摘要：在經(jīng)濟市場化環(huán)境下，企業(yè)集團在經(jīng)營過程中面臨大量籌資、投資等方面的財務(wù)風(fēng)險，認真研究風(fēng)險成因及傳導(dǎo)機理，加強風(fēng)險防控，將提高企業(yè)集團決策的效益性和科學(xué)性，對于企業(yè)集團財務(wù)活動穩(wěn)定、資金的安全、完整和增值以及提高資金周轉(zhuǎn)效率具有重要的意義。本文在闡述了企業(yè)集團風(fēng)險的內(nèi)涵、成因并分析了財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)機制的基礎(chǔ)上，有針對性地提出了基于風(fēng)險傳導(dǎo)機理的健全風(fēng)險管控體系的有效措施、提高財務(wù)風(fēng)險評價和預(yù)警準確性的創(chuàng)新思想和有效模型，希望在加強企業(yè)集團財務(wù)風(fēng)險管理方面有所裨益。

關(guān)鍵詞：財務(wù)風(fēng)險管控 財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)機理 財務(wù)風(fēng)險預(yù)警

隨著我國經(jīng)濟市場化的加強，央企或者整體上市或者聚集優(yōu)質(zhì)資源上市，無論哪種方式，上市部分占據(jù)了央企集團公司的大部或者全部資源。上市公司逐步成為央企直接融資的重要渠道，這降低了企業(yè)集團發(fā)展對銀行的過度依賴和金融風(fēng)險，為集團的快速發(fā)展起到了重要的推動作用。然而，激烈的市場競爭也使上市央企在其發(fā)展中需要面臨各種類型的財務(wù)風(fēng)險。

一、目前企業(yè)集團面臨的財務(wù)風(fēng)險分析

（一）國內(nèi)企業(yè)集團面臨的財務(wù)風(fēng)險

1.財務(wù)風(fēng)險釋義。企業(yè)集團面臨的財務(wù)風(fēng)險是指因為集團內(nèi)部財務(wù)管理不當(dāng)、資金結(jié)構(gòu)不平衡等引起的無法按期支付負債融資所應(yīng)負的利息而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險是由于企業(yè)經(jīng)營活動中各個生產(chǎn)環(huán)節(jié)的經(jīng)營風(fēng)險引發(fā)的，例如原材料采購中存在的風(fēng)險、生產(chǎn)過程中材料消耗產(chǎn)生的風(fēng)險、銷售過程中客戶群維護存在的風(fēng)險、原材料及產(chǎn)品運輸中產(chǎn)生的風(fēng)險、產(chǎn)品定價決策產(chǎn)生的風(fēng)險、外匯市場的匯率變化產(chǎn)生的風(fēng)險等，這些經(jīng)營風(fēng)險充斥于并影響著企業(yè)經(jīng)營活動的每一個部分。企業(yè)集團面臨的財務(wù)風(fēng)險是所有上市公司在迅速發(fā)展的過程中都必須面對的一個客觀存在的現(xiàn)實問題，雖然不可能完全消除風(fēng)險，但可以采取有效措施來降低風(fēng)險。

2.融資風(fēng)險、投資風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。目前，上市央企集團面臨的財務(wù)風(fēng)險主要為融資風(fēng)險、投資風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。

融資風(fēng)險，是指在融資即籌資過程中由于決策、規(guī)劃等原因帶來的企業(yè)集團收益變動的風(fēng)險。例如，長期融資必然存在利息費用穩(wěn)定但缺乏靈活性的特點，而短期融資雖具有靈活性，又必然存在上下波動而帶來的不穩(wěn)定性。又例如，如果企業(yè)過度負債，使債務(wù)在資本結(jié)構(gòu)中所占比例超過安全合理的比例，將產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。

