李茜

（濟(jì)南大學(xué)，山東 濟(jì)南 250002）

大數(shù)據(jù)時代的金融中介理論創(chuàng)新研究

李茜

（濟(jì)南大學(xué)，山東 濟(jì)南 250002）

大數(shù)據(jù)引發(fā)的技術(shù)創(chuàng)新和供應(yīng)鏈管理促進(jìn)了大數(shù)據(jù)金融的發(fā)展，也將會引發(fā)對金融中介理論的更新。本文從對金融中介理論的發(fā)展歷程的梳理出發(fā)，總結(jié)出金融中介理論的推動與創(chuàng)新都是源于現(xiàn)實(shí)條件引發(fā)的向新古典完全競爭模型加入現(xiàn)實(shí)元素的變遷。目前，大數(shù)據(jù)時代下的金融業(yè)發(fā)展，一個是以互聯(lián)網(wǎng)金融為代表的新金融業(yè)態(tài)，另一個是現(xiàn)有金融中介對大數(shù)據(jù)的運(yùn)用，金融中介存在的現(xiàn)實(shí)條件發(fā)生了又一次大的變化，擁有金融中介理論創(chuàng)新的動力。結(jié)合金融業(yè)發(fā)展方向的特點(diǎn)，本文從理論和實(shí)踐方面論證了大數(shù)據(jù)時代金融中介存在的必然性，對金融中介概念進(jìn)行拓展，并提出將宏觀調(diào)控作用和民主化納入金融中介理論的發(fā)展方向。

金融中介理論；大數(shù)據(jù)；互聯(lián)網(wǎng)金融；理論創(chuàng)新

金融中介是否應(yīng)該存在是現(xiàn)有金融中介理論研究的主要內(nèi)容，而這一問題不是單純的金融問題，不能僅僅依靠對金融內(nèi)部的運(yùn)營機(jī)制來進(jìn)行分析，需要結(jié)合金融所處環(huán)境（如經(jīng)濟(jì)環(huán)境、技術(shù)環(huán)境、政治環(huán)境等）的影響進(jìn)行探討。近年來，“大數(shù)據(jù)”的概念開始越來越多的進(jìn)入人們的視野，一方面表現(xiàn)在數(shù)據(jù)的產(chǎn)生擺脫時間和地點(diǎn)的限制，另一方面，產(chǎn)生且能夠分析的數(shù)據(jù)數(shù)量越來越多。云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、移動支付、社交工具、搜索引擎等技術(shù)的興起為大數(shù)據(jù)技術(shù)的爆炸式發(fā)展提供了強(qiáng)有力的助推效應(yīng)，并使得大數(shù)據(jù)影響到諸多行業(yè)的發(fā)展，大數(shù)據(jù)時代已經(jīng)到來。

金融方面，大數(shù)據(jù)迅速引發(fā)的技術(shù)創(chuàng)新和供應(yīng)鏈管理促進(jìn)了大數(shù)據(jù)金融的發(fā)展，深刻改變著包括金融在內(nèi)的商業(yè)模式，互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)創(chuàng)新帶來商業(yè)模式創(chuàng)新，移動互聯(lián)網(wǎng)更加速了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展。可以說，互聯(lián)網(wǎng)金融是大數(shù)據(jù)與金融結(jié)合的典型體現(xiàn)，其產(chǎn)生和發(fā)展對于傳統(tǒng)金融行業(yè)的影響不容忽視，就中國而言，自2013年起就呈現(xiàn)了爆發(fā)式增長發(fā)展，不管是在發(fā)展的規(guī)模方面還是在對傳統(tǒng)金融業(yè)的沖擊和重塑方面，都得到了社會公眾、企業(yè)界、投資界、監(jiān)管機(jī)構(gòu)乃至各級政府的高度關(guān)注。因此，必須對互聯(lián)網(wǎng)金融對原有金融體系的影響加以重視，其去中介化的特征是否會如當(dāng)年銀行業(yè)危機(jī)爆發(fā)后一樣，不可避免的產(chǎn)生對金融中介存在性的懷疑值得探討，這將對金融中介理論的大數(shù)據(jù)時代背景下的新發(fā)展產(chǎn)生重要影響。本文將從金融中介理論的梳理開始，探尋金融中介理論的發(fā)展邏輯并為引入大數(shù)據(jù)時代背景下金融中介理論鋪路。

