韓民　高戌煦

摘 要：選擇中石油控股的昆侖銀行供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的相關(guān)指標(biāo)及數(shù)據(jù)，借鑒耗散結(jié)構(gòu)理論，并通過(guò)熵值法對(duì)其供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的有效性進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。結(jié)果表明：供應(yīng)鏈金融能有效實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合的協(xié)同價(jià)值、促進(jìn)產(chǎn)融企業(yè)及產(chǎn)融銀行共同發(fā)展。為進(jìn)一步提升銀行供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的有效性，產(chǎn)融集團(tuán)應(yīng)創(chuàng)新供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品、提高風(fēng)險(xiǎn)管控能力、建立金融管控平臺(tái)；監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)完善相關(guān)政策。關(guān)鍵詞： 產(chǎn)融結(jié)合；供應(yīng)鏈金融；熵值法中圖分類號(hào)：F830.33

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A

文章編號(hào)：1003-7217（2016）05-0023-08一、引言在我國(guó)商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受利率市場(chǎng)化、金融脫媒等因素影響使其利潤(rùn)空間逐漸縮小的情況下，為提高獲利空間、降低信貸風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行紛紛開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。供應(yīng)鏈金融作為一類較新的金融業(yè)務(wù)，目前國(guó)內(nèi)外研究并沒(méi)有對(duì)此形成一個(gè)統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)和定義，國(guó)內(nèi)研究多集中站在商業(yè)銀行的角度對(duì)供應(yīng)鏈金融進(jìn)行界定，即供應(yīng)鏈金融是依托產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)的信用以及上下游企業(yè)之間真實(shí)的貿(mào)易信息，以企業(yè)銷售收入、應(yīng)收賬款、存貨等確定的未來(lái)現(xiàn)金流為直接還款來(lái)源，通過(guò)動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押授信、應(yīng)收賬款融資等新型金融工具盤(pán)活產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的存貨和應(yīng)收賬款，為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供融資的綜合性金融服務(wù)[1]。據(jù)此，供應(yīng)鏈金融作為近年來(lái)商業(yè)銀行針對(duì)特定經(jīng)濟(jì)實(shí)體開(kāi)展的產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)，在增強(qiáng)銀行盈利能力的同時(shí)，還能夠緩解產(chǎn)業(yè)鏈中小企業(yè)融資難問(wèn)題，提高產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)多方共同發(fā)展[2-4]。近年來(lái)，我國(guó)一些大型工商企業(yè)通過(guò)控股金融機(jī)構(gòu)涉足金融領(lǐng)域，形成了“實(shí)業(yè)+金融”的產(chǎn)融結(jié)合模式，并積極開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，希望借此來(lái)整合產(chǎn)業(yè)鏈，帶動(dòng)主業(yè)發(fā)展。如昆侖銀行的石油產(chǎn)業(yè)鏈貿(mào)易融資業(yè)務(wù)、龍江銀行的農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈貸款、華潤(rùn)銀行的供應(yīng)商融資等都是具有產(chǎn)融結(jié)合特色的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品。學(xué)術(shù)界對(duì)產(chǎn)融集團(tuán)開(kāi)展供應(yīng)鏈金融服務(wù)其所在產(chǎn)業(yè)鏈的現(xiàn)象也有了初步的認(rèn)識(shí)，如劉國(guó)忱（2013）認(rèn)為供應(yīng)鏈金融是以金融資本支撐產(chǎn)業(yè)資本，因此，構(gòu)建產(chǎn)融聯(lián)盟能帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)[5]；趙志龍（2013）指出產(chǎn)融結(jié)合型銀行能為所屬的產(chǎn)業(yè)鏈提供更專業(yè)的服務(wù)，進(jìn)而促進(jìn)實(shí)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展[6]；王志明（2014）認(rèn)為產(chǎn)融結(jié)合形成的規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)和協(xié)同效應(yīng)能促使金融機(jī)構(gòu)為供應(yīng)鏈企業(yè)提供更適合企業(yè)發(fā)展的金融服務(wù)及生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)信息，有利于對(duì)供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管控，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡[7]。由此可見(jiàn)，產(chǎn)融結(jié)合型銀行①作為產(chǎn)業(yè)鏈鏈內(nèi)銀行，與非產(chǎn)融結(jié)合型銀行相比，與實(shí)體產(chǎn)業(yè)的聯(lián)系更為密切，能通過(guò)與產(chǎn)融企業(yè)的信息共享平臺(tái)獲得有效的市場(chǎng)需求及產(chǎn)業(yè)鏈上更加真實(shí)的交易信息，來(lái)降低供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的運(yùn)作成本、信貸風(fēng)險(xiǎn)，更加有效地推動(dòng)實(shí)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。與實(shí)踐形成鮮明對(duì)比的是，目前大多數(shù)文獻(xiàn)僅局限于對(duì)產(chǎn)融結(jié)合或者供應(yīng)鏈金融單獨(dú)進(jìn)行研究，將二者結(jié)合起來(lái)討論的研究仍停留在簡(jiǎn)單的理論分析層面。供應(yīng)鏈金融績(jī)效評(píng)價(jià)方面的研究多從定性與定量?jī)蓚€(gè)角度進(jìn)行，其中定性指標(biāo)包括供應(yīng)商績(jī)效、供應(yīng)鏈柔性等，定量指標(biāo)包括成本、投資回報(bào)率等[8]。