投資風(fēng)險，是指將資金投入企業(yè)經(jīng)營中，在經(jīng)營及銷售過程中，市場份額波動、市場本身風(fēng)險等原因，導(dǎo)致投資收益與目標收益率不一致，影響企業(yè)集團整體經(jīng)濟效益而產(chǎn)生的風(fēng)險。現(xiàn)有企業(yè)集團投資大概劃分為直接投資和間接投資兩類。直接投資中，可能存在投資項目由于各種原因無法達到目標投資收益率等產(chǎn)生直接投資風(fēng)險；間接投資中，可能由于股價下跌、被投資者破產(chǎn)等原因?qū)е聜鶛?quán)無法收回而產(chǎn)生的間接投資風(fēng)險。

經(jīng)營風(fēng)險，是指集團企業(yè)在采購、生產(chǎn)、銷售等各個運營環(huán)節(jié)產(chǎn)生的，由于經(jīng)營的不確定性因素造成的現(xiàn)金流不暢通而導(dǎo)致企業(yè)整體經(jīng)濟效益下降的風(fēng)險。主要表現(xiàn)在，采購方面有可能產(chǎn)生原材料供應(yīng)市場價格上升、貨品短缺等風(fēng)險，生產(chǎn)方面有可能產(chǎn)生生產(chǎn)工藝不佳導(dǎo)致無法順利生產(chǎn)合格產(chǎn)品，銷售方面有可能產(chǎn)生銷售不暢、貨款無法收回等風(fēng)險。

3.系統(tǒng)風(fēng)險與非系統(tǒng)風(fēng)險。目前央企面臨的財務(wù)風(fēng)險又可劃分為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險。系統(tǒng)風(fēng)險是指由于多種因素的影響和變化，導(dǎo)致投資者風(fēng)險增大，從而給投資者帶來損失的可能性。隨著市場經(jīng)濟的日益激烈、政治因素及匯率變動的發(fā)生，上市集團公司在經(jīng)營過程中面臨大量風(fēng)險。非系統(tǒng)風(fēng)險主要存在于投資風(fēng)險，由于投資項目利潤沒有達到預(yù)期目標甚至虧損，影響整個集團公司盈利水平以及償債能力。

（二）財務(wù)風(fēng)險的成因

基于上述企業(yè)集團風(fēng)險類型的分析，我們從外部原因和企業(yè)自身原因兩個方面分析財務(wù)風(fēng)險的成因。

1.外部原因。外部原因主要包括自然原因、社會原因、經(jīng)濟原因、政治原因四個方面。其中，自然原因是指由于天災(zāi)人禍和物理原因等導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)的風(fēng)險；社會原因是指由于社會制度、歷史文化、價值觀念、消費習(xí)慣等不一致性的因素導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)的風(fēng)險；經(jīng)濟原因主要為社會資源配置情況、社會總供求、國家宏觀經(jīng)濟政策等導(dǎo)致的人財物和產(chǎn)供銷方面出現(xiàn)偏差；政治原因是指由于國家政策和法律法規(guī)的變化，導(dǎo)致企業(yè)集團產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。

2.集團企業(yè)自身原因。集團企業(yè)自身原因是造成集團面臨各種財務(wù)風(fēng)險的最本質(zhì)的原因。具體包括：

（1）企業(yè)內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)欠佳。在企業(yè)集團資本構(gòu)成中，根據(jù)企業(yè)所在行業(yè)、經(jīng)營狀況，存在一個較為合理的資本結(jié)構(gòu)，即合理的負債和權(quán)益資本的比例。負債是一把“雙刃劍”，負債融資由于利息可以抵稅等原因，存在杠桿效應(yīng)，優(yōu)點是不影響企業(yè)股權(quán)、降低企業(yè)資金成本。但是負債經(jīng)營如果比例不合理，將會產(chǎn)生無法償還債款的財務(wù)風(fēng)險。如果集團企業(yè)為了杠桿效應(yīng)，使企業(yè)集團過度負債，勢必會導(dǎo)致企業(yè)集團財務(wù)風(fēng)險加大。

（2）投資管理不慎。多數(shù)企業(yè)集團會跨行業(yè)經(jīng)營，但如果進入某個行業(yè)時缺乏行業(yè)信息收集和分析，憑主觀感受進行投資，將會導(dǎo)致決策失誤，產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險，不但不能給企業(yè)帶來收益，而且會導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生巨額的損失，讓企業(yè)陷入財務(wù)危機。

