韓璐

摘要：隨著市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，在激烈的市場競爭下企業(yè)要想屹立不倒，就要能夠順應(yīng)市場的發(fā)展規(guī)律，增強自身的經(jīng)濟實力，通常情況下，負債籌資是短期內(nèi)能夠籌資的快捷方式，通過對負債籌資風險產(chǎn)生的內(nèi)因和外因進行分析，提出了建立有效防范機制；進行有效的負債籌資管理等負債籌資風險的防范措施。

關(guān)鍵詞：負債籌資；風險分析；財務(wù)杠桿

中圖分類號：F406 文獻標識碼：A

文章編號：1005-913X（2016）08-0109-02

一、負債籌資風險產(chǎn)生的內(nèi)部原因

（一）負債籌資決策

1.負債籌資規(guī)模的影響

負債籌資是指負債在企業(yè)資本總額中所占的比重，負債籌資規(guī)模的增大，隨之利息費用的支出也將是一筆不小的數(shù)目，收益的降低也會加大企業(yè)破產(chǎn)的可能性。同時，負債比重越高，財務(wù)杠桿作用，也會增加股東收益變化的幅度。所以負債規(guī)模越大，財務(wù)風險也就越大，從而負債籌資風險也越大。若企業(yè)資金外借進行投資的規(guī)模小，有可能會使企業(yè)錯失一些投資良機，假如企業(yè)投資的項目突然停建，也將使企業(yè)承受損失。

2.負債期限結(jié)構(gòu)

負債籌資規(guī)模主要是指在一定的期限結(jié)構(gòu)內(nèi)企業(yè)借人資金占自有資金的比重，比重是否得當直接影響最終收益與財務(wù)風險的關(guān)系。若息稅前的利潤率比借入資金時的利潤率高，那么企業(yè)除了可以支付本息外還可以有一部分的剩余。此時，企業(yè)擴大負債規(guī)模，就會增加企業(yè)的自有資金利潤率。反過來，若企業(yè)息稅前利潤人資金時的利潤低時，這樣不僅不能用企業(yè)的收益去還本付息，還要動用企業(yè)的自由資金去償還巨額的債息，使企業(yè)本期效益的虧損。

3.負債利率水平變動

企業(yè)在籌資時，可能面臨利率變動帶來的風險。負債利率水平的高低直接決定企業(yè)資本成本的高低。在利率水平高時企業(yè)恰恰資金短缺就不得不以最快的負債籌資方式進行資金的籌集，這時就增大了籌資的成本，若籌資數(shù)量一定，利息率越高，到期付息的數(shù)額越高，意味著籌資的成本就越大，企業(yè)破產(chǎn)的風險也隨之加大。

（二）預(yù)期償債能力強弱的影響

這體現(xiàn)在企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金流人量和資產(chǎn)的流動I生上。企業(yè)以負債方式籌集的資金一般都要以現(xiàn)金償還，足額及時的現(xiàn)金流人量和資產(chǎn)可變現(xiàn)能力性構(gòu)成了預(yù)期償債能力的強弱，即使企業(yè)本期盈利都要根據(jù)預(yù)期償債能力來判斷還本付息的能力。若企業(yè)不能及時應(yīng)對社會經(jīng)濟環(huán)境的變化，造成投資決策的不準確，不能保證良好的收益，也將面臨財務(wù)風險。

（三）經(jīng)營風險的影響

企業(yè)在籌資的過程中，分為是用股份繼續(xù)向股東追加投資還是用負債方式籌資。經(jīng)營風險與籌資風險的含義不同，但又影響籌資風險。若用股本進行融資，那么經(jīng)營風險就是最終由股東均攤的總風險，由于財務(wù)杠桿的作用，對股東的收益產(chǎn)生波動也加大。如果企業(yè)經(jīng)營不善，導致最后資不抵債，無力給股東分配股利，企業(yè)也將面臨破產(chǎn)。

（四）企業(yè)的經(jīng)營管理與投資決策的影響

企業(yè)經(jīng)營管理水平與投資決策策略對企業(yè)負債籌資風險具有很大的影響作用。負債籌資經(jīng)營的企業(yè)，其還本付息的資金主要靠企業(yè)的收益。假如企業(yè)經(jīng)營管理的不良或投資決策失誤，將會導致企業(yè)長期虧損，企業(yè)就不能夠按期支付給債權(quán)單位債務(wù)本息，這樣就會給企業(yè)造成償還債務(wù)的壓力，也可能使企業(yè)的信譽受損，降低企業(yè)的再籌資能力，因而不能有效地進行再籌集資金，導致企業(yè)陷入財務(wù)風險的困境，引發(fā)嚴重的負債籌資風險。