朱文貴等（2007）建立了金融供應(yīng)鏈的績(jī)效評(píng)價(jià)體系，為評(píng)價(jià)供應(yīng)鏈資金流的績(jī)效提供指標(biāo)參考[9]；張秀萍等（2010）認(rèn)為供應(yīng)鏈金融能夠通過(guò)提升供應(yīng)鏈可靠性、反應(yīng)能力、柔性、降低成本來(lái)提高企業(yè)績(jī)效[10]；房圓晨（2011）通過(guò)夾角余弦—灰關(guān)聯(lián)法構(gòu)建的預(yù)付賬款融資業(yè)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、客戶滿意度等進(jìn)行績(jī)效比較[11]；劉可（2013）通過(guò)實(shí)證分析我國(guó)制造業(yè)中小上市公司的投資—現(xiàn)金流敏感性，評(píng)價(jià)供應(yīng)鏈金融對(duì)其融資約束的緩解程度[12]。在我國(guó)企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合有效性方面也有較多的研究。藺元（2010）通過(guò)構(gòu)建Logistic模型發(fā)現(xiàn)，我國(guó)企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的層次不深，金融資本沒(méi)有緊密服務(wù)于實(shí)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要，為經(jīng)營(yíng)績(jī)效帶來(lái)的正效應(yīng)不大[13]。李惠彬等（2011）利用熵變模型實(shí)證分析得出我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合趨勢(shì)顯著，產(chǎn)融結(jié)合有利于產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展[14]。姚德權(quán)等（2011）利用隨機(jī)前沿分析法實(shí)證發(fā)現(xiàn)，由于企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)自身存在風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)融結(jié)合對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的有效性較低甚至無(wú)效[15]。王帥（2013）利用成本函數(shù)檢驗(yàn)產(chǎn)融企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，認(rèn)為企業(yè)與主業(yè)聯(lián)系較大的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合能降低交易成本[16]。李維安等（2014）從投資效率的角度對(duì)企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的有效性進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)實(shí)體企業(yè)控股金融機(jī)構(gòu)會(huì)造成投資過(guò)度，降低企業(yè)的投資效率[17]。從上述文獻(xiàn)中可以看出，在產(chǎn)融結(jié)合有效性的研究中，大部分結(jié)果顯示我國(guó)產(chǎn)融企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合效率較低，這主要是因?yàn)閷?shí)體企業(yè)控股金融機(jī)構(gòu)后，沒(méi)有利用金融資本服務(wù)主業(yè)的發(fā)展，而僅僅追求金融領(lǐng)域豐厚的利潤(rùn)以及獲得信貸支持。由此可見(jiàn)，如何提高我國(guó)企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合效率是目前亟待解決的問(wèn)題。為此，本文借鑒耗散結(jié)構(gòu)理論的熵變模型，構(gòu)建產(chǎn)融結(jié)合型銀行供應(yīng)鏈金融有效性的熵指標(biāo)評(píng)價(jià)體系，利用熵值法實(shí)證檢驗(yàn)產(chǎn)融銀行供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)是否促進(jìn)了產(chǎn)融集團(tuán)的發(fā)展②[18]。二、理論分析與研究假設(shè)（一）供應(yīng)鏈金融能夠提高產(chǎn)融資本的協(xié)同效用一方面，由于關(guān)聯(lián)交易、客戶集中度等管制，產(chǎn)融結(jié)合型銀行為控股企業(yè)提供直接融資的規(guī)模有限，抑制了金融資本對(duì)實(shí)體產(chǎn)業(yè)的支持，供應(yīng)鏈金融則能夠突破直接融資的限制，將金融資本滲透到產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，通過(guò)向產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)融資，降低產(chǎn)融企業(yè)流動(dòng)資金的需求，間接對(duì)產(chǎn)融企業(yè)提供資金支持，降低融資成本。另一方面，產(chǎn)融結(jié)合型金融機(jī)構(gòu)能夠深入了解核心企業(yè)和上下游中小企業(yè)之間的交易狀況，降低管控供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成本，并通過(guò)與產(chǎn)融企業(yè)共用客戶渠道、共享產(chǎn)業(yè)鏈資源，降低業(yè)務(wù)運(yùn)作成本。同時(shí)，金融資本可以利用產(chǎn)業(yè)資本擁有的客戶資源與品牌效應(yīng)，為產(chǎn)業(yè)鏈客戶提供多種產(chǎn)品和服務(wù)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)與金融交叉銷售，進(jìn)而擴(kuò)大銀行的利潤(rùn)來(lái)源、優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，提高盈利能力[19]，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融協(xié)同。據(jù)此，提出假設(shè)如下：假設(shè)1a：產(chǎn)融結(jié)合型銀行能夠通過(guò)開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)降低產(chǎn)融企業(yè)的財(cái)務(wù)成本，進(jìn)而有助于產(chǎn)融集團(tuán)的穩(wěn)定發(fā)展。假設(shè)1b：產(chǎn)融結(jié)合型銀行能夠借助產(chǎn)融結(jié)合形成的優(yōu)勢(shì)降低金融業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)成本，進(jìn)而有助于產(chǎn)融集團(tuán)的穩(wěn)定發(fā)展。假設(shè)1c：產(chǎn)融結(jié)合型銀行能夠通過(guò)開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)提高銀行盈利能力，進(jìn)而有助于產(chǎn)融集團(tuán)的穩(wěn)定發(fā)展。（二）供應(yīng)鏈金融能夠提高產(chǎn)融集團(tuán)內(nèi)部資金的配置效率由于產(chǎn)融企業(yè)的融資成本低于市場(chǎng)成本，因此，易造成資金過(guò)度集中于產(chǎn)融企業(yè)，導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩、投資效率下降，降低企業(yè)內(nèi)部資源的配置效率。