量(AQ)，股權(quán)集中度(OC)，董事會(huì)獨(dú)立性(ID)，成長性(GR)，各變量定義如表1所示。

2.3 研究模型

為驗(yàn)證假設(shè)1～假設(shè)3，建立如下回歸方程：

(4)

式中：EQ為盈余質(zhì)量，分別采用操縱性應(yīng)計(jì)利潤(DA)和線下項(xiàng)目(BL)衡量；CL為雙重上市虛擬變量；CV代表控制變量；α為回歸系數(shù)；ε為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

表1 各變量定義

3 實(shí)證結(jié)果分析

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)

以全部樣本企業(yè)2003—2012年數(shù)據(jù)為對象進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，如表2所示。根據(jù)表2可知，DA的均值和標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.000和0.077，表明樣本企業(yè)操縱性應(yīng)計(jì)利潤存在較大差距，即樣本企業(yè)運(yùn)用會(huì)計(jì)手段對企業(yè)盈余進(jìn)行調(diào)整的行為存在較大差距。BL的均值和中位數(shù)分別為0.029和0.012，整體偏右，表明存在一部分樣本企業(yè)運(yùn)用線下項(xiàng)目調(diào)整會(huì)計(jì)盈余的行為。SI的均值和中位數(shù)分別為23.371和23.240，表明大部分樣本企業(yè)總資產(chǎn)的規(guī)模較大。LEV的均值和最小值分別為0.526和0.075，表明大部分樣本企業(yè)的負(fù)債比重較小，償債壓力較小。ROE的均值和標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.093和0.270，表明樣本企業(yè)的盈利能力存在較大差距。MO的均值和中位數(shù)分別為0.012和0.000，表明大部分樣本企業(yè)管理層持股比重較低，管理層股權(quán)激勵(lì)較低。MC的均值和中位數(shù)分別為14.038和14.159，表明存在一部分薪酬相對較低的樣本企業(yè)。AQ的均值為0.310,表明約有31%的樣本企業(yè)聘用國際四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所為其審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告。OC的均值為0.453，表明樣本企業(yè)普遍具有較高的股權(quán)集中度。ID的均值和中位數(shù)分別為0.364和0.333，標(biāo)準(zhǔn)差僅為0.068，表明大部分樣本企業(yè)獨(dú)立董事的比重較為接近，普遍接近于1/3的底線。GR的均值和標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.254和1.236，表明樣本企業(yè)營業(yè)收入的成長性存在較大差距。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)

3.2 Spearman相關(guān)性分析

全部樣本數(shù)據(jù)的Spearman相關(guān)性分析結(jié)果如表3所示，操縱性應(yīng)計(jì)利潤及線下項(xiàng)目均與雙重上市虛擬變量顯著相關(guān)，初步表明雙重上市可能會(huì)影響企業(yè)的盈余質(zhì)量。操縱性應(yīng)計(jì)利潤與財(cái)務(wù)杠桿、管理層薪酬及審計(jì)質(zhì)量顯著相關(guān)；線下項(xiàng)目與企業(yè)規(guī)模、財(cái)務(wù)杠桿、管理層薪酬及成長性之間存在顯著相關(guān)關(guān)系。所有變量之間的相關(guān)性系數(shù)均小于0.8，說明不存在多重共線性問題。

表3 相關(guān)性分析

3.3 多元回歸分析

為檢驗(yàn)雙重上市對盈余質(zhì)量的影響，筆者分別以操縱性應(yīng)計(jì)利潤和線下項(xiàng)目為因變量，以式(4)為基礎(chǔ)進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如表4所示。

3.3.1 雙重上市對操縱性應(yīng)計(jì)利潤的影響

由表4可知，操縱性應(yīng)計(jì)利潤與雙重上市顯著負(fù)相關(guān)，表明在中國大陸和香港兩地雙重上市能夠降低操縱性應(yīng)計(jì)利潤對會(huì)計(jì)盈余的調(diào)整，假設(shè)1得以驗(yàn)證。即中國大陸企業(yè)在大陸與香港兩地雙重上市，能夠與香港資本市場良好的法律、投資保護(hù)等環(huán)境相綁定，降低企業(yè)運(yùn)用會(huì)計(jì)手段實(shí)施盈余操縱，從而提高盈余質(zhì)量，更好地保護(hù)利益相關(guān)者特別是中小投資者的相關(guān)權(quán)益。

