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        利率市場化、同業(yè)業(yè)務與銀行經營穩(wěn)定性

        2016-10-19 01:49:27王家華
        金融與經濟 2016年9期
        關鍵詞:信用風險流動性市場化

        ■王家華,王 瑞

        利率市場化、同業(yè)業(yè)務與銀行經營穩(wěn)定性

        ■王家華,王瑞

        本文從流動性風險、破產風險和信用風險三個角度綜合考察銀行風險,并使用中國60家商業(yè)銀行2008~2014年的數據,運用固定效應面板模型,實證檢驗利率市場化及同業(yè)業(yè)務對商業(yè)銀行風險的影響。研究結果表明,同業(yè)業(yè)務有利于緩解銀行的流動性風險,但是會加劇銀行的破產風險;存貸款利率市場化會使銀行的流動性風險加重,同時存款利率市場化能降低銀行的信用風險;利率市場化會倒逼同業(yè)業(yè)務的發(fā)展并進一步降低銀行的流動性風險,但會擴大銀行的信用風險和破產風險。為此,應將同業(yè)業(yè)務納入統(tǒng)一授信體系,并適度計提存款準備金和撥備覆蓋率;應促進資產證券化業(yè)務更快更好的發(fā)展,建立穩(wěn)定商業(yè)銀行的資本補充機制;要加強對同業(yè)業(yè)務資金投向和規(guī)模的控制與管理;金融監(jiān)管部分之間應該加強協(xié)調配合,共同監(jiān)管同業(yè)業(yè)務。

        利率市場化;同業(yè)業(yè)務;銀行風險

        王家華(1972-),安徽安慶人,南京審計大學金融學院教授,博士,碩士生導師,研究方向為商業(yè)銀行經營與管理、金融風險管理;王瑞(1990-),江蘇徐州人,南京審計大學金融學碩士研究生,研究方向為商業(yè)銀行經營與管理、金融風險管理。(江蘇南京211815)

        一、引言

        2015年10月23日,中國人民銀行宣布放開存款利率上限,這標志著我國的利率管制基本放開。傳統(tǒng)信貸市場受利率市場化的影響,盈利能力迅速下降,并且所受監(jiān)管要求較高,這便刺激了同業(yè)業(yè)務的發(fā)展。同業(yè)業(yè)務與銀行傳統(tǒng)業(yè)務相比一個最突出的特點是不受貸款規(guī)模、存貸比等監(jiān)管條件的限制,已經成為商業(yè)銀行新的利潤增長點。然而同業(yè)業(yè)務也增加了商業(yè)銀行的經營風險。同業(yè)業(yè)務將導致銀行以短貸長的期限錯配問題更加嚴重,無疑將使流動性風險上升;同業(yè)業(yè)務使不同金融機構之間業(yè)務合作的廣度和深度持續(xù)擴大,銀行的系統(tǒng)性風險面臨很大的挑戰(zhàn);同業(yè)業(yè)務導致資金在金融系統(tǒng)內空轉,加劇經濟的泡沫化,增大了企業(yè)的融資成本。同業(yè)業(yè)務最近幾年發(fā)展得非??欤彝瑯I(yè)業(yè)務大多投向非標資產,大量資金流向房地產、地方政府融資平臺、兩高一剩企業(yè),目前我國經濟處于增速換擋期,房地產市場不景氣,地方政府通過賣地獲得的土地出讓金也大幅減少,2015年召開的中央經濟工作會議提出把去產能、去庫存和去杠桿作為主要任務,要對高污染、高能耗、產能過剩的企業(yè)進行整頓,這些都將增大商業(yè)銀行的風險。因此本文將研究近年來同業(yè)業(yè)務的發(fā)展對商業(yè)銀行流動性風險、信用風險和破產風險的影響,因為利率市場化會使商業(yè)銀行傳統(tǒng)的存貸款利差收入大幅縮減,會加劇銀行之間的競爭,這會刺激商業(yè)銀行發(fā)展同業(yè)業(yè)務來尋求新的利潤增長點、進行監(jiān)管套利,即利率市場化會加劇同業(yè)業(yè)務對商業(yè)銀行風險的影響。

