昝立永

2016上半年，先導(dǎo)智能凈利潤率超過20%。

2016上半年中國股市不溫不火，市場熱點快速輪轉(zhuǎn)，但有一個主題一直受到資本青睞——鋰電。生產(chǎn)鋰電池的企業(yè)成為這波浪潮的最大受益者，甚至非鋰電行業(yè)的公司也在積極介入，一時“淘金”者眾多。

相比于“淘金者”們，實際上最大的贏家是賣淘金鏟的人，而先導(dǎo)智能（300450.SZ）就是這樣一家賣“淘金鏟”的企業(yè)。

先導(dǎo)智能2015年上市，屬于次新股，這家公司引人矚目并不只是源自所處行業(yè)，其高送轉(zhuǎn)背后有業(yè)績的強力支撐也是重要原因。在此背景下，《英才》記者專訪先導(dǎo)智能董事長王燕清，解讀這家行業(yè)新貴的爆發(fā)邏輯。

三人開張 死磕研發(fā)

先導(dǎo)智能2016上半年實現(xiàn)營業(yè)收入3.91億元，同比增長103.5%，歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤實現(xiàn)9511萬元，同比增長105.74%，扣非后歸屬母公司凈利潤9248萬元，同比增長105.22%。這樣的業(yè)績使得高送轉(zhuǎn)充滿底氣。

“我們先導(dǎo)智能的理念就是只要做就要做第一。”王燕清對《英才》記者表示，“開始出來干，只是為了糊口，在國營廠做工程師，一個月600多養(yǎng)不了一家人?！本瓦@樣，帶著兩個退休的老職工，找了個破舊車間，王燕清的個體生涯就算開張了。

開始比較慘淡，但王燕清仗著十年的技術(shù)經(jīng)驗還是堅持著。第一筆大生意終究還是來了，由于王燕清在業(yè)界的技術(shù)能力，松下經(jīng)人介紹找上門來，但是看到簡陋的車間和寥寥幾個工人，松下猶豫了。

“后來我們長期合作了，他們告訴我，那時也猶豫過，但后來他們還是打了預(yù)付款?！迸c其說這是王燕清的第一桶金倒不如說這為先導(dǎo)打開了一扇門，之后的客戶都是慕名而來，包括曾經(jīng)無比輝煌的無錫尚德（雖然今非昔比）。

彼時，東南沿海出現(xiàn)用工荒。為了應(yīng)對，尚德希望有企業(yè)能改進光伏生產(chǎn)設(shè)備，提高自動化率。王燕清和他的技術(shù)團隊受邀參觀了工廠，雖然之前對這方面并不十分了解，但由于電容設(shè)備原理與光伏類似，所以經(jīng)過技術(shù)團隊努力，尚德這個大客戶被王燕清“拿下”。

之后進軍鋰電設(shè)備與此類似，在原有技術(shù)基礎(chǔ)上進行突破，目前鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)已經(jīng)占主營收入的七成以上。

“產(chǎn)品是一家制造企業(yè)的核心，研發(fā)就是生命線。這個不能丟，丟了這家企業(yè)很快就會垮掉?！蓖跹嗲鍙娬{(diào)。他是這么說也是這么做的，為了使先導(dǎo)智能有過硬的產(chǎn)品，王燕清在研發(fā)上花了大本錢。

對占營收1/20的研發(fā)投入規(guī)模，王燕清認為是合理的。也正是因為有這種執(zhí)著，才有了先導(dǎo)智能從作坊到行業(yè)龍頭的蛻變，這憑的不是什么運氣，而是死磕的工匠精神。

資本運作 不講故事

2016年7月19日，先導(dǎo)智能發(fā)布公告：募集資金投資項目“收購JOT公司100%的股權(quán)項目”因JOT公司2016年經(jīng)營業(yè)績的實現(xiàn)存在較大不確定性風(fēng)險，本次重大資產(chǎn)收購交易各方擬對本次重大資產(chǎn)收購方案進行調(diào)整，公司與交易方最終未能對收購方案的調(diào)整安排達成一致。為保護上市公司和廣大投資者利益，經(jīng)過公司與交易對方友好協(xié)商，各方?jīng)Q定終止“收購JOT公司100%的股權(quán)項目”。公司經(jīng)董事會慎重研究，決定終止本次非公開發(fā)行股票事項。

先導(dǎo)智能上市后的第一次并購就這樣流產(chǎn)了。雖然并購不成，但是這沒有影響專業(yè)機構(gòu)看好公司發(fā)展，其中最具代表性的恐怕要數(shù)華金證券：先導(dǎo)智能中報業(yè)績翻倍，并購失敗無礙公司繼續(xù)前行。

在公司層面這無疑是一次符合股東利益的終止?！半m然收購可以減少研發(fā)風(fēng)險，縮短研發(fā)周期，但講故事我們是不做的，公司還是要扎扎實實的做工作。”王燕清說。

為了使收購符合廣大股東利益，王燕清給公司的并購定下了幾條規(guī)矩：

一、并購對象要與先導(dǎo)智能“門當(dāng)戶對”，并購對象擁有自己的核心技術(shù)，其技術(shù)水平達到世界先進，并且在細分行業(yè)中排名要在前兩名。

二、并購對象的企業(yè)理念要與先導(dǎo)智能基本一致，比如認同這種工匠精神。

三、并購對象的業(yè)績要達標，比如營收規(guī)模需達到2億元人民幣，凈利潤率達到15%以上，也就是說2億元營收的情況下凈利潤要達到3000萬以上，這是最低標準。

四、并購對象價格要適當(dāng)，就目前市場而言估值一般10倍左右為宜。

依據(jù)以上四條準則，很顯然JOT作為諾基亞長期合作商，技術(shù)上沒有問題，只是業(yè)績太差，沒有達到第三條標準，協(xié)調(diào)不成最終放棄。

先導(dǎo)智能所在行業(yè)屬于比較精細的裝備制造業(yè)，目前很多資本對這一領(lǐng)域垂涎三尺。當(dāng)談到挑選資本合作對象時，王燕清表示并不急于建立自己的產(chǎn)業(yè)基金，起碼短期內(nèi)沒有這種打算，他希望能夠在有具體標的的情況下再去選擇資本合作方。

在政策支持和市場需求的雙驅(qū)動下，國內(nèi)新能源汽車行業(yè)迎來了高速發(fā)展期，公司下游鋰電池市場也迎來爆發(fā)式增長，國內(nèi)外鋰電池生產(chǎn)廠家投產(chǎn)力度不斷加大，帶動公司鋰電池設(shè)備訂單大幅增加。王燕清預(yù)計，先導(dǎo)智能在未來三年都能夠保持目前的這樣一種平穩(wěn)的發(fā)展速度。

基于良好的市場預(yù)期，西南證券給予先導(dǎo)智能75 倍市盈率的“保守”估值，這是市場對其評價的一個縮影。

最后，王燕清想對普通投資者說：“我們注重的是公司的業(yè)績和利潤，我們不搞虛的，不搞炒作，不講故事?！?