秦麗萍
雖然看起來很美妙,左手買進(jìn),右手處置,就能賺取中間差價,但事實上,不良資產(chǎn)包購買和處置遠(yuǎn)不似說起來這樣的輕松。
不良資產(chǎn),對銀行來說是拖累和包袱,但在那些以買賣銀行不良資產(chǎn)為生意的投資者眼里,中國這幾年不斷高筑的不良資產(chǎn)卻是一片廣闊的“藍(lán)?!?,他們興奮而謹(jǐn)慎地暢游其中,以期獲得一波不錯的收益。
近日,有幾家民營資產(chǎn)管理公司甚至海外基金對記者說,他們已從去年的觀望和留意,變?yōu)榻衲険渖矶?,馬不停蹄地與銀行接洽和談判,購買不良資產(chǎn)包。
從不良資產(chǎn)“生產(chǎn)者”銀行,到4大資產(chǎn)管理公司(AMC)和省級地方性AMC,再到更小的民營投資機構(gòu)(包括小資產(chǎn)管理公司、律師事務(wù)所等),這樣一個產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)侨绾翁幹貌涣假Y產(chǎn)包的?近日,上述投資者向記者詳解了一番。
想象空間很大的不良資產(chǎn)市場
銀監(jiān)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,從2014年開始,銀行業(yè)不良貸款余額開始迅猛累計,從2014年一季度末至2016年6月末,不良貸款余額從6461億元一路飆升至1.44萬億,增幅達(dá)122%;不良貸款率從1%上升至1.75%。
與此同時,作為不良貸款的先行指標(biāo),銀行業(yè)關(guān)注類貸款也在攀升。根據(jù)銀監(jiān)會統(tǒng)計數(shù)據(jù),2014年末至今年上半年,銀行業(yè)關(guān)注類貸款余額從2.1萬億(占比3.11%)上升至3.32萬億(占比4.03%)。此外,作為衡量銀行貸款損失準(zhǔn)備金計提是否充足的一個重要指標(biāo),而撥備覆蓋率則從2012年開始逐年下跌,從2012年末的295.5%一路下滑至今年上半年的175.96%。
對銀行來說,這無疑意味著巨大的不良資產(chǎn)壓力;而對另一些善于抓住機會的投資機構(gòu)來說,這無疑是一塊巨大的蛋糕。
“從去年開始,公司開始留意銀行不良資產(chǎn)處置這塊業(yè)務(wù),今年開始正式投入人力做,現(xiàn)在已經(jīng)變成公司主業(yè)。在公司看來,這是一片巨大的藍(lán)海,公司希望從中獲得20%的凈利潤。有些保險資產(chǎn)都對我們的不良資產(chǎn)包感興趣,愿意投資?!苯眨瑥V州一家資產(chǎn)管理公司內(nèi)部人士對記者說,他今年出差特別多,在購買銀行不良資產(chǎn)包以后,對資產(chǎn)包內(nèi)的資產(chǎn)進(jìn)行詳盡的盡職調(diào)查是一項非常繁重的任務(wù)。
與該公司持一樣看法的,甚至包括一些海外基金。近日,海投金融CEO王金龍就對記者表示,該公司正在與一家交易對手進(jìn)行最終商務(wù)談判,擬合作發(fā)行一只境外美元私募基金產(chǎn)品,對方擔(dān)任LP,海投金融做GP,投資標(biāo)的為國內(nèi)銀行不良資產(chǎn)。該基金的規(guī)模約幾億美元。同時,該公司還在與另外幾只境外基金積極洽談,爭取發(fā)行好幾只美元基金,投資于銀行不良資產(chǎn)。
王金龍表示,海外基金投資熱情高昂,一是認(rèn)為在4萬億經(jīng)濟刺激方案之下,銀行業(yè)信貸投放劇增,不良資產(chǎn)規(guī)模必然不斷攀升,這是大勢所趨;二是,國內(nèi)缺少不良資產(chǎn)估值和風(fēng)險定價的專業(yè)機構(gòu),而海外銀行業(yè)對此有很多過往經(jīng)驗可以借鑒?!熬惩赓Y金成本低,在此基礎(chǔ)上引進(jìn)境外資本和經(jīng)驗,無疑能獲得較好收益。目前,海投金融準(zhǔn)備‘土洋結(jié)合,在資產(chǎn)包估值和定價方面借鑒‘洋方法,在后期資產(chǎn)處置上采用更符合國情的‘土方法,資產(chǎn)處置團(tuán)隊主要由國內(nèi)有經(jīng)驗人士組成?!?/p>
據(jù)悉,目前海投金融已經(jīng)鎖定了一個資產(chǎn)包,且經(jīng)過了2個多月盡職調(diào)查,目前已經(jīng)基本摸清資產(chǎn)包內(nèi)資產(chǎn)和價格,做好了估值和定價。
