王文甫，王德新,2，岳超云

(1.西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 財(cái)政稅務(wù)學(xué)院，四川 成都 611130；2.西南大學(xué) 政治與公共管理學(xué)院，重慶400700；3.云南省社會科學(xué)院 經(jīng)濟(jì)研究所，云南 昆明650034)

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地方政府支出有偏性、企業(yè)融資約束與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡

王文甫1，王德新1,2，岳超云3

(1.西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 財(cái)政稅務(wù)學(xué)院，四川 成都 611130；2.西南大學(xué) 政治與公共管理學(xué)院，重慶400700；3.云南省社會科學(xué)院 經(jīng)濟(jì)研究所，云南 昆明650034)

文章基于地方政府視角下困擾當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)增長的結(jié)構(gòu)性現(xiàn)實(shí)問題，根據(jù)1993—2012年的中國省際年度數(shù)據(jù)，借鑒Bernanke等(1999)和Fernández-Villaverde(2010)的分析思路，運(yùn)用動態(tài)隨機(jī)一般均衡模型，實(shí)證研究了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡*中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)存在的問題主要表現(xiàn)在投資、消費(fèi)和出口的不平衡，三次產(chǎn)業(yè)及子產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不合理，收入分配結(jié)構(gòu)的不合理等，而本文考慮的結(jié)構(gòu)失衡問題僅指投資、消費(fèi)的不平衡和收入分配結(jié)構(gòu)的不合理這兩個(gè)問題上。與由地方政府支出有偏性引起的政府投資增加之間的內(nèi)在邏輯關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)：(1)伴隨著經(jīng)濟(jì)增長，東、中、西部的社會投資占GDP的比重不斷地提高，而居民消費(fèi)和勞動收入占GDP的比重則呈下降趨勢，這些經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的表現(xiàn)與由地方政府支出有偏性引起的政府投資增加是共存的。(2)通過對大企業(yè)模型、中小企業(yè)模型和粘性價(jià)格模型進(jìn)行的模擬比較分析發(fā)現(xiàn)，地方政府發(fā)展經(jīng)濟(jì)的目的促使其支出行為表現(xiàn)為有偏性，引發(fā)了政府投資較大幅度的增加；基于融資約束，中小企業(yè)的投資增幅不大，而大企業(yè)投資高漲，引致了地方經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的加劇，而在這傳導(dǎo)機(jī)制中政府投資的正外部性、企業(yè)融資約束和金融摩擦擔(dān)當(dāng)重要角色。

地方政府；政府支出有偏性；企業(yè)融資約束；經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡

一、引　言

改革開放30多年來，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了巨大成就，地方政府在地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長中扮演了一個(gè)非常重要的角色(沈坤榮、付文林，2005；周業(yè)安、章泉，2008；張五常，2009)，地方官員尋求一切可能的投資來源、推動地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的熱情在世界范圍內(nèi)可能也是罕見的(周黎安，2008)。但是，隨著GDP的增長和政府投資的增加，東、中、西部的社會投資或非政府投資占GDP的比重不斷地提高，而居民消費(fèi)和勞動收入占GDP的比重則不斷地下降，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡問題日益凸顯?！叭绾斡行д{(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式”已經(jīng)成為當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)政策討論和實(shí)踐的主線之一。而在這一進(jìn)程中，地方政府勢必充當(dāng)更加重要的角色，如何有效調(diào)整政府支出方向和支出結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)增長”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”的雙重目標(biāo)，無疑已成為當(dāng)前全面深化改革背景下地方政府面臨的首要任務(wù)之一?；诖?，探討地方政府行為對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的作用機(jī)理，并在此基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)“穩(wěn)增長”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”雙重目標(biāo)下地方政府支出的有效機(jī)制，就具有了重要的現(xiàn)實(shí)意義。然而，這方面的研究顯得有些薄弱，為此本文嘗試從地方政府角度對此問題加以深入探討。

首先，地方政府盲目追求創(chuàng)造盡可能多的GDP和獲得更多的稅收收入，*由于財(cái)政分權(quán)，地方政府發(fā)展經(jīng)濟(jì)有更大的自主權(quán)。同時(shí)，中央政府主要以GDP考核目標(biāo)，于是地方政府追求GDP和稅收收入更可能成為目標(biāo)。于是他們一方面表現(xiàn)為支出的有偏性，偏重于生產(chǎn)性支出而增加政府投資，通過既推動總需求、又促進(jìn)供給能力的提高，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；同時(shí)由于政府投資正外部性因素的存在，企業(yè)投資效率提高，從而促使企業(yè)投資增加。其次，地方政府想盡辦法招商引資，給予優(yōu)惠政策支持，其中資本密集型的大企業(yè)更容易受到政府的青睞，容易融資，而中小企業(yè)存在融資約束。于是大企業(yè)投資會增加，帶動了短期內(nèi)GDP總量和稅收有較大幅度的提高。再次，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)中金融摩擦的存在，經(jīng)濟(jì)高漲或GDP增加會使企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)貼水減低，促使社會投資水平提高。因此，地方政府投資增加，通過以上三種機(jī)制的共同作用引致了社會投資較大幅度的增加，國民收入更傾向于資方，而不是勞方，于是消費(fèi)者收入隨時(shí)間推移的增加較為緩慢，最終導(dǎo)致了社會投資率上升、勞動收入比下降和居民消費(fèi)率減低，加劇了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡問題。

為此，本文將在一個(gè)動態(tài)隨機(jī)一般均衡模型框架下(DynamicStochasticGeneralEquilibrium，DSGE)對上述邏輯過程進(jìn)行刻畫。我們知道，完全競爭的DSGE模型即真實(shí)周期模型(RealBusinessCycle，RBC)不能闡述中國財(cái)政政策效應(yīng)和勞動收入占比下降的邏輯性。因此，本文將借鑒非完全競爭的DSGE模型分析框架對地方政府投資行為引起的結(jié)構(gòu)失衡問題進(jìn)行深入討論。為了能產(chǎn)生與中國政府支出擠入效應(yīng)有關(guān)的經(jīng)驗(yàn)事實(shí)，*與西方發(fā)達(dá)國家財(cái)政政策的擠出效應(yīng)不同，中國的財(cái)政政策表現(xiàn)為擠入效應(yīng)的特征事實(shí)(郭慶旺、賈俊雪，2005；潘彬等，2006；楊子暉，2008)。本文引入政府支出的正外部性(黃賾琳，2005；Linnemann， 2006)，接著分別考慮三種模型：大企業(yè)模型(具有資本密集型、金融摩擦、易融資且成本低和政府投資正外部性的非完全競爭模型)、中小企業(yè)模型(具有勞動密集型、金融摩擦、不易融資且成本高和沒有政府投資正外部性的非完全競爭模型)、價(jià)格粘性模型(具有資本密集型、政府投資正外部性、但沒有金融摩擦的價(jià)格粘性模型)。分析結(jié)果發(fā)現(xiàn)，政府投資正外部性、企業(yè)融資約束和金融摩擦是刻畫地方政府支出行為有偏性與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡之間邏輯關(guān)系的重要因素。

在以往文獻(xiàn)研究的基礎(chǔ)上，本文具有以下特點(diǎn)：第一，在研究問題上，選擇從地方政府視角來解釋結(jié)構(gòu)失衡現(xiàn)象形成的微觀機(jī)理。盡管地方政政府在發(fā)展經(jīng)濟(jì)中起重要作用，但相關(guān)文獻(xiàn)選擇政府視角的研究并不多，即這方面研究不僅缺乏微觀機(jī)制上的探討，而且選擇從地方政府視角來討論的少之又少。第二，國內(nèi)的相關(guān)研究對結(jié)構(gòu)失衡的解釋一般涉及其中一個(gè)因素，要么解釋消費(fèi)率低，要么解釋投資率高，要么解釋勞動占比低，很少涉及對結(jié)構(gòu)失衡中多個(gè)問題進(jìn)行探討，而且缺乏邏輯一致性的解釋。為此，本文嘗試在新古典模型分析框架中引入中國經(jīng)濟(jì)因素來討論，以達(dá)到內(nèi)在邏輯一致性地解釋結(jié)構(gòu)失衡中消費(fèi)率低、投資率高以及勞動占比低的三個(gè)特征事實(shí)的目的。

此外，本文在分析框架上選擇動態(tài)隨機(jī)一般均衡的模型視角。盡管國內(nèi)在DSGE模型揭示中國經(jīng)濟(jì)波動、貨幣政策、開放經(jīng)濟(jì)和財(cái)政政策等方面做了較多研究(陳昆亭等，2004；黃賾琳，2005；劉斌，2008；梅冬州、龔六堂，2011)，而且DSGE的優(yōu)勢是可提供微觀機(jī)理分析，但這些文獻(xiàn)研究在對政府行為與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題的探討上并沒有涉及。為此，本文引入企業(yè)融資約束，借鑒Bernanke等(1999)和Fernández-Villaverde(2010)的思路展開深入研究，并且其不同之處體現(xiàn)為：一是本文主要考察財(cái)政政策效應(yīng)，特別是政府投資的效應(yīng)和政府投資的正外部性；二是本文用其來討論政府投資與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的問題。

本文余下內(nèi)容安排如下：第二部分通過中國1993年至2012年的省級數(shù)據(jù)，找出地方政府投資、消費(fèi)率、投資率以及勞動收入占比等反映中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的特征事實(shí)；第三部分對相關(guān)文獻(xiàn)做一個(gè)綜述；第四部分建立具有金融影響機(jī)制的模型，并進(jìn)行參數(shù)校準(zhǔn)；第五部分分別討論本文定義的大企業(yè)模型、中小企業(yè)模型和價(jià)格粘性模型，來比較分析企業(yè)規(guī)模、金融摩擦和政府支出的正外部性在政府投資對結(jié)構(gòu)失衡影響形成機(jī)制中的作用，以找到能解釋中國地方經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡現(xiàn)象的原因；第六部分對本文研究進(jìn)行總結(jié)和說明。

二、地方政府投資與結(jié)構(gòu)失衡的特征事實(shí)*國內(nèi)研究經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的標(biāo)準(zhǔn)很少(項(xiàng)俊波，2008)，本文經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的標(biāo)準(zhǔn)主要根據(jù)項(xiàng)俊波(2008)提到的國際標(biāo)準(zhǔn)，消費(fèi)率小于60%，投資大于38%，勞動收入占比小于66%即為結(jié)構(gòu)失衡。

(一)數(shù)據(jù)說明

本文采用GDP、政府投資、社會投資、居民消費(fèi)和勞動收入五組數(shù)據(jù)。由于中國市場經(jīng)濟(jì)改革方向的正式確定是在1992年黨的“十二大”上，同時(shí)，勞動收入和省際固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)只能得到1992年以后的數(shù)據(jù)，于是本文選擇數(shù)據(jù)的時(shí)間區(qū)間是1993-2012年的31個(gè)省、直轄市和自治區(qū)的年度數(shù)據(jù)。

