□ 文/昌　海　肅　寧

國際油企兜售煉油資產(chǎn)為哪般？

□ 文/昌海肅寧

自國際油價暴跌以來，眾多國際油企一直度日如年，但旗下煉油業(yè)務卻進入“黃金時代”。

如今，隨著油價頻頻顯露回暖跡象，國際油企開始迫不及待地剝離中下游資產(chǎn)，以期在煉油利潤尚未跌至谷底前完成交易。

石油巨頭掛牌售賣煉油廠

據(jù)路透社報道，鑒于近日原油價格有所回升，國際石油公司再次感受來自中下游業(yè)務的壓力，紛紛開始削減利潤率較低的資產(chǎn)。包括雪佛龍、殼牌、BP、道達爾、魯克石油在內(nèi)的國際石油巨頭，都在出售或是尋求出售旗下中下游資產(chǎn)，而這些資產(chǎn)的價格甚至要高于油田價格。其中，雪佛龍繼今年4月出售一家位于夏威夷的煉油廠之后，如今又在為其加拿大的Burnaby煉廠和加油站尋找買家。而早在今年1月，該公司占股75%的南非開普敦煉油廠就已開始掛牌出售。

路透社透露，殼牌也有類似舉動。該公司目前正在尋求出售其位于美國加州的Martinez煉油廠，但殼牌拒絕對此置評。今年2月，殼牌還將其在馬來西亞煉油業(yè)務51%的股份掛牌出售。早在去年底，法國道達爾就開始張羅為旗下阿瑟港一座煉油廠尋找買家。道達爾還賣掉其在美國煉油資產(chǎn)的50%股份。此外，BP也一直在尋求出售中下游資產(chǎn)。

咨詢公司Stratas Advisors數(shù)據(jù)顯示，過去3年，雪佛龍、殼牌、?？松梨诤虰P在美國的平均煉油能力分別都超過100萬桶/天，即使經(jīng)過這一輪資產(chǎn)剝離，這4家公司加上道達爾，在美國的煉油能力仍然可以達到470萬桶/天。

魯克石油公司與上述幾家同行略有不同。該公司對于油價波動的反應相對溫和，但目前也在考慮分拆其在歐洲的煉油業(yè)務。路透社稱，魯克石油公司將賭注都押在上游勘探和生產(chǎn)上，希望利用重回伊朗市場的優(yōu)勢，繼續(xù)在國內(nèi)外開展油氣上游業(yè)務。

囊中羞澀是兜售資產(chǎn)主因

油價網(wǎng)撰文指出，國際油企之所以選擇出售中下游資產(chǎn)，主要是因為迫切需要現(xiàn)金。

以雪佛龍為例，該公司自從投資澳大利亞高庚和Wheatstone等大型天然氣項目后，現(xiàn)金就一直捉襟見肘。加上原油價格低迷，雪佛龍甚至很難維持利潤。殼牌境況也差不多。今年初，在油價低迷環(huán)境下，殼牌仍然以530億美元的大手筆完成對英國天然氣集團的收購，此后為恢復現(xiàn)金流，該公司推出300億美元的資產(chǎn)出售計劃，賣掉中下游煉油廠和加油站也是計劃中的一部分。而遭受油價和漏油事故賠付雙重打擊的BP，就更加囊中羞澀了，一直在出售油氣資產(chǎn)，以求獲得大量現(xiàn)金。

路透社援引上述國際油企觀點稱，去年原油價格低廉，可以算作煉油業(yè)的“黃金時代”。然而，近期原油價格回暖增速，但中下游煉化產(chǎn)品價格恢復明顯滯后，導致煉油利潤空間大幅下挫。因此，趁目前煉油利潤率尚未跌至谷底，出售煉廠資產(chǎn)能夠避免遭受更大的打擊。

據(jù)I H S能源股票研究主管Lysle Brinker預計，由于此前原油價格較低，煉油業(yè)一直保持可觀利潤，上述油企尋求出售的煉油廠都有希望以高于勘探和生產(chǎn)資產(chǎn)的價格售出。

小型資產(chǎn)成售賣主打產(chǎn)品

值得注意的是，截至目前，掛牌出售的中下游資產(chǎn)都是規(guī)模相對較小的煉油資產(chǎn)，國際石油公司也基本沒有觸及旗下大型煉油業(yè)務。

雪佛龍今年4月出售的夏威夷Kapolei煉廠，產(chǎn)能只有5.4萬桶/天。該公司中下游戰(zhàn)略還顯示，未來將集中運營那些服務于美國和亞洲市場的大型煉廠，以及有利可圖的石化工廠。

休斯敦KBC先進技術公司美洲首席經(jīng)濟學家Mark Routt指出，出售小型中下游資產(chǎn)，是石油公司眼下應該考慮的，大多數(shù)石油公司目前也正在考慮?！俺鍪鄣臅r機很重要，應該在更好的時候出售。”Rout說，“當然，現(xiàn)在肯定比不上2015年，但仍然還算是好時機。”

油價網(wǎng)分析師伊萊娜·斯拉夫表示，國際油企不會出售大型中下游資產(chǎn)，主要是因為原油價格未來走勢仍不明朗。

“當生產(chǎn)資產(chǎn)不是很受追捧之時，選擇出售非核心的中下游業(yè)務是一個合乎邏輯的選擇。”斯拉夫指出，“然而，以過快速度出售太多非核心資產(chǎn)，一旦市場再次波動，將導致操作空間縮小。石油巨頭似乎都在押注下一輪油價上漲，但是這發(fā)不發(fā)生還不一定。如果油價再度暴漲，那么出售煉油廠無關緊要；但是，如果油價上漲只是暫時性的，那么當價格再次下滑時，又該怎么辦？”

在買家方面，Brinker認為，私人資本投資商最有可能成為這些小型資產(chǎn)的“接盤手”?！澳壳翱磥?，大型油企剝離資產(chǎn)都集中在中游和下游，這些資產(chǎn)能帶來更穩(wěn)定的現(xiàn)金流，因此更受私人資本和其他投資商的歡迎?！彼f，“特別是一些關注特定區(qū)域的買家。比如，北美西海岸地區(qū)的投資商，或是那些專注于全球石油存儲和貿(mào)易、而非生產(chǎn)的專業(yè)化公司?！?/p>