史鑫穎　唐根年

摘 要：2014年以來，國家在基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)領(lǐng)域大力推廣政府和社會(huì)資本合作模式，并陸續(xù)出臺系列文件，從項(xiàng)目選擇、實(shí)施程序、合同管理、財(cái)政承受能力論證等方面逐步完善PPP項(xiàng)目管理。各地方政府也陸續(xù)推出示范項(xiàng)目，PPP項(xiàng)目試點(diǎn)工作逐步推進(jìn)，未來市場潛力巨大。本文從PPP項(xiàng)目的概念、特點(diǎn)等情況進(jìn)行對PPP項(xiàng)目的介紹，著重介紹商業(yè)銀行參與PPP項(xiàng)目的模式。

關(guān)鍵詞：PPP項(xiàng)目；商業(yè)銀行；參與模式

PPP項(xiàng)目（Public-Private Partnership）即政府、私人（也可能是社會(huì)資本），在一些大型的基礎(chǔ)項(xiàng)目、公共項(xiàng)目中進(jìn)行合作，共同提供資金、共同開發(fā)的方式。PPP項(xiàng)目適用領(lǐng)域主要包括市政建設(shè)、交通設(shè)施、能源設(shè)施、農(nóng)村水利設(shè)施、信息通信、公共服務(wù)、環(huán)境保護(hù)等。

一、PPP項(xiàng)目的特點(diǎn)

（一）社會(huì)資本參與程度高

政府部門不再是公共產(chǎn)品和服務(wù)的唯一建設(shè)者和運(yùn)營者，社會(huì)資本以股權(quán)的形式參與公益性項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營，為政府分擔(dān)了財(cái)政壓力、提高了公共事業(yè)的運(yùn)行效率。

（二）項(xiàng)目營運(yùn)期限較長

PPP模式涉及項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營，部分項(xiàng)目可長達(dá)10年以上。

（三）必須簽訂明確的PPP合同并納入財(cái)政預(yù)算管理

在PPP模式下，主要依靠政府購買服務(wù)或給予補(bǔ)貼的協(xié)議，因此，政府與PPP公司簽訂的PPP合同是項(xiàng)目收益以及還款來源的核心。PPP項(xiàng)目合同應(yīng)明確約定項(xiàng)目運(yùn)營期給予的財(cái)政補(bǔ)貼或政府購買服務(wù)的費(fèi)用納入相應(yīng)年度財(cái)政預(yù)算，并經(jīng)同級人大或其常委會(huì)審議通過。

（四）PPP項(xiàng)目立項(xiàng)審批的流程與普通項(xiàng)目的差別

在項(xiàng)目進(jìn)行正常立項(xiàng)審批、取得相關(guān)立項(xiàng)許可的同時(shí)，PPP項(xiàng)目還需經(jīng)過縣級及以上人民政府認(rèn)定實(shí)施PPP模式的許可流程。

二、商業(yè)銀行參與PPP項(xiàng)目的模式

（一）投貸一體聯(lián)動(dòng)模式

投貸一體聯(lián)動(dòng)模式，指商業(yè)銀行一方面通過貸款發(fā)放，將資金以債務(wù)的方式借給PPP項(xiàng)目，另一方面通過資金投資的模式，將資金以股權(quán)的方式投入到PPP項(xiàng)目，其中貸款的資金是收取借款利息的，投資的資金是收取資本金股息的，投貸一體聯(lián)動(dòng)模式，和單純的發(fā)放貸款的模式相比，大幅度地減少了商業(yè)銀行可能會(huì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也使商業(yè)銀行完成向投資銀行等綜合業(yè)務(wù)的角色轉(zhuǎn)換更進(jìn)一步。

目前投貸相結(jié)合的模式主要適用于大型國有商業(yè)銀行和金融控股集團(tuán)背景的商業(yè)銀行，因?yàn)橐话阃顿J相結(jié)合的模式對商業(yè)銀行能提供的資金規(guī)模、風(fēng)控體系、管理經(jīng)驗(yàn)等要求都相當(dāng)高。

（二） 純貸款模式

純貸款模式，即通過商業(yè)銀行直接向PPP項(xiàng)目發(fā)放貸款的方式實(shí)現(xiàn)。主要是08年至今，各地方政府通過當(dāng)?shù)厝谫Y平臺舉債，而且債務(wù)高企，但我國城市化過程中，大量的需要建設(shè)公共設(shè)施，需要大筆的資金。傳統(tǒng)的銀行貸款由于政策的限制和對地方政府債務(wù)的擔(dān)憂，不再像過去那樣能直接給與地方融資平臺進(jìn)行貸款，而PPP項(xiàng)目作為一種新型的開發(fā)模式，一方面不受商業(yè)銀行貸款政策的限制，即可以通過商業(yè)銀行直接向PPP項(xiàng)目進(jìn)行貸款發(fā)放，解決了不能直接向政府平臺發(fā)放融資的難題，另一方面由于介入了社會(huì)資本和運(yùn)營，商業(yè)銀行對于該項(xiàng)目的運(yùn)營會(huì)更加看好和認(rèn)可，銀行內(nèi)部審批也就更加容易通過，進(jìn)一步提高了審批通過率，提升了合作可能性。