        二、文獻綜述

        本文的研究內容可以把國內外相關研究文獻劃分為三類:一是利率市場化與銀行風險關系研究;二是金融機構開展的同業(yè)業(yè)務與商業(yè)銀行風險之間關系研究;三是利率市場化與同業(yè)業(yè)務關系研究。關于利率市場化對銀行風險的研究,國外學者通常將利率市場化作為金融自由化的一部分加以研究,Wahyoe et al.(2013)分析認為金融市場化程度提高會加劇亞洲銀行的破產風險并會增加其收入的波動性。國內方面,張宗益等(2012)研究認為2004年10月貸款利率上限的取消起初會造成經營風險的增加,但是并不直接影響銀行信貸風險的調整。尹雷、卞志村(2016)研究發(fā)現(xiàn)利率市場化使銀行危機發(fā)生的可能性得以提高,并且發(fā)展中國家利率市場化導致銀行危機爆發(fā)的幾率要低于發(fā)達國家。關于同業(yè)業(yè)務與銀行風險關系的研究,Adrian &Shin(2009)認為同業(yè)業(yè)務的擴張將提升銀行業(yè)的杠桿水平,當經濟進入下行通道時,融資鏈條上的所有銀行預期將在去杠桿的過程中遭受損失,于是銀行同業(yè)之間便會出現(xiàn)擠兌,最終將會導致銀行業(yè)爆發(fā)系統(tǒng)性風險。國內方面,孫勇(2014)研究表明同業(yè)業(yè)務的非標資產主要投資于房地產市場和地方政府融資平臺,由于近兩年來房地產業(yè)增幅放緩以及非標資產業(yè)務的持續(xù)快速增長,銀行的信用風險將會顯著增加。鄭聯(lián)盛等(2014)認為同業(yè)業(yè)務會增加金融機構之間的業(yè)務聯(lián)系,導致系統(tǒng)性風險增大,另外,同業(yè)業(yè)務橫跨信貸、貨幣和資本等多個市場,拉長了風險傳染的鏈條。利率市場化與同業(yè)業(yè)務關系的研究在最近幾年才被我國學者所關注,周凱等(2013)在實現(xiàn)貸款利率市場化之后,各商業(yè)銀行愈加重視發(fā)展同業(yè)業(yè)務,銀基、銀保、銀信及銀證等金融機構之間已展開較為廣泛的合作。中國民生銀行同業(yè)業(yè)務課題組(2015)研究表明利率市場化進程中,同業(yè)業(yè)務風險特征的變化主要表現(xiàn)為:與信貸業(yè)務的風險交叉程度增強、交易對手風險下沉、流動性風險日益突出、市場風險逐漸增大以及風險的傳染性增大。

        過往文獻大都分別研究利率市場化對銀行風險的影響以及同業(yè)業(yè)務對銀行風險的影響,然而并沒有將三者納入統(tǒng)一的體系中進行研究,尤其是忽視利率市場化與同業(yè)業(yè)務之間的交互作用。本文從流動性風險、破產風險和信用風險三個方面來衡量商業(yè)銀行的風險,使用中國60家商業(yè)銀行2008~2014年的面板數據,運用固定效應面板模型方法就利率市場化和同業(yè)業(yè)務對商業(yè)銀行風險的影響展開研究,并重點關注同業(yè)業(yè)務與利率市場化的交互作用對銀行風險的影響。

        三、理論分析與研究假設

        (一)同業(yè)業(yè)務與商業(yè)銀行風險

        同業(yè)業(yè)務帶來的銀行風險主要體現(xiàn)在以下幾個方面。第一,同業(yè)業(yè)務加劇短借長貸的期限錯配問題,增大商業(yè)銀行的流動性風險。同業(yè)負債業(yè)務的期限大部分在一個月以內,而同業(yè)資產期限往往超過半年,一旦資金面緊張,商業(yè)銀行將面臨嚴峻的流動性考驗。第二,同業(yè)業(yè)務會放大商業(yè)銀行的信用風險。由于同業(yè)業(yè)務的大量資金流向房地產、地方政府融資平臺以及兩高一剩等監(jiān)管限制行業(yè),隨著地方政府債務集中到期、房地產市場不景氣以及國家去產能、去庫存、去杠桿戰(zhàn)略的實施,商業(yè)銀行的信用風險將會不斷累積。第三,同業(yè)業(yè)務加劇了金融機構的系統(tǒng)性風險。我國的同業(yè)業(yè)務形成了銀銀、銀證、銀保、銀基等形式多樣的同業(yè)業(yè)務合作格局,這就使得風險一旦在某一金融機構爆發(fā),便會迅速傳染到不同的金融機構與市場。由此可得出理論假設1。

