紀(jì)順洪，陳興淋，b

（南京理工大學(xué) a.經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院；b.MBA教育中心，南京 210094）

價(jià)值鏈理論視角下的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)
——基于BSC、EVA和價(jià)值鏈的綜合模型

紀(jì)順洪a，陳興淋a，b

（南京理工大學(xué) a.經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院；b.MBA教育中心，南京 210094）

傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系的缺陷使其在新時(shí)代管理背景下面臨諸多挑戰(zhàn)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行全面有效的評(píng)價(jià)隨之成為研究的熱點(diǎn)。價(jià)值鏈理論下的財(cái)務(wù)分析能夠綜合多種方法，對(duì)企業(yè)績(jī)效形成系統(tǒng)的評(píng)價(jià)。選擇天康生物有限公司作為案例，在實(shí)踐中運(yùn)用該模型對(duì)公司的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)分析。

價(jià)值鏈；財(cái)務(wù)分析；綜合模型

伴隨外部環(huán)境的變化和公司變革的加速，如何獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造已經(jīng)成為當(dāng)代企業(yè)管理的主題。作為組織管理的核心，財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)便成為管理活動(dòng)的重點(diǎn)。然而，傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析由于自身局限，不能對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)形成全面的評(píng)估，面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

價(jià)值鏈理論作為一種現(xiàn)代管理理論，被廣泛地應(yīng)用于財(cái)務(wù)管理、績(jī)效評(píng)價(jià)等多個(gè)領(lǐng)域。將價(jià)值鏈理論應(yīng)用于企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)之中，可以形成一個(gè)系統(tǒng)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系，彌補(bǔ)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析的不足，并且在價(jià)值鏈中尋求企業(yè)的核心能力，從而對(duì)組織戰(zhàn)略制定與實(shí)施提供指導(dǎo)。

一、價(jià)值鏈理論及其財(cái)務(wù)分析的優(yōu)越性

（一）價(jià)值鏈理論

價(jià)值鏈（Value Chain）最早由Michael E.Porter在《競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)》中提出。波特認(rèn)為，企業(yè)的生產(chǎn)活動(dòng)分為兩大類別，它們分別是基本活動(dòng)和輔助活動(dòng)。基本生產(chǎn)活動(dòng)，反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)內(nèi)容，主要包括內(nèi)部后勤、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、外部后勤、市場(chǎng)營(yíng)銷和售后服務(wù)。而輔助活動(dòng)則主要用于為開(kāi)展基本活動(dòng)提供支持，可以將其歸納為：企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施、人力資源管理、技術(shù)開(kāi)發(fā)和采購(gòu)管理。企業(yè)的基本活動(dòng)和輔助活動(dòng)相互關(guān)聯(lián)，共同形成企業(yè)的價(jià)值鏈，在動(dòng)態(tài)過(guò)程中實(shí)現(xiàn)企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)和價(jià)值創(chuàng)造。

（二）價(jià)值鏈財(cái)務(wù)分析的優(yōu)越性

為了能夠更明確地凸顯價(jià)值鏈理論下的財(cái)務(wù)分析特點(diǎn)，我們將其與傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系進(jìn)行對(duì)比。

傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析中主要存在著分析方法和財(cái)務(wù)報(bào)告方面的局限性：

其一，反映靜態(tài)財(cái)務(wù)狀況。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析通過(guò)采用指標(biāo)、數(shù)值計(jì)算來(lái)研究企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，如通過(guò)目標(biāo)公司五年來(lái)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等指標(biāo)的計(jì)算和對(duì)比來(lái)探討企業(yè)的償債能力。這種方法雖然可以反映出企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的變化，但只是對(duì)歷史成本計(jì)量下的數(shù)據(jù)進(jìn)行靜態(tài)的數(shù)量化比較，不能揭示其變動(dòng)的本質(zhì)，并對(duì)未來(lái)的趨勢(shì)做出較為準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)。這一缺點(diǎn)在電子商務(wù)行業(yè)中尤其明顯，各種主題的電商促銷活動(dòng)會(huì)使企業(yè)存貨總額短期內(nèi)迅速增長(zhǎng)，必然會(huì)導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)率的下降，然而它卻并不能反映企業(yè)整體的財(cái)務(wù)情況以及未來(lái)的趨勢(shì)。