一、金融中介理論發(fā)展歷程的簡要梳理

早期的金融理論中，金融中介被認(rèn)為可有可無，無論是Kenneth Arrow和Gerard Debreu有關(guān)一般均衡模型的著名論文“Existence of an Equilibrium for a Competitive Economy”中，還是著名的Modiglian-Millertheorems定理關(guān)于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)無關(guān)緊要的論證，都未提到金融中介在社會福利改善中的作用。直到F.Y.Edgeworth（1888）開始解釋金融中介存在的問題，引發(fā)了Shaw（1960）、Pyle（1977）和Diamond（1984）各自開啟自己的學(xué)說，創(chuàng)立了系統(tǒng)的金融中介理論。

1、傳統(tǒng)金融中介理論

傳統(tǒng)的金融中介理論，以交易成本說和信息不對稱說最為著名。其中，交易成本說的奠基人是美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家J. G.Gurley和E.S.Shaw，他們探討了金融中介的職能問題。隨后，G.J.Benston和C.W.Smith（1976）指出金融中介存在的原因在于交易成本。現(xiàn)實(shí)交易中存在的摩擦不能避免，這使得人們原有的對完美市場的假設(shè)不得不進(jìn)行改變，在分析市場問題時加入了對交易成本的考慮，這些交易成本包括資產(chǎn)的評估成本、交易傭金等。金融中介擁有的大規(guī)模財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移技術(shù)和范圍經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，可以更有效的節(jié)約交易成本，從而使其存在成為必要。信息不對稱說是在交易成本說的基礎(chǔ)上進(jìn)一步改進(jìn)了假定，將現(xiàn)實(shí)交易中信息的不完備加入分析條件中，關(guān)注到交易雙方為了獲得信息需要花費(fèi)的成本問題。比較有代表性的是Leland和Pyle（1977）的研究，他們以沒有人比貸款人更能了解其自身項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和收益情況，指出如果借款人組成信息聯(lián)盟則可以通過交換等方式，更好地運(yùn)用各自信息優(yōu)勢，降低獲取信息的成本，而金融中介就可以扮演這種信息聯(lián)盟的角色，從而證明金融中介的存在。后來的研究者又具體分析了金融中介在信息收集的防范事前（逆向選擇）和事后（道德風(fēng)險(xiǎn)）信息不對稱造成的風(fēng)險(xiǎn)問題中的作用。

2、現(xiàn)代金融中介理論

現(xiàn)代金融中介理論的發(fā)展源于傳統(tǒng)金融中介理論的論述與現(xiàn)實(shí)發(fā)展的不符合，這種不符合體現(xiàn)在隨著市場的成熟，傳統(tǒng)金融中介理論中的固有問題——交易成本和信息不對稱問題——會逐漸減少，市場將走向不需要金融中介的方向，而事實(shí)卻是金融中介活動越發(fā)活躍。學(xué)者們將研究的目光轉(zhuǎn)向了風(fēng)險(xiǎn)化解、參與成本、流動性中介等方面，形成了現(xiàn)代金融中介理論。

（1）風(fēng)險(xiǎn)化解理論。Allen和Santomero（1997）將金融市場20世紀(jì)70-80年代在深度和廣度上的發(fā)展歸結(jié)于金融中介的風(fēng)險(xiǎn)化解功能，指出直接從事套期保值的交換成本、監(jiān)督廠里層行為的代理成本和巨額信息情報(bào)收集費(fèi)用現(xiàn)實(shí)存在，而金融中介則可以通過風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避（如采取多樣化的投資組合等方式）、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移（如進(jìn)行掉期互換等）、風(fēng)險(xiǎn)吸納（如持有商業(yè)銀行貸款等不經(jīng)過市場交易的資產(chǎn)等）將風(fēng)險(xiǎn)化解。這很好的解釋了為什么金融中介的種類向共同基金、養(yǎng)老金基金等非銀行金融機(jī)構(gòu)偏向，解釋了風(fēng)險(xiǎn)管理逐漸成為金融中介的主要業(yè)務(wù)之一的現(xiàn)象。

