本刊記者 楊陽(yáng)

上投摩根張淑婉：三大因素利好港股 中長(zhǎng)期仍具配置價(jià)值

本刊記者 楊陽(yáng)

與A股市場(chǎng)陷入持續(xù)調(diào)整不同的是，近期港股市場(chǎng)走勢(shì)強(qiáng)勁，恒指屢創(chuàng)新高。今年以來(lái)，恒生指數(shù)的漲幅已達(dá)到15%。

對(duì)于港股市場(chǎng)的未來(lái)，上投摩根基金國(guó)際業(yè)務(wù)投資總監(jiān)張淑婉認(rèn)為，上投摩根持續(xù)看好港股市場(chǎng)中長(zhǎng)期表現(xiàn)。她表示，無(wú)論從資金面、估值還是業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的角度，港股市場(chǎng)仍然有較大的上升空間。短期內(nèi)，海外資金的流入推動(dòng)指數(shù)穩(wěn)中有升，港股優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股的估值相對(duì)A股仍有較多折價(jià)。

三大因素利好港股

上投摩根張淑婉表示，主要有三大因素利好支撐港股中長(zhǎng)期表現(xiàn)。首先，今年一季度，國(guó)內(nèi)通過(guò)滬港通、深港通流入香港市場(chǎng)的資金已凈流入約800億元。受惠于內(nèi)地資金的“北水南下”資金持續(xù)不斷的流入催熱港股，令港股連升三個(gè)月。

其次，估值優(yōu)勢(shì)是支撐港股向好的第二個(gè)原因。港股平均市盈率維持在全球低位，港股市凈率對(duì)比環(huán)球股市投資標(biāo)的同樣處于低谷。根據(jù)摩根大通預(yù)測(cè)，2017年港股盈利預(yù)估為14%，而凈資產(chǎn)回報(bào)率（ROE）預(yù)估為12.4%。而以上海、深圳和香港三地市場(chǎng)估值對(duì)比，香港恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)估值明顯更具吸引力。再加上港股的派息較A股平均值高，或?qū)⒃黾又型饣鸬馁Y金配置需求，繼而帶動(dòng)指數(shù)上升。

最后，除了估值優(yōu)勢(shì)，特朗普政策仍是市場(chǎng)的不確定因素，港股雖然短期會(huì)受外圍影響，但其盈余上升優(yōu)勢(shì)使得長(zhǎng)期上升機(jī)會(huì)大于下行風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)績(jī)穩(wěn)定低估值的藍(lán)籌股具有投資價(jià)值

張淑婉進(jìn)一步表示，港股市場(chǎng)還擁有諸多潛在利好因素。比如，國(guó)內(nèi)資金進(jìn)行海外資產(chǎn)配置成為常態(tài)。險(xiǎn)資海外配置才剛起步，保險(xiǎn)海外投資還處于初始階段，保監(jiān)會(huì)下一步將采取積極審慎的態(tài)度，鼓勵(lì)保險(xiǎn)做全球資產(chǎn)配置。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)業(yè)在境外投資余額是492.1億美元，占總資產(chǎn)的比例僅為2.33%，距離15%的監(jiān)管上限，仍有大幅成長(zhǎng)空間。

張淑婉表示，5月，上投摩根會(huì)集中持有業(yè)績(jī)穩(wěn)定低估值的藍(lán)籌股，以及估值合理的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股，以實(shí)現(xiàn)組合內(nèi)部收益和風(fēng)險(xiǎn)的最佳合理配置。板塊上，持倉(cāng)重點(diǎn)是業(yè)績(jī)穩(wěn)定、估值合理，以及前期有回調(diào)的銀行保險(xiǎn)、電子硬件、消費(fèi)相關(guān)、醫(yī)藥以及少量公用事業(yè)。

據(jù)悉，作為國(guó)內(nèi)最早發(fā)力全球配置的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)之一，上投摩根基金近年來(lái)在海外投資領(lǐng)域收益頗豐。數(shù)據(jù)顯示，一季度上投摩根基金旗下管理的5支QDII產(chǎn)品以及代理的2支互認(rèn)基金產(chǎn)品今年來(lái)全部獲得正收益，其中上投摩根全球新興市場(chǎng)基金，基于對(duì)港股市場(chǎng)的準(zhǔn)確判斷，為該基金帶來(lái)了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，Wind數(shù)據(jù)顯示，截止5月5日，全球新興市場(chǎng)基金今年以來(lái)的收益率達(dá)12.36%。

上投摩根張淑婉介紹說(shuō)，上投摩根基金目前已經(jīng)形成了成熟的海外業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，包含產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)以及成熟的投研團(tuán)隊(duì)，其中由上投摩根自主培養(yǎng)的投研團(tuán)隊(duì)已經(jīng)有能力完整覆蓋大中華地區(qū)；當(dāng)投資范圍拓展至其它海外市場(chǎng)時(shí)，將充分借鑒摩根資產(chǎn)的投資經(jīng)驗(yàn)；對(duì)于復(fù)雜的對(duì)沖基金及另類(lèi)投資產(chǎn)品，上投摩根建立了資產(chǎn)組合及產(chǎn)品績(jī)效分析團(tuán)隊(duì)，會(huì)通過(guò)FOF和聯(lián)接基金等方式引進(jìn)成熟的境外投資產(chǎn)品。