（3）資金管理不善。由于經(jīng)濟形勢下行的因素，導(dǎo)致現(xiàn)有企業(yè)銷售普遍受到影響，一些企業(yè)為了擴大市場份額，保證銷售量，就采用賒銷的方式進行銷售，應(yīng)收賬款激增。實際財務(wù)管理中，由于缺乏應(yīng)收賬款管理的機制、措施，再加上管理體系的不完善，導(dǎo)致應(yīng)收賬款無法收回或壞賬增多，更進一步加劇了企業(yè)資金的不安全性，產(chǎn)生流動性較差的現(xiàn)象，使企業(yè)面臨巨大的財務(wù)風(fēng)險。

（4）企業(yè)集團內(nèi)部財務(wù)關(guān)系不明晰。集團企業(yè)內(nèi)部各控股公司之間財務(wù)關(guān)系不明晰，資金使用不規(guī)范、利益分配不規(guī)范等，容易導(dǎo)致資金使用得不到有效的監(jiān)督和控制。

（5）連帶擔(dān)保。由于集團公司內(nèi)部的各子分公司大多是獨立的會計主體和法律主體，如果某個公司需要貸款，其母公司或者其他公司替該公司提供擔(dān)保，由于信息不對稱等因素，擔(dān)保公司無法及時發(fā)現(xiàn)該擔(dān)?？赡墚a(chǎn)生的債務(wù)風(fēng)險，如果多個公司互相提供擔(dān)保，在連環(huán)擔(dān)保的情況下，容易引發(fā)集中的財務(wù)危機。

（6）內(nèi)部控制不健全。內(nèi)部控制不健全，就無法從管理體制和機制上防范財務(wù)風(fēng)險點的產(chǎn)生，控制風(fēng)險的發(fā)生和傳導(dǎo)，將會引發(fā)企業(yè)集團的財務(wù)風(fēng)險。

二、企業(yè)風(fēng)險傳導(dǎo)機理研究

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險不僅客觀存在，而且具有很強的動態(tài)傳導(dǎo)性，由于風(fēng)險源和風(fēng)險傳導(dǎo)載體的存在，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險不僅在企業(yè)內(nèi)部進行傳導(dǎo)，而且還會隨著傳導(dǎo)的加熱、加快而擴散到企業(yè)外部進行傳導(dǎo)，從而導(dǎo)致企業(yè)風(fēng)險的破壞面不斷擴散，而且傳導(dǎo)載體往往與利益相關(guān)。

（一）財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)的原因及特性

國家信用體系及法制方面的缺失導(dǎo)致的企業(yè)集團信用體制的不健全，會給風(fēng)險傳到機制提供發(fā)展的環(huán)境。財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)具有復(fù)雜性、路徑依賴性、方向性、突發(fā)性及不可逆性等特性。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)系統(tǒng)復(fù)雜，而導(dǎo)致其財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)系統(tǒng)的構(gòu)成因素也很多，在財務(wù)風(fēng)險出現(xiàn)過程中總會有某一路徑使風(fēng)險得以實施，財務(wù)風(fēng)險模式分為單向風(fēng)險傳導(dǎo)與雙向風(fēng)險傳導(dǎo)以及多向風(fēng)險傳導(dǎo)，財務(wù)風(fēng)險具有很強的隱蔽性，財務(wù)風(fēng)險雖可提前預(yù)知，避免其發(fā)生，然而一旦發(fā)生的話就不可逆轉(zhuǎn)，只能盡可能的減少企業(yè)損失。

（二）風(fēng)險傳導(dǎo)要素及機理

1.財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)要素。企業(yè)風(fēng)險傳導(dǎo)四大要素包括財務(wù)風(fēng)險源、財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)載體、內(nèi)外部供應(yīng)鏈，以及風(fēng)險闕值。分析企業(yè)財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)的各個環(huán)節(jié)和部分，風(fēng)險源、傳導(dǎo)載體和中介體、風(fēng)險結(jié)果等，任何部分涉及到的任何一個元素都可以稱為是財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)要素。上述四大要素相互作用、相互影響，環(huán)環(huán)相扣，帶有一定的邏輯性，導(dǎo)致了財務(wù)風(fēng)險的不可逆性。無論哪個要素發(fā)生問題，都可能導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。從另一方面來說，上述四個要素也成為我們進行集團財務(wù)風(fēng)險控制的突破口所在。