首先，國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP和居民消費(fèi)的數(shù)據(jù)選取。其1993-2008年的數(shù)據(jù)來自《新中國60年統(tǒng)計(jì)資料匯編》，而2009-2011年的數(shù)據(jù)用2010-2013年各年的《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》加以補(bǔ)充。其次，固定資產(chǎn)投資和政府投資的數(shù)據(jù)選取。固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)來自1994-2012年各年《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》的全社會固定資產(chǎn)投資；由于統(tǒng)計(jì)年鑒上沒有政府投資數(shù)據(jù)，因此本文按照何剛和陳文靜(2008)的做法，用固定資產(chǎn)中來自政府預(yù)算資金的部分來替代政府投資，而用固定資產(chǎn)投資總額減去政府投資作為本文稱之為的社會投資或非政府投資。再次，勞動收入的數(shù)據(jù)采用。選擇1994-2012年全國各地區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值項(xiàng)目結(jié)構(gòu)中的勞動者報(bào)酬作為勞動收入，數(shù)據(jù)主要來自1994-2013年各年的《中國計(jì)年鑒》。由于中國統(tǒng)計(jì)網(wǎng)上的數(shù)據(jù)只開始于1994年，對前后相關(guān)年份的數(shù)據(jù)缺失，本文采用相關(guān)年份對應(yīng)數(shù)據(jù)取平均值來代替，這不會影響后面的分析結(jié)果。

此外，東中西部的政府投資占GDP的比重、消費(fèi)率(居民消費(fèi)占GDP的比重)、社會投資率(社會投資占GDP的比重)以及勞動收入占比分別根據(jù)地區(qū)勞動占比的加權(quán)平均值求得，權(quán)重是各省GDP在各地區(qū)所占的比重。最后，我們根據(jù)這些數(shù)據(jù)畫出東、中、西部各地方的政府投資占GDP的比重與經(jīng)濟(jì)失衡的變化趨勢，見圖1所示。

圖1　東、中、西部的地方政府投資占GDP的比重與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的變化趨勢(1993-2012年)　　注：GI/Y1、GI/Y2和GI/Y3分別表示東、中、西部政府投資占總產(chǎn)量的比重； PI/Y1、 PI/Y2和PI/Y3分別表示東、中、西部社會投資占總產(chǎn)量的比重；C/Y1、 C/Y2和C/Y3 分別表示東、中、西部居民消費(fèi)占總產(chǎn)量的比重；LI/Y1、 LI/Y2和LI/Y3分別表示東、中、西部勞動收入占總收入的比重。

(二)特征事實(shí)*筆者在處理數(shù)據(jù)時(shí)發(fā)現(xiàn)，如果對每個(gè)省或直轄市逐一考慮，除北京、上海以外，其他省份都具有這四個(gè)特征事實(shí)。

由圖1可以觀察出中國東、中、西部宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中呈現(xiàn)的一些特征事實(shí)。

特征事實(shí)一：隨著GDP的增長和政府投資的增加，東、中、西部政府投資占GDP的比重呈不斷提高趨勢，其中西部提高幅度最大，中部次之，東部最小。

由圖1(a)可見，1993-1997年，東、中、西部政府投資占GDP的比重幾乎沒有變化，甚至稍有下降，估計(jì)是由于1993年經(jīng)濟(jì)高漲后，政府投資減緩所致，而1997-2009年出現(xiàn)了較大幅度的增加，其中東部從1%左右上升到近2%，上升幅度最?。恢胁繌?%左右上升到4%左右，上升幅度中等；而西部從1%左右上升到近8%，上升幅度最大。特別是2008-2009年增速最快，2009年后出現(xiàn)了下降，這大概是由于2008年次貸危機(jī)爆發(fā)，政府4萬億的投資計(jì)劃刺激所致?？傮w而言，隨著GDP的增長和政府投資的增加，東、中、西部政府投資占GDP的比重呈不斷提高趨勢。

特征事實(shí)二：隨著GDP的增長和政府投資的增加，東、中、西部社會投資或非政府投資占GDP的比重是不斷提高的，而西部提高幅度最大，中部和東部要小一些，后兩者變動的差異不大。

由圖1(b)可見，1993-1997年，東、中、西部社會投資占GDP的比重有些下降，可能是由于1993年經(jīng)濟(jì)高漲后社會投資減緩所致。而1997-2009年出現(xiàn)了較大幅度增加，其中東部從32%左右上升到40%，上升幅度最小；中部從30%左右上升到42%左右，上升幅度中等；而西部從30%左右上升到近70%，上升幅度最大。尤其是2008-2010年增速最快，但在2010年后出現(xiàn)了下降，原因還是由于2008年次貸危機(jī)，社會投資有下降趨勢，而政府4萬億投資計(jì)劃的刺激結(jié)果也是先增幅增加后又下降?？傮w而言，隨著GDP的增長和政府投資的增加，東、中、西部社會投資占GDP的比重呈不斷提高趨勢。

特征事實(shí)三：隨著GDP的增長和政府投資的增加，東、中、西部居民消費(fèi)占GDP的比重是不斷下降的，而中部、西部的下降幅度較大，東部的下降幅度較小。

由圖1(c)可見，1993-1997年，東、中、西部居民消費(fèi)占GDP的比重有點(diǎn)下降，估計(jì)是由于1993年經(jīng)濟(jì)高漲后經(jīng)濟(jì)回調(diào)和政府實(shí)行軟著陸所致。而1997-2011年出現(xiàn)了較大幅度的下降，其中東部從40%左右下降到33%，下降幅度最?。恢胁繌?6%左右下降到33%左右，下降幅度中等；而西部從50%左右下降到近33%，下降幅度最大。然而，隨著GDP的增長和政府投資的增加，東、中、西部居民消費(fèi)占GDP的比重呈不斷下降趨勢。

特征事實(shí)四：隨著GDP的增長和政府投資的增加，東、中、西部勞動收入占GDP的比重呈不斷下降趨勢，而中部、西部的下降幅度較大，東部的下降幅度較小。

由圖1(d)可見，1993-1996年東、中、西部的勞動收入占比，盡管東部經(jīng)歷了小幅下降后的小幅上升過程，但中、西部經(jīng)歷了一個(gè)上升的過程。而在1997-2007年，三大地區(qū)都經(jīng)歷了一個(gè)下降過程，東部大概從50%左右下降到38%左右，下降幅度最??；中部從50%左右下降到近40%，下降幅度中等；而西部從65%左右下降到43%左右，下降幅度最大。但是在1997年以后中、西部下降幅度幾乎相同。在2007年以后，東、中、西部勞動收入占比經(jīng)歷了先較快上升后又出現(xiàn)小幅下降的過程?？傮w而言，東、中、西部勞動收入占比的趨勢是下降的。

同時(shí)由圖1還可發(fā)現(xiàn)，特別在2000年以后，中國地方的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡問題變得較為突出，在此把特征二、三和四歸納為中國地方經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的特征事實(shí)，這促使我們要思考兩個(gè)問題。第一個(gè)問題是：如何解釋中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡現(xiàn)象？是結(jié)構(gòu)失衡的內(nèi)在原因，即為幾個(gè)因素相互作用、互為原因？還是外因在起作用？另外，在中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程中，地方政府起了重要推動作用，并出現(xiàn)了地方政府支出行為的有偏性(方紅生、張軍，2009)，從而伴隨著特征事實(shí)一的出現(xiàn)。那么第二問題是：特征事實(shí)一與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的現(xiàn)象是否有必然聯(lián)系？如果有，那么其內(nèi)在的邏輯關(guān)系又如何？

為此，本文嘗試對以上這兩個(gè)問題進(jìn)行深入探討。我們初步推測其邏輯關(guān)系描述如下：中國財(cái)政制度的一大特征是財(cái)政分權(quán)，這促使了地方政府在實(shí)施財(cái)政政策上具有一定的自主空間。首先，由于地方政府盲目追求GDP和稅收收入的最大化，于是他們通常偏重于生產(chǎn)性支出(傅勇、張晏，2007；方紅生、張軍，2009)，大幅度地增加政府投資，通過既推動總需求、又促進(jìn)供給能力提高的方式來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。同時(shí)，地方政府因具有必須提供基礎(chǔ)設(shè)施等公共產(chǎn)品的職責(zé)而具有較強(qiáng)的供給能力和政府支出的正外部性(張軍等，2007；劉生龍，2010)，從而提高了其轄區(qū)企業(yè)的投資回報(bào)率，這對大企業(yè)的影響作用尤為顯著，因此投資有較大幅度增加；其次，地方政府為了發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)，會想盡辦法招商引資(張五常，2009)，給予優(yōu)惠政策支持，其中資本密集型的企業(yè)更容易受其青睞——因?yàn)檫@類企業(yè)能很快地帶來投資增量，由此GDP總量和稅收水平都有較大幅度的提高。不僅如此，在中國經(jīng)濟(jì)中還存在著企業(yè)融資約束現(xiàn)象(Wen，2009; Song等，2011)，大企業(yè)容易融資且成本低，而中小企業(yè)融資約束較大，這樣大企業(yè)就有較強(qiáng)的投資愿望；再次，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)中金融摩擦的存在(趙振全等，2007；楊勝剛、侯坤，2011)，經(jīng)濟(jì)高漲或GDP增加會使企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)貼水減少，促使社會投資水平的提高。因此，地方政府投資的增加，通過以上三種機(jī)制的共同作用引致了社會投資較大幅度的增加，國民收入更傾向于資方，而不是勞方。于是消費(fèi)者收入隨時(shí)間推移的增加較為緩慢，最終導(dǎo)致了社會投資率上升、勞動收入比下降和居民消費(fèi)率降低的基本格局，加劇了地方經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)失衡。

三、文獻(xiàn)綜述和研究拓展

在現(xiàn)有相關(guān)文獻(xiàn)中，對中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡問題的解釋研究，主要可分為六個(gè)方面：