產(chǎn)融銀行通過(guò)供應(yīng)鏈金融對(duì)整條產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行整合與控制，能夠獲得有效的市場(chǎng)需求以及產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的生產(chǎn)能力、業(yè)務(wù)規(guī)模等信息，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的信貸規(guī)模進(jìn)行合理的分配；并將原本借貸給核心企業(yè)用來(lái)過(guò)度生產(chǎn)或投資的資金以較高的利率分配到產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，提高上下游企業(yè)的供應(yīng)能力和購(gòu)買(mǎi)能力，平衡產(chǎn)業(yè)鏈各企業(yè)的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力。再加上產(chǎn)融結(jié)合型銀行能夠深入?yún)⑴c實(shí)體產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，更有效掌握產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)發(fā)展的金融需求和所在市場(chǎng)環(huán)境的變動(dòng)，提供更適合產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)發(fā)展的金融服務(wù)，從而合理配置產(chǎn)業(yè)鏈資源。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)資本往往會(huì)受金融資本高額利潤(rùn)的影響逐漸金融化，進(jìn)而導(dǎo)致實(shí)體產(chǎn)業(yè)空洞化，供應(yīng)鏈金融則能使產(chǎn)融集團(tuán)內(nèi)部的金融資本回流到產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)中，重新以產(chǎn)業(yè)資本的形態(tài)支持產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)作，推動(dòng)主業(yè)增長(zhǎng)，避免實(shí)體產(chǎn)業(yè)空洞化。據(jù)此，提出以下假設(shè)：假設(shè)2：供應(yīng)鏈金融能夠通過(guò)擴(kuò)大對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的融資規(guī)模，避免實(shí)體產(chǎn)業(yè)過(guò)度投資于金融領(lǐng)域，有助于產(chǎn)融集團(tuán)的穩(wěn)定發(fā)展。（三）供應(yīng)鏈金融能夠控制產(chǎn)融集團(tuán)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)融結(jié)合型銀行屬于鏈內(nèi)銀行，能利用企業(yè)的產(chǎn)融信息平臺(tái)核實(shí)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的信用狀況及真實(shí)的交易信息，對(duì)資金流、物流實(shí)施有效監(jiān)控，確保了資金回收的安全性；同時(shí)產(chǎn)融銀行通過(guò)與產(chǎn)融企業(yè)共享信息，能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)市場(chǎng)動(dòng)向及存貨質(zhì)押品價(jià)格變動(dòng)的方向，為未來(lái)可能遇到的存貨價(jià)格下跌等風(fēng)險(xiǎn)提前采取防范措施，從而降低銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)。再加上供應(yīng)鏈金融能滿足產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)資金需求，緩解產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)資金短缺問(wèn)題，確保企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定運(yùn)行，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)支付貨款、供應(yīng)物資的能力增強(qiáng)，從而確保了核心企業(yè)能夠及時(shí)收到應(yīng)收賬款及預(yù)付賬款下的貨物，降低壞賬規(guī)模。據(jù)此，提出以下假設(shè)：假設(shè)3a：供應(yīng)鏈金融能夠降低產(chǎn)融結(jié)合型銀行的不良貸款率，進(jìn)而有助于產(chǎn)融集團(tuán)的穩(wěn)定發(fā)展。假設(shè)3b：供應(yīng)鏈金融能夠降低產(chǎn)融企業(yè)的壞賬規(guī)模，進(jìn)而有助于產(chǎn)融集團(tuán)的穩(wěn)定發(fā)展。三、實(shí)證方法與指標(biāo)構(gòu)建（一）研究樣本本文選擇2009～2014年中國(guó)石油天然氣集團(tuán)及其控股的昆侖銀行為研究樣本，考察昆侖銀行供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)對(duì)產(chǎn)融集團(tuán)發(fā)展的影響③。（二）實(shí)證方法本文將中石油集團(tuán)與其控股的昆侖銀行組成的產(chǎn)融集團(tuán)看作一個(gè)產(chǎn)融系統(tǒng)，通過(guò)改進(jìn)耗散結(jié)構(gòu)④的熵變模型，構(gòu)建熵指標(biāo)評(píng)價(jià)體系，利用熵值法給各指標(biāo)客觀賦權(quán)，綜合評(píng)價(jià)昆侖銀行供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的有效性。其中，耗散結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為一個(gè)開(kāi)放的系統(tǒng)要想維持有序的結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展，就必須要降低系統(tǒng)的總熵值[20，21]。供應(yīng)鏈金融所在的產(chǎn)融系統(tǒng)具有形成耗散結(jié)構(gòu)系統(tǒng)的特點(diǎn)⑤，產(chǎn)融系統(tǒng)要想維持有序的結(jié)構(gòu)，就要通過(guò)提高自身管理水平或從外部引入資金、技術(shù)等有利于自身發(fā)展的要素即負(fù)熵，降低或釋放系統(tǒng)內(nèi)部由于資源不合理配置、信息不對(duì)稱等不利的因素即正熵，來(lái)降低系統(tǒng)內(nèi)部的總熵值。昆侖銀行作為產(chǎn)融結(jié)合型銀行，開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的主要目的是使金融資本更有效地服務(wù)于主業(yè)，降低主業(yè)運(yùn)營(yíng)成本、提高資本運(yùn)作能力，促進(jìn)實(shí)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展。如果供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)給產(chǎn)融系統(tǒng)輸入的負(fù)熵能夠抵消自身及產(chǎn)融系統(tǒng)產(chǎn)生的正熵，產(chǎn)融系統(tǒng)的總熵值就會(huì)下降，系統(tǒng)會(huì)向更加穩(wěn)定的方向發(fā)展，即昆侖銀行供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)是有效的；相反，若正熵大于負(fù)熵，則二者結(jié)合對(duì)系統(tǒng)的負(fù)面影響高于正面影響，即供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)無(wú)效。由于昆侖銀行開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的時(shí)間較短，熵值法能夠有效克服數(shù)據(jù)較少時(shí)實(shí)驗(yàn)結(jié)果出現(xiàn)偏差的問(wèn)題。