張曙霞

資本凈輸出正成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的又一表現(xiàn)。

近日，商務(wù)部等部門聯(lián)合發(fā)布《2015年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》（下稱《公報(bào)》）顯示，經(jīng)過(guò)連續(xù)13年的快速增長(zhǎng)，去年我國(guó)對(duì)外投資達(dá)1456.7億美元，首次超過(guò)同期實(shí)際使用外資額，成為了資本凈輸出國(guó)。

“從資本凈輸入過(guò)渡到凈輸出，標(biāo)志中國(guó)對(duì)外投資進(jìn)入全新的時(shí)期。”中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員宋泓表示。

中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長(zhǎng)、商務(wù)部原副部長(zhǎng)魏建國(guó)認(rèn)為，隨著“一帶一路”建設(shè)、國(guó)際產(chǎn)能合作逐步推進(jìn)，將大幅拉動(dòng)中企對(duì)外投資，規(guī)?！拔磥?lái)三到五年很可能超過(guò)美國(guó)?！?/p>

結(jié)構(gòu)性嬗變

根據(jù)《公報(bào)》，2015年中國(guó)對(duì)外直接投資創(chuàng)下1456.7億美元的歷史最高值，金額僅次于美國(guó)，首次超過(guò)日本位列世界第二。2002-2015年中國(guó)對(duì)外直接投資年均增幅高達(dá)35.9%。

“中國(guó)對(duì)外投資快速發(fā)展是國(guó)內(nèi)外環(huán)境等多重因素共同作用的結(jié)果?！鄙虅?wù)部國(guó)際貿(mào)易談判副代表張向晨認(rèn)為，國(guó)際市場(chǎng)有需求，中國(guó)有能力，政策有效應(yīng)，企業(yè)“走出去”有動(dòng)力。其中，“一帶一路”和國(guó)際產(chǎn)能合作的引領(lǐng)、推動(dòng)以及國(guó)內(nèi)企業(yè)“走出去”充分利用國(guó)際市場(chǎng)和資源以助力轉(zhuǎn)型升級(jí)的愿望強(qiáng)烈，這兩大因素至關(guān)重要。

魏建國(guó)表示，2015年中國(guó)對(duì)外投資呈現(xiàn)諸多新特點(diǎn)。

首先，連續(xù)兩位數(shù)的增長(zhǎng)非常不易。尤其是2013年，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)波動(dòng)，跨國(guó)公司對(duì)外投資十分謹(jǐn)慎，全球外國(guó)直接投資流出流量較上年僅增長(zhǎng)1.4%，而中國(guó)對(duì)外直接投資流量創(chuàng)下1078.4億美元的歷史新高，同比增長(zhǎng)22.8%。

其次，我國(guó)對(duì)外直接投資已遍布世界188個(gè)國(guó)家和地區(qū)，而且投資領(lǐng)域廣，不僅涉及傳統(tǒng)的采礦業(yè)、房地產(chǎn)、制造業(yè)，目前已經(jīng)拓展到信息技術(shù)、服務(wù)業(yè)、文化體育和娛樂(lè)業(yè)等。

第三，領(lǐng)跑的對(duì)外投資行業(yè)正在從傳統(tǒng)的能源資源領(lǐng)域向制造業(yè)和服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)變。2015年制造業(yè)、金融業(yè)、信息傳輸/軟件和信息服務(wù)業(yè)同比分別增長(zhǎng)108.5%、52.3%、115.2%，遠(yuǎn)高于對(duì)外投資整體增速。

第四，對(duì)發(fā)展中國(guó)家投資比重在加大，且?guī)?dòng)了全球投資?！豆珗?bào)》顯示，2015年末中國(guó)對(duì)外直接投資存量的八成以上分布在發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的存量占比為14%，另有2.1%存量在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體。其中，對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家投資達(dá)189.3億美元，同比增長(zhǎng)38.6%，是全球投資增幅的2倍。

第五，并購(gòu)活躍，占整個(gè)對(duì)外投資份額三分之一以上，說(shuō)明中國(guó)企業(yè)正在通過(guò)對(duì)外投資獲取當(dāng)?shù)劁N售渠道、創(chuàng)新技術(shù)、品牌、專利等優(yōu)質(zhì)資源。

“對(duì)外投資主體也在發(fā)生變化，之前以央企為主，現(xiàn)在地方企業(yè)占主導(dǎo)?！敝袊?guó)社科院國(guó)際投資室助理研究員王碧珺告訴《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者。

《公報(bào)》顯示，2015年，地方企業(yè)對(duì)外非金融類直接投資流量達(dá)936億美元，占全國(guó)非金融類對(duì)外直接投資流量的77%。

此外，值得一提的是，民營(yíng)企業(yè)正成為中國(guó)對(duì)外投資的主力。去年非公經(jīng)濟(jì)境外企業(yè)的數(shù)量占80%，在境外并購(gòu)金額中占比達(dá)75.6%，數(shù)量和金額上都首次超過(guò)公有經(jīng)濟(jì)企業(yè)。

對(duì)此，王碧珺分析認(rèn)為，一方面，民營(yíng)企業(yè)所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，為了企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)以獲得更好的發(fā)展，它們有更強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)走出去進(jìn)行全球資產(chǎn)配置并向價(jià)值鏈更高端遷移，而國(guó)有企業(yè)尤其是央企近年來(lái)海外資源類的投資變得更加謹(jǐn)慎，民營(yíng)企業(yè)的海外布局自然凸顯。

