楊也

[摘要]：利率市場(chǎng)化是金融改革的關(guān)鍵之一。隨著央行宣布自2015年10月24日起不再設(shè)置存款利率上限，利率市場(chǎng)化改革進(jìn)入新階段。隨著利率市場(chǎng)化改革的深化，央行將借助更加市場(chǎng)化的工具和傳導(dǎo)機(jī)制來(lái)引導(dǎo)利率。在這場(chǎng)改革中，國(guó)有商業(yè)銀行作為中國(guó)銀行業(yè)的主導(dǎo)力量，將面臨巨大的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。以國(guó)有商業(yè)銀行為研究對(duì)象，以?xún)衾盥蕿榍腥朦c(diǎn)，借鑒HO-Saunders 模型檢驗(yàn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程中商業(yè)銀行凈利差率的決定因素及其變化情況，間接分析利率市場(chǎng)化對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行的影響。實(shí)證結(jié)果表明：儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本和資本充足率對(duì)凈利差率的影響顯著，而利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)凈利差率的影響不顯著。

[關(guān)鍵詞]：利率市場(chǎng)化 國(guó)有商業(yè)銀行 改革 凈利差率

一、引言

我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程。這場(chǎng)改革是以銀行間同業(yè)拆借利率為突破口的，改革的總體思路是先貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)利率市場(chǎng)化，后存貸款利率市場(chǎng)化。在央行宣布自2015年10月24日起對(duì)商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動(dòng)上限后，中國(guó)的利率市場(chǎng)化基本完成。

國(guó)內(nèi)對(duì)利率市場(chǎng)化對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行的影響的研究中，多為定性分析，缺乏以模型為基礎(chǔ)的實(shí)證分析。鑒于此，本文以國(guó)有商業(yè)銀行為研究對(duì)象，以?xún)衾盥蕿榍腥朦c(diǎn)，借鑒HO-Saunders 模型檢驗(yàn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程中商業(yè)銀行凈利差率的決定因素及其變化情況，運(yùn)用實(shí)證分析得出了相關(guān)結(jié)論，對(duì)于國(guó)有商業(yè)銀行如何規(guī)避利率市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)，抓住利率市場(chǎng)化的發(fā)展機(jī)遇進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、利率市場(chǎng)化的實(shí)證分析——以?xún)衾顬槟Ｐ?/p>

目前對(duì)利率市場(chǎng)化的研究多為定性研究，缺乏基于商業(yè)銀行歷史數(shù)據(jù)的定量分析，而且利率市場(chǎng)化對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行的影響，很少有學(xué)者關(guān)注。由于利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行的影響直接表現(xiàn)在利差上，而利差收入又是銀行的重要收入來(lái)源?；诖?，本部分從實(shí)證分析的角度，考察利率市場(chǎng)化對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行的影響，以此為國(guó)有商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)決策提供參考。

（一）模型構(gòu)建

本部分采用了慈亞平和賈瑞躍在《利率市場(chǎng)化對(duì)城商行的影響：基于凈利差率的實(shí)證分析》（2014）一文中的模型構(gòu)建方法。

根據(jù)該模型，商業(yè)銀行凈利差率是純利差s*和其他商業(yè)銀行特征變量的函數(shù)：NIMit=fs*it（·），Xit，εit（1）

其中： 這里是一個(gè)圖片 為第i家商業(yè)銀行在t 時(shí)期的凈利差率；最優(yōu)純利差是利率風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)和銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好等變量的函數(shù)。 這里是一個(gè)圖片 是一組變量，代表影響凈利差率的一系列變量。 這里是一個(gè)圖片 是隨機(jī)變量。

因此根據(jù)（1）式，商業(yè)銀行凈利差率的決定函數(shù)可以表述為：

NIM=f（資本充足性，違約風(fēng)險(xiǎn)，利率風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，基準(zhǔn)利差率，儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本，管理質(zhì)量）（2）

根據(jù)（2）式，本部分變量通過(guò)多重共線(xiàn)性檢驗(yàn)，選取了一個(gè)因變量，三個(gè)自變量，說(shuō)明如下：

凈利差率指標(biāo)

銀行業(yè)普遍采用的衡量利差的指標(biāo)是凈息差，即凈利息收入/平均生息資產(chǎn)。Angbazo（1997）的研究表明，以?xún)粝⒉钪笜?biāo)為因變量，可以提高模型擬合優(yōu)度。因此，本文也選取相同指標(biāo)。

非生息資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本指標(biāo)

商業(yè)銀行的非生息資產(chǎn)與其機(jī)會(huì)成本直接相關(guān)。本文以貸存比指標(biāo)衡量非生息資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本，貸存比越高，表示非生息資產(chǎn)所占的比重越少，其機(jī)會(huì)成本也越小。我們假設(shè)該指標(biāo)與NIM 正相關(guān)。