（三）熵指標(biāo)體系的構(gòu)建將產(chǎn)融系統(tǒng)自身產(chǎn)生或由供應(yīng)鏈金融帶來(lái)的正熵定義為壓力熵，即dyS；將引入供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)來(lái)減小系統(tǒng)熵值、促進(jìn)系統(tǒng)發(fā)展的負(fù)熵定義為支持熵，即dzS；外部環(huán)境對(duì)系統(tǒng)輸入的熵流定義為外部影響熵，即doS。根據(jù)耗散結(jié)構(gòu)的熵變模型，供應(yīng)鏈金融所在產(chǎn)融系統(tǒng)的熵變模型可以表示為：dS=dzS+dyS （1）其中dS表示供應(yīng)鏈金融與產(chǎn)融結(jié)合共同作用引起的產(chǎn)融系統(tǒng)總熵值的變化量。若|dzS|>|dyS|，則dS<0，即銀行供應(yīng)鏈金融能降低產(chǎn)融系統(tǒng)的總熵值，促進(jìn)產(chǎn)融系統(tǒng)不斷向好的方向發(fā)展；若|dzS|<|dyS|，則dS>0，即銀行供應(yīng)鏈金融加大了產(chǎn)融系統(tǒng)的總熵值，不利于產(chǎn)融系統(tǒng)的發(fā)展。1. 支持熵指標(biāo)。支持熵指標(biāo)體現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合下供應(yīng)鏈金融對(duì)產(chǎn)融系統(tǒng)的正向影響，主要表現(xiàn)為：金融資本能夠提供給產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展所需的資金，滿足產(chǎn)業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、提高核心競(jìng)爭(zhēng)力的需要，降低主業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用等運(yùn)營(yíng)成本；同時(shí)提高產(chǎn)融銀行的盈利能力，降低銀行的營(yíng)業(yè)成本。其中，X1、X2、X3作為金融資本向主業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供資金支持而向產(chǎn)融系統(tǒng)輸入的負(fù)熵流的指標(biāo)，能夠衡量金融資本對(duì)產(chǎn)業(yè)資本的支持程度[22]；X4、X5是供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)通過(guò)提高昆侖銀行營(yíng)利能力對(duì)產(chǎn)融系統(tǒng)輸入的負(fù)熵流的指標(biāo)，能夠反映供應(yīng)鏈金融因促進(jìn)產(chǎn)融協(xié)同而提高金融資本盈利能力、降低運(yùn)作成本的作用[19]；X5是供應(yīng)鏈金融通過(guò)降低產(chǎn)融集團(tuán)運(yùn)營(yíng)成本對(duì)產(chǎn)融系統(tǒng)輸入的負(fù)熵流的指標(biāo)，能夠衡量供應(yīng)鏈金融提高產(chǎn)融資本的協(xié)同效應(yīng)、降低產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)作成本的效果[13]。其X1、X2、X3值越大越好，屬于正向指標(biāo)；X4、X5值越小越好，屬于逆向指標(biāo)。2. 壓力熵指標(biāo)。壓力熵指標(biāo)反映供應(yīng)鏈金融給產(chǎn)融系統(tǒng)及其內(nèi)部產(chǎn)生的不利影響，如供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制存在失靈的可能，會(huì)加大銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)；在供應(yīng)鏈金融模式下，核心企業(yè)需要掌控產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)及信用狀況，會(huì)增大核心企業(yè)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)整合管理的難度和成本；金融資本巨大的利潤(rùn)空間會(huì)誘使產(chǎn)業(yè)資本向金融資本轉(zhuǎn)移，不利于產(chǎn)業(yè)資本擴(kuò)大規(guī)模；同時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)憑借強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，通過(guò)延遲付款、提前收款向產(chǎn)業(yè)鏈上其他企業(yè)轉(zhuǎn)移財(cái)務(wù)成本，增大產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的資金壓力，進(jìn)而導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)違約，核心企業(yè)壞賬損失增加。據(jù)此，選擇5個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量產(chǎn)融系統(tǒng)自身產(chǎn)生及供應(yīng)鏈金融輸入系統(tǒng)的壓力熵（見(jiàn)表1）：X6反映銀行面臨信貸風(fēng)險(xiǎn)的程度；X7衡量銀行投資金融產(chǎn)業(yè)的規(guī)模，也從側(cè)面反映出產(chǎn)融系統(tǒng)中金融資本與主業(yè)的結(jié)合程度，該指標(biāo)值越大，產(chǎn)融結(jié)合程度越低；X8是集團(tuán)應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款及預(yù)收賬款之和，能衡量中石油對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)資金的占用程度；X9能在一定程度上反映企業(yè)因面向產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)而使管理成本發(fā)生的變化；X10衡量企業(yè)因交易伙伴違約造成貨款收不回或物資供應(yīng)中斷產(chǎn)生的損失。這5個(gè)指標(biāo)值越大，負(fù)面影響越大，因此屬于逆向指標(biāo)。3. 外部影響熵指標(biāo)。外部經(jīng)濟(jì)政治等因素的變動(dòng)都會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的結(jié)合產(chǎn)生影響（見(jiàn)表1）。其中：X11反映宏觀經(jīng)濟(jì)周期對(duì)產(chǎn)融系統(tǒng)的影響。產(chǎn)融結(jié)合和供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的實(shí)施效果與國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r息息相關(guān)，屬于正向指標(biāo)。X12反映國(guó)際油價(jià)波動(dòng)對(duì)產(chǎn)融系統(tǒng)主業(yè)營(yíng)利能力的影響[23]。原油價(jià)格波動(dòng)幅度越大，產(chǎn)業(yè)鏈上中下游企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性越差，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和成本風(fēng)險(xiǎn)越大，屬于逆向指標(biāo)。X13反映主業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本、利潤(rùn)變動(dòng)趨勢(shì)及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的壓力狀況[23]。