作者簡介：渠順奇（1989-），河南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院研究生，應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)。

摘 要：并購是企業(yè)在一定發(fā)展階段，循著“1+1>2”的效果，實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的重要途徑。本文運(yùn)用Eviews軟件中的多元回歸方法，選取我國安全評價(jià)行業(yè)類五家有代表性的企業(yè)，分析它們在并購之后對企業(yè)績效的影響狀況，側(cè)重考察企業(yè)的盈利能力和成長能力指標(biāo)對企業(yè)整體績效的影響程度。

關(guān)鍵詞：安全評價(jià)行業(yè)類企業(yè)；并購； 企業(yè)績效

一、引言

目前，我國安全評價(jià)行業(yè)整體上處于“小而散”的局面。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2014年我國甲級安全評價(jià)機(jī)構(gòu)數(shù)量為213家，相較于國內(nèi)各類企業(yè)數(shù)量而言，還遠(yuǎn)不能滿足各類企業(yè)生產(chǎn)安全評價(jià)的需要。安全評價(jià)機(jī)構(gòu)數(shù)量分布地方不均、規(guī)模小，是安全評價(jià)行業(yè)存在的一個(gè)突出格局，亟待通過企業(yè)并購整合市場資源。因此，近年來一些公司率先開展市場并購行動。

二、相關(guān)概念的界定

（一）企業(yè)并購

企業(yè)并購是企業(yè)之間兼并和收購行為的統(tǒng)稱，兼并是兩家或多家企業(yè)合并成為一家企業(yè)的市場行為，而收購是一家企業(yè)利用市場資源優(yōu)勢購買另一家企業(yè)的行為。總而言之，企業(yè)并購是企業(yè)之間通過產(chǎn)權(quán)交易，使被并購方的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化的市場活動。

（二）企業(yè)績效

企業(yè)績效是企業(yè)在經(jīng)營期間表現(xiàn)出來的經(jīng)營效益，本文分析我國安全評價(jià)行業(yè)類企業(yè)并購對企業(yè)績效的影響時(shí)，側(cè)重考察企業(yè)的盈利能力和成長能力。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）模型構(gòu)建

Y=C+C1X1+C2X2+C3X3+&

其中，Y代表凈資產(chǎn)收益率，即是企業(yè)的績效指標(biāo)，為了全面分析企業(yè)并購戰(zhàn)略對企業(yè)績效的影響，模型的因變量選取流動比率、營業(yè)利潤率和總資產(chǎn)增長率來作為影響企業(yè)績效指標(biāo)的因素，分別是X1代表流動比率，X2代表營業(yè)利潤率，X3代表總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，C是常數(shù)項(xiàng)，&是隨機(jī)誤差項(xiàng)。

（二）數(shù)據(jù)來源

本文選取在我國安全評價(jià)行業(yè)內(nèi)具有代表性的五家新三板上市公司，分別為海普安全（833869）、鑫安利（831209）、智誠安環(huán)（834892）、亞興科技（834010）、德康萊（834216），同時(shí)搜集并整理出2010-2015年這五家公司凈資產(chǎn)收益率、流動比率、營業(yè)利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的均值，從而進(jìn)一步考察分析它們相互之間存在的關(guān)系，具體如下：

（三）模型檢驗(yàn)與結(jié)果分析

1、平穩(wěn)性檢驗(yàn)。上述模型中所采用的數(shù)據(jù)為時(shí)間序列數(shù)據(jù)，對于時(shí)間序列數(shù)據(jù)，要求序列是平穩(wěn)的，需要對各個(gè)變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，然后再進(jìn)行多元線性回歸分析。對序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果圖1所示。ADF檢驗(yàn)結(jié)果表明，在二階差分情況下，時(shí)間序列數(shù)據(jù)為平穩(wěn)序列，可以進(jìn)行多元回歸分析。

圖2 回歸結(jié)果分析

2、模型的參數(shù)估計(jì)與檢驗(yàn)。采用最小二乘法對上述模型進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果見圖2。

根據(jù)OLS計(jì)算結(jié)果得出：

y=4.8658-0.7219X1+2.9109X2-11.5088X3

R2=0.9917 F=79.6788 DW=1.4461

3、模型結(jié)果分析。從回歸估計(jì)的結(jié)果來看，該模型擬合較好，可決系數(shù)R2=0.9917，表明作為企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率變化的99.17%是由流動比率、營業(yè)利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率因素的變化來解釋，從而這三個(gè)因素對凈資產(chǎn)收益率有著顯著地影響。其中，營業(yè)利潤率對凈資產(chǎn)收益率正的顯著影響，凈資產(chǎn)收率與營業(yè)利潤率之間的相關(guān)系數(shù)為2.9109，說明它們之間存在的相關(guān)度非常顯著。另外，通過回歸分析，我們可以發(fā)現(xiàn)流動比率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的回歸結(jié)果斜率項(xiàng)為負(fù)值，說明其與凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間表現(xiàn)出較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性，即是當(dāng)企業(yè)流動比率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升時(shí)，凈資產(chǎn)收益率將會表現(xiàn)為一定程度的下降趨勢，反之，凈資產(chǎn)收益率將會上升，這暴露出安全評價(jià)行業(yè)類企業(yè)在并購中存在的一些問題。

四、對策建議

（一）加強(qiáng)營運(yùn)資金管理，降低流動性風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在并購中采用現(xiàn)金支付方式，意味著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的大量流動性資產(chǎn)將會被挪用，后續(xù)的經(jīng)營活動將會受到資金“接力”的持續(xù)性約束，從而增加并購企業(yè)的流動性風(fēng)險(xiǎn)。因此，加強(qiáng)營運(yùn)資金管理，降低流動性風(fēng)險(xiǎn)，使得并購方在企業(yè)資產(chǎn)流動性和收益性兩者之間有所兼顧，滿足并購資金需要的同時(shí)，避免流動性的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）整合業(yè)務(wù)資源，增強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)。企業(yè)在并購協(xié)議簽訂之后，其并購活動還遠(yuǎn)未結(jié)束，整合業(yè)務(wù)資源，增強(qiáng)并購方和被并購方之間的協(xié)同效應(yīng)，將是關(guān)乎并購成效的關(guān)鍵所在。因此企業(yè)要積極對并購雙方的優(yōu)、劣勢進(jìn)行了解，整合優(yōu)勢資源，主動剝離或者放棄劣勢業(yè)務(wù)，使得企業(yè)的營業(yè)利率得以保障和提升。

（三）優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提升利用效率。企業(yè)要優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提升利用效率，在并購活動中要從資金支付方式、時(shí)間和金額上有計(jì)劃地加以安排，避免資金籌措壓力過大，造成企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比例失調(diào)，進(jìn)而影響企業(yè)正常的經(jīng)營活動。所以企業(yè)要根據(jù)實(shí)際融資能力，合理選擇并購支付方式，確保企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。

五、結(jié)論

我國安全評價(jià)行業(yè)在整合市場資源，進(jìn)行企業(yè)并購活動時(shí)，要根據(jù)企業(yè)實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營和資產(chǎn)狀況，靈活運(yùn)用并購方式，合理整合業(yè)務(wù)資源，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，保障企業(yè)營運(yùn)資金安全，避免發(fā)生后期風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的并購效果。（作者單位：河南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

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