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        先導智能 誰說制造業(yè)不掙錢?

        2016-10-20 20:12:42昝立永
        英才 2016年10期
        關鍵詞:鋰電鋰電池業(yè)績

        昝立永

        2016上半年,先導智能凈利潤率超過20%。

        2016上半年中國股市不溫不火,市場熱點快速輪轉,但有一個主題一直受到資本青睞——鋰電。生產鋰電池的企業(yè)成為這波浪潮的最大受益者,甚至非鋰電行業(yè)的公司也在積極介入,一時“淘金”者眾多。

        相比于“淘金者”們,實際上最大的贏家是賣淘金鏟的人,而先導智能(300450.SZ)就是這樣一家賣“淘金鏟”的企業(yè)。

        先導智能2015年上市,屬于次新股,這家公司引人矚目并不只是源自所處行業(yè),其高送轉背后有業(yè)績的強力支撐也是重要原因。在此背景下,《英才》記者專訪先導智能董事長王燕清,解讀這家行業(yè)新貴的爆發(fā)邏輯。

        三人開張 死磕研發(fā)

        先導智能2016上半年實現營業(yè)收入3.91億元,同比增長103.5%,歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤實現9511萬元,同比增長105.74%,扣非后歸屬母公司凈利潤9248萬元,同比增長105.22%。這樣的業(yè)績使得高送轉充滿底氣。

        “我們先導智能的理念就是只要做就要做第一?!蓖跹嗲鍖Α队⒉拧酚浾弑硎荆伴_始出來干,只是為了糊口,在國營廠做工程師,一個月600多養(yǎng)不了一家人?!本瓦@樣,帶著兩個退休的老職工,找了個破舊車間,王燕清的個體生涯就算開張了。

        開始比較慘淡,但王燕清仗著十年的技術經驗還是堅持著。第一筆大生意終究還是來了,由于王燕清在業(yè)界的技術能力,松下經人介紹找上門來,但是看到簡陋的車間和寥寥幾個工人,松下猶豫了。

        “后來我們長期合作了,他們告訴我,那時也猶豫過,但后來他們還是打了預付款?!迸c其說這是王燕清的第一桶金倒不如說這為先導打開了一扇門,之后的客戶都是慕名而來,包括曾經無比輝煌的無錫尚德(雖然今非昔比)。

        彼時,東南沿海出現用工荒。為了應對,尚德希望有企業(yè)能改進光伏生產設備,提高自動化率。王燕清和他的技術團隊受邀參觀了工廠,雖然之前對這方面并不十分了解,但由于電容設備原理與光伏類似,所以經過技術團隊努力,尚德這個大客戶被王燕清“拿下”。

        之后進軍鋰電設備與此類似,在原有技術基礎上進行突破,目前鋰電設備業(yè)務已經占主營收入的七成以上。

        “產品是一家制造企業(yè)的核心,研發(fā)就是生命線。這個不能丟,丟了這家企業(yè)很快就會垮掉?!蓖跹嗲鍙娬{。他是這么說也是這么做的,為了使先導智能有過硬的產品,王燕清在研發(fā)上花了大本錢。

        對占營收1/20的研發(fā)投入規(guī)模,王燕清認為是合理的。也正是因為有這種執(zhí)著,才有了先導智能從作坊到行業(yè)龍頭的蛻變,這憑的不是什么運氣,而是死磕的工匠精神。

        資本運作 不講故事

        2016年7月19日,先導智能發(fā)布公告:募集資金投資項目“收購JOT公司100%的股權項目”因JOT公司2016年經營業(yè)績的實現存在較大不確定性風險,本次重大資產收購交易各方擬對本次重大資產收購方案進行調整,公司與交易方最終未能對收購方案的調整安排達成一致。為保護上市公司和廣大投資者利益,經過公司與交易對方友好協商,各方決定終止“收購JOT公司100%的股權項目”。公司經董事會慎重研究,決定終止本次非公開發(fā)行股票事項。

        先導智能上市后的第一次并購就這樣流產了。雖然并購不成,但是這沒有影響專業(yè)機構看好公司發(fā)展,其中最具代表性的恐怕要數華金證券:先導智能中報業(yè)績翻倍,并購失敗無礙公司繼續(xù)前行。

        在公司層面這無疑是一次符合股東利益的終止?!半m然收購可以減少研發(fā)風險,縮短研發(fā)周期,但講故事我們是不做的,公司還是要扎扎實實的做工作?!蓖跹嗲逭f。

        為了使收購符合廣大股東利益,王燕清給公司的并購定下了幾條規(guī)矩:

        一、并購對象要與先導智能“門當戶對”,并購對象擁有自己的核心技術,其技術水平達到世界先進,并且在細分行業(yè)中排名要在前兩名。

        二、并購對象的企業(yè)理念要與先導智能基本一致,比如認同這種工匠精神。

        三、并購對象的業(yè)績要達標,比如營收規(guī)模需達到2億元人民幣,凈利潤率達到15%以上,也就是說2億元營收的情況下凈利潤要達到3000萬以上,這是最低標準。

        四、并購對象價格要適當,就目前市場而言估值一般10倍左右為宜。

        依據以上四條準則,很顯然JOT作為諾基亞長期合作商,技術上沒有問題,只是業(yè)績太差,沒有達到第三條標準,協調不成最終放棄。

        先導智能所在行業(yè)屬于比較精細的裝備制造業(yè),目前很多資本對這一領域垂涎三尺。當談到挑選資本合作對象時,王燕清表示并不急于建立自己的產業(yè)基金,起碼短期內沒有這種打算,他希望能夠在有具體標的的情況下再去選擇資本合作方。

        在政策支持和市場需求的雙驅動下,國內新能源汽車行業(yè)迎來了高速發(fā)展期,公司下游鋰電池市場也迎來爆發(fā)式增長,國內外鋰電池生產廠家投產力度不斷加大,帶動公司鋰電池設備訂單大幅增加。王燕清預計,先導智能在未來三年都能夠保持目前的這樣一種平穩(wěn)的發(fā)展速度。

        基于良好的市場預期,西南證券給予先導智能75 倍市盈率的“保守”估值,這是市場對其評價的一個縮影。

        最后,王燕清想對普通投資者說:“我們注重的是公司的業(yè)績和利潤,我們不搞虛的,不搞炒作,不講故事?!?

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