購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)越大，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力越大、利潤(rùn)空間越?。欢^(guò)低的價(jià)格指數(shù)，則會(huì)因經(jīng)濟(jì)緊縮，市場(chǎng)需求不足，不利于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，屬于適度指標(biāo)。X14的大小反映企業(yè)融資成本高低以及宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況[23]，過(guò)高或過(guò)低的利率水平都不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，屬于適度指標(biāo)。X15直接影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，進(jìn)而影響產(chǎn)融系統(tǒng)的發(fā)展[23]。與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相適應(yīng)的固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)及經(jīng)濟(jì)發(fā)展；若增長(zhǎng)速度超過(guò)經(jīng)濟(jì)承受能力，則可能導(dǎo)致國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡，對(duì)產(chǎn)融系統(tǒng)造成不利影響，屬于適度指標(biāo)。四、實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析選取2009～2014年昆侖銀行、中石油集團(tuán)的相關(guān)數(shù)據(jù)及宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)作為6個(gè)評(píng)價(jià)單元。（一）實(shí)證檢驗(yàn)1. 數(shù)據(jù)預(yù)處理。為了使不同指標(biāo)同向且具有可比性，采用極值熵值法[24]對(duì)指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行無(wú)量綱化和同向化處理以消除指標(biāo)的不可公度性，得到X′ij，即標(biāo)準(zhǔn)化的第i年第j個(gè)指標(biāo)值。為避免每項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)中的極值經(jīng)過(guò)無(wú)量綱化處理后再取對(duì)數(shù)求熵值無(wú)意義，甚至影響整體評(píng)價(jià)效果，將極值熵值法處理過(guò)的數(shù)據(jù)正向平移1個(gè)單位，得到X″ij。2. 各指標(biāo)值概率的計(jì)算。將預(yù)處理的數(shù)據(jù)利用Pij=X″ij/（∑ni=1X″ij）（i=1，2，…，6；j=1，2，…，15）計(jì)算出每年的指標(biāo)值對(duì)產(chǎn)融系統(tǒng)的影響。3. 熵變值的計(jì)算。將求出的概率Pij的數(shù)值代入ej=-1lnn∑ni=1PijlnPij，計(jì)算各指標(biāo)的熵變值ej。其中i=1，2，…，6；j=1，2，…，15；n=6。為了更全面準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)昆侖銀行供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的有效性，需對(duì)各指標(biāo)賦予熵權(quán)。4. 差異性系數(shù)的計(jì)算。根據(jù)信息熵原理可知，指標(biāo)值的差異性越大，熵值越小，該指標(biāo)對(duì)評(píng)價(jià)產(chǎn)融結(jié)合下供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)對(duì)產(chǎn)融系統(tǒng)影響所提供的信息越多、作用越大。利用gj=1-ej計(jì)算各指標(biāo)的差異性系數(shù)。5. 各指標(biāo)熵權(quán)的確定。根據(jù)各指標(biāo)的差異性系數(shù)，通過(guò)aj=gi∑mj=1gj （m=1，2，…，5），確定各指標(biāo)的權(quán)重aj?？梢钥闯觯海?）支持熵指標(biāo)中，X1權(quán)重最大，X3和X4權(quán)重相對(duì)較小，說(shuō)明昆侖銀行供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)能夠通過(guò)擴(kuò)大銀行對(duì)集團(tuán)和產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的資金支持規(guī)模、協(xié)同產(chǎn)融資本降低產(chǎn)業(yè)資本的財(cái)務(wù)費(fèi)用，有效促進(jìn)產(chǎn)融系統(tǒng)的發(fā)展；而在提高銀行盈利能力、降低銀行運(yùn)營(yíng)成本方面，取得的效果不顯著，對(duì)產(chǎn)融系統(tǒng)的促進(jìn)作用較小。（2）壓力熵指標(biāo)中，X10所占權(quán)重最大，X6次之，說(shuō)明企業(yè)壞賬損失和銀行不良貸款的增多對(duì)產(chǎn)融系統(tǒng)的負(fù)面影響非常大，為保證系統(tǒng)穩(wěn)定地運(yùn)行，必須要采取有效的措施降低企業(yè)的壞賬損失及銀行的不良貸款率。X9所占權(quán)重也相對(duì)較高，說(shuō)明中石油應(yīng)采取有效措施管控產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的整合和管理費(fèi)用，提高產(chǎn)業(yè)鏈管理能力，否則相關(guān)費(fèi)用的增加也會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)融系統(tǒng)熵值的增大。X8、X7的熵權(quán)雖然相對(duì)較小，但中石油對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)資金的占用也會(huì)在一定程度上造成產(chǎn)融系統(tǒng)混亂度的增加，不利于產(chǎn)融集團(tuán)的發(fā)展；同時(shí)，昆侖銀行如果將其資產(chǎn)大規(guī)模投資于債券、基金、股票等與產(chǎn)業(yè)無(wú)關(guān)的高收益領(lǐng)域，也會(huì)削弱金融資本對(duì)產(chǎn)業(yè)的支持程度，加大產(chǎn)融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)產(chǎn)融系統(tǒng)產(chǎn)生不利影響。（3）外部影響熵指標(biāo)中，X11、X15權(quán)重較高，說(shuō)明宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r對(duì)產(chǎn)融系統(tǒng)的影響十分大，產(chǎn)融系統(tǒng)內(nèi)部總熵值的增減，在很大程度上受宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)的影響。X13、X12是對(duì)中石油生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有直接影響的外部影響指標(biāo)，購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)過(guò)高或過(guò)低及原油價(jià)格大幅度的波動(dòng)都會(huì)在一定程度上引起中石油所在的產(chǎn)融系統(tǒng)的無(wú)序度增大。