2.財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)機理。財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)在傳遞鏈條節(jié)點間具有傳遞效應(yīng)，體現(xiàn)在具體的采購、生產(chǎn)、銷售等企業(yè)管理的環(huán)節(jié)中，上述四大要素之間形成動態(tài)效應(yīng)的傳遞，并且財務(wù)風(fēng)險在發(fā)生過程中具有起伏性和繼起性。通常，財務(wù)風(fēng)險在傳遞的過程中會形成一股推動力，作用到風(fēng)險傳導(dǎo)媒介鏈條節(jié)點上，在企業(yè)內(nèi)部由此及彼的進行傳遞，并通過一定的傳遞時間、傳遞載體進行風(fēng)險的傳遞。風(fēng)險的運動方式在時間和空間上都呈現(xiàn)出多種復(fù)雜的、復(fù)合的狀態(tài)，表現(xiàn)形式也分為多種，例如籌資方面產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險，有可能因為過度債務(wù)產(chǎn)生，也有可能企業(yè)集團財務(wù)管控方面的缺陷導(dǎo)致，還有可能因為企業(yè)集團外部環(huán)境因素的變化產(chǎn)生。而且，風(fēng)險傳導(dǎo)的結(jié)果也是一個鏈條動態(tài)的集成。

三、基于風(fēng)險傳導(dǎo)機理，多方面健全財務(wù)風(fēng)險管控體系

將問題產(chǎn)生的原因及內(nèi)在機理分析透徹，從根源上和從內(nèi)在機理上有針對性地找出防范關(guān)鍵點，將有效地達到防范和管控的目的。財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)的四個要素及傳導(dǎo)機理所在，也就是防范的關(guān)鍵點所在。從財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)的四個要素分析，找出控制企業(yè)財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)的關(guān)鍵點，將財務(wù)風(fēng)險控制到位，就可以將財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)進行終止，從而最大化降低財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)財務(wù)集團要注重從根源上控制財務(wù)風(fēng)險源、阻滯財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)路徑等相應(yīng)的傳導(dǎo)控制策略，力爭將財務(wù)風(fēng)險降到最低。具體如下：

（一）完善內(nèi)控及風(fēng)險管理制度

企業(yè)集團應(yīng)建立健全內(nèi)控制度及財務(wù)風(fēng)險管控制度規(guī)范，建立完善的現(xiàn)代企業(yè)制度和法人治理結(jié)構(gòu)，在此基礎(chǔ)上，形成明晰的企業(yè)內(nèi)部分工和責(zé)任落實，保證會計核算的準確和數(shù)據(jù)真實，讓管理者及時掌握真實的財務(wù)活動信息，將財務(wù)預(yù)警落到實處，使其發(fā)揮最大的功效。企業(yè)應(yīng)建立健全風(fēng)險管理制度，并將風(fēng)險各環(huán)節(jié)進行分解落實，做到企業(yè)內(nèi)部管理的風(fēng)險判別、風(fēng)險預(yù)警及評估等方面的協(xié)調(diào)一致。

（二）健全產(chǎn)權(quán)管理體制和資金管理機制

通過資金統(tǒng)一管理等方法，使得母公司能整體把握資金的投向，操控資金的運作過程和效果，建立產(chǎn)權(quán)關(guān)系順暢的企業(yè)集團組織架構(gòu)和以市場為導(dǎo)向、以資本為連接紐帶的治理模式；建立起現(xiàn)代企業(yè)制度，母公司作為子公司的股東，行使相應(yīng)權(quán)力，承擔(dān)出資人職責(zé)，促使集團內(nèi)部風(fēng)險管控規(guī)范進行。