(一)基于政府與體制方面的解釋

呂煒(2004)認(rèn)為，目前中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的問題是結(jié)構(gòu)性的，其實(shí)質(zhì)是轉(zhuǎn)軌過程中傳統(tǒng)體制性約束導(dǎo)致的市場機(jī)制運(yùn)行障礙，是市場機(jī)制不成熟、不完善的結(jié)果。徐忠等(2010)提出的中國高儲蓄率的公共財(cái)政假說認(rèn)為：“中國儲蓄率持續(xù)高漲，是由政府的贏利性動機(jī)及其對公共財(cái)政職能產(chǎn)生的擠出效應(yīng)推動的，并帶來了公共支出的不足。結(jié)果，居民和非國有企業(yè)不得不增加預(yù)防性儲蓄”。并利用我國1996-2006年30個(gè)省區(qū)的面板數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)了此假說。方福前(2009)曾通過面板數(shù)據(jù)分析得出結(jié)論：當(dāng)期收入對居民消費(fèi)影響非常顯著，并在此基礎(chǔ)上利用資金流量表計(jì)算居民邊際消費(fèi)傾向后進(jìn)一步指出，居民消費(fèi)需求不足主要源于國民收入分配不斷向政府部門傾斜。而李永友(2010)認(rèn)為分權(quán)策略扭曲了政府財(cái)政支出的意愿，造成了非經(jīng)濟(jì)型公共品供給的不足，由于受工具性和居民消費(fèi)傾向的雙重約束，中國財(cái)政政策不得不更多地依賴投資支出，從而出現(xiàn)財(cái)政政策失衡與需求結(jié)構(gòu)失衡的循環(huán)累積。柳慶剛、姚洋(2012)從地方政府競爭的角度對中國以低消費(fèi)、高儲蓄為特點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡提出了一個(gè)理論解釋。分析認(rèn)為，在政治錦標(biāo)賽的框架下，地方政府成為生產(chǎn)性政府，這一方面會加大政府部門的儲蓄和投資的傾向；另一方面通過生產(chǎn)性公共產(chǎn)品對企業(yè)部門形成補(bǔ)貼，從而會進(jìn)一步加大企業(yè)部門的可支配收入和企業(yè)部門的再投資傾向，最終導(dǎo)致低消費(fèi)和高儲蓄的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡格局。

(二)基于人口結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的解釋

李揚(yáng)等(2007)認(rèn)為，人口紅利、工業(yè)化、城市化和市場化改革是造成中國經(jīng)濟(jì)“三高”(高投入、高儲蓄、高增長)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)因素和體制因素。羅長遠(yuǎn)、張軍(2009a)從產(chǎn)業(yè)角度對中國勞動收入占比的變化進(jìn)行了實(shí)證研究后發(fā)現(xiàn)，結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)變化和同產(chǎn)業(yè)勞動收入占比以正相關(guān)性同時(shí)變化，均加劇了勞動收入占比的波動。程令國、張曄(2011)對我國居民的高儲蓄率提出了一個(gè)新解釋，認(rèn)為我國居民偏愛儲蓄的特性很可能是與經(jīng)濟(jì)起飛之前人們遭受長期物質(zhì)匱乏的經(jīng)歷有關(guān)。李承政、邱俊杰(2012)運(yùn)用生命周期模型、家庭儲蓄需求模型和家庭生育決策理論等分析了人口結(jié)構(gòu)變化對居民消費(fèi)的影響渠道，并利用2001-2009年中國農(nóng)村省際面板數(shù)據(jù)對人口年齡結(jié)構(gòu)、性別結(jié)構(gòu)與居民消費(fèi)的關(guān)系進(jìn)行了經(jīng)驗(yàn)分析后表明，農(nóng)村少兒撫養(yǎng)比與農(nóng)村居民消費(fèi)率呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，農(nóng)村老年撫養(yǎng)比與農(nóng)村居民消費(fèi)率呈顯著正相關(guān)關(guān)系。這些相關(guān)研究認(rèn)為，中國人口結(jié)構(gòu)等因素推動了高儲蓄，從而引起經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡。

(三)基于經(jīng)濟(jì)增長角度的解釋

陳利平(2001)在利用一個(gè)兩部門Solow模型分析了較高儲蓄率對經(jīng)濟(jì)增長的影響后認(rèn)為，外部需求沖擊和經(jīng)濟(jì)中各部門發(fā)生的內(nèi)生比例失調(diào)是造成我國近幾年需求不足的根源。陳利平(2005)在一個(gè)引入了消費(fèi)攀比的離散時(shí)間和內(nèi)生增長模型中討論了增長與儲蓄的關(guān)系。結(jié)論是：在引入理性消費(fèi)攀比后，不僅高儲蓄可以導(dǎo)致高增長，高增長也可以導(dǎo)致高儲蓄。王弟海、龔六堂(2007)在一個(gè)離散的Ramsey模型中嚴(yán)格論證了經(jīng)濟(jì)增長中消費(fèi)函數(shù)的形式和長期儲蓄率的決定問題，研究結(jié)論認(rèn)為：導(dǎo)致中國目前高儲蓄率的主要原因在于中國的經(jīng)濟(jì)高增長率、資本高產(chǎn)出彈性、主觀高貼現(xiàn)率(資本高回報(bào)率)和短視性預(yù)期的存在。羅長遠(yuǎn)、張軍(2009b)對中國勞動收入占比下降的事實(shí)進(jìn)行了實(shí)證研究后發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)DI、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和民營化都不利于勞動收入占比的改善。因此，這方面研究認(rèn)為，高增長與高儲蓄之間的互為推進(jìn)關(guān)系以及高增長等因素引致的高儲蓄，會使經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一定的失衡。

(四)基于技術(shù)進(jìn)步與非完全競爭因素的解釋

黃先海、徐圣(2009)引入?？怂挂仄蛐图夹g(shù)進(jìn)步的思想推導(dǎo)了勞動收入比重變化率的分解公式，研究發(fā)現(xiàn)：資本深化能提高勞動收入比重，而勞動節(jié)約型技術(shù)進(jìn)步則是兩類部門勞動收入比重下降的最主要原因。李稻葵等(2010)通過國際比較和中國經(jīng)濟(jì)省際數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，初次分配中勞動收入比重“U”形規(guī)律的基本原因是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的摩擦工資因素。伍山林(2011)根據(jù)中國制度環(huán)境構(gòu)建了一個(gè)包含勞動力異質(zhì)性和企業(yè)異質(zhì)性的模型，分析認(rèn)為，工資率、生產(chǎn)技術(shù)和稅負(fù)勞動收入份額的影響方向具有多樣性；壟斷和改制降低了勞動收入份額，勞動者參與利潤分享通?？商岣邉趧邮杖敕蓊~?？傊?，該視角研究認(rèn)為，勞動節(jié)約型技術(shù)進(jìn)步和非完全競爭等因素是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的主要原因。

(五)基于收入分配和邊際消費(fèi)傾向因素的解釋

根據(jù)凱恩斯邊際消費(fèi)傾向遞減原理，認(rèn)為我國居民消費(fèi)不足主要源于收入分配不均。例如，楊汝岱、朱詩娥(2007)的研究也指出，當(dāng)收入分配呈正態(tài)分布且邊際消費(fèi)傾向與收入分配呈倒U形關(guān)系時(shí)，縮小收入差距能提高總消費(fèi)需求。李揚(yáng)、殷劍峰(2007)研究發(fā)現(xiàn)，居民部門收入比重下降趨勢的主要原因是：居民部門獲得的勞動報(bào)酬、財(cái)產(chǎn)收入和再分配收入均有所下降；企業(yè)儲蓄率呈現(xiàn)緩緩上升趨勢的主要原因是：社會主要支出對居民部門的勞動報(bào)酬支出和利息支出長期被穩(wěn)定在較低的水平上；政府儲蓄率2000年后急劇上升的主要原因是：通過初次分配和再分配，政府的可支配收入在國民收入的分配中占據(jù)了越來越大的份額。婁峰、李雪松(2009)通過使用分省數(shù)據(jù)和動態(tài)半?yún)?shù)面板模型對城鎮(zhèn)居民的收入分配差距和消費(fèi)變動軌跡進(jìn)行了系統(tǒng)研究，也得出了類似結(jié)論。汪偉、郭新強(qiáng)(2011)通過理論模型分析認(rèn)為，在高收入者和中低收入者具有相同的時(shí)間偏好和消費(fèi)習(xí)慣強(qiáng)度的情形下，基于收入不平等對目標(biāo)性消費(fèi)的強(qiáng)化效應(yīng)，中低收入者比高收入者具有更高的儲蓄率；這能很好地解釋為什么改革開放30年農(nóng)村居民的儲蓄傾向在平均意義上高于城鎮(zhèn)居民。其理論分析又認(rèn)為，收入不平等程度越高，消費(fèi)習(xí)慣越強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)中的總儲蓄率就越高，這一結(jié)論得到了很好的驗(yàn)證。柳欣等(2012)運(yùn)用“存量-流量”一致的分析方法，構(gòu)建了一個(gè)反映企業(yè)“成本-收益”核算的宏觀經(jīng)濟(jì)分析模型，分析表明“存量-流量”比例失衡、收入分配差距拉大、需求結(jié)構(gòu)失衡之間存在循環(huán)累積機(jī)制，結(jié)果集中表現(xiàn)為：有效需求不足降低了過高的資產(chǎn)值，恢復(fù)“存量-流量”的合適比例是擺脫這一困境的根本辦法。該解釋理論認(rèn)為，收入分配差距拉大和城鄉(xiāng)居民消費(fèi)的顯著差異是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的重要因素。

(六)不確定支出預(yù)期和個(gè)體理性角度的解釋

不確定支出預(yù)期對居民消費(fèi)行為也產(chǎn)生了重要影響。例如，羅楚亮(2004)、邰秀軍等(2009)等基于微觀調(diào)查數(shù)據(jù)的分析也指出，不確定支出預(yù)期對居民當(dāng)期消費(fèi)行為具有重大影響，是居民形成謹(jǐn)慎性消費(fèi)的重要原因。Chamon和Prasad(2010)的分析同樣認(rèn)為，由于居民私人支出負(fù)擔(dān)預(yù)期的上升，使居民出現(xiàn)較強(qiáng)的預(yù)防性儲蓄行為，從而延滯了消費(fèi)。孫迎聯(lián)(2013)采用排序選擇模型分析方法，研究了影響居民消費(fèi)需求的因素。分析認(rèn)為，收入水平、子女教育狀況和家庭人口規(guī)模是影響居民消費(fèi)意愿的最主要因素;戶主工作單位性質(zhì)和受教育水平也影響消費(fèi)意愿；同時(shí)由于居民消費(fèi)觀念保守，信用卡對居民消費(fèi)意愿的提升沒有明顯的推動作用。這方面研究認(rèn)為，不確定支出預(yù)期和個(gè)體理性是引致經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的主要因素。

綜上所述，接下來從三個(gè)方面來對相關(guān)研究進(jìn)行評述。

首先，從研究視角來看，以上六種解釋在邏輯上并不是相互排斥的，在某種程度上可以說是互為補(bǔ)充的，而本文是對第一類文獻(xiàn)的研究進(jìn)行拓展，即從財(cái)政視角作解釋的研究。已有的相關(guān)研究發(fā)現(xiàn)，結(jié)構(gòu)失衡的根本原因在于財(cái)政制度問題或體制性的約束(呂煒，2004；李永友，2010)，它會引起地方政府在支出方面偏重于生產(chǎn)性，這使我們對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的原因有了一定的認(rèn)識，但是國內(nèi)相關(guān)研究不僅主要是定性研究，而且并沒有對政府投資如何形成結(jié)構(gòu)失衡問題的內(nèi)在微觀機(jī)制進(jìn)行較為深入的理論探討，這正是本文所要研究的重點(diǎn)內(nèi)容。