X14雖然權(quán)重小，可提供有用的參考信息較少，但也并不表明它在評(píng)價(jià)和決策中不重要，在進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策的過(guò)程中，利率的變動(dòng)會(huì)從側(cè)面反映出經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化趨勢(shì)，對(duì)于預(yù)測(cè)市場(chǎng)需求、制定生產(chǎn)計(jì)劃有一定參考作用。6. 計(jì)算產(chǎn)融結(jié)合下供應(yīng)鏈金融有效性的綜合評(píng)價(jià)值。通過(guò)Vi=∑mj=1ajPij計(jì)算各指標(biāo)權(quán)重與概率的乘積和得到支持熵、壓力熵和外部影響熵每年的綜合評(píng)價(jià)值，結(jié)果如表2所示。（二）結(jié)果分析1.支持熵變化趨勢(shì)分析。從圖1可以看出，2009～2014年，昆侖銀行供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)對(duì)產(chǎn)融系統(tǒng)輸入的支持熵除在2011年出現(xiàn)了一次小幅度下降，總體上呈上升趨勢(shì)。這主要是2011年由于金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的協(xié)同效用降低，中石油財(cái)務(wù)費(fèi)用在營(yíng)業(yè)收入中占比加大、銀行運(yùn)營(yíng)成本上升，使得支持熵略微減??；但總體來(lái)看，昆侖銀行公司貸款規(guī)模從2009年97.14億上升到2014年962.73億元，產(chǎn)業(yè)鏈融資余額從2010年的6.84億元逐年上漲到2014年190.34億元，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的資金支持力度逐年加大，提高了產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)作效率；再加上銀行成本收入比從2009年28.98%逐年降低到2014年18.01%，公司類中間業(yè)務(wù)凈收入占比從4.4%上升到25.85%，銀行營(yíng)利能力增強(qiáng)，都有利于產(chǎn)融系統(tǒng)的發(fā)展。由此可見(jiàn)，供應(yīng)鏈金融能夠?yàn)楫a(chǎn)融系統(tǒng)輸入源源不斷的負(fù)熵流，且對(duì)產(chǎn)融系統(tǒng)的積極影響越來(lái)越大，假設(shè)1b、假設(shè)1c得到驗(yàn)證，即供應(yīng)鏈金融能夠通過(guò)促進(jìn)產(chǎn)融協(xié)同而降低金融資本的運(yùn)作成本，提高盈利能力。但2009～2014年中石油財(cái)務(wù)費(fèi)用在營(yíng)業(yè)收入中的占比逐年增大，供應(yīng)鏈金融沒(méi)能充分發(fā)揮產(chǎn)融資本的協(xié)同效應(yīng)來(lái)降低產(chǎn)業(yè)資本的運(yùn)營(yíng)成本，假設(shè)1a沒(méi)能得到驗(yàn)證，即供應(yīng)鏈金融在降低產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)作成本的作用方面效果不顯著。主要原因在于昆侖銀行的體量與中石油集團(tuán)龐大的業(yè)務(wù)規(guī)模不相匹配，昆侖銀行無(wú)法完全滿足中石油集團(tuán)業(yè)務(wù)的資金需求。2009年，昆侖銀行總資產(chǎn)為215.8億元，僅為中石油集團(tuán)資產(chǎn)總規(guī)模的1.4%，雖然2014年昆侖銀行總資產(chǎn)快速增長(zhǎng)為2782.9億元，但也只是中石油集團(tuán)資產(chǎn)總規(guī)模的11.5%，是其營(yíng)業(yè)總額的12.19%，是其負(fù)債總額的25.5%。同時(shí)，出于業(yè)務(wù)性質(zhì)的限制，供應(yīng)鏈融資的期限較短，無(wú)法滿足集團(tuán)的長(zhǎng)期融資需求。再加上近年來(lái)中石油集團(tuán)不斷擴(kuò)展業(yè)務(wù)，融資規(guī)模不斷增大，而石油行業(yè)卻面臨嚴(yán)峻的下行態(tài)勢(shì)，導(dǎo)致財(cái)務(wù)成本逐年上升、財(cái)務(wù)費(fèi)用在營(yíng)業(yè)收入中的占比逐年加大。由此可見(jiàn)，昆侖銀行單憑供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)滿足不了中石油集團(tuán)業(yè)務(wù)巨大的資金需求，但這不能說(shuō)明產(chǎn)融結(jié)合下的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)沒(méi)有降低產(chǎn)融企業(yè)財(cái)務(wù)成本的作用，其作用效果還需進(jìn)一步檢驗(yàn)。2. 壓力熵變化趨勢(shì)分析。如圖1所示，壓力熵在2009～2011年先升后降，2012年有小幅度上升，隨后2年呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。這是因?yàn)?010年中石油壞賬規(guī)模增大，2012年昆侖銀行出現(xiàn)了較大規(guī)模的不良貸款，使不良貸款率從2011年的0.03%上漲到1.80%；中石油壞賬損失指標(biāo)和不良貸款率指標(biāo)的權(quán)重最大，二者的變動(dòng)會(huì)引起壓力熵較大的熵變，再加上外部影響熵呈下行趨勢(shì)，共同導(dǎo)致壓力熵上升。但總體看來(lái)，壓力熵在這6年間有一定幅度的降低。這是因?yàn)楣?yīng)鏈金融通過(guò)動(dòng)產(chǎn)和應(yīng)收賬款質(zhì)押、核心企業(yè)信用擔(dān)保等方式有效地保證了銀行的還款來(lái)源，使昆侖銀行的不良貸款率穩(wěn)定在0.8%左右，截至2014年末，中石油產(chǎn)業(yè)鏈不良貸款余額為1.35億元，占產(chǎn)業(yè)鏈貸款總額的0.85%，低于全行的不良貸款率，假設(shè)3a得到驗(yàn)證。昆侖銀行供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)通過(guò)擴(kuò)大對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的融資規(guī)模，減小了產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)因資金短缺不能償還貨款而給核心企業(yè)造成的壞賬損失，使中石油的壞賬損失從2009年的12300萬(wàn)元逐年下降，近三年穩(wěn)定在3000萬(wàn)元左右，壞賬規(guī)模得到了有效控制，假設(shè)3b得到驗(yàn)證。同時(shí)，供應(yīng)鏈金融能促使金融資本服務(wù)于主業(yè)，避免昆侖銀行過(guò)度投資金融產(chǎn)業(yè)而忽略對(duì)實(shí)體產(chǎn)業(yè)的支持，將近5年銀行在金融產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模的占比穩(wěn)定在40%左右，假設(shè)2得到驗(yàn)證。3. 外部影響熵變化趨勢(shì)分析。外部影響熵除2010年有小幅度上升外，總體呈下降趨勢(shì)，近兩年變化趨穩(wěn)。這是因?yàn)槭芙?jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，外部經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。GDP增長(zhǎng)率除2010年外逐年下降，由于GDP增長(zhǎng)率指標(biāo)權(quán)重最大，它的下降對(duì)整個(gè)產(chǎn)融系統(tǒng)的穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)都會(huì)產(chǎn)生極大的影響。另外，固定資產(chǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展支持力度的減少、購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)的下降都能反映出經(jīng)濟(jì)下行的現(xiàn)象。