（2）參與成本理論。投資者進(jìn)入市場并非如傳統(tǒng)金融中介理論所假設(shè)的無成本自由進(jìn)入，因?yàn)榱私庖粋€投資產(chǎn)品、追蹤市場信息等都需要成本。這些成本可以分為固定參與成本和邊際參與成本，金融中介作為專業(yè)機(jī)構(gòu)，無論是固定參與成本還是邊際參與成本都比散戶低，隨著人們越來越重視自己的時間價值，金融中介在節(jié)約邊際參與成本上的優(yōu)勢就更為顯著。

（3）流動性中介理論。流動性中介理論將視角落在了金融中介對金融市場流動性的調(diào)節(jié)作用上，這對于市場效率的提升非常重要——資金閑置方提高了資金的利用效率，獲得了固定收益，而資金使用方的項(xiàng)目因?yàn)楂@得了供給資金可以繼續(xù)進(jìn)行、創(chuàng)造價值。

3、小結(jié)

從上面的梳理中可以看到，是金融市場及其所處環(huán)境的發(fā)展助推了金融中介理論的前進(jìn)，不論是銀行業(yè)危機(jī)推動了對為什么存在金融中介的問題的研究，還是隨著交易成本逐漸降低和市場信息完全化的趨勢對金融中介愈發(fā)發(fā)展的態(tài)勢推動的不斷向風(fēng)險(xiǎn)化解、參與成本、流動性中介的研究，都是在現(xiàn)實(shí)條件的推動下不斷向新古典的完全競爭模型中加入現(xiàn)實(shí)元素的變遷。目前，大數(shù)據(jù)時代引發(fā)的互聯(lián)網(wǎng)金融迅速發(fā)展，這將會對金融中介產(chǎn)生怎樣的影響、是否使得金融中介的存在成為爭議等問題，需要從對互聯(lián)網(wǎng)金融的特點(diǎn)及影響開始剖析。

二、大數(shù)據(jù)時代下的金融業(yè)發(fā)展

1980年，著名未來學(xué)家Alvin Toffler在《第三次浪潮》一書中，將大數(shù)據(jù)熱情的贊頌為“第三次浪潮的華彩樂章”。大數(shù)據(jù)的含義不同于字面意義上的“數(shù)據(jù)大”，而是基于體量（Volume）巨大、多樣化（Variety）、速度（Velocity）快、價值（Value）密度低的4V特征，結(jié)合信息技術(shù)及其工具獲取、管理、處理數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)集。隨著社交平臺、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)的發(fā)展，數(shù)據(jù)的產(chǎn)生和處理都進(jìn)入了海量時代，大數(shù)據(jù)在實(shí)際問題上的表現(xiàn)越來越突出。對金融行業(yè)來說，大數(shù)據(jù)顯得尤為重要，信息收集、交易數(shù)據(jù)分析、風(fēng)險(xiǎn)防控、正常運(yùn)營等各個環(huán)節(jié)都將因?yàn)榕c大數(shù)據(jù)的結(jié)合降低成本、提升效率。大數(shù)據(jù)時代下的金融業(yè)發(fā)展，可以歸結(jié)為兩個部分：一個是以互聯(lián)網(wǎng)金融為代表的新金融業(yè)態(tài)，另一個是現(xiàn)有金融中介對大數(shù)據(jù)的運(yùn)用。大數(shù)據(jù)已經(jīng)切實(shí)影響了金融業(yè)的運(yùn)行和發(fā)展。

1、以互聯(lián)網(wǎng)金融為代表的新金融業(yè)態(tài)

