中國巨石：玻纖龍頭 逐鹿全球

海通證券預(yù)測數(shù)據(jù)

中國巨石（600176）：公司主要產(chǎn)品為玻璃纖維紗及制品，目前玻纖紗產(chǎn)能超過130萬噸，為全球規(guī)模最大的玻纖紗企業(yè)，擁有浙江桐鄉(xiāng)、江西九江、四川成都、國外埃及四個(gè)生產(chǎn)基地。

需求穩(wěn)定增長，供給增量有限。供給方面，全球CR5接近70%，全國CR6約75%，集中度高。2017年行業(yè)產(chǎn)能推遲投產(chǎn)，供給增量低于預(yù)期。部分生產(chǎn)線原計(jì)劃于2017年中投產(chǎn)的，現(xiàn)均已推遲至年末或2018年。若目前在建產(chǎn)能均在2018-2019年投放，則2018-2019年供給增量約10%。需求方面，2016年全球銷量規(guī)模約500～600萬噸（按均價(jià)6000元/噸測算，市場規(guī)模超過300億元）。從歷史數(shù)據(jù)來看，玻纖行業(yè)需求增速約為全球工業(yè)產(chǎn)值增速的1.6倍，若按照未來三年全球工業(yè)產(chǎn)值增速3%（中國約6%）來測算，玻纖行業(yè)需求增速約5%（中國接近10%）。

公司高端產(chǎn)品比例持續(xù)提升，成本控制能力行業(yè)至臻。公司近年來持續(xù)加大技術(shù)開發(fā)費(fèi)用投入，前期風(fēng)電+交通工具輕量化占比僅10%，目前預(yù)計(jì)風(fēng)電、交通工具輕量化占公司下游比重合計(jì)約40%，高端產(chǎn)品目前占比超過60%（毛利率要比低端產(chǎn)品高5～10個(gè)百分點(diǎn)）。公司近年來主要精力在于已有生產(chǎn)線的冷修改造以及倉庫全自動(dòng)化升級(jí)，使得單位能耗、單位人工成本持續(xù)下降，毛利率持續(xù)高于競爭對手約10個(gè)百分點(diǎn)，并持續(xù)創(chuàng)近年來新高。

操作策略：公司股價(jià)經(jīng)過前期下跌后，資金用較少的力量便將股價(jià)拉回至前期高位，顯示買入力量較強(qiáng)，但短線受上方25日均線壓制，建議回調(diào)介入。