“目前銀行不良貸款的存量很大,很難在短期內(nèi)處置完,必須經(jīng)過層層分包,擴大整個產(chǎn)業(yè)鏈上的參與者,這對我們來說就是機會。這個市場看起來很美,蛋糕雖大,也是擺在高桌上的蛋糕,實際生命力如何,要看不良資產(chǎn)最終處置的整體效果?!蓖踅瘕堈f。
定價和處置鏈條
雖然看起來很美妙,左手買進(jìn),右手處置,就能賺取中間差價,但事實上,不良資產(chǎn)包購買和處置遠(yuǎn)不似說起來這樣輕松。
上述資產(chǎn)管理公司內(nèi)部人士對記者說,購買和處置不良資產(chǎn)包的流程如下:先與銀行洽談購買不良資產(chǎn)包的意向,銀行會甩出一個資產(chǎn)且并給出一份資產(chǎn)清單,并要求意向方簽訂保密協(xié)議;隨后意向方與銀行一起查看資產(chǎn)包內(nèi)抵押物和各貸款項目的狀況;意向方自己做盡職調(diào)查,完畢后去銀行對該資產(chǎn)包競標(biāo);競標(biāo)后通過四大AMC通道去購買該資產(chǎn)包,并進(jìn)行后期資產(chǎn)處置。當(dāng)然,在四大AMC處也可能碰到競爭對手。
“盡職調(diào)查是核心,也最費功夫,決定著整個資產(chǎn)包的定價和風(fēng)險,意味著轉(zhuǎn)手之間的利潤。一般來說,定價不能太保守,也不能太激進(jìn)。太保守的話,報價低,標(biāo)的競不上;太激進(jìn)的話,自己容易攤上風(fēng)險,賺不了多少錢?!鄙鲜鋈耸糠Q,比如,山東的不良資產(chǎn)包競爭小,廣東的競爭對手多。
“前期盡職調(diào)查工作非常辛苦,工作量很大,要投入很多資源。主要是因為信息不透明,資產(chǎn)包內(nèi)資產(chǎn)所有權(quán)不明晰?!北本┝硪患屹Y產(chǎn)管理公司負(fù)責(zé)人對記者說,盡職調(diào)查主要分法律盡職調(diào)查和財務(wù)盡職調(diào)查。法律盡職調(diào)查主要是分清每筆資產(chǎn)在債權(quán)上是否存在瑕疵,有無其他訴訟和涉刑事案件情況;財務(wù)盡職調(diào)查涉及的內(nèi)容更多,要調(diào)查債務(wù)人是否存在,該筆資產(chǎn)的本金和利息還款情況,借款人的還款能力,抵押物和擔(dān)保情況,抵押物變現(xiàn)能力,抵押物處置的流動性問題等。
在做完盡職調(diào)查后,要對資產(chǎn)包進(jìn)行定價。業(yè)內(nèi)通行做法是,按照資產(chǎn)金額和項目重要性,把資產(chǎn)包內(nèi)資產(chǎn)劃分為三類:次級類、可疑類和損失類。
其中,損失類一般按能否找到借款人、借款人是否有意愿還款,分為有可能回收和可能收不回兩類。次級類一般是單筆金額大的重點項目,要每筆逐一定價。
“目前的市價是,次級類資產(chǎn)4毛至5毛(即4折至5折),可疑類3毛多,損失類1分~2分?!鄙鲜鰞晌毁Y產(chǎn)管理公司人士均表示。
做完估值和定價,就是與銀行和4大AMC談判的時候了,銀行和四大AMC能否以投資者想要的價格達(dá)成交易,這要看雙方的博弈。
包括在購買銀行不良資產(chǎn)包時,也很考驗與銀行的關(guān)系熟絡(luò)程度?!叭絷P(guān)系好,不想購買太大資產(chǎn)包時,可以請求銀行將大的資產(chǎn)包拆小一點。新進(jìn)入這個市場者,都不希望買大包,因為風(fēng)險大、任務(wù)重。拿我們公司來說,一個個貸包內(nèi)一般內(nèi)有幾十筆至一百多筆貸款,一個對公業(yè)務(wù)包一般二三十筆貸款,我們最近也拿了一個1000多筆的大包?!鄙鲜鰪V州資產(chǎn)管理公司人士說。
將資產(chǎn)包購買過來之后,就到了處置環(huán)節(jié)。海投金融的做法是,做完估值和定價之后,再分包賣給其他服務(wù)商(比如資產(chǎn)管理公司),或自己清收、拍賣等方式處置不良資產(chǎn)包,從中獲利。
而上述廣州資產(chǎn)管理公司人士說:九成服務(wù)商都想與資產(chǎn)管理公司一起參與處置工作,他們資金量小,但優(yōu)勢在于有當(dāng)?shù)氐娜嗣}資源,主要作用是尋找到買家?!氨热缫恍┞蓭熓聞?wù)所,我們會與他們合作,資產(chǎn)處置完之后,再按比例分成?!?/p>
據(jù)采訪得知,目前從四大AMC和律師事務(wù)所出走了一大批專業(yè)人士,他們跳槽到民營資產(chǎn)管理公司,專門做起銀行不良資產(chǎn)的生意。