3.3.2 雙重上市對線下項(xiàng)目的影響

由表4可知，線下項(xiàng)目與雙重上市顯著正相關(guān)，表明雙重上市提高了上市企業(yè)的線下項(xiàng)目。與A股企業(yè)相比，A+H上市企業(yè)的非核心收益更高，這與表3中的均值檢驗(yàn)結(jié)果相一致。出現(xiàn)這一結(jié)果可能在于兩方面原因：①隨著投資者財(cái)務(wù)知識水平的提高和中國大陸資本市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管力度的提高，線下項(xiàng)目越來越容易被識別，A股企業(yè)通過線下項(xiàng)目進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)減弱。一部分A股企業(yè)通過關(guān)聯(lián)方交易等手段能更好地隱藏其機(jī)會(huì)主義行為，因?yàn)檫@些項(xiàng)目只在附注中進(jìn)行披露，而且關(guān)聯(lián)方交易的正常與否并不能被輕易識別[16]。②A+H上市企業(yè)多為國有優(yōu)質(zhì)企業(yè)，政府扶持力度較大，相對于A股企業(yè)，A+H上市企業(yè)的政府補(bǔ)助等線下項(xiàng)目較高。表5列示了2003—2012年間兩組樣本企業(yè)線下項(xiàng)目的均值，可以看出2005—2009年間，A+H上市企業(yè)的線下項(xiàng)目均值低于A股企業(yè)，但自2010年開始，A+H上市企業(yè)的線下項(xiàng)目均值均高于A股上市企業(yè)。此外，自2010年以來，A+H上市企業(yè)的線下項(xiàng)目遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2010年以前的大部分年份。

表4 多元回歸結(jié)果

注：***、**、*分別表示在1%、5%和10%水平上顯著

表5 A股企業(yè)與A+H上市企業(yè)線下項(xiàng)目年度均值比較

3.3.3 雙重上市對盈余質(zhì)量的綜合影響

由表4可知，操縱性應(yīng)計(jì)利潤與雙重上市系數(shù)的絕對值大于線下項(xiàng)目與雙重上市系數(shù)的絕對值，表明在中國大陸和香港兩地雙重上市降低企業(yè)操縱性應(yīng)計(jì)利潤的效應(yīng)大于企業(yè)通過線下項(xiàng)目包裝盈余質(zhì)量的效應(yīng)，即雙重上市對盈余質(zhì)量的積極效應(yīng)強(qiáng)于消極效應(yīng)。雙重上市對盈余質(zhì)量的積極效應(yīng)更強(qiáng)，假設(shè)3得以驗(yàn)證。這也說明A+H上市企業(yè)雖然通過政府補(bǔ)助等線下項(xiàng)目實(shí)施盈余操縱，但同時(shí)更大幅度地降低運(yùn)用會(huì)計(jì)手段實(shí)施盈余操縱的行為。這一結(jié)論也在一定程度上支持了綁定假說，即企業(yè)在更為成熟的香港資本市場上市，能夠與當(dāng)?shù)馗鼮閲?yán)格的法律和更為完善的投資者保護(hù)制度相綁定，企業(yè)具有更強(qiáng)的自我約束力，主動(dòng)減少運(yùn)用會(huì)計(jì)手段操縱利潤的行為。A+H上市企業(yè)會(huì)通過政府補(bǔ)助等線下項(xiàng)目實(shí)施盈余操縱，這是因?yàn)樵谥袊箨懞拖愀蹆傻貙?shí)施雙重上市的多為國有優(yōu)質(zhì)企業(yè)，政府扶持力度較大，因此相對于A股企業(yè)，A+H上市企業(yè)的政府補(bǔ)助等線下項(xiàng)目較高。