其二，過(guò)度關(guān)注數(shù)據(jù)結(jié)果。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系，以股東價(jià)值或者企業(yè)價(jià)值為核心，結(jié)合償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力以及發(fā)展能力等模塊的內(nèi)容對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)。然而，以數(shù)值為依據(jù)的報(bào)告只能總結(jié)企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的財(cái)務(wù)成果，并不能系統(tǒng)地探究企業(yè)采取何種方式、經(jīng)歷何種過(guò)程獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)造價(jià)值。這些問(wèn)題是新形勢(shì)下企業(yè)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)、優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵。因此，從這一角度來(lái)看，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析只滿足了外部利益者的要求，而不能對(duì)企業(yè)的目標(biāo)規(guī)劃、戰(zhàn)略決策做出指導(dǎo)。

其三，扭曲報(bào)表信息質(zhì)量。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析主要依據(jù)三大報(bào)表以及其他附注，但是從證監(jiān)會(huì)歷年披露的調(diào)查報(bào)告發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)上仍有許多上市公司存在粉飾報(bào)表、財(cái)務(wù)舞弊等行為，使報(bào)表數(shù)據(jù)的真實(shí)性、全面性大打折扣。其次，不同階段下報(bào)表中數(shù)據(jù)所采用的會(huì)計(jì)處理方法使得分析結(jié)果缺乏可比性，如新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下不同公司對(duì)于公允價(jià)值計(jì)量方法的采用。此外，報(bào)表中的數(shù)據(jù)對(duì)于市場(chǎng)通脹情況的忽略也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債的真實(shí)價(jià)值受到質(zhì)疑。

其四，忽視其他影響因素。財(cái)務(wù)報(bào)表中所反映的項(xiàng)目多是財(cái)務(wù)指標(biāo)，然而企業(yè)的發(fā)展還會(huì)收到許多非財(cái)務(wù)因素的影響。從外部的國(guó)家政策、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)到內(nèi)部的組織結(jié)構(gòu)、流程管理、人力資源都會(huì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生深刻的影響。

相比之下，基于價(jià)值鏈理論的財(cái)務(wù)分析通過(guò)一系列方法的組合，完善了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析中的不足，具備以下幾點(diǎn)優(yōu)勢(shì)：

第一，聚焦價(jià)值創(chuàng)造。不同于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析關(guān)注收入、成本，價(jià)值鏈下的財(cái)務(wù)體系以“價(jià)值創(chuàng)造”為導(dǎo)向，分離企業(yè)價(jià)值鏈上的業(yè)務(wù)活動(dòng)，將成本分配到每一項(xiàng)獨(dú)立的活動(dòng)之中，從而區(qū)分出增值作業(yè)活動(dòng)和非增值作業(yè)活動(dòng)，進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造源或存在的問(wèn)題，指導(dǎo)公司未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略的制定。

第二，定位全面績(jī)效。價(jià)值鏈下的財(cái)務(wù)分析更適合企業(yè)發(fā)展的需要，它不僅對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行考核，而且關(guān)注對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)產(chǎn)生影響的非財(cái)務(wù)指標(biāo)。通過(guò)組合企業(yè)價(jià)值鏈和平衡計(jì)分卡（BSC）模型，將財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)分層，逐一分析企業(yè)的研發(fā)能力、內(nèi)部管理等傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表無(wú)法量化的非財(cái)務(wù)因素，提高了企業(yè)財(cái)務(wù)分析的全面性、系統(tǒng)性。

第三，提升信息質(zhì)量。當(dāng)前的財(cái)務(wù)分析以一定的外部數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表向外部披露企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，因此在股東利益和吸引外部投資者的動(dòng)機(jī)下，往往會(huì)產(chǎn)生粉飾報(bào)表的傾向。然而價(jià)值鏈下的財(cái)務(wù)體系以“顧客價(jià)值”為核心，將企業(yè)內(nèi)部的活動(dòng)作為研究起點(diǎn)，依據(jù)戰(zhàn)略目標(biāo)對(duì)企業(yè)內(nèi)部流程和未來(lái)規(guī)劃進(jìn)行修訂，因此從源頭上減少了編撰數(shù)據(jù)等行為的發(fā)生，提升了財(cái)務(wù)分析的信息質(zhì)量。

第四，統(tǒng)籌多種方法。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析下依據(jù)會(huì)計(jì)科目進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)的核算，價(jià)值鏈下的財(cái)務(wù)體系則以價(jià)值鏈活動(dòng)歸集各種收入與支出，在這一過(guò)程中，結(jié)合杜邦分析法、EVA模型、平衡記分卡（BSC）、價(jià)值鏈理論等方法，形成一個(gè)全面、綜合的評(píng)價(jià)體系。