其次，從研究范式來看，相關(guān)研究使用各種分析方法來加以討論，增強(qiáng)了對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的解釋或說服力。比如，有的從理論上加以研究(陳利平，2005；伍山林，2011)，有的從實(shí)證上來檢驗(yàn)(婁峰、李雪松，2009；李揚(yáng)、殷劍峰，2007)，還有的以理論或假說為背景來進(jìn)行實(shí)證分析(黃先海、徐圣，2009；徐忠等，2010；程令國、張曄，2011)，同時(shí)還有的進(jìn)行定性分析(呂煒，2004；李永友，2010)。這些文獻(xiàn)均為中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡問題的研究提供了有益的參考，但是運(yùn)用先找特征事實(shí)、再建模型加以解釋的方式(王誠，2007)，來研究中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的結(jié)構(gòu)失衡問題則寥寥無幾。據(jù)筆者所知，僅有柳慶剛、姚洋(2012)從地方政府競爭角度，利用微觀博弈模型解釋需求結(jié)構(gòu)失衡時(shí)使用了這一研究范式?；诖?，本文嘗試采用這種較為規(guī)范的研究范式來對中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡問題進(jìn)行分析，已達(dá)到對現(xiàn)有研究的有益補(bǔ)充。

再次，從研究問題來看，現(xiàn)有的相關(guān)研究主要針對中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的某一方面進(jìn)行討論，缺乏統(tǒng)一的、邏輯一致性的解釋。如要么解釋儲蓄率過高(李揚(yáng)等，2007；徐忠等，2010；程令國、張曄，2011)，要么解釋消費(fèi)率過低(柳慶剛、姚洋，2012；柳欣等，2012)，要么解釋勞動占比過低(羅長遠(yuǎn)、張軍a，2009：黃先海、徐圣，2009：李稻葵等，2010)，但是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡中消費(fèi)率過低、儲蓄率和投資率過高以及勞動收入占比過低這幾個(gè)方面是相互影響的，甚至互為因果，具有一定的內(nèi)在一致性(李永友，2010；柳欣等，2012)。而現(xiàn)有的研究并沒有顯示其內(nèi)在的邏輯一致性，如人口結(jié)構(gòu)可以解釋中國居民和企業(yè)儲蓄的上升，但是不能解釋政府儲蓄為何很大；而工業(yè)化進(jìn)程雖然可以得出勞動收入占比“U”形規(guī)律的結(jié)論，卻無法解釋中國的消費(fèi)率為何如此之低；至于要素價(jià)格扭曲理論，則無法推導(dǎo)出企業(yè)和政府儲蓄持續(xù)上升的結(jié)論(柳慶剛、姚洋，2012)。

最后，就模型研究來看，在解釋經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡因素方面存在矛盾。如新古典模型中的拉姆齊模型、代際迭代模型盡管可以解釋消費(fèi)率過低(陳利平，2005；柳慶剛、姚洋，2012)，但使用的生產(chǎn)函數(shù)大多是柯布-道格拉斯函數(shù)，同時(shí)模型的經(jīng)濟(jì)背景假設(shè)是完全競爭型的，這就意味著此類模型不能解釋勞動占比過低的結(jié)構(gòu)失衡現(xiàn)象(羅長遠(yuǎn)，2008)。為此，解釋勞動占比過低現(xiàn)象可在新古典框架中引入非完全競爭經(jīng)濟(jì)背景，并考慮加成(Mark-up)這一概念(羅長遠(yuǎn)，2008；Karabarbounis和Neiman，2014)。由此，本文在DSGE框架下，通過引入價(jià)格粘性、金融摩擦、政府投資的外部性和壟斷競爭等非完全競爭因素來構(gòu)建模型，以便能對中國地方政府支出偏向視角下的高投資率、低消費(fèi)率和低勞動占比現(xiàn)象進(jìn)行系統(tǒng)的解釋。

四、理論模型及其參數(shù)校準(zhǔn)

(一)模型的經(jīng)濟(jì)背景考察

本文主要在DSGE分析框架中引入壟斷競爭、粘性價(jià)格、居民消費(fèi)習(xí)慣、投資調(diào)整成本、政府支出的正外性和金融摩擦等不完全競爭因素來解釋中國政府支出宏觀效應(yīng)的經(jīng)驗(yàn)特征。這些不完全競爭因素的引入主要基于以下考慮：

一是關(guān)于壟斷競爭和粘性價(jià)格的考慮。在中國現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，存在一些諸如電力、通信、石油和交通等的壟斷競爭行業(yè)，其電價(jià)、通信資費(fèi)和油價(jià)等商品都具有一定的名義價(jià)格剛性。渠慎寧等(2012)實(shí)證分析了中國居民消費(fèi)價(jià)格存在一定的粘性。另外，陳昆亭和龔六堂(2006)、李春吉和孟曉宏(2006)以及王君斌和王文甫(2010)分別發(fā)現(xiàn)壟斷競爭和價(jià)格粘性在研究中國經(jīng)濟(jì)波動、貨幣政策以及技術(shù)沖擊等問題時(shí)具有較好的解釋力。因此，在我們的模型中引入了壟斷競爭和價(jià)格粘性因素。

二是關(guān)于政府支出正外部性的引入。中國經(jīng)濟(jì)正處在起飛階段，政府支出是一種最為直接、見效較快的經(jīng)濟(jì)增長促進(jìn)手段。政府在公共道路建設(shè)和城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面的支出可能提高居民的福利水平，有利于居民消費(fèi)水平的提高，于是對居民的消費(fèi)行為產(chǎn)生了正外部性。國內(nèi)部分研究也證實(shí)了政府支出正外部性的存在性，如黃賾琳(2005)在DSGE框架下研究中國經(jīng)濟(jì)波動和財(cái)政問題時(shí)，都引入了政府支出的正外部性這一因素，發(fā)現(xiàn)其能提高模型的解釋力。劉生龍(2010)也實(shí)證檢驗(yàn)了中國基礎(chǔ)設(shè)施外部性的存在性。這些證據(jù)意味著中國政府支出具有一定的正外部性。

三是關(guān)于消費(fèi)習(xí)慣或習(xí)慣形成的引入。國內(nèi)大量研究都證實(shí)了關(guān)于消費(fèi)習(xí)慣的存在性(艾春榮和汪偉，2008；杭斌，2010；閆新華和杭斌，2010)。而且有些學(xué)者在進(jìn)行DSGE中國問題研究時(shí)引入了消費(fèi)習(xí)慣，結(jié)果發(fā)現(xiàn)可以更好地解釋中國現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)(劉斌，2008；王君斌等，2011)。基于此，本文也嘗試把習(xí)慣形成引入模型進(jìn)行分析。

四是關(guān)于投資調(diào)整成本因素的引入。這方面的國內(nèi)相關(guān)研究很少，僅有朱微亮等(2009)在一般均衡框架下建立了一個(gè)包含調(diào)整成本的“產(chǎn)出-資本”資產(chǎn)定價(jià)模型，探討了企業(yè)投資過程中的調(diào)整成本對股票收益率的影響，發(fā)現(xiàn)模型能解釋中國股市88%的股票收益變動，這意味著投資或資本積累存在一定的調(diào)整成本。另外，李春吉和孟曉宏(2006)以及王君斌等(2011)在引入了資本調(diào)整成本后，能夠?qū)χ袊?jīng)濟(jì)問題作出很好的解釋。此外，由于資本物品的投資調(diào)整成本能減緩消費(fèi)、GDP等變量對外部沖擊的反應(yīng)，且能反映技術(shù)沖擊或財(cái)政政策沖擊效應(yīng)的持續(xù)性或持久性。因此，在構(gòu)建的模型中嘗試引入這一因素加以考慮。

五是關(guān)于金融摩擦因素的引入。在國內(nèi)有關(guān)金融摩擦或金融加速器中國問題的研究，可分為兩部分：*按照排列組合，在粘性價(jià)格情況下，共有八種經(jīng)濟(jì)模型，具有金融摩擦的有四個(gè)：資本密集型、政府投資外部性的經(jīng)濟(jì)模型；勞動密集型、政府投資外部性的經(jīng)濟(jì)模型；資本密集型、沒有政府投資外部性的經(jīng)濟(jì)模型；勞動密集型、沒有政府投資外部性的經(jīng)濟(jì)模型。而沒有金融摩擦的也有四種：資本密集型、政府投資外部性的經(jīng)濟(jì)模型；勞動密集型、政府投資外部性的經(jīng)濟(jì)模型；資本密集型、沒有政府投資外部性的經(jīng)濟(jì)模型；勞動密集型、沒有政府投資外部性的經(jīng)濟(jì)模型。一是實(shí)證分析中國是否存在金融加速器效應(yīng)，如楊勝剛和侯坤(2011)運(yùn)用VEC模型證實(shí)了中國存在金融加速器效應(yīng)；趙振全等(2007)運(yùn)用門限向量自回歸(TVAR)模型在宏觀層面上對中國信貸市場與宏觀經(jīng)濟(jì)波動的非線性關(guān)聯(lián)展開了實(shí)證研究，檢驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn)中國存在顯著的金融加速器效應(yīng)。二是在BGG框架下的探討，如崔光燦(2006)通過建立包含金融加速器的兩部門動態(tài)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)模型，系統(tǒng)考察了資產(chǎn)價(jià)格波動對經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定影響的金融加速器效應(yīng)，結(jié)論顯示可運(yùn)用金融加速器機(jī)制解釋資產(chǎn)價(jià)格波動帶來的中國宏觀經(jīng)濟(jì)波動；袁申國等(2011)通過建立一個(gè)具有金融加速器的小型開放經(jīng)濟(jì)模型，使用中國數(shù)據(jù)和最大似然方法估計(jì)(MaximumLikelihoodEstimation，ML)以及含和不含金融加速器的DSGE模型研究發(fā)現(xiàn)，似然率檢驗(yàn)接受前者而拒絕后者，模擬顯示含金融加速器模型的模擬數(shù)據(jù)與實(shí)際數(shù)據(jù)的特征更接近。以上這些研究說明，中國確實(shí)存在金融摩擦或金融加速器效應(yīng)。

因此，本文將價(jià)格粘性、政府支出的正外部性、消費(fèi)習(xí)慣形成、投資調(diào)整成本和金融摩擦(金融加速器效應(yīng))等非完全競爭元素引入DSGE框架構(gòu)建新的模型，通過經(jīng)濟(jì)模擬與比較，考察開放經(jīng)濟(jì)條件下中國財(cái)政政策效應(yīng)的關(guān)鍵因素。其中壟斷競爭的引入主要利用Dixit和Stiglitz(1977)的方法考慮壟斷競爭市場，名義價(jià)格剛性設(shè)定主要參考Calvo(1983)的思路，關(guān)于政府支出的外部性引入借鑒黃賾琳(2005)的思路，而有關(guān)金融摩擦的概念及其引入則主要借助Bernanke等(1999)(可簡稱為BGG模型)的分析框架。本文研究分析的特點(diǎn)主要有二：一是在引入了財(cái)政政策效應(yīng)的同時(shí)，又考慮了政府支出的正外部性，而國外有關(guān)金融加速器的模型則主要集中于金融或貨幣問題的討論；二是考慮了居民消費(fèi)習(xí)慣。這是因?yàn)橐肓讼M(fèi)習(xí)慣可以模擬產(chǎn)生脈沖反應(yīng)的駝峰圖形，能觀察到更貼近事實(shí)的變動軌跡。

