姚　瑾，汪五一，劉　鵬

（安徽工業(yè)大學(xué)，安徽　馬鞍山　243002）

干散貨航運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)變動(dòng)對(duì)中國(guó)鋼材市場(chǎng)價(jià)格的影響研究

姚瑾，汪五一，劉鵬

（安徽工業(yè)大學(xué)，安徽馬鞍山243002）

鐵礦石和煤炭作為鋼材的主要原材料，自改革開放以來(lái)，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展，對(duì)鋼鐵的需求量不斷增加，導(dǎo)致中國(guó)對(duì)進(jìn)口鐵礦石和煤炭的需求不斷增長(zhǎng).中國(guó)作為世界上第一大鐵礦石和煤炭進(jìn)口國(guó)，進(jìn)口鐵礦石的價(jià)格和煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)直接影響我國(guó)鋼材市場(chǎng)的發(fā)展.干散貨航運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)輸主要是以鐵礦石、煤炭等大宗干散貨為主，干散貨航運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)的變動(dòng)對(duì)中國(guó)鋼材成本有著至關(guān)重要的影響.但是自金融危機(jī)以來(lái)，干散貨航運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)對(duì)中國(guó)鋼材市場(chǎng)價(jià)格的影響程度在降低，甚至出現(xiàn)相互背離的情形.因此，研究干散貨航運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)與中國(guó)鋼材市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系，對(duì)中國(guó)鋼鐵企業(yè)而言可以在面對(duì)復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境變化的情況下，合理調(diào)整鋼鐵生產(chǎn)原材料的進(jìn)口和儲(chǔ)備，控制鋼鐵生產(chǎn)成本，保證鋼材市場(chǎng)的供需平衡，指導(dǎo)鋼鐵行業(yè)的發(fā)展.

中國(guó)鋼材現(xiàn)貨；中國(guó)鋼材期貨；干散貨航運(yùn)市場(chǎng)；關(guān)聯(lián)性

1　引言

當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于從高速增長(zhǎng)向中高速增長(zhǎng)的新經(jīng)濟(jì)、新常態(tài)的轉(zhuǎn)變中，中國(guó)的鋼鐵行業(yè)隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型也發(fā)生了變化.雖然中國(guó)鋼鐵行業(yè)不斷對(duì)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行深化改革，淘汰落后產(chǎn)能，但是，由于受到下游行業(yè)需求疲軟的影響，中國(guó)鋼材價(jià)格持續(xù)走低，鋼鐵企業(yè)資金鏈?zhǔn)艿綐O大的影響，鋼鐵企業(yè)遭受著嚴(yán)峻的市場(chǎng)宏觀環(huán)境的影響，截至2015年上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力有增無(wú)減，一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速創(chuàng)下歷史新低.由于中國(guó)鋼材的原材料需要大量的進(jìn)口，進(jìn)口鐵礦石和煤炭?jī)r(jià)格的波動(dòng)性對(duì)中國(guó)鋼材市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)性造成了很大的影響.加強(qiáng)對(duì)鋼材市場(chǎng)價(jià)格影響因素變化規(guī)律的總結(jié)，才可以在鋼鐵價(jià)格和干散貨航運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)不斷波動(dòng)的情況下，可以得到不錯(cuò)的收益，從管理角度避免大的損失與錯(cuò)誤，養(yǎng)精蓄銳.因此，研究干散貨航運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)和干散貨航運(yùn)市場(chǎng)相關(guān)性有著重要的意義.