二、負債籌資風險產(chǎn)生的外部原因

（一）金融市場的影響

金融市場是資金融通的場所。企業(yè)負債籌資經(jīng)營受到金融市場的影響。負債利率的高低取決于借款時市場上貨幣供給量的大小，匯率、利率的變動都會引起企業(yè)籌資風險。當采用短期借款進行籌資時，若遇到金融市場上貨幣緊縮，短期借款的利率會隨之提升，利息費用的增加，利潤下降，那么企業(yè)的籌資風險也會巨增。企業(yè)借入外幣要遵從利益與風險共擔，主要取決于外幣的匯率變動。若負債期限內(nèi)，外幣升值，除了如數(shù)歸還本金，實際支付的利息要高于按借款時的利率支付的利息，這樣企業(yè)的負債籌資風險就加大了。

（二）信用交易策略的影響

在市場經(jīng)濟條件下，商業(yè)信用廣泛存在于各個企業(yè)間，企業(yè)在沒有了解賒銷單位的信用等級的情況下而把商品賒銷出去，將造成大筆的長期應(yīng)收賬款掛賬，同時也會給企業(yè)帶來資金周轉(zhuǎn)困難。應(yīng)收賬款是企業(yè)由銷售收入轉(zhuǎn)變成現(xiàn)金的重要環(huán)節(jié)，應(yīng)收賬款是被債務(wù)人無償占用的企業(yè)資產(chǎn)，若沒有切實有效的催收措施，由于企業(yè)有大批的掛賬，造成企業(yè)的資金鏈失去平衡，企業(yè)沒有足夠的流動資金來進行再投資或者償還到期的債務(wù)，企業(yè)只有向外界大批的舉債，而這樣就會增大企業(yè)的負債率，從而增加企業(yè)的籌資風險。

（三）政府政策的影響

政府政策是指國家政府在一定時期制定的各項路線、方針、政策。政治因素是起主導作用的因素，它決定著國家在特定時期的經(jīng)濟、法律和科技教育等方面的目標導向和發(fā)展水平。從企業(yè)理財?shù)慕嵌葋砜矗我蛩仄鹬峁┍Ｕ虾湍繕藢虻淖饔?。若對政府政策的變化不重視，將給企業(yè)造成不必要的籌資風險。

三、負債籌資風險的防范措施

負債籌資經(jīng)營作為現(xiàn)代企業(yè)的主要經(jīng)營手段之一，其運用是否得當會成為發(fā)展企業(yè)經(jīng)濟的有利杠桿。如果運用不當，將導致企業(yè)陷入困境，甚至使企業(yè)陷人破產(chǎn)的邊緣。因此，對于負債籌資風險企業(yè)應(yīng)有充分的認識，在了解利弊因素分析的情況下，可以指定有效的預(yù)防機制來避免風險的發(fā)生。防范負債籌資風險的措施主要有。

（一）建立有效防范機制

在復雜的市場經(jīng)濟體下，企業(yè)處在激烈的競爭環(huán)境，加上自身諸多元素的不可控性，都體現(xiàn)著負債籌資巨大的風險。在如此的經(jīng)濟體制下，企業(yè)獨立發(fā)展，自我調(diào)整，自我強化。必須獨自面對如此挑戰(zhàn)。企業(yè)在從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的過程中，必然會面臨一定的經(jīng)營風險，如企業(yè)內(nèi)部以及市場經(jīng)濟的環(huán)境變化不能協(xié)調(diào)一致而發(fā)生風險時，若企業(yè)沒有一定的應(yīng)對措施，則可能導致企業(yè)走向滅亡。因此，企業(yè)要加強對于籌資負債的風險系數(shù)的預(yù)算和判斷能力，清晰明確企業(yè)負債所存在的一切風險問題，從而有利于其更好地進行有效籌資決策。同時，完善的風險預(yù)防機制十分必要，在財務(wù)發(fā)生前能給企業(yè)的管理者敲響警鐘。除此之外財務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)也必須完善，制定適合企業(yè)自身的風險規(guī)避方案，在財務(wù)困難前可以籌資不緊張。企業(yè)還應(yīng)根據(jù)市場的實際需求，對產(chǎn)品生產(chǎn)構(gòu)成、生產(chǎn)流程體系、營銷理念等進行相應(yīng)的調(diào)整，在保證財務(wù)杠桿平衡的條件下，盡量將償債風險降到最低。企業(yè)還可以建立償債基金，以確保債務(wù)安全。然而，企業(yè)按照一定原則指標以便更好地對償債基金進行使用和管理，其原則包括償債基金只用來償還本金及利息，不能增加其他用途。債務(wù)單位資金困難，實在需要動用的，應(yīng)有嚴格的逐級審批手續(xù)和相應(yīng)的擔保手續(xù)。交由專業(yè)公司運作經(jīng)營，確保增值，增值部分將用于償債基金的積累。另外，債務(wù)企業(yè)應(yīng)在固定的銀行設(shè)立專利賬戶，使銀行每過一定期限都從企業(yè)的資金賬戶中抽取一定數(shù)額的償債基金轉(zhuǎn)移至該專利賬戶內(nèi)，當債務(wù)企業(yè)拖欠或賴賬時，債權(quán)企業(yè)可通過合法途徑從該專利賬戶轉(zhuǎn)走債款。