(二)模型的建立和結(jié)構(gòu)

本文的模型包括5類經(jīng)濟(jì)主體：廠商、金融中介、家庭、財(cái)政部門和貨幣當(dāng)局。具體而言，假定經(jīng)濟(jì)中的廠商分為最終品廠商、中間品廠商、資本品廠商和具有債務(wù)合同的企業(yè)；金融中介向家庭吸納存款，然后再貸給債務(wù)合同企業(yè)一定資金；假定代表性家庭的行為是跨期最優(yōu)的，在既定的個(gè)人預(yù)算約束下使其一生的效用最大化；財(cái)政部門按照政府預(yù)算約束開展經(jīng)濟(jì)活動；貨幣當(dāng)局按照泰勒規(guī)則決定利率的大小。這些主體之間的相互關(guān)系可簡述為：債務(wù)合同的企業(yè)按照債務(wù)合同向金融中介貸款，并用其貸來的款項(xiàng)和自有資金購買資本品廠商生產(chǎn)出的產(chǎn)品，再把它們出租給中間品廠商；而中間品廠商則使用雇傭的資本和勞動生產(chǎn)出產(chǎn)品，中間品是生產(chǎn)最終產(chǎn)品的投入要素，于是中間品廠商把其產(chǎn)品再出售給最終品廠商。最后最終品被滿足于消費(fèi)、投資和政府購買等需求。

1.廠商的優(yōu)化行為。

(1)最終品廠商的最大化問題。假設(shè)經(jīng)濟(jì)中有一個(gè)生產(chǎn)最終品廠商，其投入品或生產(chǎn)要素來自中間品廠商生產(chǎn)出的產(chǎn)品。設(shè)該廠商的生產(chǎn)函數(shù)為：

(1)

(2)中間品廠商的優(yōu)化行為。假設(shè)存在大量中間品廠商，他們連續(xù)地構(gòu)成了一個(gè)集合(continuum)，按照Glomm和Ravikumar(1994)的做法，假設(shè)代表性廠商的生產(chǎn)函數(shù)滿足柯布-道格拉斯(Cobb-Douglas)形式。

(2)

其中：由于中國政府支出具有一定的正外部性(劉生龍，2010)，于是我們把公共資本引入到生產(chǎn)函數(shù)中，kgt表示公共資本，kit-1表示廠商雇傭的資本，lit-1表示廠商雇傭的勞動；z為技術(shù)水平的沖擊，服從一階自回歸過程，zt=ρzzt-1+σzεz,t，其中εz,t～N(0,1)。

在此假設(shè)中間品廠商按照Calvo(1983)的價(jià)格機(jī)制來設(shè)定價(jià)格，在每期有θ部分的廠商設(shè)定前一期不變價(jià)格(0<θ<1)，而1-θ部分廠商則改變價(jià)格。設(shè)定前一期不變價(jià)格的所有廠商僅按照過去的通貨膨脹信息進(jìn)行指數(shù)化定價(jià)，這種指數(shù)化系數(shù)為χ∈[0,1]，當(dāng)χ=0時(shí)意味著沒有指數(shù)化，當(dāng)χ=1時(shí)意味著全部指數(shù)化，于是保持價(jià)格不變的廠商最優(yōu)化問題為：

(3)

約束條件：

(4)

(3)資本品生產(chǎn)者的行為。假設(shè)資本品市場是完全競爭型的，其中代表性資本品生產(chǎn)者購買安裝資本xt，同時(shí)使用最終產(chǎn)品作為投資量，生產(chǎn)出下期的安裝成本。

(5)

其中：S[·]是投資調(diào)整成本，且S[1]=0、S′[1]=0，S″[·]>0；相對資本價(jià)格為qt；在市場出清時(shí)，總資本運(yùn)動方程為：

(6)

假設(shè)公共投資形成公共資本積累，胡永剛和郭新強(qiáng)(2012)有相同的假設(shè)。

kgt=(1-δ)kgt-1+Igt

(7)

(4)債務(wù)合同企業(yè)和金融中介。在此假設(shè)存在代表性具有債務(wù)合同的企業(yè)，以下簡稱為債務(wù)合同企業(yè)。其主要目的是從資本品生產(chǎn)者那兒購買資本品，然后把資本品租賃給中間品廠商，從而實(shí)現(xiàn)其利潤的最大化。同時(shí)，假設(shè)代表性具有債務(wù)合同的企業(yè)使用每期末的真實(shí)財(cái)富nt和名義貸款額bt，去購買新安裝成本：

(8)

債務(wù)合同企業(yè)把購買來的資本品出租給中間品廠商，出租期滿后收回折舊剩余的資本，并獲得每單位資本租金是rt，同時(shí)把折舊剩余資本以價(jià)格qt出售給資本生產(chǎn)者。因此，代表性債務(wù)合同的企業(yè)在t期的平均每單位投資的回報(bào)率是：

(9)

但是債務(wù)合同的企業(yè)并不是沒有風(fēng)險(xiǎn)，在此假設(shè)其購買資本受一個(gè)隨機(jī)沖擊ωt+1的影響，ωt+1服從一個(gè)對數(shù)正態(tài)分布，分布函數(shù)記為F(·)，并假設(shè)其均值和標(biāo)準(zhǔn)差分別為μω,t和σω,t，同時(shí)假設(shè)Etωt+1=1，σω,t服從AR(1)過程。

(10)

(11)

其中：Rt表示家庭在金融中介存款的非依存狀態(tài)(non-contingent)的利率或回報(bào)率，st表示由融資成本引起的利差。

同時(shí)參照Bernanke等(1999)債務(wù)合同企業(yè)的目標(biāo)函數(shù)，可得到債務(wù)合同企業(yè)的最大化問題為：

(12)

(13)

而債務(wù)合同企業(yè)財(cái)富nt的積累方程為：

(14)

其中：家庭對企業(yè)轉(zhuǎn)移支付we，或購買股權(quán)we，這樣家庭就有權(quán)索取企業(yè)破產(chǎn)的資產(chǎn)。

2.家庭的優(yōu)化行為。代表性家庭的目標(biāo)是最大化一生的效用。

(15)

其中：ct是家庭的消費(fèi)，lt是家庭提供的勞動。mt-1表示名義貨幣存量，pt表示物價(jià)水平，于是mt-1/pt是家庭在t期內(nèi)擁有的真實(shí)貨幣量。β是貼現(xiàn)因子，h是消費(fèi)習(xí)慣參數(shù)。?表示勞動供給彈性的大小，ψ表示勞動供給負(fù)效用的乘數(shù)，υ表示擁有貨幣存量給家庭帶來效用的一個(gè)乘數(shù)。

家庭預(yù)算約束等式如下：

(16)

其中：at表示在金融機(jī)構(gòu)存款，其利率大小是一個(gè)不依賴狀態(tài)變化(Uncontingent)的名義毛利率Rt。dt表示名義公共債務(wù)，Rdt-1是其不依賴狀態(tài)變化的名義毛回報(bào)率。wt表示實(shí)際工資；τc,t表示政府對居民征收的消費(fèi)稅率；τl,t表示政府對居民征收的勞動收入稅率；τR,t表示政府對居民金融資產(chǎn)收益征收的稅率；Tt表示來自家庭的一種一次性收入(Lump-SumTransfer)，它是由貨幣當(dāng)局公開市場業(yè)務(wù)后所獲得的收入而轉(zhuǎn)移過來的；Ft表示在經(jīng)濟(jì)體中金融和非金融企業(yè)的利潤加上金融企業(yè)的融資成本；tret表示來自老企業(yè)的凈實(shí)際轉(zhuǎn)移支付和轉(zhuǎn)移給新企業(yè)的支付we，tret=(1-γe)nt-we。

3.政府部門的行為。

(1)貨幣當(dāng)局。假設(shè)貨幣當(dāng)局按照以下泰勒規(guī)則設(shè)定利率政策

(17)

其中：R、∏和y分別是利率Rt、通貨膨脹∏t和產(chǎn)出yt的穩(wěn)態(tài)值。γR、γ∏和γy分別是泰勒規(guī)則系數(shù)。

(2)財(cái)政部門。假設(shè)財(cái)政預(yù)算的跨期約束為：

(18)

gt=cgt+igt

(19)

其中：gt表示政府支出，cgt表示政府消費(fèi)，igt表示政府投資。而中國地方政府支出的有偏性(傅勇，張晏，2007；方紅生，張軍，2009)，突出表現(xiàn)為地方政府的投資增加。為此，在模型模擬此行為時(shí)可假設(shè)政府投資增加。在既定政府支出不變的情況下，政府投資增加，則政府投資占政府支出的比例是提高的，而政府消費(fèi)占政府支出的比例是下降的，從而表現(xiàn)出政府支出的有偏性。

(20)

其中：taxt表示稅收收入。政府投資增加假設(shè)為政府投資出現(xiàn)一個(gè)正向沖擊，由于政府投資形成公共資本進(jìn)入生產(chǎn)函數(shù)中，這樣政府投資增加會促使GDP增加和稅收收入增加，這正是地方政府增加政府投資的初衷所在。假定政府投資服從以下隨機(jī)過程：

(21)

4.市場均衡。產(chǎn)品市場的均衡條件為：

(22)

勞動市場的均衡條件：

(23)

資本市場的均衡條件：

(24)

總供給函數(shù)的形式為：

(25)

(三)對數(shù)線性化的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)

在本文中，除非特別說明，一般具有時(shí)間下標(biāo)的小寫字母xt都表示經(jīng)濟(jì)變量與其穩(wěn)態(tài)之比的對數(shù)值，也即：xt≡log(Xt/X)。在此經(jīng)濟(jì)運(yùn)行系統(tǒng)中有24個(gè)變量，它們分別為：

然后編寫Dynare程序并在Matlab語言環(huán)境運(yùn)行，可得到總產(chǎn)量、消費(fèi)、投資和勞動就業(yè)以及消費(fèi)率、投資率和勞動收入占比分別對政府投資沖擊的動態(tài)響應(yīng)。

(四)模型的參數(shù)校準(zhǔn)(見表1、表2和表3)