2　文獻(xiàn)綜述

關(guān)于干散貨航運(yùn)市場(chǎng)與鋼材市場(chǎng)的關(guān)系的研究中，大部分學(xué)者的研究方向是通過研究鐵礦石價(jià)格的波動(dòng)與干散貨航運(yùn)市場(chǎng)的關(guān)系，來(lái)判斷對(duì)中國(guó)鋼材市場(chǎng)的影響.董媛媛（2013）通過實(shí)證分析得出鐵礦石價(jià)格與波羅的海指數(shù)模型的關(guān)系，同時(shí)提出鋼材期貨對(duì)于中國(guó)鋼材市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值具有重要的意義，國(guó)內(nèi)鋼材企業(yè)應(yīng)該完善鋼鐵企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，加大對(duì)資源儲(chǔ)備的管理力度.徐斌（2014）采用多種計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法對(duì)中國(guó)鐵礦石價(jià)格進(jìn)口價(jià)格的影響因素進(jìn)行實(shí)證分析，提出中國(guó)鐵礦石進(jìn)口價(jià)格和全球的鐵礦石的進(jìn)口量、中國(guó)鋼鐵行業(yè)的集中度、波羅的海干散貨指數(shù)和美元指數(shù)之間有著長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系.在研究干散貨航運(yùn)市場(chǎng)和鋼材市場(chǎng)關(guān)系中，部分學(xué)者開始對(duì)鋼材市場(chǎng)價(jià)格與干散貨航運(yùn)市場(chǎng)的運(yùn)價(jià)之間的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行研究.笪公聞（2007）通過數(shù)據(jù)分析由于干散貨航運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)的提高，日本的鋼材出口到歐洲隨著運(yùn)價(jià)提高，無(wú)利可圖，價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的散失.干散貨航運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)繼續(xù)上漲，對(duì)中國(guó)、韓國(guó)和日本的鋼鐵企業(yè)具有重要影響.孫思媛（2012）通過對(duì)國(guó)際干散貨航運(yùn)市場(chǎng)指數(shù)分別與國(guó)際鋼材價(jià)格指數(shù)和國(guó)內(nèi)鋼材期貨市場(chǎng)價(jià)格的相關(guān)關(guān)系分析，得出國(guó)外鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)、鋼材期貨市場(chǎng)與干散貨航運(yùn)市場(chǎng)存在著相關(guān)關(guān)系，由于國(guó)際金融危機(jī)的影響，干散貨航運(yùn)市場(chǎng)和國(guó)外鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)、鋼材期貨市場(chǎng)不存在長(zhǎng)期的均衡關(guān)系.

雖然有相關(guān)的文獻(xiàn)對(duì)中國(guó)鋼材市場(chǎng)與干散貨航運(yùn)市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行過概述，但采用計(jì)量方法對(duì)中國(guó)鋼材市場(chǎng)與干散貨航運(yùn)市場(chǎng)定量分析的文獻(xiàn)還是缺乏的.

3　數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取干散貨航運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)選取波羅的海干散貨指數(shù)BDI和運(yùn)輸鐵礦石、煤炭、鋼鐵等工業(yè)原料為主的波羅的海海峽型指數(shù)BCI為代表，中國(guó)鋼材市場(chǎng)價(jià)格劃分為中國(guó)鋼材市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格與中國(guó)鋼材市場(chǎng)期貨價(jià)格，由于螺紋鋼在中國(guó)鋼材市場(chǎng)消費(fèi)中占中國(guó)鋼材總消費(fèi)量的50%，同時(shí)螺紋鋼期貨也在上海期貨交易所交易，中國(guó)鋼材市場(chǎng)選取品種以螺紋鋼為例，選取從2009年6月9日到2015年9月8日日交易數(shù)據(jù)148組，數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind金融資訊終端.

4　干散貨航運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)變動(dòng)對(duì)中國(guó)鋼材市場(chǎng)的實(shí)證分析

本文驗(yàn)證干散貨航運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)變動(dòng)對(duì)中國(guó)鋼材市場(chǎng)是否有影響的方法是否有影響的方法是，研究?jī)烧呦嚓P(guān)關(guān)系分析和格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn).

4.1相關(guān)性關(guān)系分析

為了使這四組原始時(shí)間序列數(shù)據(jù)更為平整，縱坐標(biāo)均將之前的數(shù)據(jù)對(duì)數(shù)化處理.通過數(shù)據(jù)分析可以發(fā)現(xiàn)，從2009年6月9日到2015年9月8日這七年中，上海市場(chǎng)螺紋鋼現(xiàn)貨數(shù)據(jù)Close，上海期貨交易所螺紋鋼期貨數(shù)據(jù)Settle，以及波羅的海干散貨指數(shù)BDI和波羅的海海岬型指數(shù)BCI數(shù)據(jù)均為下跌趨勢(shì)，不同的是，波羅的海干散貨指數(shù)BDI和波羅的海海岬型指數(shù)BCI的波動(dòng)遠(yuǎn)大于上海市場(chǎng)螺紋鋼現(xiàn)貨數(shù)據(jù)Close,上海期貨交易所螺紋鋼期貨數(shù)據(jù)Settle的波動(dòng).