（三）加強投資決策的科學(xué)性

在正式投資之前，加強對投資項目的預(yù)測、評估，搜集投資外部環(huán)境和投資項目本身現(xiàn)金流量、經(jīng)濟效益、環(huán)境作用等方面的信息，并對以上信息深度挖掘和分析，如果發(fā)現(xiàn)該項目各方面均具有可行性，再去實施投資，這將大大降低投資風(fēng)險的發(fā)生概率。

（四）密切關(guān)注資金流動性，加強應(yīng)收款項管理

由于經(jīng)濟形勢的下滑，部分煤炭企業(yè)為了搶占市場份額，提高銷售量，紛紛使用賒銷等方式促進銷售，然而，如果不顧資金風(fēng)險，盲目賒銷，則會使款項滯后收回甚至無法收回，不僅不能提高經(jīng)濟效益，而且降低企業(yè)整體價值。煤炭企業(yè)集團應(yīng)根據(jù)市場行情及企業(yè)自身狀況，建立適合自身發(fā)展的信用政策體系，確定本企業(yè)應(yīng)收款項收回平衡率，在對客戶進行賒銷時，要對該客戶的信用狀況進行詳細的評價，降低應(yīng)收款項收回風(fēng)險。在日常工作中，要注重應(yīng)收款項管理，實時監(jiān)控款項的收回狀況，并適當(dāng)?shù)南蚩蛻籼峁┈F(xiàn)金折扣吸引，促進款項的盡快收回，增加資金的流動性。

四、煤炭企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防控工作的兩項有效提升點

煤炭企業(yè)在建立健全風(fēng)險防控體系的同時，如能加強財務(wù)風(fēng)險評價和預(yù)警的準確性，將從前提上和源頭上提高風(fēng)險防控的針對性和有效性，大大增強風(fēng)險防控的力度和效果，將企業(yè)集團財務(wù)風(fēng)險切實降到最小化。

（一）加強財務(wù)風(fēng)險評價體系的合理性和適用性

企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險評價是通過設(shè)置并觀察一些敏感性的評價指標，采用統(tǒng)計學(xué)或數(shù)學(xué)上的研究方法來實現(xiàn)，只有篩選出最具有代表性的企業(yè)經(jīng)營狀況的觀測指標，才能更好實現(xiàn)風(fēng)險評價的功效。財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生，究其根源，與企業(yè)內(nèi)部控制狀況、公司治理結(jié)構(gòu)和風(fēng)險管理能力有著密切的關(guān)系，同時也會受到股權(quán)結(jié)構(gòu)和利益相關(guān)者一定程度影響，因此，構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險評價體系應(yīng)注重考慮風(fēng)險管理、公司治理、內(nèi)部控制、股權(quán)結(jié)構(gòu)、利益相關(guān)者等因素。

建立一個適用于煤炭企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險評價模型，才能對財務(wù)風(fēng)險發(fā)生概率進行準確的預(yù)測。其中，評價主體、評價客體、評價方式方法和評價的標準等因素是指標體系構(gòu)建的重要因素。

1.評價主體。財務(wù)風(fēng)險的評價主體，是由受財務(wù)狀況影響的相關(guān)對象構(gòu)成，即對企業(yè)財務(wù)狀況進行診斷的利益相關(guān)者，包括企業(yè)內(nèi)部利益相關(guān)者和外部利益相關(guān)者。因此，建立風(fēng)險評價體系時，評價主體應(yīng)該既有內(nèi)部主體，又有外部主體。內(nèi)部主體主要是煤炭企業(yè)內(nèi)部的各級管理人員，各級管理人員通過該模型和體系的構(gòu)建和評價，能夠盡早地了解企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)的現(xiàn)狀，提前發(fā)現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險容易發(fā)生的環(huán)節(jié)，在風(fēng)險發(fā)生之前就采取有針對性的措施進行解決，達到提前防范和化解的功效。外部主體包括投資者、債權(quán)人、業(yè)務(wù)活動相關(guān)者和監(jiān)管部門，外部投資者等外部主體可以通過該模型和評價體系，更好的對公司經(jīng)營和財務(wù)現(xiàn)狀進行評價，從而進行更加科學(xué)的投資決策。