在中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，一方面由于中國金融市場的不完善性，于是它對大企業(yè)和中小企業(yè)(民營企業(yè))的融資產(chǎn)生不同的影響。相對大企業(yè)(特別是國有企業(yè))而言，中小企業(yè)(民營)難以從銀行(特別四大國有銀行)獲得信貸支持，他們更多地依賴于保留的利潤、家庭親朋好友借貸為其投資行為進(jìn)行融資(Dollar和Wei，2007;Riedel等，2007;Song等，2011)。而中國經(jīng)濟(jì)體制或金融市場的不完善性使得大企業(yè)(特別是國有企業(yè))基本不存在融資約束，其投資行為容易受到政府導(dǎo)向的影響；另一方面，大企業(yè)資本密集程度高，而中小企業(yè)則較低。因此，中國的企業(yè)具有很大的異質(zhì)性。

為了考察企業(yè)融資約束、金融摩擦在政府支出行為中對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)影響的作用機(jī)理，我們分別區(qū)分了大企業(yè)模型和中小企業(yè)模型，以及有金融摩擦的模型和沒有金融摩擦的模型。因此分別考慮三種模型：

大企業(yè)模型。假設(shè)企業(yè)是資本密集型企業(yè)，容易從金融市場借貸款項(xiàng)，融資成本較低并存在金融摩擦，政府投資有正外部性等非完全競爭因素，由此構(gòu)成大企業(yè)模型。

中小企業(yè)模型。假設(shè)企業(yè)為勞動密集型企業(yè)，不容易從金融市場借貸款項(xiàng)，融資成本較高，也存在金融摩擦，政府投資沒有正外部性的模型。在此簡稱為中小企業(yè)模型。

價(jià)格粘性模型。假設(shè)具有價(jià)格粘性、政府投資有正外部性、但沒有金融摩擦的模型。在此簡稱為價(jià)格粘性模型。

大企業(yè)和中小企業(yè)兩類企業(yè)。大企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中擔(dān)任重要角色，與中小企業(yè)相比，大企業(yè)具有一定特點(diǎn)，比如資本密集度較高，同時(shí)能從政府和市場上獲得更多的優(yōu)惠政策——更容易獲得銀行貸款、土地使用權(quán)和自然資源的使用權(quán)。因此，大企業(yè)的資本收入占比α高、融資成本s低，并由于其規(guī)模大而更容易被監(jiān)管，一旦發(fā)生金融風(fēng)險(xiǎn)、出現(xiàn)違約，銀行拿到剩余資產(chǎn)的份額(1-μ)就較大，而大企業(yè)拿到剩余資產(chǎn)的份額μ則較??；同時(shí)，大企業(yè)的金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重b/k也較大。中小企業(yè)的情形正好相反。與大企業(yè)相比，中小企業(yè)的特點(diǎn)是：資本密集度較低，獲得優(yōu)惠政策較少——不容易從金融市場上獲得銀行貸款，也不容易從政府手里獲得土地和其他自然資源的使用權(quán)。因此，中小企業(yè)的資本收入占比α低、融資成本s高，并由于其規(guī)模小，不容易被監(jiān)管，一旦發(fā)生金融風(fēng)險(xiǎn)而出現(xiàn)違約，銀行拿到剩余資產(chǎn)的份額(1-μ)就較小，即中小企業(yè)拿到剩余資產(chǎn)的份額μ就較大；同時(shí)，中小企業(yè)金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重就較大。

需要指出的是，本文不是按照Kiyotaki和Moore(1997)提到的融資約束辦法，而是參照Bernanke,Gertler和Gilchrist(1999)的思路來討論金融約束或摩擦的，但是這兩種分析思路都能說明金融約束或摩擦對經(jīng)濟(jì)有放大作用。我們主要是通過以上兩個(gè)參數(shù)融資成本s和大企業(yè)拿到剩余資產(chǎn)份額μ來體現(xiàn)金融約束或摩擦。

1.廠商生產(chǎn)參數(shù)。一是關(guān)于資本的產(chǎn)出彈性α。國內(nèi)學(xué)者對資本產(chǎn)出彈性的估計(jì)在0.5左右，如王小魯和樊綱(2000)的估計(jì)為0.5，而張軍(2002)的估計(jì)值為0.499。但是國內(nèi)沒有對大企業(yè)和中小企業(yè)的資本產(chǎn)出彈性進(jìn)行估計(jì)，鑒于大企業(yè)和中小企業(yè)在資本和勞動上的密集度差異，前者的資本產(chǎn)出彈性大于0.5，后者的資本產(chǎn)出彈性小于0.5。于是我們把大企業(yè)和中小企業(yè)的資本產(chǎn)出彈性分別取為0.56和0.33。二是關(guān)于資本折舊率的確定。按照陳昆亭和龔六堂(2005)的做法，本文選取的年折舊率為0.10，這意味著固定資產(chǎn)的平均使用年限為10年，取其季度平均值，表示季度折舊率δ=0.025。三是關(guān)于最終品對中間品價(jià)格需求彈性εp的確定。陳昆亭等(2004)取其為10，李春吉和孟曉宏(2006)由模型模擬所獲值為εp=3.7064，而Zhang(2009)的估計(jì)值為εp=4.61，本文取εp=4.6。四是關(guān)于每期保持價(jià)格不變的中間廠商占社會比重。陳昆亭和龔六堂(2006)取θ=0.6，而Zhang(2009)基于GMM實(shí)證數(shù)據(jù)得到θ=0.84，而梅冬州、龔六堂(2011)取θ=0.75，這意味著所有商品價(jià)格每年調(diào)整一次，本文也取此值。五是關(guān)于托賓Q的投資彈性的確定。本文按照王君斌等(2011)的做法取值為η=1。六是關(guān)于穩(wěn)態(tài)處名義毛利率R的確定。本文取R≡r+1=1.025。價(jià)格指數(shù)化加成參數(shù)校準(zhǔn)為χ=0.6。需要說明的是，關(guān)于資本的折舊率、最終品廠商對中間品價(jià)格需求的彈性、托賓Q的投資彈性、穩(wěn)態(tài)處的名義毛利率、價(jià)格指數(shù)化加成參數(shù)，我們對大企業(yè)和中小企業(yè)的取值基本相同，因?yàn)槲覀冊谀M時(shí)分析發(fā)現(xiàn)這些值的變化對本文的分析結(jié)論影響不大。

2.居民偏好參數(shù)。關(guān)于居民的主觀貼現(xiàn)率。我們選用1992年第1季度至2013年第3季度的CPI季度數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)CPI季度增長率為1.09%，故在此取家庭主觀效用的貼現(xiàn)率為β=0.99。關(guān)于消費(fèi)習(xí)慣參數(shù)，國內(nèi)DSGE框架中引入消費(fèi)習(xí)慣這一概念的不多，我們參照王君斌等(2011)的做法，取值h=0.583。關(guān)于勞動供給對工資的彈性，在此按照梅冬州和龔六堂(2011)做法，取值為0.30。

3.政府政策參數(shù)。根據(jù)中經(jīng)專網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫，可得到1992年第1季度至2013年第3季度相關(guān)財(cái)政政策的數(shù)據(jù)，取其平均稅率的均值，把它作為穩(wěn)態(tài)時(shí)的收入稅率τ=0.15。對貨幣利率簡單泰勒規(guī)則系數(shù)的處理，石柱鮮等(2009)的研究表明，在泰勒利率規(guī)則方程中，通貨膨脹缺口系數(shù)φπ=1.766，產(chǎn)出通貨膨脹缺口系數(shù)φπ=0.2533。本文的模擬就以他們的參數(shù)為基礎(chǔ)。關(guān)于政府支出和收入稅率序列的處理， 對波動部分進(jìn)行無截距的一階自回歸可得：政府支出沖擊自相關(guān)系數(shù)ρG=0.57，標(biāo)準(zhǔn)差為σG=3.76%；收入稅率沖擊自相關(guān)系數(shù)ρT=0.227，標(biāo)準(zhǔn)差為σT=3.07%。由李春吉和孟曉宏(2006)的年度穩(wěn)態(tài)通貨膨脹率為1.08，于是設(shè)定季度穩(wěn)態(tài)通貨膨脹率π=1.02。

表1　大企業(yè)模型經(jīng)濟(jì)的參數(shù)值

表2　中小企業(yè)模型經(jīng)濟(jì)的參數(shù)值

表3　價(jià)格粘性模型經(jīng)濟(jì)的參數(shù)值

而對價(jià)格粘性模型的參數(shù)確定，按照王小魯和樊綱(2000)的估計(jì)為0.5，而張軍(2002)的估計(jì)值為0.499，我們?nèi)ˇ?0.50，u取大企業(yè)和中小企業(yè)的平均值0.30。以上參數(shù)校準(zhǔn)值歸納于表1、表2和表3中。

五、模型傳導(dǎo)機(jī)制分析和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡解釋

(一)脈沖反應(yīng)的分析

圖2可觀察到三種模型經(jīng)濟(jì)中政府投資占總產(chǎn)量的比重對政府投資沖擊的動態(tài)響應(yīng)。在大企業(yè)模型經(jīng)濟(jì)(即模型經(jīng)濟(jì)1)中，當(dāng)面對1%的政府投資沖擊，政府投資占總產(chǎn)量的比重在當(dāng)期立即增加到一個(gè)正值，隨后出現(xiàn)較為平緩的下降，大概在第35期回到穩(wěn)態(tài)位置。在中小企業(yè)模型經(jīng)濟(jì)(即模型經(jīng)濟(jì)2)中，當(dāng)面對1%的政府投資沖擊，政府投資占總產(chǎn)量的比重在當(dāng)期也立即增加到一個(gè)正值，隨后出現(xiàn)較快的下降，大約在第7期回到0位置；但接著經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)出現(xiàn)了先小幅下降、后小幅上升的過程，大概在第22期回到穩(wěn)態(tài)位置。在價(jià)格粘性模型經(jīng)濟(jì)(即模型經(jīng)濟(jì)3)中，當(dāng)面對1%的政府投資沖擊，政府投資占總產(chǎn)量的比重在當(dāng)期也馬上增加到一個(gè)正值，接著表現(xiàn)為先較快下降、后緩慢下降的過程，大約在第20期回到0位置?？傊?，在模型經(jīng)濟(jì)1、2、3中，政府投資對政府投資占比的影響效應(yīng)為正，但是模型經(jīng)濟(jì)1的反應(yīng)較大，模型經(jīng)濟(jì)2、3的反應(yīng)幾乎相同。

圖2　政府投資占總產(chǎn)量的比重對政府投資沖擊的動態(tài)響應(yīng)　　注：ig/y_s、ig/y_p和ig/y_n分別表示在大企業(yè)模型、中小企業(yè)模型和價(jià)格粘性模型中政府投資占總產(chǎn)量的比重對政府投資沖擊的動態(tài)響應(yīng)。