③資本充足性指標(biāo)

資本充足率為核心資本加附屬資本后比上風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)。目前我國(guó)商業(yè)銀行的主要收入來(lái)源于貸款利息收入，對(duì)資本充足性監(jiān)管的趨嚴(yán)將限制商業(yè)銀行貸款資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張，因此本文假設(shè)資本充足率與NIM 負(fù)相關(guān)。

④利率風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)

本文將利率風(fēng)險(xiǎn)以手續(xù)費(fèi)及傭金收入占比衡量。手續(xù)費(fèi)及傭金收入占比越低，利率風(fēng)險(xiǎn)越高。高風(fēng)險(xiǎn)往往帶來(lái)高收益，因此我們假設(shè)手續(xù)費(fèi)及傭金收入占比指標(biāo)與凈利差率負(fù)相關(guān)。

綜上所述，本部分以?xún)粝⒉睿∟IM）為因變量，以?xún)?chǔ)備的機(jī)會(huì)成本（OCR）、資本充足率（CAR）、手續(xù)費(fèi)及傭金收入占比（NFCIR）為自變量，構(gòu)建面板數(shù)據(jù)模型：

NIMit=β0+β1×OCRit+β2×CARit +β3×NFCIRit +εit（3）

其中：NIMit為商業(yè)銀行i在t 時(shí)期的凈利差率，其它變量以此類(lèi)推。εit 是誤差項(xiàng)。

（二）數(shù)據(jù)選取

在樣本選取方面，本部分選用五家國(guó)有商業(yè)銀行作為樣本。本文采用的各項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)均來(lái)自各家商業(yè)銀行2010年至2014年共五年的年報(bào)數(shù)據(jù)。自2015年10月24日起對(duì)商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動(dòng)上限后宣告完成。本文通過(guò)對(duì)2010-2014年國(guó)有商業(yè)銀行凈利差率決定因素的變化情況進(jìn)行比較分析，進(jìn)而間接分析利率市場(chǎng)化對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行的影響。

（三）實(shí)證結(jié)果和分析

本文運(yùn)用Excel的數(shù)據(jù)分析功能對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行了描述統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)結(jié)果如下：

凈息差：平均值為2.43，標(biāo)準(zhǔn)差為0.19，方差為0.04，最小值為2.07，最大值為2.76

貸存比：平均值為67.35，標(biāo)準(zhǔn)差為5.44，方差為29.55，最小值為55.77，最大值為74.07

資本充足率：平均值為13.08，標(biāo)準(zhǔn)差為0.89，方差為0.8，最小值為11.59，最大值為14.87

手續(xù)費(fèi)及傭金收入占比：平均值為18.52，標(biāo)準(zhǔn)差為2.3，方差為5.28，最小值為13.89，最大值為21.91

回歸結(jié)果整理如下：

y=3.69-0.03*OCRit+0.09*CARit-0.03*NFCIRit

由R值可知因變量與自變量呈正相關(guān)關(guān)系。R Square表示自變量可解釋因變量變差的46.61%，Adjusted R Square表示自變量OCR、CAR、NFCIR可解釋因變量的38.98%，剩余的61.02%要由其他因素解釋。從回歸結(jié)果看，模型的擬合程度較好。

系統(tǒng)顯著性檢驗(yàn)：對(duì)于β1、β2，t統(tǒng)計(jì)量分別為-4.21711和2.13638.給定α=0.05，查t分布表，在自由度n-4=21下的臨界值t0.025（21）=2.080，因?yàn)閠> t0.025（21），所以拒絕H0：β1=0，拒絕H0：β2=0.故在5%的顯著水平下，β1、β2顯著不為零表明儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本（OCR）、資本充足率（CAR）是因變量?jī)粝⒉睿∟IM）的主要影響因素。

對(duì)于β3，t統(tǒng)計(jì)量為-1.98519. 給定α=0.05，查t分布表，在自由度n-4=21下的臨界值t0.025（21）=2.080，因?yàn)閠< t0.025（21），所以接受H0：β3=0。故在5%的顯著水平下，手續(xù)費(fèi)及傭金收入占比（NFCIR）對(duì)因變量?jī)粝⒉睿∟IM）影響不顯著。具體解釋說(shuō)明如下：

（1）非生息資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本降低，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增加。

貸存比的系數(shù)在5%水平顯著，且儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本與凈息差之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，商業(yè)銀行貸存比逐步提高，凈息差呈遞減趨勢(shì)，在短期內(nèi)增加了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)有商業(yè)銀行流動(dòng)性管理壓力增大。