圖1　2009年—2015年close、settle、BDI、BCI走勢(shì)圖

4.2平穩(wěn)性檢驗(yàn)

本文估計(jì)VAR，首先要保證被分析的序列是平穩(wěn)序列，我們首先分別將上海市場(chǎng)螺紋鋼現(xiàn)貨數(shù)據(jù)Close、上海期貨交易所螺紋鋼期貨數(shù)據(jù)Settle與波羅的海干散貨指數(shù)BDI、波羅的海海岬型指數(shù)BCI對(duì)數(shù)處理后的一階差分序列進(jìn)行分析.本文選擇information criteria-based order selection檢驗(yàn)來(lái)確定最優(yōu)滯后期.

以下為最多滯后5階的計(jì)算結(jié)果：

*Minimum

根據(jù)計(jì)算結(jié)果，根據(jù)AIC準(zhǔn)則，需要滯后四階，根據(jù)BIC原則，需要滯后1階，根據(jù)FPE準(zhǔn)則，需要滯后4階，根據(jù)HQIC原則，需要滯后兩階，由于根據(jù)AIC準(zhǔn)則和FPE準(zhǔn)則，本文選取四階滯后.

4.3格蘭杰因果檢驗(yàn)

為了檢驗(yàn)干散貨航運(yùn)運(yùn)價(jià)變動(dòng)對(duì)中國(guó)鋼材市場(chǎng)價(jià)格的影響程度，變量在滯后四階的情況下進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，由表1可以看出，在5%顯著性水平下，波羅的海海岬型指數(shù)BCI不是上海市場(chǎng)螺紋鋼現(xiàn)貨數(shù)據(jù)Close的格蘭杰原因，5%顯著性水平下格蘭杰因果檢驗(yàn).波羅的海海岬型指數(shù)BDI不是上海市場(chǎng)螺紋鋼現(xiàn)貨數(shù)據(jù)Close的格蘭杰原因；波羅的海海岬型指數(shù)BCI是上海市場(chǎng)螺紋鋼期貨數(shù)據(jù)Settle的格蘭杰原因，波羅的海海岬型指數(shù)BDI是上海市場(chǎng)螺紋鋼期貨數(shù)據(jù)Settle的格蘭杰原因.說明，上海市場(chǎng)螺紋鋼現(xiàn)貨數(shù)據(jù)Close、上海期貨交易所螺紋鋼期貨數(shù)據(jù)Settle和波羅的海干散貨指數(shù)BDI、波羅的海海岬型指數(shù)BCI值之間只存在著單向的格蘭杰因果關(guān)系.

表1　格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果

5　結(jié)論

總體來(lái)看，中國(guó)鋼材市場(chǎng)價(jià)格與干散貨航運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)變動(dòng)有著正相關(guān)關(guān)系，當(dāng)干散貨航運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)上漲時(shí)，中國(guó)鋼材市場(chǎng)價(jià)格也會(huì)呈現(xiàn)出上升的趨勢(shì)，說明干散貨航運(yùn)市場(chǎng)與中國(guó)鋼鐵市場(chǎng)有著密切的相關(guān)性，干散貨航運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)波動(dòng)直接影響中國(guó)鋼鐵企業(yè)進(jìn)口鐵礦石價(jià)格和煤炭?jī)r(jià)格的變動(dòng)，目前全球經(jīng)濟(jì)處于不穩(wěn)定時(shí)期，市場(chǎng)行情復(fù)雜多變，中國(guó)鋼材企業(yè)應(yīng)該合理調(diào)整戰(zhàn)略性資源儲(chǔ)備量，控制鋼鐵生產(chǎn)的原材料成本，保障好鋼鐵生產(chǎn)的原材料生產(chǎn)的供應(yīng)，這對(duì)中國(guó)鋼鐵行業(yè)的發(fā)展有著重要的意義.干散貨航運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)波動(dòng)對(duì)中國(guó)鋼材期貨市場(chǎng)價(jià)格存在著因果關(guān)系，但是干散貨航運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)波動(dòng)對(duì)中國(guó)鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)不存在因果關(guān)系.當(dāng)干散貨航運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)變動(dòng)時(shí)，會(huì)影響中國(guó)鐵礦石、煤炭等大宗商品的進(jìn)口價(jià)格，鋼鐵企業(yè)可以通過干散貨航運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)與中國(guó)鋼材期貨市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)聯(lián)性，買入遠(yuǎn)期期貨合約進(jìn)行投機(jī)和規(guī)避中國(guó)鋼鐵價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，防止干散貨運(yùn)價(jià)的上漲帶來(lái)的成本的增加.

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1673-260X（2016）09-0053-02

2016-06-18