二、價(jià)值鏈理論下的財(cái)務(wù)分析模型

（一）分析模型的構(gòu)成

1.杜邦分析法。杜邦分析法作為一種經(jīng)典體系，目前仍被廣泛使用。杜邦分析體系通過(guò)ROE反映公司的財(cái)務(wù)能力以及資本結(jié)構(gòu)，但是在實(shí)際應(yīng)用過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，部分公司利用財(cái)務(wù)杠桿操縱ROE的變化，從而導(dǎo)致ROE的可信度下降，不能準(zhǔn)確反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。其次，杜邦體系也不能對(duì)非財(cái)務(wù)因素進(jìn)行分解分析，因此難以對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)成果形成全面的評(píng)價(jià)。

2.EVA模型。EVA模型則是在杜邦體系基礎(chǔ)上的延伸，它通過(guò)EVA=NOPAT-WACC*TC這一計(jì)算體系將經(jīng)濟(jì)附加值（即超出投資資本的收益）作為評(píng)價(jià)指標(biāo)，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)財(cái)務(wù)分析和價(jià)值創(chuàng)造的結(jié)合，從而比ROE指標(biāo)更能反映企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造，但是在核算的過(guò)程中，對(duì)于權(quán)益資本的選擇存在較大的主觀差異性。

3.平衡計(jì)分卡（BSC）。Kaplan與Norton于1992年提出平衡記分卡（BSC）的概念，將企業(yè)的績(jī)效評(píng)價(jià)體系劃分為財(cái)務(wù)、客戶、內(nèi)部運(yùn)營(yíng)、學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)四個(gè)維度。平衡計(jì)分卡成功地涵蓋企業(yè)各方面的利益要求，將戰(zhàn)略目標(biāo)落實(shí)到具體的業(yè)務(wù)單元中，通過(guò)明確的指標(biāo)對(duì)非財(cái)務(wù)因素進(jìn)行量化考核，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析的缺陷。

（二）分析模型的特點(diǎn)

價(jià)值鏈理論下的財(cái)務(wù)分析模型首先實(shí)現(xiàn)了杜邦分析法與EVA模型的結(jié)合，通過(guò)比較指標(biāo)變動(dòng)，分析其對(duì)EVA的影響，從而揭示出創(chuàng)造價(jià)值的財(cái)務(wù)活動(dòng)。其次，它還實(shí)現(xiàn)了價(jià)值鏈和平衡計(jì)分卡的匹配（C-B Fit），將價(jià)值鏈活動(dòng)與BSC的四個(gè)維度融合。在這種以“價(jià)值創(chuàng)造”為核心的評(píng)價(jià)模型下，通過(guò)結(jié)合價(jià)值鏈、平衡計(jì)分卡和杜邦分析，揭示使EVA發(fā)生變動(dòng)的關(guān)鍵因素，從而在戰(zhàn)略角度上指導(dǎo)公司的業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)和內(nèi)部活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)和價(jià)值創(chuàng)造的統(tǒng)一。

三、案例分析

（一）目標(biāo)公司簡(jiǎn)述

新疆天康畜牧生物技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱天康生物）成立于1993年，2006年底正式在深圳證券交易所上市，歷經(jīng)二十年傾心打造，成為國(guó)家級(jí)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)。

圖1　價(jià)值鏈理論下的財(cái)務(wù)分析模型

天康生物從傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)企業(yè)不斷發(fā)展，成為一個(gè)多元化經(jīng)營(yíng)的公司。在轉(zhuǎn)變升級(jí)的過(guò)程中，逐漸形成了以生物制藥、飼料、蛋白油脂和食品養(yǎng)殖這四大板塊為主的業(yè)務(wù)格局。新形勢(shì)下，公司不斷成立新的生產(chǎn)基地，同時(shí)與企業(yè)價(jià)值鏈上下游的供應(yīng)商進(jìn)行合作，在全國(guó)范圍內(nèi)設(shè)立天康連鎖及專賣店（柜），以及油脂與植物蛋白生產(chǎn)線的大型現(xiàn)代化農(nóng)牧企業(yè)集團(tuán)。

（二）價(jià)值鏈財(cái)務(wù)分析

通過(guò)報(bào)表數(shù)據(jù)（見(jiàn)下頁(yè)表）對(duì)天康生物的主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)公司的收入主要來(lái)源于飼料加工銷售和獸用疫苗兩大方面，其他業(yè)務(wù)占據(jù)的比例較小。