吳曉求（2015）結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)金融的核心要素和基本屬性，給互聯(lián)網(wǎng)金融做了如下定義。所謂互聯(lián)網(wǎng)金融，指的是具有互聯(lián)網(wǎng)精神、以互聯(lián)網(wǎng)為平臺、以云數(shù)據(jù)整合為基礎(chǔ)而構(gòu)建的具有相應(yīng)金融功能鏈的新金融業(yè)態(tài)，也稱第三金融業(yè)態(tài)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是大數(shù)據(jù)時代與金融業(yè)結(jié)合的產(chǎn)物，引發(fā)了對金融變革的大討論。互聯(lián)網(wǎng)金融有以下幾個特點(diǎn)。

（1）降低交易成本（去中介化）。貫穿互聯(lián)網(wǎng)金融始終的內(nèi)核是平等、開放、普惠的互聯(lián)網(wǎng)精神，互聯(lián)網(wǎng)平臺擁有將原有必須通過金融機(jī)構(gòu)完成的業(yè)務(wù)通過平臺瞬時完成的能力，使得大眾能夠更便捷、更廣泛的參與金融業(yè)務(wù)。辦理業(yè)務(wù)方式的轉(zhuǎn)變使得交易成本降低，同時也使得金融業(yè)務(wù)對金融中介的依賴程度降低。

（2）解決信息不對稱。信息可分為價格信息、交易信息兩個方面，價格信息又可以包括資金價格和資產(chǎn)價格。價格信息方面，互聯(lián)網(wǎng)平臺的運(yùn)用，促進(jìn)了金融市場化，價格更加及時準(zhǔn)確的反映出貨幣市場和資本市場的供求關(guān)系，進(jìn)而促進(jìn)資金有效流轉(zhuǎn)和利用。交易信息方面，以P2P平臺為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融網(wǎng)絡(luò)信貸業(yè)務(wù)，在平臺上提供借貸雙方信息，達(dá)成個體對個體的借貸協(xié)議，省去了金融中介環(huán)節(jié)的效率損失，有效解決了金融錯配問題。同時，這種省去金融中介環(huán)節(jié)的信貸，使得信貸活動擺脫了銀行等金融機(jī)構(gòu)的“權(quán)利利率”（即銀行等金融機(jī)構(gòu)在發(fā)放貸款時除了對風(fēng)險(xiǎn)的考量，還可能基于政策或權(quán)利尋租等方式增加額外要求），提升了金融交易的民主化。

（3）有效防范風(fēng)險(xiǎn)?；诖髷?shù)據(jù)對金融參與者的信息分析，可以將金融參與者的資金使用時間、使用方向、使用渠道等一系列數(shù)據(jù)進(jìn)行收集，實(shí)現(xiàn)信息在各參與方的透明化，從而有效防范逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。

（4）形成新的權(quán)利契約?；ヂ?lián)網(wǎng)金融秉持自由、民主、普惠的互聯(lián)網(wǎng)精神，試圖構(gòu)建扁平化、分散化的金融權(quán)力體系，維護(hù)每一個大眾的參與權(quán)、選擇權(quán)。形成新的權(quán)力契約是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展到更高層次的特點(diǎn)，是當(dāng)下的基于交易技術(shù)的互聯(lián)網(wǎng)金融不斷推進(jìn)至民主層面的可能產(chǎn)生的結(jié)果。

2、現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)對大數(shù)據(jù)的運(yùn)用

大數(shù)據(jù)給金融業(yè)帶來的變革不僅僅是產(chǎn)生了互聯(lián)網(wǎng)金融這一種產(chǎn)物。金融機(jī)構(gòu)將大數(shù)據(jù)概念運(yùn)用于日常業(yè)務(wù)中的例子也屢見不鮮，其目的是通過對數(shù)據(jù)的分析和整合，盡可能的防范風(fēng)險(xiǎn)、提高效率和進(jìn)行市場分析。以Apache公司研發(fā)的大數(shù)據(jù)軟件框架Hadoop的應(yīng)用為例，其應(yīng)用于金融機(jī)構(gòu)日常業(yè)務(wù)有以下幾個方面。

