孫美霖　錢豐

摘 要 我國(guó)新發(fā)布的《大額存單管理暫行辦法》標(biāo)志著我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)入新階段。國(guó)際上不少國(guó)家也都曾以大額存單作為推動(dòng)利率改革的手段之一，由于經(jīng)濟(jì)制度和社會(huì)環(huán)境不同，國(guó)外的大額存單制度各具特色，值得借鑒。鑒于此，本文在分析各國(guó)大額存單推行的基礎(chǔ)上，對(duì)我國(guó)大額存單制度改革提出意見。

關(guān)鍵詞 大額存單 利率市場(chǎng)化 國(guó)際比較

中圖分類號(hào)：F832.2 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

1大額存單的國(guó)外借鑒

從國(guó)際范圍來看，大額存單在發(fā)達(dá)國(guó)家已有五十多年歷史，不同的國(guó)家具有不同的特點(diǎn)，本文選擇兩個(gè)典型國(guó)家，對(duì)其大額存單制度進(jìn)行分析，從而為我國(guó)大額存單實(shí)施提供借鑒。

1.1美國(guó)的大額可轉(zhuǎn)讓存單發(fā)展

1961年，花旗銀行率先發(fā)行了面值10萬美元的可轉(zhuǎn)讓大額定期存單，此大額定期存單可在二級(jí)市場(chǎng)上流通，投資者能在享有流動(dòng)性的同時(shí)擁有較高的收益，自此大額存單在美國(guó)逐漸發(fā)展起來。美國(guó)的大額可轉(zhuǎn)讓存單的發(fā)行方主要是存款型金融機(jī)構(gòu)，不同規(guī)模的商業(yè)銀行發(fā)行不同品種的大額存單。其監(jiān)管者是美國(guó)聯(lián)邦基金委員會(huì)和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司。美國(guó)可轉(zhuǎn)讓大額存單的一大特點(diǎn)是根據(jù)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）規(guī)定，當(dāng)購買存款保險(xiǎn)的銀行發(fā)生破產(chǎn)、進(jìn)行清算時(shí)，F(xiàn)DIC將對(duì)存單持有者進(jìn)行最高金額不超過10萬美金的兌付。

隨著大額可轉(zhuǎn)讓存單的市場(chǎng)份額逐步增大，原來的活期存款更多的轉(zhuǎn)化為大額存單，使得美國(guó)貨幣結(jié)構(gòu)中M1的比重逐步下降，M1與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性也逐步降低，最終導(dǎo)致美國(guó)貨幣政策的中介目標(biāo)逐步由M1轉(zhuǎn)向了M2。

1.2日本的大額可轉(zhuǎn)讓存單發(fā)展

日本于1979年引入大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，由政府主導(dǎo)推出。大額存單引入后在日本的金融市場(chǎng)發(fā)展迅速，1985年余額達(dá)到8.7萬億日元，占存款比例為3.5%。日本的大額可轉(zhuǎn)讓存單起初就不受利率管制，利率以市場(chǎng)化定價(jià)，日本央行只對(duì)大額可轉(zhuǎn)讓存單的存單面額和存單期限有嚴(yán)格規(guī)定，所以日本的大額可轉(zhuǎn)讓存單利率波動(dòng)較大，日本居民和企業(yè)以保守型投資為主，所以更偏好于投資定期存款，這是大額可轉(zhuǎn)讓存單占比在日本不是很高的原因之一。大額可轉(zhuǎn)讓存單的持有者以企業(yè)和政府機(jī)構(gòu)為主。從存款結(jié)構(gòu)的變化來看，大額可轉(zhuǎn)讓存單占比提升，活期存款占比小幅下降，但由于日本大額可轉(zhuǎn)讓存單占比始終較小，對(duì)銀行的利差和業(yè)績(jī)影響不明顯。

2大額存單的外國(guó)經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)的啟示

2.1放松對(duì)大額存單的管制，推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程

從美國(guó)日本的經(jīng)驗(yàn)可以看出，大額存單的推出要求取消或者放松對(duì)大額存單的管制，減少央行的窗口指導(dǎo)，逐步的將發(fā)行利率、期限與面額交予發(fā)行方所決定，否則會(huì)對(duì)大額存單的發(fā)展產(chǎn)生抑制作用；同時(shí)還應(yīng)當(dāng)發(fā)展柜臺(tái)與交易所市場(chǎng)，逐步建立起大額存單的二級(jí)交易市場(chǎng)，使大額存單的流動(dòng)性能夠得到實(shí)現(xiàn)。

2.2倒逼銀行業(yè)對(duì)經(jīng)營(yíng)方式進(jìn)行改革

長(zhǎng)期以來，我國(guó)商業(yè)銀行的發(fā)展一直以傳統(tǒng)的吸收存款與發(fā)放貸款為主，大額存單的推出將會(huì)提高銀行的融資成本，使得效率低的銀行生存空間進(jìn)一步受到擠壓，并且大額存單的推出會(huì)對(duì)銀行原有的理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)造成沖擊，迫使理財(cái)產(chǎn)品提高收益率，這意味著大額存單的推出將改變銀行的資產(chǎn)管理，如何在把握風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)尋找高收益的投資產(chǎn)品將成為銀行未來經(jīng)營(yíng)的重點(diǎn)。

2.3金融監(jiān)管與貨幣政策要相應(yīng)變化

大額存單將增加銀行體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，所以監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)積極推進(jìn)逆周期宏觀審慎監(jiān)管方案的實(shí)施，優(yōu)化現(xiàn)有的流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)，擴(kuò)大貸存比監(jiān)管中存款的覆蓋范圍。隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加深，不能適應(yīng)市場(chǎng)變化的商業(yè)銀行將會(huì)面臨破產(chǎn)可能，存款保險(xiǎn)制度還應(yīng)當(dāng)對(duì)大額存單的賠付金額做出詳細(xì)規(guī)范。同時(shí)，根據(jù)美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，大額存單的發(fā)展將會(huì)改變貨幣結(jié)構(gòu)，從而改變貨幣政策的中介目標(biāo)，故大額存單的推出，不單單是商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)模式將受到改變，金融監(jiān)管當(dāng)局和央行也應(yīng)同時(shí)對(duì)這種改變做出相應(yīng)變化，從而維持金融體系的穩(wěn)定性，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

3小結(jié)

目前，我國(guó)對(duì)大額存單制度帶來的影響見仁見智、褒貶不一，歸根到底大額存單制度打破了之前商業(yè)銀行的表內(nèi)負(fù)債結(jié)構(gòu)，對(duì)商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債經(jīng)營(yíng)造成了重大影響，一方面有助于增強(qiáng)銀行應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊的抵抗能力，另一方面也增加了銀行的融資成本。我國(guó)存款保險(xiǎn)制度已經(jīng)施行的條件下，在今后的發(fā)展過程中，如何充分發(fā)揮大額存單制度的優(yōu)勢(shì)，加快利率市場(chǎng)化改革，穩(wěn)定金融體系，需要有更多的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，也需要有更完善的制度作為保證。

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