童第軼

近期內地股市仍在區(qū)間反復震蕩，四季度大概率還將延續(xù)震蕩行情。經濟方面無須擔憂，8月經濟數據已經出現改善，基建投資受益于中央項目投資明顯反彈。需要關注的是海外及國內的政策變化，海外除了美國的加息和大選，意大利的憲政改革公投同樣具有很大的不確定性。國內監(jiān)管趨嚴的態(tài)度可能更明確，金融工作會議可能討論三會聯(lián)合監(jiān)管框架。

此前提到的伊利、美的等績優(yōu)價值股可以長期關注。就四季度來看，啤酒板塊值得重點關注，行業(yè)處在調整期，板塊關注度低，機構持倉少，是今年食品飲料大年少數沒有表現的大類子板塊。另外，PPP是貫穿今年的一個大概念，未來還會繼續(xù)發(fā)力。

整體上來看，金九銀十是傳統(tǒng)的消費旺季，當前這個時點上，消費板塊受到的關注度明顯提升，有望催生新一輪投資機會。細分看的話，消費其實是一個很大的概念，所覆蓋的行業(yè)眾多，如地產、汽車、家電等強周期行業(yè)，醫(yī)藥、服裝、零售、旅游、食品飲料等弱周期行業(yè)，這些都屬于消費板塊。在這眾多的行業(yè)中，以下幾個值得重點關注：首先是地產，銷售火爆；其次是家電，受益于地產銷售，去年的基數也比較低；再次是旅游，直接受益于十一黃金周；最后是食品飲料，一是茅臺等細分龍頭，二是啤酒板塊。

從政府的角度看，在經濟面臨下行壓力的環(huán)境下，基礎設施建設投資是政府投資的一個重要方向，且隨著我國城市化進程的加快，城軌、地下管網、環(huán)境保護等基礎設施方面都存在大量短板，在目前財政收入增速和支出增速剪刀差擴大的情況下，引入民間資本，可以很大程度上緩解財政難題，因此政府大力推廣PPP；對企業(yè)而言，在資產荒背景下，參與PPP項目有助于提升經營效率、增厚業(yè)績，所以企業(yè)的參與積極性也很高。

投資方向上，PPP概念的范圍很廣，上市公司參與的PPP項目大多是市政工程、生態(tài)建設及環(huán)保、交通運輸和片區(qū)開發(fā)類。這幾個領域項目集中一方面是生態(tài)建設與環(huán)保等領域的景氣度比較高，上市公司更愿意參與；二是我國在交通運輸和片區(qū)開發(fā)方面的確有一些要補的短板，政府比較重視。

長期來看，軍工板塊值得持續(xù)關注，一是全球局勢催化，近期出現了英國脫歐、法國恐怖襲擊、土耳其軍事政變等一系列事件；二是國內各軍工集團的資產證券化正在穩(wěn)步推進，航天事業(yè)也進入爆發(fā)期，天宮二號剛剛成功發(fā)射，后續(xù)神州十一號和天舟一號也將陸續(xù)發(fā)射和天宮二號對接。但是短期來看，當前市場整體風險偏好較低，如果沒有重大突發(fā)事件的話，軍工股出現板塊性行情的概率不大，更多可能是分化的個股行情。具體看的話，科研院所改制及集團資產注入這兩個維度值得重點關注。