2.評價客體。風(fēng)險評價指標體系的評價客體應(yīng)界定為企業(yè)和環(huán)境兩個層面。其中，在企業(yè)層面，主要通過償債能力、籌資能力、盈利能力等財務(wù)指標及股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理層管理水平等方面，對煤炭企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀、資金結(jié)構(gòu)、公司治理等因素進行評價。在環(huán)境層面，主要是指對煤炭企業(yè)經(jīng)營的外部環(huán)境進行評價，包括行業(yè)經(jīng)濟、國家行業(yè)政策等方面。環(huán)境層面是因為企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展離不開外部環(huán)境的支持，外部環(huán)境通過改變企業(yè)所觸及方面將自身的影響滲透于其中，因此評價財務(wù)風(fēng)險，不能忽視企業(yè)外部環(huán)境的作用。

3.評價目標。財務(wù)風(fēng)險評價的目標應(yīng)為通過該評價模型和系統(tǒng)，清晰地了解煤炭企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)管控現(xiàn)狀，進而準確地了解財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的概率及易于發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的環(huán)節(jié)所在，為內(nèi)部主體和外部主體采取措施降低風(fēng)險提供依據(jù)。

4.評價指標。評價指標可分為管理型、財務(wù)型和經(jīng)濟型指標。管理型指標是從公司治理的角度來分析影響財務(wù)狀況的因素，包括財務(wù)指標與非財務(wù)指標。其中，財務(wù)指標主要來源于煤炭企業(yè)的財務(wù)報表，包括煤炭企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)指標、盈利能力指標、償債能力指標、經(jīng)營效率指標等。非財務(wù)指標只能由企業(yè)信息披露或某些外在特征體現(xiàn)，非財務(wù)指標對企業(yè)發(fā)展具有重要意義，也是不可忽視的重要因素。經(jīng)濟型指標存在于企業(yè)所處的宏觀經(jīng)濟環(huán)境中，如市場競爭風(fēng)險，稅收、匯率變動等。

5.判定標準。煤炭企業(yè)應(yīng)在國際、國內(nèi)先進理論的指導(dǎo)下，參考行業(yè)內(nèi)部標準、企業(yè)經(jīng)營情況等因素，建立適合煤炭企業(yè)的評判標準，對于常見的用來評價的財務(wù)指標已經(jīng)形成了一定共識，一些新興的用來評價的財務(wù)指標和不可以量化的非財務(wù)指標可以行業(yè)內(nèi)部對比得到判斷標準。

6.評價方法。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的評價方法是對財務(wù)指標數(shù)據(jù)進行分析、處理，獲取評價結(jié)果的具體手段?，F(xiàn)有評價主要包括統(tǒng)計類的方法，例如多元線性判別法等。

從以上核心要素出發(fā)，通過對核心要素的正確選取和評判，加強財務(wù)風(fēng)險評價體系的合理性，更有效地評價企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險，從而有的放矢地進行風(fēng)險防范工作，大大提高風(fēng)險管理的有效性。

（二）將現(xiàn)金流量分析思想融入風(fēng)險預(yù)警模型中

現(xiàn)行的多種實證性預(yù)警模型主要有財務(wù)比率分析模型、單變量模型、多變量函數(shù)模型及CBR（case-base reasoning）模型。這些模型在評判現(xiàn)有企業(yè)的經(jīng)營狀況和財務(wù)管控狀況，進而加大財務(wù)風(fēng)險防范的針對性等方面，發(fā)揮了很大的作用。但以上方法歸根結(jié)底屬于靜態(tài)分析，即都是根據(jù)企業(yè)的財務(wù)報表數(shù)據(jù)進行計算和分析。財務(wù)報表的時點性，使得上述風(fēng)險預(yù)警模型普遍缺乏時間上的發(fā)展觀、空間上的立體觀，具有一定的片面性，缺乏立體的預(yù)警能力，從而降低了預(yù)警模型的準確度。