（1）事前防控風(fēng)險(xiǎn)。限制有違約風(fēng)險(xiǎn)的銀行賬戶申請，銀行在接受新賬戶申請前，先向第三方征信機(jī)構(gòu)咨詢，曾經(jīng)擁有欺詐或者賬戶管理不善的申請人的開戶申請將不會被通過審核。這個數(shù)據(jù)分析中，Hadoop儲存和分析了龐大的數(shù)據(jù)流，協(xié)助銀行經(jīng)理控制新賬戶的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）事中及時反饋。提高汽車保險(xiǎn)的承保效率，致力于改進(jìn)傳統(tǒng)汽車保險(xiǎn)基于駕駛記錄、事故記錄的評價機(jī)制，采取保費(fèi)隨投保人行為而變動的機(jī)制，利用GPS和遙測技術(shù)獲取數(shù)據(jù)，采用HDP保留全部地理位置的數(shù)據(jù)和流程，把握投保人行車的第一手資料，有利于風(fēng)險(xiǎn)評估。

（3）事后數(shù)據(jù)共享。每個客戶都成是全球數(shù)據(jù)分享系統(tǒng)中的一份子，Hadoop允許大范圍數(shù)據(jù)類型的收集，可以對風(fēng)險(xiǎn)形成全方位的展示，無需考慮因儲存和分析技術(shù)的限制而對數(shù)據(jù)進(jìn)行刪減，大數(shù)據(jù)技術(shù)的運(yùn)用對事后數(shù)據(jù)共享起到了不可磨滅的作用。

三、大數(shù)據(jù)時代的金融中介理論創(chuàng)新

從上文對于大數(shù)據(jù)時代金融業(yè)的發(fā)展中可以看到，互聯(lián)網(wǎng)金融擁有降低交易成本、解決信息不對稱、促進(jìn)金融市場化發(fā)展、解決金融錯配問題、防范風(fēng)險(xiǎn)等一系列作用。同樣還應(yīng)看到，大數(shù)據(jù)技術(shù)運(yùn)用于金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)有業(yè)務(wù)中，能夠?qū)κ虑胺揽仫L(fēng)險(xiǎn)、始終及時反饋、事后數(shù)據(jù)共享產(chǎn)生積極影響。大數(shù)據(jù)時代已經(jīng)到來，金融中介存在的現(xiàn)實(shí)條件發(fā)生了又一次大的變化，需要對金融中介理論的創(chuàng)新進(jìn)行研究和探討，且這種探討符合金融中介理論發(fā)展的邏輯。

隨著對互聯(lián)網(wǎng)金融的研究的深入，學(xué)界內(nèi)外對未來金融中介存在與否的討論出現(xiàn)兩種不同的觀點(diǎn)。第一種認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融將取代現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)。如謝平（2014）認(rèn)為現(xiàn)代金融模式中有三個問題：信息嚴(yán)重不對稱、交易成本巨大、風(fēng)險(xiǎn)定價非常復(fù)雜，而互聯(lián)網(wǎng)金融在信息數(shù)據(jù)化、基于大數(shù)據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)低價方面有很大的優(yōu)勢，而且未來整個金融市場完全互聯(lián)網(wǎng)化，交易成本會極少。另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融雖擁有諸多優(yōu)勢且發(fā)展迅猛，但不會取代傳統(tǒng)金融中介。本文認(rèn)為，無論是理論還是實(shí)踐，后者都更具有說服力。對這個問題的辨析，影響著對大數(shù)據(jù)時代下金融中介理論創(chuàng)新發(fā)展方向的判斷。

1、大數(shù)據(jù)時代金融中介存在的必然性

從理論上來看，孫國茂在研究中將整個金融市場劃分為三個區(qū)域，劃分的界限a是金融市場的交易成本，b是金融管制的存在。如圖1所示，A、B、C三個區(qū)域分別是傳統(tǒng)金融覆蓋的市場、無法被滿足的金融需求、互聯(lián)網(wǎng)金融覆蓋的市場。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，b線會向左移動，但需要明確的是，政府需要通過銀行信貸等途徑實(shí)現(xiàn)對金融市場的監(jiān)管、對貨幣政策和財(cái)政政策的落實(shí)、對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的調(diào)節(jié)，使得B區(qū)域始終存在。進(jìn)而可以推斷出，互聯(lián)網(wǎng)金融不會完全替代傳統(tǒng)金融，目前傳統(tǒng)金融的載體——金融中介在互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊中也會存在。