這里就舉個(gè)北京地鐵4號線的例子，該項(xiàng)目就是PPP項(xiàng)目純貸款模式。北京政府通過與社會(huì)資本共同合作，出資并成立了京港地鐵公司，由京港地鐵公司負(fù)責(zé)建設(shè)與運(yùn)營。商業(yè)銀行對于京港地鐵公司進(jìn)行了盡職調(diào)查，同時(shí)對于地鐵通車后的規(guī)劃人流量進(jìn)行了測算，并通過將地鐵運(yùn)營后的收費(fèi)抵押給銀行的方式來鎖定銀行的風(fēng)險(xiǎn)，最終成功了實(shí)現(xiàn)了貸款的審批，通過單一貸款的方式提供了資金，實(shí)現(xiàn)了項(xiàng)目的建設(shè)與正常運(yùn)營，成為了行參與PPP項(xiàng)目的典范之一。

（三）理財(cái)資金走信托、資管計(jì)劃通道的模式

銀行理財(cái)資金主要是通過與信托公司的信托產(chǎn)品、證券公司的資管計(jì)劃等通道進(jìn)入PPP項(xiàng)目。銀行理財(cái)產(chǎn)品的模式主要適用于那些無法滿足銀行信貸政策，銀行無法直接發(fā)放貸款的項(xiàng)目。

商業(yè)銀行通過專項(xiàng)理財(cái)募集的資金，進(jìn)而通過信托產(chǎn)品或資管計(jì)劃，以股東的名義進(jìn)入到PPP項(xiàng)目中，擁有PPP項(xiàng)目的股權(quán)，并在PPP項(xiàng)目建成時(shí)由PPP項(xiàng)目的大股東將該筆股權(quán)進(jìn)行回購，同時(shí)每年支付固定的利息的方式。也是就市面上俗稱的“假股真?zhèn)薄?/p>

由于理財(cái)資金是商業(yè)銀行的代客理財(cái)?shù)馁Y金，因此商業(yè)銀行十分注重風(fēng)險(xiǎn)的控制，再加上資金不是以債務(wù)而是以股本金的形式進(jìn)入PPP項(xiàng)目的，因此銀行再挑選PPP項(xiàng)目做盡職調(diào)查時(shí)，會(huì)十分看重該項(xiàng)目股東的實(shí)力，尤其是股東的回購能力，以降低銀行的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資金的安全回收。

（四）資產(chǎn)證券化模式

PPP資產(chǎn)證券化是指以項(xiàng)目未來收益權(quán)或特許經(jīng)營權(quán)為保證的一種融資方式，因此資產(chǎn)證券化主要適合經(jīng)營性項(xiàng)目和準(zhǔn)經(jīng)營性項(xiàng)目。由于PPP項(xiàng)目具有以下特點(diǎn)，因此資產(chǎn)證券化是一種安全的融資方式。

首先，由于PPP項(xiàng)目多是公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，面向全體公民，受眾面比較廣，而且需求彈性小，價(jià)格穩(wěn)定，因此PPP項(xiàng)目可以帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

其次，現(xiàn)金流可以預(yù)測，PPP項(xiàng)目通過收費(fèi)方式收回前期投資，在項(xiàng)目開始前可以對項(xiàng)目進(jìn)行充分盡職調(diào)查，而且公共項(xiàng)目由于使用價(jià)格穩(wěn)定，所以其現(xiàn)金流可以很好地被預(yù)測。

最后，項(xiàng)目安全性高，公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目是良好的資產(chǎn)，而且風(fēng)險(xiǎn)在政府和私人部門之間被合理分配。

銀行參與PPP項(xiàng)目的資產(chǎn)證券化，一是可以通過信托等通道，用表外資金購買PPP資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，PPP具有較好的安全性、長期性等特點(diǎn)，可以調(diào)節(jié)銀行理財(cái)產(chǎn)品或資管計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)；二是銀行非銀業(yè)務(wù)部門可以參與PPP資產(chǎn)證券化的設(shè)計(jì)產(chǎn)品和承銷。

總之PPP項(xiàng)目作為一個(gè)新興的合作方式，在未來一段時(shí)間內(nèi)會(huì)作為相當(dāng)重要的模式簇在，對于我國占據(jù)絕對資金供給能力的商業(yè)銀行來說，是一個(gè)不可或缺的機(jī)遇，但究竟是以何種角色參與、何種產(chǎn)品給與配置，是值得思考的問題，也是一個(gè)持續(xù)發(fā)展的問題。（作者單位：浙江工業(yè)大學(xué)）

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