圖3可觀察到三種模型經(jīng)濟(jì)中居民消費(fèi)占總產(chǎn)量或總收入的比重對政府投資沖擊的動態(tài)響應(yīng)。在大企業(yè)模型經(jīng)濟(jì)中，當(dāng)面對1%的政府投資沖擊，居民消費(fèi)占總產(chǎn)量或總收入的比重出現(xiàn)了較為平緩的增加且具有一定長期性的趨勢。在中小企業(yè)模型經(jīng)濟(jì)中，當(dāng)面對1%的政府投資沖擊，居民消費(fèi)占比在當(dāng)期也很快上升到一個(gè)較小的正值，接著出現(xiàn)較快下降，在第4期下降到最小值且為負(fù)值，接著出現(xiàn)較為緩慢的上升過程，大約在第14期回到穩(wěn)態(tài)值。在價(jià)格粘性模型經(jīng)濟(jì)中，當(dāng)面對1%的政府投資沖擊，居民消費(fèi)占比在當(dāng)期也立即增加到一個(gè)正值，隨后出現(xiàn)較快的下降，在第4期下降到最小值且為負(fù)值，接著出現(xiàn)較為緩慢的上升過程，大概在第27期回到穩(wěn)態(tài)值?？傊?，在大企業(yè)模型經(jīng)濟(jì)中，政府投資對居民消費(fèi)占比的影響效應(yīng)很小，幾乎可以忽略不計(jì)；而在中小企業(yè)模型經(jīng)濟(jì)和價(jià)格粘性模型經(jīng)濟(jì)中，政府投資對居民消費(fèi)占比的影響效應(yīng)為負(fù)值，中小企業(yè)模型經(jīng)濟(jì)比粘性價(jià)格模型經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)要大。

圖3　居民消費(fèi)占總收入的比重對政府投資沖擊的動態(tài)響應(yīng)　　注：c/y_s、c/y_p和c/y_n分別表示在大企業(yè)模型、中小企業(yè)模型和價(jià)格粘性模型中居民消費(fèi)占總收入的比重對政府投資沖擊的動態(tài)響應(yīng)。

圖4可以觀察到三種模型經(jīng)濟(jì)中私人投資占總產(chǎn)量的比重對政府投資沖擊的動態(tài)響應(yīng)。在大企業(yè)模型經(jīng)濟(jì)中，當(dāng)面對1%的政府投資沖擊，私人投資占總產(chǎn)量的比重在當(dāng)期立即增加到一個(gè)較小的正值，隨后出現(xiàn)較為平緩的上升，大概在第4期達(dá)到最大值；接著出現(xiàn)了緩慢下降，在第9期達(dá)到0位置；接著出現(xiàn)緩慢的下降，并一直沒有回到穩(wěn)態(tài)值，但是這一反應(yīng)很小，幾乎可以忽略不計(jì)。在中小企業(yè)模型經(jīng)濟(jì)中，當(dāng)面對1%的政府投資沖擊，私人投資占總產(chǎn)量的比重在當(dāng)期也立即增加到一個(gè)正值，接著表現(xiàn)為較快的下降，大約在第14期回到穩(wěn)態(tài)值。在價(jià)格粘性模型經(jīng)濟(jì)中，當(dāng)面對1%的政府投資沖擊，私人投資占總產(chǎn)量的比重在當(dāng)期也立即增加到一個(gè)正值，接著表現(xiàn)為先較快上升、后緩慢下降的過程，大約在第17期回到穩(wěn)態(tài)值?？傊?，在大企業(yè)模型經(jīng)濟(jì)、中小企業(yè)模型經(jīng)濟(jì)和價(jià)格粘性模型經(jīng)濟(jì)中，政府投資對私人投資占比的影響效應(yīng)很小，而在中小企業(yè)模型經(jīng)濟(jì)和價(jià)格粘性模型經(jīng)濟(jì)中的反應(yīng)都為正，但中小企業(yè)模型經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)比粘性模型經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)要大。

圖4　企業(yè)投資占總產(chǎn)量的比重對政府投資沖擊的動態(tài)響應(yīng)　　注：i/y_s、i/y_p和i/y_n分別表示在大企業(yè)模型、中小企業(yè)模型和粘性價(jià)格模型中企業(yè)投資占總產(chǎn)量的比重對政府投資沖擊的動態(tài)響應(yīng)。

圖5可以觀察到三種模型經(jīng)濟(jì)中勞動收入占總產(chǎn)量的比重對政府投資沖擊的動態(tài)響應(yīng)。在大企業(yè)模型經(jīng)濟(jì)中，當(dāng)面對1%的政府投資沖擊，勞動收入占總產(chǎn)量的比重在當(dāng)期立即下降到一個(gè)很小的負(fù)值，隨后經(jīng)歷了先很緩慢下降、后上升的過程，大概在第20期回到穩(wěn)態(tài)值。在中小企業(yè)模型經(jīng)濟(jì)中，當(dāng)面對1%的政府投資沖擊，勞動收入占總產(chǎn)量的比重在當(dāng)期也立即下降到一個(gè)負(fù)值，接著在第1期到第5期表現(xiàn)為先下降后上升的過程，且為負(fù)值；而在第5期到第19期則表現(xiàn)為先上升后下降的過程，且為正值。在價(jià)格粘性模型經(jīng)濟(jì)中，當(dāng)面對1%的政府投資沖擊，勞動收入占總產(chǎn)量的比重在當(dāng)期也立即下降到一個(gè)負(fù)值，接著在第1期到第6期表現(xiàn)為先下降后上升的過程，且為負(fù)值；而在第6期到第30期則表現(xiàn)為先上升后下降的過程，且為正值?？傊?，在大企業(yè)模型經(jīng)濟(jì)中，勞動收入占比對政府投資正向沖擊的反應(yīng)為負(fù)，但這一負(fù)值很小，可以忽略不計(jì)；在中小企業(yè)模型經(jīng)濟(jì)和價(jià)格粘性模型經(jīng)濟(jì)中，勞動收入占比對政府投資沖擊的反應(yīng)在短期內(nèi)為負(fù)值，而后為正值，但是中小企業(yè)模型經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)比價(jià)格粘性模型經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)要大。

圖5　勞動收入占總收入的比重對政府投資沖擊的動態(tài)響應(yīng)　　注：w1_s、w1_p和w1_n分別表示在大企業(yè)模型、中小企業(yè)模型和價(jià)格粘性模型中勞動收入占總收入的比重對政府投資沖擊的動態(tài)響應(yīng)。

綜上所述，在大企業(yè)模型經(jīng)濟(jì)中，盡管政府投資對政府投資占比、消費(fèi)占比和私人投資占比的影響效應(yīng)都為正，但是對勞動占比的影響效應(yīng)為負(fù)，而且這些效應(yīng)都非常小，可以忽略不計(jì)。在中小企業(yè)模型經(jīng)濟(jì)中，政府投資對政府投資占比和私人投資占比的影響效應(yīng)為正，對消費(fèi)占比的影響效應(yīng)為負(fù)，對勞動占比的影響效應(yīng)短期內(nèi)為為負(fù)、長期內(nèi)為正。同樣，價(jià)格粘性模型經(jīng)濟(jì)中，政府投資對政府投資占比和私人投資占比的影響效應(yīng)為正，對消費(fèi)占比的影響效應(yīng)為負(fù)，對勞動占比的短期影響效應(yīng)為負(fù)，長期影響效應(yīng)為正。

如果我們把以上結(jié)論與本文第二部分的特征事實(shí)進(jìn)行比較，大企業(yè)模型經(jīng)濟(jì)與這些特征事實(shí)并非匹配，而中小企業(yè)模型經(jīng)濟(jì)和價(jià)格粘性模型經(jīng)濟(jì)則與這些特征事實(shí)相匹配。下面，分析這些模型的內(nèi)在傳導(dǎo)機(jī)制，已達(dá)到解釋中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡現(xiàn)象的基本目的。

(二)傳導(dǎo)機(jī)制的分析

首先分析價(jià)格粘性模型經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)機(jī)制。這種模型不能系統(tǒng)解釋中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡現(xiàn)象的主要原因是：在政府投資沖擊傳導(dǎo)機(jī)制中，盡管價(jià)格粘性和政府投資的正外部性因素能促使政府投資產(chǎn)生擠入效應(yīng)，但是可能促使對產(chǎn)量、居民消費(fèi)、企業(yè)投資和勞動收入增加幅度的差別不大。一般來說，在新古典模型經(jīng)濟(jì)中，不管是完全競爭還是非完全競爭條件下的模型，政府支出或政府投資都對產(chǎn)量產(chǎn)生正影響效應(yīng)，這是由于政府支出增加導(dǎo)致的消費(fèi)者負(fù)財(cái)富效應(yīng)(Negative Wealth Effects)所致(Baxter和King， 1993)。價(jià)格粘性因素盡管促使勞動收入增加(Perotti，2007)，但它不能保證政府支出對消費(fèi)和投資產(chǎn)生正影響效應(yīng)(Gali等，2007)，而政府投資的正外部性則可以保證這種影響效應(yīng)，于是價(jià)格粘性和政府投資的正外部性因素促使了政府投資的擠入效應(yīng)(黃賾琳，2005；Linnemann，2006)。這樣就與中國政府支出效應(yīng)的經(jīng)驗(yàn)事實(shí)相一致。然而，也許與完全競爭模型類似，價(jià)格粘性和政府投資的正外部性這兩個(gè)因素僅僅促使產(chǎn)量、居民消費(fèi)、企業(yè)投資和勞動收入對政府投資沖擊的響應(yīng)程度相差不大，結(jié)果呈現(xiàn)出政府投資對居民消費(fèi)占比、企業(yè)投資占比和勞動收入占比的影響效應(yīng)不大，以致幾乎可以忽略不計(jì)，從而導(dǎo)致大企業(yè)模型經(jīng)濟(jì)不能解釋中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡現(xiàn)象。