圖1　金融市場結(jié)構(gòu)圖

從實(shí)踐上看，互聯(lián)網(wǎng)金融在發(fā)展之初充滿了豪情壯志，但隨著對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管越來越深入，業(yè)界本身也開始產(chǎn)生困惑。2015年7月18日央行等十部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》中，將互聯(lián)網(wǎng)金融嚴(yán)格限定為信息中介角色，是在當(dāng)前中國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展出現(xiàn)盲目、混亂狀態(tài)下的及時定位，糾正那些發(fā)端于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺“不與錢打交道就不是金融”的誤區(qū)。將互聯(lián)網(wǎng)金融的服務(wù)面更側(cè)重向撮合和匹配投融資信息方向發(fā)展，也是將互聯(lián)網(wǎng)金融與原有金融中介共同融入現(xiàn)代金融體系中共生發(fā)展的良好途徑，二者的關(guān)系是相互促進(jìn)，共同發(fā)展。

2、對金融中介概念的更新

對金融中介含義的解釋，從Freixas和Rochet（1997）的“從事金融合同和證券買賣活動的專業(yè)經(jīng)濟(jì)部門”，到John Chant（1990）的“在儲蓄——投資轉(zhuǎn)化過程中的最終借款人和最終貸款之間的第三方”，再到Gurley和Shaw（1956，1960）、Benston George（1976）、Fama（1980）的“對金融契約和證券進(jìn)行轉(zhuǎn)化的機(jī)構(gòu)”，金融中介都是作為一個實(shí)體存在于金融活動中，具體形態(tài)有銀行類中介、保險(xiǎn)公司、其他金融中介等。

隨著大數(shù)據(jù)時代的到來，眾多運(yùn)用大數(shù)據(jù)分析和處理金融領(lǐng)域價格信息、行為信息、交易信息的平臺應(yīng)運(yùn)而生。個人或企業(yè)的信用信息都體現(xiàn)在其中，這些平臺擁有對風(fēng)險(xiǎn)的分析識別能力，具有金融中介的功能。同時，這些平臺實(shí)現(xiàn)著金融中介理論中對于金融中介作用特點(diǎn)的概括——節(jié)約交易成本、解決信息不對稱、防控風(fēng)險(xiǎn)、節(jié)約參與成本以及緩解金融錯配。從另一個意義上來說，金融本身就是一種中介，大數(shù)據(jù)平臺只是將這種活動從金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向網(wǎng)絡(luò)、將分析方式進(jìn)一步擴(kuò)展。本文認(rèn)為可以將這些平臺納入到新的金融中介的范圍中去。

3、將宏觀調(diào)控作用納入金融中介理論

在關(guān)注以互聯(lián)網(wǎng)金融平臺為代表的大數(shù)據(jù)平臺在金融市場中的作用之余，還應(yīng)注意到，大數(shù)據(jù)平臺在國家宏觀調(diào)控方面的作用遠(yuǎn)不及原有的金融中介。當(dāng)市場失靈出現(xiàn)或國際化的金融危機(jī)到來，國家宏觀調(diào)控的效率決定了國內(nèi)金融穩(wěn)定甚至是社會穩(wěn)定與否。原有的金融中介的可控性與互聯(lián)網(wǎng)金融的網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)相比，更能夠快速、有效的落實(shí)國家的宏觀調(diào)控政策，這是在大數(shù)據(jù)時代不容忽視的一點(diǎn)。