        假設1:同業(yè)業(yè)務的發(fā)展將提高商業(yè)銀行的流動性風險、信用風險以及系統(tǒng)性風險。

        (二)利率市場化與商業(yè)銀行風險

        1.利率市場化引致商業(yè)銀行風險。第一,利率市場化會導致逆向選擇和道德風險從而放大商業(yè)銀行的信用風險。商業(yè)銀行的貸款質量將會進一步惡化,導致不良貸款率上升。第二,利率市場化會加大流動性管理的難度。利率市場化后,各商業(yè)銀行的利率變化范圍將會擴大,銀行的期限錯配問題將會進一步加重。第三,利率市場化會擴大利率風險。利率市場化后,商業(yè)銀行的定價風險、收益率曲線風險、基準風險和選擇性風險都將隨之上升。由此可得假設2。

        假設2:利率市場化將推高商業(yè)銀行的信用風險、流動性風險以及利率風險。

        2.利率市場化倒逼同業(yè)業(yè)務發(fā)展。在利率市場化進程中,商業(yè)銀行的凈利差收入受到很大的挑戰(zhàn),而同業(yè)業(yè)務在規(guī)避多項指標監(jiān)管的同時還可以獲得較高的利潤。此外,銀行的同業(yè)業(yè)務客戶大多是風險管控能力較強的金融機構,風險相對較小,所以發(fā)展同業(yè)業(yè)務有利于降低銀行的信用風險,因而同業(yè)業(yè)務受到眾多銀行的青睞。但是,同業(yè)業(yè)務的快速發(fā)展也不可避免地會增加商業(yè)銀行的流動性風險、信用風險和系統(tǒng)性風險。由此可得到假設3。

        假設3:利率市場化倒逼同業(yè)業(yè)務發(fā)展,進而提高商業(yè)銀行的風險。

        四、實證檢驗

        (一)模型設定

        本文實證檢驗利率市場化、同業(yè)業(yè)務對商業(yè)銀行風險的影響,同時影響銀行風險水平的因素還有很多,既包括銀行層面的也包括宏觀經濟層面的,本文選取資本充足率、不良貸款率和資產收益率等作為銀行層面的指標,選取M2增長率和GDP增長率作為宏觀經濟層面的指標,同時將這些指標作為控制變量加入實證模型中。本文設定的計量實證分析模型如下所示:

        其中,Riskit表示銀行風險水平,Tyzcit代表商業(yè)銀行的同業(yè)資產業(yè)務,Irlit代表利率市場化,具體可劃分為存款利率市場化Igapit和貸款利率市場化Yearl3it,Lernerit為價格競爭變量,Tyzcit*Irlit和Tyzcit*Lernerit為交互項。其他變量則為控制變量,Roait為資本收益率,Cdbit為存貸比,Tcrit為資本充足率,Bldklit為不良貸款率,lnTait為銀行總資產的對數值,Listit為虛擬變量,用來衡量銀行是否為上市銀行,若該銀行為上市銀行,則取值為1,否則取值為0。Gdpit為國內生產總值增長率,M2it為廣義貨幣增長率。

        (二)變量選取與數據說明

        本文涉及銀行的數據包括中國60家商業(yè)銀行2008~2014年的年度數據,數據來源于Bankscope數據庫,其余數據則來源于中經網統(tǒng)計數據庫。相關變量選取如下:

        1.銀行風險變量。本文分別從流動性風險、信用風險和破產風險三個方面來衡量商業(yè)銀行的風險。本文采用流動資產占存款及短期資金之和的比重Liquid來衡量商業(yè)銀行的流動性風險,該指標主要用來衡量存款者出現(xiàn)提款要求時,商業(yè)銀行的流動資金滿足提現(xiàn)要求的能力。LIquid的值越大,流動性風險越小。采用ZROA來衡量銀行破產風險水平,ZROA越小,銀行破產風險水平越高。ZROA的計算公式為:

        其中,ROA是平均總資產收益率,SDROA是ROA的標準差,CAR表示資本充足率。采用貸款損失準備金占貸款總額的比重即貸款損失準備金率Dkss來衡量商業(yè)銀行的信用風險,該指標越大,信用風險越高。

        2.存、貸款利率市場化變量。本文采用凈利差來表示存款利率市場化進程。央行于2013年7月20日宣布取消貸款利率下限管制,貸款利率市場化初步實現(xiàn),因此采用虛擬變量Year13來表示貸款利率市場化,2013年之后取1,之前取0。

        3.同業(yè)資產業(yè)務變量。本文將拆出資金、存放同業(yè)和買入返售資產之和與總資產的比值Tyzc作為同業(yè)資產業(yè)務的代理變量。

        4.銀行價格競爭變量。關于銀行競爭的代理變量,本文使用勒納指數進行度量,勒納指數的計算公式為:Lerner=(P-MC)/P,P為銀行產品的價格,介于數據的有限性,本文采用(凈利息收入+其他營業(yè)收入)/平均資產來衡量,MC為銀行的邊際成本,本文使用非利息支出/平均資產來衡量。勒納指數越小,表明銀行之間的競爭程度越強。

        5.其他控制變量。資產收益率、存貸比、資本充足率、不良貸款率、總資產的數據均來源于Bankscope數據庫,List為虛擬變量,用來衡量銀行是否是上市銀行,若該銀行為上市銀行,則取值為1,否則取值為0。另外,本文還采用GDP增長率和M2增長率來分別反映經濟增長與貨幣政策變動情況。

        (三)實證結果分析

        1.銀行流動性風險的實證檢驗

        通過似然比檢驗和豪斯曼檢驗可以判定,本文應使用固定效應面板模型進行實證分析,模型估計結果如表1所示。

        從表1的檢驗結果來看,變量Tyzc在模型1~模型8中基本上均顯著為正,表明同業(yè)資產的擴張會使流動資產占存款和短期資金之和的比重增加,即同業(yè)業(yè)務的發(fā)展會增強商業(yè)銀行的流動性,降低商業(yè)銀行的流動性風險。雖然同業(yè)業(yè)務會加劇期限錯配問題,加大商業(yè)銀行的流動性風險,但是同業(yè)業(yè)務本身就是一個短期流動性工具,起著調劑各銀行及其他金融機構之間資金余缺的角色,對緩解商業(yè)銀行短期資金緊張情況發(fā)揮了非常重要的作用。從模型1~模型4來看,Igap對Liquid的影響基本上均顯著為正,表明存款利率市場化會使銀行存貸款利差收窄,銀行流動資產占比減少,商業(yè)銀行的流動性風險將會升高。另外,在模型5~模型8中,Year13對Liquid的影響大都顯著為負,說明實行貸款利率市場化會降低銀行的流動性,銀行的流動性風險將會上升。將二者綜合起來看,表明利率市場化會降低銀行的流動性,這符合我們假設2中的有關結論。在交互項方面,模型6和模型8中,變量Tyzc*Year13顯著為正,這說明貸款利率市場化刺激了同業(yè)業(yè)務的發(fā)展,進而可以提高商業(yè)銀行的流動性。而在模型3、4、7、8中,變量Tyzc*Lerner顯著為負,由于Lerner指數是一個負向指標,表明隨著商業(yè)銀行之間競爭的加劇,商業(yè)銀行傳統(tǒng)的凈息差收入增速放緩甚至出現(xiàn)負增長,于是同業(yè)業(yè)務受到青睞,同業(yè)業(yè)務的發(fā)展將使商業(yè)銀行的流動性進一步增強。從控制變量看,變量Roa、Cdb及Bldkl對Liquid的影響顯著為負,說明銀行的盈利性、貸存比和不良貸款率與流動性呈負相關關系。而Tcr對Liquid的影響顯著為正,即銀行的資本充足率與流動性呈正相關關系。