4 結(jié)論與建議

實(shí)證結(jié)果表明，雙重上市能夠顯著降低企業(yè)通過操縱性應(yīng)計(jì)利潤實(shí)施盈余管理的行為，然而雙重上市并未改善企業(yè)通過線下項(xiàng)目對會(huì)計(jì)盈余進(jìn)行包裝的情況，但雙重上市對改善盈余質(zhì)量具有積極效應(yīng)。研究結(jié)論與綁定假說不完全一致，這是因?yàn)椴倏v性應(yīng)計(jì)利潤和線下項(xiàng)目兩個(gè)具體變量與雙重上市的關(guān)系存在明顯差異。筆者的研究發(fā)現(xiàn)主要有：①雙重上市對操縱性應(yīng)計(jì)利潤具有顯著負(fù)面影響，表明在中國大陸和香港兩地雙重上市能夠使上市企業(yè)與香港證券市場的環(huán)境綁定，降低管理者通過會(huì)計(jì)手段對報(bào)告盈余的調(diào)整，進(jìn)而改善盈余質(zhì)量。因此為改善盈余質(zhì)量，我國大陸應(yīng)加強(qiáng)立法和監(jiān)督，提高對投資者特別是中小投資者的保護(hù)水平。②雙重上市企業(yè)的線下項(xiàng)目顯著高于A股企業(yè)，一部分A股企業(yè)盈余操縱行為越來越隱秘，開始從線下項(xiàng)目管理逐步轉(zhuǎn)移到線上項(xiàng)目管理。故應(yīng)逐步規(guī)范相關(guān)法律法規(guī)，加大相關(guān)監(jiān)管部門的監(jiān)督力度，尤其是對關(guān)聯(lián)方交易的監(jiān)督審查，以降低上市企業(yè)的盈余管理程度，提高盈余質(zhì)量。③雙重上市對改善盈余質(zhì)量的積極效應(yīng)更強(qiáng)。雙重上市的企業(yè)通過降低操縱性應(yīng)計(jì)利潤提高的盈余質(zhì)量幾乎可以抵消通過線下項(xiàng)目降低的盈余質(zhì)量。這一結(jié)論符合綁定假說，說明雙重上市總體上確實(shí)有助于改善企業(yè)的盈余質(zhì)量，但為了更加清楚地了解企業(yè)的盈余管理，外部信息使用者要綜合考慮企業(yè)的操縱性應(yīng)計(jì)利潤和線下項(xiàng)目兩個(gè)維度。

筆者的研究結(jié)論表明雙重上市對盈余質(zhì)量的影響并不是單純的提高或降低，在香港和大陸交叉上市對盈余質(zhì)量具有雙重作用，應(yīng)該通過劃分盈余質(zhì)量的不同維度，具體分析雙重上市對不同維度盈余質(zhì)量的影響，這有助于我國大陸資本市場有重點(diǎn)地加強(qiáng)相關(guān)法律和制度的建設(shè)，有利于企業(yè)外部信息使用者正確認(rèn)識雙重上市企業(yè)進(jìn)行盈余管理的情況，幫助投資者正確評估雙重上市企業(yè)的盈余質(zhì)量。

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TAN Qingmei:Assoc. Prof.;College of Management and Economics, Tianjin University, Tianjin 300072, China.

The Impact of Dual Listing on Earning Quality

TANQingmei,ZHOUYunxin,XUHuamin

Based on the data of A+H shares and the date of A shares during the period 2003-2012, employing discretionary accruals and items below the line as measurements of earning quality, this paper investigates the impact of dual listing on the earning quality by using the method of pair analysis and multiple regression, and tests the binding hypothesis. The results show that there is significantly negative relationship between discretionary accruals and dual listing, while there is significantly positive relationship between items below the line and dual listing. It means that dual listing can reduce discretionary accruals, while increase items below the line.The results also show the positive impact of dual listing on the earning quality is stronger.This paper find that the impact of dual listing on the earning quality does not fully comply with the binding hypothesis.

dual listing; earning quality; discretionary accruals; items below the line

2095-3852(2016)05-0585-06

A

2016-04-26.

譚慶美(1975-)，女，天津人，天津大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)部副教授;博士.

國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目(712111020)；天津大學(xué)創(chuàng)新基金項(xiàng)目(2013XS-0055)；天津教委社科重大基金項(xiàng)目(2014ZD03).

F272.9 DOI：10.3963/j.issn.2095-3852.2016.05.015