由于企業(yè)理財?shù)哪繕耸瞧髽I(yè)價值最大化，企業(yè)價值的最核心的表現(xiàn)為現(xiàn)金流量，因此，企業(yè)理財?shù)慕K極目標是現(xiàn)金流量的數(shù)量和質(zhì)量的最優(yōu)化。企業(yè)的財務(wù)報表只能反映企業(yè)的盈虧狀況，單盈虧狀況不一定能準確地反映財務(wù)風(fēng)險所在，只有現(xiàn)金流量才能從本質(zhì)上反映出企業(yè)是否存在財務(wù)風(fēng)險和危機。因此，應(yīng)把現(xiàn)金流量分析融入到風(fēng)險預(yù)警模型中，才能提高預(yù)警的準確性，同時，融入的過程中，應(yīng)把握超前性、敏感性、監(jiān)控性及適用性原則。

將現(xiàn)金流量分析思想融入到財務(wù)風(fēng)險預(yù)警之后，風(fēng)險預(yù)警模型應(yīng)分為動態(tài)的現(xiàn)金流量預(yù)算分析模塊和動態(tài)的現(xiàn)金流量指標分析模塊兩個部分。其中，在現(xiàn)金流量預(yù)算分析模塊中，進行現(xiàn)金流量預(yù)算的編制、預(yù)算的執(zhí)行性評價、煤炭企業(yè)現(xiàn)金流量的經(jīng)營效益反饋等有關(guān)現(xiàn)金流量預(yù)算的業(yè)務(wù)分析，該分析結(jié)果側(cè)重于企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營者使用，突出顯示預(yù)警模型的超前性和監(jiān)控性。動態(tài)的現(xiàn)金流量指標分析模塊主要進行煤炭企業(yè)現(xiàn)金流量運營效益方面的相關(guān)指標收集和分析，該分析結(jié)果主要給外部利益相關(guān)者使用，使其更加簡便地得到煤炭企業(yè)現(xiàn)金流量經(jīng)營效益的評價結(jié)果。將上述兩個模塊的分析結(jié)果綜合分析，從現(xiàn)金流量運營效益方面，將清晰地反映出煤炭企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)管理的現(xiàn)狀，發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的概率及環(huán)節(jié)，大大提高財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的準確性。

融入了現(xiàn)金流量分析思想的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型，與上述所提到的靜態(tài)分析模型相比，具有多項優(yōu)勢。一方面，該模型是引入了現(xiàn)金流量的流入、流出、凈額、預(yù)算等方面的概念，使得評價模型具有動態(tài)性、立體性，而且，現(xiàn)金流量的運營狀況和企業(yè)獲取現(xiàn)金流量的能力是真正反映企業(yè)財務(wù)風(fēng)險發(fā)生概率的本質(zhì)指標，這樣就能大大增加財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警能力，另一方面，相比于企業(yè)利潤指標，現(xiàn)金流量相關(guān)指標因為受外部金融機構(gòu)的監(jiān)管，其數(shù)量和質(zhì)量更具有準確性和客觀性。

當(dāng)然，將現(xiàn)金流量分析思想融入財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型，獲得更大的預(yù)警能力，關(guān)鍵點在于編制現(xiàn)金流量動態(tài)預(yù)算，煤炭企業(yè)應(yīng)加大現(xiàn)金流量預(yù)算的投入和管控力度，才能編制出合理和切實有效的現(xiàn)金流量動態(tài)預(yù)算，提高財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的準確性。

五、結(jié)束語

財務(wù)風(fēng)險管理是煤炭企業(yè)管理和財務(wù)管理的重要組成部分。本文在分析了風(fēng)險傳導(dǎo)機理的基礎(chǔ)上，有針對性地提出了建立風(fēng)險管理體系的建議，并提供了兩項風(fēng)險評價及預(yù)警的模型，希望對企業(yè)集團風(fēng)險管理有所裨益。J

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作者簡介：

盛蕾，女，神華科學(xué)技術(shù)研究院有限責(zé)任公司，會計師，管理學(xué)碩士；研究方向：財務(wù)管控、財務(wù)風(fēng)險、內(nèi)控審計。