（2）資本充足率提升，銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力增強(qiáng)。

從五大國(guó)有商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)來(lái)看，資本充足率不約而同地呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，這一方面說(shuō)明，監(jiān)管層越來(lái)越重視監(jiān)管商業(yè)銀行的資本充足性指標(biāo)。另一方面這與國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)密切相關(guān)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，投資趨于縮緊，企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)上升，國(guó)有商業(yè)銀行提高資本充足率是兼顧滿(mǎn)足監(jiān)管層要求和增強(qiáng)自身應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力的表現(xiàn)，表明國(guó)有商業(yè)銀行對(duì)利率市場(chǎng)化做了充足的準(zhǔn)備，利率市場(chǎng)化可能會(huì)增強(qiáng)國(guó)有商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

此外，由手續(xù)費(fèi)及傭金收入占比所代表的利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)凈息差的影響不顯著。其原因可能是存款利率上限和貸款利率下限的逐步放開(kāi)。而自2015年10月24日起對(duì)商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動(dòng)上限后，利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)凈息差的影響更為削弱。

根據(jù)回歸結(jié)果，貸存比和資本充足率對(duì)凈息差的影響顯著，其中貸存比與凈息差呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，而資本充足率與凈息差呈正相關(guān)關(guān)系，這與先前的假設(shè)不符。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)減速慢行的時(shí)期，國(guó)有商業(yè)銀行應(yīng)提高流動(dòng)性，保有足量的資金，保持收益穩(wěn)定。相較而言，手續(xù)費(fèi)及傭金收入占比對(duì)凈息差的影響不顯著，且兩者呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，符合前文的假設(shè)。隨著利率市場(chǎng)化的基本完成，手續(xù)費(fèi)及傭金收入占比對(duì)銀行的影響在逐步減弱，而貸存比和資本充足率仍是銀行收益的重要影響因素。

三、結(jié)語(yǔ)及政策建議

利率市場(chǎng)化改革對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。隨著利率市場(chǎng)化改革的基本實(shí)現(xiàn)，國(guó)家出臺(tái)了相應(yīng)的配套體系，如存款保險(xiǎn)制度和新的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，降低利率市場(chǎng)化對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的沖擊。在利率市場(chǎng)化背景下出現(xiàn)的一系列行業(yè)內(nèi)的價(jià)格戰(zhàn)，使得整個(gè)銀行業(yè)的收入下滑。面對(duì)現(xiàn)實(shí)國(guó)有商業(yè)銀行應(yīng)該迎難而上，發(fā)揮長(zhǎng)期以來(lái)的金融優(yōu)勢(shì)，制定有效的防范措施來(lái)應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化改革的挑戰(zhàn)，同時(shí)抓住利率市場(chǎng)化改革的機(jī)遇轉(zhuǎn)型升級(jí)。

（一）建立多元化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

一是加強(qiáng)金融創(chuàng)新，例如設(shè)計(jì)以利率為導(dǎo)向的創(chuàng)新金融產(chǎn)品，這樣既能為企業(yè)和個(gè)人提供新的產(chǎn)品選擇，又能降低利率風(fēng)險(xiǎn)，增加銀行收入。二是加大中間業(yè)務(wù)比重。中間業(yè)務(wù)也被稱(chēng)為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，由于其可以在不承擔(dān)利率風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)為商業(yè)銀行帶來(lái)收入，國(guó)有商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)中間業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)。

（二）完善定價(jià)體系，提高定價(jià)能力

商業(yè)銀行在利率市場(chǎng)化改革中獲得了更多的自主定價(jià)權(quán)，在定價(jià)體系的構(gòu)建中已具有初步的規(guī)模，但這個(gè)體系還存在諸多問(wèn)題，這就要求國(guó)有商業(yè)銀行要進(jìn)一步完善定價(jià)體系，開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品要綜合考慮產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和收益，要根據(jù)市場(chǎng)供需關(guān)系調(diào)整原有產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)以使其更適應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展變化，最后要實(shí)施差異化戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)國(guó)有商業(yè)銀行在利率市場(chǎng)化改革下的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和收益的可持續(xù)發(fā)展。

（三）加大專(zhuān)業(yè)人才的培養(yǎng)，增強(qiáng)銀行營(yíng)銷(xiāo)力度。

利率市場(chǎng)化改革對(duì)銀行從業(yè)者提出了更高的要求，國(guó)有商業(yè)銀行要建立一支擁有管理風(fēng)險(xiǎn)能力、專(zhuān)業(yè)知識(shí)過(guò)硬、具備市場(chǎng)前瞻性和獨(dú)到眼光的高素質(zhì)的人才隊(duì)伍來(lái)適應(yīng)利率市場(chǎng)化改革的趨勢(shì)，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)有商業(yè)銀行的營(yíng)銷(xiāo)目標(biāo)，在新一輪的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中繼續(xù)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

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