        表1 核心被解釋變量為流動性風險的固定效應面板模型估計結果

        2.銀行破產風險的實證檢驗

        表2 核心被解釋變量為破產風險的固定效應面板模型估計結果

        從表2的回歸結果來看,變量Tyzc在模型1~模型8中基本上都為負數,且在模型3、7、8中顯著為負,說明同業(yè)資產和Zroa呈負相關關系,即銀行的同業(yè)業(yè)務和破產風險呈正相關關系,這也驗證了假設1中關于同業(yè)業(yè)務會提高銀行的流動性風險、信用風險和系統(tǒng)性風險,綜合起來看就是會提高銀行的破產風險。盡管變量Igap、Year13、Tyzc*Igap以及Tyzc*Year13均不顯著,但是變量Tyzc*Lerner對Zroa顯著為正,說明隨著我國貸款、存款利率市場化的相繼放開,商業(yè)銀之間的競爭加劇,凈利息差增長緩慢甚至開始縮減,于是商業(yè)銀行會競相開展中間業(yè)務以及同業(yè)業(yè)務,不僅可以規(guī)避監(jiān)管,而且可以獲取更豐厚的利潤,但是同業(yè)業(yè)務的快速發(fā)展同樣也會促使商業(yè)銀行破產風險的提高??刂谱兞糠矫妫兞縍oa和Tcr均顯著為正,說明銀行的資產收益率越大、資本充足率越高,商業(yè)銀行的經營狀況越好,其破產風險就越小。值得注意的是,變量List對Zroa的影響顯著為正,說明相比于非上市公司,上市公司的破產風險較小,因為上市銀行通過股市可以較為方便的進行資金募集,而且可以通過增發(fā)和配股等方式持續(xù)不斷的進行后續(xù)的資金補給,使銀行資本規(guī)模增大,銀行獲利增多,而且銀行上市后有利于完善公司法人治理結構、履行嚴格的信息披露制度,使銀行運行更加規(guī)范,從而降低銀行的破產風險。

        3.銀行信用風險的實證檢驗

        表3 核心被解釋變量為信用風險的固定效應面板模型估計結果

        從表3的回歸結果來看,變量Igap在模型1和模型3中對Dkss顯著為正,說明隨著存款利率市場化的快速推進,銀行的凈利差縮窄,貸款損失準備金/貸款總額將會相應減少,銀行的信用風險將會降低,這一點與假設2中利率市場化會加劇銀行的信用風險相矛盾,其可能的原因是存款利率市場化將會使銀行的存款利率升高,而貸款利率降低,因此銀行的存款競爭很激烈,資金從銀行撤出的概率很大,銀行會產生惜貸心理,嚴格審查貸款人的資質,加強貸款項目審批程序管控。同時,目前國家提出去產能、去庫存、去杠桿的戰(zhàn)略,清除僵尸企業(yè),因此銀行向產能過剩行業(yè)、地方政府融資平臺以及房地產企業(yè)放貸額度降低,這些舉措都將有效降低銀行的信用風險。盡管Tyzc在模型1~模型8中對Dkss的影響基本上均不顯著,但是Tyzc*Lerner對Dkss的影響顯著為負,說明利率市場化使銀行之間的競爭變得更加激烈,銀行為彌補傳統(tǒng)凈息差業(yè)務的沒落,轉而大力發(fā)展同業(yè)業(yè)務,而同業(yè)業(yè)務的發(fā)展存在監(jiān)管套利動機,同業(yè)業(yè)務的風險資本和撥備的計提都較少,并且資金大量投入到國家貸款限制性行業(yè),加之抽屜協(xié)議作為隱形擔保長期存在,商業(yè)銀行的信用風險無疑將會大大增加,這也進一步驗證了假設1和假設3中的有關觀點。在控制變量方面,變量Roa、Bldkl、lnTa、List對Dkss的影響均顯著為正,說明銀行的資產收益率、不良貸款率、資產規(guī)模越大,則銀行的貸款損失準備金率就越高,銀行的信用風險就越大。另外,相較于非上市銀行,上市銀行的貸款損失準備金率較高,信用風險也較高。