依據(jù)價(jià)值鏈財(cái)務(wù)分析模型對(duì)天康生物飼料加工銷售和獸用生物藥品兩大主要業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行分析（如下頁(yè)圖2所示）。將企業(yè)的流程歸為研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和售后服務(wù)四大價(jià)值鏈活動(dòng)，對(duì)每一價(jià)值鏈活動(dòng)進(jìn)行“過(guò)濾”，從而進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)的綜合評(píng)價(jià)，找出促使EVA增加的關(guān)鍵因素，確定企業(yè)未來(lái)發(fā)展的方向。

天康生物2014年度主營(yíng)業(yè)務(wù)分析

圖2　天康生物價(jià)值鏈下的財(cái)務(wù)分析流程

1.獸用疫苗開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)。天康生物的獸用生物制品業(yè)務(wù)堅(jiān)持走科技創(chuàng)新、機(jī)制創(chuàng)新的發(fā)展道路，不斷開(kāi)發(fā)科技含量高、免疫效果好的新產(chǎn)品，積極開(kāi)拓非強(qiáng)制免疫動(dòng)物疫苗產(chǎn)品市場(chǎng)，使獸用生物制品業(yè)務(wù)進(jìn)入全國(guó)三強(qiáng)。

在公司披露的2014年財(cái)務(wù)報(bào)表中，營(yíng)業(yè)收入達(dá)到40億元，其中疫苗收入的增長(zhǎng)是公司業(yè)績(jī)大幅提升的主要原因。2014年度天康生物的動(dòng)物疫苗市場(chǎng)銷售額為13.2億頭份（毫升），較去年實(shí)現(xiàn)16.1%的增長(zhǎng)，而銷售收入的增幅則更加可觀，同比增長(zhǎng)36.6%，實(shí)現(xiàn)了7.4億人民幣的銷售收入。

2015年，獸藥制品業(yè)務(wù)依然是企業(yè)利潤(rùn)的核心來(lái)源，在原有基礎(chǔ)上增長(zhǎng)至75.02%。同時(shí)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力開(kāi)發(fā)方面，天康生物不斷注冊(cè)申報(bào)新的獸藥品種，加大疫苗儲(chǔ)備力度，如禽流重組感病毒等疫苗均將陸續(xù)上市。此外，公司還不斷進(jìn)行研發(fā)和臨床試驗(yàn)活動(dòng)，包括CJ株、口蹄疫O型等疫苗。

2.飼料加工銷售業(yè)務(wù)。在市場(chǎng)格局方面，天康生物的飼料業(yè)務(wù)主要以三大區(qū)域市場(chǎng)為主：西北、中原和東北三個(gè)龍頭市場(chǎng)，同時(shí)積極加大周邊市場(chǎng)擴(kuò)張范圍，逐步覆蓋至全國(guó)各個(gè)地區(qū)。在銷售份額上，飼料產(chǎn)銷量達(dá)到100萬(wàn)噸。隨著發(fā)展進(jìn)程的加快，逐步進(jìn)入全國(guó)大型飼料企業(yè)行列。

2014年公司飼料業(yè)務(wù)保持了5.8%的收入增速。在“實(shí)證+示范農(nóng)場(chǎng)”營(yíng)銷方式變革下，大大減輕了養(yǎng)殖業(yè)虧損對(duì)飼料業(yè)務(wù)產(chǎn)生的不利影響。2015年，天康生物在合并天康畜牧科技之后，飼料產(chǎn)品定位逐漸走向高端，利用畜牧、養(yǎng)殖形成飼料的全產(chǎn)業(yè)鏈格局。

（三）分析結(jié)論

對(duì)天康生物的業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行分析后，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的關(guān)鍵業(yè)務(wù)為疫苗開(kāi)發(fā)，它所創(chuàng)造的價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他業(yè)務(wù)活動(dòng)。在綜合模型分析下，疫苗研發(fā)業(yè)務(wù)主要存在四大方面的優(yōu)勢(shì)：

1.技術(shù)優(yōu)勢(shì)。天康生物通過(guò)技術(shù)研發(fā)與創(chuàng)新（如：懸浮培養(yǎng)工藝改造），不斷突破產(chǎn)能瓶頸，有效地提高了產(chǎn)品的收益率和市場(chǎng)占有率，使得公司在不斷豐富疫苗市場(chǎng)產(chǎn)品的同時(shí)，增強(qiáng)了核心競(jìng)爭(zhēng)力。因此，技術(shù)優(yōu)勢(shì)也是天康生物價(jià)值創(chuàng)造的主要來(lái)源。