（二）進行有效的負債籌資管理

1.保持合理的負債籌資規(guī)模

企業(yè)籌資決策的首要前提是確定負債籌資規(guī)模。既要滿足企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營的實際需要，又要保證企業(yè)不會余留過多閑置資金，從而降低企業(yè)財務(wù)負擔，提高資金利用率，因此，企業(yè)要根據(jù)企業(yè)資本需求量，結(jié)合企業(yè)的資產(chǎn)數(shù)額，按照需求安排適量的負債籌資，保持自有資金與負債籌資資金的適當比例，這樣既可以產(chǎn)生財務(wù)杠桿收益，又能維持良好的償債能力。企業(yè)應(yīng)明確分析自身的償債能力，內(nèi)部資金與負債的比率也應(yīng)平衡。進而以良好的收益力獲得最大的負債比率。在負債比率上又要根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動具體情況進行分析：第一，對一些生產(chǎn)經(jīng)營良好，產(chǎn)品適銷對路，資金周轉(zhuǎn)較快的企業(yè)，其負債比率可以適當?shù)母咭恍?。第二，當企業(yè)的產(chǎn)品的銷量不高、生產(chǎn)經(jīng)營不景氣時，應(yīng)適當降低其負債的比率。第三，若企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營良好，收益率相對較高，需要資金進行規(guī)模的擴大或者對其他企業(yè)進行兼并或收購，應(yīng)全面合理的預(yù)測企業(yè)各項目的投資收益率，收益高則增加其負債比率，收益率小則根據(jù)收益程度采取降低負債比率或放棄項目等策略。

2.保持合理的負債籌資期限結(jié)構(gòu)

企業(yè)的短期、中期、長期負債要均衡安排，并保持適當比例。第一，避免企業(yè)的償債時間低于其投資項目的回收期，若前者低于后者，會導致還款利率的增加，從而加大了償還債務(wù)的風險。相反，則會造成企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，還款到期日無力償還所欠債款。第二，在企業(yè)內(nèi)長短期負債的比例也應(yīng)當與企業(yè)內(nèi)可變現(xiàn)的資產(chǎn)比例相適應(yīng)，這樣在企業(yè)面臨破產(chǎn)或宣布解散時可以及時變賣變現(xiàn)能力強的資產(chǎn)償還負債，避免還債期過于集中和還款期高峰的過早出現(xiàn)。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身生產(chǎn)經(jīng)營的實際情況來選擇適當?shù)幕I資策略。對于那些需要長期資金的企業(yè)，則選擇長期的籌資渠道，而對于只需要短期資金的企業(yè)來說，其更適合采用短期負債的籌資戰(zhàn)略。在保證企業(yè)資金占用時間與還款日期相平衡的前提下，合理的籌資方法有利于企業(yè)更好地把握市場機遇。既可以降低償債的風險，又可以提高其對資金的有效利用率。

3.提高負債籌資資本的使用效率

企業(yè)要在市場經(jīng)濟體制下從實際工作中為減少投資風險，對投資項目進行可行性分析和投資的戰(zhàn)略制定，以確定合理的比重和格局，要綜合考慮該項目在技術(shù)上是否先進，及其競爭能力的大小，產(chǎn)品的市場容量和可占市場份額，預(yù)期帶來的收益又是如何，決不能把通過負債籌集而來之不易的資金，投資于無收益甚至虧本的項目，這樣才能保證企業(yè)的資本收益大于資本成本，保障負債籌資資本的使用效率。