而支持熵在下行的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中仍能穩(wěn)定上升，壓力熵也沒(méi)有因外部環(huán)境的不利影響而大幅度上升，說(shuō)明外部環(huán)境的變化對(duì)支持熵與壓力熵沒(méi)有產(chǎn)生較大的影響，即外部環(huán)境沒(méi)有過(guò)多地抑制昆侖銀行供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的發(fā)展，目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境及宏觀政策不會(huì)過(guò)度影響產(chǎn)融結(jié)合與供應(yīng)鏈金融的開(kāi)展與結(jié)合。4. 熵變量變化趨勢(shì)分析。根據(jù)圖1可以看出，支持熵與壓力熵在2009～2012年呈同向變動(dòng)，近兩年呈反向變動(dòng)，熵變值dS逐年減小。（1）2009年由于昆侖銀行業(yè)務(wù)管理費(fèi)用占比較高，中石油壞賬規(guī)模大、管理費(fèi)用高等因素的影響，壓力熵遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于支持熵，產(chǎn)融結(jié)合帶來(lái)的負(fù)熵不能夠抵消產(chǎn)融系統(tǒng)自身產(chǎn)生的正熵，dS>0。（2）2010年，隨著供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的開(kāi)展，供應(yīng)鏈融資規(guī)模增大、銀行營(yíng)利能力提高、不良貸款率下降，再加上整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好，支持熵的增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于壓力熵的增幅；但由于供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)處于發(fā)展初期，規(guī)模較小，支持熵仍低于壓力熵，但二者之間的差距大大縮小。（3）2011年，支持熵與壓力熵同呈下降趨勢(shì)，但由于供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)規(guī)模大幅增長(zhǎng)，其業(yè)務(wù)收入在昆侖銀行總收入中占比上升，加上銀行不良貸款及企業(yè)壞賬損失下降，壓力熵的降幅大于支持熵的降幅，支持熵首次高于壓力熵，dS<0。（4）2012年支持熵和壓力熵同呈上升狀態(tài)，但由于當(dāng)年中石油的壞賬損失由上年的13700萬(wàn)下降到3000萬(wàn)，管理費(fèi)用占比下降，所以，壓力熵的增幅小于支持熵的增幅，支持熵依然高于壓力熵。此后兩年壓力熵下降、支持熵穩(wěn)定上升且一直高于壓力熵，兩者之差的絕對(duì)值逐年增大，即dS逐漸減小?？梢?jiàn)昆侖銀行供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)帶來(lái)的負(fù)熵能夠抵消自身及產(chǎn)融系統(tǒng)產(chǎn)生的正熵，實(shí)現(xiàn)dS<0。因此，昆侖銀行供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)能夠通過(guò)降低銀行的運(yùn)營(yíng)成本和不良貸款率、優(yōu)化銀行的收入結(jié)構(gòu)、促進(jìn)金融資本服務(wù)于產(chǎn)業(yè)資本、降低產(chǎn)融企業(yè)的壞賬規(guī)模來(lái)降低產(chǎn)融系統(tǒng)的總熵值，增加系統(tǒng)的穩(wěn)定性，促進(jìn)產(chǎn)融集團(tuán)的發(fā)展，即昆侖銀行供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)是有效的。五、研究結(jié)論以上研究結(jié)果表明：支持熵與壓力熵絕對(duì)值之差有逐年增大的趨勢(shì)，即昆侖銀行供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)帶來(lái)的負(fù)熵能夠抵消自身及產(chǎn)融系統(tǒng)產(chǎn)生的正熵，減小產(chǎn)融系統(tǒng)的總熵值，降低外部環(huán)境帶來(lái)的不利影響，提高產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的協(xié)同效用，通過(guò)降低金融資本的運(yùn)作成本、提高金融資本的盈利能力、擴(kuò)大對(duì)實(shí)體產(chǎn)業(yè)的資金支持、降低產(chǎn)融集團(tuán)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，有效促進(jìn)產(chǎn)融系統(tǒng)更加穩(wěn)定地發(fā)展。因此，為鞏固產(chǎn)融結(jié)合給昆侖銀行供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步提高供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的有效性，應(yīng)充分發(fā)揮產(chǎn)融協(xié)同、融融協(xié)同的效用。昆侖銀行可以積極與中石油旗下的昆侖租賃、昆侖信托、保險(xiǎn)、國(guó)聯(lián)產(chǎn)業(yè)投資基金等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，將各金融板塊的業(yè)務(wù)與供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，打破信托基金等融資規(guī)模的限制，創(chuàng)新金融產(chǎn)品以拓寬產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的融資渠道；匯聚產(chǎn)業(yè)鏈節(jié)點(diǎn)企業(yè)及社會(huì)的閑置資金，為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供專業(yè)規(guī)范的資金管理和增值服務(wù)，為中石油能源項(xiàng)目、產(chǎn)業(yè)鏈油氣產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目提供發(fā)展資金；緊緊圍繞產(chǎn)業(yè)鏈客戶發(fā)展對(duì)公業(yè)務(wù)，圍繞中石油集團(tuán)員工家屬及油氣銷售網(wǎng)絡(luò)終端發(fā)展零售業(yè)務(wù)。 注釋：①即實(shí)體企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)通過(guò)股權(quán)滲透、人事結(jié)合等方式相互融合而形成的，實(shí)體企業(yè)集團(tuán)參控股的銀行。②將產(chǎn)融結(jié)合型企業(yè)的范圍界定在持股金融機(jī)構(gòu)10%以上股份的企業(yè)，將受某一家實(shí)體企業(yè)控股10%以上股權(quán)的銀行定義為產(chǎn)融結(jié)合型銀行，并且認(rèn)為受一家實(shí)體企業(yè)控股50%以上股權(quán)的銀行開(kāi)展的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)是面向其控股企業(yè)所在產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的。③中國(guó)石油天然氣集團(tuán)是國(guó)內(nèi)典型的產(chǎn)融結(jié)合型集團(tuán)，2009年4月，增資控股克拉瑪依銀行，并更名為昆侖銀行，持有該行92%的股權(quán)；截至2014年末，中石油集團(tuán)對(duì)昆侖銀行的持股比例降到77%，仍處于絕對(duì)控股的地位。