2.市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。天康生物不斷地豐富產(chǎn)品，市場(chǎng)苗、動(dòng)物苗、政府苗，同時(shí)還成立子公司不斷開(kāi)辟新的市場(chǎng)。此外，天康生物的技術(shù)創(chuàng)新還迎合了未來(lái)中國(guó)動(dòng)物疫苗市場(chǎng)化改革的趨勢(shì)，公司市場(chǎng)苗產(chǎn)品有望迎來(lái)加速發(fā)展。

3.人才優(yōu)勢(shì)。在人力資源方面，天康生物有著優(yōu)質(zhì)的疫苗產(chǎn)品梯隊(duì)為公司后續(xù)發(fā)展提供持續(xù)動(dòng)力。同時(shí)，從外部市場(chǎng)中招募年輕、高素質(zhì)的復(fù)合型人才，為企業(yè)的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新輸入新鮮“血液”。

4.價(jià)值增值。通過(guò)對(duì)公司歷年的財(cái)務(wù)成果進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)無(wú)論是處于公司的變革期還是穩(wěn)定發(fā)展期，生物疫苗業(yè)務(wù)均是公司價(jià)值增值的主要增長(zhǎng)點(diǎn)，且價(jià)值創(chuàng)造的比例超過(guò)57.1%，是天康生物成為高新技術(shù)農(nóng)業(yè)龍頭的關(guān)鍵。

綜合以上的分析，天康生物在未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略的制定上應(yīng)當(dāng)以“技術(shù)研發(fā)與創(chuàng)新”為核心，形成畜牧—飼料—養(yǎng)殖—疫苗為主導(dǎo)的價(jià)值鏈。在這樣的價(jià)值鏈下，養(yǎng)殖和畜牧促進(jìn)疫苗的需求，同時(shí)，飼料和養(yǎng)殖作為疫苗開(kāi)發(fā)的載體，把握整個(gè)市場(chǎng)變革的機(jī)遇，率先開(kāi)拓動(dòng)物疫苗市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的藍(lán)海，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值增值的目標(biāo)和疫苗市場(chǎng)的繁榮。

四、結(jié)語(yǔ)

價(jià)值鏈理論下的財(cái)務(wù)分析彌補(bǔ)了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析存在的局限性，它以價(jià)值創(chuàng)造為導(dǎo)向，結(jié)合了價(jià)值鏈理論、杜邦分析法、平衡計(jì)分卡和EVA模型，不僅通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)，而且還關(guān)注非財(cái)務(wù)因素對(duì)于企業(yè)的影響，從而提升了財(cái)務(wù)分析的全面性和綜合性，能夠?yàn)楣芾韺娱_(kāi)展企業(yè)管理活動(dòng)提供相應(yīng)的指導(dǎo)和建議。

［1］劉芳.傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的局限性與改進(jìn)建議［J］.中國(guó)商論，2015，（25）：13-17.

［2］劉楠.EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的比較分析［J］.企業(yè)改革與管理，2014，（15）：68-69.

［3］馬春華.基于擴(kuò)展杜邦分析法的我國(guó)中小企業(yè)盈利模式優(yōu)化路徑分析研究［J］.經(jīng)濟(jì)問(wèn)題探索，2012，（10）：85-88.

［4］黃玉璽，高磊.天康集團(tuán)經(jīng)營(yíng)對(duì)國(guó)有農(nóng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的啟示［J］.新疆職業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)，2014，（2）：29-45.

［5］錢(qián)愛(ài)民.基于價(jià)值創(chuàng)造視角的財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量評(píng)價(jià)體系的理論架構(gòu)［J］.財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)：理財(cái)版，2011，（7）：20-22.

Financial Performance Evaluation in the Context of Value Chain Theory——Comprehensive model combined with BSC，EVAand Value Chain

JI Shun-honga，CHEN Xing-lina，b
（a.School ofEconomic Management；b.MBAEducation Center，NanjingUniversityofScience and Technology，Nanjing210094，China）

Under the new era of management background，traditional financial analysis system faces many challenges.Making a comprehensive and effective evaluation on the financial performance becomes a hot topic.Financial analysis with Value Chain could evaluate enterprise performance with a variety of integrated methods.It selects Tiankang Bio Co.，Ltd.as a case in the model to evaluate the company’s financial performance in practice

value chain；financial analysis；comprehensive model

F275

A

1673-291X（2016）22-0099-04

［責(zé)任編輯吳明宇］

2016-06-08

紀(jì)順洪（1993-），男，江蘇淮安人，碩士，從事企業(yè)管理、人力資源管理研究；陳興淋（1965-），男，江蘇如皋人，主任，副教授，博士，從事組織理論、創(chuàng)業(yè)管理、人力資源管理研究。