4、將民主化納入金融中介理論

現(xiàn)有的金融中介出于對風(fēng)險(xiǎn)控制等因素的考量加上對國有企業(yè)的政策偏向，更加傾向于滿足大客戶尤其是國有企業(yè)的金融需求，而大數(shù)據(jù)帶動的互聯(lián)網(wǎng)金融則更傾向于滿足未被吸納進(jìn)入金融制度邊界內(nèi)的小客戶的金融需求。這是互聯(lián)網(wǎng)精神中民主和普惠的體現(xiàn)，也是在納入了大數(shù)據(jù)金融平臺后新的金融中介概念下，金融中介理論應(yīng)與時俱進(jìn)的部分。這種民主化既體現(xiàn)在頂層設(shè)計(jì)對互聯(lián)網(wǎng)金融的認(rèn)可和鼓勵，也體現(xiàn)在大數(shù)據(jù)平臺在幫助中小企業(yè)融資、促進(jìn)金融觸角向農(nóng)村延伸等方面所帶來的共享金融繁榮的民主化實(shí)踐。

頂層設(shè)計(jì)方面，十八屆三中全會首次將“普惠金融”作為金融改革的重要方向之一，且在2014年的政府工作報(bào)告中再次強(qiáng)調(diào)“促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制”，展現(xiàn)出頂層設(shè)計(jì)對金融民主化的重視和發(fā)展的決心。

民主化實(shí)踐方面，從對中小企業(yè)融資的支持角度看，大數(shù)據(jù)平臺在中小企業(yè)融資方面的運(yùn)用，區(qū)別于以往直接融資的高門檻和間接融資的先天排斥，降低了準(zhǔn)入門檻，增加了對中小企業(yè)的接納度。大數(shù)據(jù)平臺基于對中小企業(yè)信用數(shù)據(jù)的分析，更加理性客觀的做出借貸決策和定價判斷，排除了原有金融中介在對中小企業(yè)評估時運(yùn)用關(guān)系貸款產(chǎn)生的信貸員主觀判斷帶來的漏洞和群貸技術(shù)在面臨企業(yè)違約時產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。從促進(jìn)金融觸角向農(nóng)村延伸的角度看，農(nóng)村金融基礎(chǔ)設(shè)施相對不健全，農(nóng)村居民對金融知識的儲備不足，加之設(shè)立在農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)出于業(yè)務(wù)拓展和對風(fēng)險(xiǎn)、收益率的考慮，更易將資金流向城市，導(dǎo)致農(nóng)村的金融需求無法被滿足，大數(shù)據(jù)平臺可通過移動終端進(jìn)行服務(wù)，通過統(tǒng)一聯(lián)動的數(shù)據(jù)分析，可以有效緩解了農(nóng)村存在的上述問題，是金融中介民主化實(shí)踐的有力體現(xiàn)。

四、結(jié)論與展望

綜上所述，大數(shù)據(jù)時代給金融業(yè)帶來了以互聯(lián)網(wǎng)金融為代表的新金融業(yè)態(tài)和現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)在事前防控風(fēng)險(xiǎn)、事中及時反饋和事后數(shù)據(jù)共享過程中對大數(shù)據(jù)的運(yùn)用。因?yàn)榻鹑谝种频拇嬖诤蛧冶O(jiān)管的限制，所以互聯(lián)網(wǎng)金融不會完全替代傳統(tǒng)金融中介。在對金融中介的創(chuàng)新研究中，以互聯(lián)網(wǎng)金融平臺為代表的大數(shù)據(jù)平臺在功能、特點(diǎn)、延伸意義上都與金融中介相契合，所以可以將其納入新金融中介的內(nèi)涵中去。注意到原有金融中介對宏觀調(diào)控方面的特有作用，且這種作用是大數(shù)據(jù)平臺無法比擬的，需要將宏觀調(diào)控納入金融中介理論中去，這也是原有金融中介不會被完全替代的原因之一。

大數(shù)據(jù)平臺具有顯著地民主化特征，這種特征一方面得到了上層設(shè)計(jì)的肯定，另一方面用行動進(jìn)行了共享金融繁榮的民主化實(shí)踐，因此，將民主化納入金融中介理論的創(chuàng)新發(fā)展中很有必要。大數(shù)據(jù)時代為金融中介理論的創(chuàng)新提供了新的環(huán)境和新的動力，金融中介理論將以更加豐富、更加多層次的狀態(tài)為金融業(yè)的發(fā)展奠定理論基礎(chǔ)。

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（責(zé)任編輯：郭亞娟）