2010年昆侖銀行開(kāi)始為中石油產(chǎn)業(yè)鏈提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)，是向中石油產(chǎn)業(yè)鏈提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)最主要的金融機(jī)構(gòu)，并且昆侖銀行的客戶絕大部分都來(lái)自中石油產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。④耗散結(jié)構(gòu)是指與外界發(fā)生物質(zhì)、能量交換的非平衡態(tài)系統(tǒng)，由無(wú)序狀態(tài)向動(dòng)態(tài)穩(wěn)定狀態(tài)運(yùn)動(dòng)的宏觀有序化結(jié)構(gòu)。⑤形成耗散結(jié)構(gòu)必須具備四個(gè)特征：即系統(tǒng)處于非平衡狀態(tài)、系統(tǒng)內(nèi)部各個(gè)要素之間存在非線性關(guān)系、系統(tǒng)能與外部環(huán)境進(jìn)行物質(zhì)交換以及存在漲落運(yùn)動(dòng)。⑥是昆侖銀行生息資產(chǎn)中交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)、應(yīng)收款項(xiàng)類投資及持有至到期投資的總額與銀行總資產(chǎn)的比值[14]。⑦應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款主要是集團(tuán)及成員企業(yè)尚未支付給供應(yīng)商的往來(lái)款項(xiàng)，預(yù)收賬款主要是集團(tuán)及成員企業(yè)提前收到的原油、成品油和天然氣銷售的款項(xiàng)[9]。⑧數(shù)據(jù)是根據(jù)2009～2014年布倫特原油現(xiàn)貨月平均價(jià)格通過(guò)以下公式計(jì)算所得[22]：原油價(jià)格波動(dòng)幅度=近12個(gè)月油價(jià)樣本標(biāo)準(zhǔn)差/近12個(gè)月平均價(jià)格。 ⑨選擇以1990年為基期2009～2014年的購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)。⑩根據(jù)上海銀行間拆放利率官方網(wǎng)站公布的每個(gè)期限品種的日利率，對(duì)利率計(jì)算年平均值。參考文獻(xiàn)：[1]胡躍飛，黃少卿.供應(yīng)鏈金融：背景、創(chuàng)新與概念界定[J].財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究，2009，（8）：76-82.[2]Lee C H， Byong D R. Trade credit of supply chain coordination [J]. European Journal of Operational Research，2011，（204）：136-146.[3]Kouvelis P. Financing the newsvendor：supplier vs.bank， and the structure of optimal trade credit contracts [J]. Operations Research，2012，60（3）：566-580.[4]林至穎.發(fā)展供應(yīng)鏈金融的優(yōu)勢(shì)及作用[J].經(jīng)濟(jì)縱橫，2012，（6）：108-109.[5]劉國(guó)忱.供應(yīng)鏈上的產(chǎn)融攜程[J].首席財(cái)務(wù)官，2013，（9）：62-63.[6]趙志龍.產(chǎn)融結(jié)合的商業(yè)模式分析[J].新金融，2013，（5）：26-31.[7]王志明.基于產(chǎn)融結(jié)合的中國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈金融服務(wù)方案[J].研究與探討，2014，（6）：44-48.[8]Beamon. Supply chain design and analysis：models and methods [J]. International Journal of Production Economics，1998，（10）：57-66.[9]朱文貴，徐最.金融供應(yīng)鏈關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)的建立與應(yīng)用[J].物流技術(shù)，2007，26（4）：73-79.[10]張秀萍，謝墩游.供應(yīng)鏈金融對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響研究[J].中國(guó)流通經(jīng)濟(jì)，2010，24（5）：38-40.[11]房圓晨.供應(yīng)鏈金融預(yù)付賬款模式績(jī)效評(píng)價(jià)研究[J].系統(tǒng)工程，2011，（10）：25-34.[12]劉可，繆宏偉.供應(yīng)鏈金融發(fā)展與中小企業(yè)融資基于制造業(yè)中小上市公司的實(shí)證分析[J].金融論壇，2013，（1）：36-44.[13]藺元.我國(guó)上市公司產(chǎn)融結(jié)合效果分析基于參股非上市金融機(jī)構(gòu)視角的實(shí)證研究[J].南開(kāi)管理評(píng)論，2010，13（5）：153-160.[14]李惠彬，董琦，曹國(guó)華.基于熵理論的我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合趨勢(shì)分析[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2011，（11）：85-87.[15]姚德權(quán)，王帥，羅長(zhǎng)青，黃學(xué)軍.產(chǎn)融結(jié)合型上市公司運(yùn)營(yíng)效率評(píng)價(jià)的實(shí)證研究[J].中國(guó)軟科學(xué)，2011，（3）：140-148.[16]王帥.產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)度量模型的構(gòu)建及其實(shí)證研究[J].財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐，2013，34（11）：92-96.[17]李維安，馬超.“實(shí)業(yè)+金融”的產(chǎn)融結(jié)合模式與企業(yè)投資效率[J].金融研究，2014，（11）：109-126.[18]劉國(guó)銀，高瑩，白文周.股權(quán)結(jié)果與公司績(jī)效相關(guān)性研究[J].管理世界，2010，（9）：177-179.[19]王曼舒，劉曉芳.商業(yè)銀行收入結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力的影響研究[J].南開(kāi)管理評(píng)論，2013，16（2）：143-149.[20]HyeonHyo A. Speculation in the financial system as a dissipative structure [J]. Seoul Journal of Economics，2001，10（3）：172-183.[21]Maclntosh R， Maclean D. Conditioned emergence：a dissipative structure approach to transformation [J]. Strategic Management Journal，1999，15（4）：297-312.[22]趙奎.昆侖銀行產(chǎn)融結(jié)合探索[M].北京：石油工業(yè)出版社，2015：51-79.[23]劉超.系統(tǒng)科學(xué)金融理論[M].北京：科學(xué)出版社，2013：103-167.[24]朱喜安，魏國(guó)棟.熵值法中無(wú)量綱化方法優(yōu)良標(biāo)準(zhǔn)的探討[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2015，（2）：12-15.（責(zé)任編輯：寧曉青）