        五、結論及政策建議

        本文基于2008~2014年中國60家商業(yè)銀行的數據,在將銀行風險分為流動性風險、破產風險和信用風險三個方面的基礎上,運用固定效應面板模型實證檢驗利率市場化與同業(yè)業(yè)務對商業(yè)銀行風險的影響。研究結果表明,其一,同業(yè)業(yè)務在調節(jié)金融機構資金余缺方面起著非常重要的作用,有助于降低銀行的流動性風險。由于同業(yè)業(yè)務具有跨市場、跨區(qū)域、跨部門的特點,使得風險傳染的速度極快,破壞力度也更大,加之同業(yè)業(yè)務具有順周期性,都使得其會增加銀行的破產風險。而本文中同業(yè)業(yè)務對銀行信用風險的影響并不顯著。其二,存、貸款利率市場化將使商業(yè)銀行的凈利差收窄,降低銀行的流動性,使得銀行的流動性風險增大。存款利率市場化使得商業(yè)銀行存款利率升高,商業(yè)銀行存款競爭很激烈,銀行會產生惜貸心理。另外,銀行嚴格限制向產能過剩行業(yè)、地方政府融資平臺以及房地產業(yè)貸款,使得銀行的信用風險降低。而存貸款利率市場化對銀行破產風險的影響并不顯著。其三,在交互項方面,貸款利率市場化以及銀行之間競爭加劇均會刺激銀行同業(yè)業(yè)務發(fā)展,從而降低銀行流動性風險。另外存貸款利率市場化的發(fā)展將使銀行的競爭更加激烈,銀行傳統(tǒng)的凈息差業(yè)務受到空前挑戰(zhàn),銀行不得不進行業(yè)務轉型,快速發(fā)展同業(yè)業(yè)務,在規(guī)避監(jiān)管的同時,獲取了豐厚的報酬,但是同業(yè)業(yè)務的快速發(fā)展也增大了銀行的破產風險和信用風險。此外,資產收益率、存貸比、資本充足率、不良貸款率、資產規(guī)模以及是否上市等指標也是影響銀行風險的顯著因素。

        我國商業(yè)銀行開展的同業(yè)業(yè)務實質上是進行監(jiān)管套利的影子銀行業(yè)務,因此需要對其加強監(jiān)管。第一,應將同業(yè)業(yè)務納入統(tǒng)一授信體系,對于類信貸型的同業(yè)業(yè)務,可以對其計提相應的存款準備金和撥備覆蓋率,并對同業(yè)負債業(yè)務與同業(yè)資產業(yè)務的規(guī)模進行相應的限制。第二,應加快推進資產證券化試點,建立商業(yè)銀行穩(wěn)定資本補充機制。同業(yè)非標業(yè)務形式多樣,暗含著極大的風險,通過開展資產證券化業(yè)務,能夠引導同業(yè)非標業(yè)務向標準化業(yè)務進行轉變。另外,完善商業(yè)銀行資本補充機制可以弱化銀行發(fā)展同業(yè)業(yè)務的監(jiān)管套利動機。第三,要加強對商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務資金投向和規(guī)模的控制與管理。一方面,國家需要實行去產能、去庫存、去杠桿戰(zhàn)略,淘汰落后產能,處理僵尸企業(yè);另一方面,要拓寬地方政府和房地產等企業(yè)的融資渠道。第四,金融監(jiān)管部門之間應該加強協(xié)調配合,共同監(jiān)管同業(yè)業(yè)務。我國目前實行的分業(yè)監(jiān)管的模式難以適應同業(yè)業(yè)務的發(fā)展,因此各金融監(jiān)管部門需要集中商討,聯(lián)合出臺政策共同監(jiān)管同業(yè)業(yè)務。

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        F820.1

        A

        1006-169X(2016)09-0057-06

        1.國家社會科學基金項目《影子銀行業(yè)務的風險傳染與審計治理機制研究》(15BGL045);2.南京審計學院碩士研究生科研及實踐創(chuàng)新計劃項目(MG2015008)——《中國影子銀行業(yè)務對商業(yè)銀行經營穩(wěn)定性影響的實證研究》。

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