另一方面，與簡(jiǎn)政放權(quán)的政策相關(guān)。2014年10月，商務(wù)部實(shí)施新的境外投資管理辦法，不再對(duì)所有單筆1億美元以上的對(duì)外投資進(jìn)行審批，只要求交易備案。企業(yè)對(duì)外投資流程大大加快，加上不少地方大力支持企業(yè)走出去，民營(yíng)企業(yè)對(duì)外投資大幅增長(zhǎng)。

除了諸多新氣象，中國(guó)對(duì)外投資也存在隱憂。張向晨表示，海外并購(gòu)的數(shù)量規(guī)模迅速擴(kuò)大的過(guò)程中存在一些問(wèn)題，例如，開展并購(gòu)具有盲目性、缺乏充分論證;少數(shù)企業(yè)境外并購(gòu)面臨高債務(wù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，貸款投入比例過(guò)高，承擔(dān)高杠桿風(fēng)險(xiǎn);國(guó)外安全審查的干擾增加了中企海外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。

隨著“一帶一路”建設(shè)加速推進(jìn)，中國(guó)企業(yè)走出去步伐明顯加快。

此外，對(duì)外投資區(qū)域過(guò)于集中，不利于分散投資風(fēng)險(xiǎn)?！豆珗?bào)》顯示，雖然2015年我國(guó)對(duì)外投資已遍布世界180多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，但約80%的投資額流向了中國(guó)香港、荷蘭、開曼群島、英屬維爾京群島、百慕大群島。

5年或?qū)⒊?/p>

“中國(guó)對(duì)外投資很可能在未來(lái)三到五年內(nèi)超過(guò)美國(guó)?！蔽航▏?guó)認(rèn)為，主要?jiǎng)恿υ谟冢皇恰耙粠б宦贰焙蛧?guó)際產(chǎn)能合作對(duì)中企走出去的推動(dòng)作用將逐步顯現(xiàn);二是今年的G20會(huì)議達(dá)成的諸多促進(jìn)全球投資的政策舉措將進(jìn)入落地階段;三是人民幣正式被納入國(guó)際貨幣基金組織的特別提款權(quán)，有助于拉動(dòng)中企對(duì)外投資。此外，從當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀看，未來(lái)幾年美國(guó)對(duì)全球投資增速將放緩。

目前，我國(guó)對(duì)外投資的高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)依然在延續(xù)。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，今年1-8月中國(guó)累計(jì)對(duì)外直接投資1180.6億美元，同比增長(zhǎng)53.3%。中企海外并購(gòu)實(shí)際交易金額達(dá)617億美元，已超過(guò)2015年544.4億美元的并購(gòu)總額?？梢灶A(yù)期，今年中國(guó)對(duì)外直接投資再次創(chuàng)下新的歷史高點(diǎn)。

在王碧珺看來(lái)，未來(lái)中國(guó)對(duì)外投資依然會(huì)保持高速增長(zhǎng)，但過(guò)去十多年超過(guò)30%的年均增速可能很難持續(xù)。一方面，中國(guó)對(duì)外投資基數(shù)已經(jīng)相對(duì)較高，高增速難保持;另一方面，國(guó)內(nèi)企業(yè)在海外并購(gòu)中面臨沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，潛在的資本外逃問(wèn)題可能會(huì)引起監(jiān)管部門加大對(duì)海外投資審查，同時(shí)國(guó)內(nèi)企業(yè)自身透明度問(wèn)題也會(huì)使其海外投資面臨東道國(guó)更多監(jiān)管和審查，這些因素都將限制企業(yè)海外投資能力。

“未來(lái)，利用國(guó)內(nèi)企業(yè)的品牌、技術(shù)、生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢(shì)，以境外生產(chǎn)、銷售為目的的制造業(yè)領(lǐng)域海外投資還會(huì)增加?！彼毋硎荆瑖?guó)內(nèi)制造業(yè)領(lǐng)域積累的優(yōu)勢(shì)正在逐漸發(fā)揮，制造業(yè)投資會(huì)越來(lái)越活躍，并逐漸分化成兩類，一類是像華為、海爾這些企業(yè)在海外建廠建研發(fā)中心，通過(guò)并購(gòu)獲得戰(zhàn)略性資產(chǎn)為主的投資，另一類是在國(guó)內(nèi)喪失比較優(yōu)勢(shì)或成為過(guò)剩產(chǎn)能的制造業(yè)也將轉(zhuǎn)移海外。

根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，今年1-8月，流向制造業(yè)的投資額達(dá)211.1億美元，同比增長(zhǎng)209.3%。

“中企赴海外投資數(shù)量猛增、形勢(shì)大好的同時(shí)，整體投資經(jīng)驗(yàn)還不足，尤其是不熟悉國(guó)際規(guī)則和相關(guān)投資法律，這樣的失敗案例舉不勝舉。”魏建國(guó)表示。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，中企海外并購(gòu)的成功率不超過(guò)50%，海外礦業(yè)收購(gòu)的失敗率更是超過(guò)80%。

王碧珺認(rèn)為，眼下當(dāng)務(wù)之急是建立統(tǒng)一的信息交流平臺(tái)，將各國(guó)的使領(lǐng)館、商會(huì)、華人企業(yè)等聚集到該平臺(tái)上，為有意向投資的企業(yè)提供充分的投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，并定期發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告、投資指南，針對(duì)特定國(guó)家的投資環(huán)境有針對(duì)性的提供服務(wù)，搭建溝通和交流平臺(tái)。