其次討論中小企業(yè)模型經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)機(jī)制。這種模型不能系統(tǒng)解釋中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡現(xiàn)象的主要原因是：在政府投資沖擊傳導(dǎo)機(jī)制中，盡管價(jià)格粘性和政府投資的正外部性因素能促使政府投資產(chǎn)生擠入效應(yīng)和金融摩擦的放大效應(yīng)，但是由于該模型經(jīng)濟(jì)中的企業(yè)規(guī)模較小，從而抑制了這種放大效應(yīng)的作用。具體講，當(dāng)政府投資發(fā)生1%的正向沖擊后，基于以上模型經(jīng)濟(jì)1的機(jī)制分析，政府支出也表現(xiàn)為擠入效應(yīng)。然而，在中小企業(yè)模型經(jīng)濟(jì)中比價(jià)格粘性模型經(jīng)濟(jì)多了兩個(gè)因素：一是金融摩擦，二是企業(yè)規(guī)模小。因此，一方面，對政府投資支出產(chǎn)生的效應(yīng)具有放大作用(Fernandez-Villaverde，2010)，這意味著在中小企業(yè)模型經(jīng)濟(jì)中政府投資也具有放大作用；另一方面，中小企業(yè)具有規(guī)模小、勞動密集、不容易融資、融資和被監(jiān)管的成本高等特點(diǎn)，結(jié)果面對政府投資增加的沖擊，他們投資增加的幅度不高、產(chǎn)量增加不大、消費(fèi)增加不多、勞動收入增加的幅度也不大。最終這兩方面力量的作用，盡管導(dǎo)致政府投資對消費(fèi)占比和勞動占比產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)、而對企業(yè)投資占比產(chǎn)生正效應(yīng)，但是這些效應(yīng)都較弱。具體來看，在該模型經(jīng)濟(jì)中，政府投資在前3期對產(chǎn)量產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)，這與中國財(cái)政政策的擠入效應(yīng)不相符合，于是我們在分析消費(fèi)占比、企業(yè)投資占比和勞動收入占比時(shí)把前3期的情況排除在外，這樣從圖2、3、4的觀察可知，消費(fèi)占比下降幅度和企業(yè)投資占比上升幅度都較小，而且勞動占比反應(yīng)的總效果可能為正，這些與我們敘述的特征事實(shí)2、3、4不完全一致。因此，中小企業(yè)模型經(jīng)濟(jì)不能很好地解釋中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的現(xiàn)象。

最后探討大企業(yè)模型經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)機(jī)制。這種模型能較好地解釋中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡現(xiàn)象的主要原因是：在政府投資沖擊傳導(dǎo)機(jī)制中，政府投資的正外部性、金融摩擦和大企業(yè)易融資這三大特征因素起了重要作用。我們可以從三方面來分析：一是政府投資的正外部性作用機(jī)理主要是，政府投資增加的正外部性因素促使產(chǎn)量增加較大、企業(yè)投資效率較高，從而促使企業(yè)投資增加。二是在金融摩擦因素存在的情況下，政府投資增加促使產(chǎn)量水平上升，結(jié)果風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)(RiskPremium)下降，促使企業(yè)投資加大(Bernake等，1999；Fernández-Villaverde，2010)。三是由于大企業(yè)具有資本密集、易貸款、融資和監(jiān)管的成本都低等特點(diǎn)，更偏重于投資，因此，一旦經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)其投資的增幅就較大。在這三種因素的共同作用下，當(dāng)政府投資增加后，在其對總產(chǎn)量產(chǎn)生正效應(yīng)的同時(shí)，還促進(jìn)了企業(yè)投資的較大增長。也正是因?yàn)榇笃髽I(yè)偏重投資，這會對居民消費(fèi)產(chǎn)生一定的抑制作用；同時(shí)由于大企業(yè)的資本密集型特征，這會促使國民收入分配傾向于資方而非勞方，結(jié)果勞動收入增幅相對較為緩慢，這也進(jìn)一步抑制了居民消費(fèi)。因此，政府投資增加對居民消費(fèi)占比和勞動收入占比下降以及企業(yè)投資占比上升的作用較為明顯，這就意味著，大企業(yè)模型經(jīng)濟(jì)能較好地解釋中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的現(xiàn)象。

總體來看，地方政府行為對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的機(jī)理可概括為：首先，由于地方政府盲目追求GDP和稅收收入最大化，于是其一方面突出表現(xiàn)為支出的有偏性，偏重于生產(chǎn)性支出而增加政府投資，通過既推動總需求、又促進(jìn)供給能力提高的方式來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。同時(shí)，由于政府投資正外部性因素的存在，企業(yè)投資效率提高，企業(yè)投資也會增加；其次，地方政府想盡辦法招商引資，給予優(yōu)惠政策支持，其中資本密集型的大企業(yè)更容易受到政府的青睞，容易獲得融資，而中小企業(yè)則存在融資約束。因此大企業(yè)投資會增加，帶動了短期內(nèi)GDP總量和稅收有較大幅度的提高；再次，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)中金融摩擦的存在，經(jīng)濟(jì)高漲或GDP增加會使企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)貼水降低，促使社會投資水平提高。因此，地方政府投資的增加，通過以上三種機(jī)制的共同作用引致了社會投資較大幅度的增加，國民收入更傾向于資方而非勞方，從而消費(fèi)者收入隨時(shí)間推移的增加較為緩慢，最終導(dǎo)致了社會投資率上升、勞動收入比下降和居民消費(fèi)率減低，加劇了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡。

六、總結(jié)和說明

本文基于地方政府支出偏向的視角，對中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡問題進(jìn)行了系統(tǒng)研究。首先，利用中國省級年度數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，隨著GDP的增長和政府投資的增加，東、中、西部的政府投資和社會投資或非政府投資占GDP的比重呈不斷提高的趨勢，其中西部提高幅度最大，中部次之，東部最小；而居民消費(fèi)和勞動收入占GDP的比重則呈不斷下降的趨勢，其中中部、西部下降幅度較大，東部下降幅度較小，這種經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的現(xiàn)象與地方政府支出有偏性從而促使其投資占比上升的現(xiàn)象是共存的。其次，本文借鑒動態(tài)隨機(jī)一般均衡模型分析框架來揭示這兩種現(xiàn)象是否具有內(nèi)在的邏輯關(guān)系。通過分別對大企業(yè)模型、中小企業(yè)模型和價(jià)格粘性模型三種模型經(jīng)濟(jì)進(jìn)行模擬比較分析發(fā)現(xiàn)，這兩類現(xiàn)象之間存在一種邏輯關(guān)系，即地方政府為了發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)促使了其支出的有偏性，在政府投資正外部性、企業(yè)融資約束和金融摩擦等因素存在的條件下，政府投資增加會促使大企業(yè)投資增加的幅度大于中小企業(yè)，從而引致了中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡和加劇。

本文構(gòu)建模型分析發(fā)現(xiàn)，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的主要原因是地方政府的投資沖動，但另一方面地方政府投資增加促進(jìn)了GDP增加，這就意味著，地方政府推動的經(jīng)濟(jì)增長與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡之間是存在一定的替代關(guān)系。因此在“十二五”期間，要調(diào)結(jié)構(gòu)必須犧牲一定的經(jīng)濟(jì)增長為代價(jià)。為此，地方政府為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，不能再回到通過上“大項(xiàng)目”、主要用投資驅(qū)動的經(jīng)濟(jì)增長的老路上來，可以從供給方面尋找能緩解經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡問題的有質(zhì)量的可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。另外，由于政府投資正外部性的存在，這可對大企業(yè)有更大的外部性，而地方政府又存在生產(chǎn)性支出的行為偏向，甚至不惜擠占公共服務(wù)的供給，這樣進(jìn)一步加劇了投資擴(kuò)張和結(jié)構(gòu)失衡。因此，地方政府應(yīng)改變支出偏向于生產(chǎn)性支出的傾向，增加民生支出，這樣能起到緩解結(jié)構(gòu)失衡問題。此外，由于企業(yè)融資約束和金融摩擦的存在，在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)期或繁榮期，大企業(yè)獲得貸款的機(jī)會多，投資會大幅度增加，結(jié)構(gòu)失衡加劇；為了調(diào)好結(jié)構(gòu)，地方政府應(yīng)放松對中小企業(yè)的融資約束，公共服務(wù)可更多地傾向于中小企業(yè)，這才有可能解決面臨的穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)的兩難問題，以保證國民經(jīng)濟(jì)可持續(xù)、健康地發(fā)展。

關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡問題研究的未來拓展空間：一是盡管國內(nèi)相關(guān)研究中有從財(cái)政制度視角來解釋結(jié)構(gòu)失衡現(xiàn)象(呂煒，2004；李永友，2010)，但尚未從構(gòu)建模型角度深入研究財(cái)政制度作用的微觀機(jī)制；二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡還包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡和行業(yè)結(jié)構(gòu)失衡，盡管國內(nèi)文獻(xiàn)研究了財(cái)政政策與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的關(guān)系(石奇、孔群喜，2012；安苑、王珺，2012)，但是從財(cái)政視角解釋產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡和行業(yè)結(jié)構(gòu)失衡的研究幾乎沒有；三是結(jié)構(gòu)失衡因素之間可能具有相互影響、互為因果的關(guān)系，但國內(nèi)研究大多僅對單個(gè)結(jié)構(gòu)失衡問題進(jìn)行了探討，并沒有對結(jié)構(gòu)失衡因素之間的相互影響進(jìn)行深入的實(shí)證剖析。所有這些，都是本文相關(guān)問題未來進(jìn)一步的研究方向。

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(責(zé)任編輯許柏)

The Bias of Local Government Expenditures,Corporate Financing Constraints and the Imbalance in Economic Structure

Wang Wenfu1, Wang Dexin1,2, Yue Chaoyun3

(1.SchoolofPublicFinanceandTaxation,SouthwesternUniversityofFinanceandEconomics,Chengdu611130,China;2.SchoolofPoliticalScienceandPublicAdministration,SouthwestUniversity,Chongqing400700，China；3.InstituteofEconomics,YunnanAcademyofSocialSciences,Kunming650034,China)

Based on the structure reality problems exercising current economic growth in China from a perspective of local governments, this paper uses the provincial annual data from 1993 to 2012, draws lessons from Bernanke et al. (1999) and Fernández-Villaverde (2010) and constructs a DSGE model to make an empirical study of the internal logic relationship between the imbalance in economic structure and the increase in government investment resulting from the bias of local government expenditures. It comes to the results as follows: firstly, along with economic growth, the proportions of social investment in East China, Central China and West China constantly rise, but the proportions of household consumption and labor income show the downward trends; and the performance of the imbalance in economic structure coexists with the increase in government investment resulting from the bias of local government expenditures; secondly, a simulation comparison between big enterprise model, small and medium sized enterprise model, and sticky price model shows that the aim of economic development advanced by local governments promotes the bias of local government expenditures, leading to the increase in government investment by a big margin; owing to financing constraints, the investment of small and medium sized enterprises experiences no great increase, but the investment of large enterprises experiences a big rise, thereby intensifying the imbalance in local economic structure; and in this transmission mechanism, positive externalities of government investment, corporate financing constraints and financial friction play the important role.

local government; bias of government expenditures; corporate financing constraint; imbalance in economic structure

2016-03-21

國家社科基金重大招標(biāo)課題(15ZDA016)；教育部人文社會科學(xué)規(guī)劃基金項(xiàng)目(15YJC790029)；四川省社科基金重點(diǎn)項(xiàng)目(SC14A029)；西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中央高校基本科研業(yè)務(wù)費(fèi)專項(xiàng)資金(JBK150904)

王文甫(1970- )，男，安徽繁昌人，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政稅務(wù)學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師；

王德新(1975- )，男，新疆沙灣人，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政稅務(wù)學(xué)院博士研究生，西南大學(xué)政治與公共管理學(xué)院講師；

岳超云(1975-)，男，云南陸良人，云南省社會科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所研究員。

F812.7

A

1001-9952(2016)10-0155-24

10.16538/j.cnki.jfe.2016.10.009